CC BY
541
Гончаренко Т.В.,
к.э.н., доцент кафедры
«Инновационная экономика и финансы»,
ИЭУ НИУ «БелГУ»
г. Белгород, Россия
E-mail: [email protected]
Белоцерковский Е.Д.,
аспирант кафедры
«Инновационная экономика и финансы», ИЭУ НИУ «БелГУ» г. Белгород, Россия E-mail:[email protected] Чагарный А.С., магистрант кафедры «Инновационная экономика и финансы», ИЭУ НИУ «БелГУ» г. Белгород, Россия
E-mail: alex. [email protected]
ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
JEL classification: G11, G24
Актуальность проведенного исследования объясняется тем, что современный этап развития операций коммерческих банков с ценными бумагами сопровождается проявлением отдельных характеристических особенностей рынка ценных бумаг.
Проблема формирования банковских ресурсов на данный момент является особенно актуальной в связи с постоянным появлением новых финансовых инструментов. Именно операции с ценными бумагами позволяют выбрать наиболее подходящий инструмент по срокам, стоимости и рискам.
Цель. В данной статье преследовались следующие цели: выявить динамику вложений российских кредитных организаций в различные ценные бумаги, оценить временные характеристические особенности выпущенных кредитными организациями ценных бумаг и проследить изменение объема средств, привлеченных путем выпуска векселей, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов.
Результаты анализа подтверждают роль и ключевое значение в повышении
банковской активности на финансовом рынке таких ценных бумаг, как облигации.
Сделаны выводы о целесообразности усиления внимания к вопросам применения в банковской практике более широкого использования накопленного отечественного опыта, так как не все эмиссионные и инвестиционные операции с ценными бумагами банков демонстрируют стабильную эффективность. Вместе с тем есть высокоэффективные сделки, опыт которых нужно изучать и внедрять.
Ключевые слова: операции коммерческих банков с ценными бумагами, инвестиционные операции банков, эмиссионные операции банков, векселя, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты.
T. V. Goncharenko, E.D. Belotserkovsky, A.S. Chagarny
COMMERCIAL BANKS OPERATIONS WITH SECURITIES
The relevance of the study is due to the fact that the current stage of development of operations of commercial banks with securities is accompanied by the manifestation of certain characteristic features of the securities market.
The problem of the formation of banking resources at the moment is especially relevant in connection with the constant emergence of new financial instruments. It is transactions with securities that allow you to choose the most suitable instrument for the timing, value and risk.
Purpose. The following objectives were pursued in this article: to identify the dynamics of investments by Russian credit organizations in various securities, to evaluate the temporal characteristics of securities issued by credit organizations, and to trace the change in the volume of funds raised by issuing bills, bonds, deposits and savings certificates.
The results of the analysis confirm the role and key importance in increasing banking activity in the financial market of such securities as bonds. Conclusions have been drawn on the advisability of increasing atten-
tion to the issues of using in banking practice the wider use of accumulated domestic experience, since not all issuing and investment operations with bank securities demonstrate stable efficiency. At the same time, there are highly effective deals, the experience of which needs to be studied and implemented.
Keywords: operations of commercial banks with securities, investment operations of banks, issuing operations of banks, bills of exchange, bonds, deposit and savings certificates.
Введение
Рынок ценных бумаг - важнейшая часть финансовой системы страны, позволяющая эффективно решать задачи денежного рынка и рынка капитала, аккумулировать ликвидность и превращать ее в инвестиции [11, с. 171]. Сегодня рынок ценных бумаг является важнейшей частью финансового рынка, так как дает возможность не только накапливать ликвидность, но и преобразовывать ее в инвестиции. В связи с этим рынок ценных бумаг приобретает все большую популярность среди коммерческих банков, которые уже сейчас играют на нем важнейшую роль. Здесь они могут выполнять множество ролей - от консультантов и аналитиков до брокеров и дилеров [4, с. 35]. Работа банков на рынке ценных бумаг позволяет связывать интересы инвесторов и эмитентов, перенаправлять денежный капитал от первых ко вторым, страховать многочисленные финансовые риски [3, с. 999].
