CC BY
82
БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, АНАЛИЗ И АУДИТ: ВОПРОСЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ
Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 2. С. 113-117.
© О.С. Елкина, С.Е. Елкин, 2007 УДК 338.36
ОБ АНАЛИЗЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
О.С. Елкина, С.Е. Елкин
Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского
The leasing in Russia step-by-step receives the more and more legible organizational and legal forms (shapes). The normative legislative reasons for legal regulation of activity of the participants of operations of leasing are reshaped. The given article is dedicated to a problem of the analysis efficiency of operations of leasing, on the basis of confrontation of the alternate sources of finance of capital investments.
Лизинг - одна из важнейших составляющих инвестиционной политики во многих государствах. Темпы роста лизинговых операции, как правило, опережают темпы роста основных показателен экономики. Это не случайно, так как насыщенность и разветвленность лизинговых операций являются своеобразным показателем развитости всей экономики страны.
Лизинговая деятельность представляет собой нечто среднее между формой кредитования производства и инвестиционной деятельностью. Лизинговые платежи обычно обеспечивают лизингодателю получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя реальной становится возможность использовать дорогостоящее оборудование без крупных одномоментных затрат и выплачивать лизинговые платежи по мере получения прибыли от эксплуатации лизингового имущества. Кроме того, лизинг является дополнительным и достаточно эффективным каналом сбыта произведенной продукции для предприятий крупного машиностроения.
Недостаточная инвестиционная активность продолжает оставаться одним из основных препятствий на пути стабилизации отечественной экономики. В то же время мировой опыт подтверждает прямую зависимость между развитием лизинга и привлечением капиталовложений. Актуальность инвестиций определяется статистическими данными - до 70 % основных фондов предприятий всех форм собственности имеют высокую степень морального и физического износа, несовместимую с требованиями современного производства.
В этих условиях лизинг как инструмент инвестирования в основные фонды предприятий становится все более и более привлекательным.
Изношенность основных фондов, объективная потребность в широкомасштабном пе-
ревооружении производства, внедрение новых передовых технологий заставило многие отечественные предприятия обратиться к более совершенным формам экономических механизмов, таким как лизинг. В первую очередь, это связано с тем, что при его активном внедрении, в силу присущих ему возможностей и достоинств, он может стать мощным импульсом не только технического перевооружения производства, но и структурной перестройки российской экономики в целом.
По оценкам экспертов и специалистов рынка инвестиций, в ближайшее время прогнозируется «лизинговый бум», несмотря на то, что этот вид предпринимательства считается относительно новым. В течение последних нескольких лет было замечено, что альтернативой установившейся практике продажи оборудования из-за рубежа и внутри страны становится лизинг.
Рынок лизинговых операций в России оценивается как чрезвычайно емкий, способный принести значительные доходы всем его участникам. По прогнозам экспертов объем внутренних и международных лизинговых операций в ближайшие годы составит около 4 миллиардов долларов, а по предварительным оценкам Министерства экономики и развития РФ, в 2007 г. уровень лизинговых операций в общем объеме капиталовложений в РФ может составить 10-15 %.
Лизинг в России постепенно принимает все более четкие организационные и правовые формы. Формируются нормативные законодательные предпосылки для правового регулирования деятельности участников лизинговых операций.
История развития лизинга в России свидетельствует, что к настоящему времени сложилась определенная практика установления различных льгот для участников лизинговых операций по сравнению с другими видами предпринимательской деятельности, хотя, впрочем,
соответствующее законодательство еще далеко от идеального.
В этой связи возникают вопросы оценки эффективности лизинговых операций. Потребность практики в этих вопросах обусловливает необходимость нашего исследования.
Вопросы эффективности определяются сравнением альтернативных для предприятия источниками финансирования капитальных вложений. Поэтому прежде всего необходимо выбрать критерий, по которому будет проводиться сравнение.
Проведем анализ эффективности финансирования капитальных вложений от двух альтернативных источников: кредитование и лизинг.
В качестве критерия сравнения можно взять сумму дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счет одного и другого источника. При лизинге мы сталкиваемся с льготным налогообложением. К этому относится в первую очередь право сторон договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до 3. Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования.
Поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить следующим образом:
совокупный поток денежных средств при лизинге = - лизинговые платежи с НДС + возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей + экономия налога на прибыль.
Экономия налога на прибыль (Эл) возникает при лизинге за счет отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объеме. Ее можно рассчитать следующим образом:
Эл = ЛП • НП,
где ЛП - это лизинговый платеж; НП - ставка налога на прибыль.
Поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, будет выглядеть следующим образом:
совокупный поток денежных средств при кредите = - стоимость оборудования с НДС + привлечение кредита - выплата суммы долга -выплата процентов по кредиту + возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования - налог на имущество + экономия налога на прибыль.
