CC BY
5
Использованные источники:
1. Юсупова, Л.М. Проблема человеческой идентичности в пространстве антиутопии, 2014 - 3 с.
2. Кагарлицкий, Ю.И. Что такое фантастика?, 1974 - 275 с.
УДК 001.201
Джинджихашвили А.З. студент магистратуры 2 курса факультет «Экономики» Российский государственный социальный университет
Россия, г. Москва
ОПРЕДЕЛЕНИЕ КОНКУРЕНТНЫХ ПРЕИМУЩЕСТВ ФОНДОВ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ВЕНЧУРНЫХ ФОНДОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.
Аннотация: Конкурентные преимущества фондов прямых инвестиций и венчурных фондов. Финансирования крупных и рискованных инновационных проектов. Гибкость стратегий. Приоритеты инвест ирован ия.
Ключевые слова: венчурные фонды, фонд прямых инвестиций, конкуренция, стратегия, преимущество, менеджмент.
Dzindzichashvili, A. Z.
Student
2 course, faculty "Economy» Russian state social University Russia, Moscow DETERMINATION OF COMPETITIVE ADVANTAGES OF PRIVATE EQUITY FUNDS AND VENTURE FUNDS IN THE RUSSIAN
FEDERATION.
Abstract: Competitive advantages ofprivate equity funds and venture funds. Financing of large and risky innovation projects. Flexibility of strategy. Priorities of investment.
Keywords: venture funds, private equity fund, competition, strategy, advantage, management.
Описанный выше положительный эффект развития исследуемой отрасли может быть достигнут при развитии стратегических приоритетов. «Точное определение приоритетов исключительно важно в силу того, что вокруг них концентрируются все ресурсы объекта стратегии. Не менее важно и то, что приоритеты являются направляющими магистралями выбора целей и задач объекта стратегии» . В свою очередь, для корректного отбора стратегических приоритетов необходимо четкое понимание располагаемых конкурентных преимуществ, на которых и будут базироваться приоритеты. Какие конкурентные преимущества есть у
исследуемой отрасли? Исходя из проделанного анализа, конкурентные преимущества фондов прямых инвестиций и венчурных фондов - это:
1. более эффективное использование средств;
2. повышенная доходность по сравнению с фондовым рынком;
3. возможность финансирования крупных и рискованных инновационных проектов;
4. опытный менеджмент;
5. наличие спроса на инвестиции - интеллектуального капитала в России.
Первое конкурентное преимущество - это более эффективное использование средств. Во второй главе был произведен эконометрический анализ влияния накопленного капитала фондов и государственных расходов на НИОКР (за исключением ВПК):
Исходя из полученных результатов, мультипликативный эффект от инвестирования фондов выше по всем исследованным показателям. Данная таблица подтверждает эффективность инвестирования в фонды с точки зрения дальнейшего влияния на макроэкономические показатели.
С другой стороны, и инвесторам (Limited partners) выгоднее инвестировать в фонды, за счет более высокой ожидаемой доходности, что является вторым конкурентным преимуществом. Как было продемонстрировано в первой главе, в 2015 году большинство инвесторов ожидало получить более 4% доходности по сравнению с публичным рынком. В 2012 54% инвесторов ожидали получить минимум 4% по сравнению с инвестициями в открытый рынок, и 37% инвесторов ожидали премию в размере 2.1-4%. В среднем за период 2012-2015 годы только 4.5% инвесторов ожидали получить такую же доходность при инвестировании в фонды, по сравнению с фондовым рынком.
За счет чего менеджменту фондов удается так эффективно использовать располагаемые средства? Во-первых, за счет возможности финансирования крупных и рискованных инновационных проектов. Имея существенный капитал, фонды могут входить в сделки с высоким барьером входа, что в определенной мере снижает конкуренцию, и тем самым, увеличивая доходность. С другой стороны, за счет диверсификации -различные инвесторы не готовы напрямую инвестировать в рискованные проекты. В первой главе было продемонстрировано, как уровень риска диверсифицирует проекты по интересам для фондов и коммерческих банков. Таким образом, коммерческому банку выгоднее инвестировать в фонд, тем самым получив более диверсифицированный портфель, что, в свою очередь, гарантирует повышенную доходность при том же риске, согласно модели CAPM.
Другим краеугольным камнем успешной работы фондов является менеджмент фонда. Никто не будет вкладываться в фонд, с плохим портфелем компаний, или с неэффективной командой (если мы рассматриваем рационального инвестора). У каждого фонда есть реестр
закрытых сделок, их качество и доходность является ярчайшим параметром для определения эффективности фонда. Кеничи Омае в книге «Мышление стратега» подчеркивал: «самая блестящая стратегия будет абсолютно бесполезной, если она не учитывает постоянно меняющихся рыночных тенденций» . Только эффективная команда управленцев способна учитывать постоянно меняющиеся тенденции на инновационном рынке. «Стратегии должны быть гибкими. Природные или техногенные катастрофы, неожиданные революционные технологические разработки, изменения в поведении потребителей или появление продукта-заменителя могут сделать изначально поставленные задачи невозможными для достижения или устаревшими» . Именно поэтому менеджмент фонд должен обладать стратегическим мышлением, в противном случае фонд просто не выдержит конкуренции на рынке, где каждый день приходится отделять революционные технологические разработки от металлолома.
