МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ, ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 338.45

Маматова А.И.

2 курс, кафедра «Экономика и управление промышленным производством» Пермский национальный исследовательский политехнический университет

(г. Пермь, Россия)

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ, ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ

Аннотация: нефтегазовые компании, как и все субъекты недропользования, объективно осуществляют свою деятельность в условиях повышенной неопределенности, вследствие чего их деятельность подвержена многочисленным рискам. В таких условиях ключевым моментом обеспечения устойчивого и долгосрочного развития российского нефтегазового сектора является оценка вызовов, стоящих перед нефтегазовой отраслью, выявление наиболее опасных из них, а также усовершенствование модели их управления. Именно постоянный анализ угроз и рисков организации, оценка степени их влияния на финансовую деятельность организации и своевременные меры по минимизации ущерба дает возможность обеспечить высокую конкурентоспособность и стабильное развитие. Несмотря на то, что методы и инструменты оценки финансовых рисков разработаны и представлены в работах как отечественных, так и зарубежных исследователей, основанием выбора метода оценки финансовых рисков конкретной компании являются специфические особенности функционирования. Результаты исследования позволили определить ключевые методы оценки финансовых рисков нефтегазовых организаций и оценить их эффективность.

Ключевые слова: финансовый риск, методы оценки финансовых рисков, математическое моделирование.

При осуществлении финансово-хозяйственной деятельности нефтегазовые компании периодически сталкиваются с событиями, которые могут деструктивно сказаться не только на результатах реализуемых ими проектов, но и на общих показателях финансово -хозяйственного состояния.

Необходимость выявления возможных конкретных стратегий управления риском в заданной ситуации и выбор из них составляют существо задачи принятия управленческого решения в условиях риска.

Таким рискам уделяется первостепенное значение при дальнейшем выборе траектории развития нефтегазовой компании и формировании стратегии управления рисками. Конкретные меры управления основными финансовыми рисками на предприятиях нефтегазовой отрасли представлены в таблице 1.

Таблица 1. Управление финансовыми рисками на предприятиях нефтегазовой отрасли

Риск Управление риском

Сдерживание роста затрат 1) Сокращение операционных расходов. 2) Обеспечение подотчетности менеджеров, ответственных за реализацию программ по сокращению расходов. 3) Концентрация внимания на инициативах по ужесточению процессов управления оборотным капиталом.

Ухудшение финансовых условий деятельности компаний 1) Понимание особенностей национального налогового режима. 2) Сценарное планирование. 3) Оптимизация функционирования цепочки поставок с позиции налогообложения.

Неустойчивость цен 1) Тщательная переоценка инвестиционной стратегии, включая пересмотр соотношения инвестиций в разведку и добычу нефти и газа. 2) Эконометрическое моделирование, позволяющее глубже понять тенденции развития нефтегазового рынка. 3) Применение рациональных методик управления.

Нарушения в снабжении 1) Инвестирование в более стабильные рынки. 2) Внедрение гибкой структуры капитала с более коротким циклом оборачиваемости.

Оценка риска — это постоянно повторяющийся этап общего процесса, основным действием которого является определение влияния факторов, воздействующих на обобщенные показатели финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта и по степени риска. Общая последовательность оценки рисков типична для всех отраслей и включает в себя следующие действия:

1) определение источников и первопричин рисковых событий, конкретных этапов выполнения работ, в процессе которых возникает риск;

2) идентификация всех возможных рисков;

3) оценка уровня отдельных рисков и риска деятельности компании в целом, определяющая его экономическую целесообразность;

4) определение допустимого уровня риска;

5) разработка мероприятий по снижению риска [7, стр. 56].

В соответствии с данным алгоритмом оценка риска подразделяется на два взаимно дополняющих направления: качественный подход и количественный подход.

Качественный анализ исследует источники и причины рисков. Целью анализа является выявление областей риска и прогнозирование последствий (эффектов), приводящих к возникновению риска. В процессе критериев оценки финансовых рисков и использования качественного подхода важно не только установить всевозможные виды рисков, угрожающих деятельности предпринимателя, но и по возможности оценить уровень вероятного ущерба, возникающего при реализации рискового события. Таким образом, качественный анализ имеет первостепенное значение, а полученные данные являются основой для дальнейшего исследования и количественного анализа.

