Особенности финансирования обновления внеоборотных активов предприятий Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Чараева М.В.1, Кориневский Д.В.2 ©

1Д.э.н., профессор кафедры «Финансовый менеджмент»;

2

магистрант кафедры «Финансовый менеджмент», магистерская программа «Корпоративные

финансы» (направление «Финансы и кредит»).

Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)

ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБНОВЛЕНИЯ ВНЕОБОРОТНЫХ

АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ

Аннотация

В статье исследуются особенности финансового обеспечения внеоборотных активов предприятий. Определено, что выбор конкретных форм обновления отдельных групп внеоборотных активов на предприятии должен осуществляться по критерию эффективности. Разработана и рекомендована к использованию примерная форма баланса потребности и финансировании обновления операционных внеоборотных активов предприятия.

Ключевые слова: финансирование, внеоборотные активы предприятия, обновление, лизинг.

Summary

In article features of financial security of non-current assets of the enterprises are investigated. It is defined that the choice of concrete forms of updating of separate groups of noncurrent assets at the enterprise has to be carried out by criterion of efficiency. The approximate form of balance of requirement and financing of updating of operational non-current assets of the enterprise is developed and recommended for use.

Keywords: financing, non-current assets of the enterprise, updating, leasing.

Финансовое управление обновлением внеоборотных активов предприятий должно быть подчинено общим целям политики управления этими активами и в целом сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

- достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

- стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

- достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

- доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта - приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием

© Чараева М.В., Кориневский Д.В., 2015 г.

в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов [4, с. 48].

Зачастую финансовые менеджеры предприятий, заинтересованные в закупке нового оборудования, обращаются к лизингодателям лишь после того, как получают отказ банка от прямого кредитования, например по причине неликвидности или отсутствия залога. В случае с лизингом эта проблема отпадает сама собой - обеспечением по сделке является закупаемое оборудование. На практике оказывается, что приобретать и пользоваться оборудованием сегодня лучше, чем завтра.

В условиях современной коньюнктуры необходимо понимание того, что финансировать капитальные вложения, используя "короткие" деньги, не только неэффективно, но и чревато серьезными убытками, в случае если оборотных средств не хватает.

Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновляемых операционных внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты осуществления этих операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность;

б) увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его внеоборотных активов;

в) существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств;

г) снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

д) снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой (реализуемой) продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции (издержек), что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня налогообложения прибыли это позволяет получить существенный эффект;

ж) освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном строительстве при самостоятельном формировании основных средств (проектно-конструкторских работ, финансирования научных разработок, строительномонтажных работ, освоения нового производства и т. п.);

з) снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге);

и) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции или снизить уровень рентабельности его хозяйственной деятельности;

б) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики;

в) невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

г) более высокая в отдельных случаях стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита (при использовании финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;

е) риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно (это связано со срочным характером арендных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений менеджерами о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

n ПК (1 - Нн) СК

ДПКн = z — + 5 (1)

t = 1 (1 + i)t (1 +i)n

где ДПКн - сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту,

приведенная к настоящей стоимости;

ПК - сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК - сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода;

Нн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i - годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью;

n - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

n ЛП (1 - Нн)

ДПЛн = АПл + Y.--------------, (2)

t = 1

(1 + i)t

где ДПЛн - сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоиомсти;

АПл - сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП - годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;

Нн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i - среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

н - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость обновляемого актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:

ЛС

ДПлс = , (3)

(1+i)11

где ДПлс - дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;

ЛС - прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования);

i - среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

н - количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Результаты разработанной политики управления внеоборотными активами получают свое отражение в сводном плановом документа - балансе потребности и финансировании обновления внеоборотных активов. Примерная форма такого баланса приведена в таблице 1.

Выбор конкретных форм обновления отдельных групп внеоборотных активов на предприятии должен осуществляться по критерию эффективности. Например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируемой ими, будет ниже ликвидационной их стоимости, обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.

Таблица 1

Примерная форма баланса потребности и финансировании обновления операционных

внеоборотных активов

Потребность в обновлении внеоборотных активов Источники финансирования обновления внеоборотных активов

Формы обновления внеоборотных активов сумма Группы источников финансирования внеоборотных активов сумма

Текущий ремонт основных средств. х Амортизационные отчисления. х

Капитальный ремонт основных средств. Прибыль.

Замена внеоборотных активов новыми Долгосрочные банковские кредиты.

аналогами. Аренда (лизинг).

Другие формы. 5. Прочие источники.

Итого х Итого х

В т.ч.: - производственные основные средства; - нематериальные активы х В т.ч.: - собственные источники; - заемные источники х

Составлено авторами.

Таким образом, обновляя внеоборотные активы нельзя забывать о том, что одной из основных задач предприятия является сведение к минимуму количества не установленного, находящегося в бездействии оборудования, так как ввод в действие новых более современных машин повышает темпы наращивания производственных мощностей, а также способствует улучшению использования средств производства. К этому добавим, что к резервам повышения эффективности обновления внеоборотных активов также относится: повышение коэффициента использования действующего оборудования; увеличение загрузки оборудования за счет сокращения простоев оборудования; повышение коэффициента использования производственных площадей; реализация достижений научно-технического прогресса в производство и др.

Литература

1. Баранова М.А. Анализ денежных потоков предприятия // Современная наука: актуальные проблемы теории и практики. Серия: Экономика и право. - 2014. - №1-2.

2. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами. - М.: Издательство «Омега-Л», 2011.

3. Василенко Е.Н. Совершенствование управления денежными потоками // Территория новых возможностей. Вестник Владивостокского государственного университета экономики и сервиса.

- 2013. - №5.

4. Овсийчук М.Ф. Управление активами и методика финансирования // Аудитор. - 2010. - №4.

5. Маркина Е. Внимание, лизинг! Финансовая аренда - это выгодно. // Двойная запись. - 2009. - №2.

- С.23.