ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ЧАСТНОГО ПРАВА

АНДРЕЙ ВЛАДИМИРОВИЧ ГАБОВ

Институт государства и права Российской академии наук 119019, Российская Федерация, Москва, ул. Знаменка, д. 10 E-mail: gabov@igpran.ru SPIN-код: 8220-9651

ИННА АЛЕКСАНДРОВНА ХАВАНОВА

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»

101000, Российская Федерация г. Москва, ул. Мясницкая, д. 20 E-mail: ikhavanova@hse.ru SPIN-код: 7593-7857

DOI: 10.35427/2073-4522-2022-17-4-gabov-khavanova

ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ

Аннотация. Целью настоящей статьи является, с одной стороны, исследование такого экономического явления, как отрицательные процентные ставки, которое получило распространение после экономического кризиса 2008 г., и, с другой стороны, разработка концептуальной модели использования таких ставок в России. Исследование представляет интерес по целому ряду причин: во-первых, следует обратить внимание на то, что отрицательные процентные ставки применяются в финансовой практике ряда зарубежных государств в целях стимулирования экономической активности, однако их использование в России не только не предусматривается на законодательном уровне, за редким исключением, но можно утверждать, что отечественное право, по существу, отрицает возможность их существования; во-вторых, интерес эта тема представляет в силу изменений в мировой денежной (валютной) системе, связанных с введением цифровой валюты. Авторы статьи исходят из гипотезы о необходимости создания правовых механизмов для использования конструкции отрицательных процентных ставок. Признание возможности их существования требует ряда законодательных изменений. Важным вопросом является, в частности, предель-

ная величина отрицательной ставки в контексте взаимоотношений финансовых институтов и их клиентов — юридических и, главным образом, физических лиц. По справедливому замечанию ряда специалистов, вопрос предела снижения процентных ставок до эффективного уровня еще мало изучен; в работе рассматривается и важная для реализации финансовых интересов России взаимосвязь гражданско-правовой квалификации отрицательных процентов с их оценкой для целей налогообложения доходов трансграничной природы. Методология исследования включает экономический анализ права, а также иные методы, необходимые для достижения целей исследования.

Ключевые слова: экономические отношения; финансы; банковский счет; банковский вклад; процентная ставка; отрицательная процентная ставка; доход; налог

ANDREY V. GABOV

Institute of State and Law of the Russian Academy of Sciences 10 Znamenka str., Moscow, 119019, Russian Federation E-mail: gabov@igpran.ru SPIN code: 8220-9651

INNA A. KHAVANOVA

National Research University "Higher School of Economics" 20 Myasnitskaya str., Moscow 101000, Russian Federation E-mail: ikhavanova@hse.ru SPIN code: 7593-7857

NEGATIVE INTEREST RATES: LEGAL ASPECTS

Abstract. The purpose of this article is, on the one hand, to study such an economic phenomenon as negative interest rates, which became widespread following the economic crisis of 2008, and, on the other hand, to develop a conceptual model for the application of such rates in Russia. The study is of interest for a number of reasons: firstly, one should pay attention to the fact that negative interest rates are used in the financial practice of a number of foreign countries in order to foster the economic activity, but the possibility of their use in Russia is not only not provided for at the legislative level — with few exceptions -, but it can be argued that domestic law essentially denies the possibility of their use; secondly, this topic is of interest due to changes in the global monetary (currency) system associated with the introduction of digital currency. The authors of the article proceed from a hypothesis that it is necessary to create legal mechanisms for using the negative interest mechanism in the

Russian law. Recognition of the possibility of the existence of negative interest rates requires a number of other changes. An important issue is the limiting value of the negative rate in the context of relations between financial institutions and their clients — legal entities, and, primarily, individuals. According to a fair remark of a number of experts, the issue of a threshold in the reduction of interest rates to an effective level has not yet been studied enough; The paper also considers the relationship between the civil law qualification of negative interest and its assessment for the purposes of taxation of income of a transboundary nature, which is important for the implementation of the financial interests of Russia. The research methodology includes, first of all, the economic analysis of law, as well as other methods necessary to achieve the research objectives.

Keywords: economic relations; finance; bank account; deposit; interest rate; negative interest rate; income; tax

1. Введение

Экономические отношения в период кризисов разного рода порождают (или приводят к возрождению) формы и практики, для которых нет адекватного правового регулирования, а в некоторых случаях и достаточных доктринальных объяснений. К их числу можно отнести и такое явление, как «отрицательные процентные ставки» (англ. — negative interest rates). Идею о самой возможности существования подобных ставок традиционно приписывают Сильвио Гезеллю (1862—1930 гг.)1, считавшему ключевым условием для развития экономики равномерную скорость обращения денег, в связи с чем они должны перестать выполнять функцию сбережения. За такого рода суждения ученый снискал звание «самого популярного в Германии денежного шарлатана, выступавшего за стимулирование расходов путем введения налога на "тезаврирование", т.е. на сбережения»2. Некоторые авторы в пылу дискуссии и вовсе называли его «невменяемым»: «Целью Гезелля, как и всех самых безумных денежных чудаков, было добиться снижения процентной ставки до нуля, — и этой цели позднее вторил сам Кейнс, призывая к "эвтаназии рантье" (т.е. держателей облигаций)»3.

1 См.: Прудникова А.А., Николаенкова М.С. Отрицательная процентная ставка как нетрадиционный инструмент денежно-кредитной политики // РППЭ. 2016. № 11 (73). С. 109.

2 Хюльсманн Й.Г. Последний рыцарь либерализма. Жизнь и идеи Людвига фон Мизеса. М., 2013. С. 482.

3 Мюррей Р. Экономическая мысль: В 2 т. Т. 2. Эпоха классической школы. М., 2020. С. 581.

Отрицательные процентные ставки долгое время не рассматривалась экономистами всерьез. С.Р. Моисеев отмечает, что «вплоть до глобального финансово-экономического кризиса 2007—2008 гг. рассуждения представителей центральных банков об отрицательной ставке оставались сугубо академическими», считалось, что нельзя уменьшить номинальную процентную ставку ниже нуля, поскольку альтернативная форма благосостояния (наличные деньги) уже имеет нулевую процентную ставку4.

Кризис изменил казавшиеся когда-то незыблемыми представления. И вот уже в апреле 2009 г. профессор экономики из Гарвардского университета N. Gregory Mankiw, анализируя перспективы Федеральной резервной системы, вспомнит Гезелля, выступавшего за введение налога на хранение денег. Идея отрицательных процентных ставок, как отметил Mankiw, может показаться абсурдной выдумкой какого-нибудь непрактичного теоретика. Возможно, так оно и есть, но ведь и ранние математики считали идею отрицательных чисел абсурдной, а сегодня это обычное явление. Даже детей можно научить тому, что некоторые проблемы (например, 2x + 6 = 0) не имеют решения, если вы не готовы использовать отрицательные числа5. Профессор экономики из Мичиганского университета Miles Kimball был еще более категоричен, заявив, что мы просто привыкли к заемщику, платящему кредитору, однако отрицательная процентная ставка вовсе не является невозможной, она лишь вносит изменения в вопрос о том, кто кому платит6.

В Европе эпоха «привыкания» к отрицательной процентной ставке началась с политики отрицательных процентных ставок центральных банков, неизбежно распространившейся на коммерческие банки. И наиболее важную роль здесь сыграл Европейский центральный банк (ЕЦБ), войдя в отрицательную зону в 2014 г. И хотя ЕЦБ не был первым банком, прибегшим к данной практике 7, именно он в силу

4 См.: Моисеев С.Р. Деньги с отрицательной процентной ставкой // Деньги и кредит. 2017. № 10. С. 19, 21.

5 См.: Mankiw N.G. It May Be Time for the Fed to Go Negative. URL: https:// www.nytimes.com/2009/04/19/business/economy/19view.html (дата обращения: 04.06.2022).

6 См.: Transcript of IMF podcast: Ruchir Agarwal and Miles Kimball on Negative Interest Rates and Inflation. URL: https://www.imf.org/en/News/Podcasts/All-Podcasts/2022/04/08/kimball-agarwal-inflation-part-1 (дата обращения: 05.06.2022).

7 Например, ключевую ставку ниже нуля в июле 2012 г. ввел Центральный банк Дании.

своего статуса и степени влияния, по сути, снял вопрос о невозможности теперь уже неизбежного.

Решение ЕЦБ понизить депозитную ставку до отрицательного значения (—0,1%) во избежание дефляции вынуждало банки, хранящие избыточные резервы на соответствующем счете, платить за их хранение. 12 июня 2014 г. ЕЦБ разместил сообщение8, в котором пояснил9, что стремится к уровню инфляции в 2% в среднесрочной перспективе и что, как и большинство центральных банков, влияет на инфляцию посредством процентной политики10. Ожидание того, что инфляция останется значительно ниже цели ЕЦБ в течение длительного периода, собственно, и породило решение о снижении ставок11. ЕЦБ также обращалось внимание, что следствием вводимой им отрицательной процентной ставки не обязательно станет снижение процентных ставок для вкладчиков коммерческих банков, в то же время и предприятия, и физические лица смогут получать более дешевые кредиты, и это поможет стимулировать восстановление экономики, создать климат, в котором ставки смогут вернуться к более высоким уровням12.

Банк Швейцарии установил ключевую ставку минус 0,25%, чтобы избежать ревальвации франка, в декабре 2014 г. В феврале 2015 г. снизил ставку обратного РЕПО до минус 0,1% Банк Швеции. В сентябре 2015 г. уменьшил ставки по банковским депозитам до минус 0,25% Банк Норвегии. В 2016 г. до отрицательного уровня опустил депозитные ставки Банк Венгрии, снизил процентные ставки по избыточным резервам ниже нуля Банк Японии13. Г.С. Панова поясняет смысл введения отрицательных ставок тем, что центральные банки стремятся стимулировать коммерческие банки размещать временно свободные

8 Сообщение было обновлено 25 августа 2021 г.

9 См.: The ECB's negative interest rate. URL: https://www.ecb.europa.eu/ecb/ educational/explainers/tell-me-more/html/why-negative-interest-rate.en.html (дата обращения: 12.05.2022).

10 Противодействие слишком высокой инфляции реализуется посредством повышения ставок, что делает заимствования более дорогими и ситуацию более привлекательной для сбережений, противодействие слишком низкой инфляции осуществляется посредством снижения ставок.

11 У ЕЦБ три основные процентные ставки: механизм маржинального кредитования (овернайт), операции рефинансирования, депозиты. Все три ставки были снижены.

12 См.: The ECB's negative interest rate.

13 См.: Осадчий М. Отрицательные процентные ставки. Бесплатный завтрак в мышеловке. URL: https://www.banki.ru/news/columnists/?id=10902482 (дата обращения: 01.05.2022).

денежные средства не на счетах в центральном банке (получая минимальный процентный доход или даже не получая дохода, в период кризиса, например, но без риска для себя потерять эти деньги), а направлять их в экономику в виде инвестиций14.

Из-за все большего распространения отрицательных процентных ставок на денежных рынках отдельных стран банки в этих странах начали устанавливать отрицательные ставки для клиентов-вкладчиков 15. Например, если в марте 2020 г. в Германии было 57 банков, предлагавших клиентам депозиты по отрицательным ставкам, то в начале марта 2021 г. — уже 237. Средние ставки колебались от минус 0,4% до минус 0,6% для депозитов на сумму более 25—100 тыс. евро16. Заметим, что такая логика продвижения политики отрицательных ставок не имеет универсального характера. Например, отечественная практика не знает опыта отрицательных ставок Банка России, но уже имеет опыт введения отрицательных процентных ставок кредитными организациями.

Кроме того, примерно в это же время специалисты обратили внимание и на противоположный «отрицательный» тренд, который М. Осад-чий называет процентами «из воздуха», комментируя статью «Экстремизм легких денег: некоторые швейцарские банки платят своим клиентам, чтобы они взяли кредит», опубликованную 23 июля 2019 г. агентством Bloomberg17. Идеи подобного рода выдвигались и в России. Председатель Банка России Э.С. Набиуллина при обсуждении в Государственной Думе Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов упоминала предложения сделать ставки ниже, даже сделать их отрицательными, чтобы росло кредитование и ускорился экономический рост. Впрочем, по ее мнению, оттого, что ставки станут отрицательными, причины, которые мешают инвестициям, не исчезнут18.

14 См.: Панова Г.С. Отрицательные процентные ставки по депозитам в Европе. URL: https://mgimo.ru/about/news/experts/238104/ (дата обращения: 12.05.2022).

