CC BY
74
тельство называют «неповоротливой отраслью» (laggard industry), и в качестве главного аргумента, подтверждающего справедливость этого утверждения, во многих исследованиях содержится ссылка на крайне низкий удельный вес инновационной (НИОКР) составляющей в общей структуре расходов строительных компаний.
В Российской Федерации доля инновационно активных предприятий в строительстве в 2008 году по оценкам экспертов составила 5,1%, что значительно ниже среднего уровня по промышленности [3].
Инерционность строительной сферы определяется несколькими факторами. Прежде всего, это длительное время эксплуатации зданий, в течение которого могут выявиться недостатки применяемой технологии. В связи с этим строители крайне осторожны в выборе новых материалов или способов строительства. Вторая причина консерватизма - высокая ответственность строителей за результат своей деятельности, так как из-за применения несоответствующей технологии или ошибок в проектировании может возникнуть непосредственная опасность для жизни большого количества людей. И, наконец, свой отпечаток накла-
дывает длительная история технологического развития отрасли, сопоставимая с историей развития человечества, в ходе которой уже были опробованы различные материалы и технологии строительства и сложились «потребительские стереотипы».
К специфическим факторам влияния на инновационную активность, в частности, можно отнести то, что в строительстве проблема инновационной активности связана с недостаточно обусловленной связью между инновационной деятельностью и ростом прибыли.
Мотивами к внедрению инноваций в строительстве могут быть: повышение качества готовой строительной продукции; снижение ее себестоимости; создание новых потребительских свойств готовой строительной продукции при неизменных себестоимости и качестве, и как следствие - получение конкурентных преимуществ.
При внедрении инноваций в строительной сфере решаются проблемы населения, государства, а так же народного хозяйства в части научных изысканий и более совершенных технологических решений, позволяющих экономить все виды ресурсов.
Библиографический список
1. Денисов Г.А., Каменецкий М.И. Организация инновационной деятельности в строительном комплексе // Проблемы прогнозирования. 2003. № 3. С. 50-63.
2. Федосеев И.В. Теория и методология эффективного управления субъектами регионального инвестиционно-
строительного комплекса в инновационно ориентированной экономике: автореф. дис... д-ра экон. наук. СПБ, 2008. 38 с. 3. Индикаторы инновационной деятельности: статистический сборник. М.: Изд-во ГУ -ВШЭ, 2009. 488 с.
УДК 339.187.62
ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГОВОЙ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Г.И. Щадов1, Е.Ю. Дролова2
Национальный исследовательский Иркутский государственный технический университет, 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Подробно представлены положительные и отрицательные стороны лизинга для контрагентов лизинговых сделок, а именно: лизингодателя и лизингополучателя. Даны сравнительные характеристики различных источников приобретения основных средств, представлен анализ исследований сравнительной эффективности лизинга. Табл. 3. Библиогр. 3 назв.
Ключевые слова: обновление основных фондов; лизинг; финансовая аренда; лизинговая сделка; сравнительная эффективность лизинга.
SOME ASPECTS OF LEASING FORM OF FINANCING G.I. Schadov, E.Yu. Drolova
National Research Irkutsk State Technical University, 83, Lermontov St., Irkutsk, 664074.
The article presents in detail positive and negative aspects of leasing for the contractors of leasing transactions, namely: the lessor and lessee. The authors give comparative characteristics of different sources of acquisition of fixed assets. They provide the analysis of studies of leasing comparative efficiency. 3 tables. 3 sources.
Key words: renewal of fixed assets; leasing; finance lease; leasing deal; comparative efficiency of leasing.
1Щадов Геннадий Иванович, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: (3952) 405097.
Schadov Gennady, Candidate of Economics, Associate Professor of the chair of Management of Industrial Enterprises, tel.: (3952) 405097.
