Модернизация муниципальной системы водоснабжения в условиях дефицита инвестиционных ресурсов Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Инновации и инвестиции

УДК 336.02

МОДЕРНИЗАЦИЯ МУНИЦИПАЛЬНОЙ СИСТЕМЫ ВОДОСНАБЖЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ДЕФИЦИТА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Л. И. СОКОЛОВ,

доктор технических наук, профессор, ректор E-mail: sokolov@mh.vstu.edu.ru Вологодский государственный технический университет

М. Г. ЖУРБА,

доктор технических наук, профессор, руководитель центра инноваций в области водоснабжения и водоотведения E-mail:fonsvit@bk.ru ОАО «МосводоканалНИИпроект»

В статье дана оценка эффективности инвестиций через дисконтированные (интегральные) показатели при модернизации систем водоснабжения, показан пример инвестиционной программы по модернизации муниципальных очистных сооружений питьевой воды.

Ключевые слова: инвестиции, программа, модернизация, дисконтирование, эффективность, система, водоснабжение.

Рост водопотребления с требуемыми потребительскими свойствами из-за функционального износа водозаборных и очистных сооружений, элементов сборно-распределительных водопроводных сетей, насосных станций, запасных и регулирующих резервуаров, средств автоматизации и контроля требует модернизации сооружений и оборудования.

Основными причинами, препятствующими привлечению отечественных и зарубежных инвестиций, являются высокие ставки рефинансирова-

ния Банка России, большие периоды окупаемости проектов, а также экономические и политические риски.

Особенностью экономической оценки инвестиций в модернизацию и техническое развитие муниципальных систем водоснабжения является оценка целесообразности реализации проекта с учетом его влияния на изменение тарифов на питьевую воду.

Процесс инвестирования в модернизацию объекта и процесс получения доходов от вложенных средств протекают последовательно или параллельно на некотором временном отрезке. Расчетный период или срок жизни проекта обычно представляют в виде временной оси времени [7], включающей разные периоды, отличающиеся характером затрат и доходов (см. рисунок).

Такая схема составляющих циклов — срока жизни проекта предусматривает обязательное получение дохода в периоды освоения и эксплуатации модернизируемого блока системы водоснабжения.

При восстановлении исходного объема подачи воды потребителям [5], при сниженных исходных потребительских свойствах воды и ужесточении нормативов ее очистки [1,2,8] сформировать требуемый доход не представляется возможным.

Доход может быть очень малым или его может не быть вовсе, когда для обоснования увеличения тарифов на отпуск питьевой воды после модернизации объекта нет достаточных оснований. Например, с ужесточением нормативных требований [1, 2, 8] к качеству питьевой воды по хлороформу до 60 мкг/л (вместо 200 мкг/л), остаточному алюминию — до 0,2 (вместо 0,5 мг/л), перманганатной окисляемости — до 5 мгО/л и по некоторым бактериальным показателям [4] на водопроводных очистных станциях, не обеспечивающих такие нормативы, возникает потребность в дополнительных инвестициях для дооснащения систем водоподготовки адекватными сооружениями и установками.

Это особенно характерно, когда необходимо дооснастить технологическую систему очистки воды дорогостоящими технологиями озонирования, сорбции, мембранной фильтрацией, ультрафиолетовым облучением воды. В таких случаях экономическую целесообразность следует оценивать достижением социального эффекта за счет уменьшения риска для здоровья населения от употребления воды, не отвечающей требованиям потребительских свойств. При сравнении сценариев принятия технологических решений экономически целесообразным будет тот вариант, при котором объем финансирования будет меньшим, т. е. экономическая оценка инвестиций осуществляется по затратному подходу [9, 10]. Если же есть основания для получения дохода за счет увеличения тарифов на отпускаемую потребителям воду, то оценку инвестиций можно выполнить с использованием метода дисконтированного дохода и внутригодовой нормы доходности [3, 7].

