CC BY
6
УДК 338.314
Рахимова И.А. студент магистратуры РЭУ им. Г. В. Плеханова научный руководитель: Наследникова М.А., к. э. н.
доцент Россия, г. Москва ОПТИМИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ КАК СПОСОБ ИХ УПРАВЛЕНИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО «МОБИЛЬНЫЕ
ТЕЛЕСИСТЕМЫ»
Аннотация: Денежные средства - это финансовые ресурсы организации, самые высоколиквидные активы, возможные обеспечить выполнение обязательств любого уровня и вида. Правильное планирование использования денежных средств помогает повысить эффективность работы компании. В статье рассматриваются основные модели оптимизации денежных потоков на примере компании.
Ключевые слова: денежные потоки, ликвидность, дефицит и избыток денежных средств, оптимизация денежных потоков.
Rakhimova I.A., master student Plekhanov Russian University of Economics Scientific adviser: Naslednikova M.A.
Сandidate of economic sciences, associate professor
Russia, Moscow
Abstract: Cash is the financial resources of the organization, the most highly liquid assets, possible to ensure the fulfillment of obligations of any level and type. Proper planning of the use of funds helps to improve the efficiency of the company. The article deals with the main models of cash flow optimization on the example of the company.
Keywords: cash flow, liquidity, cash surplus, cash flow constraints, cash flow optimization.
Умножение денежных средств, их правильное использование и контроль за их сохранностью - одна из важнейших задач в организации. От успешности решений этой задачи зависит платежеспособность организации, своевременность расчетов с поставщиками и подрядчиками, своевременность платежей в бюджет и прочих расчетов.
Одним из методов управления денежными потоками является оптимизация денежных потоков, которая осуществляется с помощью выбора наилучших форм их организации с учетом внешних и внутренних факторов для достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока [1, с. 42].
Рассмотрим оптимизацию денежных потоков на примере компании ПАО «Мобильные ТелеСистемы».
За 2017 г. дефицит денежных средств в компании не наблюдался, следовательно, необходимо заострить внимание на проведении политики управления денежными потоками для поддержания их на минимально необходимом уровне, достаточном для осуществления эффективной финансово-хозяйственной деятельности организации.
Свободные денежные средства организации не должны храниться на расчетном счете без действия, иначе имеют место быть издержки упущенных возможностей. Каждой компании необходимо рассчитать оптимальный остаток денежных средств, которые должны оставаться у компании для ведения текущей деятельности. Соответственно, денежные средства, которые не входят в оптимальный остаток могут быть использованы для получения дополнительного дохода.
Существуют различные методы определения оптимального остатка денежных средств. Ниже рассмотрены две модели, на основе которых проведены расчеты по определению данного показателя [3].
Одной из самых популярных моделей управления ликвидностью, является модель Баумоля-Тобина. Суть данной модели состоит в том, что компания в начале своего существования имеет достаточный уровень ликвидности. Далее, в течение своей деятельности, ликвидность компании снижается, путем расхода денежных средств в течение некоторого периода времени. Все денежные средства, которые поступают в организацию, вкладываются в высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Но как только уровень ликвидности подходит к критическому уровню, компания продает часть своих ценных бумаг, тем самым пополняя запас денежных средств до приемлемого уровня. В соответствии с данной моделью динамику денежных средств можно представить следующим образом (рис. 1):
Максимальный размер остатка
Средний запас денежных средств
Время
Рисунок 1 - График динамики остатка денежных средств на расчетном
счете (модель Баумоля-Тобина) Ниже представлены данные для расчета [2]:
Платежи - всего по текущим операциям (из отчета о движении денежных средств) - (201 202) млн руб.;
Затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды (затраты на одну операцию) - 1,5 млн руб.; Процентная ставка - 10%.
В формулах (1) и (2) представлен алгоритм расчета максимального (М)
и среднего (С) размера остатка денежных средств соответственно. М =
N
Г N
2 х 1,5 х 201 202
-= 2 456 млн. руб., (1)
0,1
где Б - фиксированные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды (затраты на одну операцию);
Т - годовая потребность в денежных средствах, необходимых для поддержания текущих операций;
г - процентная ставка.
М 2 457 С = — = —-— = 1 228 млн. руб. (2)
Данные расчеты показывают, что если уровень денежных средств начнет падать, то компании необходимо продать свои ликвидные ценные бумаги или взять ссуду на сумму 2 456 млн. руб.
Количество сделок в год по продаже ценных бумаг исчисляется по формуле (3).
Т 201 202
^ = М = Т45^ = 81 СДеЛКа. (3)
Для оптимального поддержания остатка денежных средств
необходимо проведение 81 сделки в год, то есть сделка будет совершаться раз в четыре дня (360/81=54).
