CC BY
15
Новый импульс
для венчурной экономики
Российская венчурная компания (РВК), созданная в 2006 г. как государственный фонд фондов и институт развития, существует в форме акционерного общества. Несмотря на то что ее капитал сформирован государством и передан ей в управление, подход у РВК коммерческий: менеджмент организации составляют профессионалы, пришедшие из бизнеса. Сложившийся финансово-экономический бэкграунд стал одним из ключевых инструментов в деле построения национальной инновационной системы в России. По такому же принципу организована работа и дочерних фондов компании, в частности «Инфраструктурные инвестиции РВК». Сегодня Инфрафонд РВК расширил свои границы и выступил одним из учредителей инвестиционного товарищества Российско-Белорусского фонда венчурных инвестиций (РБФВИ). Договоренность о его создании была достигнута еще в 2015 г., тогда же были согласованы перспективные направления совместной деятельности и отобраны первые 10 проектов в таких областях, как энергетика, приборостроение, биотехнологии, системы безопасности, микроэлектроника, машиностроение. Объем предполагаемых инвестиций оценивается в 1,4 млрд рос. руб., по 700 млн с каждой стороны.
В рамках круглого стола с участием представителей Инфрафонда РВК, Государственного комитета по науке и технологиям Республики Беларусь, Министерства экономики, Белорусского инновационного фонда и других заинтересованных лиц обсуждались вопросы, касающиеся того, в какой форме будет организована работа фонда, как планируется отбирать и финансировать проекты, оценивать их эффективность и пр. Со стороны Инфрафонда на встрече присутствовали директор Александр Локтев, директор по инвестициям Алексей Медведев и руководитель юридической службы Алексей Сергеев.
Председатель ГКНТ Александр Шумилин обратил внимание участников встречи на то, что Российская венчурная компания за 10-летний период своего существования успела создать более 20 венчурных фондов с совокупным капиталом свыше 32 млрд рос. руб., то есть в среднем 20 млн долл. каждый. Начиная с 2013 г. в форме договора инвестиционного товарищества им учреждено 10 фондов с капиталом более 9 млрд рос. руб. Среди них «РусБио Венчурс» с объемом инвестиций более 2 млрд рос. руб. Он реализует проекты в области биомедицины. Александр Геннадьевич выразил надежду, что и созданный Российско-Белорусский фонд венчурных инвестиций
будет результативен и способен эффективно решать самые сложные задачи, к которым, несомненно, относятся отбор проектов и вывод на рынок новых продуктов.
Александр Локтев рассказал, что Инфрафонд занимается преимущественно развитием инновационной инфраструктуры, в которую инвестируется больше всего средств. Сейчас фонд поддерживает 25 портфельных компаний, и еще 5 рассматриваются в качестве потенциальных объектов для инвестиций. Так что, по его мнению, до конца года общее количество проектов достигнет 30.
Участников круглого стола интересовал вопрос о том, как фонд выстраивает отношения с частными инвесторами и будут ли эти правила распространяться на работу РБФВИ. В ответ директор Инфрафонда Локтев заметил, что привлечение частного капитала в венчурную отрасль в России стало возможным благодаря сложившейся инновационной экосистеме, в которой действуют различные субъекты: технопарки, бизнес-инкубаторы, центры трансфера технологий, консалтинговые компании, обслуживающие разные процессы - маркетинговые, юридические, инжиниринговые. К тому же в стране создано довольно много частных венчурных фондов. И если раньше они структурировались в офшорных зонах, то на данный момент благодаря изменениям, внесенным в Гражданский кодекс, принятию Закона «Об инвестиционном товариществе» сформирована институциональная среда, позволяющая частным инвесторам аллоцировать в России свои средства. На сегодня РВК передала в фонды около 15 млрд руб., столько же оставила на счетах компании и продолжает создавать новые структуры. При этом в проекты инвестируется от 50 до 75%, остальные средства вкладывает частник, капитал которого сопоставим с капиталом фонда. По существу два партнера складываются по 1,5 млрд руб. и отвечают по обязательствам в пределах своих вкладов. При этом средства двигаются только после подписания сделки.
Алексей Медведев пояснил, что каждый проект, инвестор и команда - уникальны. Инфрафонд РВК старается не брать себе контрольного пакета, доверяя оперативное управление частным инвесторам. Как правило, такие операции носят синтетический характер: часть средств вкладывается в капитал, а часть предоставляется инвестиционным займом. К тому же существует система опционов Put
и Call. Первый - это право Фонда прийти через несколько лет в компанию или к инициаторам и потребовать выкупить пакет акций с определенной невысокой доходностью, и они обязаны это сделать, что гарантирует выход фонда из проекта, если его что-то не устраивает. Опцион Call - право инвестора купить и обязанность венчурного фонда продать часть своей доли в будущем. То есть если все развивается хорошо, и инвестор готов приобрести активы, то предъявляется опцион Call, и фонд обязан продать свою долю. Существует система сбалансированных опционов Put и Call с разной доходностью.
