CC BY
8MOLIYA BOZORLARI VA FOIZ STAVKALARI ORASIDAGI BOG'LIQLIKLAR 1Mardanov Aziz Yusupovich, 2Davlatov Mardon Bahrom o'g'li
^'Oriental" universiteti "Iqtisodiyot va Turizm" fakulteti decani, 2"Oriental" universiteti
"Iqtisodiyot va Turizm" fakulteti talabasi https://doi.org/10.5281/zenodo.11079645
Annotatsiya. Ushbu tadqiqot moliya bozorlari va foiz stavkalari o'rtasidagi murakkab munosabatlarni o'rganadi, foiz stavkalarining o'zgarishi global moliyaviy landshaftning turli jabhalariga ta'sir qilishning ko'p qirrali usullarini o'rganadi. Tadqiqot ushbu ikki muhim komponent o'rtasidagi dinamik o'zaro ta'sirni har tomonlama tahlil qilish, ularning iqtisodiy barqarorlik va investitsiya strategiyalari uchun o'zaro ta'siri va oqibatlariniyoritishga qaratilgan.
Tekshiruv iste'molchilarga ham, biznesga ham ta'sir ko'rsatadigan qarz xarajatlarining asosiy hal qiluvchi omili sifatidafoiz stavkalarining asosiy rolini o'rganishdan boshlanadi. Ufoiz stavkalarining o'zgarishi iqtisodiy o'sishni qanday rag'batlantirishi yoki to'sqinlik qilishi mumkinligi, bu o'zgarishlar iste'mol xarajatlari, korporativ investitsiyalar va umumiy bozor kayfiyatiga ta'sir qilishning murakkab mexanizmlarini ko'rib chiqadi. Tadqiqot shuningdek, foiz stavkalarining o'zgarishi xususiy sektorga banklar tomonidan berilgan kreditlarga qanchalik bog'liqligini o'rganadi.
Bundan tashqari, tadqiqot moliyaviy bozorlarning iqtisodiy salomatlik barometri va foiz stavkalarining o'zgarishini uzatish kanali sifatidagi rolini o'rganadi. Bundan tashqari, tadqiqotda markaziy banklarning foiz stavkalari siyosatini pul-kredit nazorati vositasi sifatida qo'llash samaradorligi hamda ular murakkab va o'zaro bog'langan global moliya tizimini boshqarishda duch kelishi mumkin bo'lgan muammolar baholanadi.
Kalit so'zlar: Moliya bozorlari, foiz stavkalari, xususiy sektorga berilgan kreditlar, ekonometrik model, STATA-14, korrelyatsiya, skatterogramma, avtokorrelyatsiya, BRICS mamlakatlari, davlat dasturlari, bank tashkilotlar, fiscal siyosat, markaziy bank.
Moliya bozorlari, foiz stavkalari, xususiy sektorga berilgan kreditlar, ekonometrik model, STATA-14, korrelyatsiya, skatterogramma, avtokorrelyatsiya, BRICS mamlakatlari, davlat dasturlari, bank tashkilotlar, fiscal siyosat, markaziy bank.
Kirish:
Zamonaviy iqtisodiy dinamika sharoitida moliyaviy bozorlar va real foiz stavkalari o'rtasidagi o'zaro bog'liqlik makroiqtisodiy barqarorlik va o'sishning hal qiluvchi omili hisoblanadi. Ushbu ikki o'zgaruvchi o'rtasidagi murakkab munosabatlar olimlar, siyosatchilar va bozor ishtirokchilari o'rtasida doimiy tekshiruv mavzusi bo'lib, uning investitsiya qarorlari, inflyatsiya kutilmalari va umumiy iqtisodiy ko'rsatkichlarga chuqur ta'sir ko'rsatishi tan olinadi. Qarz olish qiymatini yoki inflyatsiyani hisobga olgandan so'ng investitsiyalar rentabelligini ifodalovchi real foiz stavkalari iste'mol modellarini shakllantirishda, investitsion qarorlar qabul qilishda va pul-kredit siyosatining samaradorligida hal qiluvchi rol o'ynaydi.
