CC BY
84УДК 336.025
ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: НАСТОЯЩЕЕ И
БУДУЩЕЕ
Юстратова Ирина Леонидовна.
Москва, Московский автомобильно-дорожный государственный технический университет, доцент, j.dmitry@mail.ru.
Юстратов Дмитрий Викторович.
Москва, Московский автомобильно-дорожный государственный технический университет, магистр, dima.yustratov95@mail.ru.
Аннотация. В статье рассматривается новая концепция в экономике, которая носит название отрицательные процентные ставки. Исследование показывает причины их возникновения и влияние на заемщиков и кредиторов. Приведен ряд ограничений, которые влияют на появление отрицательных процентных ставок. Проанализирована ситуация с отрицательными процентными ставками в финансовом секторе России.
Ключевые слова: отрицательные процентные ставки, инфляция, дефляция, банковская система, центральный банк.
NEGATIVE INTEREST RATES: PRESENT AND FUTURE
Yustratova Irina Leonidovna.
Moscow, Moscow Automobile and Road Construction State Technical University, docent, j.dmitry@mail.ru.
Yustratov Dmitry Viktorovich.
Moscow, Moscow Automobile and Road Construction State Technical University, magistracy, dima.yustratov95@mail.ru.
Abstract. The article discusses a new concept in the economy, which is called negative interest rates. The study shows the causes of their occurrence and the impact on borrowers and lenders. There are also shown a number of restrictions that affect the appearance of negative interest rates. Analyzed the situation with negative interest rates in the financial sector of Russia.
Key words: negative interest rates, inflation, deflation, banking system, central
bank.
На протяжении большого периода времени экономисты полагали, что номинальные процентные ставки, или величина денежных средств, вырученных за размещение их на депозитном вкладе, теоретически ограничены нулевой ставкой. Известный историк-экономист, Мэтью Джонсон, в последние пару лет, наблюдает, что центральные банки от Европы до Японии запустили политику
отрицательной процентной ставки (NIRP) для активизации экономического роста своих стран, что, в конце концов, сломало нижнюю границу.
Нужно не забывать, что реальные ставки действительно существовали и как отрицательные! Но, перед тем как разобраться, как они работают в наши дни, нужно пояснить, что реальная процентная ставка корректируется с учетом инфляции и отражает действительную стоимость заимствования. Реальная ставка считается как: номинальная ставка минус инфляция. Если центральный банк устанавливает номинальную ставку на уровне 1% в годовом исчислении, а инфляция равняется 2% в год, то реальная ставка составляет минус 1%. К примеру, $100, положенные в банк, поднимутся до $101 через двенадцать месяцев, но будут составлять $98,98, рассчитывая из покупательной способности с учетом инфляции. Говоря иначе, вкладчик теряет деньги, если размещает их в банке.
Нужно не пренебрегать и отрицательными процентными ставками, учитывая попытки центральных банков активизировать падающие экономики своих стран. Это касаются исключительно очень узких направленностей экономики, которые оказывают воздействие только на участников банковской или финансовой систем. Например, кредитные ставки по операциям "овернайт" (например LIBOR и EURIBOR) - это цена по краткосрочным займам между банками. И также, отрицательные ставки подходят для любых избытков резервов, которые банковская система не способна обеспечить в необходимости с внутренними потребностями. Важно знать, что отрицательные процентные ставки применимы только к небольшой части денежных средств, превышающих зафиксированную сумму, хранящуюся в центральном банке по указанию финансового сектора. Ещё важнее, они не оказывают прямого воздействия на множество иных вкладчиков, которые успели адаптироваться к весьма низким процентным ставкам за почти десятилетие [1, с.34-42].
Процентная ставка ЦБ - это базис, для всех иных процентных ставок: ставок по депозитам для розничной клиентуры, по депозитным сертификатам (CD), ипотечным кредитам, автокредитам и ставкам доходности по облигациям различных компаний. Отрицательная номинальная ставка может уменьшить их все. Главная цель вкладчиков потратить свои денежные средства или предоставлять их в долг, а не давать падать их ценности с течением времени. Большинство думают, что ситуация с введением отрицательных ставок по вкладам является последним шансом центральных банков, которые не способны стабилизировать макроэкономическую деятельность методами традиционной монетарной политики [2, с.12-15].
Сейчас уже и Япония, вместе с Европейским центральным банком (ЕЦБ), Швецией, Швейцарией и Данией решила применить политику отрицательной процентной ставки, чтобы стимулировать экономику. Цель данной политики, демотивировать финансовые институты в накоплении денежных средств, и подтолкнуть начать более активное кредитование или инвестирование. Не все категории банковского сектора будут находиться под отрицательными ставками, но это также способно привести к снижению и иных ставок, улучшая возможности получение кредитов для всех. Однако этот путь может показать, что
центральные банки израсходовали все средства в борьбе с экономическим спадом, и если не предвидится успешных результатов, то вполне возможно, что других методов у них может не найтись.