Коммерческие банки могут оказывать помощь третьим лицам, выступая в роли посредников, могут работать и в собственных интересах, эмитируя различные ценные бумаги как необходимое дополнение к их основной деятельности [1, с. 1714].
В связи с этим целью данного исследования является выявление перспектив развития операций коммерческих банков с ценными бумагами и повышения роли бан-
ков в активизации российского фондового рынка, сформулированных в виде приоритетных направлений их деятельности.
Материалы и методы
Системно-функциональный подход является методологической основой статьи, так как дает возможность обобщения и синтеза исследуемых процессов и позволяет рассмотреть происходящие финансово-экономические процессы в их взаимосвязи и диалектическом развитии.
Результаты
Согласно ст. 6 ФЗ № 395-1 «О банках и банковской деятельности», банки, имеющие лицензию Банка России на осуществление банковских операций, могут осуществлять «выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа...» [5].
В целом деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, отражающих различную роль, выполняемую банками при осуществлении операций с ценными бумагами: как эмитенты, как инвесторы, как профессиональные участники рынка ценных бумаг и деятельность, связанная с традиционными банковскими операциями.
Эмиссионную деятельность коммерческого банка можно представить следующим образом (рис. 1).
Для формирования (расширения) своего уставного капитала акционерные коммерческие банки обращаются к эмиссии акций, по которым несут обязательства перед владельцами данных ценных бумаг.
Кредитными организациями могут выпускаться как обыкновенные, так и привилегированные акции, однако доля последних, в соответствии с ГК РФ, не должна превышать 25%. Кроме того, общество не имеет права размещать привилегированные акции, имеющие номинальную стоимость ниже, чем у обыкновенных акций [1].
1. Принятие решения о выпуске ценных
2. Подготовка проспекта эмиссии
3. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии
4. Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии
5. Размещение ценных бумаг
6. Регистрация отчета об итогах выпуска
7. Раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска
Рисунок 1 - Этапы эмиссии акций и облигаций банками
Помимо акций, коммерческие банки лярность которых в последние годы только
могут выпускать долговые ценные бумаги, растет (рис. 2).
в том числе банковские облигации, попу-
2 000,00 1 800,00 1 600,00 1 400,00 1 200,00 1 000,00 800,00 600,00 400,00 200,00
1 903,80
0,00
537,88
I I
666,72
Рисунок 2 - Динамика объема выпущенных кредитными организациями облигаций
за 2011-2020 годы, млрд руб.
Облигации банков не относятся к государственным и во многом схожи с корпоративными облигациями, однако причислить их к этой группе долговых ценных бумаг также нельзя.
На остальные же банки приходится значительно меньшее количество эмиссий данных ценных бумаг. К примеру, в обращении находится 57 выпусков таких облигаций, выпущенных ПАО «ВТБ», 39 - АО «Россельхозбанк», 37 - АО «Газпромбанк». При этом важно оценить не только число эмитированных облигаций, но и объем заимствований, полученных с их помощью (рис. 4).
На сегодня в обращении находятся корпоративные облигации внутреннего займа 61 коммерческого банка на сумму свыше 2,5 трлн руб. При этом значительное число выпусков таких облигаций приходится на ПАО «Сбербанк» - 214 шт., или 39,2% (рис. 3).
250 200 150 100 50 0
57
39
37
26
25
Сбербанк
РСХБ
Банк ГПБ Банк ВТБ Банк ФК РОСБАНК Другие Открытие
Рисунок 3 - Количество выпусков корпоративных облигаций внутреннего займа в обращении, шт.
Рисунок 4 - Объем внутренних займов в обращении, млрд руб.
Как мы видим, на ПАО «Сбербанк» также приходится наибольший объем внутренних заимствований - свыше 644 млрд руб. Однако в относительном выражении на долю данного банка приходится лишь 25,1% привлеченных внутренних займов. В свою очередь, на втором месте в данном списке находится АО «Россель-хозбанк», которому при помощи 39 выпусков своих облигаций удалось привлечь 312,38 млрд руб. Наконец, ПАО «ВТБ», эмитировавший на 18 выпусков облигаций больше, чем РСХБ, смог привлечь немногим меньше 300 млрд руб.
