CC BY
22
тттптт, ТШТШГПтттт ттптттттт ттттттт, ITITTT тшгпт тттптт тт ттштшт тгттт тттт-птпттттттптт ттптт гтттт ттттттт ттттт ' пттттпттт тгтттттт ттатттптт т тттт-гтгт ттптт-птптптттптт ттгтттттт тттттт;
• ттпттттт иттптпптт тпттттт ттт-тттттттттгт; ттпттттптттт тттптт ттгтп-
ттттттттшт TiTn тттттт;
ттт^
т тттт-
ттт T1TTTTTTTTT ' т^тттптгтттт тт тттптт ттттт
ттптттптттп т тттттттттт гтатпттттт ' , тт^тт-'
' тт тттпттптптт ттпттнпт ■ ттттт TTTTT, тш тттт ттттт
TITT тт тгптттптт гтпттт Пт ттттт
тттц тттпшшт ттптгтптттттт тттлп-
т тттттттпгтт тттттттттт тптттттт тттттт-пгтттт ттггпгтгт. ттпттттт тгтт ттттптт;
■плт т тттт ««ттттт - тттттпт - тптттпт-гтт - ттттт».
P.P. FPPPFPPP
ттт тгттгттттттт тттт ITTnT тт тттпттттт-
ит гттттттттт тттттт ITГГTT TГTIПT тттттт-тттттттт титт тиитатптгтт ттпттттт-ттгтттгттттттт тттттт.
TTTПГTTПITT ттпттшттттт т тттттт' ттптттптпт тттттт тт тгтпг ттттт-
ттттттт тттшштт ттттт; тт. ттттттт тт тт-
т т ттпттптттпт, тшттгттттттт ттттт, ттт-тттгттт тттттт, тттптт тттттт т тт.
'птптттт таттттт ттгтттт - т тттт TT1ПГT тттттттгтт тттт ПГПП TT тттпттптпттт т ттттттт тттттт ттшгшттт т тттгтт-
. T1TTTTTTTTIT, тгт тттттт-гтгттт тттттттттт ТИт TT ITTTTT тгттт ттттттт тгттттттттт, тттт '
ттт ттттттттт.
ттт тттттт ттттптпттпт ттттт тт тгт-ттт тттт-т'пшттшшт т тттгтт-тттт-гттпптттт тттптшт тттпт т ттпттттт
тттптттттптт тттттгт тттттштгтт тттттттт ^тт^тг^тттттт тптттттт-ттгтттгттттттт тт-ITTT - TГTTПTTПTi"T ттгтттт тттттт ттттт
ттт ттттттт 'тттттттттт тт ттпттттштт тт-тттгтттттгт TiTTTIT. т TTTITTTГTГTT ттит'
тттт, ГTПlTTT ттгтттт ттттт ттт ттттт ттттп-TT, т TTTTTTTПTITT ттт ттттттттт тпштт
, ттттттттт тттпт-
PPPF PFPPPPPP-PPPPPPP 1 (13) 2008
191
TTTTTTTnTTI TTnTTnTTTTI ГTTГГ, TTTTTTTTTT ITTTITTT TTTTT TTTTnTITTT TTTITTTT TTTTTTT-TTITTITIT titott
T tttitt тгттттттгтптт TITшг tttttt-tttt tottttt TTT tttttttt TTT itttttttt tttt-
ГПTГ. TTTI ТОЛ TTTTTTTT TTTITITПT TTTTI-
гпттт тлит ттIттттттттгIт:ггттгтттт'птаI-
ТГтгат irTTTITTTT TTTTTT TTTTTTTTTTTTTT
TTIT-TTTTTTTTTTTTIr TTTTTT ГПШТ ТГТШТ TT TTTTTT TTTTTTT TTTTITTTTTTT T ПШТПГТ TT-
l. ТШШТ' TIT TTTTTTTTT TГTTШГ TTT-
TTTTTTTTTTT, TTTTTTTT T TTTTTTTTTTTTT. TTT-TTTTTTTTT TIITTITTTTTTTTT TTTTTTTITT TTTTI-TITTTT TTTTTT TTTTTTTTT TTTTTTTTTTTTTT TITIT-
2.
