CC BY
123
12. Radchenko M. G. 1S:Predpriyatie 8.2 .Korotko o glavnom/ Radchenko M. G. Spb .: «1S Pablishing» 2012, pp. 270
13. Ryazanceva N.A. 1S:Predpriyatie. Kom-pleksnaya konfiguraciya. Sekrety raboty / Ryazanceva N. A., Rya-zancev D. N. SPb. : BXV-Piterburg, 2004, pp. 624 s.
14. Smagina I. N. Organizaciya kommercheskoj deyatel'nosti v obshhestvennom pitanii: ucheb. posobie / I. N.Smagina, D. A. Smagin M. : E'KSMO, 2009, pp. 336
15. Upravlenie kachestvom: uchebnik dlya baka-lavrov / A. G. Zekunov [i dr.] - (seriya : Bakalavr. Uglub-lennyj kurs). M.: Izdatel'stvo Yurajt. 2015, pp.475
16.Xoroshilov A. V. Upravlenie informacion-nymi resursami / A.V. Xoroshilov, S.N. Seletkov, N. V. Dneprovskaya M. : Finansy i statistika, 2006, pp. 272
17.Aprel' Soft. Bol'she chem avtomatizaciya [sajt] rezhim dostupa: http://www.aprsoft.ru/1cv8/ (data obrashheniya: 26.02.16).
18. Korporaciya «Galaktika» [sajt] rezhim dostupa: www.galaktika.ru (data obrashheniya: 25.02.16).
19. Korporaciya Parus. Innovacionnye texnologii upravleniya [sajt] rezhim dostupa: http://www.parus.ua (data obrashheniya: 26.02.16).
20. Pervyj BIT. IT-resheniya dlya ucheta i upravleniya [sajt] rezhim dostupa: http://nizhniy.1cbit.ru /company/about/ (data obrashheniya: 25.02.16).
УДК 336.76
МОДЕЛЬ РАЗГРАНИЧЕНИЯ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ И ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ПО КРИТЕРИЯМ СРОЧНОСТИ И ПРОИЗВОДНОСТИ
© 2016
Павлова Елена Владимировна, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Золотарева Екатерина Николаевна, кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры «Финансы и кредит» Тольяттинский государственный университет, Тольятти (Россия)
Аннотация. В данной статье предлагается классифицировать ценные бумаги и производные финансовые инструменты (ПФИ) по признаку производности (зависимости) от базового актива на производные (зависимые от базового актива) и непроизводные (не зависимые от цены базового актива). Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные ценные бумаги и производные финансовые инструменты (деривативы). Основные ценные бумаги, в учебной литературе, классифицируются на две подгруппы: первичные ценные бумаги и вторичные ценные бумаги. В зависимости от срока обращения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. Рынок производных финансовых инструментов зачастую отождествляется с рынком срочных финансовых инструментов, хотя также существуют и производные ценные бумаги, но бессрочные. По нашему мнению, существует необходимость разграничения рынка производных финансовых инструментов (рынка деривативов) и рынка срочных ценных бумаг, так как существуют и срочные, непроизводные ценные бумаги, такие как облигации, векселя, хотя часто к срочным относят лишь производные финансовые инструменты. В статье автор дал определение рынку производных финансовых инструментов. Для наглядности сформирована модель разграничения рынков ценных бумаг и финансовых инструментов, рынков срочных и бессрочных, а также рынков производных и непроизводных финансовых инструментов и ценных бумаг.
Ключевые слова: производные финансовые инструменты, ценная бумага, классификация РЦБ, классификация ценных бумаг, срочные ценные бумаги, бессрочные ценные бумаги, опционы, фьючерсы, форвардные контракты.