Однако в условиях нестабильной рыночной экономики применение дисконтированных показателей не всегда оправданно по ряду причин:

- невозможно предвидеть величины денежных потоков в расчетном периоде 10—15 и более лет;

- наличие значительных рисков в инвестиционной деятельности при слабой системе их страхования;

Проект и ро- Строи- Освое-

Ликви-

вание | тельство ние * дация

Инвестирование

Получение дохода

Расчетный период Тр

Ось времени и составляющие цикла — срока жизни проекта

- высокая норма дисконта (цена капитала на финансовом рынке), превышающая объективные возможности конструкторов и проектировщиков создать проекты для реального производства с таким высоким уровнем рентабельности активов, который бы обеспечивал их отбор к реализации по дисконтированным показателям. Эти проблемы имеют место при экономической оценке инвестиций в проекты модернизации и расширения очистных сооружений централизованного водопровода, принадлежащих муниципалитетам.

Для оценки окупаемости инвестиционных проектов по дисконтированному доходному подходу необходимы следующие исходные данные:

- изменения цен на энергоносители, внешние услуги с учетом инфляции на весь период реализации инвестиционного проекта;

- прогноз изменения обменного курса валюты;

- сведения о системе налогообложения, включая базы и ставки бюджетов различного уровня;

- учет функционального и экономического износа при формировании производственной программы, определении роста операционных затрат, замене основного технологического оборудования;

- изменение во времени экономических нормативов (ставки рефинансирования Банка России, нормы дисконта, ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т. п.).

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов [7] указывается, что эту информацию можно получить в перспективных планах и прогнозах органов государственной власти, органов местного самоуправления. Однако неясно, как получить предприятиям (например, МУП «Водоканал») доступ к этим данным, ведь на расчетный период 10—15 лет они не публикуются. Темпы инфляции в последние годы таковы, что превышают предусмотренные в федеральном бюджете нормы, устанавливаемые

по разработкам ведущих ученых-экономистов. Несовпадения плановых и фактических цифр возникают даже по результатам расчетов на один год. Попытка использовать ориентировочные данные может привести к грубым искажениям оценок инвестиционных проектов. Поэтому в таких условиях обоснованно применение более простых показателей измерения эффективности инвестиций, не требующих учета фактора времени. Такие показатели базируются на локальных, как правило, годовых интервалах времени.

Для отбора и реализации инвестиционных проектов через чистый дисконтированный доход (ЧДД) сначала предстоит осуществить затраты денежных средств (допустить отток средств) и лишь потом можно рассчитывать на денежные поступления (притоки средств). Учитывается, что при этом инвестирование производится не заемными, а собственными средствами. Для упрощения понимания сути концепции учета фактора времени принимается допущение об отсутствии инфляции и рисков. Окупаемость проекта при таком рассмотрении обеспечивается чистой прибылью и амортизационными отчислениями (денежными поступлениями самого предприятия), а все другие промежуточные показатели (объем реализации, себестоимость продукции, налоговые вычеты и т. д.) из обозрения исключаются, что упрощает запись формулы чистого дисконтированного дохода и его анализ.

В отечественной экономической литературе сумма годовой чистой прибыли и амортизационных отчислений обозначается термином «денежные поступления» (чистый доход) [6]. Допускается также, что годовые денежные поступления будут оставаться равными на протяжении всего рассматриваемого периода реализации инвестиций. Перечисленные условия позволяют предложить несколько измененную формулу для определения модифицированного чистого дисконтированного дохода ЧДДм в следующем виде:

ЧДД = 1 > 0, (1)

ММ" £ (1 + Е)' , 40(1 + Е)' '

где Тсл — сроки эксплуатации (службы) объекта, лет;

Тс — сроки строительства объекта, лет; П — чистая прибыль в году £ а1 — амортизация в году £ Е — норма дисконта; К( — сумма инвестиций.

Показатель ЧДДм удобен тем, что может быть применим и при наличии единичного проекта,

и альтернативных. В первом случае получение положительной нулевой величины его значения подтверждает, что заданная величина барьерной ставки дисконта успешно преодолевается, и позволяет с учетом других факторов принять решение о реализации.

Как уже отмечалось, при отсутствии получения дохода (имеется только социально значимый эффект) первое слагаемое в формуле (1) исключается, а наиболее целесообразный вариант будет тот, у

которого

I

К

(1 + Е)'

<

I

К?

