Оценка денежных потоков предприятия, осуществляющего инновации. Детерминированный факторный анализ сбалансированности денежных потоков инновационно ориентированного предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

оценка денежных

потоков предприятия,, осуществляющего

инновации

детерминированный факторный анализ

сбалансированности денежных потоков инновационно ориентированного предприятия

Кучинский Антон Владимирович

соискатель, кафедра анализа хозяйственной деятельности и аудита, Саратовский государственный социально-экономический университет, ст. преподаватель кафедры экономики и управления, филиал Ульяновского государственного университета, г. Димитровград [email protected]

_Аннотация

В статье рассмотрен детерминированный факторный анализ сбалансированности денежных потоков на основе предлагаемой аддитивной модели денежных потоков, учитывающей инновационную составляющую деятельности предприятия и стоимостную модель (на основе свободного денежного потока) его оценки и управления.

Ключевые слова: инновационно ориентированные предприятия, сбалансированность денежных потоков, детерминированный факторный анализ, аддитивная модель, смешанная модель, нетто-поток, свободные денежные средства

Проблема учетно-аналитического обеспечения сбалансированности денежных потоков многогранна, многопланова. Особое значение она приобретает в условиях инновационного развития предприятия.

Несмотря на пристальный интерес к проблемам построения эффективного учетно-аналитического обеспечения управления денежными потоками и, в частности, к проблеме формирования учетно-ана-литического обеспечения их сбалансированности, на сегодняшний день немного исследований, рассматривающих данную проблему сквозь призму перехода от индустриальной экономики к эконо-

мике с доминирующей интеллектуальной составляющей.

Как результат, возможности аналитического обоснования принимаемых решений менеджментом и инвесторами инновационно ориентированных предприятий ограничены. Это негативно сказывается на сроках освоения инноваций, создает угрозу финансовой нереализуемости инновационных проектов как таковых, что в конечном итоге определяет низкий уровень инновационной активности бизнеса в России.

Модели для анализа сбалансированности денежных потоков

Исходя из современного видения элементного состава учетно-аналитической системы предприятия [1, 2] под учетно-аналитическим обеспечением сбалансированности денежных потоков необходимо понимать предоставление управленческому персоналу предприятия и инвесторам учетно-ана-литической информации, формируемой в рамках бухгалтерского учета, экономического анализа и аудита. При этом ведущая роль в подсистеме подготовке принадлежит анализу, ведомая - учету. В настоящее время предлагаются различные методики анализа денежных потоков с использованием математических и эвристических приемов и способов (при этом возможны различные комбинации). В практике экономического анализа широкое распространение получили математические приемы и способы, и, в частности, способ детерминированного факторного анализа денежных потоков на основе аддитивной и смешанной модели:

- аддитивная модель анализа величины влияния прямых и косвенных факторов на изменение конечного остатка денежных средств [3];

- аддитивная модель анализа взаимосвязи чистой прибыли и движения денежных средств [4];

- смешанная модель анализа чистых денежных потоков операционной, инвестиционной и финансовой деятельности [5];

- смешанная модель анализа влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по операционной деятельности [6].

...возможности

аналитического

обоснования

принимаемых

решений

менеджментом

и инвесторами

инновационно

ориентированных

предприятий

ограничены

фшансовыйменеджмент Г

.денежные потоки _инновационных

проектов оказывают _непосредственное _влияние

_на генерирование

предприятием свободного денежного _потока

Полагаем, что применение вышеназванных моделей в анализе сбалансированности денежных потоков инновационно ориентированных предприятий является малоэффективным. Одним из основных недостатков данных моделей является то, что они не позволяют раскрыть взаимосвязь и взаимодействие денежных потоков текущего и инновационного направления деятельности. Поясним: с одной стороны, денежные потоки инновационных проектов оказывают непосредственное влияние на генерирование предприятием свободного денежного потока. С другой стороны, от сбалансированности операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков текущего и инновационного направления деятельности предприятия зависит финансовая реализуемость инновационных проектов. Ведь финансирование инновационного проекта может представлять собой комбинацию из привлеченных под проект денежных средств, притоков денежных средств полученных в рамках проекта и трансфертных денежных потоков (денежных оков текущей деятельности, направленных на нансирование инновационных проектов).

щ/ И И щ/ щ/

Модель проведения факторного анализа

Применение детерминированного факторного анализа сбалансированности денежных потоков инновационно ориентированного предприятия предполагает разработку качественно новых факторных моделей, учитывающих инновационную составляющую деятельности предприятия и стоимостную модель (на основе свободного денежного потока) его оценки и управления.

Исходя из определения денежного потока как учетной категории и равенства элементов денежного баланса, свободный денежный поток предприятия включает притоки и оттоки денежных средств и их эквивалентов по финансовой деятельности, то есть притоки и оттоки между предприятием и поставщиками капитала, как собственного, так и заемного. Нетто-поток свободных денежных средств предприятия - чистый денежный приток (отток) по финансовой деятельности за отчетный период, то есть превышение чистого денежного притока (оттока) от операционной и инвестиционной деятельности над общим изменением денежных средств и

их эквивалентов предприятия за отчетный период можно рассчитать следующим образом:

ДСН + ДПр -ДО = ДСк

ДСн ± [ДПропер - ДОопер] ± ДПринв - ДОинв] ± ± ДПрфин - ДОфин] = ДСк

ДСк - ДСн ± ДПртер - ДОопер] ± ДПринв - ДОинв] =

= [ДПрфин - ДОфин]

ЬДС ± ЧДПр(ДО)опер ± ЧДПр(ДО)инв =

= Нетто - поток СДС = ЧДПр(ДО)фин,

где

ДСн, ДСк - соответственно остаток денежных средств и их эквивалентов на начало и конец отчетного периода;