MODEL OF DIFFERENTIATION OF SECURITIES MARKETS AND FINANCIAL INSTRUMENTS BY CRITERIA OF URGENCY AND DERIVATIVENESS
© 2016
Pavlova Elena Vladimirovna, Candidate of Economic Sciences, associate professor of the department «Finance and Credit» Zolotareva Ekaterina Nikolaevna, Candidate of Economic Sciences, associate professor of the chair «Finance and Credit»
Togliatti State University, Togliatti (Russia)
Abstract. In this article the author suggests to classify securities and derivative financial instruments on the basis of derivativeness (dependence) on a basic asset on derivative (dependent on a basic asset) and non-productive (not dependent on the price of a basic asset). The securities existing in modern world practice are divided into two big classes: main securities and derivative financial instruments (derivatives). The main securities, in educational literature, are classified on two subgroups: primary securities and secondary securities. Depending on circulation period securities share on urgent and termless. The market of derivative financial instruments is often identified with the market of urgent financial instruments though there are also derivative securities, but termless. In our opinion there is a need of differentiation of the market of derivative financial instruments (the market of derivatives) and the market of urgent securities. At the same time there are also urgent, non-productive securities, such as bonds, bills though it is frequent to urgent carry only derivative financial instruments. In article the author has given definition to the market of derivative financial instruments. The model of differentiation of securities markets and financial instruments, the markets urgent and termless, and also the markets of derivatives and non-productive financial instruments and securities is for descriptive reasons created.
Keywords: derivative financial instruments, security, classification of securities market, classification of securities, urgent securities, termless securities, options, futures, forward contracts.
В настоящее время вопрос о классификации рынка ценных бумаг и рынка производных финансовых инструментов является дискуссионным. Рынок производных финансовых инструментов в учебной литературе часто отождествляют с рынком срочных финансовых инструментов.
По нашему мнению, существует необходимость разграничения рынка производных финансовых инструментов (рынка деривативов) и рынка срочных финансовых инструментов [1].
Попробуем разобраться в существующих классификациях рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов, найти в них недостатки и предложить новую модель классификации.
Разберем, чем отличается рынок ценных бумаг от рынка производных финансовых инструментов.
На рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги, такие как: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг (статья 143 ГК РФ). Можно сделать вывод, что
ГК РФ оставляет открытым перечень видов ценных бумаг.
ФЗ «О рынке ценных бумаг», ФЗ «Об акционерных обществах», ФЗ «Об инвестиционных фондах» относят к ценным бумагам также инвестиционный пай; ипотечные ценные бумаги; закладную; опцион эмитента; простые и двойные складские свидетельства; российскую депозитарную расписку.
Облигация - эмиссионная, долговая, срочная ценная бумага. Облигация закрепляет право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента [2, 3, 4]. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Акция - эмиссионная, бессрочная, долевая ценная бумага [4, 5, 6]. Она закрепляет права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.
Вексель - письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме,
дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте. Это срочная, долговая ценная бумага.
Депозитными и сберегательными сертификатами признаются ценные бумаги, представляющие собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца на получение в установленный срок суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка. Сберегательные сертификаты выдаются вкладчикам-гражданам, а депозитные-юридическим лицам. Правовое регламентирование названных ценных бумаг осуществляется ст. 844 ГК и Правилами по выпуску и оформлению депозитных и сберегательных сертификатов.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя является ценной бумагой, удостоверяющей внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Правовые условия выдачи и обращения банковской сберегательной книжки на предъявителя содержатся в ст. 834-843 ГК и Законе о банках (гл. IV).
Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право ее держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Он применяется при морских перевозках. Основные правила обращения коносамента и его реквизиты содержатся в ст. 123-126 КТМ.
Складским свидетельством (двойным и простым) признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий принятие товарным складом на хранение определенного имущества и право его владельца на истребование этого имущества.
В отличие от простого двойное складское свидетельство состоит из двух отделимых друг от друга частей, в которых одинаково указаны вышеназванные реквизиты с идентичными подписями уполномоченного лица и печати товарного склада. Первая часть является складским свидетельством, удостоверяющим принятие товара на склад и принадлежность товара на праве собственности определенному лицу. Вторая часть - залоговое свидетельство (варрант) - удостоверяет право залога. При передаче товара в залог в качестве средства обеспечения обязательства варрант отделяется от складского свидетельства и вручается залогодержателю. При этом: а) в складском свидетельстве и реестре товарного склада делаются записи о сумме и сроке установления залога на товар; б) держатель складского свидетельства вправе распоряжаться товаром, но не может взять его со склада до пога-
шения кредита, выданного по залоговому свидетельству; в) держатель варранта является не собственником, а субъектом залогового права.