Qimmatli qog'ozlar narxlari, obligatsiyalar daromadliligi va kredit spredlari kabi turli xil vositalarni o'z ichiga olgan moliyaviy bozorlarda kuzatilgan dinamizm real foiz stavkalariga ta'sir qiluvchi kuchli kuch sifatida e'tirof etilgan. Moliyaviy bozor sharoitlari kapitalning real qiymatiga o'z ta'sirini o'tkazadigan nozik kanallarni tushunish ham nazariy iqtisodiy asoslar, ham amaliy siyosat mulohazalari uchun zarurdir. Jahon moliya bozorlari rivojlanishda davom etar va bir qator iqtisodiy, geosiyosiy va texnologik omillarga javob berar ekan, moliya bozorlarining real foiz stavkalariga ta'sirini har tomonlama tahlil qilish zarurati tobora dolzarb bo'lib bormoqda.
Ushbu ilmiy maqola moliyaviy bozorlar va real foiz stavkalari o'rtasidagi murakkab dinamikani tizimli ravishda o'rganishni ta'minlash orqali mavjud bilimlar to'plamiga hissa qo'shishga intiladi. Qattiq empirik tahlil va makroiqtisodiy omillarni batafsil ko'rib chiqish orqali biz moliyaviy bozor sharoitlari turli vaqt oralig'ida qarz olishning real qiymatini shakllantiradigan asosiy mexanizmlarni ochishga harakat qilamiz. Shunday qilib, biz nafaqat nazariy tushunchamizni oshiribgina qolmay, balki zamonaviy iqtisodiy landshaftning murakkabliklarida harakat qilayotgan investorlar, biznes va siyosatchilar uchun amaliy qarorlar qabul qilishda ma'lumot beruvchi qimmatli fikrlarni taqdim etishga intilamiz.
Adabiyotlar tahlili:
Moliyaviy bozorlar va real foiz stavkalari o'rtasidagi murakkab munosabatlar iqtisodiy tadqiqotlarning asosiy nuqtasi bo'lib, olimlar iqtisodiy agentlar uchun determinantlar va ta'sirlarni aniqlash uchun ushbu murakkab o'zaro ta'sirning turli o'lchamlarini o'rganishadi. Ushbu adabiyot sharhi mavjud tadqiqotlarning asosiy topilmalari va hissalarini sintez qilib, moliyaviy bozorlarning real foiz stavkalariga ko'p qirrali ta'sirini har tomonlama ko'rib chiqadi.
Yetkazish mexanizmlari: Adabiyotning asosiy jihati moliyaviy bozor sharoitlari real foiz stavkalariga ta'sir ko'rsatadigan uzatish mexanizmlarini aniqlash va tahlil qilishga qaratilgan. Obligatsiyalar daromadliligi va qimmatli qog'ozlar bahosidagi o'zgarishlar kabi an'anaviy kanallar keng ko'lamda o'rganildi. Bernanke (2005) va Gürkaynak va boshqalar tomonidan olib borilgan tadqiqotlar. (2007) bozor ishtirokchilariga signallarni uzatishda va real foiz stavkasi dinamikasiga ta'sir qilishda ushbu kanallarning ahamiyatini ta'kidlaydi.
Kredit spredlari va risk mukofotlari:Real foiz stavkalarini shakllantirishda kredit spredlari va risk mukofotlarining roli katta e'tiborni tortdi. Tadqiqotchilar, jumladan Gilchrist va Leahy (2002) va Duffee (2002) kredit spredidagi tebranishlar idrok etilgan kredit riskidagi o'zgarishlarni qanday aks ettirishini, kreditlar narxiga ta'sir qilishini va real foiz stavkalariga ta'sir qilishini ta'kidlaydilar. Moliyaviy bozorlarda riskni idrok etish va uning foiz stavkalarida namoyon bo'lishi o'rtasidagi o'zaro bog'liqlikni tushunish kengroq iqtisodiy oqibatlarni tushunish uchun zarurdir.
