CC BY
102
Д.Г. Гашкова
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ РЕСУРСОВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ СОЗДАНИЯ ИТ-ИНФРАСТРУКТУР
Модернизация в России, начавшаяся в конце XX в., привела к трансформациям во всех сферах - от экономической и политической до социальной и культурной. При этом основным вектором развития остается стремление к созданию информационного общества, что, несомненно, увеличивает роль информации и информационных технологий. Таким образом, процесс развития предприятия, как подсистемы государственного хозяйства, и повышение эффективности его деятельности невозможны без внедрения и активного использования информационных технологий.
В настоящее время большинство российских предприятий находится на втором уровне развития информационных технологий - завершается переход от единичного использования вычислительных машин для решения ограниченного круга задач к всеобщей автоматизации рабочих мест сотрудников. По данным Федеральной службы государственной статистики РФ в 2013 г. удельный вес организаций, использовавших персональные компьютеры, составил 94,0 %; использовавших локальные вычислительные сети - 73,4 %1.
Следующим этапом развития должна стать внутренняя интеграция уже имеющихся систем, поскольку увеличивается не только количество компьютеров, используемого программного обеспечения, но и появляются новые задачи: высокая мобильность сотрудников заставляет решать задачи по созданию систем удаленного доступа, расширение географии предприятий требует создания единого бизнес-пространства для всех подразделений. Несомненно, данные задачи потребуют кардинальных изменений в инфраструктуре информационной системы предприятия.
Инфраструктура информационных систем (ИТ-инфраструктура) включает совокупность различных приложений, баз данных, серверов, дисковых массивов, сетевого оборудования и обеспечивает доступ потребителей к информационным ресурсам2. ИТ-инфраструктура предприятия в первую очередь должна удовлетворять потребностям компании, оставаясь при этом доступной, надежной и безопасной. Создание комплексной ИТ-инфраструктуры, удовлетворяющей данным требованиям, - длительный и затратный процесс. При этом совокупная стоимость владения ИТ-инфраструктурой представляет собой не только затраты на разработку и реализацию проекта, включая стоимость строительно-монтажных работ, приобретенного оборудования и программного обеспечения, но также и эксплуатационные затраты (стоимость электроэнергии и зарплата обслу-
54
живающего персонала); и затраты на сопровождение (обновление программного обеспечения, расходные материалы, техническая поддержка). Кроме того, в интегральную стоимость проекта необходимо включать оценку потерь, связанных с бизнес-рисками внедрения ИТ-инфраструктуры, -затраты на услуги внешних специалистов, потери от простоя, упущенные возможности и потеря репутации. К сожалению, в России отсутствует статистика потерь по причине отсутствия резервного копирования данных или системы резервного электропитания. При этом 95 % компаний отмечают, что хотя бы один раз в год они подвергаются внешним атакам в сфере информационной безопасности (вредоносное ПО, спам-атаки), 40 % атак заканчиваются успешно. Финансовые потери от одного инцидента в среднем составляют 14 тыс. долл. США для компаний среднего и малого бизнеса и 695 тыс. долл. США - для крупного3.
Таким образом, очевидно, что использование отказоустойчивого оборудования, в том числе для системы резервного электропитания и копирования данных, надежного программного обеспечения необходимо для успешного развития предприятия, повышения его безопасности и конкурентоспособности, но требует крупных капитальных вложений. Поэтому многие вновь созданные, малые и средние компании все чаще рассматривают аутсорсинг в качестве инструмента оптимизации ИТ-бюджета. Аренда аппаратного и программного обеспечения не требует единовременных капитальных затрат, позволяет при необходимости в сжатые сроки увеличивать мощность и другие параметры системы, гарантирует своевременное техническое обслуживание и поддержку. Однако основным вопросом остается надежность хранения информации на чужом сервере и безопасность ее передачи. Кроме того, по окончании срока действия договора арендатор, не имея никаких прав на арендуемое имущество, вновь окажется перед выбором - осуществлять капитальные вложения в построение собственной ИТ-инфраструктуры или продолжать пользоваться услугами сторонних центров обработки данных.