(1 + Е)'

В любом случае при модернизации составляется инвестиционный план (программа), где указываются планируемые на основе смет средства от инвестиционной деятельности, оцениваются эффективность вкладываемых средств, выручка предприятия, устанавливаются прямые затраты, которые предприятие может понести из чистой прибыли, например:

- можно будет уменьшить плату за превышение сброса промывных вод (вся плата за превышение НДС — из прибыли) или за счет уменьшения объемов осадков, подлежащих обезвоживанию и утилизации;

- будет восстановлен первоначальный проектный объем производства станции (полный гарантированный) Qп г, который на момент начала модернизации был меньше начального проектного Qн п, и тогда появится дополнительное поступление денежных средств за счет продажи дополнительного количества воды улучшенных потребительских свойств (бути-лирование и т. д.).

Первый и второй примеры позволят МУП «Водоканал» получить чистую прибыль, а по первому примеру также снизить налоги на прибыль. При оценке инвестиционного проекта реконструкции с применением формулы (1) это следует учитывать (см. п. 4, табл. 5).

Для этих условий рассмотрим в качестве примера оценку эффективности некоторого условного проекта по реконструкции водопроводных очистных сооружений, направленного на расширение технологической возможности и экологической безопасности объектов систем подготовки питьевой воды для нужд города с учетом указаний, приведенных в [7, 9].

Задачами инвестиционного проекта будем считать улучшение показателей потребительских свойств питьевой воды и увеличение объема производства водопроводных очистных сооружений.

'=0

г=0

Таблица 1

Пример плана модернизации системы осветления воды

Наименование работ Срок выполнения

Модернизация осветлителей со взвешенным осадком (изменение уровня удаления воды из сооружения, закрытие средних окон и т. д.) Апрель — июнь 2011 г.

Модернизация узла фильтрования, встроенного в коридорный осветлитель Июль — август 2011 г.

Модернизация системы промывки фильтрующего узла (обвязка трубопроводами, установка арматуры и др.) Сентябрь — октябрь 2011 г.

Пример составления плана модернизации системы осветления воды приведен в табл. 1.

На основе проекта строительно-монтажных работ для заданных условий был выполнен расчет ориентировочных инвестиций на производство работ по данному проекту модернизации. При пересчете затрат на закупаемое оборудование в рубли принимался курс 36 572,574 руб. за 1 000 евро.

Ориентировочный объем финансирования всех мероприятий инвестиционной программы составит 25 млн руб. в ценах 2010 г. В затраты включена цена на приобретение оборудования, контрольно-измерительных приборов и кабельной продукции, затраты на строительно-монтажные работы (СМР), затраты службы инжиниринга (15 % СМР), а также затраты на риски и непредвиденные расходы в размере 10 % от полной суммы инвестиционных средств на проект.

Источники финансирования: 70 % — собственные средства МУП «Водоканал»; 30 % — средства, поступающие от реализации питьевой воды (услуг)

в части установленной инвестиционной составляющей в тарифе для населения по водоснабжению.

Проведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта на модернизацию водопроводных очистных сооружений (модернизация системы осветления воды). Этапы реализации проекта представлены в табл. 2.

Затраты, связанные с обеспечением модернизации системы осветления воды, учтены в инвестиционном плане с разделением на три направления работ. Текущая операционная деятельность предприятия в части подготовки питьевой воды в оценке не учитывалась и покрывается основной частью тарифа.

Предполагается, что фактические затраты по проекту, которые предприятие несет за определенный период времени, возникают равномерно в процессе работы, причем в различные периоды реализации проекта их суммы меняются.

Налоги. Учет налогообложения производился исходя из положения, что налогообложению подлежит имущество, вновь вводимое в рамках настоящего проекта (табл. 3).

Дисконтирование. С позиции финансового анализа реализация представленного инвестиционного проекта выражена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание объектов недвижимости и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти процессы протекают последовательно или на некотором временном отрезке параллельно. Оба процесса имеют разную интенсивность во времени, что в значительной мере определяет эффективность вложения инвестиций.