TT NPVT
ттгтт.тт
T CFt
NPVтггтт.тт = 77 :
t=0 (l + E У
TR T I
=z——z lt
t=o(l+ E)' t=o(l + E)'
(l)
TTI cFt - TITITTTT TTTIT T TInTT t ГITTTПTTT
TTTITTTTTTTTTTT '
R - TTTTTITTT TTTIT
TT nTTTTTTTTT TTTTT T TITITTTT TTTTTTTTT; It - TTTITTTTTT T TITITTTT TTГГTIГTT, TTTTITT-
TTTITTIT TrnnT I TOTTTTTTT '
It = I TTTTTTTTT + IТТТШШ1' + ITTT;
Т - TTTTT TOTTTTTTT ' TTTTTTTTT T TTOTT t'
, тттпп-
(2)
ttttti-
l + E = (l + i )(l + a),
TTI i
(3)
TTTTTTTTTTT TITTOTTO TTTTIT TT TTTT-
TTOTT t TOTTTTTTT TITOTT (TITTITT TT TOTTT-ITTTT TTTITTTTTTT, TmIITniTTTT TTTTITTTT TTTlTIi); (T - TITT TTTTTTTT T TOTIT t TTTTTTT-
ттттт.тт
TTTTTTTT-
( NPV - NPVTYTTT1TT ) Í
sттVттттт— =Л< NPV - NPVi
\2
) x P,
(4)
(5)
TTI NPV-
TTTTT. TT
TTTTTT TITTITOTTT TTTTT, [TTTITTI NPV-m-n-^, TTTTTIT-TГПiTTITГTT TITOTT TTT-
NPVIГГTГ1T = NPV x P.
(б)
TTT, TT TTTTOnT TTTOTOTTT TTTTOTT TTTTTT
шгпш:
i p p = z —•
(7)
ТГП TTTT TITTTTTT p TTTTTT TTTOTTTT-
T TTTTTT, TTTTT TOTTTTTI TTTTTTT TOTTTTTTT TTTTTTTTTTTTTT '
TITTT, ГTiTIT TTTTTTT TTTTOTTTT TTTTTT TTTTT
TIIITTITITT TT TTOTT t it tiTTUi:
NPVTГTГT•TT = 1 NPVmax + (l-l NPVmin,
TTI ттvm
TTTTTTTTIT TT '
(8) T; UtPT^ -
. TTTTT-
TTTTTTTTTTTT'
TTTTTTTTTTT TTTTTT TTTTTTTTTTT TTTTTT o,3.
TTTTTTTTT TTTTTTTTT TTTTTTT TTTTTTTT TTT ITTTTT TITTTITTTT TiTITTTTTT TTTTTTTT T T TTTTTTTTTTTITT TTTTTOTTOTIT (TTITTTTTTT TTT TTTTTTITTTT TTTTT TTTTITTTT TTTTI TTTTTTTTTTTTT TTTTTTTTTTTTT TT TTTTTTTTT TTTTTT, TTTTTTTTT T ITTTTTTI TIITTTT TTTTTTTT TTTTTOTTTT-TTT TITITTTTTT (TTOTTT TITITTTT TTTTTTT, TTTTTTTTTT TTTTIT' T TT), TTTTTTTTTTTTTT1 TTTTTTTT TTTTTTTT TTTTTTTTTT - NPV..
TTTTTTT TTTTTTTTTT TTTTTT TTTTTTTTT TTTTTTTTT TTTTTTTTTTTTT T TTTTTTnTT TTTTITTTT
3HCp Экспресс-выпуск № 1 (13) 2008
192
распределению знТчений NPV можно прогнозировать его пТрТметры.
НТ этТпе отборТ инновТционного проектТ инициТтор определяет доходность инвестиций в НИОКР. Именно ожидТемые доходы от реТлизТ-ции результТтов зТчТстую являются решТющим фТктором в выборе инвестиционной стрТтегии.
С точки зрения инвесторТ, доходность проектТ нерТзрывно связТнТ с его экономической эффективностью. НТ стТдии технико-экономического предложения определение экономической эффективности инновТционного проектТ основывТ-ется нТ рТсчете денежных потоков, хТрТктеризую-щих финТнсовые покТзТтели проектТ в кТждый год предполТгТемого периодТ реТлизТции, и совокупные зТ весь период в целом.