15 Обзор рисков финансовых рынков: Информационно-аналитический материал. № 7 (35). Август 2019. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/ File/22638/0RFR_2019-08.pdf (дата обращения: 02.04.2022).

16 См.: Клементьева Л. Банки Германии стимулируют вкладчиков переводить деньги на счета конкурентов: это помогает клиентам избежать отрицательных ставок по депозитам. URL: https://frankrg.com/37744 (дата обращения: 01.05.2022).

17 См.: Осадчий М. Отрицательные процентные ставки. Бесплатный завтрак в мышеловке.

18 См.: ГД одобрила Основные направления денежно-кредитной политики на 2020-2022 годы. URL: http://duma.gov.ru/news/47022/ (дата обращения: 01.05.2022).

Продолжительной жизни Европы в отрицательной процентной зоне в значительной мере способствовал кризис СОУГО-19, вновь актуализировавший политику отрицательных ставок. В марте 2021 г. эксперты МВФ констатировали, что после восьмилетнего опыта изначально скептическое отношение к отрицательным процентным ставкам (практика выплаты процентов заемщикам) оказалось по большей части безосновательным19. Оценивая экспертное мнение, не следует забывать, что посредством отрицательных процентных ставок могут решаться различные задачи, и это совсем не обязательно воздействие на инфляционные процессы и экономический рост. Если отрицательные ставки, введенные в европейских странах и Японии, — своего рода «штраф» на резервы коммерческих банков, которые они держат на депозитах в ЦБ или, как их еще называют, «налог на банковскую систему», не способную избавиться от резервов, с которых банки вынуждены платить процент20, иначе дело обстоит в Российской Федерации. Здесь отрицательные процентные ставки — мы рассмотрим этот вопрос далее — в условиях экономических санкций используются главным образом как инструмент девалютизации.

Весной 2022 г. специалисты заговорили о конце эры отрицательных процентных ставок ЕЦБ21, и эти прогнозы уже в начале лета начали сбываться. ЕЦБ высказался в пользу повышения процентных ставок. Совет управляющих объявил, что намерен повысить ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов на июльском заседании. Кроме того, ЕЦБ ожидает дальнейшего повышения ставки на сентябрьском заседании 2022 г., однако масштаб повышения будет зависеть от траектории среднесрочного прогноза инфляции22.

Каковы бы ни были эффекты политики отрицательной процентной ставки с точки зрения экономики, ее реализация всегда представ-

19 См.: Брандао-Маркес Л, Желос Г. Свидетельства в пользу политики отрицательных процентных ставок. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/03/03/ blog-the-evidence-is-in-on-negative-interest-rate-policies (дата обращения: 11.04.2022).

20 См.: Замулин О. Отрицательные ставки: мировой опыт. URL: https://www. iep.ru/files/news/01.11.2019/Zamulin.pdf (дата обращения: 05.05.2022).

21 См.: Киселев М. Тройной удар: инфляция в Евросоюзе бьет исторические рекорды. URL: https://www.dp.ru/a/2022/02/11/Trojnoj_udar (дата обращения: 01.06.2022).

22 См.: Smith E. European Central Bank confirms July rate hike plans, raises inflation projections significantly. URL: https://www.cnbc.com/2022/06/09/european-central-bank-confirms-july-rate-hike-plans-raises-inflation-projections.html (дата обращения: 10.07.2022).

ляет собой набор определенных правовых решений. Этот набор может зависеть от того, как правовая система относится к самой идее отрицательной процентной ставки. Применительно к отечественной правовой системе можно констатировать, что основные положения законодательства о банковской деятельности и гражданского законодательства сконструированы исходя из модели положительной процентной ставки: законодательство не предполагает заключение договора банковского вклада (депозита) без выплаты процентов со стороны банка — в соответствии с п. 1 ст. 834 Гражданского кодекса РФ (далее — ГК РФ) по договору банковского вклада (депозита) сторона (банк), принявшая денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее; банк выплачивает вкладчику проценты на сумму вклада в размере, определяемом договором банковского вклада (также см. ст. 29 Федерального закона от 2 декабря 1990 г. № 395—1 «О банках и банковской деятельности»23 (далее — Закон о банках и банковской деятельности)); при отсутствии в договоре условия о размере выплачиваемых процентов банк в соответствии со ст. 838 ГК РФ обязан выплачивать проценты в размере ключевой ставки Банка России (ст. 809 ГК РФ)24. Таким образом, сумма вклада и проценты («проценты на нее») разделены законодателем, при этом сумма вклада является константой — возврат денежных средств менее полученной суммы вклада следует рассматривать не иначе как частичный невозврат, а вовсе не как отрицательные проценты на сумму вклада.

В российском законодательстве, за редким исключением (и непринципиальным, к тому же), до недавнего времени не было правовых механизмов, посредством которых можно было бы целостно, при соблюдении баланса частных и публичных интересов, реализовать такую идею, как отрицательная процентная ставка по вкладу (депозиту), будь она даже одобрена на политико-правовом уровне.

Частично изменить ситуацию в отношении вкладов (депозитов) юридических лиц в иностранной валюте призван Федеральный закон от 14 июля 2022 г. № 292-ФЗ «О внесении изменений в отдельные за-

23 СЗ РФ. 1996. № 6. Ст. 492.

24 На данное обстоятельство указывалось в Обзоре рисков финансовых рынков за август 2019 г., подготовленном Банком России: «Иностранные банки часто устанавливают отрицательные ставки в отдельных валютах для клиентов-вкладчиков, однако российские банки не имеют такой возможности в силу законодательных ограничений» (см.: Обзор рисков финансовых рынков: Информационно-аналитический материал. № 7 (35). Август 2019).

конодательные акты Российской Федерации, признании утратившим силу абзаца шестого части первой статьи 7 Закона Российской Федерации "О государственной тайне", приостановлении действия отдельных положений законодательных актов Российской Федерации и об установлении особенностей регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах»25 (далее — Закон № 292-ФЗ). Законом № 292-ФЗ внесены дополнения в ст. 29 Закона о банках и банковской деятельности, согласно которым «одновременно с начислением процентов договором банковского вклада (депозита) в иностранной валюте26, по которому вкладчиком является юридическое лицо, может быть предусмотрено взимание кредитной организацией комиссионного вознаграждения, подлежащего списанию со счета, на который внесен вклад. Размер указанного комиссионного вознаграждения может превышать размер процентов на сумму вклада, выплачиваемых кредитной организацией по такому договору банковского вклада (депозита)». Правило носит ограниченный характер (только для вкладов юридических лиц); оно вряд ли может быть признано удачным концептуальным решением, поскольку лукаво именует «процентами» то, что, по сути, таковыми в закрепленной законом конструкции не является (размер комиссии больше размера процентов, механизм «одновременности» предполагает формальное начисление и списание со счета, на который внесен вклад, «аппетиты» вознаграждения сдерживает только сумма вклада). Новое законоположение обходит универсальное требование п. 1 ст. 834 ГК РФ к банку «возвратить сумму вклада», при этом не устанавливая никаких гарантий для вкладчиков — юридических лиц; оно, как думается, не может служить универсальной моделью, поскольку, по сути, «скроено» вне рамок классической конструкции вклада (депозита), закрепленной в российской правовой системе; строго говоря, есть некоторые сомнения в целом и в конституционности нового нормативного положения, введенного Законом № 292-ФЗ.

Учитывая имеющуюся в некоторых зарубежных правопорядках практику использования отрицательной процентной ставки не только по отношению к вкладам в иностранной валюте, нельзя исключать того, что такая идея будет востребована и российскими государствен-

25 Официальный интернет-портал правовой информации URL: http:// publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202207140051 (дата обращения: 21.07.2022).

26 Заметим, что такого рода подходы применяются не только к валютам так называемых недружественных государств.

ными органами, а потому необходимо понять, какие нормы из существующих препятствуют реализации такого сценария (и почему).

2. Отрицательная процентная ставка: понятие, история, экономические аспекты

Хотя банковский процент присутствует в современной системе регулирования экономики на макро- и микроуровнях, так было далеко не всегда. В литературе широко освещен вопрос о запрещении ростовщичества тремя монотеистическими религиями (иудаизм, ислам и христианство)27.

В настоящее время идея отказа от процентов в определенной степени реализована в исламском банкинге, поскольку в исламской финансовой практике изначально запрещена «риба» — «сделка, в которой имеется момент ростовщичества»28 (с определенными исключениями29). Можно прогнозировать, что в Российской Федерации в ближайшее время будут урегулированы отношения в сфере исламского банкинга (партнерского финансирования). 12 июля 2022 г. глава комитета Госдумы по финансовому рынку А.Г. Аксаков сообщил, что проекты законов, регулирующих исламский банкинг в России, могут быть рассмотрены уже в осеннюю сессию30. Предполагается, что некредитные финансовые организации нового вида — организации партнерского финансирования (ОПФ)31 будут предоставлять денежные займы юридическим и физическим лицам без взимания вознаграждения.

Вообще в экономической науке принято считать, что теория процента строится на базе теории ценности и теории денег32. И идея ис-

27 См., в частности: Уэрта де Сото Х. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. Челябинск, 2008. С. 54.

28 Керимов Г.М. Шариат: Закон жизни мусульман. Ответы Шариата на проблемы современности. СПб., 2009. С. 147. Также см.: Mohd Ma'sum Billah. Applied Islamic Law of Trade and Finance. A Selection of Contemporary Issues. 3-d ed. Selangor, Malaysia, 2007. P. 86-88 и др. работы.

29 См.: Керимов Г.М. Указ. соч. С. 150-151.

30 См.: Банк России отрегулирует исламский банкинг. URL: https://www. kommersant.ru/doc/5459001 (дата обращения: 13.07.2022).

31 Их регулятором станет Банк России, он же будет вести реестр таких организаций и осуществлять надзор над ними.

32 См.: Цены и ценообразование: Учебник для вузов / Под ред. В.Е. Есипова. СПб., 1999. С. 387.

ключительно положительного значения процентной ставки до настоящего времени, как показывает в том числе анализ учебной литературы, лежит в основе подготовки экономистов: «Процент — это цена, которую люди платят за то, чтобы получить денежные ресурсы сейчас, чем ждать, когда их можно получить в будущем (сегодняшние ресурсы, в том числе и деньги) ценнее будущих. Процент — это плата за упущенные возможности или цена приобретаемых возможностей в настоящем (процент всегда положительный)»33.

Существо собственной теории процента на капитал О. Бём-Ба-верк выразил следующим образом: «Как общее правило, блага в настоящем стоят больше, чем будущие блага того же качества и в том же количестве»34. Он отмечал, что ссуда всегда воспринималась как сделка, подобная аренде или найму в том отношении, что она тоже означает временный отказ от использования заменимых благ: Люди никогда не говорят: «Я продам вам тысячу гульденов», «Я обменяюсь с вами тысячей гульденов». Нет, они говорят: «Я вам их одолжу». Кроме того, сама сделка называется «ссуда», или «заем», а процент в латыни носит имя usura, что значит «плата за использование денег»35.

Сегодня в научной литературе, посвященной природе процентных ставок, все чаще можно встретить подходы, основанные не на позиции отказа от благ на некоторый период, а на идее снижения оборота наличных денежных средств. Долгое время такого рода оправдания процентов не были популярны, хотя в противоположность традиционным взглядам («вознаграждение за нерасходование»), еще Джон Кейнс утверждал, что ставка процента — «вознаграждение за отказ от хранения наличности», «вознаграждение за расставание с ликвидностью на определенный период»36. Г. Хаберлер возражал на это, что одна альтернатива не исключает другую: ставка процента может рассматриваться как вознаграждение и за воздержание от потребления, и за воздержание от тезаврации. По его мнению, подлинного различия между экономистами в определении понятия ставки процента не существует. Под «ставкой процента» (по крайней мере под самим явлением ставки

33 См.: Деньги, кредит, банки: Опорный конспект лекций. Барнаул, 2004. С. 46.

34 См.: Бём-Баверк О. фон. Капитал и прибыль. Т. 2. Позитивная теория капитала: Монография / Пер. с англ. В. Кошкина; под ред. А.В. Куряева. Челябинск, 2010. С. 391.

35 Там же. С. 440.

36 Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 2007. С. 166,

159.

процента) все подразумевают «цену долгового обязательства» или «ссуды», что, очевидно, то же самое37.