2Дролова Елена Юрьевна, соискатель кафедры финансов и кредита, тел.: (3952) 405095, e-mail: elena_uspeh@mail.ru Drolova Elena, Competitor for a scientific degree of the chair of Finance and credit, tel.: (3952) 405095, e-mail: elena_uspeh@mail.ru
Многочисленные работы зарубежных и отечественных авторов, посвященные вопросам лизинга, подчёркивают значимость лизинга по сравнению с другими формами финансирования инвестиций. В качестве аргументов приводятся следующие качественные преимущества лизинга [1, с. 21 - 22]:
- смягчается проблема ограниченности ликвидных средств, т.к. при лизинге затраты распределяются на весь срок действия договора и высвобождаются средства для вложения в другие виды активов (проблема привлечения оборотных средств в деятельность предприятий может быть успешно решена при схемах возвратного лизинга, когда основные средства предприятия продаются лизинговой компании и одновременно остаются в его распоряжении на условиях финансового лизинга);
- налоговые льготы и другие инвестиционные стимулы, в частности, снижение риска морального износа активов за счет применения свободной амортизации объектов лизинга;
- лизинговые платежи не рассматриваются в качестве долга, а указываются в балансе как текущие расходы лизингополучателя, таким образом, улучшается структура баланса в части его ликвидности и повышается кредитоспособность лизингополучателя;
Таблица 1
Сравнительные характеристики различных источников приобретения _основных средств_
Форма кредитования Преимущества Недостатки
Оперативный лизинг Привлечение техники в соответствии с сезонностью и объемами проводимых работ. Использование самых современных машин и оборудования. Отсутствие затрат на обучение персонала и содержание ремонтной базы. Все лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции Повышение себестоимости производимой продукции. Отсутствие гарантий получения необходимого оборудования в требуемые сроки. Более высокий уровень комиссионного вознаграждения за использование лизингового оборудования
Финансовый лизинг Индивидуальный подход к выполнению требований лизингополучателя (определение самим лизингополучателем конкретного вида техники и компании-производителя). Дополнительные льготы при условии последующего выкупа. Все лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции Повышение себестоимости производимой продукции. Низкая адаптируемость к требованиям потребительского спроса. Необоснованные затраты при уменьшении объемов производственной программы
Собственные средства предприятий Возможность самостоятельного поиска поставщиков оборудования на открытом рынке. Отсутствие комиссионных и процентных выплат Повышение величины вмененных издержек. Необоснованные затраты при уменьшении объемов производственной программы
Кредит Возможность самостоятельного поиска поставщиков оборудования на открытом рынке. Отсутствие комиссионных выплат посреднику (лизингодателю) Высокая стоимость кредитных ресурсов. Отсутствие программ долгосрочного кредитования. Возможность частичного (50%) отнесения процентных выплат на себестоимость
- обеспечивается полное финансирование привлечения активов (по сравнению с проектным кредитованием, когда средства можно привлечь лишь на 8085% требуемых инвестиций);
- гораздо проще получать активы на условиях лизинга, чем банковский кредит на приобретение основных средств, т.к. объект лизинга является собственностью лизингодателя;
- не требует дополнительного обеспечения, т.к. объект лизинга является собственностью лизингодателя и обладает достаточной ликвидностью;
- лизинговые платежи производятся только после установки, наладки и пуска оборудования, следовательно, платежи можно осуществлять из средств, поступающих от реализации проекта.
При наличии таких неоспоримых преимуществ, по мнению многих исследователей, лизинг должен являться приоритетным видом привлечения финансовых ресурсов. Однако на практике происходит обратное -доля лизинга в общем объеме инвестиций составляет не более 3-5%. Причины такого положения вещей вскрываются при более детальном анализе приведенных выше преимуществ.
Таблица 2
Анализ исследований сравнительной эффективности лизинга_
Источник Описание методики Выводы Выявленные ошибки
Кучеров Э.В. Сравнительный анализ приобретения амортизационного имущества посредством лизинга и кредитования // Приложение к журналу «Технологии лизинга и инвестиций». 2002. №1 Сравнение производится на базе совокупных затрат на приобретение. Период сравнения определен сроком жизни объекта. Учитываются все налоговые платежи и фактор времени (базовый период равен году) Однозначное преимущество лизинга 1. Учет только расходной части. 2. Распространение выводов на все отрасли народного хозяйства (н/х). 3. Неоправданный выбор базового периода
Дегтярева Е. Лизинг или кредит? Влияние Налогового кодекса на выбор источника финансирования капитальных вложений // Лизинг-курьер. 2001. №6 Сравнение производится на базе совокупных затрат на приобретение. Период сравнения определен сроком жизни объекта. Учитываются налоговые платежи и фактор времени (базовый период зависит от периодичности потоков платежей) Преимущество лизинга, но делается оговорка, что результат может измениться при смене исходных посылок 1. Учет только расходной части. 2. Распространение выводов на все отрасли н/х.