Если простое складское свидетельство как ценная бумага на предъявителя передается посредством простого вручения, то складское свидетельство и залоговое свидетельство могут передаваться вместе или порознь по индоссаменту (ордерному либо бланковому).
Депозитарная расписка - это производная ценная бумага, выпускаемая банком-депозитарием, удостоверяющая право собственности её владельца на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента, депонированных в банке-кастодиане в стране нахождения эмитента [7, 6]. Если исходить из функциональности данного финансового инструмента, то депозитарную расписку можно определить как финансовый инструмент, облегчающий взаимодействие инвесторов с иностранными эмитентами.
Депозитарные расписки делятся на американские (АДР), глобальные (ГДР), европейские (ЕДР), российские (РДР). Российская депозитарная расписка - именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.
Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда [9-16].
Ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца
в праве общей собственности на ипотечное покрытие [17-20], право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные настоящим Федеральным законом.
Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право её законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой. Кроме того, наличие закладной, выданной в установленном законом порядке, подтверждает права её законного владельца без предоставления других доказательств существования этого обязательства.
Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента [2, 4, 21]. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.
Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.
В имущественном обороте чеки в основном выполняют функцию средства платежа и расчета. В чековых отношениях участвуют три лица-чекодатель, банк-плательщик и чекодержатель (ремитент). Круг этих лиц может быть расширен в результате передачи чека по индоссаменту или предоставления гарантии платежа по чеку (аваль). Чекодержатель - это кредитор, перед которым обязан плательщик, а в случае неоплаты чека и чекодатель.
Основанием для выдачи чека является соглашение между чекодателем и плательщиком (чековый договор), согласно которому последний обязуется оплатить чеки при наличии у него средств, находящихся на счете. Во исполнение договора плательщик выдает чекодателю чековую книжку. Чек должен соответствовать формальным требованиям закона.
Приватизационный чек - государственная ценная бумага, предназначенная для обмена на активы государственных предприятий, передаваемых в частные руки в процессе приватизации. Получил неофициальное название «ваучер». Использовался в бывшем Советском Союзе как инструмент разгосударствления и передачи государственных и муниципальных предприятий в частную собственность.
Выпуск и обращение таких чеков регулировалось Указом Президента РФ от 14 августа 1992 г. № 914 «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации» (СА РФ, 1992, № 8, ст. 501). Являлись эти чеки предъявительскими, свободно обращающимися.
В РФ производные финансовые инструменты, такие как опцион, фьючерс, форвард, своп, к ценным бумагам не относят. Следовательно, говоря, например, о фьючерсах и опционах, мы говорим о рынке производных финансовых инструментов.
Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям [22-28].
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: -основные ценные бумаги; -производные финансовые инструменты (де-ривативы).
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
Основные ценные бумаги, в учебной литературе, классифицируются на две подгруппы:
-первичные ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя);
-вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (опцион эмитента, депозитарные расписки, подписные права на акции).
Было бы проще делить ценные бумаги только на непроизводные и производные, а понятия первичные и вторичные исключить вовсе.
Производные финансовые инструменты (де-ривативы) - это форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данного инструмента актива, который называется базисным активом [29, 30]. Деривативы могут являться инструментами как финансового, так и товарного рынков, это зависит от того, инструментом какого рынка является базовый актив. К видам договоров (контрактов), являющихся производными финансовыми инструментами относят: опционный, фьючерсный, форвардный биржевой и внебиржевой, своп-
контракты. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» также определяет производный финансовый инструмент как договор. Таким образом, в соответствии с существующим законодательством РФ производные финансовые инструменты не относятся к ценным бумагам, однако многие экономисты относят данные инструменты к ценным бумагам.
Опционом называется контракт, дающий право (но не обязательство) его получателю на покупку (продажу) базового актива у продавца (надписанта опциона) в течение оговоренного срока исполнения контракта по заранее оговоренной цене (цена страйк) с уплатой за это право последнему определенного вознаграждения, называемого премией (или ценой контракта).
Фьючерс представляет собой стандартный биржевой контракт, по которому одна сторона, заключающая его, берет на себя обязательство продать другой стороне (или купить у нее) определенный биржевой актив в определенный момент времени в будущем по заранее обусловленной цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения [31, 32].