Александр Локтев добавил, что Инфрафонд РВК требует с частных инвесторов определенного обеспечения. Это тот фильтр, который через личное поручительство частников, банковские гарантии и залог недвижимости свидетельствует о степени серьезности намерений и заинтересованности инициаторов проекта в его реализации. То есть помимо взаимных опционов действует правило дополнительного обеспечения рисков. Проекты фонда структурируются в рамках взаимных обязательств. Что касается работы с частными инвесторами в Российско-Белорусском фонде венчурных инвестиций, то Александр Аркадьевич сказал, что они готовы делиться опытом, наработками, в том числе и в плане формирования соответствующей венчурной инвестиционной экосистемы в Беларуси.
Не обошли вниманием проблему происхождения денег инвесторов. Руководитель юридической службы Алексей Сергеев пояснил, что в РВК создана система мониторинга, которая проверяет каждого потенциального соинвес-тора: он должен показать источник доходов, и только если заявленная информация соответствует действительности, с ним подписывается соглашение.
Система ключевых показателей эффективности вложений РВК «заточена» на мотивацию менеджмента. Ее суть в том, чтобы понижать планку венчурной компании и повышать - частного бизнеса. По итогам прошлого года средний процент привлеченного капитала в проекты составил порядка 35%. Показатели работы РВК измеряются и количеством успешных проектов. Давая оценку этой работе, Локтев отметил, что проще всего рассмотреть процент неуспеха, в их случае это 4 проекта. По одному запущена процедура банкротства, причиной которого стали недобросовестные
действия генерального директора. По второму, что называется, «бизнес не пошел», тем не менее есть надежда, что деньги вернутся, а пока компанию «заморозили». По двум другим проектам средства будут списываться. Среди удачных начинаний, поддержанных Инфрафондом,-технопарки в Астрахани и Челябинске. Сейчас ведутся работы по созданию на базе бывшего завода АЗЛК «Москвич» территории для мейке-ров. Ее аналог действует в Беларуси в Минском городском технопарке - это компания-резидент «ЕпСа1а». В Москве планируется создать центр коллективного пользования, где будет собрано самое разное оборудование, начиная от современных швейных машинок и заканчивая целыми производственными комплексами, доступ к которым будет открыт любому старт-апу. Туда привлекут квалифицированный персонал, который будет выполнять и сторонние заказы представителей технологических компаний. В Инфрафонде уверены в успехе, хотя инвестиционный период проекта растянется как минимум на год. В Челябинске эффективно функционирует Центр аддитивных лазерных технологий. Дела там идут настолько хорошо, что компания-инвестор досрочно погашает инвестиционный займ и выкупает половину доли Инфрафонда РВК.
Вопрос доходности - один из ключевых при обсуждении условий работы Российско-Белорусского фонда венчурных инвестиций. По мнению Локтева, просчитать доходность нового бизнеса сложно, потому что реальную его стоимость можно узнать только тогда, когда он будет продан. Поэтому важно не сформировать завышенных ожиданий ни у одной из сторон.
Важнейшая тема - технологическая экспертиза, позволяющая понять, насколько конкурентоспособна та или иная технология, продукт, имеют ли они право на существование, нет ли альтернатив решения заявленной проблемы. Эту работу в фонде выполняют сторонние организации. Медведев рассказал, что в России действует несколько экспертных панелей, среди них Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в научно-технические предприятия, «Сколково» и др. Иными словами, есть система организаций, где можно получить качественное технологическое заключение. Уделяется внимание и добросовестности налогоплательщика. Оценочную работу проводит независимый эксперт, который подтверждает достоверность информации, заявленной компанией.
Участники круглого стола ознакомились с преимуществами инвестиционного товарищества по сравнению с обществом с ограниченной ответственностью. Главное отличие в том, что договор об инвестиционном товариществе позволяет привлекать средства под проект только тогда, когда возникает потребность в его финансировании. То есть деньги инвестора не аккумулируются на счетах управляющей компании.
Анатолий Гришанович, управляющий товарищ Российско-Белорусского фонда венчурных инвестиций, проинформировал, что РБФВИ создается сроком на 10 лет. Фонд будет располагаться на территории России и Беларуси. При этом Инфрафонд РВК будет выполнять функции уполномоченного управляющего товарища первые три года после создания РБФВИ, после чего эти функции перейдут к белорусской стороне. За это время будет подготовлена команда белорусских специалистов. Для стажировки в Белинфонде, а затем и в РВК направят двух-трех выпускников Белорусского государственного экономического университета, чтобы освоить практические методы работы по непосредственной реализации венчурных проектов. Для принятия инвестиционных решений будет создан инвестиционный комитет в составе 6 членов: по два от российской и белорусской сторон, а также по одному представителю от РВК и Госкомитета по науке и технологиям со статусом наблюдателя. Решения будут приниматься на основе консенсуса.
