CC BY
141ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)
Анализ финансового капитала
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИИ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ПОТЕНЦИАЛА ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ НА ПРИМЕРЕ НЕФТЕГАЗОВОЙ КОМПАНИИ SOCAR*
Аяз Аладдин оглы АЛИЕВ
соискатель ученой степени кандидата экономических наук, ассистент кафедры финансового менеджмента, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация ayaz.797@mail
История статьи:
Принята 24.02.2016 Принята в доработанном виде 28.03.2016 Одобрена 25.04.2016
УДК 336.6 JEL: G17, G31
Ключевые слова: финансовый потенциал, инновационное развитие, интегральная оценка
Аннотация
Предмет. Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов оценки результатов деятельности компании на основе системы ключевых показателей эффективности и результативности, позволяющих сформировать интегральный показатель оценки финансового потенциала инновационного развития. Цели. Выявление факторных признаков, влияющих на инновационное развитие анализируемой компании нефтегазового сектора, на основе модели оценки финансового потенциала инновационного развития Ipfpir.
Методология. Методологической основой работы явились общенаучные принципы и методы исследования: анализ и синтез, индукция и дедукция, сбор и обобщение теоретических основ разработки системы сбалансированных показателей, их сопоставление с практикой применения. В рамках комплексного подхода использовались также методы группировки и сравнения, расчетно-аналитические методы. В ходе исследования использовались сравнительный анализ показателей, факторный анализ отчетных данных компании SOCAR нефтегазового сектора на основе Ipfpir, сформирована система финансовых показателей, позволяющих определить уровень финансового потенциала инновационного развития компании.
Результаты. Определены результаты ранжирования показателей и присвоены им весовые коэффициенты на основе правила (критерия) Фишберна. Определены исходные и нормированные показатели, на основе которых сформированы векторные значения. Дана интегральная оценка финансового потенциала инновационного развития компаний. Применение. Результаты исследования могут быть использованы при разработке финансовой и инвестиционной политики компании, применяться в учебном процессе при преподавании учетно-аналитических дисциплин.
Выводы. Выявлен понижательный тренд по интегральному показателю финансового потенциала инновационного развития компании. Наблюдается снижение суммарного Ipfpir компаний в среднем на 0,2, характеризующее понижение эффективности использования финансовых ресурсов для инновационного развития компании на 25%. Выявлена зависимость между объемами финансирования НИОКР и ростом показателя финансовой зависимости.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2016
При оценке уровня финансового потенциала инновационного развития на предприятиях нефтегазового сектора основным вопросом является оценка наличия эффективного использования финансовых ресурсов региона, отрасли, компании. Это в свою очередь зависит от наличия соответствующей финансовой базы, то есть финансового потенциала развития.
Оценка финансового потенциала инновационного развития компаний в последние годы является предметом активных научных исследований. Проблема методологического обеспечения всеобъемлющей оценки демонстрирует не только общетеоретический, но и прикладной интерес.
* Автор выражает признательность ООО «SOCAR Rus» за оказанную помощь при проведении настоящего исследования и лично инвестиционному аналитику компании за консультацию при проведении исследования
Если на региональном уровне предмет обсуждения так или иначе исследуется, то на уровне отрасли или на корпоративном уровне он почти не изучен. При этом с точки зрения финансового потенциала оба аспекта по своей значимости совершенно не уступают друг другу [1]. Выход из экономической рецессии, достижение значимых позиций в глобальной экономике не может обойтись без анализа объективно складывающихся отраслевого и внутрикорпоративного финансового потенциала [2].
Методический аспект оценки финансового потенциала компаний и потенциала инновационного развития должен содержать обоснование таких подходов, которые учитывали бы как чисто отраслевые и внутрикорпоративные факторы, так и их взаимное влияние. Исходя из этого, система параметров оценки инновационного
потенциала должна не только содержать отраслевые оценки, но и давать оценку отдельным укрупненным показателям финансового развития предприятий.
Таким образом, на базе исследования статистических и финансовых показателей, представленных в финансовых документах, автором были раскрыты наиболее значимые факторы, воздействующие на финансовый и инновационный потенциал компаний, формирующих мировой нефтегазовый рынок, и разработана совокупная оценка.
