CC BY
13
© Якунин С.В.,
к.э.н., доцент каф. «Деньги и кредит», Саратовский государственный социально-экономический университет Эл. почта: [email protected]
НЕОБХОДИМОСТЬ ИЗМЕНЕНИЯ ПОДХОДОВ К РИСКУ В ТРАДИЦИОННОМ БАНКИНГЕ
В статье рассматриваются вопросы, связанные с особенностью функционирования традиционного и исламского банкинга. Изучаются мнения отечественных и зарубежных ученых по вопросам традиционного и исламского банкинга. Делается вывод о существовании асимметричности информации в традиционных банках и отсутствие ее в исламском банкинге. Предлагаются пути минимизации асимметричности информации.
Ключевые слова: типы финансовых систем, исламский банкинг, стратегия, фондовый рынок, риск, асимметрия информации.
Существует несколько типов финансовых систем. Например, И. А.Никонова и Р Н. Шамгунов1 отмечают, что интересы инвесторов в странах с финансовой системой англосаксонского типа носят преимущественно краткосрочный характер и не связаны напрямую с отдачей от
1 Никонова И. А., Шамгунов Р. Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — С. 4142.
инвестиционных проектов. Поэтому главным критерием оценки эффективности топ-менеджеров банков и компаний в США, а также бизнеса является максимальное увеличение стоимости акций в интересах акционеров. В странах с финансовой системой континентального типа повышение стоимости бизнеса в интересах акционеров считается антиобщественной политикой, что объясняется структурой собственности и управления (преобладание крупных институциональных инвесторов в числе акционеров компаний, большая роль профсоюзов). Поэтому для континентальной модели бизнеса главной целью и критерием оценки эффективности является рост рыночной стоимости компании/банка (бизнеса) в целом, отражающий интересы его собственников, кредиторов, работников, государства.
Это происходит потому, что при использовании финансовой системой англосаксонского типа удовлетворение интересов промышленных компаний происходит в основном путем размещения ценных бумаг на финансовом рынке. В свою очередь, долгосрочные кредиты коммерческих банков играют менее существенную роль в финансировании. При этом участие банков в собственности различных корпораций ограничено на законодательном уровне. Для стран с финансовой системой континентального типа характерно преобладание кредитного метода, при этом основным способом, обеспечивающим эффективное использование кредитных средств, является установление банками контроля над заемщиками посредством участия в его собственности.
Другие ученые указывают на ограниченность дискуссии относительно преимуществ банковско-ориентированных и рыночно-ориентированных систем2. Вместо этого они доказывают, что юридическая система — первичный детерминант
2 La Porta, Rafael & Lopez-de-Silanes, Florencio & Shleifer, Andrei & Vishny, Robert, 2000. «Investor protection and corporate governance» // Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 58(1-2). P. 3-27.
эффективности финансовой системы в облегчении инноваций и роста. Соответственно особенности юридической системы оказываются основой национальной модели экономики.
Действительно, характер правовой системы страны — это еще один из факторов, благоприятствующих развитию определенной модели финансового посредничества. Сравнительные исследования правовых систем свидетельствуют о том, что английская система обычного права (common law) обеспечивает лучшую защиту прав индивидуальных инвесторов, и страны, использующие данную правовую традицию, имеют более широкий и ликвидный рынок акций (США, Великобритания и ее бывшие колонии, в том числе Канада, Австралия, Гонконг и Сингапур). В странах с французской традицией гражданского права (civil law) потенциал и ликвидность фондового рынка меньше.
Современный финансовый кризис сделал актуальным исследование финансовых и банковских систем по отношению к тому, как они смогли его перенести, поэтому более правильным для данного подхода будет разделение финансовых систем на традиционную и исламскую. Сам термин «исламская финансовая система» появился в середине 1980-х гг. В последнее десятилетие все больше можно услышать понятие «исламский банк», «исламский банкинг». Более широкий интерес к модели исламского банкинга привлек современный финансовый кризис, когда исламские банки продемонстрировали большую стабильность по сравнению с традиционными банками. Стабильность исламской банковской системы в условиях кризиса привлекла внимание и международных организаций, например МВФ. Это отражено и в названии результатов исследования МВФ: «Исламские банки и финансовая стабильность: эмпирический анализ»1.