Нулевая нижняя граница (zero lower bound, ZLB) номинальных процентных ставок все еще признается проблемой для центральных банков. Поскольку денежная наличность служит средством сбережения и гарантирует номинальную доходность, равную нулю, считалось, что никто не будет предоставлять кредиты по более низким ставкам, что, по сути, делает нулевую процентную ставку минимальной38. Макроэкономисты, в частности, Willem H. Buiter, предложили способы обойти нулевую нижнюю границу, в частности, посредством отмены бумажной валюты и выплаты отрицательных процентных ставок по электронным обязательствам центральных банков, таким как цифровая валюта39. По наблюдению К. Корищенко, политика отрицательных процентных ставок, проводимая центральными банками, наряду с увеличением доли наличных по сравнению с долей ВВП, а также развитием электронных форм платежных средств, проявилась и в тенденции создания в деятельности центральных банков цифровых денег (central bank digital currency, CBDC)40. Прозвучала и идея «реализовать механизм отрицательных процентных ставок через нестандартный курс обмена»41 (т.е. выпуск цифровой валюты не по курсу один к одному, при таком подходе через курсовое соотношение, по сути, может моделироваться отрицательная процентная ставка).

Сегодня идеологи отрицательной процентной ставки все чаще являются и апологетами отказа от наличных денег. Kenneth S. Rogoff утверждает, что мир тонет в наличных деньгах и это делает нас беднее, а мир опаснее42, поскольку наличные деньги подпитывают уклонение от уплаты налогов, коррупцию, терроризм, торговлю наркотиками

37 См.: Хаберлер Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических колебаний / Пер. с англ. 4-е изд. М., Челябинск, 2020. С. 173-174.

38 См.: Pengfei J. Negative Interest Rates on Central Bank Digital Currency. URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/103828/yMPRA_paper_103828.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

39 См.: Buiter W Negative nominal interest rates: Three ways to overcome the zero lower bound // National Bureau of Economic Research Working Paper. 2009. 15118.

40 См.: Кубалова М. Минус на минус дает плюс? URL: https://bosfera.ru/bo/minus-na-minus-daet-plyus (дата обращения: 02.04.2022).

41 Там же.

42 См.: RogoffK.S. The Curse of Cash: How Large-Denomination Bills Aid Crime and Tax Evasion and Constrain Monetary Policy. Princeton, 2017.

и т.д. По мнению Willem H. Buiter43, нарастающая «маргинализация» наличных денег и технологические достижения в области платежных систем создали возможности для перехода на электронные и основанные на банковских счетах платежные средства, что создает условия для политики отрицательных процентных ставок.

Введение цифровой валюты центрального банка, как и политика отрицательных процентных ставок, без сомнения, представляют собой важные инновации44. В эпоху, когда наличные деньги становятся все более рудиментарными в юридических транзакциях, и технический прогресс открыл дверь для выплаты отрицательных процентов по электронным деньгам, как полагает J. Pengfei, возможно, пришло время перестать рассматривать нулевую нижнюю границу в качестве естественного ограничения и начать развивать политику отрицательных процентных ставок. Способом преодолеть эффект нулевой нижней границы, по его мнению, является выплата отрицательных процентов по цифровой валюте центрального банка45.

С учетом заявленной Банком России политики стимулирования выбора цифрового рубля по сравнению с наличными и безналичными денежными средствами и вместе с тем беспрепятственного перехода для участников рынка из одной формы в другую, российским специалистам данные подходы не представляются безупречными, поскольку допуск отрицательных процентных ставок именно для цифровой валюты Центрального банка, скорее, оттолкнет физических и юридических лиц от ее использования, нежели будет способствовать ее продвижению. Обращаясь к концепции цифрового рубля, размещенной на сайте Банка России в апреле 2021 г., можно заметить, что она содержит следующие принципиальные для нашего исследования положения:

— эмитент цифрового рубля — Банк России. Зачисление цифрового рубля осуществляется в результате соответствующего списания безналичных средств в соотношении 1 : 1;

— Банк России открывает кошельки финансовым организациям и Федеральному казначейству, а финансовые организации открывают кошельки клиентам на платформе цифрового рубля46;

43 См.: RogoffK.S. The Curse of Cash: How Large-Denomination Bills Aid Crime and Tax Evasion and Constrain Monetary Policy. Princeton, 2017. P. 23.

44 Об этом см.: Габов А.В. Цифровой рубль центрального банка как объект гражданских прав // Актуальные проблемы российского права. 2021. Т. 16. № 4. С. 55-65.

45 См.: Pengfei J. Negative Interest Rates on Central Bank Digital Currency.

46 Клиенту открывается только один кошелек в цифровых рублях.

— на размещенные в кошельках цифровые рубли не начисляется процентный доход на остаток47.

Таким образом, Банк России, по крайней мере в настоящее время, не придерживается «процентного» подхода, что, впрочем, не исключает актуальность доктринальных разработок обозначенной проблематики. Как показывает практика, некоторые технологические решения внедряются настолько стремительно, что научно неподготовленные юридические конструкции препятствуют созданию современного законодательства.

По мнению G. Baer48, независимо от того, основана цифровая валюта центрального банка на счете или токенах (account- ortoken-based), центральный банк может предусмотреть выплату (или взимание) процентов ("the central bank could choose to pay (orcharge) interest"). И это было бы фундаментальным изменением, поскольку отличительной особенностью наличных денег является то, что сами по себе они не приносят процентов49. Как отмечает Bill Nelson, процентные ставки больше не будут ограничены нулевой нижней границей, если цифровая валюта центрального банка будет предусматривать выплату отрицательных процентов, а бумажная валюта будет устранена50.

Итак, в экономической теории преобладает подход, что ссудный процент — это плата за кредит или цена кредита, и спор, скорее, сосредоточен на том, за что эта плата, каков ее характер. Критикуя современную теорию процента, И.Н. Павлов обращает внимание, что «ссудный процент отождествлен с такой экономической категорией, как вознаграждение кредитора — ожидаемой выгодой кредитора от долговой операции по сравнению с хранением денег у себя». Автор заявляет, что наиболее распространенные дефиниции процента являются ошибочными, поскольку описывают не ссудный процент, а вознаграждение кредитора. Именно вознаграждение кредитора долж-

47 См.: Концепция цифрового рубля. Апрель 2021. М., 2021. С. 9. URL: http:// www.cbr.ru/Content/Document/File/120075/concept_08042021.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

48 См.: Baer G. Central Bank Digital Currencies: Costs, Benefits and Major Implications for the U.S. Economic System. April 7, 2021. URL: https://bpi.com/wp-content/ uploads/2021/04/Central-Bank-Digital-Currencies-Costs-Benefits-and-Major-Implications-for-the-U.S.-Economic-System.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

49 Ibid.

50 См.: Nelson B. The Benefits and Costs of a Central Bank Digital Currency for Monetary Policy. URL: https://bpi.com/the-benefits-and-costs-of-a-central-bank-digital-currency-for-monetary-policy/ (дата обращения: 01.05.2022).

но быть строго положительным (в противном случае кредитор просто оставит деньги себе и не выдаст их в долг), именно оно определяется конъюнктурой рынка51. При всей дискуссионности высказанного тезиса, его отголоски явно прослеживаются в Законе № 292-ФЗ, упомянутом нами ранее.

И еще одно наблюдение: несмотря на разницу подходов к пониманию существа банковского процента, специалисты допускают, что последствием денежного вклада может быть его возврат в меньшей сумме, что, по сути, коррелирует с явлением отрицательных процентных ставок, которые с позиции юридической теории не представляют собой непосредственно процентов на денежные средства, вложенные в банк, это плата за денежные средства, вложенные в банк. Веских оснований для вывода о невозможности такой юридической конструкции найти не удается ни в отечественной, ни в зарубежной юриспруденции. С учетом изложенного, наиболее верным является обособление в праве традиционного понятия ставки по вкладу и так называемых отрицательных процентов.

3. Отрицательные процентные ставки: российская практика и право

В Российской Федерации дискуссия (среди экономистов) о введении отрицательных ставок, причем по валютным вкладам, началась в 2019 г. В частности, зам. министра финансов РФ А. Моисеев указывал, что такая мера будет способствовать «дедолларизации банковской системы»52. В Банке России рассчитывали, что отрицательные ставки и комиссии по вкладам в евро повысят приток граждан в рублевые депозиты. Заметим, что по депозитам в евро ставки у ряда банков в тот период уже не превышали 0,5—1% годовых. А у некоторых вообще стремились к нулю (0,01%). Объяснялся данный феномен тем, что при размещении средств в европейские активы высокого качества российские банки сталкивались с отрицательными ставками, не имея возможности, в свою очередь, привлечь клиентские средства на подобных условиях. Как отмечал Банк России, по операциям привлечения со стороны клиентов и размещения средств в евро и других валю-

51 См.: Павлов И.Н. Замечания к современной теории процента // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 43 (229). С. 8, 13.

52 См.: Маркелов Р. Ячейки — обществу // Российская газета. 2019. 29 сент. Федеральный выпуск № 218 (7976).

тах с отрицательной доходностью российские банки могут получать отрицательную маржу с учетом того, что ценовые условия привлечения таких средств имеют законодательные ограничения, не соответствующие текущим рыночным реалиям53. В результате банки были вынуждены прибегнуть к взиманию (повышению) комиссии за обслуживание счетов по привлечению средств (преимущественно кредитных организаций, а также в отдельных случаях прочих юридических лиц) в евро. Обратим внимание, что юридическая конструкция банковского счета допускает как начисление процентов, так и взимание комиссии за ведение счета, что по экономической сути близко к отрицательной процентной ставке.

В 2019 г. начали отказываться от вкладов в евро ВТБ, «Открытие», Юникредит банк. Ситибанк взимал комиссию с держателей счетов (вклады в евро банк не принимал), если клиент поддерживал на них сумму свыше 100 тыс. евро, а ее доля превышала 50% в среднемесячном балансе всех счетов клиента54. В 2020 г. перестали начислять проценты по сберегательным счетам в евро ВТБ и Альфа-Банк55.

Профессиональные участники дискуссии выражали тогда скепсис относительно модели вклада в евро с отрицательными процентами, указывая, что клиенты, скорее, предпочтут банковскую ячейку, особенно когда речь идет о значительной сумме и платить за ячейку будет выгоднее, нежели открыть вклад под отрицательные ставки. Такую позицию, например, высказывал старший аналитик НКР56 Е. Лопатин, обращая внимание также на то, что деньги в банковской ячейке не попадают под систему страхования вкладов, и при отзыве лицензии у банка содержимое ячейки может быть затребовано владельцем в полном объеме в любое время. Впрочем, как показывает практика, не все так однозначно в поведении участников рынка. Например, согласно

53 Помимо законодательного ограничения уровня процентных ставок, дополнительными факторами снижения процентной маржи по операциям с указанными валютами являлись издержки банков на формирование обязательных резервов и уплату страховых взносов в АСВ.

54 См.: Киракасянц А., Алешина Т. Российский Citi ввел отрицательную ставку по счетам в евро. URL: https://frankrg.com/6197 (дата обращения: 16.07.2022).

55 См.: Суховейко О. Два крупных банка обнулили ставки по счетам в евро. URL: https://frankrg.com/11417 (дата обращения: 16.07.2022).

56 Кредитное рейтинговое агентство НКР (Национальные Кредитные Рейтинги) было создано 11 февраля 2019 г. См.: Банк России включил НКР в реестр аккредитованных рейтинговых агентств 12.09.2019 г. URL: https://ratings.ru/ (дата обращения: 02.04.2022).

данным экспертов МВФ по итогам анализа политики отрицательных процентных ставок57, ни банки, ни их клиенты не перешли явным образом на наличные денежные средства. Была отмечена и субъектная специфика: ставки по депозитам юридических лиц снизились сильнее, чем по розничным депозитам, поскольку переход на наличные деньги сопряжен для компаний с большими издержками, нежели для физических лиц.

В России всплеск интереса к данной теме в медийном пространстве был исчерпан, когда сформировалась итоговая позиция Банка России. В декабре 2019 г. Э.С. Набиуллина отметила, что в России нет необходимости вводить отрицательные ставки по депозитам в евро, россиянам выгодно хранить накопления в рублях, так как в этой валюте они зарабатывают и тратят деньги58. В 2022 г. вновь данный вопрос был поднят в связи с решением ряда банков ввести отрицательные процентные ставки. 10 июня 2022 г. в сообщении Банка России59 отмечалось, что ряд банков известил о планах введения комиссий за обслуживание валютных счетов граждан. Банк России, понимая озабоченность банков рисками работы с валютой, тем не менее указал, что они не должны ухудшать условия обслуживания уже существующих клиентов.