Обычно считается, что предметом обсуждения является цена, отдаваемая за взятые взаймы деньги. К примеру, процентная ставка в 2% годовых по кредиту в 100 долларов предполагает, что заёмщик обязан отдать первоначальную сумму кредита, плюс дополнительно 2 доллара. С иной стороны, та же ставка в минус 2% предполагает, что банк выплачивает заёмщику 2 доллара после года применения кредита в 100 долларов, и тут необходимо многое уточнить.
Пусть отрицательные процентные ставки представляют сильный стимул для займа денег, но трудно представить, что кто-то решит платить, ради выдачи кредита, не забывая, что кредитор берет на себя риск непогашения кредита. Это кажется невероятным, но так может, случится, когда у центральных банков кончаются методы активизации экономики, и они обращаются к столь нетрадиционной мере, как введение отрицательных процентных ставок.
Отрицательные процентные ставки - это нетрадиционный инструмент денежной политики, и до 2014 года он никогда не рассматривался серьёзными центральными банками. Европейский центральный банк (ЕЦБ) был первым, когда его ставка по депозитам понизилась до 0,2% в сентябре 2014 года. Несколько других европейских стран также включили отрицательные процентные ставки так, чтобы около одной четверти государственного долга стран еврозоны представляло отрицательную доходность к концу марта 2015 года. Отрицательные ставки являются радикальной мерой, которая показывает, что страны опасаются риска попадания Европы в дефляционную спираль. В тяжёлые времена экономических спадов, люди и бизнес стараются беречь свои деньги и ожидать подъема экономики. Но это может привести к её последующему падению, так как недостаток расходов приводит к дальнейшему уменьшению количества рабочих мест и падению прибылей, увеличивая, опасения граждан, что дает ещё больше стимулов к накоплению [2, с.12-15].
По мере уменьшения расходования денежных средств, цены уменьшаются, образуя ещё несколько стимулов для людей не тратить, так как они будут ждать их следующего падения. Это та дефляционная спираль, которую финансисты пытаются устранить благодаря отрицательным процентным ставкам. Заставляя европейские банки хранить резервы в центральном банке, они пытаются поощрить их, выдавать больше кредитов.
Логично, что банки скорее будут давать деньги заемщикам и получать, небольшой процентный доход, чем быть обязанными держать свои деньги в центральном банке. Но в качестве дополнительной меры, отрицательные ставки, могут быть распространены на депозитные счета и кредиты. Это означает, что держатели депозитов будут платить за размещение средств в своём банковском учреждении, в то время как заёмщики будут владеть привилегиями фактического зарабатывания денег, получая их в кредит [3, с.66-71].
Ещё одна серьёзная причина применения ЕЦБ отрицательных процентных ставок - это падение курса евро. Слабая или негативная доходность по европейским долговым обязательствам оттолкнёт иностранных инвесторов,
понижая спрос на евро. Пусть это снижает предложение финансового капитала, но проблема Европы не в предложении, а в спросе. Слабый евро должен активизировать экспорт, подталкивая бизнес к расширению.
Также, отрицательные процентные ставки могут помочь восстановить экономическую активность и сдержать инфляцию, но финансисты осторожничают, так как эта политика может привести и к противоположным результатам. Так как банки имеют различные виды активов, например ипотечные кредиты, которые в соответствии с договором привязаны к процентной ставке, то отрицательные процентные ставки могут уменьшить маржу прибыли до точки, в которой у банков, в действительности, появится желание снизить объемы, выдаваемых кредитов.
И самое главное, ничто не помешает держателям депозитов изъять свои деньги из банка и содержать их дома «под матрасом». С одной стороны, вкладчики могут забрать свои вклады, а с другой, такая утечка денежных средств из банковской системы может привести к росту процентных ставок, чего и необходимо достичь [3, с.66-71].
Нужно прояснить, на что влияют изменения процентных ставок, и какие тенденции ожидаются в долгосрочном периоде.
1. Государство.
Государство оказывает на все стороны жизни огромное воздействие. Фискальная и кредитно-денежная политики серьёзно воздействуют на финансовый рынок. Увеличивая или понижая процентные ставки, правительство и ЦБ могут, как замедлить, так и ускорить рост экономики страны.
Путем изменения процентных ставок и объема денежных средств, присутствующих на рынке, государство может менять поток инвестиций, входящих в страну и выходящих из страны.
2. Мировые платежные операции.
Поток денежных средств между странами осуществляет воздействие на экономический потенциал страны и курс её валюты. Если много денег вытекает из страны, тем слабее её экономика и валюта. Страны, которые практикуют экспорт, постоянно получают деньги. Эти деньги могут быть реинвестированы для улучшения ситуации на финансовом рынке страны.
3. Рыночные ожидания.
Если потребители, инвесторы или политики верят в то, в каком направлении экономика будет двигаться в будущем - это воздействует и на ситуацию сегодня. Ожидание будущего действия зависит от нынешнего, и формирует как настоящую, так и последующую тенденцию. Для оценки мнений различных групп населения о положении экономики часто используются индикаторы ожиданий или настроений. Рассмотрение таких индикаторов, также как и иные формы экономического анализа, могут создавать у граждан предположения об уровне цен и тенденциях развития экономики.
