CC BY
103
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕЙТИНГОВ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЕМКОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
Ануашвили Н.А., соискатель ГАСИС
Рассмотрены теоретические и методологические положения оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости коммерческих банков. Разработаны методические рекомендации по совершенствованию методов оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости коммерческих банков.
Ключевые слова: инвестиционные рейтинги, система коммерческих банков, инвестиционная емкость.
METHODS OF AN ESTIMATION OF INVESTMENT RATINGS AND INVESTMENT CAPACITY OF BANKS OF COMMERCE
Anuashvili N., competitor GASIS
Theoretical and methodological positions of an estimation of investment ratings and investment capacity of banks of commerce are considered. Methodical recommendations about perfection of methods of valuation of investment ratings and investment capacity of banks of commerce are developed.
Key words: investment ratings, system of banks of commerce, investment capacity.
В проблеме выхода отечественной экономики из кризиса 20082009 годов большая роль отводится банковской сфере и ее основе -системе коммерческих банков. Российские органы государственной власти, ориентируясь на развитие национальной экономики в целом, через улучшение состояния финансовых рынков, предприняли серьезные меры, направленные на поддержку банковской системы. Так 14 октября 2008 года Банк России принял пакет мер по поддержке российской финансовой системы, которые призваны укрепить финансовое положение коммерческих банков и обеспечить надежное и бесперебойное обслуживание клиентов. Предпринятые меры государственной поддержки банковского сектора были во многом продиктованы тем, что текущий объем пассивов отечественной банковской системы, определяемый уровнем организованных сбережений предприятий и населения, находится на низком уровне, и не соответствует нынешним потребностям реального сектора отечественной экономики. Ресурсный потенциал российской банковской системы в настоящее время также лимитирован ограниченным доступом к внешним ресурсам, обусловленный относительно высокими рисками банковского бизнеса в Российской Федерации, с одной стороны, и кризисной ситуацией в банковской сфере во всем мире, обусловленной комплексом проблем, включая проблему ликвидности значительной части активов, с другой стороны.
Рассматривая систему коммерческих банков как главный аккумулятор финансовых активов, призванных стимулировать процессы создания реальных активов, необходимо отметить, что главной проблемой развития отечественного банковского сектора является колоссальная диспропорция между количеством и качеством деятельности отечественных коммерческих банков. Так при общем объеме зарегистрированных коммерческих банков на конец 2008 года (по данным Банка РФ) свыше 1100 рейтинги кредитоспособности не ниже уровня В++, присвоенные коммерческим банкам рейтинговым агентством “Эксперт РА”, имеют лишь порядка 30 отечественных банков, то есть менее 3%.
Существующая диспропорция между количеством и качеством деятельности (в первую очередь инвестиционной) коммерческих банков в РФ сама по себе представляет достаточно серьезную проблему, сдерживающую развитие отечественной экономики. Но, кроме того, низкая эффективность мер государственной поддержки банковского сектора в 2008 году продемонстрировала необходимость совершенствования методов оценки коммерческих банков. Это обуславливает актуальность темы исследований, направленной на совершенствование методов оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости коммерческих банков.
В процессе исследования теоретических основ оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем были определены их базовые принципы, которые вытекают из принципов государственной инвестиционной политики, с одной стороны, и обеспечить эффективное функционирование системы управления коммерческими банками, с другой стороны. Систематизированная совокупность указанных принципов представлена в табл.1.
Перечисленные в табл.1 принципы оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем отвечают принципам государственно-частного партнерства, программно-целевого использования инвестиционных ресурсов, рационального сочетания централизации и децентрализации инвестиционной деятельности, рационального распределения и оперативного перераспределения значительной части ресурсов.
Исследования тенденций развития инвестиционной деятельности коммерческих банков и методов оценки их инвестиционного потенциала показали, что их истоки лежат в работах Адама Смита, Давида Рикардо, Роберта Торренса, Томаса Роберта Мальтуса, Карла Маркса, Джона фон Неймана и базируются на понятиях экономического равновесия, действительной нормы накопления капитала, действительного темпа роста выпуска продукта.