В Информационном письме от 14 июня 2022 г. № ИН-03-59/82 позиция по данному вопросу сформулирована более отчетливо 60. Банк России в связи с выявлением практик одностороннего увеличения и установления кредитными организациями комиссионных вознаграждений (могут быть обозначены в договорах в качестве комиссий, вознаграждений, тарифов, плат, платежей и т.д.) за совершение операций в рамках договоров банковского счета, а также в целях предупреждения возможных аналогичных действий в отношении догово-

57 См.: Брандао-Маркес Л, Желос Г. Свидетельства в пользу политики отрицательных процентных ставок.

58 См.: ЦБ не считает нужным вводить отрицательные ставки по депозитам в евро. URL: https://www.kommersant.ru/doc/4179257 (дата обращения: 01.06.2022).

59 См.: Банк России изучает введение комиссий по валютным счетам и при необходимости примет надзорные меры. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id= 12932 (дата обращения: 12.07.2022).

60 См.: Информационное письмо ЦБ РФ от 14 июня 2022 г. № ИН-03-59/82 «О недопустимости одностороннего увеличения/установления комиссионных вознаграждений по договору с потребителем». URL: https://www.v2b.ru/documents/ informatsionnoe-pismo-tsb-rf-ot-14-iunya-2022-g-in-03-59-82/ (дата обращения: 01.07.2022).

ров банковского вклада, заключенных с потребителями, в том числе в иностранной валюте, сообщил, что законодательство не предусматривает права кредитной организации на одностороннее увеличение или установление комиссионных вознаграждений, взимаемых с потребителя за совершение операций по договору банковского счета, а также возможности предоставления такого права заключенным с потребителем договором.

В отношении операций по договору банковского вклада (депозита), внесенного гражданином на условиях его выдачи по истечении определенного срока либо по наступлении предусмотренных договором обстоятельств, установлен прямой запрет (ст. 29 Закона о банках и банковской деятельности) на одностороннее увеличение или установление комиссионных вознаграждений, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом. Вместе с тем, как отмечалось Банком России, ряд кредитных организаций включает в договоры банковского счета с потребителями положения о своем праве в одностороннем порядке (в том числе путем одностороннего принятия новой редакции тарифов, применения к совершаемым операциям текущей версии тарифов) осуществлять действия по увеличению или установлению комиссионных вознаграждений за проведение операций и в дальнейшем реализует указанную возможность. Кроме того, используется практика согласования изменений, при которой офертой выступает их публикация кредитной организацией на официальном сайте, а акцептом считается отсутствие выраженных потребителем возражений в отношении измененных условий либо имевшая место после публикации реализация потребителем прав по договору (например, распоряжение денежными средствами на банковском счете).

Банк России оценил указанные практики как не соответствующие интересам потребителей, поскольку они не предполагают выраженного согласия потребителя на обслуживание на новых условиях. В случаях с клиентами — физическими лицами изменение договора банковского обслуживания должно быть совершено в форме, которая позволяет однозначно установить согласие потребителя на обслуживание на новых условиях (определение Судебной коллегии по гражданским делам Верховного Суда РФ от 11 февраля 2020 г. № 78-КГ19-52, 2-1807/201861).

61 Законодательство РФ. URL: https://legalacts.ru/sud/opredelenie-sudebnoi-kollegii-po-grazhdanskim-delam-verkhovnogo-suda-rossiiskoi-federatsii-ot-11022020-n-78-kg19-52-2-18072018/ (дата обращения: 01.07.2022).

Реакция Банка России на планируемое введение комиссий российскими банками свидетельствует о понимании наличия проблем в данной сфере с учетом экономических реалий, вместе с тем данная позиция направлена, скорее, на защиту интересов «неквалифицированных» вкладчиков — физических лиц, в том числе в контексте ретроспективного применения неблагоприятных условий. Закон № 292-ФЗ, с одной стороны, отразил данную озабоченность, с другой — предложил решение проблемы только для вкладчиков — юридических лиц, и заметим, не наделив последних необходимыми гарантиями во взаимоотношениях «банк—клиент».

Трансформация денежно-кредитной сферы должна быть обеспечена современными нормативно-правовыми решениями, имеющими комплексный характер. В частности, важным вопросом является предельная величина отрицательной ставки в контексте взаимоотношений финансовых институтов и вкладчиков — юридических, и, главным образом, физических лиц. По справедливому замечанию ряда экономистов, «вопрос предела снижения процентных ставок до эффективного уровня еще мало изучен»62. При его разрешении в правовом поле заслуживает внимания позиция Л.Г. Ефимовой, что правовой режим договора банковского вклада, в отличие от договора займа, регулируемого по большей части диспозитивными нормами, содержит императивные нормы, которые «являются результатом проникновения публично-правовых начал в договор займа между банком и вкладчиком. Они имеют цель защитить наиболее слабую в экономическом отношении сторону правоотношения — клиента банка»63. Данный вывод важен при выработке юридических подходов к допустимой величине отрицательной ставки, поскольку вопрос, существенный для слабой стороны правоотношений, не должен быть оставлен на усмотрение коммерческих банков и вместе с тем не может быть ограничен жестким («неподвижным») критерием, закрепленным в законодательстве. В ГК РФ должно содержаться общее правило, возможно, дифференцированное для юридических и физических лиц — вкладчиков, вместе с тем непосредственный показатель должен регулироваться на уровне Банка России, что позволит обеспечить: 1) защиту вкладчика; 2) исключение негативного воздействия на денежно-кредитную политику; 3) оперативность регулирования. Кроме того, такая особенность, как отрицательная процентная ставка, должна быть учтена в системе страхования вкладов.

62 Прудникова А.А., Николаенкова М.С. Указ. соч. С. 113.

63 Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика. М., 2001. С. 275.

В целом можно отметить, что анализ отечественного права для выявления возможностей реализации идеи отрицательной процентной ставки необходимо вести в двух срезах: во-первых, в части нормативных документов, регулирующих деятельность Банка России по установлению процентных ставок, и практики по их установлению; во-вторых, в части соответствующих норм гражданского законодательства (а также частично законодательства о банках и банковской деятельности), регулирующих договоры банковского вклада, банковского счета и кредита.

Статьей 75 Конституции РФ установлен особый конституционно-правовой статус Центрального банка Российской Федерации, определено его исключительное право на осуществление денежной эмиссии (ч. 1) и в качестве основной функции — защита и обеспечение устойчивости рубля (ч. 2). «Процентные ставки по операциям Банка России» в ст. 35 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»64 (далее — Закон о Банке России) названы в числе основных инструментов и методов денежно-кредитной политики Банка России. Указанный закон (ст. 37) также упоминает понятие «процентная политика», которая используется Банком России «для воздействия на рыночные процентные ставки». Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентная ставка определяется (изменяется) Советом директоров Банка России (ст. 18), что фиксируется нормативным актом Банка России, который не подлежит регистрации (ст. 7). Таким образом, Закон о Банке России разделяет:

1) процентные ставки по операциям Банка России, допуская возможность установления одной или нескольких ставок, а также проведение процентной политики без фиксации ставки;

2) рыночные процентные ставки.

Кроме того, Закон устанавливает регулирующие полномочия Банка России по принятию решения о пределах процентных ставок для некоторых субъектов финансового рынка65.

64 СЗ РФ. 2002. № 28. Ст. 2790.

65 В частности, совет директоров Банка России определяет максимальный размер процентной ставки по займам, предоставляемым кредитными потребительскими кооперативами, сельскохозяйственными кредитными потребительскими кооперативами физическим лицам в целях, не связанных с осуществлением ими предпринимательской деятельности, и обязательства заемщиков по которым обеспечены ипотекой (ст. 18).

Соответственно, мы наблюдаем три эффекта воздействия Банка России на процентную политику: (1) установление ставок по собственным операциям; (2) воздействие на рыночные процентные ставки; (3) ограничение процентных ставок в определенных законом случаях. Как можно заметить, первая и вторая позиции тесно связаны в иерархической зависимости, хотя мы и далеки от мнения о наличии здесь безусловной взаимосвязи, скорее, такого рода воздействие следует рассматривать комплексно с учетом иных факторов денежно-кредитной ситуации.

Закон о Банке России содержит довольно гибкое регулирование; по существу, он лишь указывает на соответствующие полномочия Банка России (определять процентные ставки «по операциям Банка России», перечень которых закреплен в Законе, и процентную политику). Подход законодателя можно объяснить необходимостью принятия оперативных решений в области денежно-кредитной политики с учетом меняющихся условий.

Единственный вид процентной ставки по операциям Банка России, о которой упоминает Закон о Банке России (и то косвенно) — это ключевая ставка, размер которой в том числе влияет на определение штрафа для кредитных организаций (ст. 38).

История ключевой ставки берет начало 13 сентября 2013 г., когда Совет директоров Банка России в рамках перехода к режиму тарге-тирования инфляции принял решение о реализации комплекса мер по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики66:

1) введение ключевой ставки Банка России путем унификации процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности на аукционной основе на срок одна неделя;

2) формирование коридора процентных ставок Банка России и оптимизацию системы инструментов по регулированию ликвидности банковского сектора;

3) изменение роли ставки рефинансирования в системе инструментов Банка России.

Заметим, что процентная ставка рефинансирования (учетная ставка) — ставка процента при предоставлении Центральным банком кредитов банкам была введена 1 января 1992 г., в том числе она использу-

66 Информация Банка России от 13 сентября 2013 г. «О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России». URL: https://www.cbr. ru/press/pr/?file=130913_1350427l.htm (дата обращения: 01.06.2022).

ется в целях налогообложения и расчета пеней и штрафов. С 1 января 2016 г. самостоятельное значение ставки рефинансирования Банком России не устанавливается. В соответствии с решением Совета директоров Банка России67 с 1 января 2016 г. значение ставки рефинансирования Банка России приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату. В целях обеспечения применения ключевой ставки Банка России как индикатора стоимости заемных средств Правительство РФ постановило, что к отношениям, регулируемым актами Правительства РФ, в которых используется ставка рефинансирования Банка России, с 1 января 2016 г. вместо указанной ставки применяется ключевая ставка Банка России, если иное не предусмотрено федеральным законом68.

Виды процентных ставок могут определяться нормативными актами Банка России, регулирующими совершение Банком России определенных операций. К примеру, п. 5.1 Условий проведения операций по предоставлению и погашению кредитов Банка России, обеспеченных ценными бумагами или правами требования по кредитным договорам 69, среди параметров предоставления кредитов упоминает «процентные ставки по кредитам овернайт», «процентные ставки по кредитам, предоставляемым на основании Заявлений», «минимальные размеры процентных ставок, которые могут быть указаны в Заявках». Договор об общих условиях проведения депозитных опе-раций70 упоминает «процентную ставку по депозиту овернайт», «максимальную процентную ставку по депозиту на аукционной основе», «средневзвешенную процентную ставку».

Множество процентных ставок может быть сведено к двум большим группам процентных ставок: а) по кредитам и б) по депозитам. Может ли Банк России сегодня определять такие ставки в отрицательных значениях?

67 Протокол заседания Совета директоров Банка России от 11 декабря 2015 г. № 37.

68 Постановление Правительства РФ от 8 декабря 2015 г. № 1340 «О применении с 1 января 2016 г. ключевой ставки Банка России» // СЗ РФ. 2015. № 50. Ст. 7188.

69 Приложение 1 к приказу Банка России от 24 декабря 2019 г. № ОД-2967 // СПС «КонсультантПлюс».

70 Приложение к информационному письму Банка России от 28 марта 2018 г. № ИН-01-20/16 «О порядке проведения Банком России депозитных операций» // Текст информационного письма размещен на сайте Банка России (https://www. cbr.ru).

На первый взгляд общая формула ст. 37 Закона о Банке России — «устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки» — дает Банку России более чем широкий простор для маневра, ведь никаких ограничений в части положительного или отрицательного значения ставки эта статья не предполагает. Однако здесь надо учитывать некоторые нюансы.