Инвестиционные операции по ценным бумагам в деятельности коммерческих банков все еще проигрывают по объемам вложениям в долговые обязательства, при этом разрыв между ними продолжает значительно увеличиваться. Наглядно данную ситуацию можно оценить, сравнив динамику таких вложений в ценные бумаги (рис. 5).
Как мы видим на данном рисунке, незначительный спад вложений в долговые обязательства отмечается лишь на 1 января 2017 года. Во всех же остальных периодах объемы инвестиционных вложений растут, и уже к началу 2020 года они превысили 11
трлн руб. По данным Банка России практически треть их по состоянию на 1 января 2020 года направлена в долговые обязательства РФ. Кроме этого, значительная часть
данных вложений направлена в прочие долговые обязательства резидентов, долговые обязательства Банка России и долговые обязательства, выпущенные нерезидентами.
14 000 000,00 12 000 000,00 10 000 000,00 8 000 000,00 6 000 000,00 4 000 000,00 2 000 000,00 0,00
^ о* _ . 0\-
• Вложения в долговые обязательства
• Вложения в долевые ценные бумаги
•Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах
• Прочее участие
Производные финансовые инструменты (по справедливой стоимости)
О*'
Рисунок 5 - Инвестиционные вложения российских кредитных организаций и их динамика за 2011-2020 годы, млн руб.
В свою очередь, инвестиционные операции кредитных организаций имеют значительно меньшую долю и ни по одному виду вложений не превышают 2 трлн руб. Среди них к началу текущего года наибольшее снижение произошло по категории «Прочее участие», которая за 2019 год снизилась почти на 200 млрд руб.
Меньшее же отклонение наблюдается по объемам участия в дочерних и зависимых акционерных обществах (-39,2 млрд руб.).
Динамика объема выпущенных российскими кредитными организациями ценных бумаг за период с 1 января 2011 года по 1 января 2020 года представлена ниже (рис. 6).
2 500 000,00
2 000 000,00 1 500 000,00 1 000 000,00 500 000,00 0,00
Л? ^ ^ ^
>$
©V ©V
О*' Ф' О*' О* о*'
•Депозитные сертификаты
• Сберегательные сертификаты Облигации
• Производные финансовые инструменты
• Векселя и банковские акцепты
Рисунок 6 - Динамика объема выпущенных банками ценных бумаг (кроме акций)
за 2011-2020 годы, млн руб.
Как мы видим из данного графика, около 68% всего объема выпущенных
уже на протяжении пяти лет лидирующую коммерческими банками ценных бумаг
позицию занимают облигации, на долю (без учета акций) (рис. 3). которых на 1 января 2020 года приходится
□ Депозитные сертификаты
□ Сберегательные сертификаты
□ Облигации
□ Производные финансовые инструменты
□ Векселя и банковские акцепты
Рисунок 7 - Структура выпущенных кредитными организациями ценных бумаг на 01.01.2020 г.
Размещение кредитной организацией-эмитентом облигаций осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) кредитной организации-эмитента, если иное не предусмотрено уставом кредитной организации - эмитента.
На сегодня облигации - один из наиболее эффективных финансовых инструментов в банковском секторе, что позволило им завоевать большую популярность во многих странах мира. На отечественном рынке основной объем облигаций последние годы составляют ценные бумаги со сроком погашения выше 3 лет,
на долю которых на протяжении предыдущих 3 лет приходилось свыше 90% всех эмитированных облигаций. Однако на 1 января 2020 года удельный вес таких ценных бумаг снизился до 75%, при этом доля облигаций, выпущенных на срок от 1 года до 3 лет, возросла с 3,7% до 13,4%. Кроме этого, важно отметить, что в период наибольшей экономической нестабильности (2014-2015 гг.) доли облигаций со сроками погашения свыше 3 лет и от 1 года до 3 лет практически сравнялись, что свидетельствует о некоторой финансовой неопределенности в эти два года (рис. 8).