Inflyatsiya kutilmalari va pul-kredit siyosati: Adabiyotda inflyatsiya kutilmalari va pulkredit siyosatining moliya bozorlari va real foiz stavkalari o'rtasidagi munosabatlarga vositachilik qilishda dolzarbligi ta'kidlangan. Mishkinning (1995) muhim ishi va Svenssonning (2003) so'nggi hissalarida markaziy banklar o'zlarining siyosat harakatlari orqali umidlarni shakllantirish va real foiz stavkalariga ta'sir qilishda hal qiluvchi rol o'ynashini ta'kidlaydi.
Vaqt bo'yicha o'zgaruvchan dinamika: Moliyaviy bozorlarning real foiz stavkalariga ta'sirining vaqtinchalik evolyutsiyasi ortib borayotgan qiziqish sohasi bo'ldi. Tadqiqotchilar, shu jumladan Ang va Piazzesi (2003), moliyaviy bozorlarning dinamik tabiatini va turli iqtisodiy sharoitlarda foiz stavkalarining o'zgarishiga olib keladigan rivojlanayotgan omillarni tan olgan holda, bu munosabatlarning vaqt o'zgarishini o'rganadilar.
Globallashuv va o'zaro bog'liq bozorlar: Obstfeld va Teylor (2002) va Rey (2013) tomonidan olib borilgan tadqiqotlarda xalqaro moliya bozorlarining ichki real foiz stavkalariga ta'sirini ta'kidlagan. Global moliyaviy sharoitlar mahalliy foiz stavkalariga qanday ta'sir qilishini tushunish siyosatchilar va bozor ishtirokchilari uchun o'zaro bog'liq iqtisodiy landshaftda harakat qilish uchun juda muhimdir.
Makroiqtisodiy omillar va fiskal siyosat: Moliyaviy bozor ko'rsatkichlaridan tashqari, Vudford (2011) va Eggertsson va Vudford (2003) tomonidan olib borilgan tadqiqotlar moliyaviy bozorlar va real foiz stavkalari o'rtasidagi munosabatlarni shakllantirishda kengroq makroiqtisodiy
omillar va fiskal siyosatning rolini ta'kidlaydi. Pul-kredit va fiskal siyosatning o'zaro ta'siri va ularning foiz stavkalariga birgalikda ta'siri iqtisodiy tizimni yaxlit tushunishga yordam beradi.
Tadqiqot metodologiyasi:
Butun dunyo jaxon banki ma'lumotlari, darsliklar,professor olimlarning fikr-muloxazalari, ularning nazariy va amaliy strategiyalari ilmiy ishlari mazkur tadqiqotning nazariy-uslubiy asoslarini tashkil etadi. Tadqiqotda abstract va analitik mushoxadalar, normativ, pozitiv, siyosiy taxlil, qiyosiy va omilli taxlil kabi usullardan foydalanilgan. Ekonometrik model: Banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan kreditlarit = ß0 + ß1x real foiz stavkalariit+uit
Taxlillar va tadqiqot natijalari:
1)Ma'lumotlarning tasviriy statistik taxlili: hisobotda keltirilgan statistik tadqiqotlarni amalga oshirish uchun barcha statistik ma'lumotlar https:databank.worldbank.org (Jahon Bankining) rasmiy veb saytida taqdim qilingan ma'lumotlar bazasidan olindi. Bu maqsadda 19912022 yillar oralig'i uchun BRICS, mamlakatlari,ya'ni, Braziliya, Rossiya, Hindiston, Xitoy, Janubiy Afrika mamlakatlariga tegishli bo'lgan statistic: xususiy sektorga berilgan kreditlar (%), real foiz stavkalari (%) ko'rsatkichlari tanlab olindi. 1-rasmda dunyoning eng rivojlanib kelayotgan Xitoy davlatining real foiz ko'rsatkichlari chiziqli diagrammada keltirilgan:
Ushbu jadvaldan ko'rinib turibdiki Xitoyda real foiz stavkalari 2001-yildan 2022-yilgacha o'ynab turganini ko'rishimiz mumkin. Bunga asosiy sabab qilib esa butun dunyoga chiqish, xalqaro eksport, ishlab chiqaruvchilarni qo'llab quvvatlash va keskin rivojlanish omillar ko'rsatilgan. 2-jadvalda esa xuddi shu ko'rsatkichlar Braziliya bilan solishtirilganida quyidagi jadval xosil bo'ldi:
о
oo
о
CD
о
о
CN
1 1990 2000 yillar 1 2010 2020
Real foiz stavkasi xolatlari bu davlatda ijobiy va sezilarli darajada kamaygan ya'ni eng avj olgan yili 1998-yili 77.4 % ni tashkil etgan bo'lsa bu ko'rsatkich 2022-yilga kelib 16.72 % ga teng bo'ldi. Bu esa Qozog'iston uchun juda yaxshi natijalar qayd etilmoqda desak mubolag'a bo'lmaydi. Endi 3-diagrammada esa Rossiyaning xususiy sektorga berilgan kreditlari ko'rsatkichlarini ko'rib chiqamiz.