4. Спрос и предложение.
Предложение продукции и спрос на неё, валюта и иные инвестиции влияют на динамику цен. Цены и процентные ставки меняются при изменении этих показателей. Если что-то пользуется спросом, а предложение снижается, то цены
растут. Если предложение повышается, увеличивая текущий спрос, то цены будут уменьшаться. Если оно стабильно, то цены могут изменяться вверх и вниз по мере повышения или понижения спроса [4, с. 43-46].
Краткосрочные, так и долгосрочные колебания на рынке создают определенные тенденции. Все финансовые операции воздействуют на факторы спроса и предложения, а также на денежные ожидания граждан.
Хотя отрицательные процентные ставки могут выглядеть необычными, это не остановило ряд европейских центральных банков от попыток их ввести. Разумеется, это говорит об опасном положении, которое финансисты считают основной чертой европейской экономики. Несмотря на то, что уровень инфляции в Еврозоне падал в 2017 - 2018 годах до показателя дефляции, от минус 0,5 до минус 0,88%, европейские экономики избежали дефляционной спирали. Несмотря на то, что Европа и Япония уже вошли в новую территорию монетарной политики, ряд аналитиков полагает, что политика отрицательных процентных ставок, возможно, повлечет за собой непредсказуемые последствия.
Возникает вопрос, могут ли быть дефляция и отрицательные процентные ставки в России? Из-за экономических кризисов и санкций, даже несмотря на рост заработной платы, доходы россиян сокращаются. Денег на покупки не хватает, потребительский спрос сокращается. В связи с этим могут падать цены на товары и услуги. Однако в России, падение цен крайне редкое явление. Например, даже в кризисные времена постоянно росли и продолжают повышаться цены на услуги ЖКХ. Цены могут падать и в результате снижения издержек производства, при внедрении новой техники и технологий, но даже в этом случае, этого не происходит, так как всё новое требует повышенных затрат. Следовательно, дефляция россиянам точно не грозит.
С отрицательными процентными ставками всё не так просто. Для этого можно рассмотреть ситуацию, сложившуюся с депозитами в европейской валюте. Ассоциация региональных банков обратилась в Центральный банк с просьбой ввести отрицательные ставки по вкладам в евровалюте. Это мотивировано тем, что в еврозоне действуют именно такие ставки. Ситуацию усугубляет и то, что корпоративные клиенты часто размещают свои валютные средства на счетах до востребования. Такой депозит не позволяет банкам инвестировать их в долгосрочные проекты с высокой доходностью. В результате прием валютных средств физических и юридических лиц (например, экспортеров) оборачивается для банков «процентными издержками», так как валютные вклады в евро в России имеют процентные ставки выше, чем в Европе.
Данная ситуация для физических лиц завершилась следующим образом. Крупнейшие банки России просто прекратили привлечение новых вкладов в евровалюте. А по старым, уже имеющимся вкладам, предлагаются годовые ставки такие, как по вкладам до востребования - 0,01%. В настоящее время, надо сильно постараться, чтобы найти приемлемый депозит в евро.
Самые выгодные вклады в европейской валюте, по информации действительной на декабрь 2018 года:
«Акцент на процент» в ББР Банке. Условия: срок - 396 - 730 дней, ставка -1,7%, минимальная сумма - 1 тысяча евро, пополнение возможно, проценты выплачиваются в конце срока.
«Доходный» в Россельхозбанке. Условия: срок - 1095 - 1460 дней, ставка -1,05%, минимальная сумма - 50 евро, пополнение невозможно, проценты выплачиваются в конце срока.
«Выгодный» в ВТБ Банке. Условия: срок - 1102 - 1830 дней, ставка - 0,95%, минимальная сумма - 500 евро, пополнение невозможно, проценты выплачиваются ежемесячно.
Центральный банк отклонил предложение Ассоциации региональных банков о введении отрицательных ставок по вкладам в евровалюте, из-за проблем, которые возникнут с законодательной базой, а также из-за накоплений больших объемов валютной ликвидности вне банковской системы, иными словами, это может привести к росту теневого валютного рынка. К тому же россияне могут негативно отнестись к отрицательным процентным ставкам, что может повлечь отток банковских вкладов.
Библиографический список:
1. Matthew Johnston. How Negative Interest Rates Work // The Review of Economics and Statistics. - vol. 11, issue 2/2014. - pp. 34 - 42.
2. Jeremy Smith. Interest Rate // Review of Economic Studies. - vol. 15, issue 3/2016. - pp. 12 - 15.
3. Jason Van Bergen. 6 Factors That Influence Exchange Rates // The Quarterly Journal of Economics. - vol. 13, n. 2- pp. 66 - 71.
4. Cory Mitchell. 4 Factors That Shape Market Trends // The Review of Economics and Statistics. - vol. 9, issue 11/2015. - pp. 43 - 46.