Экономия налога на прибыль при кредите (Эк) может быть определена следующим образом:
Эк = (А + НИ + П) • НП,
где А - амортизационные отчисления; НИ -размер налога на имущество; П - проценты по кредиту; НП - ставка налога на прибыль.
Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т. е. расходы, приведенные к начальному моменту времени.
Рассмотрим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием.
Предположим, что предприятие решило прибрести оборудование стоимостью 1 200 000 руб. (включая НДС), срок полезного использования которого составляет 10 лет (120 месяцев).
Ежемесячная норма амортизации при линейном методе составит 0,83 % (= 1/120), при нелинейном методе - 1,67% (= 2/120).
Введем следующие предпосылки для проведения анализа.
Условия лизинга:
1) лизинговые платежи ежемесячные и равномерные;
2) аванс - 20 % стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счет лизинговых платежей, т. е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга);
3) коэффициент ускорения амортизационных отчислений - 3;
4) срок лизинга - 40 месяцев (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3);
5) предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, по окончании договора лизинга имущество передается лизингополучателю по условной оценке в 1 руб.
Условия кредита:
1) срок кредита - 40 месяцев;
2) стоимость кредитных ресурсов - 15 %;
3) выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;
4) сумма долга - 960 000 руб. (20 % стоимости оборудования уплачивается поставщику оборудования в форме аванса из собственных средств).
Необходимо сделать замечание в отношении возмещения НДС: и при лизинге, и при кредите предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС ежемесячно в размере
НДС, начисленного в составе лизинговых платежей. Следует отметить, что у каждого предприятия данная величина индивидуальна и зависит от размера НДС, подлежащего к уплате в бюджет, а также других налогов, зачисляемых в бюджет федерального уровня.
Прибыльность деятельности предприятия.
1. У предприятия прибыли достаточно, чтобы полностью покрывать затраты (и по лизингу, и по кредиту).
В таблице 1 представлены совокупные затраты предприятия за 10 лет (за срок полной амортизации имущества) при финансировании капитальных вложений через кредитную схему. Выбран нелинейный метод амортизации, поскольку он является более выгодным с точки зрения минимизации налоговых отчислений (налога на прибыль в первые годы после приобретения имущества, налога на имущество).
Таблица 1
Денежные потоки при кредите (нелинейная амортизация)
Месяц Выплата долга а алат і ы В Налог на имущество 3 ц ІЗ ит & м Экономия налога на прибыль Возмещение НДС Отток денежных средств Дисконтированный отток денежных средств
і 2 3 4 6 7 8 9
1 18 645 12 000 1 653 16 667 7 277 6 767 18 254 18 028
2 18 878 11 767 1 625 16 389 7 147 6 767 18 355 17 905
3 19 114 11 531 1 598 16 116 7 019 6 767 18 457 17 782
4 19 353 11 292 1 572 15 847 6 891 - 25 325 24 098
5 19 594 11 050 1 545 15 583 6 763 162 750 -154 272 -144 981
6 19 839 10 805 1 520 15 323 6 636 — 25 529 23 695
7 20 087 10 557 1 494 15 068 6 509 — 25 630 23 496
8 20 338 10 306 1 469 14 817 6 382 - 25 732 23 297
9 20 593 10 052 1 445 14 570 6 256 — 25 833 23 101
10 20 850 9 794 1 421 14 327 6 130 — 25 935 22 905
11 21 111 9 534 1 397 14 088 6 005 — 26 037 22 712
12 21 375 9 270 1 374 13 853 5 879 — 26 139 22 519
13 21 642 9 003 1 351 13 623 5 754 - 26 241 22 328
14 21 912 8 732 1 328 13 395 5 629 — 26 343 22 138
15 22 186 8 458 1 306 13 172 5 505 — 26 446 21 950
16 22 464 8 181 1 284 12 953 5 380 — 26 549 21 763
17 22 744 7 900 1 263 12 737 5 256 — 26 652 21 578
18 23 029 7 616 1 242 12 525 5 132 - 26 755 21 394
19 23 316 7 328 1 221 12 316 5 008 — 26 858 21 212
20 23 608 7 037 1 201 12 111 4 884 - 26 962 21 031
21 23 903 6 742 1 181 11 909 4 760 - 27 066 20 851
22 24 202 6 443 1 161 11 710 4 635 - 27 170 20 673
23 24 504 6 140 1 142 11 515 4 511 - 27 275 20 497
24 24 811 5 834 1 123 11 323 4 387 - 27 380 20 322
25 25 121 5 524 1 104 11 134 4 263 - 27 486 20 148
26 25 435 5 210 1 086 10 949 4 139 - 27 592 19 976
27 25 753 4 892 1 068 10 766 4 014 - 27 698 19 805
28 26 075 4 570 1 050 10 587 3 890 - 27 805 19 636
29 26 401 4 244 1 032 10 410 3 765 - 27 912 19 469
30 26 731 3 914 1 015 10 237 3 640 - 28 020 19 303
31 27 065 3 580 998 10 066 3 515 - 28 128 19 138
32 27 403 3 242 982 9 899 3 390 - 28 237 18 975
33 27 746 2 899 965 9 734 3 264 - 28 346 18 813
34 28 092 2 552 949 9 571 3 137 - 28 456 18 653
Окончание таблицы 1
1 2 3 4 5 6 7 8 9
35 28 444 2 201 933 9 412 3 011 — 28 567 18 494
36 28 799 1 846 918 9 255 2 885 — 28 678 18 337
37 29 159 1 486 902 9 101 2 757 - 28 790 18 181
38 29 524 1 121 887 8 949 2 630 - 28 902 18 027
39 29 893 752 873 8 800 2 502 — 29 015 17 874
40 30 261 377 858 8 653 2 373 — 29 129 17 723
41 844 8 509 2 245 — —1 401 —842
42 830 8 367 2 207 — —1 378 —818
119 20 8 103 1 950 — —1 929 —440
120 7 8 103 1 946 — —1 940 —437
Итого 960 000 265 782 83 299 1 000 000 323 779 183 051 1 025 302 857 601