yillar
Xususiy sektorga berilgan kreditlar Rossiyada 2001-yildan boshlangan. Eng past ko'rsatkich 2004-yilda 16.2% bilan eng yuqori ko'rsatkich esa 2020-yilda qayd etilgan bo'lib
59.58 foizni tashkil etgan.Trend chizig'iga qaraydigan bo'lsak 2001-yildan 2022-yilgacha xususiy sektorga berilgan kredit xolatlari oshgan. Bularni keltirib chiqaruvchi sabablar mamlakatda xususiy sektorni qo'llab quvvalash, mahalliy ishlab chiqarishni rivojlantirish, butun dunyo e'lon qilib kelayotgan sanksiyalarga maksimal yechim topish va ishlab chiqarish sohasini yanada rivojlantirish. 4-diagrammada esa jaxon bankidan olingan ma'lumotlarga ko'ra tanlab olingan 5 ta mamlakat uchun Xususiy sektorga berilgan kreditlar va Real foiz stavkalari orasidagi munosabatlar skatterogramma misolida keltirilgan:
Bu jadvaldan ko'rinib turibdiki ushbu ko'rsatkichlar o'rtasida salbiy yoki ijobiy munosabat mavjud yoki mavjud ekanligini bir qarashda bilib bo'lmaydi. Buning uchun korrelyatsiya testi o'tkazilishi kerak.
Agar o'zgaruvchilar qiymatlarini tahlil qilib ko'rilganda, ko'rish mumkinki, panel ma'lumotlari to liq tayyorlangan - ya'ni, BRICS mamlakatlari uchun 1991-2022 yillar uchun statistik qatorlar toliq toplab olingan. Buni kuzatish uchun STATA-14 ekonometrik tahlil dasturi vositasida olingan xulosalarning statistik ko'rsatkichlari 5-6-jadvalda taqdim etilgan. Ushbu amaliyotni bajarish uchun STATA-14 dasturiga kirib "summarize" buyrug'ining "details" muqobilidan foydalanildi. Natijada quyidagi jadval xosil bo'ldi:
Banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan ichki
kreditlar Y %
Percentiles 1% 17.96039 5% 23.67775
10% 27.68567
25% 42.26616
Smallest 16.82324 17.96039 21.23524 22.51077
Obs
Sum of Wgt
144 144
50%
75% 90% 95% 99%
54.49192
69.13014 123.0908 140.2351 177.2674
Largest 157.8091
165 177 182
3904 2674 8681
Mean
Std. Dev,
Variance Skewness Kurtosis
64 35
25235 90714
1289.322 1.328111 4.278185
Jadvaldan ko'rish mumkinki, banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan kreditlar ko'rsatkichlari uchun eng kichik qiymat (min) 16.82, eng katta qiymat (max) 182.86. Bu qiymatlarning barchasini foizda taqdim qilindi. Bunda, qator o'rta arifmetik qiymati 64.25 ga va kvadratik o'rtacha tafovuti 35.9 ni tashkil qildi. Kelib chiqqan Kvadratik o'rtacha tafovut qiymati orta arifmetik qiymatdan kichik ekanligidan bilsa bo'ladiki, chetki qiymatlar kuzatilmagan. Og'ish darajasi ("skewness") va yoyilish darajasi ("kurtosis") ko'rsatkichlariga qaralganda, ularning qiymatlari bir biriga mos ravishda 1.328 va 4.28 ni tashkil qildi. Bu ko'rsatkichlardan kelib chiqib, yalpi ichki mahsulot statistikalari normal taqsimot qatoriga mos kelishini bemalol ta'kidlash mumkin. Chunki fanda isbotlab qo'yilganidek, Georg va Melleri (2010) og'ish darajasi ko'rsatkichi -2dan 2gacha oraliqda va yoyilish darajasi -7dan 7gacha oraliqlarda qayd etilsa, qator taqsimotini normal deb hisoblash mumkin ekanligini isbotlashgan.