Также можно определить общие расходы (ОР) по проведению данной политики управления денежными средствами в год, используя формулу (4).
ОР = ,Рх&: + гхС = 121,5 + 122,8 = 244,3 млн. руб. (4)
Недостатком данной модели служит то, что она не учитывает сезонность и цикличность, а также предполагает предсказуемость и устойчивость денежного потока, что на практике бывает редко. Однако ПАО «Мобильные ТелеСистемы» не является компанией, которая ведет сезонный вид деятельности. Движение денежных потоков у компании равномерное, поэтому допускается использование модели Баумоля-Тобина для расчета оптимального остатка денежных средств в компании.
Также существует еще одна распространенная модель - Миллера-Орра. Данная модель также позволяет рассчитать оптимальный остаток денежных средств, необходимый для ведения текущей деятельности. Однако, эта модель по сравнению с моделью Баумоля-Тобина, предполагает, что поступление и расходование денежных средств во времени являются случайными и независимыми событиями. Следовательно, эта модель может применяться компаниями с сезонными и цикличными видами деятельности.
При использовании данной модели следует исходить из того, что денежный поток хаотически меняется, пока не достигнет верхнего или нижнего предела. Как только запас денежных средств достигает верхнего предела, то есть появляется избыток денежных средств, необходимо купить достаточное количество ликвидных инструментов, чтобы уровень денежного
запаса вернулся к нормальному уровню (точке возврата). Если же запас денежных средств приближается к нижней границы, то в этом случае необходимо продавать краткосрочные ликвидные ценные бумаги, для того чтобы восстановить запас денежных средств. Данные колебания можно представить в виде графика (рис. 2).
Остаток
денежных
средств
Стт
Верхний предел
Инвестирование Д / избытка в ликвидные / V/ ценные бумаги /
^ч у Точка возврата
Продажа ликвидных ценных бумаг Нижний предел
Время (О
Рисунок 2 - График изменения остатка средств на расчетном счете
(модель Миллера-Орра) Также при использовании данной модели следует иметь ввиду, что расходы по покупке и продаже ценных бумаг постоянны и равны между собой.
Точка возврата (7) исходя из ежедневных данных, определяется по формуле (5):
г =
ч
где Б
3 X ^ X 3
+ £ =
4 X г
N
3 X 1,5 X 0,82
+ 9 = 10,9 млн. руб. (5)
4 X 0,1
фиксированные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды (затраты на одну операцию);
ст2 - среднеквадратическое отклонение сальдо дневного денежного потока (рассчитан аналитически);
г - процентная ставка (годовая ставка равна 10%);
Ь - нижний предел остатка денежных средств (рассчитан аналитически).
Верхний предел остатка денежных средств определяется по формуле
(6):
Н = 3x7 - 2хЬ = 3x10,9 - 2x9 = 14,7 млн. руб. (6)
Таким образом, остаток денежных средств в компании может варьироваться в интервале от 9 млн. руб. до 14,7 млн. руб. в день.
В случае если фактический остаток денежных средств будет выходить за данные границы, то необходимо провести мероприятия по восстановлению суммы остатка до величины точки возврата, а именно до 10,9 млн. руб.
Рассчитать общие расходы по применению данной политики управления денежным потоками невозможно, так как данные изменяется в хаотичном порядке.
3
Если предположить, что сумма расходов при применении данной модели не будет существенно отличаться от суммы расходов по модели Баумоля-Тобина, то компании рекомендуется сделать краткосрочный вклад с возможностью снятия части денежных средств при необходимости на 12 месяцев в размере 15000 млн. руб. под ставку 10% годовых. Доход от вклада будет равен 1500 млн. руб., что покроет общие расходы по проведению политики оптимизации денежных потоков, а также у компании увеличится положительный денежный поток, следовательно, возрастет платежеспособность.
Предложенные модели в будущем смогут поспособствовать росту качества учета и оптимального использования денежных средств, что приведет к повышению качества формируемой информации, а соответственно принимаемые управленческие решения будут более эффективными.
Использованные источники:
1. Зайко А.Г. Коэффициентный анализ денежных потоков предприятия энергетического машиностроения // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ» Том 9, №2 (2017) http://naukovedenie.ru/PDF/04EVN217.pdf (доступ свободный)
2. Годовая бухгалтерская отчетность за 2017 г. ПАО «Мобильные ТелеСистемы». [электронный ресурс] - режим доступа: https ://moskva.mts.ru/about/investoram
3. Чараева М. В. Исследование методик анализа денежных потоков предприятия // Стерлитамак: АМИ. - 2017. - №2. - С. 206-211.
4. Электронно-библиотечная система «ZNANIUM» [Электронный ресурс] -Режим доступа: http://znanium.com.