Базовой теорией управления инвестициями является теория Е. Домара, согласно которой существует равновесный темп прироста реального дохода в экономике, при котором полностью используются имеющиеся производственные мощности. Согласно этому прирост прямо пропорционален норме сбережений и предельной производительности капитала, или приростной капита-лоотдаче. Инвестиции и доход растут с одинаковым постоянным во времени темпом. Развивая модель Е. Домара, Р.Ф. Харрод построил специальную модель экономического роста, включив в нее экзогенную функцию инвестиций (в отличие от экзогенно заданных инвестиций у Е. Домара), на основе принципа акселератора и ожиданий предпринимателей.
Последующее развитие моделей управления инвестициями, предопределившее современные тенденции развития инвестиционной деятельности коммерческих банков и методов оценки их инвестиционного потенциала представлены на рис.1.
Проведенный анализ современных тенденций развития методологических подходов к оценке инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем позволяет сделать следующие выводы.
Во-первых, развитие методологических подходов к оценке инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем осуществлялось путем эволюции от оценок инвестиционного потенциала на основе модели экономического роста Харрода-Домара, и заканчивая современными моделями анализа и оценки инвестиционных ресурсов с использованием метода регрессионного анализа, обеспечивающего получение аппроксимаций полиномомиальных функций инвестирования. В этих моделях учитывается вариативный характер внутренних и внешних факторов как на микро-, так и на макроэкономическом уровне, включая: перераспределения инвестиционных ресурсов с учетом межотраслевых и межстрановых переливаний капиталов, осуществляемыми фирмами, финансовыми институтами, учреждениями государственного регулирования экономики; взаимосвязи научно-технического прогресса и объемов производства, отражающие инновационную составляющую инвестиционных процессов.
Таблица 1. Базовые принципы оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем. Основа их создания и направления воздействия.
Принципы государственной инвестиционной политики Принципы оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем Принципы реализации управления коммерческими банками
1. Принцип долгосрочного перспективного развития. 2. Принцип равного доступа к ресурсам всех участников инвестиционного процесса. 3. Принцип доступности инфраструктуры. 4. Принцип снижения административных барьеров. 5. Принцип ускорения подготовительного процесса реализации инвестиционных проектов. 6. Принцип оказания поддержки участникам инвестиционного процесса, особенно при начальном этапе инвестирования. 7. Принцип формирования и поддержки рынка труда. 1. Ориентация на конечного пользователя — обеспечивается организационно, методически и технически, и заключается в доступности предлагаемых приемов и способов управления инвестиционным процессом. 2. Расстановка акцентов при исследовании связей в экономических системах, в уточнении взаимовлияния между элементами инвестиционного процесса и качественно новой интерпретации сущности инвестиционного процесса, в том числе с помощью понятийного аппарата. 3. Использование диалектического материализма для исследования инвестиционных процессов позволяет выявить особенности эволюционирования его элементов, установить логическую пространственно-временную связь между ними и оценить влияние внешних по отношению к экономической системе факторов. 4. Процессный подход и органично с ним связанный системный подход, т.е. инвестиционный процесс и его элементы рассматриваются как некий временной интервал и как система, имеющая вход и выход, т.е. своих «поставщиков» и «потребителей». 5. Постоянное улучшение - отказ от установления жестких пределов; само улучшение (исследования, анализа, управления инвестиционным процессом) должно быть системой. С этих позиций управление инвестиционным процессом - это самосовершенствующаяся система, обеспечивающая соответствие теоретических разработок практическим потребностям и повышающая уровень развития экономической системы в целом. 6. Принятие решений, основанных на фактах, позволяет исключить необоснованные выводы и решения и основывается на использовании современных методов научного познания (статистического, функционального, экономического анализа и др.). 7. Межуровневые отношения - признание единого подхода к организации и исследованию взаимодействий между экономическими системами различного уровня. 1. Направленность действий субъекта управления на достижение конкретных целей. Четкое формулирование целей позволяет точно определить методы их достижения, сократить затраты за счет отказа от ненужных действий по управлению инвестиционным процессом. 2. Комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль, путем использования единой методологической базы ко всем этапам управления и учета обратной связи в системе управления. 3. Единство перспективного и текущего планирования, обеспечивающего непрерывность, путем формирования инвестиционной политики в разрезе стратегии и тактики. Их единство определяет не только устойчивость развития экономической системы, но и позволяет повысить точность прогнозирования и планирования инвестиционного процесса. 4. Контроль принимаемых управленческими решениями как важнейший фактор их реализации позволяет избежать необратимых последствий за счет непрерывного отслеживания параметров инвестиционного процесса, сопоставления их с запланированными значениями и своевременного исправления несоответствий. 5. Материальное и моральное стимулирование всех участников инвестиционного процесса, заключающееся в дополнительном субсидировании, льготировании и т.д. для инвесторов, в повышении заработной платы, в возможности использовать часть результата управления инвестиционным процессом на решение социальных задач для органов управления. 6. Индивидуальный подход к каждой экономической системе, позволяющий максимально использовать ее потенциал, реализуется посредством учета уровня экономической системы и за счет горизонтальной дифференциации систем одного уровня. 7. Гибкость организационной структуры управления, позволяющая решать функциональные и управленческие задачи, дает возможность органам управления экономической системой быстро реагировать на изменяющиеся условия внешней среды, на новые требования рынка и адаптироваться к ним.
ны. Это развитие во многом связано с постепенным переходом от экспертных оценок к формализованным аналитическим модельным зависимостям.
Исследования современных проблем оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков показали, что в основе их лежит следующая совокупность вопросов.
Во-первых, наблюдается существенное несоответствие между большим количеством отечественных коммерческих банков и низким качеством их функционирования, что свидетельствует о низкой эффективности критериев их оценки.
Во-вторых, развития отечественной экономики демонстрирует существенный разрыв между потребностью в инвестициях реального сектора и низкой инвестиционной активностью финансового сектора, в частности банковского сектора экономики, требует со-
Во-вторых, развитие методологических подходов к оценке инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем показало, что по мере усложнения используемых инструментов оценки закономерно увеличилась сложность оценок, определяемая:
- необходимостью учета специфических особенностей отдельных направлений инвестиционной деятельности;
- сложностью количественного измерения значений отдельных факторов, определяющих итоговые оценки;
- использованием прогнозных значений факторных показателей, снижающих достоверность производимых оценок.
Указанные особенности приводят к достаточно широкому использованию экспертных оценок, с одной стороны, и требуют дальнейшего развития методов оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости экономических систем, с другой сторо-
1. Модель экономического роста Харрода-Домара
2. Анализ соотношений между гарантированным и фактическим темпами роста
3. Многофакторные модели экономического роста инвестиций неоклассиков
*
4. Неоклассическая модель экономического роста Р. Солоу
5. Учет в модели Р. Солоу совокупного спроса, амортизации и нормы накопления
I ГГ
6. Развитие модели Р.Солоу на основе учета динамики численности населения, его за-
нятой части и технического прогресса
I
7. «Золотое правило» Э. Фелпса - определение оптимальной нормы сбережения, обеспечивающей равновесный экономический рост с максимальным уровнем потребле-
_________________________________________±_______________________________________
8. Обширный класс моделей анализа различных факторов, противодействующих любой тенденции убывания доходности капитала, включая подклассы: капиталовложения в человека и технологические изменения
I
9. Модели перераспределения инвестиционных ресурсов с учетом межотраслевых и межстрановых переливаний капиталов, осуществляемыми фирмами, финансовыми
институтами, учреждениями государственного регулирования экономики
+ I
10. Модели на основе взаимосвязи научно-технического прогресса и объемов производства, отражающие инновационную составляющую инвестиционных процессов
11. Методы прогнозирования: метод экспертных оценок (вероятностная оценка будущей ситуации на основе интуитивного опыта и логического анализа экспертов); методы сценарного моделирования (методы экстраполяции, регрессии, факторного анализа и т.д.)