Следовательно, рано или поздно большинство организаций сталкивается с проблемой поиска источников финансирования капитальных вложений в построение, доработку, улучшение собственной ИТ-инфраструктуры. Большинство компаний в России в качестве источника финансирования для осуществления любого реального инвестиционного проекта в первую очередь рассматривают собственные средства - они доступны всем хозяйствующим субъектам, а метод самофинансирования достаточно надежен и безопасен с точки зрения сохранения независимости от кредиторов. Однако объем собственных средств ограничен, поэтому зачастую с их помощью можно реализовать лишь небольшие инвестиционные проекты.
Денежные потоки проекта за весь период полезного использования комплекса основных средств, приобретаемого путем самофинансирования, можно обозначить следующим образом:
55
-си - ндси -2?=1 НИ, + НДСИ + снп* £?=1(ао, + НИ,), (1)
где СИ - стоимость приобретаемого имущества без НДС,
НДСи - НДС по приобретенному имуществу,
НИ{ - налог на имущество организаций в период времени t,
AOt - амортизационные отчисления в период времени t,
СНП - ставка налога на прибыль (20%).
Без учета дисконтирования денежных потоков формулу (1) можно преобразовать с учетом, что сумма всех амортизационных отчислений
(2]?=1 AOt) представляет собой первоначальную стоимость приобретаемого имущества (СИ):
-0,8*(CH + 2?=iHHJ (2)
При недостатке собственных средств предприятия вынуждены прибегать к использованию заемного финансирования для реализации реальных инвестиционных проектов, в том числе для создания собственной ИТ-инфраструктуры. Поскольку традиционно такие проекты хоть и являются затратными и необходимыми для компании, но напрямую не относятся к оборудованию для основной деятельности (за исключением телекоммуникационных компаний), поэтому должны быть относительно небольшими. Следовательно, для финансирования таких проектов можно рассматривать метод кредитования.
Традиционным инструментом метода кредитования является инвестиционный кредит, предоставляемый на цели развития предприятия. Он доступен действующим компаниям с положительным балансом при предоставлении кредитной организации необходимых документов, участии в проекте собственными средствами на 20-30%, под залог приобретаемого имущества и дополнительного обеспечения. Даже при выполнении всех требований, в том числе по предоставлению необходимой документации, одобрение кредитной организации получить непросто. Поскольку деятельность кредитных организаций регулируется Банком России, то и они в свою очередь предъявляют жесткие требования к потенциальным заемщикам.
При одобрении кредита и использовании данного инструмента денежные потоки инвестиционного проекта приобретут следующий вид:
СК - СИ - НДС„ - НИ, - £?=1(ОД, + П,) + ндс„ + снп« £t=i(AO, + НИ, + П,). , (3)
где дополнительно используются следующие обозначения:
56
СК - сумма кредита, которая должна быть равна стоимости приобретаемого имущества с учетом НДС за вычетом доли собственного участия компании,
(ОД4 + nt) - сумма ежемесячного платежа по кредиту в периоде t, состоящая из части идущей на погашение основного долга (ОД^ и процентов за пользование заемными средствами (Ц).
Без учета дисконтирования денежных потоков формулу (3) можно преобразовать с учетом, что сумма погашений основного долга за весь период
использования кредита ( X t-1 ) должна быть равна сумме кредита
(СК):
-0,8 * (СИ + EjLi НИ, + п,) (4)
Таким образом, очевидно, что финансирование проекта за счет инвестиционного кредита увеличивает расходы по сравнению с самофинансированием на 0,8 * Ц”-! nt •
Как уже было отмечено, получение кредита весьма сложная и долгая процедура, которая может не привести к желаемому результату вследствие отказа кредитного комитета, поскольку по методике расчета банка финансовое состояние заемщика окажется неудовлетворительным. В такой ситуации заемщик может принять предложение банка воспользоваться услугами дочерней лизинговой компании (собственные лизинговые компании есть практически у всех банков4) или самостоятельно обратиться в любую другую компанию, предоставляющую подобные услуги. Деятельность лизинговых компаний не регламентирована Центральным банком, что соответственно ведет к смягчению требований к потенциальным клиентам, а также сокращает сроки рассмотрения заявки и подготовки договора.