1 Martin Cihak, Heiko Hesse. Islamic Banks and Financial Stability: An Empirical Analysis 2008 Inter-
Отечественные аналитики также отмечают большую устойчивость исламских банков. Например, Зарина Саидова2, сравнив финансовые показатели традиционных и исламских банков, получила следующие результаты. По данным за 1996 год коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) у мировой десятки западных банков составлял 16,1, у десятки исламских банков — 23,2. В этот же период рентабельность суммарных активов (ROTA, Return on Total Assets) была соответственно 0,9 и 9,7. Если мы изучим данные показатели в 2008 г. мы также увидим, что у мировой пятерки крупнейших американских банков показатель ROE составил 6,5 и Rota — 0,5, у мировой четверки исламских банков данные показатели составили 18,5 и 3,5. Сравнение этих показателей в данные периоды времени показывает, что рентабельность активов и капитала у исламских банков превышала аналогичные показатели традиционных банков еще в 1996 г. Современные данные лишь подтверждают, что стабильность исламского банкинга в условиях современного кризиса не является случайностью, а обусловлена принципами, лежащими в основе его функционирования.
Основным условием работы исламских банков является следование принципам шариата. Так, для привлечения сбережений частных лиц исламские банки используют два пути. Первый — это «му-дараба», когда вкладчики участвуют в прибылях и потерях банка. Второй путь — клиенты вносят свои сбережения на беспроцентные счета, но при этом имеют право на получение кредитов, предоставляемых на льготных условиях (взимается 2-3% в качестве комиссионного сбора)3. Рассматривая привлечение
national Monetary Fund WP/08/16 //
http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2008/ wp0816.pdf (дата обращения: 26.08.2010).
2 http://www.finam.ru/intemational/imdaily00D56/ default.asp (дата обращения: 13.10.2010).
3 http://islamic-finance.ru/load/2-1-0-8/ (дата обращения: 26.08.2010).
сбережений согласно «мудараба», видно, что данный путь по своей сути представляет собой «трастовое финансирование», второй путь — кассу взаимопомощи. Также в традиционных финансовых системах, например, в американской и европейской практике инвестиций, существует понятие социально ответственных инвестиций (СОИ), которые чем-то напоминают принципы исламских банков. Данные инвестиции стремятся получить не только положительный финансовый результат, но и принести определенную пользу обществу, социальному развитию. Отправной точкой принято считать создание в США в 1971 г. первого этического фонда PAX World Fund, который не осуществлял инвестиции в компании по производству оружия или компании, получающие доход за счет Вьетнамской войны. В 80-90е гг. прошлого столетия появилось большое количество таких фондов. В 2000 г. в пенсионном законодательстве Великобритании, Франции, Австралии, Бельгии, Германии и США были приняты изменения, регламентирующие, что пенсионные фонды должны раскрывать степень своего участия в социально ответственных инвестициях. Выделяют три направления, затрагивающих интересы общества в целом: социальное, экологическое и этическое1. Таким образом, мы видим, что в традиционном банкинге можно увидеть продукты/услуги, аналогичные исламскому банкингу.
На сайтах, посвященных особенностям исламской финансовой системы, отмечается, что исламский банк отличается от обычного банка только по двум направлениям: этическим соображениям и банковскими продуктами, причем второе вытекает из первого. В остальном эти две банковские системы во многом идентич-ны2. Среди профессиональных мусульманских финансистов можно встретить и «негативный» подход к исламскому бан-
1 http://www.assalam.ru/assalam2008/321/ 04^^Ыт!(дата обращения: 26.08.2010).
2 www.eurosif.org;www.eiris.org;www.soc-otvet.ru (дата обращения: 26.08.2010).
кингу. Так, например, по словам председателя Совета директоров кувейтского «Бурган Бэнк» Абдельазиза ан-Набхана, исламские банки по преимуществу всего лишь «перелицовывают» западные финансовые продукты, а отказываясь признать товарную природу денег и наличие у них стоимости, исламские банки обречены бесконечно «изобретать велосипед»3.
Мы считаем, данное мнение ошибочным, поскольку основным отличием исламских от традиционных банков является принцип разделения прибыли и рисков (собственник финансового капитала и предприниматель разделяют риски для того, чтобы разделить выгоды).
Подход к оценке уровня риска в деятельности банка занимает главное место. Еще в прошлом веке Курт Кристенсен считал, что «стратегическая альтернатива определяется путем сопоставления возможностей и ресурсов корпорации с учетом приемлемого уровня риска»4. Под риском мы понимаем ситуацию возможных потерь банком активов, инвестиций и репутации в результате деятельности в неопределенной экономической среде. Зарубежные авторы, такие как Боди З., Мертон Р., отмечают, что подобно перемещению денежных ресурсов с помощью финансовой системы перемещаются и риски. Зачастую капиталы и риски связаны воедино и переносятся посредством финансовой системы одновременно, вследствие чего финансовый потоки характеризуют также и поток рисков5. Следовательно риск и функционирование банка неразделимы.