Real foiz stavkasi (%)
Percentiles 1% -12.85694
5% -4.9049 62
10% -1.412648
25% 2.4 64 688
Smallest -18.95155 -12 .85694 9.924685 -9 . 633111
Obs
Sum o f Wgt,
143 143
50%
75% 90% 95% 99%
4.808592
8.591449 34.79201 44.63517 67.06092
Largest 48.50473 65.40884 67.06092 77.61684
Mean
Std. Dev.
Variance Skewne s s Kurtosis
9.58826 15.75365
24 8.177 6 1.956585 6.981795
Real foiz ko'rsatkichlari uchun eng kichik qiymat (min) -18.95, eng katta qiymat (max) 77.61. Qator orta arifmetik qiymati 9.588 va kvadratik o'rtacha tafovut 15.753 ni tashkil qildi. Kvadratik o'rtacha tafovut qiymati o'rta arifmetik qiymatidan katta ekanligidan bilsa bo'ladiki, chetki qiymatlar kuzatilgan. Og'ish darajasi 1.956 va yoyilish darajasi 6.981 ni tashkil qilgan. Bu
korsatkichlardan kelib chiqib, real foiz statistikalari normal taqsimot qatoriga mos kelmasligini taxminan aytish mumkin.
Analitik statistik taxlil: Yuqorida qayd qilingan mamlakatlarda banklar tomonudan xususiy sektorlarga berilgan kreditlarni analitik taxlil qilganda ushbu ko'rsatkichlar orasidagi munosabat iqtisodiy nazariyaga ko'ra ijobiy bo'lishi kerak: 7-jadvalda ko'rsatkichlar orasidagi munosabatlarni taxlil qilish uchun korrelyatsiya testi o'tkazildi: . cor Banklartomonidanxususiysektor Realfoizstavkasi (obs=138)
Bankla~r Realfo~i
Banklartom~r Realfoizst~i
1.0000 -0.2 653 1.0000
Korrelyatsiya ko'rsatkichi:
Banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan kreditlar va real foiz stavkalari darajalari uchun -0.265 ni tashkil qildi. Bu ko'rsatkichlardan banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan kreditlar va real foiz stavkalari darajalari o'rtasida munosabat yo'nalishi salbiy, munosabat kuchi esa kuchsiz ekani tasdiqlandi.
Regression tahlil amalga oshirilganda, avvalambor, ma'lumotlar qatorini qo'shilgan ma'lumot sifatida qarab, EKKU (eng kichik kvadratlar usuli) regressiyasi amalga oshirildi. Bu ishni STATA-14 ichki "regress" buyrug'i bilan bajarildi. Natijalar 8-jadvalda quyidagicha taqdim etildi:
Linear regression
Banklartomoni Coef. danxu~r
St.Err. t- p- [95% Interval] Sig value value Conf
Realfoi - .1 . - -
zstavkasi .608 89 3.21 002 .982 .233 **
Consta 70 3. C 63 76
nt .054 507 9.97 .119 .99 **
Mean 64.060 SD dependent 36.031
dependent var var
R-squared 0.070 Number of 138
obs
F-test 10.293 Prob > F 0.002
Akaike crit. 1373.84 Bayesian crit. 1379.69
(AIC) 2 (BIC) 7
*** p<.01, **p<.05, *p<.1 Ushbu taxlil ko'rsatishicha banklar tomonidan xususiy sektorga berilgan kreditlarga real foiz stavkalarining beta koeffitsiyenti axamiyatga ega ekan. Natija manfiy -0.608 chiqqani va Gipotezalar testi ko'rsatgan qiymat 0.005 dan kichikligi xam buning yaqqol isboti ekanligini tasdiqladi. Bundan shunday xulosa keladiki agar real foiz stavkalarini 1 % oshadigan bo'lsa
banklardan xususiy sektorlar kredit olish hajmi 0.608 foizga kamayishi va bu axamiyatga egaligi kuzatiladi.