Рафиков С. Методика оценки эффективности применения лизингового финансирования для приобретения основных средств по сравнению с кредитным финансированием // Технологии лизинга и инвестиций. 2001. №1-2 Сравнение производится на базе совокупных затрат на приобретение. Учитываются налоговые платежи и фактор времени (базовый период зависит от периодичности потоков платежей). Очень сложна для понимания Однозначного вывода нет 1. Учет только расходной части (предполагается, что запаса прибыли хватит для полного использования налогового щита). 2. Распространение выводов на все отрасли н/х.
Общие положения оценки эффективности лизинга // Ресурсы по международному лизингу (international leasing), www.irs.ru / (sinc) Сравнение производится на базе совокупных затрат на приобретение. За основу сравнения взяты исследования для стабильной экономики. Период сравнения определен сроком жизни объекта. Учитываются налоговые платежи фактор времени (базовый период равен году). Однозначное преимущество лизинга 1. Учет только расходной части. 2. Распространение выводов на все отрасли н/х. 3. Неоправданный выбор базового периода
Гольдштейн Н.З. Об эффективности лизинга для предприятий-лизингополучателей // Управление капиталом. 1998. №7 Предполагается сравнить лизинг и кредит по критерию минимально необходимой выручки для обслуживания вариантов. Сравнение проводится без учета фактора времени за период действия договоров с учетом НДС и налога на прибыль. Оговаривается дополнительное налогообложение по окончании действия лизинга, но делается вывод, что этот факт не влияет на окончательный результат. Однозначное преимущество лизинга 1. Учет только за срок действия договора. 2. Учет только расходной части. 3.Распространение выводов на все отрасли н/х. 4. Нет учета временного фактора 5.Не предусмотрено, что большая выручка может сопровождаться меньшими затратами.
Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 1997. 416 с. Определение совокупных затрат по различным схемам лизинга и кредита за срок действия договоров с учетом налога на прибыль, НДС при ввозе, таможенных пошлин. Налог на прибыль учитывается удорожанием выплат по кредиту. Однозначное преимущество лизинга 1. Учет только за срок действия договора. 2. Учет только расходной части. 3. Распространение выводов на все отрасли н/х. 4. Нет учета временного фактора
Старинович А., Соколовский С. Сравнительная оценка эффективности лизинга и инвестиционного кредита // Вестник Ассоциации белорусских банков. 2001. №45 Проводится анализ денежных потоков расходной части вариантов с учетом налоговых платежей (НДС и прибыль) за весь нормативный срок жизни объекта без учета фактора времени. При сравнении за период договора предпочтительный лизинг, при сравнении за весь жизненный срок - кредит 1. Нет учета временного фактора. 2. Обобщение вывода на все отрасли н/х. 3. Фактический учет только расходной части
Первые два преимущества очерчивают сферу применения лизинга и являются критериями при выборе формы привлечения ресурсов. Третье преимущество в реалиях отечественной экономики является в большинстве случаев невостребованным и соответственно несущественным при принятии решений. Последние четыре преимущества не работают в условиях существующего уровня развития отечественного рынка капитала. Так как основным и практически единственным источником рефинансирования лизинговых компаний является банковский кредит, то условия финансового лизинга и легкость его привлечения не могут существенно отличаться от условий кредитования, предлагаемых отечественными банками. Следствием этого является необходимость предоставления лизингополучателем дополнительного обеспечения на величину начисленных на срок действия договора процентов, а также невозможность в общем случае отсрочить уплату процентов до выхода на проектную мощность.
Таким образом, решение об использовании лизинга при осуществлении конкретного проекта должно приниматься на основе сравнительного анализа с другими достаточными формами инвестиций (табл. 1).