В последнее время в зарубежной учебной и научной литературе отмечает-
3 Ильгар Багаров Ислам и экономика: почему мусульманские страны безнадежно отстают от западных? // CONSULTING & BUSINESS. — 2005. — №02. — С. 12 — URL: www.minimax.az/ jurnali/CB/WEB_0205/CB_0205.pdf/(дата обращения: 26.08.2010).
4 Cristensen C.R. Business Policy. — Hollywood, 1969. — P. 18.
5 Боди З., Мертон Р Финансы. — М.: Изд-во: Вильямс, 2007. — С. 28.
ся, что финансовые посредники в лице банков не просто перемещают денежные средства и ценные бумаги между своими клиентами, но они фактически создают новые финансовые продукты1. Создание новых банковских продуктов происходит прежде всего на рынке ценных бумаг (фондовом рынке). Об этом наглядно свидетельствует исторический опыт. Так, в 1752 г. появились чеки, что было вызвано введением запрета британским правительством выдавать кредитным организациям банкноты, оплачиваемые по предъявлению в кассе. Спустя 179 лет для ликвидации различных условий обращения чека в разных странах была принята Же -невская конвенция 1931 г. о единообразном законе о чеках.
В настоящее время, как и более двухсот лет назад, причиной создания производных финансовых инструментов стало, с одной стороны, удовлетворение спроса со стороны клиентов банка, с другой стороны, выведение вновь созданных финансовых инструментов из-под жесткого регулирования со стороны регулирующих органов. В результате вновь создаваемые продукты на рынке ценных бумаг становятся инструментами для обхода существующих регламентаций в отношении традиционных продуктов на рынке ценных бумаг. Соответственно риски по новым инструментам, обращающимся на рынке ценных бумаг, всегда будут значительно выше по сравнению с традиционными инструментами рынка ценных бумаг.
Необходимо особо отметить, что еще в 1996 году глава ФРС Алан Грин -спэн говорил: « ...важно получить ответ на вопрос: что следует делать регуляторам, чтобы ограничить риск, который готовы принять банки ради выполнения своих корпоративных задач?»2.
1 Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. — 10-е изд. — СПб.: Питер, 2005. — С.237.
2 Синки Джозеф Ф., мл. Финансовый менеджмент
в коммерческом банке и индустрии финансовых услуг. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2007. — С. 300.
Создание традиционными банками новых финансовых продуктов изменило и бизнес-поведения банков, когда вместо традиционной модели «купить и держать» (buy-and-hold) они переориентировались в пользу модели «создать и распределить» (originate-and-distribute). В результате банки становятся «чистыми посредниками», в прямом смысле слова не заботящимися о качестве кредитных активов. Таким образом, секьюритизация активов в виде «Mortgage-backed securities» сняла с банков ответственность за их «финансовое поведение». В результате в условиях современного финансового рынка одна из главных функций банков как финансовых посредников состоит в том, что они имеют возможность распределять риск среди различных участников финансового рынка. Таким образом, если еще несколько десятилетий назад они брали риск на себя, то сейчас они становятся распространителями риска. Банки способны выполнять эту функцию в той степени, в какой они имеют возможность выхода на фондовый рынок. Это, прежде всего, возможность хеджирования рисков с помощью производных инструментов, секъюритизации активов.
Безусловно, всплеск создания новых финансовых продуктов был вызван прежде всего ростом инноваций на финансовых рынках, который, в свою очередь, обусловлен необходимостью элиминирования возросших финансовых рисков.
Исследования, проведенные О.Дж. Готванем, изучающим взаимосвязи банков на рынке ценных бумаг, показали, существование эффекта «искривленной селекции». Сталкиваясь с опасностью банкротства, банки, подобно классическому игроку, пытаются получить ликвидность в самых рискованных операци-ях3. Существование в исламском банкин-
3 Готвань О.Дж. Методология и опыт прогнозирования российской денежно-банковской системы. — М.: Издательство «МАКС Пресс», 2009. — С. 138-211. — иКЪ: http://www.ecfor.ru/
index.php?pid=books/govtvan/ (дата обращения: 26.08.2010)
ге понятие «мейсир», которое заключается в запрете на спекулятивное поведение, ограничивает возможность спекулятивных операций и делает невозможным распространение производных финансовых инструментов. Также в исламском банкинге существуют среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, которые обеспечены материальными активами и называются «сукук» (Бикик). Таким образом, риски невыплат по сукук более низки, чем по ценным бумагам, эмитируемыми традиционными банками, а тем более производным ценным бумагам. Однако ряд авторов, например П.В. Трунин., М. В. Каменских, М. Муфтяхетдинова, считают, что недостаток инструментов хеджирования обусловливает концентрацию рисков в исламских финансовых институтах и, следовательно, нерегулируемое развитие исламских финансовых институтов в рамках традиционной финансовой системы чревато снижением ее устойчивости и ростом финансовой неста-бильности1. Однако большая финансовая стабильность исламских финансовых институтов по сравнению с традиционными показала необоснованность данного подхода.