Последним конкурентным преимуществом является специфика Российской экономики и предложение инновационных продуктов. Сформировавшегося рынка капитала еще нет, многие российские стартапы и венчурные компании привлекают средства за рубежом, а количество IPO в нашей стране говорит о низком уровне развития фондового рынка (во второй главе было продемонстрировано, что за 1 полугодие 2016 года было проведено ни одного IPO). Данное стечение обстоятельств, при наличии капитала и эффективной команды менеджеров может стать драйвером структурного изменения российской экономики.
Исходя из представленных конкурентных преимуществ, отрасль фондов прямых инвестиций и венчурных фондов имеет два основных стратегических приоритета и один вспомогательный:
• Формирование среды для инвестирования в венчурные компании;
• инвестирование в крупные, капиталоемкие проекты международного значения;
• развитие и финансирование исследований и разработок.
Первый приоритет предусматривает инвестирование в инновационное
развитие нашей страны, что предусматривается «Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» и «Стратегией инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года». Таким образом, соблюдается декомпозиция приоритетов в системе стратегии. Данный приоритет подкреплен конкурентными преимуществами. Второй приоритет также базируется на теоритическом базисе первого, третьего и четвертого конкурентных преимуществ.
Последний приоритет имеет вспомогательное значение - поддержание имеющихся конкурентных преимуществ необходимо для достижения долгосрочного успеха, ведь именно сохранение и создание новых конкурентных преимуществ позволит российской экономике достигнуть
ожидаемых показателей согласно «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года». «В России исторически университеты создавались, в первую очередь, как образовательные учреждения, а наука концентрировалась в институтах Академии наук, отраслевых НИИ и КБ. Именно поэтому задача интеграции науки и образования является для нас одной из важнейших задач, как и построение вокруг образовательных и научных организаций «поясов инновационной инфраструктуры» .
Главным инструментом развития в формировании национальной инновационной системы является государственный фонд фондов ОАО «РВК». Стратегия данного фонда основывается на положениях Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, а также Стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 года.
Миссия ОАО «РВК» заключается в следующем:
«Осуществить с учетом приоритетов государства увеличение объема, ускорение темпов роста и коррекцию направлений развития венчурного рынка РФ с целью повышения конкурентоспособности инновационного сектора экономики страны в международном масштабе».
В данной миссии подчеркнуты важнейшие элементы: причина существования и польза обществу. Сформулированные в данной работе конкурентные преимущества находят отражения на страницах Стратегии развития ОАО «РВК» в части описания деятельности ОАО «РВК» как института развития Российской экономики. Пункт: «Создание благоприятной среды для инновационно-технологического предпринимательства в России » коррелирует с первым приоритетом, сформированным в данной работе - формирование среды для инвестирования в венчурные компании. Второй приоритет, подразумевающий участие фондов в крупных, капиталоемких проектах также присутствует в вышеуказанной Стратегии : «Содействие
глобальной конкурентоспособности национального венчурного рынка.
Однако деятельность РВК не является единственным доступным инструментом данной отрасли. В настоящее время накоплен существенный мировой опыт стимулирования развития отрасли венчурного финансирования и прямых инвестиций. Как было продемонстрировано в первой главе, мировым лидером в данной области является США. В этой связи изучение стратегических приоритетов данного рынка в высшей степени актуально.
Краеугольным камнем развития венчурных инвестиций в США была пенсионная реформа, проведенная в 1979 году. Данная реформа заложила прочный фундамент для долгосрочного развития: «Закон о защите пенсионных доходов ERISA был дополнен поправкой, по которой часть высокорискованных вложений, и в том числе в венчурные проекты, были разрешены» . Результатом данного преобразования является рост доли
инвестирования пенсионными фондами с 15% в 1978 году, до 46% в 1988 году . Как было представлено в первой главе, пенсионные фонды являются основными инвесторами не только в США, но и на остальных развитых рынках. Данный опыт может быть применен и в России, что существенным образом упростит доступность капитала для фондов.
Следующим важным шагом на пути развития инноваций является снижение административных барьеров. В США это было сделано в 1978 г. Был принят Закон о поощрении инвестиций в малый бизнес. Данный закон «обязывал SEC внести изменения в правила выпуска ценных бумаг с тем, чтобы «существовало ясное и работающее исключение из правил для небольших эмитентов, подлежащее регулированию на уровне штатов, а также обеспеченное федеральным законодательством о мошенничестве и гражданской ответственности» . С точки зрения автора, снижение барьеров входа на рынок необходимо для российской экономики. С одной стороны, проведение IPO является базовой стратегией выхода для фонда, с другой - в первом полугодии 2016 году было проведено ни одной IPO. Стимулирование данной области жизненно необходимо, пусть даже через снижение требований для участников. Развитие отрасли венчурных инвестиций в США привела к созданию новой биржи, специализирующейся на акциях высокотехнологичных компаний -NASDAQ. Таким образом, данными преобразованиями можно не только расширить деятельность фондов, но и создать конкурентное преимущество для дальнейшего развития фондового рынка Российской Федерации.
Использованные источники:
1. Омае К. Мышление стратега. Искусство бизнеса по-японски, Альпина Бизнес Букс, Москва, 2007, С. 70-71
2. Квинт В. Стратегическое управление и экономика на глобальном формирующемся рынке, Бизнес Атлас, г. Москва, 2012 г. С. - 394
3. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. СПб., 2005, с. - 7
4. Стратегия развития ОАО «РВК», с. - 15
5. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. СПб., 2005, с. - 99