В последнее время в периодической печати появляется все больше исследований, посвященных выявлению сравнительной эффективности лизинга как формы привлечения ресурсов в деятельность предприятий. В большинстве опубликованных работ проводится количественный или качественный сравнительный анализ лизинга с банковским кредитом или лизинга с покупкой активов за собственные средства. Результатом таких исследований обычно является вывод об однозначной эффективности лизинга и, соответственно, о приоритетности этой формы привлечения ресурсов при принятии управленческих решений. Следует отметить, что лишь небольшая часть исследований опирается на серьезный анализ и расчетную базу. Остальные работы, по сути, являются рекламными статьями в поддержку лизинга (табл. 2).
Такой вывод возникает вследствие искусственного игнорирования области неэффективного использования лизинга. Проведенный анализ данных исследований позволил выявить четыре основные причины возникновения указанного в начале статьи парадокса лизинга:
- отсутствие учета временного фактора (изменение стоимости денежных средств во времени);
- сокращение периода расчета (не учитывается влияние форм привлечения ресурсов в течение всего жизненного цикла);
- игнорирование отраслевых особенностей (обобщение частных выводов);
- учет только расходной части схем взаиморасчетов (допущение, что налоговый щит по формам привлечения ресурсов будет полностью использован).
При отсутствии источников парадокса выявится сфера неэффективного использования лизинга.
Остановимся на каждой из причин возникновения парадокса в отдельности [2, с. 23 - 24]:
1. При сравнении разных форм финансирования инвестиций отсутствует учет временного фактора. Это приводит к неверным выводам при сравнении разновременных затрат.
Экономическая теория исходит из посылки, что денежная единица сегодня не равна аналогичной денежной единице через определенный промежуток времени. А именно, первая больше второй. Данный факт должен найти отражение при исследовании сравнительной эффективности.
2. При сравнении экономической эффективности лизинга и других форм привлечения ресурсов искусственно уменьшается расчетный период. Это приводит к необъективным выводам и принятию неверного управленческого решения.
Действительно, за период действия договора лизинга лизингополучатель имеет налоговый щит (заключающийся в снижении налогов, выплачиваемых из прибыли) за счет включения лизинговых платежей в состав себестоимости и начисление свободной амортизации по объекту лизинга. Однако по завершении срока действия договора лизинга налоговая нагрузка на лизингополучателя увеличивается по сравнению с другими формами привлечения ресурсов за счет того, что амортизация по объекту лизинга практически не начисляется, увеличивая налогооблагаемую прибыль.
3. При сравнении экономической эффективности лизинга и других форм привлечения ресурсов не учитывается специфика ценообразования и налогообложения в различных отраслях народного хозяйства. Вследствие чего частные выводы обобщаются на все отрасли народного хозяйства.
В действительности особенности отраслей экономики и форм собственности субъектов хозяйствования определяют различия в налогообложении, что влияет на эффективность применения тех или иных форм привлечения ресурсов. Например, основные банковские операции не облагаются НДС, поэтому при привлечении активов (за собственные средства или на условиях лизинга) банки не могут поставить уплаченный НДС к зачету, что увеличивает фактические расходы по приобретению. Производственные предприятия, напротив, такой проблемы не испытывают.
4. При сравнении экономической эффективности лизинга и других форм привлечения ресурсов расчеты ведутся только по расходной части схем выплат без учета финансовых потоков субъектов хозяйствования в целом.
При принятии во внимание только расходной части финансовых потоков заведомо предполагается, что потенциал налогового щита будет полностью использован, что не всегда справедливо.
На практике может возникнуть ситуация, когда величины финансовых потоков может не хватить для полного использования потенциала налогового щита форм привлечения ресурсов. Производственные затраты вместе с выплатами по лизингу и кредиту могут превышать доходы предприятия при реализации продукции по конкретной цене.
Сфера неэффективного использования лизинга. Лизинг невыгоден в случае привлечения автоном-
ного единичного оборудования в сферу деятельности традиционных отраслей экономики, которые характеризуются жесткой конкурентной средой. Следует отметить, что условия жесткой конкуренции предполагают оптимизацию всех составляющих себестоимости. Таким образом, размер конкурентной цены на выпускаемую продукцию остается неизменным при существующем уровне технологии.
Факторы, обуславливающие преимущества и недостатки лизинга. При обновлении основных фондов многие предприятия России испытывают недостаток в денежных средствах, так как не имеют возможности закупать оборудование из собственных денежных ресурсов.