По степени разработки проблемы
По подходу к сущности инвестиционного потенциала
Постановочные (Казанцев С., Бард В.)
Экспертно- Модельно- Отрасле- Ресурс-
рейтинго- аналитические вой подход ный под-
вые (Мак- (Дорошенко (Хачату- ход (Жу-
симова T., Ю., Шахназа- ров Т., равлев А.,
Шуметов В., ров А., Ройз- Красов- Тумусов
Гузнер С.) ман И.) ский В.) Ф.)
Результативный подход (Губанова Е., Гукова А.)
Рис.1. Тенденции развития инвестиционной деятельности коммерческих банков и методов оценки их инвестиционного потенциала.
вершенствования инструментов оценки инвестиционной деятельности коммерческих банков, включая оценки их инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости.
В-третьих, использование в качестве инструментов оценки инвестиционной деятельности российских коммерческих банков американских и европейских моделей определения рейтингов (в первую очередь кредитных) представляется недостаточным, поскольку низкий уровень развития отечественной экономики не позволяет ограничиваться оценкой надежности банков как финансовых институтов, и требует оценки их инвестиционной направленности, инвестиционной активности и инвестиционной емкости.
В-четвертых, разразившийся мировой экономический кризис продемонстрировал необходимость совершенствования процессов взаимодействия экономических систем реального и финансового секторов экономики при которых рост инвестиционной активности и фокусирования направленности инвестиционной деятельности коммерческих банков будет адекватно компенсировать проблемы развития реального сектора экономики.
В-пятых, низкая эффективность мер государственной поддержки отечественного банковского сектора в 2008 году, когда российские предприятия не ощутили ожидаемого роста эффективности
взаимодействия с коммерческими банками, продемонстрировала необходимость совершенствования методов оценки их инвестиционной деятельности.
В результате исследования современных проблем оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков разработан алгоритм их решения (рис.2).
Таким образом, исследования современных проблем оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков предопределили анализ особенностей оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков.
В процессе анализа особенностей оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков был проведен анализ факторов определяющих качество оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков.
Проведенный анализ показал, что деятельность российской банковской системы в целом и коммерческих банков в частности во многом определяется макроэкономическими показателями развития экономики, включая такие показатели, как: темпы роста ВВП и промышленного производства, сальдо внешней торговли, реальные располагаемые доходы населения, дефицит (профицит)
1. Анализ факторов определяющих качество оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков
2. Выявление особенностей оценки инве ческих стиционнои емкости россииских коммер-банков
3. Разработка критериев оценки инвест емкости комме иционных рейтингов и инвестиционной рческих банков
4. Разработка алгоритма оценки инвест к лционных рейтингов коммерческих банов
5. Формирование метода оценки инвест шнонной емкости коммерческих банков
6. Разработка методических рекомендац вестиционных рейтингов и инвестиц! ш по использованию методов оценки ин-ионной емкости коммерческих банков
Рис.2. Алгоритм решения проблем оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости российских коммерческих банков.
рального и консолидированного бюджета и т.д. В первую очередь это влияет на пассивную часть баланса коммерческих банков, определяемую уровнем организованных сбережений предприятий и населения, которая находится на достаточно низком уровне и не соответствует нынешним потребностям реального сектора экономики.
Распределение банковских активов связано как со спросом на банковские кредиты со стороны предприятий реального сектора, так и с состоянием национальных финансовых рынков, которые определяют потенциальную емкость инвестиционного портфеля, его доходность, а также структуру, которая непосредственно зависит от ключевых характеристик финансового рынка — доходности, емкости и ликвидности.