В ходе качественного анализа формируется реестр рисков, содержащий перечень всех рисков, с которыми может столкнуться нефтегазовая компания в процессе своей деятельности. Каждый риск имеет определенные уровни вероятности и возможного ущерба, конкретные значения которых определяются экспертами на основе имеющейся информации (в частности

бухгалтерской и статистической отчетности предприятия за ряд лет) с помощью количественного анализа.

Использование математических, статистических и эконометрических методов исследования в процессе количественного анализа позволяет численно оценить вероятность наступления рискового события, возможный ущерб, а также определить уровень допустимого риска при наступлении неблагоприятных событий для конкретной ситуации в будущем.

По результатам количественного анализа особому вниманию подлежат риски, имеющие высокий уровень вероятности и/или существенный размер ущерба. Количественный анализ может "придать" рискам числовую форму и выразить их в виде реальных величин. Особенностью количественного анализа является определение ущерба от заранее определенных финансовых рисков и оценка влияния этих рисков на компанию.

В таблице 2 раскрыты выявленные преимущества и недостатки качественных и количественных методов оценки финансовых рисков.

Таблица 2. Характеристика качественных и количественных методов оценки финансовых рисков

Наименование оцениваемого параметра Группы методов

Качественные методы Количественные методы

Характеристика Представляют собой экспертную оценку вероятности появления рисков и их влияния на деятельность предприятие Представляют собой численную оценку уровня риска

Преимущества Возможность применения в условиях неопределенности и новизны проблемы Объективность в формируемой оценки; отталкиваются от фактической статистической информации

Недостатки Субъективность оценки Сложность вычислительных процедур

В общем виде существуют пять методических подходов (методов) оценки финансового риска, которые применимы для компаний любой сферы деятельности, в том числе и для предприятий, работающих в нефтегазовой отрасли:

• статистический метод оценки (статистические методы получили свое распространение после возникновения теории вероятности (Паскаль, Ферма, XVII век), МНК был формализован в 1794 г. немецким математиком Карлом Гауссом; для проверки гипотез используются критерии Пирсона, Стьюдента, Фишера);

• метод экспертных оценок (один из основных экспертных методов -Дельфийский метод был разработан в 1950-1960 гг. в США для прогнозирования влияния будущих научных разработок на методы ведения войны (разработан корпорацией RAND, авторами считаются Olaf Helmer, Norman Dalkey и Nicholas Rescher);

• использование аналогов;

• метод вычисления целесообразности затрат;

• комбинированный метод.

Количественная оценка финансового риска основана на использовании методов математической статистики, теории вероятности и эконометрики. Основными инструментами количественного анализа являются статистические показатели дисперсии, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации. Главная положительная особенность использования математических инструментов в ходе исследования состоит в простоте и автоматизации необходимых расчетов. Отрицательным моментом является необходимость использования большого числа исходных данных (исходной выборки). Чем больше выборка исходных значений, тем более достоверные результаты будут получены.

1) Уровень финансового риска. Отражает общий алгоритм оценки уровня предпринимательского риска и рассчитывается по формуле (1):

УР =ВР * РП, (1)

где УР - уровень финансового риска;

ВР - вероятность возникновения риска, за которую принимается либо значение коэффициента вариации, либо бета-коэффициент;

РП - величина потерь (их абсолютная сумма) при реализации данного риска [3, стр. 116].

2) Дисперсия. Характеризует меру разброса значений изучаемого показателя (показателя, характеризующего определенный вид риска) относительно его средней величины (математического ожидания). Дисперсия измеряется в квадратах единицы измерения и рассчитывается по следующей формуле (2):

п

а2 = (2)

¿=1

2

где о2 - дисперсия;

Х( - конкретное значение показателя;

Х- среднее ожидаемое значение показателя;

Р( - вероятность наступления события;

п- число наблюдений [6, стр. 158].

3) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение или стандартный разброс - квадратный корень из дисперсии. Этот показатель является одним из базовых при оценке уровня предпринимательского риска. Стандартный разброс измеряется в тех же единицах измерения, что и сам показатель и рассчитывается по формуле (3):

и

(3)

¿=1

п

О =

\

гдест — среднеквадратическое (стандартное) отклонение; Х^ - конкретное значение показателя;

X - среднее ожидаемое значение показателя;

Р( - вероятность наступления события;

N - число наблюдений [6, стр. 164].

4) Коэффициент вариации. Является мерой относительного разброса

показателя и позволяет определить уровень предпринимательского риска.

Коэффициент вариации измеряется в относительных величинах (долях или

процентах) и рассчитывается по формуле (4):

о

СУ = ? (4)

где CV- коэффициент вариации; о - среднеквадратическое (стандартное) отклонение; /?- среднее ожидаемое значение (математическое ожидание) показателя [6, стр. 168].

5) Бета-коэффициент. Характеризует соотношение между рассматриваемым риском и риском по рынку в целом. Расчет этого показателя осуществляется по формуле (5):

К хои

Р = (5)

ир

где Р - бета- коэффициент;

К- корреляция между уровнем доходности по индивидуальному показателю и средним уровнем доходности по рынку в целом;

ои- среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному показателю;

ор - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по рынку в целом [6, стр. 170].

Уровень риска определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

в =1 - средний уровень; в > 1 - высокий уровень; в < 1 - низкий уровень.

Кроме статистического метода существует метод экспертной оценки риска, который может быть реализован путем обработки мнений опытных

предпринимателей и специалистов, работающих в нефтегазовой отрасли. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень возможных рисков и предполагается оценить вероятность их наступления, например, на следующей системе оценок (в %):

0 - несущественный или игнорируемый риск;

25 - маловероятный риск;

50 - возможный риск;

75 - вероятный риск;

100 - однозначный или абсолютный риск [4, стр. 91].

Затем оценки экспертов подвергаются анализу на их противоречивость и должны удовлетворять следующему правилу: максимально допустимая разница между оценками двух экспертов по любому виду риска не должна превышать 50, что позволяет устранить недопустимые различия в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска. Разновидностью экспертного метода является метод Дельфи, характеризующийся анонимностью и управляемой обратной связью [2, стр. 320].

Еще одним методом оценки финансового риска является «дерево решений». Суть метода состоит в моделировании и прогнозировании будущих вариантов развития событий, где каждый вариант развития является «ветвью дерева». После построения всего «дерева» все учтенные варианты развития («ветви») оцениваются экспертами с помощью специальных расчетов, после чего делается вывод о рискованности каждого решения и осуществляется выбор в пользу одного из них (обычно наименее рискованного). На практике метод «дерева решения» применяется крайне редко: построение «дерева» является трудоемких и затратным методом, который при этом моделирует только поведение предприятия, но никак не учитывает влияние и риски внешней среды, которые зачастую являются даже более опасными для предприятия [4, стр. 91].

В случае, когда другие методы недоступны или неэффективны, используется метод аналогий. В его основе лежит оценка массива информации

об уже имеющихся аналогичных проектах или операциях. Рассматриваемому риску (проекту, операции, сделке) присваивается вероятность и уровень ущерба его аналога. Данный метод целесообразно использовать для массовых операций, осуществляемых нефтегазовой компанией. Причем в роли аналога может выступать операция, совершенная как самой фирмой в прошлом, так и на внешнем рынке конкурентами или другими участниками отрасли. Однако при использовании внешнего опыта следует пристальное внимание уделять достоверности полученной информации.

1) При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула (6):

РЯп = (Яп - Ап) х р, (6)

где РЯП - уровень премии за риск по конкретному инструменту; Йп - средняя норма доходности на рынке; Ап - безрисковая норма доходности на рынке;

Р - бета- коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному инструменту.

2) При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула (7):

РЯ3 = х РЯП, (7)

где РЯ3- сумма премии за риск по конкретному инструменту в настоящей стоимости;

Б1- стоимость конкретного инструмента;

РЯП - уровень премии за риск по конкретному инструменту, выраженный десятичной дробью.

3) При определении необходимого общего уровня доходности операций с учетом фактора риска используется следующая формула (8):

РЭП = Апх РЯП, (8)

где ЯОп- общий уровень доходности по конкретному инструменту с учетом фактора риска;

Ап- безрисковая норма доходности на рынке; РЯп - уровень премии за риск по конкретному инструменту.