В настоящее время для минимизации возникновения финансовых кризисов правительства ведущих стран используют логическое рассуждение: чем менее законодательно регламентировано обращение банковского продукта/услуги, тем более высокие риски он «таит» для пользователей. Был поставлен вопрос о более четком регулировании и обеспечении «прозрачности» производных ценных бумаг Однако данный процесс сопровождается увеличением сумм гарантирования сохранности депозитов, что только будет способствовать в дальнейшем увеличению асимметричности информации между клиентами банка и самим банком.
1 Трунин П.В., Каменских М.В., Муфтяхетдинова М. Исламская финансовая система: современное состояние и перспективы развития. — М.: Институт экономики переходного периода, 2008. — С.61.
Клиент будет искать для размещения временно свободных денежных средств банк, предлагающий максимально высокие проценты по вкладам и минимальные проценты по кредиту. Тем самым даже банки, которые были далеки от осуществления рискованных операций, будут вынуждены к ним прибегать, что приведет к нарастанию «информационной асимметрии»2.
Таким образом, именно различия в организации финансового посредничества в традиционном и исламском банкинге определяют подходы к риску, которые влияют как на стратегию банка, так и на выбор клиентом банка. Для исправления данной ситуации в традиционном банкинге существует несколько направлений. Первое — это применение опыта США до введения поправок в закон Гласса-Стигалла, т. е. жесткое разграничение деятельности банков, и второе направление — вкладчики банка должны осознавать риски, которые они на себя берут при размещении денежных средств в банки, предлагающие проценты по вкладу выше ставки рефинансирования или ставки инфляции. Причем во втором случае законодательно необходимо предусмотреть, что возврат средств выше данных ставок возможно застраховать в страховой компании, которая и будет более профессионально осуществлять «надзор» за деятельностью данного банка.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:
1. Никонова И. А., Шамгунов Р Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. — М.: Альпина Бизнес Букс,
2004. — С. 41-42.
2. La Porta, Rafael & Lopez-de-Silanes, Florencio & Shleifer, Andrei & Vishny, Robert, 2000. «Investor protection and corporate governance» // Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 58(1-2). P. 3-27.
2 Якунин С.В. Преодоление информационной асимметрии на банковском рынке // Финансы и кредит. — 2009. — №9(345). — С.43-47.
3. Martin Cihak, Heiko Hesse. Islamic Banks and Financial Stability: An Empirical Analysis 2008 International Monetary Fund WP/08/16 // http://www.imf.org/external/ pubs/ft/wp/2008/wp0816.pdf (дата обращения: 26.08.2010).
4. Ильгар Багаров Ислам и экономи-
ка: почему мусульманские страны безнадежно отстают от западных? // CONSULTING & BUSINESS. — 2005. —
№02. — С.12. — URL: www.minimax.az/ jurnali/CB/WEB_0205/CB_0205.pdf/ (дата обращения: 26.08.2010).
5. Cristensen C.R. Business Policy. — Hollywood, 1969. — Р. 18.
6. Боди З., Мертон Р. Финансы. — М.: Изд-во: Вильямс, 2007. — С.28.
7. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. — 10-е изд. — СПб.: Питер, 2005. — С.237.
8. Синки Джозеф Ф., мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и индустрии финансовых услуг. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2007. — С. 300.
9. Готвань О. Дж. Методология и
опыт прогнозирования российской денежно-банковской системы. — М.: издательство «МАКС Пресс», 2009. — С. 138-211. — URL: http://www.ecfor.ru/
index.php?pid=books/govtvan/ (дата обращения: 26.08.2010)
10. Трунин П., Каменских М., Муф-тяхетдинова М. Исламская финансовая система: современное состояние и перспективы развития. — М.: Институт экономики переходного периода, 2008. — С. 61.
11. Якунин С.В. Преодоление информационной асимметрии на банковском рынке // Финансы и кредит. — 2009. — №9(345). — С.43-47.