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Л?
3>
сС?
сУ
]от 181 дня до 1 года Пот 1 года до 3 лет □ свыше 3 лет
Рисунок 8 - Общая характеристика выпущенных кредитными организациями облигаций
по срокам погашения за 2011-2020 гг., %
Выпуск таких ценных бумаг, как сертификаты, коммерческие банки производят для привлечения дополнительных денежных ресурсов. При этом с целью обеспечения наиболее выгодного размещения банками должны учитываться определенные факторы: надежные гарантии сертификата, информированность потенциальных инвесторов, привлекательность процентной ставки и др.
Важно отметить, что выпуск данных ценных бумаг до востребования не предусмотрен, поэтому все они являются срочными. Среди сертификатов наиболее популярными на протяжении исследуемого периода являются сберегательные, однако и их доля на 1 января 2020 года составляла лишь 1,18%. Их динамика представлена на рисунке 9.
350 000,00 300 000,00 250 000,00 200 000,00 150 000,00 100 000,00 50 000,00 0,00
гСУ
<5*
Л?
Г
г?*'
-1
} -л -1 гь
1
. к г
с«?
с?*'
О*"
о*
о*
с«?
Г
О*"
□ до 30 дней
□ от 181 дня до 1 года
□ от 31 до 90 дней
□ от 1 года до 3 лет
от 90 до 180 дней □ свыше 3 лет
Рисунок 9 - Структура выпущенных сберегательных сертификатов за 2011-2020 гг., млн руб.
Как мы видим, основной рост популярности сберегательных сертификатов связан с увеличением объемов выпуска данных ценных бумаг со сроком погашения от 1 года. Рекордный объем таких сберегательных сертификатов пришелся на 1 января 2015 года, когда он возрос практически до 300 млрд руб. Однако через год ситуация кардинально изменилась, и к данной отметке приблизились сертификаты со сроком погашения от 181 дня до 1 года. После этого объемы выпуска сберегательным сертификатов коммерческими банками стали постепенно снижаться и уже к началу текущего года практически вернулись к показателям 2012 года. Причинами такого спада стало решение регулирующих органов, а не падение интереса отечественных инвесторов. Востребованным остается и такой финансовый инструмент, как банковские векселя. К их преимуществу можно отнести
высокую ликвидность и отсутствие ценового риска. Отметим, что векселя могут выпускаться как в рублях, так и в иностранной валюте (рис. 10).
На протяжении всего анализируемого периода сумма средств, полученная за счет выпуска векселей в рублях, превышает сумму привлеченных средств в иностранной. При этом в посткризисные 2015 и 2016 годы между ними наблюдается наименьшая разница. На начало же 2020 года сумма, привлеченная путем выпуска векселей в иностранной валюте, практически в 3 раза меньше суммы, привлеченной в рублях. Это характерно как для срочных векселей, так и для векселей до востребования. Результаты анализа структуры выпуска векселей коммерческими банками в рублях и иностранной валюты представлены на рисунках 11 и 12.
800 000,00 700 000,00 600 000,00 500 000,00 400 000,00 300 000,00 200 000,00 100 000,00 0,00
.О4
«V
о>
в
ГО"
300 000,00
□ в рублях Пв валюте
Рисунок 10 - Динамика выпущенных банковских векселей за 2011-2020 гг., млн руб.
250 000,00
200 000,00
150 000,00
100 000,00
50 000,00
0,00
о*
о*'
Л?
о*
о*
о*'
о*
до востребования от 91 до 180 дней свыше 3 лет
до 30 дней
от 181 дня до 1 года
от 31 до 90 дней от 1 года до 3 лет
Рисунок 11 - Динамика объема средств, привлеченных за счет выпуска векселей
за 2011-2020 гг., руб.
по срокам погашения за 2011-2020 гг., долл.