Tuzilgan model gomokadast yoki geterokadastligini tekshirish ya'ni Bruesh Pagan testi: Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity Ho: Constant variance
Variables: fitted values of Banklartomonidanxususiysektor
chi2(1) = 13.27 Prob > chi2 = 0.183
Ko'rinib turibdiki ko'rsatkichlardagi qiymatga ko'ra geterokadastlik kuzatilmadi. Model to'gri va talabga javob berdi chunki natija 0.05 dan yuqori chiqdi ya'ni 0.183 ga teng. Avtokorrelyatsiya bormi yoki yo'q?
Breusch-Godfrey LM test for autocorrelation
lags(p) chi2 df Prob > chi2
78 99 161 78 0 0533
79 99 377 79 0 0604
80 99 762 80 0 0666
81 100 241 81 0 0725
82 100 241 82 0 0835
83 100 286 83 0 0952
84 100 286 84 0 1086
85 100 286 85 0 1232
86 100 289 86 0 1390
87 100 521 87 0 1524
88 100 604 88 0 1691
89 100 605 89 0 1883
90 100 608 90 0 2087
91 100 956 91 0 2231
92 101 078 92 0 2428
93 101 153 93 0 2644
94 101 214 94 0 2872
95 101 221 95 0 3121
96 101 401 96 0 3334
97 101 461 97 0 3582
98 101 679 98 0 3794
99 101 680 99 0 4067
100 102 368 100 0 4156
H0: no serial correlation
Bu jadvaldan ko'rish mumkinki ushbu modelda avtokorrelyatsiya deyarli ro'y bermagan.
Xulosa:
Moliya bozorlari va foiz stavkalari o'rtasidagi bog'liqlik muhim moliyaviy tuzilmalardan biri hisoblanadi. Bu tuzilmalar o'zaro bog'liq bo'lganiga, moliyaviy tizimning islohoti, mamlakatning iqtisodiy holati va boshqa ko'rsatkichlarga qarab tushunchalarini o'z ichiga oladi. Quyidagi xulosa moliya bozorlari va foiz stavkalari orasidagi asosiy bog'liqliklarni ta'riflash uchun yordam beradi:
Inflatsiya: Inflatsiya - umumiy mahsulotlar narxlarining o'sishi va pulning sifati bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Agar moliya bozori o'sishiga sabab bo'lgan asosiy sabablar inflatsiyaga olib kelgan bo'lsa, foiz stavkalari moliyaviy tizimni boshqarish uchun o'zgarib turadi.
Moliya siyosati: Davlat va markaziy banklar moliya siyosati orqali moliya bozorlarini boshqarishadi. Foiz stavkalari, moliya politikasining muhim vositasidir. Qonun huzuridagi foiz stavkalari talab va taklifni, istiqbollarni, investitsiyalarni va valyuta kurslarini ta'sir qiladi.
Investitsiyalar: Olgan foiz stavkalari investitsiya olishning qiyinligini ta'sir qila oladi. Yuqori foiz stavkalari investorsizlikni oshirishi mumkin, shuning uchun ularni pastga oshirish moliyaviy islohotlarni kuchaytiradi.