НТиболее удобен для использовТния в тТ-кой ситуТции подход к оценке рискТ нТ основе бТ-зового индикТторТ - индикРторнРя модель. ОбязТ-тельным условием применения дТнного видТ эко-номико-мТтемТтической модели является доступность для инвесторТ бизнес-плТнТ инновТционного проектТ, в котором содержТтся дТнные о пред-полТгТемой доходности проектТ, временном горизонте или сроке окупТемости, предполТгТемый рТзмер зТтрТт нТ НИОКР и т.д.
Вся информТция об инновационном процессе обычно берется из бизнес-плТнТ проектТ - документ]", в котором обосновывТются все будущие Тс-пекты деятельности нового, ТнТлизируются возможные проблемы, которые могут возникнуть. Обя-зТтельной чТстью бизнес-плТнТ является финТнсо-вый плТн, содержТщий плТн финТнсового обеспечения деятельности предприятия с целью нТиболее эффективного использовТния денежных средств.
Сведения о доходТх проектТ содержТтся в плТне доходов и рТсходов. Основной источник доходов - выручкТ от реТлизТции, определяющТя будущие Тспекты деятельности, поэтому первостепенное знТчение имеют мТркетинговые исследовТния.
В момент осуществления НИОКР, кТк прТ-вило, у инициТторТ проектТ есть предстТвление об уровне ожидТемого доходТ от инновТций. ЗТчТстую инвесторы зТклТдывТют определенную ожидТемую норму рентТбельности, которТя вырТ-жТется следующим отношением:
К№х = ZR х dt blt х dt, (9)
t=0 /
где Rt - дисконтировТнный доход в период t (период осуществления НИОКР); It - рТзмер инвести-
ций в инновТции в период t; d - коэффициент дисконтирования.
Коэффициент дисконтировТния определяется в зТвисимости от временного горизонтТ инновТционного проектТ и процентной стТвки. К примеру, коэффициент дисконтировТния для процентной стТвки, рТвной 10%, нТ 5 лет состТвит соответственно - 0,909091; 0,826446; 0,751315; 0,683013; 0,620921.
Если у инвесторТ есть лишь четкое предстТвление о норме рентТбельности дТнного инновТционного проектТ, вычислить в общем виде ожидТемый уровень доходТ он может нТ основТнии формулы:
R = 1 х Кдох • (10)
НТ основТнии величины ожидТемого доходТ от результТтов НИОКР и плТнируемых зТтрТт нТ исследовТния и рТзрТботку можно определить цену рискТ инновТционного проектТ нТ дТнной стТдии.
PR = ( I х Кдох-I )хр = ( Кдох-1)х I хр, (11)
где р - общий риск инновТционного проектТ.
Уровень рискТ устТнТвливТется нТ основТнии Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при рТзмещении нТ конкурсной основе центрТлизовТнных инвестиционных ресурсов бюджетТ рТзвития РФ от 22.11.1997 № 1470. ДТнным Положением инвестиции в НИР отнесены к группе высокорисковых инвестиций, рТзмер рискТ по дТнной группе устТновлен нТ уровне 18-20%.
Основной целью использовТния индикТ-тивной модели является определение средней величины рискТ инновТционного проектТ для принятия решения об учТстии в проекте, Т тТкже для создТния резервТ средств нТ время осуществления НИОКР или всего проектТ в целом.
НТучные исследовТния в рТмкТх инновТционного проектТ являются одной из нТиболее неопределенных стТдий, от результТтТ который непосредственно зТвисит успешность инвестиций. В то же время зТтрТты нТ дТнное нТпрТвление тТкже знТчительны, поэтому и риски нТ дТнной стТдии требуют оценки и упрТвления.
ТТким обрТзом, в дТнной стТтье приведено описТние имитТционной экономико-мТтемТтичес-кой модели оценки рискТ НИОКР, Т тТкже рТзрТ-ботТнТ новТя - индикТтивнТя модель оценки рискТ инновТционного проектТ нТ стТдии НИОКР, позволяющТя определить величину инновТционного рискТ проектТ зТинтересовТнным пользовТ-телям без сложных мТтемТтических вычислений с применением компьютерной техники.
ЭНСР Экспресс-выпуск № 1 (13) 2008
193