На основе анализа научной литературы1 [4-8] по проблемам оценки финансового потенциала и инновационного развития были выявлены критерии и разработана система показателей оценки финансового потенциала инновационного развития на примере компаний нефтегазовой отрасли. Разработанная система показателей учитывает недостатки существующих подходов и методик оценки финансового и инновационного потенциала хозяйствующих субъектов.
Для разработки методики анализа финансового и инновационного потенциала предложены две группы показателей (табл. 1).
Финансовую составляющую оценки финансового потенциала инновационного развития предлагается оценивать девятью показателями, часто используемыми при оценке финансового и экономического состояния компании:
• рентабельность собственного капитала (ROE) -отражает эффективность и отдачу на каждый рубль вложенного собственного капитала;
• рентабельность активов (ROA) - позволяет оценить эффективность основной деятельности компании, свидетельствует о способности активов (имущества) генерировать прибыль независимо от источника их привлечения. Снижение коэффициента говорит о возможном падающем спросе на продукцию, а также
0 возможном перенакоплении (неэффективном использовании) активов предприятия;
• коэффициент рентабельности инвестированного капитала (ROIE) - показатель, определяющий эффективность и прибыльность всего
1 Харин А.А., Коленский И.Л. Управление инновациями: в 3-х кн. Кн. 1. Основы организации инновационных процессов / под ред. В.Ю. Шленова. М.: Высшая школа, 2003. 252 с.; БакановМ.И., МельникМ.В., Шеремет А.Д.. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика. 2005. 536 с.
инвестируемого капитала компании.
Используется для определения уровня конкурентоспособности. Причинами изменения уровня коэффициента могут служить рост или уменьшение инвестируемого капитала2 [9];
• коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих вложений -показывает, какая их часть профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время финансирование капитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия;
• показатель ликвидности - позволяет определить текущее финансовое состояние хозяйствующего субъекта и установить достаточность оборотного капитала, который может быть израсходован для выполнения краткосрочных обязательств;
• коэффициент автономии - характеризует, в какой степени суммарный капитал сформирован за счет собственных активов, отражает степень независимости от внешних источников финансирования. Рост коэффициента говорит об увеличении финансовой прочности и стабильности [9];
• коэффициент долговой нагрузки - показатель структуры капитала организации, характеризующий долю заемного капитала в структуре общего капитала компании;
• коэффициент финансовой зависимости показывает уровень зависимости компании от заемных источников, то есть сколько заемного капитала приходится на 1 руб. собственных средств. Рост коэффициента свидетельствует о росте зависимости от привлечения заемных ресурсов.
Другая составляющая потенциала инновационного развития компаний - НИОКР. На основе анализа научных исследований по проблемам оценки инновационного развития компаний выявлены следующие показатели [9]:
• доля НИОКР в активах - характеризует способность компании внедрять в производство инновационные технологии путем активного использования имеющихся собственных и заемных активов;
2 Екимова К.В., Ващенко Т.В., Захарова Д.С. Управление финансами компании. М.: РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2014.
• доля НИОКР в выручке - характеризует текущий уровень инновационной деятельности в компании, восприимчивость к новым технологиям, степень их разработанности и применяемости;
• доля НИОКР в чистой прибыли - характеризует уровень инновационной деятельности компании, используемый в производственной деятельности за счет чистой прибыли.
Данная система показателей, с одной стороны, помогает ответить на вопрос, каков текущий финансовый потенциал компании, с другой стороны, включает наиболее значимые финансовые показатели инновационного развития, что в совокупности позволяет обеспечить комплексность и полноту оценки финансового потенциала инновационного развития.
Таким образом, анализ научных исследований позволил выявить показатели уровня инновационного развития (табл. 2).
Для формирования методики оценки финансового потенциала инновационного развития предложены группы финансовых показателей, позволяющие определить уровень финансового потенциала компаний.
На основе официальной финансовой отчетности компании3 были рассчитаны значения системы показателей, представленные в табл. 1.