Valyuta kurslari: Moliya bozorlari va foiz stavkalari orasidagi bog'liqlik, mamlakatning valyuta kurslarini ta'sir qila oladi. Foiz stavkalari o'zgarishi valyuta kurslari ustida ham ta'sir qila oladi.
Kreditlarni olish va to'lov shartlari: Foiz stavkalari kreditlarni olish va ularni qaytarish shartlarini belgilaydi. Yuqori foiz stavkalari kreditlarni olishni qiyinlashtiradi va odamlarni qarzdorlikka solishtirishi mumkin.
Iqtisodiy islohotlar: Davlatning iqtisodiy islohotlari moliya bozorlarini hamda foiz stavkalari orasidagi bog'liqliklarni ta'sir qila oladi. Masalan, moliyaviy stimulyatsiyalar, soliq tizimi o'zgarishlari va boshqa iqtisodiy islohotlar.
Har bir mamlakat o'zining iqtisodiy tizimini boshqarishda o'z ko'rsatkichlariga ega bo'lgani uchun, moliya bozorlari va foiz stavkalari orasidagi bog'liqliklar tahlil qilinadi.
Takliflar:
Moliyaviy bozorlarda real foiz stavkalarini yaxshilash iqtisodiy, pul va moliyaviy sharoitlarni hal qilishni o'z ichiga olgan ko'p qirrali vazifadir. Haqiqiy foiz stavkalarini yanada yaxshilash uchun bir nechta chora-tadbirlar ko'rib chiqilishi mumkin:
Monetar siyosatga tuzatishlar: Markaziy banklar pul-kredit siyosati orqali foiz stavkalariga ta'sir qilishda hal qiluvchi rol o'ynaydi. Federal mablag'lar stavkasi kabi siyosat stavkalarini sozlash qisqa muddatli foiz stavkalariga ta'sir qilishi mumkin. Siyosat niyatlari va pulkredit vositalarining samarali amalga oshirilishi real foiz stavkalarini barqarorlashtirish va yaxshilashga yordam beradi.
Inflyatsiya maqsadliligi: Markaziy banklar pul-kredit siyosatini boshqarish vositasi sifatida inflyatsiyani jilovlash orqali foydalanishlari mumkin. Ishonchli va shaffof inflyatsiya maqsadini belgilash barqaror real foiz stavkalariga hissa qo'shib, inflyatsiya kutilmalarini mustahkamlashga yordam beradi. Markaziy bankning narxlar barqarorligini ta'minlash majburiyati to'g'risidagi axborotning aniqligi juda muhim.
Moliya bozorini tartibga solish va nazorat qilish: Moliyaviy bozorlarning to'g'ri ishlashi va yaxlitligini ta'minlash muhim ahamiyatga ega. Shaffoflikni kuchaytiruvchi, bozorni manipulyatsiya qilishning oldini oluvchi va tizimli risklarni kamaytiradigan tartibga solish choralari barqaror moliyaviy sharoitlarga hissa qo'shishi va real foiz stavkalariga ijobiy ta'sir ko'rsatishi mumkin.
Fiskal siyosatni muvofiqlashtirish: Makroiqtisodiy barqarorlik va barqaror o'sishni qo'llab-quvvatlovchi muvofiqlashtirilgan soliq-byudjet siyosati barqaror foiz stavkalariga hissa qo'shishi mumkin. Fiskal mas'uliyat, ortiqcha taqchillikka yo'l qo'ymaslik va samarali infratuzilmaga sarmoya kiritish uzoq muddatli istiqbolda real foiz stavkalariga ijobiy ta'sir ko'rsatishi mumkin.
Tuzilmaviy islohotlar: Iqtisodiy samaradorlik va samaradorlikni oshirish uchun tarkibiy islohotlarni amalga oshirish real foiz stavkalariga ijobiy ta'sir ko'rsatishi mumkin. Mehnat bozorlari, soliq siyosati va tartibga solish muhiti kabi sohalardagi islohotlar yanada barqaror va dinamik iqtisodiyotga hissa qo'shishi mumkin.
