CC BY
0
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ОСНОВЕ ИНТЕГРАЛЬНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
М.Г. Тронин, студент
Н.Н. Муравьева, канд. экон. наук, доцент
Волжский политехнический институт (филиал) Волгоградского государственного технического университета (Россия, г. Волжский)
DOI:10.24412/2411-0450-2024-4-3-88-91
Аннотация. В данной статье обоснована целесообразность проведения оценки эффективности управления финансами предприятий в координатах «доходность» и «риск». Для получения корректных результатов в ситуации разнонаправленной динамики отдельных показателей доходности и риска рекомендуется использовать интегральные коэффициенты-индикаторы - эффект финансового рычага и экономическую добавленную стоимость. Они позволяют учесть и доходность предприятия, и отдельные риски его деятельности, и дополнительные расходы, связанные с привлечением заемных средств.
Ключевые слова: эффективное управление, оценка доходности и риска, интегральные показатели эффективности, эффект финансового рычага, экономическая добавленная стоимость.
Обеспечение эффективного управления финансами является главной задачей любой коммерческой организации, целью деятельности которой выступает максимизация прибыли либо достижение иных положительных финансовых результатов. При самом общем подходе эффективность управления рассматривается как отношение результата к необходимым для этого затратам, как экономическая категория, отражающая вклад управленческой деятельности в конечный результат работы организации. Следовательно, чем выше результат при аналогичных затратах, тем управление считается более эффективным и рациональным. С другой стороны, важным аспектом является и сама организация управления, насколько эффективно управляющая система взаимодействует с управляемым объектом. Применительно к сфере управления финансами - это «результативность финансовой деятельности и степень оптимальности использования финансовых ресурсов» [1, с. 143], а также уровень организации финансового менеджмента в разрезе выполнения им различных функций для достижения целей разработанной на предприятии финансовой стратегии.
В научных исследованиях превалирует точка зрения, согласно которой под эффективным управлением финансами на предприятиях следует понимать такое управление, в процессе реализации которого обеспечивается достижение заданных целей [2, с. 206], в частности, достигается высокий (или заданный) уровень доходности хозяйственной деятельности при сохранении финансовой устойчивости и платежеспособности или приемлемого уровня финансовой безопасности функционирования хозяйствующего субъекта, а также насколько рационально используется хозяйствующим субъектом полученная прибыль, насколько экономно используются финансовые ресурсы и т.п. Соответственно, для оценки эффективности управления финансами на предприятиях представляется целесообразным применять различные финансовые коэффициенты, фактические значения которых полученные по итогам очередного отчетного периода демонстрируют итоги такого управления, выраженные количественными показателями.
В целом эффективное управление финансами следует оценивать с позиции соотношения показателей доходности и риска хозяйственной деятельности предприятия, их рационального соотношения. Как
утверждается в теории финансового менеджмента и подтверждается практикой хозяйственной деятельности, между риском и доходностью существует прямая взаимосвязь (чем выше доходность, тем больше риск, и наоборот).
Уровень доходности деятельности демонстрируют количественные значения различных коэффициентов рентабельности (общей рентабельности, рентабельности продаж, рентабельности производственной деятельности, рентабельности активов и пр.), которые характеризуют эффективность использования ресурсов предприятия; уровень риска позволяют охарактеризовать количественные значения коэффициентов финансовой устойчивости (они демонстрируют зависимость или независимость предприятия от заемных источников) и коэффициенты ликвидности и платежеспособности (они характеризуют возможность предприятия расплатиться по долгам имеющимися в его распоряжении денежными и прочими ликвидными оборотными средствами).
Соответственно, управление финансами в организации определяется как эффективное, если:
1) фактические показатели коэффициентов финансовой устойчивости и коэффициентов ликвидности баланса организации соответствуют их рекомендуемым значениям, представленным в утвержденных Госкомстатом РФ Методологических рекомендациях по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций [3]. Если по итогам очередного отчетного периода фактически полученные значения указанных коэффициентов соответствует их рекомендуемому уровню, то управление финансами на таком предприятии по параметру «риск» можно признать эффективным, т.к. риски потери платежеспособности и финансовой
устойчивости находятся на допустимом уровне;
2) коэффициенты рентабельности имеют положительное значение, что означает получение прибыли (а не убытка) по итогам очередного отчетного периода (квартала, года), а также демонстрируют тенденцию к увеличению по сравнению с предыдущим периодом. В таком случае управление финансами на предприятии признается эффективным по параметру «доходность».
Однако необходимо отметить, что далеко не всегда изменение значений вышеуказанных показателей является однонаправленным, т.е. демонстрирует улучшение или ухудшение ситуации и по параметру «доходность», и по параметру «риск». Например, увеличение рентабельности очень часто происходит на фоне ухудшения финансовой устойчивости и нарушения платежеспособности предприятия, и наоборот. И, соответственно, возникает вопрос: как мы можем оценить такую ситуацию - как повышение или как снижение эффективности управления финансами на таком предприятии?