Заемные ресурсы для большинства предприятий либо дороги, либо те гарантии, которые могут быть даны заемщиком, не удовлетворяют кредиторов. Именно поэтому предприятия заинтересованы в лизинге, который, с одной стороны, делает приобретение оборудования дешевле, чем за заемные средства, а с другой стороны, являясь до расчета предприятия по лизинговому договору собственностью кредитора, снижает риски кредитора.
Зачастую налоговые льготы, предоставляемые при лизинге, делают его привлекательным даже перед приобретением оборудования за собственные средства предприятия, а именно: применение ускоренной амортизации предмета лизинга (максимально в 3 раза) уменьшает во столько же раз налог на имущество; включение лизинговых платежей в полном объеме в затраты уменьшает налог на прибыль. Эти преимущества позволяют в зависимости от стоимости предмета лизинга сэкономить, по сравнению с кредитом, в настоящее время по разным оценкам до 5-7% от его стоимости.
Причины широкого распространения лизинга во всем мире кроются в ощутимых преимуществах, которые он несет всем участникам сделки.
Для лизингополучателя эти преимущества выражаются, прежде всего, в том, что без значительных собственных затрат или привлечения заемных средств он может обновить и расширить парк оборудования, увеличить производственные мощности, внедрить передовые технологии, освоить выпуск новых видов продукции. Если при приобретении оборудования или другого капиталоемкого имущества опла-
Преимущества лизинга по сравнению
та происходит из оборотных средств и частями, в течение нескольких лет, переносится на себестоимость продукции, то при лизинге лизинговые платежи сразу переносятся на себестоимость продукции. Это позволяет лизингополучателю существенно снизить налог на прибыль. Как было указано выше, возможно применение механизма ускоренной амортизации предмета лизинга (коэффициент ускорения до 3-х), разрешенный ч. II НК РФ, гл. 25, ст. 259, п. 7.
Особенно выгоден лизинг для предприятий, сфера деятельности которых зависит от резких сезонных колебаний спроса или услуги (транспорт), их производства (сельское хозяйство), либо изменения географии работ (строительство). С помощью договоров лизинга эти предприятия могут быстро увеличить свой производственный потенциал на определенный срок в определенном месте.
Лизингополучатель может зафиксировать в договоре лизинга удобную для себя периодичность лизинговых платежей, а также способ их расчета и форму выплаты. В практике американских лизинговых компаний, например, нередки случаи начисления лизинговых платежей в зависимости от производительности оборудования, либо интенсивности его использования. Лизинговые платежи могут выплачиваться равными уменьшающимися или возрастающими долями, осуществляться частично или полностью производимой на лизинговом оборудовании продукцией или встречными услугами. Немаловажно и то, что риск физического и морального износа оборудования лежит на лизингодателе. Лизингополучатель же при относительно небольших затратах имеет возможность постоянно обновлять свой производственный парк. Во многих случаях, кроме того, приобретение оборудования с помощью лизинга обходится дешевле, чем покупка или приобретениеза счет средств кредита.
Для начала разберем, за счет каких возможных источников предприятие может решить проблему обновления основных фондов.