Как видно из определения, технические фьючерсы могут обращаться только на биржах. Эквивалентные внебиржевые инструменты называются форвардами, которые в отличие от фьючерсов не имеют гарантии в виде расчетно-клиринговой палаты биржи, поэтому не являются ликвидными бумагами и не имеют стандартной формы. Более того, если приобретенный на бирже контракт физически невозможно закрыть продажей на бирже или реальной поставкой биржевого актива с площадки, оговоренной биржей, то это, строго говоря, будет биржевой форвардный, а не фьючерский контракт.
Своп является универсальным инструментом срочного рынка. Он представляет собой торгово-финансовую обменную операцию, в которой заключение сделки купли-продажи базового актива (ценных бумаг, валюты) сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (купле) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.
Эксперты определяют сделку «своп» как соглашение об обмене определенными денежными средствами через установленные промежутки времени, в принципе, аналогичные серии взаимосвязанных форвардных контрактов с расчетом наличными. Сделки заключаются через банк или крупную торговую компанию с составлением индивидуального контракта. Движение денежных средств происходит сразу после заключения контракта. Поставка физического товара не предусматривается (это чисто финансовый инструмент).
Своп (swap) - это соглашение между двумя или более сторонами о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способ определения их объемов [33, 34].
Одним из наиболее простых примеров свопа является форвардный контракт. Но если обычный форвардный контракт предусматривает простой обмен денежными потоками в определенный момент времени, то своп обычно означает многократный обмен денежными потоками в разные моменты времени. Потоки наличности, которые производят стороны (партнеры), обычно связаны со стоимостью долгового инструмента, стоимостью иностранной валюты, активов или товаров.
В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на:
1. Долговые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги удостоверяют право требования возврата долга и уплаты процентов за пользование займом. К долговым ценным бумагам относятся государственная и муниципальная облигация, облигация, вексель, закладная. Часть долговых ценных бумаг, к которой относятся ипотечная облигация, облигация с ипотечным покрытием и закладная, обеспеченная ипотекой, входят в группу ипотечных ценных бумаг, т. е. ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и/или ипотечными кредитами (ипотечным покрытием).
2. Долевые ценные бумаги. Долевые ценные бумаги удостоверяют право на долю (в том числе в будущем) в праве собственности на имущество, а также право на долю в прибыли. К долевым ценным бумагам относятся акции, инвестиционные паи и ипотечный сертификат участия. Ипотечный сертификат участия относится также к группе ипотечных ценных бумаг.
В зависимости от срока обращения ценные бумаги делятся на:
Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования.
Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т. е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.
Рынок производных финансовых инструментов зачастую отождествляется с рынком срочных финансовых инструментов.
По нашему мнению, существует необходимость разграничения рынка производных финансовых инструментов (рынка деривативов) и рынка срочных ценных бумаг.
Срочные производные ценные бумаги - это опционы, фьючерсы, форварды на развитых фондовых рынках.
Срочными производными инструментами будут являться российские опционы, фьючерсы, форварды, свопы.
Бессрочными производными ценными бумагами являются российский опцион эмитента на акцию, фондовый варрант, подписное право, конвертируемые ценные бумаги, депозитарные расписки.
В то же время существуют и срочные, непроизводные ценные бумаги, такие как облигации, век-
селя, хотя часто к срочным относят лишь производные финансовые инструменты
Следовательно, рынок производных финансовых инструментов - это система экономических отношений между покупателями и продавцами финансовых инструментов, одни из которых обладают свойствами производности и срочности, а другие исключительно свойством производности. Для наглядности сформируем модель разграничения рынков ценных бумаг и финансовых инструментов, рынков срочных и бессрочных, рынков производных и непроизводных финансовых инструментов.
1 - бессрочные, непроизводные ценные бумаги: акции;
2 - срочные, непроизводные ценные бумаги: облигации, векселя;
3 - срочные производные ценные бумаги: опционы, фьючерсы, форварды на развитых фондовых
рынках;
4 - срочные производные инструменты: российские опционы, фьючерсы, форварды, свопы;
5 - бессрочные производные ценные бумаги - российский опцион эмитента на акцию, фондовый
варрант, подписное право, конвертируемые ценные бумаги, депозитарные расписки.