В экономической интерпретации лизинг - это кредит, предоставляемый лизингодателем в форме передаваемого в пользование имущества5. Поэтому и основывается он на тех же принципах - возвратности, срочности, платности. Если срок действия договора меньше срока полезного использования предмета лизинга и изначально предусматривается его возврат по окончании срока действия договора, имеет место оперативный лизинг. Поскольку в России он законодательно не регулируется, то обычно такие отношения оформляются договором аренды. В случае, когда срок договора сравним со сроком полезного использования предмета лизинга, а также предусматривается возможность его выкупа - используется финансовый лизинг, регламентированный российским законодательством и более популярный в России.
Помимо упрощенной процедуры привлечения лизингового финансирования есть и другие положительные стороны: не требуется дополнитель-
57
ного обеспечения, поскольку предмет лизинга находится в собственности у кредитора. При учете предмета лизинга на балансе лизингодателя баланс лизингополучателя остается инвестиционно-привлекательным, поскольку не утяжеляется часть внеоборотных активов и не увеличивается раздел обязательств. Лизинговая компания может координировать весь процесс от заказа до финансирования и поставки предмета лизинга конечному получателю, что снижает различные риски лизингополучателя.
Наиболее важным преимуществом является возможность использования налоговых льгот. Применение ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3 для 4-10 амортизационных групп позволяет снизить размер налога на прибыль в первые годы эксплуатации предмета лизинга и общую сумму налога на имущество. К сожалению, данное преимущество неприменимо для лизинга компьютерного оборудования, так как в соответствии с Классификацией основных средств6 оно попадает во вторую амортизационную группу. Однако лизинг любого оборудования позволяет воспользоваться распределением НДС на весь срок действия договора, а не предъявлять его к вычету единовременно (при покупке за счет собственных или кредитных средств). Это может быть полезно организациям, которые имеют небольшую сумму НДС к уплате в бюджет, чтобы не привлекать внимание налоговой инспекции, указывая в декларации сумму НДС к возмещению.
Недостатком лизинговой схемы финансирования, прежде всего, является удорожание кредита, поскольку дополнительный посредник в виде лизинговой организации также получает доход. Кроме того, увеличивается общая сумма НДС, поскольку налог начисляется не только на стоимость оборудования, но и на все дополнительные расходы, входящие в лизинговый платеж. Рассмотрим денежный поток данной сделки без учета дисконтирования:
-Ав - НДС, - 2?=1 лп, + НДС, + 2?=! НДС, + снп * о:?=1(лп, -НДС,) + Ав) = -0,8 * (Ав + ЛП, - 2?=1 НДС,) , (5)
где Ав - авансовый платеж без учета НДС,
НДСа - НДС по авансовому платежу,
ЛП( - лизинговый платеж в периоде t, в том числе НДС,
НДС( - НДС в составе лизингового платежа в периоде t.
Следует отметить, что лизинговый платеж формируется следующим образом:
ЛП = (АО+ НИ + П + Ю*^ + СНДС) , (6)
58
где Д - доход (вознаграждение) лизингодателя,
СНДС - ставка налога на добавленную стоимость (18%).
Таким образом, очевидно, что общая сумма НДС при уплате лизинговых платежей будет больше суммы НДС при покупке за счет собственных или
кредитных средств на величину, равную №Д8 * 2"=i(HHt + nt + ДД] .
Итоговые затраты при прочих равных условиях (одинаковые суммы начисленной амортизации, ставки процента кредитных ресурсов как для лизингодателя, так и для заемщика) будут выше при лизинговой схеме, чем при кредитовании на сумму вознаграждения лизингодателя за весь период действия договора. Однако в целях распределения рисков между банком и лизинговой компанией последняя привлекает кредитные средства для покупки предмета лизинга под более низкий процент, чем рядовой заемщик (особенно актуально для дочерних компаний банков). Кроме того, перераспределение расходов во времени также имеет положительный эффект, который может быть оценен только при приведении всех сумм к настоящей стоимости методом дисконтирования.