Предприятие, принимающее решение о приобретении основных средств, сталкивается с проблемой выбора одного из трех вариантов финансирования инвестиционных проектов: использование собственных средств, финансирование за счет банковского кредита и приобретение техники и оборудования по лизингу. Многочисленные работы зарубежных и оте-
Таблица3
с другими вариантами финансирования
Рассматриваемый фактор Вариант финансирования инвестиционного проекта
Собственные средства Кредит Лизинг
Высокая вероятность единовременного приобретения необходимого имущества нет да да
Необходимость аккумулирования значительных объемов собственных средств предприятия на реализацию проекта да нет нет
Отнесение на себестоимость затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта нет нет да
Возможность применения в отношении приобретаемого имущества ускоренной амортизации с коэффициентом до 3-х нет нет да
чественных авторов, посвященные вопросам лизинга, пытаются уточнить значимость лизинга по сравнению с другими формами финансирования инвестиций. В качестве аргументов приводятся следующие преимущества лизинга (табл. 3):
- лизинг позволяет предприятию при минимальных единовременных затратах приобрести современное оборудование и технику в достаточных количествах. При этом нет необходимости при приобретении дорогостоящего имущества аккумулировать собственные средства, которые, как правило, вложены в запасы, готовую продукцию, участвуют в расчетах с дебиторами, т.е. являются источником финансирования текущей деятельности предприятия;
- лизинговые платежи относятся к себестоимости, что позволяет экономить значительные суммы при уплате в бюджет налога на прибыль;
- возможность применения в отношении объекта лизинга механизма ускоренной амортизации с коэффициентом до 3-х позволяет предприятию максимально быстро восстановить через себестоимость инвестиционные затраты. По истечении действия договора лизинга имущество отражается на балансе лизингополучателя по минимальной либо нулевой остаточной стоимости, что в дальнейшем позволит существенно снизить себестоимость производимой продукции в части начисления амортизации. Также можно реализовать имущество, которое являлось объектом лизинга, по рыночной цене, которая будет намного выше его остаточной стоимости, получив тем самым дополнительную прибыль;
- при оформлении лизинговой сделки требования, предъявляемые к заемщику, не такие жесткие, как при обычном кредитовании. Кроме того, вероятность получения в лизинговой компании долгосрочного финансирования намного выше, чем при кредитовании, т.к. многие банки практически не предоставляют кредитов на срок более 1 года, но при этом лизинговая компания, являющаяся постоянным и надежным заемщиком, без проблем получает долгосрочные кредиты;
- лизинговая компания может построить более гибкий график платежей, в сравнении с требованиями банков по кредитным договорам. При этом существует возможность изменения графика платежей на протяжении действия договора лизинга с учетом, например, сезонных колебаний в реализации продукции лизингополучателя либо влияния иных факторов, связанных с текущей деятельностью предприятия;
- при заключении договора лизинга значительно снижаются по сравнению с кредитованием требования к гарантийному обеспечению сделки (предоставлению залогов и т.д.). Это связано с тем, что до окончания действия договора предмет лизинга является собственностью лизинговой компании и частично обеспечивает обязательства предприятия перед лизинговой компанией.
Отличительными чертами аренды на налоговой основе (лизинга) от обычной аренды являются:
1. По основной (нелизинговой) деятельности лизингодатель платит больше налогов с прибыли, чем лизингополучатель.
2. Срок аренды большой, а арендные платежи уплачиваются ближе к концу срока лизингового контракта.
3. Применение нелинейного графика амортизации - ускоренной амортизации (не путать с сокращением сроков линейной амортизации).
4. Ставка финансовой аренды (субститута обычного займа) ниже ставки аналогичного кредита на приобретение имущества - арендодатель (лизингодатель) должен создать для арендатора (лизингополучателя) более выгодные условия приобретения имущества посредством аренды.
Эффект от аренды на налоговой основе (эффект лизинга) для лизингодателя достигается через перераспределение потоков доходов и расходов:
- в ранних периодах аренды демонстрируются большие расходы через ускоренную амортизацию и выплаты процентов по займам и предполагаются низкие арендные платежи, чтобы «закрыть» прибыль (уже имеющуюся и планируемую к получению в ближайшее время);
- в поздних периодах аренды - планируются большие доходы от арендных платежей и меньшие суммы амортизационных отчислений, а также выплат процентов по займам, чтобы восстановить стоимость инвестиций.
Построенная на разделении права собственности на актив и права использования этого актива, что относится к правовой сфере деятельности, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности, несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Считается, что лизинг имеет ряд преимуществ по сравнению с другими формами финансирования. Перечисляемые в литературе преимущества лизинга во многом спорны и поэтому требуют подробных объяснений с целью их обоснования, чего в большинстве случаев авторами не делается. Вот перечень тех видимых преимуществ, описанных в литературе, которые могут получить субъекты лизинговых отношений.