Для решения подобных проблем существуют интегральные показатели, которые позволяют учесть и доходность предприятия, и отдельные риски его деятельности, и дополнительные расходы, связанные с привлечением заемных средств, а также ряд других факторов, влияющих на результативность финансово-хозяйственной деятельности.
На наш взгляд, в качестве таких показателей целесообразно использовать следующие: эффект финансового рычага (ЭФР) и экономическую добавленную стоимость (Economic Value Added - EVA).
Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:
ЭФР = (1 - Снж) х (ЭРа - СП х ЗК (1)
где Сн.п. - ставка налога на прибыль;
ЭРа - экономическая рентабельность активов;
СП - средняя ставка процента по заемному капиталу.
Эффект финансового рычага демонстрирует изменение (желательно, увеличение) рентабельности используемого капитала благодаря вовлечению в хозяйственный оборот заемных средств. Его положительное значение (ЭФР > 0) демонстрирует правильное использование в хозяйственном обороте заемных средств, а если существуют повышенные риски (ЭФР > 1), то они компенсируются соответствующим увеличением доходности.
Отметим, что во многих научных исследованиях превалирует точка зрения от-
носительно рекомендуемого значения ЭФР: он должен быть не больше 1, в противном случае - компания рискует потерять свою финансовую устойчивость [4]. Однако, как показывает практика, ориентация на соответствие указанному значению данного показателя может быть принципиальна лишь для крупных компаний акционерного типа со стабильным устойчивым развитием.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) определяется по формуле:
EVA = NOPAT - WACC х CE (2)
где NOPAT - прибыль от операционной деятельности; WACC - средневзвешенная стоимость совокупного капитала, CE - инвестированный капитал.
Экономическая добавленная стоимость отражает прирост рыночной стоимости предприятия с учетом полученной чистой прибили и стоимости платных заемных источников. Ее положительное значение (EVA > 0) характеризует эффективность принимаемых управленческих решений в сфере финансов, ведущих к росту условной рыночной стоимости компании.
Можно с уверенностью утверждать, что именно на основе этих двух интегральных показателей можно в целом оценить эффективность управления финансами предприятия, так как, во-первых, они позволяют учитывать стоимость привлекаемых заемных средств и их влияние на увеличение масштабов и прибыльности деятельности, а, во-вторых, позволяют оценить
для покрытия расходов по дополнительно привлекаемым финансовым ресурсам.
Соответственно, если в результате проведенной оценки были получены значения показателей, удовлетворяющие условиям эффективности, то процедуру оценки можно завершать и делать вывод об эффективном управлении финансами в организации. Если же наблюдаются определенные несоответствия, то необходимо искать конкретные причины такой ситуации. Для этого целесообразно проводить более детальную оценку, в разрезе отдельных сегментов общей структуры управления финансами (управлении собственным и заемным капиталом, внеоборотными и оборотными активами, а также управлении доходами и расходами).
достаточность полученной прибыли, в т.ч.
Библиографический список
1. Жуматова Г.М. Современные стратегии управления финансами предприятий // Инновационные научные исследования. - 2022. - № 2-2 (16). - С. 142-155.
2. Муравьева Н.Н., Талалаева Н.С. Формирование системы показателей эффективности управления финансами на предприятиях реального сектора экономики // Аудит и финансовый анализ. - 2017. - № 2. - С. 206-214.
3. Методологические рекомендации по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций (утв. Госкомстатом России 28.11.2002). - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_142116/ (дата обращения: 28.04.2024 г.)
4. Мавричева Ю.А., Пуелло К.А.Х. К вопросу о расчете эффекта финансового рычага и связанного с ним финансового риска // Финансовая экономика. - 2018. - № 5. - С. 462465.
ASSESSMENT OF THE EFFECTIVENESS OF ENTERPRISE FINANCE MANAGEMENT BASED ON INTEGRAL INDICATORS
M.G. Tronin, Student
N.N. Murav'eva, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Volzhsky Polytechnic Institute (branch) Volgograd State Technical University (Russia, Volzhsky)
Abstract. This article substantiates the feasibility of assessing the effectiveness of enterprises' financial management in the coordinates of "profitability" and "risk". It is recommended to use integral coefficients to obtain correct results in a situation of multidirectional dynamics of individual profitability and risk indicators - Degree of Financial Leverage and Economic Value Added. They allow you to take into account the profitability of the enterprise, and individual risks of its activities, and additional costs associated with raising borrowed funds.
Keywords: effective management, profitability and risk assessment, integral performance indicators, Degree of Financial Leverage, Economic Value Added.