ДПр, ДО - соответственно приток и отток денежных средств и их эквивалентов за отчетный период; ЧДПр (ДО) - чистый денежный приток (отток); ДДС - изменение сальдо денежных средств и их эквивалентов;

Нетто-поток СДСп - нетто-поток свободных денежных средств;

опеР - операционная деятельность; инв - инвестиционная деятельность; фин - финансовая деятельность. Таким образом, базовую модель проведения факторного анализа можно представить в следующем виде:

Нетто - поток СДС = ЬДС ± ЧДПр(ДО)отр ± ЧДПр(ДО)""

Модель отражает аддитивную зависимость между исследуемым показателем и определяющими его факторами. Следовательно, изменение любого фактора вызывает пропорциональное изменение нет-то-потока свободных денежных средств. При формулировании аналитических выводов необходимо учитывать направление действия: прямо пропорциональное или обратно пропорциональное. Вместе с тем, необходимо заметить, что ситуацию, при которой снижение ряда показателей, отражающих оттоки денежных средств (в частности, по инвестиционной деятельности) и соответственно положительно влияющих на величину нетто-потока свободных денежных средств предприятия, можно интерпретировать как позитивную, но только отно-

...от сбалансированности операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков текущего и инновационного направления деятельности предприятия зависит финансовая реализуемость инновационных проектов

- — Й—

финансовый менеджмент

Литература

1. Попова М.В., Маслов Б.Г.,

_Маслова И.А. Основные

_теоретические принципы

_построения учетно-ана-

_литической системы //

_Финансовый менеджмент.

- 2003. - № 5.

2. Усатова Л.В. Форми-

_рование учетно-анали-

_тической системы на

_предприятиях // Управ_ленческий учет. - 2008. -

№ 9.

_3. Сорокина Е.М. Анализ

_денежных потоков пред_приятия: теория и прак-

_тика в условиях рефор-

_мирования российской

_экономики. - М.: Финансы

и статистика, 2004. - 174 с.

_4. Шеремет А.Д., Негашев

_Е.В. Методика финансового анализа деятельности _коммерческих организаций: Практ. пособие. - М.: Инфра-М, 2003. - 235 с.

_5. Савицкая Г.В. Эко-

_номический анализ: Учеб_ник. - М.: Новое знание,

2005. - 650 с.

6. Пласкова Н.С. Эко-_номический анализ: Учеб_ник. - М.: Эксмо, 2007. -

702 с.

сительно текущего периода. В будущем это может отрицательно сказаться на генерировании предприятием нетто-потока свободных денежных средств.

Нетто-поток свободных денежных средств предприятия

Для комплексного исследования факторов, оказавших влияние на нетто-поток свободных денежных средств предприятия, он может быть представлен, как сумма нетто-потока свободных денежных средств текущего и инновационного направления деятельности, то есть:

Нетто-поток СДС=Нетто-поток СДСтек + +Нетто-поток СДС ,

где

Нетто-поток СДСтек - нетто-поток свободных денежных средств по текущей деятельности; Нетто-поток СДСинн - нетто-поток свободных

инн

денежных средств по инновационной деятельности.

При этом нетто-поток свободных денежных средств направления деятельности (текущего или инновационного) - сумма чистого денежного притока (оттока) по финансовой деятельности соответствующего направления деятельности за отчетный период и трансфертного денежного притока (оттока), то есть превышение по соответствующему направлению деятельности операционного и инвестиционного чистого денежного притока (оттока) над общим изменением денежных средств и их эквивалентов за отчетный период.

Сопоставляя данные текущего и предшествующего периода, фактические и планируемые показатели, можно сделать вывод о влиянии на генерирование предприятием нетто-потока свободных денежных средств текущего и инновационного направления деятельности.

Нетто-потоки свободных денежных средств по текущей и инновационной деятельности могут быть далее детализированы на сумму изменения остатка денежных средств, чистый операционный денежный приток (отток) и чистый инвестиционный денежный приток (отток) по соответствующему направлению деятельности:

Нетто - поток СПС = АПС ±

гЧ тек г> тек

± ЧДПр( ДО)::? ± ЧДПр( ДО)1

)ине тек

Нетто - поток СДСинн = АДСынн ±

± чдпР( доуипнТ ± чдпр{дот;;н

В свою очередь, каждый из факторов может быть далее разложен на составляющие слагаемые в зависимости, в частности, от объема и содержания отчетной информации, формируемой в системе бухгалтерского учета.

Таким образом, результаты детерминированного факторного анализа сбалансированности денежных потоков на основе разработанной аддитивной модели позволяют получить достаточно полную картину сбалансированности денежных потоков в предыдущих периодах и оценить возможную сбалансированность денежных потоков в будущем.

...свободный денежный поток предприятия включает... притоки и оттоки между предприятием и поставщиками капитала, как собственного, так и заемного

Anton V. Kuchinsky _

Applicant, Chair of Analysis of Economic Activities and Audit, _ Saratov State Social and Economic University, Senior Lecturer,

Chair of Economics and Management, _

Branch of Ulyanovsk State University in Dimitrovgrad _

Determinate Factor Analysis of the Balance of Cash Flows _

at Innovation-Oriented Enterprises _

_Abstract

The article considers a determinate factor analysis of the balance of cashflows _

based on the proposed additive model of cashflows, taking into consideration _

the innovative component of the enterprise activity and the cost model (based _

on the free cash flow) for its evaluation and management. _

Keywords: innovation-oriented enterprises, balance of cash flows, _ determinate factor analysis, additive model, mixed model, net flow, available

money resources _

финансовый менеджмент