Преимущества лизинга для арендаторов:
1) многие арендаторы имеют долгосрочные финансовые планы, в течение реализации которых их финансовые возможности в значительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании;
2) аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах. Это особенно выгодно мелким заемщикам, для которых просто невозможно столь удобное и гибкое финансирование посредством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают более солидные компании. Лизинговое соглашение может быть разработано с учетом специфических особенностей арендаторов;
3) лизинг предполагает стопроцентное финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга;
4) при лизинге вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно;
5) ввиду того, что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования;
6) лизинг повышает гибкость арендатора в принятии решений. В то время, как при покупке существует только альтернатива «не покупать», при лизинге арендатор имеет более широкий выбор. Из лизинговых контрактов с различными условиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно отвечает его потребностям и возможностям;
7) приобретение активов посредством лизинга выполняет «золотое правило финансирования», согласно которому финансирование должно осуществляться в течение всего срока использования актива. Если при покупке актива используется заемный капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;
8) в виду того, что частью обеспечения возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов;
9) в случае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратным лизингом, дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли;
10) так как лизинг долгое время служит средством реализации продукции производства, то государственная политика, как правило, направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;
11) при использовании лизинга арендатор может использовать больше производственных мощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на другие цели;
12) лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;
13) возможность получения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях определяющим для принятия лизинга арендаторами.
Помимо перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете арендуемого имущества:
1) лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, учитываются у него в себестоимости, то есть средства на их уплату формируются до образования облагаемой налогом прибыли;
2) лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств, то есть возможности лизингополучателя по получению дополнительных займов не снижаются;
3) учет и амортизация лизингового имущества производится на балансе лизингодателя. Срок лизинга, как правило, соответствует периоду амортизации предмета лизинга, но срок лизингового контракта
обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга и соответственно ниже остаточная стоимость имущества, тем свободнее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его использования.
Преимущества лизинга для лизинговых компаний:
1) поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в непроизводственных целях (в качестве обеспечения возврата кредита);
2) право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку арендной платы, чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества;
3) помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга;
4) высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль;
5) основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает немалую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя;
6) лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные денежные ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых платежей;
7) лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым снимая проблему нецелевого использования кредитных средств;
8) инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное в лизинг имущество;
9) инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантируют генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.
Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:
1) продавец предмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции;
2) сделка для продавца выглядит менее рискованной, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи .
Для банков, участвующих в лизинговых операциях, возможны следующие преимущества:
1) значительные налоговые преимущества позволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимость сделки
дает возможность повысить вероятность осуществления проектов, снижает бремя долгов для заемщиков и, как результат, повышает качество предоставляемых займов;
2) в настоящее время на территории России законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов;
3) передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в Россию;
4) лизинг - относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства, не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств;
5) возможность банка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля.
Преимущества лизинга для страны арендатора:
1) лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финансирования;
2) лизинг повышает общий уровень капиталовложений;
3) сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, то есть появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международным валютным фондом по отдельным странам.
Вместе с перечисленными выше преимуществами, лизинг имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.
Для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков:
1) при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;
2) арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования;
3) возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;
4) при международных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии от валют-
ных рисков (проблема переносится с одного участника на другого).
В последнее время в России появляется все больше исследований, посвященных выявлению сравнительной эффективности лизинга с другими формами финансирования. В большинстве исследований проводится количественный или качественный сравнительный анализ лизинга с банковским кредитом или лизинга с покупкой активов за собственные средства, где результатом является вывод о неоспоримой эффективности лизинга по сравнению с другими формами финансирования. При этом только небольшая часть исследований опирается на серьезный анализ и расчетную базу, остальные являются рекламными статьями в поддержку лизинга.
Такой вывод возникает вследствие искусственного игнорирования неэффективных сторон использования лизинга, которыми являются:
- отсутствие учета временного фактора (изменение стоимости денежных средств во времени);
- сокращение периода расчета, т.е. не учитывается влияние форм привлечения ресурсов в течение всего жизненного цикла (при сравнении экономической эффективности лизинга и других форм привлечения ресурсов искусственно уменьшается расчетный период). Это приводит к необъективным выводам и принятию неверного управленческого решения. Важным моментом при сравнении покупки оборудования в кредит или лизинг является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Необходимо, чтобы были учтены все расходы и все налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования. Ошибкой является сравнение денежных потоков за срок лизинга с денежными потоками за срок кредита. Если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счет применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счет кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что и по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль (за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущества), но при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество. Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды. Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества;
- игнорирование отраслевых особенностей (при сравнении экономической эффективности лизинга и других форм финансирования не учитывается специфика ценообразования и налогообложения в различных отраслях экономики);
- учет только расходной части схем взаиморасчетов, т.е. происходит допущение, что налоговый щит по формам привлечения ресурсов будет полностью использован (может возникнуть ситуация, когда величи-
ны финансовых потоков может не хватить для полного использования потенциала налогового щита форм привлечения ресурсов). Производственные затраты вместе с выплатами по лизингу и кредиту могут превышать доходы предприятия при реализации продукции по конкретной цене.