Таблица 2

Этапы реализации проекта

Этап Адрес объекта Продолжительность, дни Начало работ Окончание работ Стоимость, тыс. руб. Ввод объекта в эксплуатацию

без НДС с учетом инфляции без НДС

Модернизация осветлителей со взвешенным осадком МУП «Водоканал» 214 Апрель 2011 г. Октябрь 2011 г. 19 702,4 25 000 Ноябрь 2011 г.

В том числе:

- модернизация (изменение уровня отвода воды из сооружения, закрытие средних окон и т. д.) 91 Апрель 2011 г. Июнь 2011 г. 12 236,9 15 578,7 Июль 2011 г.

- модернизация узла встроенного фильтрования 62 Июль 2011 г. Август 2011 г. 2 863,13 3 613,22 Сентябрь 2011 г.

- модернизация системы для промывки узла фильтрования (обвязка трубопроводами, установка арматуры) 61 Сентябрь 2011 г. Октябрь 2011 г. 4 602,34 5 808,08 Ноябрь 2011 г.

Примечание. Абсолютные значения чисел приняты условными для наглядности используемых методов расчета.

Таблица 3

Ставки налогов

Налог База Период Ставка, %

Налог на имущество Имущество Квартал 2

Налог на прибыль Налогооблагаемая база Квартал 20

Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платежей, представляющие оба процесса в виде одной совмещенной последовательности. Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы дисконтных показателей эффективности инвестиционного проекта, когда расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. В нашем случае базовым моментом времени является дата начала реализации проекта по модернизации осветлителей со взвешенным осадком.

При выборе ставки дисконтирования в данном проекте взят показатель ставки рефинансирования Банка России, установленной 14.07.2008. Процент дисконтирования принят на уровне 11 % годовых.

Характеристика финансовой модели проекта. Как упоминалось ранее, инвестирование денежных средств для реализации инвестиционного проекта предполагается за счет собственных средств предприятия (70 %), а также аккумулируемых за счет инвестиционной надбавки к тарифу (30 %). Кредиты, займы, средства других фондов для выполнения данного проекта не предполагаются.

Средства, поступающие от аккумуляции инвестиционной надбавки к тарифу, направляются на работы по модернизации осветлителей со взвешенным осадком в соответствии с имеющимися сметами.

Отчет о прибылях и убытках

Учитывая общую экономическую ситуацию, в ходе реализации предлагаемого проекта финансовый план деятельности предприятия по подготовке питьевой воды выполняют в соответствии с методическими рекомендациями [7].

Финансовый план предприятия характеризуется такими стандартными выходными формами расчета, как отчет о прибылях и убытках, анализ денежных потоков.

Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия (в части инвестиционной надбавки к тарифу) в период расчета, составляющий 36 мес. реализации проекта.

Пусть производственная деятельность предприятия будет представлена пунктами 1—3 такого отчета (табл. 4). Согласно отчету поступления от сбыта (аккумуляция инвестиционной надбавки к тарифу) в рамках проекта начинаются с первого месяца года реализации проекта. Ежемесячный валовой объем продаж (аккумулируемая инвестиционная надбавка — 30 % от тарифа) составляет в среднем от 3 059 до 3 101,78 тыс. руб. в год. В то же время только со второго года будет снижена налогооблагаемая база налога на прибыль в связи с тем, что в результате модернизации снижается сброс промывной воды в водоем хозяйственно-питьевого назначения, значит, снижается плата за превышение сбросов по загрязняющим веществам, присутствующим в промывных водах. Это позволит увеличить операционную прибыль, а налог с 2012 г. будет уменьшать налогооблагаемую базу на 25 тыс. руб. (2012 г.) и 48,03 тыс. руб. (2013 г.).

Пример анализа движения денежных средств представлен в табл. 5. Этот отчет показывает остатки денежных средств у предприятия в ходе реализации проекта в динамике от одного периода

Таблица 4

за 2011—2013 гг., тыс. руб.

