CC BY
4
УДК 330.322.1
РО! 10.23672/у2361 -7452-8895-и
Брызгалова Ирина Валентиновна
кандидат экономических наук, доцент,
Сибирский институт управления - филиал Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации bryzga@mail.ru
Об инвестиционных процессах
в мире и россии в годы пандемии covid-19
Аннотация. Данной публикации авторами рассматриваются некоторые общемировые тренды инвестирования и их особенности в России как одной из стран с формирующимися рынками под влиянием пандемии COVID-19. Акцентировано внимание на многозначности эффектов пандемии, отражающейся как в показателях инвестирования, так и в инвестиционных ожиданиях экономических агентов. Также, ими обосновывается вывод о том, что негативные процессы в сфере инвестирования в России начались задолго до пандемии и санкций 2014 г., и требуется стратегический подход к совершенствованию институциональной инфраструктуры инвестирования.
Ключевые слова: страны с формирующимися рынками; инвестиционная активность, индикаторы инвестиционной активности, глобальные цепочки добавленной стоимости, инвестиции в основной капитал, ожидания инвесторов.
Irina V. Bryzgalova
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor,
Siberian Institute of Management - branch of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public administration bryzga@mail.ru
On investment processes
in the world and russia during the years of the covid-19 pandemic
Annotation. Some global investment trends and their peculiarities in Russia are considered as one of the countries with emerging markets under the influence of the COVID-19 pandemic. Attention is focused on the ambiguity of the effects of the pandemic, reflected both in investment indicators and in the investment expectations of economic agents. The conclusion is justified that negative investment processes in Russia began long before the pandemic and sanctions of 2014, and a strategic approach is required to improve the institutional infrastructure of investment.
Keywords: emerging еconomics; investment activity, investment activity indicators, global value chains, fixed investment, investor expectations.
Стало общим местом в научной литературе и средствах массовой информации связывать снижение инвестиционной активности с пандемией для всего мира и, дополнительно, с введением санкций/контрсанкций для ряда стран, частности, для России. Реже рассматриваются многозначность и разнонаправленность влияний того и другого макроэкономических шоков для разных стран. С этими последними характеристиками пандемических эффектов применительно, прежде всего, к инвестициям, но не только к ним, разбираемся основе исследований и актуальных публикаций Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития, Федеральной службы государственной статистики и
др.
Если рассматривать влияние пандемии на тренды экономики по отдельным группам стран, то наименее пострадавшими оказались развитые страны, а страны с формирующимися рынками и развивающиеся страны понесли серьезные потери в начале пандемии СОУЮ-19. Сразу отметим, что на невиданные в течение длительного
времени шоки быстро отреагировали правительства всех групп стран: началась реализация масштабных социально-экономических проектов и программ. Они, действительно, оказали положительное влияние в кратком периоде, но в то же время частично усилили факторы несбалансированности, существовавшие до пандемии в странах с формирующимися рынками и развивающихся странах. Поэтому восстановление требует нейтрализации факторов неустойчивости, тем более что они могут передаваться сопряженным секторам, мультиплицируя отрицательные эффекты в макроэкономическом кругообороте (домашние хозяйства, фирмы нефинансового и финансового секторов, государство). Но, с другой стороны, если принимаются эффективные меры стратегической направленности по преодолению экономических рисков, то межсекторальные связи могут стать эффективными [2].
Безусловное шоковое влияние на макроэкономические параметры проявилось на первых порах в повсеместном понижении темпов и даже уровней производства. Происходил разрыв глобальных
цепочек добавленной стоимости (ГЦДС), и, разумеется, сокращались потоки инвестиций [8]. Под влиянием пандемии, в первую очередь, пострадали производства, прямо и/или косвенно связанные с соблюдением жестких санитарных требований. В данных видах производства быстро возникал кризис, как спроса, так и предложения. Производства с непрерывным циклом работы продемонстрировали большую стабильность уже в первый период пандемии в начале 2020 г. Но едва ли
Индикаторы инвестиционной
можно считать данный понижательный тренд единственно определяющим дальнейшее снижение инвестиций в основной капитал, поразившее значительную часть видов деятельности в России. Рассмотрим динамику некоторых специфических обобщающих индикаторов инвестиционной активности для обсуждения вектора движения инвестиций в 2019—2021 гг. в России как одной из стран с формирующимися рынками (табл. 1).