Таким образом, решение об использовании лизинга при осуществлении конкретного проекта должно приниматься на основе сравнительного анализа с другими достаточными формами финансирования инвестиций.
Библиографический список
1. Киркоров А. Н. Эффективность лизинговых операций для лизингополучателя по сравнению с кредитованием после принятия главы 25 НК РФ // Лизинг ревю. 2002. № 1. С. 19-24.
2. Левкович А.О. Парадокс лизинга // Лизинг ревю. 2003. № 2. С. 21-27.
3. Нечаев А.С. Влияние амортизационной политики на формирование лизинговых платежей: монография. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004. 246 с.
УДК 338:001.895
ИННОВАЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ КАК ОСНОВА РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ
1 2 Н.Г. Уразова1, З.В. Колчина2
Национальный исследовательский Иркутский государственный технический университет, 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Рассмотрены суть и особенности инновационной стратегии. Выделены основные классификационные признаки и виды инновационных стратегий. Определены основные этапы инновационного стратегического процесса. Обозначена роль бенчмаркинга в развитии компании как этапа инновационного стратегического процесса. Ил. 2. Библиогр. 6 назв.
Ключевые слова: стратегия; инновационная стратегия; инновационный стратегический процесс; инновационный потенциал; бенчмаркинг.
INNOVATION STRATEGY AS THE BASIS OF COMPANY DEVELOPMENT N.G. Urazova, Z.V. Kolchina
National Research Irkutsk State Technical University, 83, Lermontov St., Irkutsk, 664074.
The article deals with the main points and peculiarities of an innovation strategy. The authors distinguish basic classification features and types of innovation strategies. The main stages of the innovative strategic process are determined. The role of benchmarking in the company development as a stage of the innovative strategic process is identified. 2 figures. 6 sources.
Key words: strategy; innovation strategy; innovative strategic process; innovative potential; benchmarking.
Главной целью компании должно быть её развитие, заключающееся в создании такой стратегии, которая обеспечивала бы не только стабильную деятельность компании, но и высокий уровень её конкурентоспособности, сохраняющийся долгое время. При этом стратегия должна быть направлена как на завоевание конкурентных позиций (внешних элементов), так и на постоянное самосовершенствование компании (внутренних элементов). Стратегия в современном стратегическом менеджменте должна быть гибкой и строиться не от прошлого к настоящему, а от будущего к настоящему.
На сегодняшний день нет единого мнения о том, что такое стратегия. Многие зарубежные и отечественные специалисты, среди которых Дж. Д. Хангер, Т.
Л. Уилен [6, с. 12], В. А. Баринов, В. Л. Харченко [3, с. 76], в качестве ключевого слова определения стратегии используют план, по которому компания должна достичь своих долгосрочных целей. Согласно такому подходу, стратегия является лишь жёстко ориентированной совокупностью действий, способствующих решению задач по достижению запланированных показателей. При этом такой план не отражает поведения компании под влиянием различных изменений, происходящих внутри и вне системы.
Но есть и другая точка зрения, её придерживается И. Ансофф [2, с. 159], согласно которой стратегия определяется, как комплекс принципов и правил принятия решений поведения организации. Данный подход является более гибким, однако, он отражает способ-
1Уразова Нина Геннадьевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 8(3952)405097.
Urazova Nina, Candidate of Economics, Associate Professor of the chair of Management of Industrial Enterprises, tel.: 8 (3952) 405097.
2Колчина Зинаида Васильевна, аспирант кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 89086678177, e-mail: HYPERLINK mailto:flocean@mail.ru, flocean@mail.ru
Kolchina Zinaida, Postgraduate Student of the chair of Management of Industrial Enterprises, tel.: 89086678177, e-mail: HYPERLINK mailto: flocean@mail.ru, flocean@mail.ru