Рисунок 1 - Модель разграничения рынков ценных бумаг и финансовых инструментов, рынков срочных и бессрочных, рынков производных и непроизводных финансовых инструментов
Итак, ценные бумаги, отнесенные к сектору 1, - это ценные бумаги, непроизводные и бессрочные.
Ценные бумаги, отнесенные к сектору 2, -это ценные бумаги, непроизводные, но срочные.
Сектор 3 - ценные бумаги, производные, срочные.
Сектор 4 - финансовые инструменты, производные, срочные.
И наконец, сектор 5 - ценные бумаги, производные, бессрочные.
Таким образом, чтобы отнести ценную бумагу или производный финансовый инструмент в тот или иной сегмент рынка, важно определить:
1. Это ценная бумага или финансовый инструмент.
2. Производная или непроизводная ценная бумага или ПФИ.
3. Срочная или бессрочная ценная бумага или ПФИ.
В представленной модели рынок ценных бумаг и рынок производных финансовых инструментов будет классифицироваться на срочный и бессрочный, РЦБ и рынок производных финансовых инструментов, рынок производных и непроизводных ценных бумаг и финансовых инструментов. Указанный подход к классификации рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов позволяет четко разграничивать такие свойства ценных бумаг и ПФИ, как срочность и производ-ность.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Павлова Е. В. Хеджирование рисков лизинговых операций производными финансовыми инструментами // диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Марийский государственный технический университет. Тольятти, 2012
2. Полтева Т. В. Конвертируемые облигации: анализ преимуществ и рисков // Карельский научный журнал. 2013. № 3. С. 26-27.
3. Пучкина Е. С., Сусская А. С. способы финансирования развития транспортной инфраструктуры на региональном уровне // Актуальные проблемы экономики и права. 2014. № 4 (32). С. 170-174.
4. Полтева Т. В., Мингалёв Н. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования : соотношение риска и доходности // Карельский научный журнал. 2013. № 4. С. 33-36.
5. Проник О. И. Методы объединения горизонтально-интегрированных структур // Карельский научный журнал. 2014. № 4. С. 133-137.
6. Штанько М. С. Экономическое содержание акционерной собственности: альтернативные трактовки // Актуальные проблемы экономики и права. 2013. № 1 (25). С. 21-26.
7. Полтева Т. В. Хеджирование и арбитраж на рынке депозитарных расписок // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013. № 3. С. 19-22.
8. Багдасарян А. М. Развитие интеграционных процессов рынка ценных бумаг на постсоветском пространстве // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия : Экономика. 2014. № 1 (33). С. 11-16.
9. Лукьянова Т. Н. Инвестиционный климат. правовые гарантии инвестиционной деятельности // XXI век: итоги прошлого и про-
блемы настоящего плюс. 2015. Т. 1. № 1 (23). С. 243-248.
10. Фурсина О. В. Формирование инвестиционной стратегии развития аграрного предприятия // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 1. С. 113-116.
11. Мустяца В. М. Управление инвестиционным обеспечением инновационного процесса на региональном уровне // Балтийский гуманитарный журнал. 2015. № 1 (10). С. 189-191.
12. Рабинович Л. М., Фадеева Е. П. Инвестиционному процессу - научное управление // Актуальные проблемы экономики и права. 2014. № 4 (32). С. 175-182.
13. Штань М. В. Специальные экономические зоны как инструмент стимулирования инвестиционной деятельности в экономике // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4. С. 109-112.
14. Майоров А. И. Инвестиционная политика региона в рыночных отношениях // XXI век: итоги прошлого и проблемы настоящего плюс. 2014. № 4. С. 432-436.
15. Ерохина Л.И., Корчагин П. В. Методика определения инвестиционного потенциала отрасли // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия : Экономика. 2014. № 2 (34). С. 76-79.
16. Осколков И. М. Некоторые аспекты планирования инвестиционной деятельности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 3. С. 70-72.
17. Никитина Н. В., Симонова Н. Ю. Формирование системы государственных гарантий по ценным бумагам с ипотечным покрытием // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия : Экономика. 2014. № 2 (34). С. 40-44.
18. Коган Н. Ю. Современные тенденции кредитования сельскохозяйственных производителей как путь повышения их конкурентоспособности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013.№ 2. С. 10-13.