Таблица 1
:ти, % к предыдущему периоду
Показатель 2019 2020 2021
Индекс инвестиционной активности 100,4 99,8 -
Индекс инвестиционных барьеров 103,2 104,9 -
Индекс инвестиционного потенциала 98,8 100,2 -
Инвестиции в основной капитал 101,7 98, 6 107,7
Составлено автором по: [3; 4; 6].
Как видим, произошло снижение индекса инвестиционной активности на 0,6 процентных пункта, рост индекса инвестиционных барьеров на 1,7 процентных пункта, т.е., оба индекса изменились в отрицательном направлении. Отрицательную динамику в этих условиях продемонстрировали также инвестиции в основной капитал, основополагающий экономический показатель, который упал на целых 3,1 процентных пункта в 2020 г. по сравнению с предыдущим - допандемийным - годом. И это произошло в период неопределенности ситуации, возросших рисков, акцентуирующих роль инвестиций в восстановлении, а затем и росте экономики. Но, в тоже время, индекс
инвестиционного потенциала вырос на 1,4 процентных пункта, что можно было считать свидетельством оптимистических ожиданий. При этом для 2021 г. ожидался рост инвестиционной активности более трети руководителей организаций, сохранение на прежнем уровне - 40 %. Ее снижение предполагалось только 10 %-ми руководителей. Эти ожидания оправдались, в определенной мере, в 2021 г, когда объем инвестиций в основной капитал составил 1,07 к уровню 2020 г. (в сопоставимых ценах) [4]. Улучшились и оценки использования инвестиций в основной капитал (табл. 2).
Таблица 2
Распределение организаций по оценке использования инвестиций в основной капитал в % к общему числу организаций по виду деятельности
Доля общего числа Оценка использования инвестиций основной
организаций, капитал в 2021 г. по сравнению с 2020 г.
осуществлявших выше уровня ниже уровня
инвестиции в основной предыдущего предыдущего баланс1
капитал в 2021 г. года года
Всего по обследованным
видам деятельности: 87 41 24 +17
- в том числе:
- добыча полезных ископаемых 97 44 33 +11
- обрабатывающие производства 93 43 27 +16
- обеспечение электрической
энергией, газом и паром;
- кондиционирование воздуха 94 49 22 +27
- водоснабжение; водоотведение, организа-
ция сбора и утилизации отходов, деятель-
ность по ликвидации загрязнений 83 40 21 +19
Баланс определяется как разность долей респондентов, отметивших использование инвестиций в основной капи-
тал выше уровня предыдущего года и ниже уровня предыдущего года
Составлено автором по: [9].
По опросам, весьма благоприятны и инвестиционные ожидания 2022 г. Так, предполагается, что инвестиционная активность увеличится или сохранится на прежнем уровне 75 % руководителей организаций; понижение инвестиций в основной капитал ждут 11 % руководителей, а 14 % затруднились с ответом на данный вопрос [5].
Но есть и прогнозы отрицательной направленности, касающиеся экономического роста в странах с формирующимися рынками (табл. 3), для которого, как известно, важнейшим экзо- и эндогенным фактором служат инвестиции.
На первый взгляд, это вполне приемлемые показатели экономического роста, но для стран с
формирующимся рынком, как и для развивающихся стран, они служат предупреждением возможного нарастания трудностей не только из-за продолжающихся волн пандемии, но из-за инфляции, особенно продовольственной, роста финансовой задолженности стран и усиления дифференциации в доходах. Снижающиеся темпы роста США и Китая отрицательно скажутся на внешней торговле этих стран, а именно, снизят
Экономический рост, в
спрос держав-лидеров на товары из стран с формирующимися рынками. К этому времени уже будут значительно исчерпаны возможности быстрого реагирования правительств этих стран на ухудшающиеся условия, такие как упоминавшиеся выше нарушения глобальных цепочек добавленной стоимости, а также ожидаемые новые волны пандемии и др. [7].
Таблица 3
ах к предыдущему году
2021 2022 2023
Весь мир 5,5 4,2 3,2
Страны с формирующимися рынками 6,3 4,6 4,4
Составлено автором по: [2; 7].