№ п/п Показатель 2011 2012 2013

1 Выручка без НДС (объем финансовых потребностей) 3 101,78 3 071,67 3 059,05

2 Расходы в составе себестоимости, всего В том числе: 294,36 739,76 739,76

2.1 - проценты за кредит

2.2 - амортизация 294,36 739,76 739,76

2.3 - другие

3 Операционная прибыль (п. 1 + п. 2) 2 807,42 2 331,91 2 319,29

4 Налоги, уменьшающие налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, всего В том числе: 71,37 173,6 179

4.1 - налог на имущество 71,37 148,6 130,97

4.2 - другие 25 48,03

5 Налогооблагаемая прибыль 2 736,05 2 158,31 2 140,29

6 Налог на прибыль (20 %) 547,21 431,66 428,06

7 Чистая прибыль (п. 3 + п. 4 + п. 6) 2 188,84 2 937,17 2 926,35

Таблица 5

Отчет о движении денежных средств за 2011—2013 гг. (условный пример), тыс. руб.

№ п/п Показатель 2011 2012 2013

1 Чистая прибыль 2 188,84 2 937,17 2 926,35

2 Дебиторская задолженность

3 Амортизация, всего В том числе: 294,36 739,76 739,76

3.1 - по основной деятельности 0 0 0

3.2 - по инвестиционной программе 294,36 739,76 739,76

4 Расходы из чистой прибыли, всего В том числе: 0 0 0

4.1 - комиссия за обязательства

4.2 - другие расходы из чистой прибыли 0 0 0

5 Сальдо от операционной деятельности (п. 1 + п. 2 + п. 3 + п. 4) 2 483,2 3 676,93 3 666,11

6 Поступление от продажи активов

7 Затраты на приобретение активов 25000 0 0

8 Сальдо от инвестиционной деятельности (п. 6 + п. 7) -25 000 0 0

9 Заемные средства кредитных организаций:

10 Взятие займа

11 Возврат долга

12 Величина долга на начало, на конец

13 Средства внебюджетных фондов

14 Собственные средства от иной деятельности, не регулируемые в рамках инвестиционной программы (п. 14.1 + п. 14.2) В том числе:

14.1 - привлечение

14.2 - возврат

15. Прочие средства, всего 22 500 0 0

15.1 В том числе прочие средства, не подлежащие возмещению через надбавку к тарифу на услугу 22 500 0 0

16 Сальдо от финансовой деятельности (п. 10 + п. 11 + п. 13 + п. 14 + п. 15) 22 500 0 0

17 Сальдо суммарного потока (п. 5 + п. 8 + п. 16) -16,8 3 676,93 3 666,11

18 Баланс наличности на начало периода 3660,13 7 337,06

19 Чистый денежный поток (п. 17 + п. 18) -16,8 7337,06 11 003,17

к другому. Поступления денежных средств формируются за счет поступления инвестиционной надбавки к тарифу.

Расходы денежных средств формируются из затрат на инициативные инвестиции по модернизации осветлителей со взвешенным осадком в соответствии с календарным планом проекта, а также выплаты налогов.

Пункты 1—5 отчета отражают поступления денежных средств за предоставляемые услуги и затраты на их оказание. Поступление дополнительных ресурсов (п. 15.1) в рамках проекта осуществляется за счет привлечения собственных средств предприятия от дополнительной коммерческой деятельности (например, средства от продажи бутилированной воды или дополнительных услуг населению).

В целом финансовый план предприятия рассчитан таким образом, чтобы постоянно обеспечивался положительный баланс наличности в

пределах всех периодов реализации проекта (кроме первого квартала 2011 г.).

Показатели эффективности инвестиций были рассчитаны при ставке дисконтирования в 11 % годовых (табл. 6).

Из данных показателей следует, что через 36 мес. после начала проекта поступления от деятель-

Таблица 6

Показатели эффективности инвестиционного проекта на модернизацию системы осветления воды на водопроводных очистных сооружениях города

Показатель Значение

Ставка дисконтирования, % 11

Срок окупаемости, мес. 36

Дисконтированный срок окупаемости, мес. 36

Чистый денежный поток, тыс. руб. 11 003,17

Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. 30 424,06

Индекс доходности дисконтированных инвестиций 2,217

Внутренняя норма доходности, % 240

ности предприятия полностью покроют затраты на инвестиции. Показатель периода окупаемости в данном случае выступает в качестве показателя, характеризующего степень риска инвестиционного проекта.