Ресурсный потенциал коммерческих банков, объем и структура банковского инвестиционного портфеля в настоящее время во многом определяется следующими характеристиками: темпами роста российской экономики, включая уровень цен на нефть; содержанием денежно-кредитной, налоговой и валютной политики государства, во многом определяющих состояние внутреннего финансового рынка; состоянием экономики развитых стран; состоянием международных финансовых рынков и т.д.
Изменение перечисленных параметров воздействует на размер привлеченных в российскую банковскую систему средств, и на структуру активов коммерческих банков. Макроэкономический прогноз и связанный с ним прогноз состояния национальных финансовых рынков лежат в основе сценарного прогноза развития банковской системы, оценки структуры ее пассивов и активов, что, в результате, с одной стороны, предопределяет оценку перспектив развития отечественной банковской сферы в целом. С другой стороны реакция коммерческих банков на объективные факторы внешней среды определяет оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков.
Чаще всего оценивается кредитный рейтинг коммерческих банков, который по определению компании Moody’s представляет собой оценку будущих возможностей и правовых обязательств эмитента по своевременной выплате основной части задолженности и причитающихся процентных выплат в случае специфических бумаг с фиксированным доходом.
В более широком представлении составленная на основе анализа совокупность факторов, определяющих качество оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков, приведена в таблице 2.
Таким образом, проведенные исследования показывают, что для повышения качества оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков должны учитываться не только факторы внутренней микросреды, определяемые показателями прибыли, рентабельности, доходности, ликвидности, оборачиваемости средств и платежеспособности, но и взаимоотношениями с основными экономическими агентами, одновременно отражающими реакцию коммерческих банков на изменение влияния факторов внешней макросреды.
Поскольку все основные экономические агенты потенциально могут рассматриваться в качестве участников оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков (именно для них банки призваны осуществлять свою инвестиционную деятельность), возни-
кает необходимость в анализе особенностей оценки инвестиционной емкости российских коммерческих банков.
При этом под инвестиционной емкостью коммерческих банков понимается максимальный объем инвестиций, который может быть освоен банком в сложившихся условиях при максимальном использовании его инвестиционного потенциала. Масштаб инвестиционной емкости коммерческого банка напрямую зависит от уровня его инвестиционной адаптивности, отражающего приращение его инвестиционного потенциала.
В качестве особенностей оценки инвестиционной емкости российских коммерческих банков следует выделить проблемы:
- выпуска коммерческими банками среднесрочных ценных бумаг;
- использования банками средств институциональных инвесторов;
- привлечения средств и получения технической помощи от международных финансовых организаций;
- использования остатков средств на счетах региональных бюджетов;
- повышение доверия как между вкладчиком и банком, так и между банками участниками рынка межбанковских кредитов.
Рассмотрим подробнее указанные особенности оценки инвестиционной емкости российских коммерческих банков.
Во-первых, увеличить инвестиционную емкость коммерческих банков позволит расширение для них возможностей выпуска среднесрочных ценных бумаг и их размещения как на внутреннем, так и на внешнем рынках по аналогии с международными стандартами, где доля долговых ценных бумаг в пассивах банков будет возрастать и может с течением времени достигнуть стандартных в международной практике 20%. Однако для усиления роли российских банков как эмитентов ценных бумаг необходимым условием является повышение уровня их прозрачности и качества корпоративного управления, включая управление рисками.
Во-вторых, увеличить инвестиционную емкость коммерческих банков позволит использование средств институциональных инвесторов. По существу речь идет о предоставлении коммерческим банкам права осуществлять управление активами небанковских финансовых учреждений, как наиболее профессиональным участникам финансового рынка. Однако недостаточная прозрачность деятельности коммерческих банков препятствует развитию этого направления
В-третьих, увеличить инвестиционную емкость коммерческих банков позволит привлечение средств и получение технической помощи от международных финансовых организаций (Международного банка реконструкции и развития (IBRD), Европейского банка реконструкции и развития (EBRD), Международной финансовой корпорации (ШС)), в частности при решении проблем развития региональной финансовой инфраструктуры и поддержки региональных банков. Однако большое количество отечественных коммерческих банков при общем низком качестве их деятельности не позволяет осуществить решение указанной проблемы.