19. Иноземцева Е. Ю. Социально-экономические показатели как факторы развития рынка жилья в самарском регионе // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия : Экономика. 2014. № 6 (38). С. 96-101.
20. Чирва О. Г., Коган Н. Ю. Рынок земли в Украине: формирование и развитие // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 3. С. 40-42.
21. Осколков И. М. Возможные направления совершенствования бюджетирования инвестиционной деятельности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 2. С. 53-56.
22. Ильина А. В. Операции банка на рынке ценных бумаг // Актуальные проблемы экономики и права. 2015. № 4 (36). С. 236-244.
23. Козырь Н. С., Полиди А. А. Теоретические основы управления капитализацией на основе реструктуризации // Terra Economicus. 2008. Т. 6. № 3-2. С. 128-130.
24. Маремкулов А. Н. Историко-правовые аспекты изучения понятия «юридическая форма» // Российская юридическая наука: состояние, проблемы, перспективы. 2008. С. 81-83.
25. Нехайчук Д. В. ОБ Использовании методики исследований деятельности субъектов инвестиционно-финансовой инфраструктуры // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 4. С. 153-156.
26. Гусева Е. Е. Классификация проблемной задолженности коммерческого банка // Самарский научный вестник. 2014. № 4 (9). С. 45-47.
27. Редзюк Е. В. Анализ развития и трансформации международной инфраструктуры фондовых бирж // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 1. С. 94-99.
28. Мингалёв Н. В., Карева Е. И. Государственный долг России и его социально-
экономические последствия // Карельский научный журнал. 2014. № 2. С. 68-70.
29. Осьмеркина Н. Н. Введение погодных де-ривативов как способ снижения рисков в производстве сельскохозяйственной продукции // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2013. № 1. С. 23-26.
30. Курилов К. Ю. Хеджирование как способ повышения эффективности предприятий автомобилестроения // Карельский научный журнал. 2014. № 3. С. 62-69.
31. Аюпов А. А. О некоторых дефинициях понятия и применения риск-инжиниринга на рынке инновационных финансовых продуктов // Казанский экономический вестник. 2013. № 6 (8). С. 59-62.
32. Полтева Т. В., Дедкова А. А. Арбитражные и хеджевые стратегии и проблемы их использования на российском рынке // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4. С. 74-76.
33. Полтева Т. В. Структурированные финансовые продукты как инструмент финансового инжиниринга // Вестник СамГУПС. 2014. № 3 (25). С.62-65.
34. Медведева О. Е. Преимущества и недостатки своп-контракта как инструмента финансового рынка // Карельский научный журнал. 2013. № 3. С. 23-26.
УДК 332.1, 330.15
КЛАСТЕРЫ В СФЕРЕ ЛЕСОПРОМЫШЛЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА РЕГИОНА: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
© 2016
Сембер Степан Васильевич, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансов и банковского дела» Матевка Татьяна Васильевна, аспирант кафедры финансов и банковского дела Ужгородский национальный университет, Ужгород (Украина)
Аннотация. Статья посвящена обоснованию теоретических положений по определению категории «лесопромышленный комплекс» в разрезе его основных сфер. С формированием кластеров непосредственно взаимосвязано лесопромышленное производство. Обосновано, что на филиалах ГДСЛАП «Закарпатаг-ролес» с целью кластеризации целесообразно создать производственные мощности по глубокой переработке древесины.
Показано, что в современных условиях функционирования производственной деятельности в регионах Украины зависит от развития кластерных образований, в качестве одного из основных факторов устойчивого роста экономики в мире, в т. ч. и Закарпатской области. Украина разработала Национальную стратегию формирования и развития кластеров, включая трансграничную, но на сегодняшний день не получила статус официального документа. В концептуальном аспекте целесообразно создать кластеры в ГДСЛАП «Закарпатагролес» по глубокой переработке древесины, утилизации отходов, развитию биоэнергетики, сотрудничеству с научно-исследовательскими центрами в целях осуществления научных достижений в лесной промышленности. Выявлена корреляция образования кластера с лесопромышленным комплексом, который сочетает в себе подкомплексы: лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной и лесохимической отрасли, каждая из которых охватывает целый ряд подотраслей, которые работают в производстве