Срок окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Доходность предлагаемого инвестиционного проекта характеризуют показатели чистого модифицированного дисконтированного дохода, индекс доходности дисконтированных инвестиций, внутренняя норма доходности. Рассмотрим эти показатели более подробно

Величина чистого модифицированного дисконтированного дохода ЧДДм представляет собой разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода иинвестиций. Для признания программы эффективной необходимо, чтобы ЧДДм был положительным. Произведем расчет ЧДДм по формуле (1): ЧДДм = 2 483,2 / 1,11 + 3 676,9 / 1,232 + 3 666,1 / " 1,368 - (-25 000) / 1,11 = 30 424,06.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Индекс равен увеличенному на единицу отношению ЧДДм к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Индекс доходности дисконтированных инвестиций превышает единицу только в случае, если для этого потока ЧДДм положителен: ИДДИ = 1 + 30 424,06 / 25 000 = 2,217.

Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку процента, при которой чистый дисконтированный доход, соответствующий данной программе, равен нулю.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение ВНД не ниже ставки дисконтирования. Для предлагаемого проекта ВНД определяется решением следующего уравнения:

2 483,2 / (1 + ВНД) + 3 676,9 / (1 + ВНД)

(1 + ВНД) + 3 666,1 / (1 + ВНД) (1 + ВНД) (1 + ВНД) = 25 000 / (1+ВНД) (1+ВНД) (1+ВНД).

Отсюда внутренняя норма доходности составляет 2,4, а ставка дисконтирования равна 0,11.

Значение показателя инвестиционной программы в предложенном примере оказалось больше

ставки дисконтирования, что свидетельствует об эффективности проекта.

Реконструкция и техническое перевооружение предполагают проведение демонтажных работ. Причем демонтируемые элементы могут быть реализованы или утилизированы, что дает возможность предприятию получить доход. В этом случае демонтажные работы следует рассматривать как самостоятельную фазу инвестиционного проекта. Предприятие заинтересовано в эффективности инвестиционного проекта в целом, поэтому ему выгодно сократить стоимость демонтажных работ, уменьшить сроки их проведения, обеспечить наибольшую возвратную стоимость от использования или реализации элементов трубопроводов, арматуры, полученных при демонтаже. При этом можно выделить несколько вариантов применения демонтированных элементов, которые зависят как от состояния демонтируемых систем, так и от замысла проекта.

Во-первых, предприятие может целиком использовать демонтируемые элементы в собственном производстве, проводя их доработку на своей базе. Демонтажная организация в соответствии с договором должна обеспечить физическую и техническую сохранность этих элементов и передать их заказчикам или предприятию после демонтажа.

Во-вторых, предприятие может только частично применить демонтируемые элементы для собственных нужд, а лишние или негодные для использования продавать по наиболее высоким ценам в наиболее короткие сроки. Влияние сроков реализации элементов на эффективность проекта заключается в том, что при оценке эффективности сумму реализации можно рассматривать как одну из составляющих результата модернизации. При более поздней реализации сумма дисконтирования снижается, что следует из формулы расчета коэффициента дисконтирования.

В-третьих, предприятие продает все демонтированные элементы либо демонтажной организации, либо стороннему покупателю.

Возможен случай, когда стоимость демонтируемых элементов превосходит стоимость демон-тажных работ, и заказчик (предприятие) может по согласованию с организацией, выполняющей эти работы, освободиться от необходимости вести контроль за технической и физической сохранностью демонтируемых систем, поскольку эти функции переходят к подрядчику.

Таким образом, эффективное проведение фазы демонтажных работ при модернизации предприятий и использование при этом демонтируемых

элементов позволяют предприятию получать доход от реализации демонтируемых элементов или изготовленных из них изделий; образовавшихся при демонтаже технических систем, трубопроводов, арматуры, элементов вторичных ресурсов.