Венчурные проекты будут проходить экспертизу в рамках единой системы государственной научной и государственной научно-технической экспертиз, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 22.05.2015 г. № 431. Эта система отличается повышенной требовательностью и объективностью принимаемых решений, а также критериями оценок. Ее использование обеспечит отбор наиболее эффективных идей, а также контроль за расходованием финансовых средств, выделяемых для их реализации. Кроме того, для обеспечения всесторонней квалифицированной оценки предлагаемых к финансированию проектов свою оценку будут давать опытные специалисты РВК.
Александр Локтев добавил, что порядок отбора и условия финансирования проектов будут осуществляться в соответствии с инвестиционной декларацией - документом, регламентирующим деятельность фонда
и предъявляющим определенные требования к действиям инвесторов. Для финансирования будут отбираться проекты, имеющие прототип продукта (это касается венчурного этапа), а также те, которые в стадии роста привлекают инвестиции на расширение рынка сбыта своей инновационной продукции. Для венчурного этапа предполагается участие частного инвестора в денежной форме в объеме не менее 25% от общей потребности в инвестициях. Исполнителями проектов будут предприятия, которые расположены на территории Беларуси или России, при условии, что более половины расходов на выполнение проектов будет осуществляться в их странах. Доходы при этом должны будут образовываться также на территории Беларуси или России.
Реализация венчурных проектов предусматривает два основных варианта получения доходов: через продажу акций венчурной компании на фондовом рынке и через продажу доли РБФВИ в уставном фонде компании.
Договором предусмотрено, что инвестиционное товарищество будет финансировать проекты, основу которых составят инновационные технологии, разработанные в Республике Беларусь либо в Российской Федерации. Причем они должны быть ориентированы на продажу на едином рынке, а также иметь партнеров в нашей стране.
В процессе реализации проектов будет вестись постоянный мониторинг стоимости компании. Распределение доходов между участниками Фонда будет проводиться пропорционально их вкладам в общее имущество. Средства, полученные Белинфондом от участия в договоре инвестиционного товарищества, будут использоваться на финансирование новых венчурных фирм.
Российско-белорусский венчурный фонд является интервальным,- пояснил Локтев. Это значит, что через 10 лет он должен быть ликвидирован и, следовательно, обязательства перед пайщиками должны быть выполнены. Стоит задача за три - пять лет инвестировать средства, чтобы в последующие годы дорастить компании, получившие поддержку, продать и далее вкладывать деньги в развитие инфраструктуры, новые объекты для поддержки. Он заметил, что если развивать венчурную индустрию, то надо толерантно относиться к рискам. Это аксиома, как и то, что необходимо учиться получать плюсы от инвестиций в венчурные проекты.
По мнению учредителей Российско-Белорусского фонда венчурных инвестиций, в нашей стране будет создан новый рыночный механизм формирования венчурной индустрии, с тем чтобы поддерживать и развивать инновационное предпринимательство, использовать опыт и возможности Российской венчурной компании для выведения акций белорусских инновационных предприятий на фондовые рынки России, Евразийского экономического союза и других государств для привлечения дополнительных ресурсов. РБФВИ позволит стимулировать частные внутренние и внешние инвестиции в реализацию инновационных проектов и коммерциализацию разработок белорусских организаций. По расчетам экспертов, общий объем производства к 2020 г. превысит 150 млн долл., в том числе экспорт составит более 120 млн долл.
Александр Шумилин, подводя итог работы круглого стола, сказал, что первый шаг сделан, что оцениваться эта работа будет не по эффективности отдельного проекта, а по результатам всего портфеля. По его мнению, главный плюс для отечественных предприятий, которые станут дочерними компаниями российско-белорусского фонда, в том, что фактически они будут портфельными компаниями РВК. А значит, она будет заниматься их продвижением. РВК как куратор инновационного развития стремится поддержать высокотехнологичный бизнес, а также запустить сложный процесс разворота гигантов к инновационным компаниям. Для реализации этой задачи создан клуб директоров по науке и инновациям, который объединяет вице-президентов и заместителей генеральных директоров по инновациям крупных компаний: Газпрома, Росэнергетики и т.д. И хотя, по словам Локтева, это процесс сложный, есть политическая воля руководства Российской Федерации, есть механизмы, которые РВК пытается внедрить для того, чтобы развернуть крупные индустриальные российские компании к инновационному рынку.
Участники круглого стола выразили уверенность, что опыт российско-белорусского инвестиционного фонда позволит решить сложную задачу по созданию в Беларуси полноценной венчурной индустрии.
Жанна КОМАРОВА
[5 5ее: http://innosfera.by/2016/09/venture_economy