Анализ инвестиционных процессов в России не только в последние два года, когда тенденции инвестирования совпадают с ситуацией в других странах с развивающимися рынками, но и в предыдущие десятилетие, приводит к выводу о недостаточной сопряженности с реальным сектором мировой экономики. Об этом свидетельствуют, наряду с другими характеристиками, традиционно низкие показатели привлечения иностранных инвестиций. Этот тренд часто объясняют санкциями 2014 г. Приток капитала действительно сократился уже в период 2014-2017 гг., что, по оценкам, замедлило рост российской экономики на 0,3-0,6 процентных пункта в год. [1, с. 15]. Серьёзные и, главное, долговременные влияния из-за снижения прямого иностранного инвестирования проявляются в замедлении передачи
Литература:
1. Перспективы восстановления экономического роста в России / Н В. Акиндинова, М. Домбровски, А.А. Широв, Д.Р. Белоусов, И.Б. Воскобойников, Е.Т. Гурвич // По материалам круглого стола в рамках ХХ1 Апрельской международной научной конференции НИУ ВШЭ). Вопросы экономики. 2020. № 7. С. 5-50. URL : https://doi.org/ 10.32609/0042-8736-2020-7-5-50
2. Доклад о мировом развитии 2022 «Финансирование в интересах справедливого восстановления». Всемирный банк. URL : https://www.vse mirnyjbank.org/ru/home
3. Динамика инвестиций в основной капитал в Российской Федерации в сопоставимых ценах. URL:https://rosstat.gov.ru/investment_nonfinancial
4. Инвестиции в основной капитал в Российской Федерации в 2020 году. URL : https://rosstat.gov. ru/storage/mediabank/sRseY8Jp/inv_osn2020.pdf
5. Инвестиционная активность организаций в 2021 году. Документ. URL : https://rosstat.gov.ru
6. Лола И.С. Инвестиционная активность промышленных предприятий России: коронакризис-ные тенденции и перспективы в 2021 г. М. : НИУ ВШЭ, 2021. 18 с. URL : https://issek.hse.ru/ mir-ror/pubs/share/456966346.pdf
новых технологий в этот период. Под влиянием санкций обозначилась тенденция перехода от постепенной интеграции с экономиками других стран к широкому импортозамещению, что, хотя и решает некоторые неотложные задачи, но, в то же время, снижает конкуренцию, препятствует использованию факторов роста, инициируемых участием в международном разделении труда. Пандемия лишь проявила и кратковременно усилила эти тенденции.
Предстоит длительная стратегическая деятельность по количественному и качественному совершенствованию инвестиционных процессов, в том числе, по изменению их институциональной инфраструктуры для быстрого реагирования.
Literature:
1. The prospects of Russian economic growth recovery / N.A. Akindinova, M.P. Dabrowski, A.A. Shi-rov, D.R. Belousov, I.B. Voskoboynikov, E.T. Gur-vich // Proceedings of the roundtable discussion at the XXI April international academic conference on economic and social development). Voprosy Ekonomiki. 2020. № 7. P. 5-50. URL : https://doi. org/10.32609/0042-8736-2020-7-5-50
2. World Development Report 2022. Finance for an equitable recovery. URL : https://www.vsemirnyjba nk.org/ru/home
3. Dynamics of Investments in Fixed Assets in the Russian Federation in comparable prices. URL : https://rosstat.gov.ru/investment_nonfinancial
4. Investments in fixed assets in the Russian Federation in 2020. URL : https://rosstat.gov.ru/storage/ mediabank/SRseY8Jp/inv_osn2020.pdf
5. Investment Activity of Organization in 2021. Document. URL : https://rosstat.gov.ru
6. Lola I.S. Investment activity of industrial enterprises of Russia: coronacrisis trends and prospects in 2021 g.1 M. : HSE, 2021. - 18 pages.
7. На фоне замедления экономического роста в мире возникает риск «жесткой посадки» экономики развивающихся стран. Всемирный банк. Тематическая статья. 11 января 2022. URL https://www.vsemirnyjbank.org/ru/news/feature/20 22/01/11/developing-economies-face-risk-of-hard-landing-as-global-growth-slows
8. Структура инвестиций в основной капитал в Российской Федерации. URL : https://rosstat/gov/ ru/storage/mediabank/Inv-srt21 .xls
7. As Global Growth Slows, Developing Economies Face Risk of 'Hard Landing'. THE wORLD bANK/ еfeature story january 11, 2022. URL : https:// www.vsemirnyjbank.org/ru/news/feature/2022/01/ 11/developing-economies-face-risk-of-hard-landing-as-global-growth-slows
8. Structure of investments in fixed assets in the Russian Federation. URL : https://rosstat.gov.ru/ storage/mediabank/Inv-str21 .xls