Во-первых, как думается, исходя из системного толкования норм законодательства, не может иметь отрицательное значение основной вид процентной ставки Банка России — ключевая ставка. Дело в том, что при отсутствии формальных ограничений фиксации ключевой ставки как отрицательной препятствуют те нормы различных законов (включая Закон о Банке России), которые устанавливают ответственность в размере, определяемом с учетом размера соответствующей ставки. К примеру, в соответствии со ст. 38 Закона о Банке России с кредитной организации может быть взыскан в судебном порядке штраф за нарушение обязательных резервных требований в размере, установленном Банком России, который, однако, не может превышать «сумму, исчисленную исходя из двойной ключевой ставки Банка России, действовавшей на момент принятия судом соответствующего решения». Еще один пример (со ссылкой на ставку рефинансирования) дает ст. 31 Закона о банках и банковской деятельности: в случае несвоевременного или неправильного зачисления на счет или списания со счета клиента денежных средств кредитная организация, Банк России выплачивают проценты на сумму этих средств по ставке рефинансирования Банка России.

Если представить, что ключевая ставка отрицательна, то и размер ответственности может быть определен в виде такой величины, что представляет собой не только абсурдную ситуацию, по существу, но в реальности противоречит основным принципам, на которых строится институт ответственности в праве.

Для введения отрицательной ставки по кредитам можно найти и ограничения, вытекающие из существа регулирования кредитного договора (ст. 819 ГК РФ). В соответствии с указанной статьей по кредитному договору банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты за пользование ею, а также предусмотренные кредитным договором иные платежи, в том числе связанные с предоставлением кредита. Уплата процентов за пользование кредитом представляет собой

основополагающий элемент договора кредита; никакого усмотрения сторон отношения закон здесь не предусматривает. Процент рассматривается как плата за пользование чужими (кредитными) денежными средствами. Принцип платности банковского кредитования также закреплен в ст. 1 Закона о банках и банковской деятельности.

Кроме того, стоит задаться вопросом: если мы даже допустим гипотетически возможность установления отрицательной ставки по кредиту, т.е. ситуации, когда не должник будет платить за пользование чужими денежными средствами, а кредитор будет «доплачивать» за то, что заемщик обращается к нему с предложением передать во временное пользование указанные средства, можно ли будет в этом случае говорить об экономических отношениях кредита? Не будет ли это уже иными отношениями по содержанию?

При оценке возможности установления отрицательной ставки по депозитам (вкладам) следует учитывать специфику договора банковского вклада. В соответствии со ст. 834 ГК РФ его предмет и основные особенности выражены следующим образом: по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренных договором.

Таким образом, отечественная модель договора банковского вклада однозначно предполагает возмездность этого договора, которая заключается в выплате за период использования банком чужих денежных средств процентов. Эта норма императивна и формально не предполагает сегодня, даже с учетом последних законодательных изменений, никаких отступлений. Соответствующие характеристики этого договора отмечают и исследователи. Так, В.В. Витрянский пишет, что «договор банковского вклада относится к возмездным договорам по той причине, что на стороне банка имеется обязанность по выплате вкладчику определенного вознаграждения в виде процентов, которое выплачивается банком за предоставленное ему право распоряжаться денежными средствами, внесенными вкладчиком (поступившими в банк на имя вкладчика). Указанная обязанность банка предусмотрена императивной нормой (п. 1 ст. 838 ГК) и не может быть устранена соглашением сторон»71. Как указывает Л.А. Новосело-

71 См.: Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга пятая: В 2 т. Т. 2: Договоры о банковском вкладе, банковском счете; банковские расчеты. Конкурс, договоры об играх и пари. М., 2006. С. 31.

ва, «условие о процентных ставках по депозитам (вкладам) относится к существенным условиям договора, но отсутствие его в конкретном договоре не приводит к недействительности договора и не является основанием для признания договора незаключенным, поскольку существует "восполнительная" норма: п. 1 ст. 838 ГК РФ...»72.

Исследователи отмечают, что наличие процента как цены определяет сущность договора банковского вклада: «Сущность договора банковского вклада заключается не просто в передаче денег, а в их возврате с определенным процентом»73; указывают, что получение процентов — это «правовая цель вступления вкладчика в данное обязательственное правоотношение»74. Такая позиция в общем-то вытекает из сложившегося представления о договоре банковского вклада как «гибкого правового инструмента, позволяющего в силу присущих ему свойств оперативно и эффективно использовать его в качестве средства получения стабильного дохода на капитал и обеспечения сохранности денежных средств»75.

В отечественной доктрине постсоветского периода сложилось устоявшееся представление, что передача денежных средств от клиента (кто бы в лице такого клиента не выступал) банку по договору банковского вклада всегда должно иметь для клиента положительный экономический результат использования его имущества (денежных средств) иным лицом — доход, в качестве которого и выступает процент, определяемый в соответствии с нормами законодательства о банках и банковской деятельности. Поэтому в правовых исследованиях (которых, прямо скажем, по соответствующей тематике крайне мало) можно наблюдать неприятие идеи отрицательной процентной ставки.

Так, по мнению И.А. Ястржембского, «договор, по которому не банк платит вкладчику проценты, а вкладчик вознаграждает банк за "держание" денег (так называемый механизм отрицательной процентной ставки), точно договором банковского вклада не является. Природа такого договора, напоминающего иррегулярное хранение,

72 НовоселоваЛ.А. Проценты по денежным обязательствам. 2-е изд. М., 2003. С. 149.

73 См.: Лазаренко В.Ф. Договор банковского вклада в гражданском праве России: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. Волгоград, 2003. С. 8.

74 См.: МакаровА.П. Содержание договора банковского вклада: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. М., 2011. С. 7.

75 См.: Данилкина Е.И. Договор банковского вклада с участием физических лиц по гражданскому законодательству РФ: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. М., 2005. С. 3.

но в отношении безналичных денег, — вопрос спорный. Этот договор, скорее, является непоименованным. В некоторых зарубежных странах такого рода конструкция сейчас встречается. Она может быть востребована при дефляции, при падении курса валюты вклада или в ситуации, когда у банка недостаточно возможностей разместить вносимые во вклад деньги (спрос на кредит невысок, а центральный банк устанавливает отрицательные ставки для размещаемых у него средств банков)... в современных российских макроэкономических реалиях такая конструкция вряд ли будет востребована»76. Отнесение такого рода договоров к непоименованным на практике может снижать гарантии защиты вкладчиков, которые, как мы отмечали ранее, и так постепенно размываются как в рамках текущей банковской практики, так и при реализации законодательных решений.

А.Б. Афанасьев указывает, что «действующее законодательство России в сфере банковского регулирования не предусматривает вклады с отрицательной доходностью, поскольку возможность введения комиссий с вкладчика противоречит сущности договора банковского вклада»77.

С учетом этих выводов можно задаться вопросом: есть ли в настоящее время в нашем праве какая-то договорная конструкция, в которой возможны отрицательные процентные ставки? Как думается, в качестве таковой можно назвать (с некоторыми допущениями) договор банковского счета, по которому (ст. 852 ГК РФ) за пользование денежными средствами банк уплачивает проценты в размере, определяемом договором банковского счета, если иное не предусмотрено договором банковского счета; т.е. в этом случае (договор банковского счета) есть вариативность поведения, выражающаяся, как минимум, в возможности не платить процент.

Тем не менее, учитывая, что экономическая теория и практика ставят вопрос о существовании отношений между банком и клиентом по договору банковского счета, при котором клиент не получает никакого процента, а, напротив, оплачивает банку услугу по нахождению денежных средств на вкладе (счете), целесообразно рассмотреть вопрос о том, насколько принципиально возможно (целесообразно) признать и урегулировать такие отношения в отечественном праве?

76 Заем, кредит, факторинг, вклад и счет: постатейный комментарий к статьям 807-860.15 Гражданского кодекса Российской Федерации / Отв. ред. А.Г. Карапетов. М., 2019.

77 Афанасьев А.Б. Договор банковского вклада в российском гражданском праве: Дисс. ... канд. юрид. наук. Пермь, 2021. С. 144.

С учетом позиции Банка России можно выделить две основные цели существования отрицательных процентных ставок, которые вводят центральные банки: стимулирование экономической активности и «вытеснение» иностранной валюты.

В первом случае центральные банки как бы «рекомендуют» участникам экономических отношений: не храните у нас денежные средства, иначе не только не получите положительного экономического результата, но еще и потеряете на плате за услугу (отрицательная процентная ставка). Таким образом, цель — это предотвращение возникновения правоотношения с кредитными организациями, а отрицательная процентная ставка не просто плата за услуги, это правовое средство дестимуляции. С позиции права здесь (отрицательная процентная ставка) проявляют черты санкции, завуалированной под плату кредитной организацией центральному банку. Если не принимать во внимание цели хранения и вопросы процентной маржи по соответствующим операциям, то такую же логику можно увидеть и в отрицательных процентных ставках в отношениях банков и их клиентов — юридических и физических лиц.

Во втором случае отрицательные процентные ставки — это «сигнал» со стороны государства участникам экономических отношений — не хранить свои сбережения в иностранной валюте, не использовать такую валюту внутри страны и в иных целях.

Очевидно, что переход к таким отношениям должен иметь веское правовое обоснование, не в смысле конкретной нормы, а в смысле наличия конкретной цели, реализация которой происходит в течение определенного временного промежутка и соответствует конституционным ценностям. Такой целью могут быть только и исключительно вопросы стимулирования развития экономики и обеспечения курса национальной валюты, которые отражены в государственных документах политико-правового характера. Но само введение отрицательных процентных ставок, чтобы быть эффективным, не просто должно быть заявлено как правовое средство для реализации общегосударственного экономического интереса, но и иметь продолжение в виде указания целей инвестирования в определенные секторы экономики, и, соответственно, дополнено развитием инструментов инвестирования, иных, кроме помещения денежных средств во вклады. Следовательно, с правовой точки зрения допущение отрицательных процентных ставок по вкладам (депозитам) может быть обосновано только значимыми целями публичного характера, поскольку влечет ограничение частных экономических интересов вкладчиков. И соответствующие ограничения не могут быть

произвольными, более того, такого рода конструкции должны предполагать гарантии защиты слабой стороны правоотношений.

4. Отрицательные процентные ставки: налогово-правовые аспекты

Введение отрицательных процентных ставок и их «передача» инвесторам (институциональным или частным) поднимает и ряд налоговых вопросов. Один из основных заключается в том, будут ли отрицательные проценты по-прежнему представлять собой проценты для целей налогообложения доходов или их более уместно рассматривать как комиссионное вознаграждение или сборы.

Следует отметить, что вопросы такого рода возникают не только в рамках российского права, но и в практике ведущих зарубежных государств, а также применительно к международным договорам об избежании двойного налогообложения доходов. Как отмечается, в частности, американскими исследователями78, для целей федерального подоходного налога США термин «проценты» ("interest") обычно определяется как расходы, понесенные в связи с пользованием денежными средствами. В контексте вклада в банке, на который начисляются отрицательные проценты (т.е. когда вкладчик периодически выплачивает банку определенную денежную сумму), сумма, выплачиваемая вкладчиком, сложно вписывается в это базовое определение «процентов», поскольку это не плата за пользование деньгами. Сумма, выплачиваемая вкладчиком, больше напоминает плату за услуги (a fee for services), поскольку он, по сути, платит банку за сохранность своих средств. В такой ситуации неясна, в частности, возможность вычета кредитором отрицательных процентов, выплачиваемых заемщику, сроки и характер вычета (если он допустим), кроме того, как отмечают эксперты, не определены обязательства по налогу у источника в отношении отрицательных процентов, выплачиваемых американским кредитором нерезиденту.

Проблема в том, что налоговое законодательство США, как и законодательство большинства государств, предполагает, что процентные ставки являются положительными. Тот же подход мы наблюдаем в российском законодательстве о налогах и сборах. В Налоговом

78 См.: Harrington G, Gabbay E, Allen Ch.L., Sausen D.A., Seth R., CaraballoA, Graber R. Legal Considerations in a Negative Interest Rate Environment. URL: https://www. arnoldporter.com/en/perspectives/advisories/2020/03/legal-considerations-negative-interest-rate-enviro?utm_source=Mondaq&utm_medium=syndication&utm_campaign= Linkedln-integration (дата обращения: 12.05.2022).

кодексе РФ (далее — НК РФ) процентами признается любой заранее заявленный (установленный) доход, в том числе в виде дисконта, полученный по долговому обязательству любого вида (независимо от способа его оформления). При этом процентами признаются, в частности, доходы, полученные по денежным вкладам и долговым обязательствам (п. 3 ст. 43 НК РФ). Норма НК РФ, регулирующая особенности налогообложения иностранных контролируемых компаний (пп. 3 п. 4 ст. 309.1) относит к облагаемым налогом доходам процентный доход от долговых обязательств любого вида, включая облигации с правом на участие в прибылях и конвертируемые облигации.