Из таблицы 1 видно, что совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделке составят 857 601 руб. На значение данного показателя серьезное влияние оказали потоки НДС. Как видно из столбца «Возмещение НДС», в пятом месяце был произведен возврат налога из бюджета в размере 162 750 руб. Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 183 051 руб. превышает возможности предприятия по зачету НДС, поэтому не возмещенная в течение 3-х месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета че-
рез 1 месяц, что и отражено в таблице в пятом месяце.
В таблице 2 определены лизинговые платежи и построены потоки денежных средств предприятия таким образом, чтобы совокупные расходы при лизинге за 40 месяцев составили величину, равную сумме дисконтированных расходов по кредиту 857 601 руб. Таким образом, мы сможем определить, какая возможна максимальная стоимость лизинговых услуг при заданной ставке кредитования 15 %, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения.
Таблица 2
Денежные потоки при лизинге
Месяц 1 § О ^ к ^ ^ 1 § « 2 к к е у о * В Экономия налога на прибыль Возмещение НДС Отток денежных средств Дисконтированный отток денежных средств
1 2 3 4 5 6 7
Аванс 200 000 36 000 236 000 236 000
1 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 19 471
2 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 19 231
3 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 18 993
4 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 18 759
5 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 18 527
6 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 18 299
7 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 18 073
8 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 17 850
9 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 17 629
10 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 17 412
11 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 17 197
12 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 16 984
13 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 16 775
14 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 16 568
15 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 16 363
Окончание таблицы 2
1 2 3 4 5 6 7
16 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 16 161
17 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 962
18 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 764
19 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 570
20 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 378
21 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 188
22 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 15 000
23 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 14 815
24 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 14 632
25 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 14 452
26 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 14 273
27 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 14 097
28 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 923
29 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 751
30 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 581
31 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 414
32 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 248
33 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 13 084
34 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 923
35 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 763
36 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 606
37 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 450
38 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 296
39 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 12 145
40 28 835 5 190 6 920 4 576 19 715 11 995
Итого 1 353 400 243 612 276 816 183 051 1 028 500 857 601
Из таблицы видно, что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 597 012 руб. с НДС (лизинговые платежи 1 353 400 руб. + НДС 243 612 руб.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 33 % за срок лизинга. При обозначенных ранее предпосылках данная стоимость лизинговых услуг является максимальной, чтобы по финансовым соображениям выбор предприятием внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. При этом напомним, что явная сумма затрат при кредитной схеме финансирования составляла 1 465 782 руб. (стоимость оборудования — 1 200 000 руб. и проценты по кредиту — 265 782 руб.).
При приобретении оборудования за счет кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае у предприятия, скорее всего, будет возникать ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина
налогов для проведения зачета. Если будут происходить задержки с возвратом НДС из бюджета или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм уплаченного налога (а такие ситуации не редкость для российской экономики), расходы предприятия будут возрастать.
В настоящем статье мы провели анализ, который был построен на ряде предпосылок, изменение которых может говорить как в пользу лизинга, так и в пользу кредита.
Возможность выбирать метод учета имущества — на балансе лизингодателя или лизингополучателя — также является преимуществом лизинга, хотя на первый взгляд и не явным. Выбрав метод учёта имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса — соотношение собственного и заемного капитала компании.
Таким образом, мы представили методику, на основе которой целесообразно производить оценку эффективности осуществления лизинговых операций.