В-четвертых, увеличить инвестиционную емкость коммерческих банков позволит использование остатков средств на счетах региональных бюджетов. Однако этот вопрос традиционно связан с
Таблица 2. Группы факторов, определяющих качество оценки инвестиционных рейтинго в коммерческих банков.
1. Факторы внешней макросреды 2. Факторы внутренней микросреды
1.1. Состояние ключевых параметров макроэкономического развития России. (Они определяют доходы предприятий, государственного бюджета и населения и формирующих объемы валовых сбережений). 1.2. Факторы внешней торговли. (Во многом они связаны с уровнем цен на нефть). 1.3. Состояние экономики развитых стран. (Для банков принципиальна конъюнктура мировых финансовых рынков). 1.4. Финансовая стабильность. Динамика обменного курса рубля и инфляции обусловливает уровень процентных ставок в экономике, в частности доходность сбережений в банковской системе. 1.5. Уровень развития банковской системы. (Устойчивость банковской системы существенным образом влияет на уровень банковских пассивов и определяется, в том числе конкуренцией между государственными и частными российскими банками, а также зарубежными кредитными структурами — преимущественно за счет уровня рисков, процентных ставок и качества банковских услуг). 1.6. Состояние финансовых рынков. (Ситуация с доходностью и ликвидностью, а также с рыночной инфраструктурой обращающихся финансовых инструментов окажет прямое воздействие на объемы сбережений населения и предприятий, равно как и на их распределение между банковскими вкладами и прямым инвестированием в финансовые инструменты). 2.1. Показатели прибыли (показатель подсчета валовой прибыли; коэффициент валовой прибыли; показатель подсчета чистой прибыли) 2.2. Показатели рентабельности активов (коэффициент рентабельности активов; коэффициент рентабельности реального основного капитала). 2.3. Показатели рентабельности собственного и заемного капитала (коэффициент рентабельности собственного капитала; коэффициент рентабельности инвестированного капитала). 2.4. Показатели доходности акционерного капитала (коэффициент доходности капитала; прибыль на одну акцию; показатель отношения рыночной цены акции к доходу на одну акцию; коэффициент выплаты дивидендов; коэффициент покрытия дивидендов по облигациям). 2.5. Показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности; коэффициент срочной ликвидности; показатель поступления наличных денежных средств). 2.6. Показатели оборачиваемости средств (коэффициент оборачиваемости активов; коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности; коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности) 2.7. Показатели платежеспособности и устойчивости финансового положения (коэффициент собственности, коэффициент заемного капитала; коэффициент финансовой зависимости; коэффициент покрытия процента).
3. Факторы, определяющие пассивы коммерческого банка (отношение основных экономических агентов) 4. Факторы, определяющие активы коммерческого банка (отношение к основным экономическим агентам)
3.1. Население (главным образом в виде банковских депозитов в рублях и иностранной валюте); 3.2. Предприятия (банковские депозиты в рублях и иностранной валюте, а также взносы в уставный капитал и фонды, выпущенные депозитные сертификаты и проч.); 3.3. Регионы (банковские депозиты местных властей, взносы в уставный капитал); 3.4. Государство (федеральное правительство) (депозиты федерального правительства в коммерческих банках и взносы в уставный капитал); 3.5. Центральный банк РФ (кредиты коммерческим банкам); 3.6. Внебюджетные фонды 3.7. Зарубежные агенты (кредиты, депозиты и иные средства, предоставленные нерезидентами, а также взносы нерезидентов в уставный капитал). 4.1. Инвестиции в государственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ), а также банковские кредиты федеральному правительству и выпущенные векселя; 4.2. Средства, предоставленные ЦБ РФ. (Фонды обязательного резервирования по привлеченным средствам, остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ, депозиты коммерческих банков в ЦБ, инвестиции в финансовые инструменты, выпущенные ЦБ); 4.3. Инвестиции в российские регионы — региональные облигации, банковские кредиты региональным властям, а также прочие инструменты российских территорий; 4.4. Инвестиции в реальный сектор экономики России - банковские кредиты, инвестиции в корпоративные облигации, векселя и взносы в уставный капитал; 4.5. Вложения в зарубежные финансовые институты -депозиты в иностранных банках; кредиты, предоставленные иностранным банкам, инвестиции в ценные бумаги нерезидентов и прочие активы; 4.6. Банковские кредиты населению; 4.7. Межбанковские кредиты - инвестиции в ценные бумаги банков, имущество банков и др. активы.