Для предприятия важно выбрать эффективный вариант выполнения демонтажных работ, позволяющих повысить эффективность всего инвестиционного проекта. Это может быть достигнуто сравнением возможных вариантов выполнения демонтажных работ, которое целесообразно проводить либо по сроку окупаемости затрат, либо по величине чистого дисконтированного дохода к расчетному сроку.

Обозначим годы разработки и реализации инвестиционного проекта как 0, 1, 2, I,.., I На каждый год рассчитаны затраты З0, З;,.., З. Результаты, получаемые в соответствующем году, обозначим Я^ Я1, Я.,..., Я. Чистый доход 1-го года ЧД1 = Л — З.

Наряду с другими затратами и результатами здесь должны быть учтены показатели и демонтаж-ных работ. Как затраты — это сметная стоимость демонтажных работ, транспортирование и хранение демонтированных элементов. Как результат — это доход, полученный от реализации демонтированных элементов или от переработки и продажи изделий, выполненных из этих элементов. Тогда

чистый дисконтированный доход /-го года будет составлять ЧДД1 = (Я. — З) й.

Поскольку значение коэффициента дисконтирования по годам выполнения проекта сокращается (доход приводится к началу реализации проекта), то для увеличения чистого дисконтированного дохода выгодно оперативно реализовывать продукцию демонтажа, а не хранить демонтируемые элементы на складе.

Для определения общего суммарного чистого дисконтированного дохода к ¿-му году необходимо просуммировать годовые доходы от нулевого до ¿-го года.

На начальной стадии проекта предприятие несет преимущественно затраты, поэтому ЧДД{ будет отрицательным. По мере развития производства суммарный результат будет увеличиваться, и к концу ¿0 года он сравняется с затратами, т. е. ЧДД0 = 0. Этот год и будет годом окупаемости инвестиций.

Для сокращения срока окупаемости необходимо увеличивать интенсивность накопления чистого дохода ЧДД. путем, например, производства работ очередями, совмещая реконструкцию с выпуском продукции, с ускоренной реализацией демонтированных технических систем или сокращением продолжительности процесса реконструкции, включая сокращение длительности демонтажных работ.

Список литературы

1. Гигиенические нормативы ГН 2.1.5.1315-03. Предельно допустимые концентрации (ПДК) химических веществ в воде водных объектов хозяйственно-питьевого и культурно-бытового водопользования: постановление главного государственного санитарного врача РФ от 30.04.2003 № 78.

2. Гигиенические нормативы ГН 2.1.5.2280-07. Предельно допустимые концентрации (ПДК) химических веществ в воде водных объектов хозяйственно-питьевого и культурно-бытового водопользования. Дополнения и изменения №1 к ГН 2.1.5.1315-03: постановление главного государственного санитарного врача РФ от 28.09.2007 № 75.

3. Дасковский В. Б., Киселев В. Б. Об оценке эффективности инвестиций // Экономист. 2007. № 3.

4. Журба М. Г. Требования к современным технологиям водоподготовки мировых стандартов качества воды // Экологический вестник России. 2010. № 4.

5. Журба М. Г., Говорова Ж. М. Методология анализа эффективности действующих водоочистных комплексов // Водоснабжение и санитарная техника. 2009. № 8.

6. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996.

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: утв. Министерством экономики Российской Федерации, Министерством финансов Российской Федерации и Государственным комитетом Российской Федерации по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.1999 № ВК 477.

8. Санитарно-эпидемиологические правила и нормативы СанПиН 2.1.4.1074-01. Питьевая вода. Гигиенические требования к качеству воды централизованных систем питьевого водоснабжения. Контроль качества: постановление главного государственного санитарного врача РФ от 26.09.2001 № 24.

9. Соколов Л. И., Журба М. Г. Технико-экономическое обоснование водоочистных технологий и инвестиций для их реализации // Питьевая вода. 2007. № 2.

10. Соколов Л. И., Журба М. Г. Технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов систем во-доподготовки // Водоснабжение и санитарная техника. 1999. № 2.