В Письме Минфина России от 21 января 2016 г. № 03-08-05/2016 «О налоге на прибыль при выплате дохода иностранным банкам в связи с размещением в них средств под отрицательные процентные ставки» отмечается, что согласно пп. 3 п. 1 ст. 309 НК РФ относится к доходам иностранной организации от источников в РФ и подлежит обложению налогом процентный доход иностранной организации от следующих долговых обязательств любого вида, включая облигации с правом на участие в прибылях и конвертируемые облигации: государственные и муниципальные эмиссионные ценные бумаги, условиями выпуска и обращения которых предусмотрено получение доходов в виде процентов; иные долговые обязательства российских организаций. Поскольку в рассматриваемом случае доход иностранного банка не является доходом, полученным по долговым обязательствам российской организации, положения данной нормы не применяются. При этом следует учитывать, что п. 1 ст. 309 НК РФ содержит пп. 10, на основании которого налогообложению в России подлежат иные аналогичные доходы иностранной организации.

Практика государств в части формирования позиции по вопросам налогообложения доходов и признания расходов по отрицательным процентам складывается неравномерно. Например, согласно позиции Министерства финансов Германии, сформулированной в 2015 г., отрицательные проценты не считаются процентами, облагаемыми налогом у источника, причем для целей налогообложения отрицательные процентные ставки не должны рассматриваться как противоположность положительным процентным ставкам. Вместо этого они считаются сборами. Такой режим снижает налогооблагаемый доход в меньшей степени, чем это имело бы место при асимметричном режиме79.

79 См.: Tax Treatment ofNegative Interest Rates in Germany. URL: https://www.niepelt.ch/ notes/trn-treatment-of-negative-interest-rates-in-germany/^ara обращения: 16.07.2022).

Налоговый циркуляр Бельгийской налоговой службы от 8 июня 2021 г. (Сите. 2021/С/53 ) 80 подтверждает, что отрицательные проценты не квалифицируются как доход от капитала81. В документе разъясняется, что «отрицательный процент», т.е. сумма, выплачиваемая владельцем счета кредитной организации, не представляет собой дохода от движимых активов в соответствии со ст. 17 Кодекса о подоходном налоге Бельгии, поскольку не соответствует понятию вознаграждения владельца счета. Таким образом, отрицательные проценты, т.е. суммы, выплачиваемые «кредитором» (вкладчиком) «заемщику» (кредитной организации), не квалифицируются как доход от движимых активов или капитала ни для заемщика, ни для кредитора. В соответствии с данной квалификацией отрицательные проценты не облагаются бельгийским налогом у источника. Еще один важный момент, который следует отметить, заключается в том, что при исчислении налоговой базы не допускается компенсация в отношении «положительных» и «отрицательных» процентов, поскольку они различны по своей природе. Таким образом, сумма отрицательного процента не вычитается из суммы положительного процента при исчислении налоговых обязательств, и циркуляр применяется независимо от источника дохода (бельгийский или иностранный).

Минфин России не рассматривает отрицательные проценты по вкладу как проценты для целей налогообложения доходов, что соответствует и логике международных налоговых соглашений России. Так, ст. 11 «Проценты» Соглашения об избежании двойного налогообложения с Австралией (2000 г.) содержит следующее определение: «Термин "проценты" в настоящей статье включает проценты от государственных ценных бумаг, доход от облигаций или долговых обязательств, включая премии и выигрыши, выплачиваемые по таким ценным бумагам, облигациям и обязательствам, независимо от ипотечного обеспечения и наличия права на участие в прибыли

80 См.: Vanoppen S. Tax operations — Belgian tax update. URL: https://www.ey.com/ en_be/financiaI-services/financiaI-services-aIerts/tax-operations-belgian-tax-update (дата обращения: 16.07.2022).

81 См.: Vandeweyer S. Tax Circular confirms that negative interest does not qualify as income from capital. URL: https://www.linkIaters.com/en/knowledge/publications/aIerts-newsletters-and-guides/2021/june/10/tax-circuIar-confirms-that-negative-interest-does-not-quaIify-as-income-from-capitaI#:~: text=S%C3%B6ren%20Vandeweyer%20 Tax-, Tax%20CircuIar%20confirms%20that%20negative%20interest%20does%20not%20 quaIify%20as, deposit%20holders%20to%20credit%20institutions (дата обращения: 16.07.2022).

должника, проценты от долговых требований любого вида и все другие виды доходов, аналогичные доходам от ссуды денежных средств в соответствии с налоговым законодательством того Договаривающегося Государства, в котором возникает доход».

От квалификации дохода в виде отрицательных процентов зависит разграничение налоговых юрисдикций и права государства источника или государства резидентства на налогообложение доходов. Разъяснения Минфина России содержат две возможные квалификации такого рода доходов — как доходов от предпринимательской деятельности или «иных» доходов. И в том, и в другом случае государство резидентства получателя дохода, если соглашение построено на основе Модельной налоговой конвенции ОЭСР82, обладает исключительными правами на налогообложение, кроме случаев, когда в государстве источника создано постоянное представительство. В результате отрицательные процентные ставки, выплачиваемые российскими предприятиями и банками за рубеж, как правило, если следовать позиции министерства, не облагаются в Российской Федерации (государстве источника дохода), что позволяет считать актуальной проблематику развития понятия «проценты» в российском налоговом законодательстве.

5. Заключение

Среди многих новых явлений, поставивших вопросы доктриналь-ного толка, квалификация отрицательных ставок процентов по банковским вкладам (депозитам) могла бы и затеряться, не приобрети данное явление устойчивый характер со значительным влиянием на финансово-экономические процессы. Хотя отношение к отрицательным ставкам всегда было весьма настороженным, некоторые авторы даже сравнивали их83 с проблемой "У2К" — проблемой 2000 г., возникшей из-за того, что разработчики программного обеспечения, выпущенного в XX в., иногда использовали два знака для обозначения календарного года в датах, например, 1 января 1991 г. — «01.01.91». Ожидаемого коллапса, впрочем, не случилось, и мы благополучно шагнули в XXI в.

82 OECD (2019), Model Tax Convention on Income and on Capital 2017 (Full Version), OECD Publishing. http://dx.doi.org/10.1787/g2g972ee-en (дата обращения: 01.06.2022).

83 См.: Chan C. Negative interest rates... another Y2K for the financial sector? URL: https://www.wolterskluwer.com/en-au/expert-insights/are-our-current-tax-laws-equipped-to-deal-with-negative-interest-rate (дата обращения: 12.04.2022).

Ставки с «минусом» вписались в банковскую практику разных стран, и, хотя текущая политика Банка России продемонстрировала, напротив, резкий поворот к высокой ключевой ставке (9,5% — с 14 февраля 2022 г., 20% — с 28 февраля 2022 г.84, 17% — с 11 апреля 2022 г., 14% — с 4 мая 2022 г., 11% — с 27 мая 2022 г., 9,50% — с 14 июня 2022 г., 8% — с 25 июля 2022 г.), актуальность теоретико-правовой разработки темы на исчезла. Рост ставки объяснялся Председателем Банка России Э.С. Набиуллиной тем, что иностранные санкции привели к значительному изменению обменного курса рубля, и для поддержания привлекательности депозитов и защиты сбережений граждан необходимо было «повысить процентные ставки до уровней, которые компенсируют гражданам возросшие инфляционные риски»85. Вместе с тем российский финансовый рынок — и в условиях санкций — не изолирован от рынков с отрицательными ставками (действующими или потенциальными), как и активов с отрицательной доходностью.

Кроме того, нельзя исключить ситуацию (в будущем), когда политика отрицательных процентных ставок может быть востребована в России. И здесь, думается, наше право не только не должно создавать барьеры для ее реализации, а давать государству возможность проводить денежно-кредитную политику с использованием отрицательной процентной ставки. В настоящее время необходимых правовых решений для этого нет. Представляется, что тут необходимо еще широкая по составу участников научная дискуссия, а уже на ее основе формулирование необходимых изменений в действующее регулирование; потребуются (это уже очевидно): изменения в банковское законодательство (Закон о Банке России, Закон о банках и банковской деятельности), гражданское законодательство (ГК РФ), законодательство о налогах и сборах (НК РФ).

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Афанасьев А.Б. Договор банковского вклада в российском гражданском праве: Дисс. ... канд. юрид. наук. Пермь: Пермский государственный национальный исследовательский университет, 2021.

84 Информационное сообщение Банка России от 28.02.2022 «Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 20% годовых». URL: https://www. cbr.ru/press/pr/?file=28022022_094500Key.htm.

85 Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 28 февраля 2022 года. URL: https://www. cbr.ru/press/event/?id=12729 (дата обращения: 11.04.2022).

Банк России включил НКР в реестр аккредитованных рейтинговых агентств 12.09.2019 г. URL: https://ratings.ru/ (дата обращения: 02.04.2022).

Банк России изучает введение комиссий по валютным счетам и при необходимости примет надзорные меры. URL: https://www.cbr.ru/press/event/?id=12932 (дата обращения: 12.07.2022).

Банк России отрегулирует исламский банкинг. URL: https://www.kommersant. ru/doc/5459001 (дата обращения: 13.07.2022).

Бём-Баверк О. фон. Капитал и прибыль. Т. 2: Позитивная теория капитала: Монография / Пер. с англ. В. Кошкина; под ред. А.В. Куряева. Челябинск: Социум, 2010.

Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга пятая: В 2 т. Т. 2: Договоры о банковском вкладе, банковском счете; банковские расчеты. Конкурс, договоры об играх и пари. М.: Статут, 2006.

Брандао-МаркесЛ., Желос Г. Свидетельства в пользу политики отрицательных процентных ставок. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/03/03/blog-the-evidence-is-in-on-negative-interest-rate-policies (дата обращения: 11.04.2022).

Габов А.В. Цифровой рубль Центрального банка как объект гражданских прав // Актуальные проблемы российского права. 2021. Т. 16. № 4. С. 55-65.

ГД одобрила Основные направления денежно-кредитной политики на 2020-2022 годы. URL: http://duma.gov.ru/news/47022/ (дата обращения: 01.05.2022).

Данилкина Е.И. Договор банковского вклада с участием физических лиц по гражданскому законодательству РФ: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. М.: Российского государственного социального университета, 2005.

Деньги, кредит, банки: Опорный конспект лекций. Барнаул: Азбука, 2004.

Ефимова Л.Г. Банковские сделки: право и практика. М.: НИМП, 2001.

Заем, кредит, факторинг, вклад и счет: постатейный комментарий к статьям 807-860.15 Гражданского кодекса Российской Федерации / Отв. ред. А.Г. Карапетов. М.: М-Логос, 2019.

Замулин О. Отрицательные ставки: мировой опыт. URL: https://www.iep.ru/ files/news/01.11.2019/Zamulin.pdf (дата обращения: 05.05.2022).

Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 28 февраля 2022 года. URL: https://www. cbr.ru/press/event/?id=12729 (дата обращения: 11.04.2022).

Информационное сообщение Банка России от 28.02.2022 «Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 20% годовых». URL: https://www.cbr.ru/ press/pr/?file=28022022_094500Key.htm. (дата обращения: 11.04.2022).

Информация Банка России от 13 сентября 2013 г. «О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России». URL: https://www.cbr.ru/ press/pr/?file=130913_1350427l.htm (дата обращения: 01.06.2022).

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Эксмо, 2007.

Керимов Г.М. Шариат: Закон жизни мусульман. Ответы Шариата на проблемы современности. СПб.: ДИЛЯ, 2009.

КиракасянцА., Алешина Т. Российский Citi ввел отрицательную ставку по счетам в евро. URL: https://frankrg.com/6197 (дата обращения: 16.07.2022).

Киселев М. Тройной удар: инфляция в Евросоюзе бьет исторические рекорды. URL: https://www.dp.ru/a/2022/02/11/Trojnoj_udar (дата обращения: 01.06.2022).

Клементьева Л. Банки Германии стимулируют вкладчиков переводить деньги на счета конкурентов: это помогает клиентам избежать отрицательных ставок по депозитам. URL: https://frankrg.com/37744 (дата обращения: 01.05.2022).