4) При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) на единицу риска используется «коэффициент Шарпа», определяемый по следующей формуле (9):

^^^ - А-п

Бп =-Н-(9)

р о(ЯОр - Ап)' ( )

где Бр - коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением избыточной доходности;

ЯОр - общий уровень доходности;

Ап - уровень доходности по безрисковому инструменту;

а- среднеквадратическое отклонение избыточной доходности [5, стр.

211].

Зачастую на практике для комплексной оценки риска целесообразно использовать не один, а сразу несколько методов. В этом случае говорят о комбинированном методе оценки риска. Так, например, для расчета вероятности неблагоприятного исхода ситуации можно использовать сразу три метода: статистический, экспертный и метод аналогов. Применение комбинированного метода необязательно, но именно он позволяет увидеть реальную картину происходящего с различных сторон [1, стр. 101].

Следует заметить, что в деятельности организации большое значение имеет не только идентификация финансовых рисков, их анализ и оценок, но и способность их полностью предотвращать или частично компенсировать отрицательные финансовые потери. В этой связи, для устойчивого развития предприятия руководству необходимо осуществлять регулярную работу по диагностике текущих и прогнозированию возможных финансовых рисков с целью недопущения их негативного влияния на результаты деятельности.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Бадалова А.Г. Управление рисками деятельности предприятия: Учебное пособие / А.Г. Бадалова, А.В. Пантелеев. - М.: Вузовская книга, 2016. -234 с.

2. Дьякова К.А. Эконометрическое моделирование предпринимательских рисков нефтегазовой компании на примере ПАО «ЛУКОЙЛ»: сборник материалов VII Международной научно-практической конференции «Стратегии и инструменты управления экономикой: отраслевой и региональный аспект» (10 - 12 мая 2017 г.). Том 2. - г. Санкт-Петербург. - 2017. - с. 318 - 323.

3. Колемаев В. А., Калинина В. А. Теория вероятностей и математическая статистика: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям/В.А. Колемаев, В.Н. Калинина.- Москва: КноРус, 2017 - 384 с.

4. Маховикова Г. А. Анализ и оценка рисков в бизнесе: учебник и практикум для академического бакалавриата / Г. А. Маховикова, Т. Г. Касьяненко. — М: Издательство Юрайт, 2014. — 464 с.

5. Стародубцева Ю.В. Методы оценки уровня рисков на современных предприятиях//Научное сообщество студентов XXI столетия. Экономические науки: сб. ст. по мат. XIX междунар. студ. науч.-практ. конф. № 4 (19). Новосибирск, 2014.

6. Шапкин А.С. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций: учебник/ Шапкин А.С., Шапкин В.А.— Электрон. текстовые данные. - М.: Дашков и К, 2015 г. - 880 с.

7. Швец С.К. Анализ и оценка корпоративных рисков : учеб.пособие/ С.К. Швец. - СПб.: Изд-во Политехн. ун-та, 2012. - 256с.

Mamatova A.I.

Perm National Research Polytechnic University (Perm, Russia)

FINANCIAL RISK ASSESSMENT MODELS, FEATURES OF ASSESSMENT AT OIL & GAS INDUSTRY ENTERPRISES

Abstract: oil and gas companies, like all subsurface use entities, objectively carry out their activities in conditions of increased uncertainty, as a result of which their activities are subject to numerous risks. In such conditions, the key to ensuring the sustainable and long-term development of the Russian oil and gas sector is to assess the challenges facing the oil and gas industry, identify the most dangerous of them, as well as improve their management model. It is the constant analysis of threats and risks of the organization, assessment of their impact on the financial activities of the organization and timely measures to minimize damage that makes it possible to ensure high competitiveness and stable development. Despite the fact that methods and tools for assessing financial risks have been developed and presented in the works of both domestic and foreign researchers, the basis for choosing a method for assessing financial risks of a particular company is the specific features of its functioning. The results of the study made it possible to identify key methods for assessing financial risks of oil and gas organizations and evaluate their effectiveness.

Keywords: financial risk, methods of financial risk assessment, mathematical modeling.