CC BY
791
МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №9/2015 ISSN 2410-6070
3. Методическое пособие по разработке бизнес-планов /Рекомендации для торгово-промышленных палат. М.: - 2010. - 71с.
4. The Ernest and Young. Business Plan Guide / Brian R. Ford , Jay M. Bomstein, Patrick T. Pruitt - John Wiley & Sons. - 2010. - 258.
5. Vernikov V. A. Business planning startups in the context of attracting venture capital investment. MIR (Mod. innov. razvit.), 2014, no. 4 (20), pp. 77-87.
© Д.П. Сергеева, 2015
УДК 336
Д.П. Сергеева
студент 2 курса магистратуры факультета Финансы и Кредит Санкт- Петербургский Государственный Экономический Университет
г. Санкт-Петербург, Российская Федерация
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ
РЕКОМЕНДАЦИЙ МИНЭКОНОМИКИ
Аннотация
В статье приведено исследование автора, в котором автор сравнивает методы оценки эффективности инвестиционных проектов с учетом рекомендаций Минэкономики. Приведена общая характеристика основных методов экономической оценки эффективности инвестиций. Рассмотрены недостатки, достоинства и сфера применения каждого метода в отдельности.
Ключевые слова
Оценка, рентабельность, NPV, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, срок
окупаемости инвестиций
В российской практике существует ряд методов оценки инвестиционных проектов, в них сравниваются планируемый объем предполагаемых инвестиций и ожидаемые в будущем поступления денежных средств.
Рассмотрим следующие основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов, которые отражены в Методических рекомендациях Минэкономики 2004г.
В качестве основных методов, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, предлагаются:
1. Метод расчета чистого дисконтированного дохода.
2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.
3. Метод расчета внутренняя норма доходности инвестиций.
4. Метод определения срока окупаемости инвестиций [1, c.10].
Метод расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД) позволяет определить чистый доход от проекта, он находится как разница между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.
Преимуществом данного метода заключается в том, что можно получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. В западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV).
NPV=2“,FVn^-IC (1)
201
№9/2015
ISSN 2410-6070
МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА»
где
- общая сумма будущих поступлений от проекта;
r - доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;
ГС - сумма инвестиций.
Метод расчета внутренней нормы доходности инвестиций (ВНД). Внутренней нормой доходности является такая ставка дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаются. ВНД сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если ВНД>СС, то проект следует принять. Если ВНД=СС, то проект бесприбылен. Если ВНД<СС, то проект убыточен.
Метод расчета индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Применения данного метода уточняют результаты применения метода чистой текущей стоимости. Показатель рентабельности - это отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций. В западной практике метод называется методом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).
Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:
FV
(2)
где ^ _ общая сумма будущих поступлений от проекта;
г - доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;
ГС - сумма инвестиций.
Метод определения срока окупаемости инвестиций (PP). Срок окупаемости ("простой" срок окупаемости, payback period). Определяется как продолжительность периода до момента окупаемости. Срок окупаемости отсчитывается от момента, указанного в задании на проектирование (обычно — от начала проекта (начала нулевого шага) или от начала операционной деятельности) [2, c 38].
Проведем сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов. В таблице 1 приведена общая характеристика основных методов экономической оценки эффективности инвестиций. Рассмотрены недостатки, достоинства и сфера применения каждого метода в отдельности.
Из проведенного анализа, можно сделать вывод, что все методы оценки эффективности инвестиционных проектов достаточно просты в вычислениях, а также в понимании и получении исходной информации. Методы можно использовать для быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их распределения.
Не смотря на недостатки и достоинства всех рассмотренных показателей эффективности инвестиций, можно с уверенностью сказать, что они взаимосвязаны и позволяют оценивать эффективность инвестиций с различных сторон, и поэтому их следует рассматривать в комплексе.
Таблица 1
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов по методике Минэкономики 2004г.
Описание метода Преимущества Недостатки Сфера применения
1 2 3 4
1. Метод расчета чистого дисконтированного дохода - ориентирован на увеличение благосостояния инвесторов, поэтому полностью согласуется с основной целью финансового менеджмента; - учитывает временную стоимость денег. - трудно объективно оценить требуемую норму прибыли; - сложно оценить такие неопределенные параметры, как моральный и физический износ основного капитала; - величина NPV не адекватно отражает результат при сравнении проектов; При выборе проектов их нескольких независимых вариан-тов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наиболь-шим ЧДД.
202
международный научный журнал «инновационная наука»
№9/2015
ISSN 2410-6070
Продолжение таблицы 1
2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) - единственный из всех показателей отражает соотношение доходов и затрат; - дает объективную оценку рентабельности проекта; - применим для оценки любых денежных потоков. - может давать противоречивые результаты с другими показателями. - метод используется в случае, когда метод окупаемости и метод NPV (IRR) дают противоречивые результаты, а также, если для инвесторов имеет важное значение величина перво-начальных вложений. Применяется при сравнении независимых проектов с различ-ными инвестиционными затрата-ми и сроками реализации при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия.
3. Метод расчета внутренней нормы доходности инвестиций (IRR) - объективность, информативность, независимость от абсолютного размера инвестиций; - дает оценку относительной при-быльности проекта; - легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности; - не зависит от выбранной ставки дисконтирования. - при неординарных потоках возмож-ны несколько вариантов значений ВНД. - выбор проекта по данному критерию затруднен, так как проекты с низкой ВНД могут в дальнейшем приносить значительный ЧДД - сложность расчетов; - не применим для оценки нестандартных денежных потоков. Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия.
4. Метод определения срока окупаемости инвестиций * простота расчетов; * учет ликвидности проекта. * Отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода, метод РР используется как простой метод оценки риска инвестирования. * Он удобен для небольших фирм с незначительным денежным оборотом, а также для экспресс-анализа проектов в условиях нехватки ресурсов. - выбор срока окупаемости может быть субъективен; - не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости; - метод не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различ-ными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение - не учитывается временная стоимость денег; - точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств.
Источник данных: выполнено автором Список использованной литературы:
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Рекомендации
разработаны авторским коллективом в составе: Н.Г.Алешинская, П.Л.Виленский, В.И.Волков,
А.Г.Гранберг, В.В.Коссов, В.Н.Лившиц, Д.С.Львов, Н.Я.Рябикова, С.А.Смоляк, В.П.Трофимов, А.Г.Шахназаров. - М: 2004 . - 221с.
2. Дягилева А.В. Методы оценки инвестиционных проектов//Вестник Национального Технического университета Ситету «XII». 2010 № 51- 138с.
© Д.П. Сергеева, 2015
203