Анализ рисунка 11 позволяет сделать вывод, что на протяжении всего исследуемого периода векселя со сроком оплаты от 1 года до 3 лет составляют основную часть привлеченных средств в рублях. Только на 1 января 2013 года эта тенденция была нарушена в пользу векселей со сроком погашения от 181 дня до 1 года. Меньшим же спросом пользуется данная ценная бумага со сроком оплаты до 30 дней, который уступает по объемам даже векселям до востребования. В целом в анализируемом периоде отмечается отрицательная динамика по большинству видов данного финансового инструмента. Это привело к снижению объема привлеченных средств в рублях путем выпуска векселей по отношению к 2011 году на 58%.
По объему привлеченных средств в иностранной валюте лидируют два вида векселя: от 181 дня до 1 года и от 1 года до 3 лет. При этом в 2013 году отмечается значительный прирост по первому из них - более
чем в два раза, что в результате позволило получить с помощью данного финансового инструмента свыше 250 млрд руб. В целом наблюдается значительное снижение интереса инвесторов к этой ценной бумаге.
Другой важной категорией в данном анализе является учтенный вексель, то есть вексель, принадлежащий банку и приобретенный банком у его предшествующего держателя в порядке учета (рис. 13).
Из данного графика мы видим, что подавляющую часть учтенных векселей также составляют ценные бумаги с номиналом в рублях. При этом их доля в ряде лет даже превышала 90%. Однако практически на протяжении всего анализируемого периода объемы учтенных векселей в рублях показывали отрицательную динамику и к 1 января 2020 года снизились до 72,3 млрд руб. Несмотря на то что объем учтенных векселей в иностранной валюте не имел определенной направленности, на сегодня он также заметно снизился - до 7,4 млрд руб.
350 000,00 300 000,00 250 000,00 200 000,00 150 000,00 100 000,00 50 000,00 0,00
ov ov
I I I I l| l| I
о-' o^-
cO
<5V
«4?
ov
ov
ov
ж V
■Учтенные векселя с номиналом в рублях ■Учтенные векселя с номиналом в иностранной валюте
Рисунок 13 - Динамика учтенных векселей за 2011-2020 гг., руб.
Заключение
Сегодня кредитные организации не только предлагают консультационные и посреднические услуги, но и являются эмитентами различных ценных бумаг, среди которых особую популярность имеют облигации. Данную ситуацию, в частности, можно объяснить неустойчивым положением российской экономики последние несколько лет, в связи с чем инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в относительно стабильные активы.
В ближайшем будущем на развитие операций коммерческих банков с ценными бумаги будут оказывать влияние следующие факторы:
- императив устойчивого развития [8, с. 86];
- новая промышленная революция и цифровая экономика, предполагающие внедрение цифровых технологий [9, с. 108];
- изменение структуры международного распределения финансовых ресурсов [6, с. 38];
- глобальные макроэкономические тенденции.
Говоря о перспективах развития операций коммерческих банков с ценными бумагами в РФ, прежде всего хотелось бы отметить, что мировая практика свиде-
тельствует о том, что далеко не все эмиссионные и инвестиционные операции с ценными бумагами банков демонстрируют стабильную эффективность [5, с. 215]. Вместе с тем есть высокоэффективные сделки, опыт которых нужно изучать и внедрять, такие, например, как сделки на рынке ICO [7, с. 125].
Таким образом, операции коммерческих банков с ценными бумагами выступают в роли инструмента регулирования прибыли и ресурсной базы, а также позволяют диверсифицировать свои риски и ликвидность.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Алифанова Е.Н., Евлахова Ю.С. Системно значимые кредитные организации как зона уязвимости к угрозам финансовой безопасности России / Финансы и кредит. 2019. Т. 25, № 8. - С. 1712-1726.
2. Алифанова Е.Н., Евлахова Ю.С. Торопова Т.В. Развитие регулирования фондового рынка в целях сокращения системных рисков и рисков домохозяйств: опыт США / The 5th International Conference on Science and Technology. 2228 June 2015, London, UK.
3. Гончаренко Т.В. Современная практика операций коммерческих банков с ценными бумагами / Экономика и предпринимательство. 2015. № 2 (55). С. 998-1002.