Концепция цифрового рубля. Апрель 2021. М.: Банк России, 2021. URL: http:// www.cbr.ru/Content/Document/File/120075/concept_08042021.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

Кубалова М. Минус на минус дает плюс? URL: https://bosfera.ru/bo/minus-na-minus-daet-plyus (дата обращения: 02.04.2022).

Лазаренко В.Ф. Договор банковского вклада в гражданском праве России: Ав-тореф. дисс. ... канд. юрид. наук. Волгоград: Волгоградская академия МВД РФ, 2003.

Макаров А.П. Содержание договора банковского вклада: Автореф. дисс. ... канд. юрид. наук. М.: Российская академия государственной службы при Президенте РФ, 2011.

Маркелов Р. Ячейки — обществу // Российская газета. 2019. 29 сент. Федеральный выпуск № 218(7976).

Моисеев С.Р. Деньги с отрицательной процентной ставкой // Деньги и кредит. 2017. № 10. С. 16-26.

Мюррей Р. Экономическая мысль: В 2 т. Т. 2. Эпоха классической школы. М.: Социум, 2020.

Новоселова Л.А. Проценты по денежным обязательствам. 2-е изд. М.: Статут, 2003.

Обзор рисков финансовых рынков: Информационно-аналитический материал. № 7 (35). Август 2019. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/22638/ 0RFR_2019-08.pdf (дата обращения: 02.04.2022).

Осадчий М. Отрицательные процентные ставки. Бесплатный завтрак в мышеловке. URL: https://www.banki.ru/news/columnists/?id=10902482 (дата обращения: 01.05.2022).

Павлов И.Н. Замечания к современной теории процента // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 43 (229). С. 8-16.

Панова Г.С. Отрицательные процентные ставки по депозитам в Европе. URL: https://mgimo.ru/about/news/experts/238104/ (дата обращения: 12.05.2022).

Прудникова А.А., Николаенкова М.С. Отрицательная процентная ставка как нетрадиционный инструмент денежно-кредитной политики // Региональные проблемы преобразования экономики. 2016. № 11 (73). С. 108-114.

Суховейко О. Два крупных банка обнулили ставки по счетам в евро. URL: https://frankrg.com/11417 (дата обращения: 16.07.2022).

Уэрт де Сото Х. Деньги, банковский кредит и экономические циклы. Челябинск: Социум, 2008.

Хаберлер Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических колебаний / Пер. с англ. 4-е изд. М.; Челябинск: Социум, 2020.

Хюльсманн Й.Г. Последний рыцарь либерализма. Жизнь и идеи Людвига фон Ми-зеса. М.: Социум, 2013.

ЦБ не считает нужным вводить отрицательные ставки по депозитам в евро. URL: https://www.kommersant.ru/doc/4179257 (дата обращения: 01.06.2022).

Цены и ценообразование: Учебник для вузов / Под ред. В.Е. Есипова. СПб.: Питер, 1999.

Baer G. Central Bank Digital Currencies: Costs, Benefits and Major Implications for the U.S. Economic System. April 7, 2021. URL: https://bpi.com/wp-content/uploads/ 2021/04/CentraI-Bank-DigitaI-Currencies-Costs-Benefits-and-Major-Implications-for-the-U.S.-Economic-System.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

Buiter W Negative nominal interest rates: Three ways to overcome the zero lower bound // National Bureau of Economic Research Working Paper. 2009. 15118.

Chan C. Negative interest rates... another Y2K for the financial sector? URL.: https:// www.wolterskIuwer.com/en-au/expert-insights/are-our-current-tax-laws-equipped-to-deal-with-negative-interest-rate (дата обращения: 12.04.2022).

Harrington G., Gabbay E., Allen Ch.L., Sausen D.A., Seth R., Caraballo A., Graber R. Legal Considerations in a Negative Interest Rate Environment. URL: https://www. arnoldporter.com/en/perspectives/advisories/2020/03/legaI-considerations-negative-interest-rate-enviro?utm_source=Mondaq&utm_medium=syndication&utm_campaign= LinkedIn-integration (дата обращения: 12.05.2022).

Mankiw N.G. It May Be Time for the Fed to Go Negative. URL: https://www.nytimes. com/2009/04/19/business/economy/19view.htmI (дата обращения: 04.06.2022).

MohdMa'sum Billah. Applied Islamic Law of Trade and Finance. A Selection of Contemporary Issues. 3-d ed. Selangor, Malaysia: Sweet & Maxwell Asia, 2007. P. 86-88.

Nelson B. The Benefits and Costs of a Central Bank Digital Currency for Monetary Policy. URL: https://bpi.com/the-benefits-and-costs-of-a-central-bank-digital-currency-for-monetary-policy/ (дата обращения: 01.05.2022).

Pengfei J. Negative Interest Rates on Central Bank Digital Currency. URL: https:// mpra.ub.uni-muenchen.de/103828/1/MPRA_paper_103828.pdf (дата обращения: 01.05.2022).

RogoffK.S. The Curse of Cash: How Large-Denomination Bills Aid Crime and Tax Evasion and Constrain Monetary Policy. Princeton: Princeton University Press, 2017.

Smith E. European Central Bank confirms July rate hike plans, raises inflation projections significantly. URL: https://www.cnbc.com/2022/06/09/european-central-bank-confirms-july-rate-hike-plans-raises-inflation-projections.html (дата обращения: 10.07.2022).

Tax Treatment of Negative Interest Rates in Germany. URL: https://www.niepelt.ch/ notes/tax-treatment-of-negative-interest-rates-in-germany/ (дата обращения: 16.07.2022).

The ECB's negative interest rate. URL: https://www.ecb.europa.eu/ecb/educational/ explainers/tell-me-more/html/why-negative-interest-rate.en.html (дата обращения: 12.05.2022).

Transcript of IMF podcast: Ruchir Agarwal and Miles Kimball on Negative Interest Rates and Inflation. URL: https://www.imf.org/en/News/Podcasts/All-Podcasts/ 2022/04/08/kimball-agarwal-inflation-part-1 (дата обращения: 05.06.2022).

Vandeweyer S. Tax Circular confirms that negative interest does not qualify as income from capital. URL: https://www.linklaters.com/en/knowledge/publications/alerts-newsletters-and-guides/2021/june/10/tax-circular-confirms-that-negative-interest-does-not-qualify-as-income-from-capital#:~: text=S%C3%B6ren%20Vandeweyer%20 Tax-, Tax%20Circular%20confirms%20that%20negative%20interest%20does%20not%20 qualify%20as, deposit%20holders%20to%20credit%20institutions (дата обращения: 16.07.2022).

Vanoppen S. Tax operations — Belgian tax update. URL: https://www.ey.com/en_be/ financial-services/financial-services-alerts/tax-operations-belgian-tax-update (дата обращения: 16.07.2022).

REFERENCES

Afanasiev, A.B. (2021). Dogovor bankovskogo vklada v rossiiskom grazhdanskom prave [Bank Deposit Agreement in Russian Civil Law]. The Candidate of Legal Sciences Thesis. Perm: Perm State National Research University, 2021. (in Russ).

Baer, G. (2021). Central Bank Digital Currencies: Costs, Benefits and Major Implications for the U.S. Economic System. April 7 [online]. Available at: https://bpi.com/wp-content/ uploads/2021/04/Central-Bank-Digital-Currencies-Costs-Benefits-and-Major-Implications-for-the-U.S.-Economic-System.pdf [Accessed: 01.05.2022]. (in Eng.).

Bank Rossii izuchaet vvedenie komissiipo valyutnym schetam ipri neobkhodimostiprimet nadzornye mery [The Bank of Russia is Studying the Introduction of Commissions on Foreign Currency Accounts and will Take Supervisory Measures if Necessary] [online]. Available at: https://www.cbr.ru/press/event/?id=12932 [Accessed: 07.12.2022]. (in Russ).

Bank Rossii otreguliruet islamskii banking [The Bank of Russia will Regulate Islamic Banking] [online]. Available at: https://www.kommersant.ru/doc/5459001 [Accessed: 07.12.2022]. (in Russ).

Bank Rossii vklyuchilNKR v reestr akkreditovannykh reitingovykh agentstv 12.09.2019g. [The Bank of Russia Included the NKR in the Register of Accredited Rating Agencies on September 12, 2019] [online]. Available at: https://ratings.ru/ [Accessed: 02.04. 2022]. (in Russ).

Braginsky, M.I. and Vitryansky, V.V. (2006). Dogovornoe pravo. Kniga pyataya. Vdvukh tomakh. Tom 2: Dogovory o bankovskom vklade, bankovskom schete; bankovskie ra-schety [Contract Law. Book 5. In 2 vols. Vol. 2: Agreements on Bank Deposit, Bank Account; Bank Accounts. Competition, Agreements on Games and Betting]. Moscow: Statute. (in Russ).

Brandao-Marquez, L. and Zhelos, G. Svidetel'stva v pol'zu politiki otritsatel'nykh protsentnykh stavok [Evidence for a Negative Interest Rate Policy] [online]. Available at: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/03/03/blog-the-evidence-is-in-on-negative-interest-rate-policies [Accessed: 04.11.2022]. (in Russ).

(2009). Buiter, W. Negative nominal interest rates: Three ways to overcome the zero lower bound. National Bureau of Economic Research Working Paper, 15118. (in Eng.).

Chan, C. Negative interest rates... another Y2K for the financial sector? [online]. Available at: https://www.wolterskluwer.com/en-au/expert-insights/are-our-current-tax-laws-equipped-to-deal-with-negative-interest-rate [Accessed: 12.04.2022]. (in Eng.).

Danilkina, E.I. (2005). Dogovor bankovskogo vklada s uchastiem fizicheskikh litspo grazhdanskomu zakonodatel'stvu RF [Bank Deposit Agreement with the Participation of Individuals under the Civil Legislation of the Russian Federation]. The Candidate of Legal Sciences Thesis' Abstract. Moscow: Russian State Social University. (in Russ).

(2004). Den'gi, kredit, banki: Opornyi konspekt lektsii [Money, Credit, Banks: Basic Lecture Notes]. Barnaul: Azbuka. (in Russ).

Efimova, L.G. (2001). Bankovskie sdelki:pravo ipraktika [Bank Transactions: Law and Practice]. Moscow: NIMP. (in Russ).

Esipov V.E. ed. (1999). Tseny i tsenoobrazovanie: Uchebnik dlya vuzov [Prices and Pricing: A Textbook for Universities]. Saint Petersburg: Peter. (in Russ).

Gabov, A.V. (2021). Tsifrovoi rubl' tsentral'nogo banka kak ob"ekt grazhdanskikh prav [Digital Ruble of the Central Bank as an Object of Civil Rights]. Aktual'nye problemy rossiiskogoprava [Actual Problems of Russian Law], 16 (4), pp. 55-65. (in Russ).

GD odobrila Osnovnye napravleniya denezhno-kreditnoi politiki na 2020—2022 gody [The State Duma approved the Monetary Policy Guidelines for 2020-2022] [online]. Available at: http://duma.gov.ru/news/47022/ [Accessed: 05.01.2022]. (in Russ).

Haberler, G. (2020). (in Russ). Protsvetanie i depressiya: teoreticheskii analiz tsikli-cheskikh kolebanii [Prosperity and Depression: A Theoretical Analysis of Cyclic Fluctuations]. Translated from English. 4th ed. Moscow, Chelyabinsk: Sotsium. (in Russ).

Harrington, G., Gabbay, E., Allen, Ch.L., Sausen, D.A., Seth, R., Caraballo, A. and Graber, R. Legal Considerations in a Negative Interest Rate Environment [online]. Available at: https://www.arnoldporter.com/en/perspectives/advisories/2020/03/legal-considerations-negative-interest-rate-enviro?utm_source=Mondaq&utm_medium= syndication&utm_campaign=LinkedIn-integration [Accessed: 12.05.2022]. (in Eng.).

Huerth de Soto, H. (2008). Den'gi, bankovskii kredit i ekonomicheskie tsikly [Money, Bank Credit and Economic Cycles]. Chelyabinsk: Sotsium. (in Russ).

Hülsmann, J.G. (2013). Poslednii rytsar' liberalizma. Zhizn' i idei Lyudvigafon Mizesa [The Last Knight of Liberalism. The Life and Ideas of Ludwig von Mises]. Moscow: Sotsium. (in Russ).

Informatsionnoe soobshchenie Banka Rossiiot 28.02.2022 «Bank Rossiiprinyal reshenie povysit' klyuchevuyu stavku do 20% godovykh» [Information Message of the Bank of Russia dated February 28, 2022 "The Bank of Russia Decided to Raise the Key Rate to 20% per annum"] [online]. Available at: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=28022022_094500Key. htm. [Accessed: 06.01.2022]. (in Russ).