Таким образом, для окончательного решения необходимо оценивать конкретные предложения по финансированию определенного проекта. Рассмотрим проект приобретения Blade-сервера НР BL460c в сборе. Конфигурация сервера (параметры оперативной памяти, жестких дисков, адаптера, контроллера) согласована. Необходимость его приобретения для работы компании доказана. Стоимость данного сервера с необходимым уровнем технической поддержки составляет 790 680,00 руб., в том числе НДС (18%) 120 612,00 руб. Планируется установить максимально возможный для 2 группы срок амортизации 36 месяцев.
Компания рассматривает 3 варианта финансирования - покупка за счет собственных средств, кредитование и лизинг. Заемные источники планируется привлекать на срок, равный сроку амортизации. Сравнение проводится по абсолютным суммам затрат и экономии и по дисконтированным показателям. Ставка дисконта принята на уровне 16% (как средняя ставка по депозитам для юридических лиц с учетом премии за риск). Экономия по налогу на прибыль рассчитывается как сумма расходов, снижающих налогооблагаемую прибыль, умноженная на ставку налога на прибыль (20%). Ставка налога на имущество, рассчитываемого по среднегодовой стоимости основного средства, равна 2,2%.
В таблице 1 представлены результаты расчетов для инструмента самофинансирование. Приняты следующие допущения: НДС возмещается в периоде принятия основного средства к учету, следующем за периодом покупки основного средства (учтены сроки на транспортировку, установку, проверку оборудования). В таблице можно проследить итоговые затраты в текущих ценах и с учетом дисконта по годам и по видам затрат/экономии. Знак «+» не ставится, положительное число отражает приток средств или их экономию, отрицательное число обозначается знаком «-» и указывает на расход/отток средств.
59
ON
О
Таблица 1
Период Стоимость имущества НДС Амортизация (справочно) Налог на имущество Экономия по налогу на прибыль ИТОГО С учетом дисконта
0 -670 068,00 -120 612,00 -790 680,00 -790 680,00
1 120 612,00 223 356,00 -12 284,58 47 128,12 155 455,54 153 007,42
2 223 356,00 -7 370,75 46 145,35 38 774,60 37 562,97
3 223 356,00 -2456,92 45 162,58 42 705,66 40 719,68
ИТОГО -670 068,00 0,00 670 068,00 -22 112,25 138 436,05 -553 744,20
С учетом дисконта -670 068,00 -1 899,40 -21 574,21 134 151,68 -559 389,93
Таблица 2
Период Лизинговый платеж НДС (справочно) Экономия по налогу на прибыль ИТОГО С учетом дисконта
Стоимость имущества Лизинговый процент
0 -134 014,00 24 122,00 -134 014,00 -134 014,00
1 -135 216,00 -123 821,28 46 626,72 70 067,07 -188 970,21 -185 994,30
2 -174 817,00 -84 220,28 46 626,72 70 067,07 -188 970,21 -183 065,26
3 -226 021,00 -33 016,28 46 626,72 70 067,07 -188 970,21 -180 182,34
ИТОГО -670 068,00 - 241 057,84 164 002,16 210 201,21 -700 924,63
С учетом дисконта -651 965,04 -234 940,79 203 649,93 -683 255,90
При планировании финансирования проекта были рассмотрены несколько предложений лизинговых компаний. Наиболее выгодным с точки зрения компании-заемщика признан следующий вариант финансирования проекта: при уплате аванса в размере 20% от стоимости оборудования ежемесячный аннуитетный платеж составит 25 472,00 руб., в том числе НДС (18%) 3 885,56 руб. Первоначальный платеж рассматривается как авансовый и подлежит учету в составе налоговых и бухгалтерских расходов лизингополучателя по мере образования задолженности по лизинговым платежам. Предоставляется авансовый счет-фактура, что позволяет лизингополучателю предъявить НДС в составе авансового платежа к вычету единовременно в периоде оплаты аванса. НДС в составе лизинговых платежей предъявляется к вычету в том же периоде, когда был уплачен лизинговый платеж. Расчеты по данному предложению представлены в таблице 2.