среды, внутренней микросреды, отношения основных экономических агентов, определяющих характеристики пассивов банка, и отношения банка к основным экономическим агентам, определяющие характеристики активов банка.
Исходя из этих условий, обобщенных критерий оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков определяется выражением:
Кир = а ' КМА + в КМИ + Х ' КП + & ' КА , (!)
где КМА - комплексный показатель адаптивности инвестиционной деятельности банка к показателям внешней макросреды;
КМИ - комплексный показатель эффективности инвестиционной деятельности банка, определяемый показателями внутренней микросреды;
КП - комплексный показатель пассивов коммерческого банка, отражающий отношение к нему основных экономических агентов;
КА - комплексный показатель активов коммерческого банка, отражающий отношение банка к основным экономическим агентам;
проблемой нецелевого использования бюджетных средств, выходящей далеко за рамки получения дополнительных доходов в процессе исполнения бюджета за счет размещения бюджетных средств на банковских депозитах.
В-пятых, увеличить инвестиционную емкость коммерческих банков позволит повышение доверия как между вкладчиком и банком, так и между банками участниками рынка межбанковских кредитов. Однако традиции банков «менять правила игры» в одностороннем порядке серьезно препятствуют росту доверия к отечественным коммерческим банкам.
Проведенный анализ особенностей оценки инвестиционных рейтингов и инвестиционной емкости коммерческих банков позволил осуществить формирование критериев их оценки.
При формировании критериев оценки инвестиционных рейтингов коммерческих банков за основу была взята многофакторная схема (табл.2), отражающая эффективность инвестиционной деятельности банков с точки зрения групп факторов: внешней макро-
а, в х, 5 - весовые коэффициенты комплексных показателей инвестиционной деятельности коммерческих банков, удовлетворяющие условию а+Р+%+3=1.
Расчет комплексных показателей КМА, КМИ, КП, КА определяется унифицированной схемой вида:
К = 1%
я,.
j=i
я
(2)
убаз
P m у
Q = и • Ye
Quk p 7 j r^e p ,
Po e=1
(3)
где Ну - оценка j-го показателя инвестиционной деятельности коммерческого банка в 1-ой группе (табл.2),
Нубаз - базовый уровень оценки j-го показателя инвестиционной деятельности коммерческого банка в 1-ой группе,
[]у - весомость j-го показателя инвестиционной деятельности коммерческого банка в 1-ой группе (),
7
п - число направлений оценки в инвестиционной деятельности коммерческого банка в 1-ой группе.
При формировании критерия оценки инвестиционной емкости коммерческих банков Qи принимается в расчет, как абсолютные значение их инвестиционных потенциалов, так и пропорции распределения инвестиций по приоритетным направлениям социально-экономического развития государства:
где Qиk - оценка инвестиционной емкости к-го коммерческого банка,
Ро - суммарный инвестиционный потенциал коммерческих банков на рассматриваемом рынке (региональном, либо государственном),
Рк - инвестиционный потенциал к-го коммерческого банка,
Укл. - фактический объем инвестиций, направляемый к-ым коммерческим банком на обслуживание экономического агента ц (4-я группа факторов таблицы 2),
• • - весовой коэффициент направления инвестирования ц в общей их структуре т, определяемый выражением
Не
2 • (m - re+1) m • (m +1)
(4)
где гц - ранг направления инвестирования ц.