Informatsiya Banka Rossii ot 13 sentyabrya 2013g. «O sistemeprotsentnykh instrumen-tov denezhno-kreditnoi politiki Banka Rossii» [Information of the Bank of Russia dated September 13, 2013 "On the System of Interest Rate Instruments of the Monetary Policy of the Bank of Russia"] [online]. Available at: https://www.cbr.ru/press/pr/?file= 130913_1350427l.htm [Accessed: 06.01.2022]. (in Russ).

Karapetov, A.G. ed. (2019). Zaem, kredit, faktoring, vklad i schet: postateinyi kom-mentarii k stat'yam 807—860.15 Grazhdanskogo kodeksa Rossiiskoi Federatsii [Loan, Cre-

dit, Factoring, Contribution and Account: Article-By-Article Commentary on Articles 807-860.15 of the Civil Code of the Russian Federation]. Moscow: M-Logos. (in Russ).

Kerimov, G.M. (2009). Shariat: Zakon zhizni musul'man. Otvety Shariata na proble-my sovremennosti [Sharia: The Law of Muslim Life. Sharia Answers to the Problems of Our Time]. Saint Petersburg: DILYA. (in Russ).

Keynes, J.M. (2007) Obshchaya teoriya zanyatosti, protsenta i deneg [General Theory of Employment, Interest and Money]. Moscow: Eksmo. (in Russ).

Kirakasyants, A. and Aleshina, T. Rossiiskii Citi vvel otritsatel'nuyu stavku po schetam vevro [Russian Citi has Introduced a Negative Rate on Euro Accounts] [online]. Available at: https://frankrg.com/6197 [Accessed: 07.16.2022]. (in Russ).

Kiselev, M. Troinoi udar: inflyatsiya v Evrosoyuze b'et istoricheskie rekordy [Triple Impact: Inflation in the European Union Beats Historical Records] [online]. Available at: https://www.dp.ru/a/2022/02/11/Trojnoj_udar [Accessed: 06.01.2022]. (in Russ).

Klementieva, L. Banki Germanii stimuliruyut vkladchikovperevodit' den'gi na scheta konkurentov: eto pomogaet klientam izbezhat' otritsatel'nykh stavok po depozitam [German banks encourage depositors to transfer money to competitors' accounts: this helps clients avoid negative deposit rates] [online]. Available at: https://frankrg.com/37744 [Accessed: 05.01.2022]. (in Russ).

(2021) Kontseptsiya tsifrovogo rublya. Aprel' 2021 [The Concept of the Digital Ruble. April]. Moscow: Bank Rossii, 2021 [online]. Available at: http://www.cbr.ru/Content/ Document/File/120075/concept_08042021.pdf [Accessed: 05.01.2022]. (in Russ).

Kubalova, M. Minus na minus daet plyus? [Does a Minus Times a Minus Give a Plus?] [online]. Available at: https://bosfera.ru/bo/minus-na-minus-daet-plyus [Accessed: 04.02.2022]. (in Russ).

Kuryaev, A.V. ed. (2010). Bohm-Bawerk, O. fon. Kapital ipribyl'. T 2: Pozitivnaya teoriya kapitala: monografiya [Capital and Profit. Vol. 2: Positive Theory of Capital: Monograph]. Translated from English V. Koshkin. Chelyabinsk: Sotsium. (in Russ).

Lazarenko, V.F. (2003). Dogovor bankovskogo vklada v grazhdanskom prave Rossii [Bank Deposit Agreement in the Civil Law of Russia]. The Candidate of Legal Sciences Thesis' Abstract. Volgograd, Volgograd Academy of the Ministry of Internal Affairs of the Russian Federation. (in Russ).

Makarov, A.P. (2011). Soderzhanie dogovora bankovskogo vklada [The Content of the Bank Deposit Agreement]. The Candidate of Legal Sciences Thesis' Abstract. Moscow: Russian Academy of Public Administration under the President of the Russian Federation. (in Russ).

Mankiw, N.G. It May Be Time for the Fed to Go Negative [online]. Available at: https://www.nytimes.com/2009/04/19/business/economy/19view.html [Accessed: 04.06.2022]. (in Eng.).

Markelov, R. (2019). Yacheiki — obshchestvu [Cells — to Society]. Rossiiskaya gazeta [Rossiyskaya Gazeta]. September, 29, 218 (7976). (in Russ).

Mohd Ma'sum Billah(2007). Applied Islamic Law of Trade and Finance. A Selection of Contemporary Issues. 3nd ed. Selangor, Malaysia: Sweet & Maxwell Asia, 2007, pp. 86-88. (in Eng.).

Moiseev, S.R. (2017). Den'gi s otritsatel'noi protsentnoi stavkoi [Money with a Negative Interest Rate]. Den'giikredit [Money and Credit], 10, pp. 16-26. (in Russ).

Murray, R. (2020). Ekonomicheskaya mysl': v 21. T. 2. Epokha klassicheskoi shko-ly [Economic thought: in 2 vols. T. 2. The era of the classical school]. Moscow: Sotsium. (in Russ).

Nelson, B. The Benefits and Costs of a Central Bank Digital Currency for Monetary Policy [online]. Available at: https://bpi.com/the-benefits-and-costs-of-a-central-bank-digital-currency-for-monetary-policy/ [Accessed: 01.05.2022]. (in Eng.).

Novoselova, L.A. (2003). Protsentypo denezhnym obyazatel'stvam [Interest on Monetary Obligations]. 2nd ed. Moscow: Statute. (in Russ).

(2019). Obzorriskovfinansovykh rynkov: Informatsionno-analiticheskii material [Overview of Financial Market Risks: Information and Analytical Material], 7 (35). [online]. Available at: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/22638/0RFR_2019-08.pdf [Accessed: 04.02.2022]. (in Russ).

Osadchy, M. Otritsatel'nyeprotsentnye stavki. Besplatnyi zavtrak v myshelovke [Negative Interest Rates. Free Breakfast in a Mousetrap] [online]. Available at: https://www.banki. ru/news/columnists/?id=10902482 [Accessed: 05.01.2022]. (in Russ).

Panova, G.S. Otritsatel'nye protsentnye stavki po depozitam v Evrope [Negative Interest Rates on Deposits in Europe] [online]. Available at: https://mgimo.ru/about/news/ experts/238104/ [Accessed: 05.12.2022]. (in Russ).

Pavlov, I.N. (2014). Zamechaniya k sovremennoi teorii protsenta [Remarks on the Modern Theory of Interest]. Finansovaya analitika:problemy i resheniya [Financial Analytics: Problems and Solutions], 43 (229), pp. 8-16. (in Russ).

Pengfei, J. Negative Interest Rates on Central Bank Digital Currency [online]. Available at: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/103828/VMPRA_paper_103828.pdf [Accessed: 01.05.2022]. (in Eng.).

Prudnikova, A.A. and Nikolaenkova, M.S. (2016). Otritsatel'naya protsentnaya stav-ka kak netraditsionnyi instrument denezhno-kreditnoi politiki [Negative Interest Rate as a Non-Traditional Instrument of Monetary Policy]. Regional'nye problemy preobrazova-niya ekonomiki [Regional Problems of Economic Transformation], 11 (73), pp. 108-114. (in Russ).

Rogoff, K.S. (2017). The Curse of Cash: How Large-Denomination Bills Aid Crime and Tax Evasion and Constrain Monetary Policy. Princeton: Princeton University Press. (in Eng.).

Smith, E. European Central Bank confirms July rate hike plans, raises inflation projections significantly [online]. Available at: https://www.cnbc.com/2022/06/09/european-central-bank-confirms-july-rate-hike-plans-raises-inflation-projections.html [Accessed: 10.07.2022]. (in Eng.).

Sukhoveyko, O. Dva krupnykh banka obnulili stavki po schetam v evro [Two Large Banks Zeroed out Rates on Euro Accounts] [online]. Available at: https://frankrg. com/11417 [Accessed: 07.16.2022]. (in Russ).

Tax Treatment of Negative Interest Rates in Germany [online]. Available at: https:// www.niepelt.ch/notes/tax-treatment-of-negative-interest-rates-in-germany/ [Accessed: 16.07.2022]. (in Eng.).

The ECB's negative interest rate [online]. Available at: https://www.ecb.europa.eu/ ecb/educational/explainers/teH-me-more/html/why-negative-interest-rate.en.html [Accessed: 12.05.2022]. (in Eng.).

Transcript of IMF podcast: Ruchir Agarwal and Miles Kimball on Negative Interest Rates and Inflation [online]. Available at: https://www.imf.org/en/News/Podcasts/All-Podcasts/ 2022/04/08/kimban-agarwal-mflation-part-1 [Accessed: 05.06.2022]. (in Eng.).

TsB ne schitaet nuzhnym vvodit' otritsatel'nye stavki po depozitam v evro [The Central Bank does not Consider It Necessary to Introduce Negative Rates on Euro Deposits] [online]. Available at: https://www.kommersant.ru/doc/4179257 [Accessed: 06.01.2022]. (in Russ).

Vandeweyer, S. Tax Circular confirms that negative interest does not qualify as income from capital. [online]. Available at: https://www.linklaters.com/en/knowledge/publications/ alerts-newsletters-and-guides/2021/june/10/tax-circular-conflrms-that-negative-interest-does-not-qualify-as-income-from-capital#:~: text=S%C3%B6ren%20Vandeweyer%20 Tax-, Tax%20Circular%20confirms%20that%20negative%20mterest%20does%20not%20 qualify%20as, deposit%20holders%20to%20credit%20institutions [Accessed: 16.07.2022]. (in Eng.).

Vanoppen, S. Tax operations — Belgian tax update [online]. Available at: https://www. ey.com/en_be/financial-services/financial-services-alerts/tax-operations-belgian-tax-update [Accessed: 16.07.2022]. (in Eng.).

Zamulin, O. Otritsatel'nye stavki: mirovoi opyt [Negative Rates: World Experience] [online]. Available at: https://www.iep.ru/files/news/01.11.2019/Zamulin.pdf [Accessed: 05.05.2022]. (in Russ).

Zayavlenie Predsedatelya Banka Rossii El'viry Nabiullinoi po itogam zasedaniya Sove-ta direktorov Banka Rossii 28fevralya 2022 goda [Statement by Governor of the Bank of Russia Elvira Nabiullina Following the Meeting of the Board of Directors of the Bank of Russia on February 28, 2022] [online]. Available at: https://www.cbr.ru/press/ event/?id=12729 [Accessed: 04.11.2022]. (in Russ).

СВЕДЕНИЯ ОБ АВТОРАХ:

Габов Андрей Владимирович — и.о. заведующего сектором гражданского и предпринимательского права, главный научный сотрудник Института государства и права Российской академии наук; научный руководитель Юридического института Белгородского государственного национального исследовательского университета, доктор юридических наук, член-корреспондент РАН, действительный член Академии военных наук, Почетный доктор Омского государственного университета им. Ф.М. Достоевского.

Хаванова Инна Александровна — профессор Департамента публичного права НИУ «Высшая школа экономики», доктор юридических наук.

AUTHORS' INFO:

Andrey V. Gabov — Acting Head of the Civil and Business Law Sector, Chief researcher, Institute of State and Law of the Russian Academy of Sciences; Scientific Director of the Law Institute, Belgorod State National Research University, Doctor of Legal Sciences,

Corresponding Member of the Russian Academy of Sciences, Full Member of the Academy of Military Sciences, Honorary Doctor of the Omsk State University. F.M. Dostoevsky.

Inna A. Khavanova — Professor of the Department of Public Law, National Research University Higher School of Economics, Doctor of Legal Sciences.

ДЛЯ ЦИТИРОВАНИЯ:

Габов А.В., Хаванова И.А. Отрицательные процентные ставки: правовые аспекты // Труды Института государства и права РАН / Proceedings of the Institute of State and Law of the RAS. 2022. Т. 17. № 4. С. 38-78. DOI: 10.35427/2073-4522-2022-17-4-gabov-khavanova

FOR CITATION:

Gabov, A.V., Khavanova, I.A. (2022) Negative interest rates: legal aspects. Trudy Insti-tuta gosudarstva i prava RAN — Proceedings of the Institute of State and Law of the RAS, 17(4), pp. 38-78. DOI: 10.35427/2073-4522-2022-17-4-gabov-khavanova