В качестве третьего варианта финансирования была рассмотрена возможность привлечения инвестиционного кредита. Мониторинг предложений банков в регионе действия организации-заемщика показал, что наиболее выгодным предложением является кредит под 18% годовых без дополнительных взносов и комиссий. При собственном участии в проекте в размере 20% ежемесячный аннуитетный платеж составит 22 868,00 руб. Вся сумма процентов относится на расходы по налогу на прибыль. Расчеты по данному предложению представлены в таблице 3.
Сравнение трех возможных вариантов доказало теоретические замечания автора, приводимые в данной статье:
Наиболее дешевым и безопасным способом финансирования инвестиционных проектов является самофинансирование. Однако в отсутствие достаточных средств у компании, возможно использование заемных источников.
Сравнение лизинга и кредита для конкретного проекта позволило сделать вывод, что, несмотря на дополнительные расходы на вознаграждение лизинговой компании (сумма лизинговых процентов за весь период действия договора выше суммы процентов по кредиту), и в текущих, и в дисконтированных ценах лизинг является более выгодным, чем инвестиционный кредит.
Отсутствие возможности применять коэффициент ускоренной амортизации при лизинге компьютерного оборудования не позволяет в полной мере воспользоваться преимуществами лизинговой схемы финансирования. Покупатель может использовать только неэкономические выгоды (снижение рисков, квалифицированный выбор поставщика и т.д.).
Таким образом, для развития инновационного типа экономики и перехода на стадию информационного общества в России необходимо стимулировать оснащение и обновление технической базы, в первую очередь телекоммуникационного оборудования для повсеместного создания
61
Таблица 3
Стоимость имущества НДС Кредит Амортизация (справочно) Налог на имущество Экономия по налогу на прибыль ИТОГО С учетом дисконта
Тело долга Проценты
-670 068,00 -120 612,00 632 544,00 -158 136,00 -158 136,00
120 612,00 -174 489,07 -99 926,70 223 356,00 -12 284,58 67 113,46 -98 974,89 -97 416,22
-208 622,31 -65 793,46 223 356,00 -7 370,75 59 304,04 -222 482,48 -215 530,32
-249 432,62 -24 983,15 223 356,00 -2 456,92 50159,21 -226 713,48 -216170,42
-670 068,00 0,00 0,00 -190 703,31 670 068,00 -22 112,24 176 576,71 -706 306,84
-670 068,00 -1 899,40 20 866,52 -185 911,93 -21 574,21 171 334,06 -687 252,96
ИТ-инфраструктуры. Наилучший вариант стимулирования - введение налоговых льгот при использовании лизинга. Поскольку перевод компьютерного оборудования в другую амортизационную группу нецелесообразен ввиду его стремительного морального устаревания, необходимо рассмотреть возможность внесения поправок в закон для применения коэффициента ускорения конкретно по определенному классу оборудования, к которому следует отнести компьютерное, серверное оборудование, дорогостоящую оргтехнику.
Примечания
1 Российский статистический ежегодник. 2014 [Электронный ресурс]: Стат. сб./ Росстат. - М., 2014. URL: http://www.gks.ru/ Дата обращения: 20.03.2015.
2 Олейник А.И., Сизов А.В. ИТ-инфраструктура: учеб.-метод. пособие. - М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 2012. - С. 6-7.
OleynikA.I., SizovA.V. IT-infrastruktura: ucheb.-metod. posobie. - M.: Izd. dom Vys-shey shkoly ekonomiki, 2012. - S. 6-7.
3 Информационная безопасность бизнеса, 2013 [Электронный ресурс]. URL: www. kaspersky.ru/business Дата обращения: 01.03.2015.
4 Миндич Д.А. Финансы растущего бизнеса. - М.: ЗАО «Эксперт РА», 2009. -С. 112-113.
Mindich D.A. Finansy rastushhego biznesa. - M.: ZAO «Jekspert RA», 2009. - S. 112113.
5 Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Инвестиции: учеб. пособие. - М.: Магистр; ИНФРА-М, 2011. - С. 375.
Leont'ev V.E., Bocharov V.V., Radkovskaja N.P. Investicii: ucheb. posobie. - M.: Mag-istr; INFRA-M, 2011. - S. 375.
6 Постановление Правительства РФ от 01.01.2002 № 1 (ред. от 10.12.2010) «О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы» [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/ Дата обращения: 10.02.2015.
63