Таким образом, критерий оценки инвестиционной емкости коммерческого банка определяется как масштабами его инвестиционной деятельности, так и направленностью осуществляемых инвестиций, оцениваемой с точки зрения участия банков в решении социально-экономических проблем, включая реализацию приоритетных инновационных проектов.
ВЛОЖЕНИЕ ИНВЕСТИЦИИ В СОЗДАНИЕ ИННОВАЦИОННОМ ИНФРАСТРУКТУРЫ ФОРМИРУЮЩЕГОСЯ МЕГАПОЛИСА
Ефименко Ю.Н., аспирант ГОУДПО ГАСИС
Рассмотрены вопросы развитие теоретических и методических положений инвестирования в создание инновационной инфраструктуры формирующегося мегаполиса и разработка на их основе механизмов регулирования социально-экономического развития на региональном уровне.
Ключевые слова: инновационная инфраструктура, мегаполис, финансовое направление.
INVESTMENT OF INVESTMENTS INTO CREATION OF AN INNOVATIVE INFRASTRUCTURE OF A FORMED MEGACITY
Efimenko Y., GOUDPO OASIS, post-graduate student
Questions development of theoretical and methodical positions of investment in creation of an innovative infrastructure of a formed megacity and working out on their basis of regulation mechanisms of social and economic development at regional level are considered.
Key words: an innovative infrastructure, a megacity, a financial direction.
Современный этап развития мировой экономики характеризуется увеличением доли инновационной составляющей, что обусловлено ужесточением конкуренции и ускорением темпов экономического развития. Это ускорение отобразилось в формировании постиндустриальной научно-технической революции, получившей название информациональной.
Основные черты современного инновационного этапа развития мировой экономики заключаются в следующем.
Во-первых, как и в предыдущих периодах, экономическое развитие характеризуется пространственной неравномерностью. При этом с развитием информационных технологий неравномерность инновационной активности еще более возрастает.
Во-вторых, эпицентрами инновационного развития продолжают оставаться мегаполисы. Поскольку центры научно-технического развития традиционно сосредоточены в крупных городах, вполне закономерно, что именно мегалополисы выступают в качестве инновационных центров как самая крупная форма городского расселения, образующаяся в результате интеграции главного города с окружающими его поселениями, агломерациями. Агломерации в свою очередь характеризуются компактным расположением, группировкой поселений, объединенных не только в территориальном смысле, но обладающих развитыми производственными, культурными, рекреационными и инфраструктурными связями.
В-третьих, именно в инновационные центры мегаполисов, ин-
дуцирующих новую продукцию для рынков, привлекаются мощные инвестиционные и высококвалифицированные кадровые ресурсы.
Для России, как и для многих стран мира характерен высокий уровень пространственной неравномерности экономического развития. Кроме того, в условиях мирового экономического кризиса особенно отчетливо проявилась сырьевая направленность отечественной экономики. С одной стороны это проявилось в корректировке бюджета РФ при существенном падении цен на нефть. С другой стороны многолетняя ориентация на закупку импортной продукции при поступательном сворачивании отечественного производства привела к тому, что именно регионы первыми ощутили проблемы с бюджетными поступлениями. Таким образом, уровень пространственной неравномерности экономического развития в России еще больше увеличился. В современных условиях проблема экономического (в первую очередь индустриального) развития регионов осложняется тем, что в условиях насыщенного мирового рынка продукции «простой механический запуск» отечественного производства в регионах осуществить не удастся. Это связано с колоссальным, не только физическим, но и моральным износом средств производства. Поэтому выпуск морально устаревшей продукции бесперспективен. Воспроизводство же зарубежных аналогов продукции при нынешних темпах научно-технического развития также гарантирует отечественной экономике отставание от ми-