4. Гончаренко Т.В. Гончаренко, Е.Е. Современные информационные технологии в практической деятельности коммерческих банков / Сборник трудов конференции. Девятая международная научно-практическая конференции «Наука и образование: отечественный и зарубежный опыт» - 2019. - С. 30-34.
5. Евлахова Ю.С., Алифанова Е.Н., Игнатова Т. В. Государственное регулирование и саморегулирование деятельности сетей финансовых организаций на российском финансовом рынке / Среднерусский вестник общественных наук. 2019. Т. 14. №3. С.209-221
6. Лахно Ю.В. Отдельные аспекты развития рынка ценных бумаг как сложной адаптивной системы / Финансы и кредит. 2016. № 31 (703). С. 32-41
7. Стадник В.А. О некоторых вопросах развития нормативного статуса рынка Р ICO на примере США / Финансовые исследования 2019 № 4 (65). - С. 124-132.
8. Уразова С.А. Особые экономические зоны и роль банков в поддержке их деятельности: зарубежный и российский опыт // Финансовые исследования. 2019. № 4. (65). - С.84-97.
9. Флигинских Т.Н., Гончаренко Т.В., Зуенко М.С., Мартынюк В.А. Развитие дистанционных банковских технологий в условиях цифровизации экономики / Финансовая экономика. Всероссийский научно-аналитический журнал. 2019. № 2 (ч. 1) С. 104-109.
10. Fliginskih T.N. The Consideration of Seasonality Factor in Practice of Commercial Banks. / T.N. Fliginskih, G.S. Feraru, T.V. Goncharenko A.N. Muravetskiy and A.A. Gulko // International Business Management, 10: 6009-6012. - 2016.
11. Фролова К.А., Давыдов А.А. Положение банков на рынке ценных бумаг // Инновации и инвестиции. - 2019. - № 12. -С. 171-174.
BIBLIOGRAPHIC LIST
1. Alifanova E.N., Yevlakhova Yu.S. Systemically important credit organizations as a zone of vulnerability to threats to the financial security of Russia / Finance and credit. 2019. Vol. 25, No. 8. - S. 1712-1726.
2. Alifanova E.N., Yevlakhova Yu.S. Toropova T.V. Developing Stock Market Regulation to Reduce Systemic and Household Risks: US Experience / The 5th International Conference on Science and Technology. 22-28 June 2015, London, UK
3. Goncharenko T.V. Modern practice of operations of commercial banks with securities / Economics and Entrepreneurship.
2015. No. 2 (55). S. 998-1002.
4. Goncharenko T.V. Goncharenko, E.E. Modern information technologies in the practical activities of commercial banks / Proceedings of the conference. Ninth International Scientific and Practical Conference "Science and Education: Domestic and Foreign Experience" - 2019. - P. 30-34.
5. Yevlakhova Yu.S., Alifanova E.N., Ignatova T.V. State regulation and self-regulation of the activities of networks of financial organizations in the Russian financial market / Central Russian Bulletin of Social Sciences. 2019. Vol. 14. No. 3. S.209-221
6. Lakhno Yu.V. Some aspects of the development of the securities market as a complex adaptive system / Finance and credit.
2016. No 31 (703). S. 32-41
7. Stadnik V.A. On some issues of developing the regulatory status of the R ICO market using the example of the USA / Financial Research 2019 No. 4 (65) - P.124-132.
8. Urazova S.A. Special economic zones and the role of banks in supporting their activities: foreign and Russian experience / Financial Research 2019 No. 4 (65) - P.84-97.
9. Fliginsky T.N., Goncharenko T.V., Zuenko M.S., Martynyuk V.A. Development of remote banking technologies in the context of digitalization of the economy / Financial economy. All-Russian Scientific and Analytical Journal. 2019.No 2 (part 1) S. 104-109.
10. Fliginskih T.N. The Consideration of Seasonality Factor in Practice of Commercial Banks. / T.N. Fliginskih, G.S. Feraru, T.V. Goncharenko A.N. Muravetskiy and A.A. Gulko // International Business Management, 10: 6009-6012. - 2016.
11. Frolova K.A., Davydov A.A. The position of banks in the securities market //