Xalqaro hamkorlik: Moliyaviy bozorlarning globallashuv xususiyatini hisobga olgan holda xalqaro hamkorlik hal qiluvchi ahamiyatga ega. Markaziy banklar va moliyaviy regulyatorlar o'rtasida muvofiqlashtirilgan sa'y-harakatlar transchegaraviy risklarni yumshatishga yordam beradi, barqaror va bashorat qilinadigan global moliyaviy sharoitlarga hissa qo'shadi.
Texnologiya va innovatsiyalarga sarmoya: Texnologik yutuqlar va innovatsiyalarni rag'batlantirish samaradorlik va iqtisodiy o'sishni oshirishi mumkin. Ilmiy-tadqiqot va ishlanmalarga, ta'limga va infratuzilmaga investitsiyalar yuqori real foiz stavkalari uchun qulay muhit yaratishi mumkin.
Tizimli xavflarni monitoring qilish va tuzatish: Muntazam monitoring va tizimli xavflarni bartaraf etish bo'yicha faol choralar, masalan, haddan tashqari leveraj va aktivlar pufakchalari moliyaviy barqarorlikka hissa qo'shishi mumkin. Nazorat qiluvchi organlar yuzaga keladigan xavflarni ular kuchayishidan oldin bartaraf etish uchun vositalar va vakolatlarga ega bo'lishi kerak.
Jamoat ishonchi va muloqot: Aholining moliya tizimining barqarorligiga, pul-kredit va soliq-byudjet siyosatining samaradorligiga ishonchini shakllantirish va qo'llab-quvvatlash muhim ahamiyatga ega. Siyosatchilarning shaffof muloqoti umidlarni boshqarishga yordam beradi va moliyaviy bozorlardagi noaniqlikni kamaytiradi.
Moslashuvchan siyosat asosi: Siyosat ishlab chiqaruvchilar iqtisodiy sharoitlar va muammolar vaqt o'tishi bilan o'zgarib borishini tan olgan holda moslashuvchan asosni qabul qilishlari kerak. Dinamik iqtisodiy sharoitlarda real foiz stavkalarini samarali boshqarish uchun o'zgaruvchan sharoitlarga asoslangan siyosatlarni moslashtirishda moslashuvchanlik zarur.
Ushbu chora-tadbirlarni amalga oshirish siyosatchilar, markaziy banklar va nazorat qiluvchi organlar tomonidan moliya bozorlarida barqaror va real foiz stavkalarini yaxshilash uchun yaxlit va muvofiqlashtirilgan yondashuv talab qiladi.
REFERENCES
1. Ang, A., & Piazzesi, M. (2003). A no-arbitrage vector autoregression of term structure dynamics with macroeconomic and latent variables. Journal of Monetary Economics, 50(4), 745-787.
2. Bernanke, B. S. (2005). The global saving glut and the U.S. current account deficit. Sandridge Lecture at the Virginia Association of Economics, Richmond, Virginia.
3. Duffee, G. R. (2002). Term premia and interest rate forecasts in affine models. Journal of Finance, 57(1), 405-443.
4. Eggertsson, G. B., & Woodford, M. (2003). The zero bound on interest rates and optimal monetary policy. Brookings Papers on Economic Activity, 1, 139-233.
5. Gilchrist, S., & Leahy, J. V. (2002). Monetary policy and asset prices. Journal of Monetary Economics, 49(1), 75-97.
6. Gürkaynak, R. S., Sack, B., & Wright, J. H. (2007). The U.S. Treasury yield curve: 1961 to the present. Journal of Monetary Economics, 54(8), 2291-2304.
7. Mishkin, F. S. (1995). Symposium on the monetary transmission mechanism. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 3-10.
8. Obstfeld, M., & Taylor, A. M. (2002). Globalization and capital markets. NBER Working Paper No. 8846.
9. Rey, H. (2013). Dilemma not trilemma: The global financial cycle and monetary policy independence. Proceedings- Economic Policy Symposium- Jackson Hole, 1-30.
10. Svensson, L. E. (2003). What is wrong with Taylor rules? Using judgment in monetary policy through targeting rules. Journal of Economic Literature, 41(2), 426-477.