Показатели оценки финансового потенциала инновационного развития компаний, включаемые в методику оценки, определяются исходя из тесноты корреляционной связи.
Результирующим фактором У определен параметр объемов финансирования НИОКР. Факторными признаками X определены коэффициент ликвидности Х, коэффициент рентабельности Pi, коэффициент финансовой устойчивости 2 и др.
Теснота связи между результирующим фактором и факторными признаками будет определять уровень взаимодействия финансовых показателей с объемами финансирования НИОКР (табл. 3).
Предложен пороговый уровень тесноты взаимосвязи между У и факторными признаками X, Р, 2 в 75%.
Значения факторных признаков представлены в табл. 4.
3 SOCAR hesabatlan. URL: http://socar.az/socar/az/economics-and-statistics/economics-and-statistics/socar-reports
Ввиду того что научно обоснованный механизм дифференциации показателей оценки финансового потенциала в зависимости от отклонения показателей еще не выработан [10], предложен вариант экспертной оценки с выделением приоритетных, менее приоритетных и неприоритетных показателей для компаний. Теснота связи финансовых показателей с объемом финансирования НИОКР отражена на рис. 1. Уровень связи с коэффициентом ROA составляет 91%, с коэффициентом финансовой зависимости -78%, с коэффициентом оборачиваемости активов -75%.
В условиях неопределенности, когда при осуществлении оценки имеются лишь данные об относительной значимости показателей без конкретных числовых значений весовых коэффициентов, целесообразно использовать инструменты, применяемые в других отраслях науки, например в теории нечетких множеств. К одним из таких инструментов относится ранжирование критериев по правилу Фишберна [11]. Это правило гласит, что об уровне значимости показателей неизвестно ничего, кроме того, что Ti > Ti + 1 > Ti + 2, где Tí - значимость каждого критерия, степень проявления или развития какого-либо явления.
Таким образом, можно лишь выявить последовательность, в которой расположены показатели по отношению друг к другу. Значимость каждого i-го элемента структуры определяется по следующей формуле:
где Ti - удельный вес i-го показателя;
N - количество рангов (ранжируемых показателей);
i - ранг показателя (порядковый номер после ранжирования).
При этом для удельных весов Tí должно выполняться условие нормирования:
Результаты ранжирования показателей
и присвоения им весовых коэффициентов представлены в табл. 5. Таким образом, сформированная балльная система показателей позволяет определить единый вес показателей
показатель оценки финансового потенциала инновационного развития компании нефтегазовой отрасли на текущий момент времени и на стратегическую перспективу.
Интегральная оценка финансового потенциала инновационного развития предприятия будет определяться с учетом весовых составляющих rt по следующей формуле:
Сформированные интервалы интегрального показателя позволяют количественно оценить уровень эффективного финансового потенциала предприятия с позиции инновационного развития (табл. 6, 7). По результатам оценки развития компании за 2011-2014 гг. наблюдаются понижательный тренд по суммарному финансовому потенциалу компании, снижение суммарного Ipfpir компаний в среднем на 0,45, то есть эффективность использования финансовых ресурсов для инновационного развития снизилась на 56%. Кроме того, выявлена зависимость между объемами финансирования НИОКР и ростом показателя финансовой зависимости. Иными словами, компания финансирует НИОКР и за счет заемного капитала.
Таблица 1
Система показателей оценки финансового потенциала инновационного развития Table 1
Metrics to assess the financial potential of innovative development
Группа показателей Показатель
Финансовые Рентабельность собственного капитала (ROE)
Рентабельность активов (ROA)
Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (ROIE)
Коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих вложений
Мультипликатор собственного капитала
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент автономии
Коэффициент долговой нагрузки
Коэффициент финансовой зависимости
НИОКР Доля НИОКР в активах
Доля НИОКР в выручке
Доля НИОКР в чистой прибыли
оценки финансового потенциала инновационного развития [11-15].
Для построения итоговой модели оценки финансового потенциала инновационного развития формируются преобразования показателей для дальнейшего формирования векторных значений. Сначала для сопоставимости показателей их следует нормировать, то есть привести к следующему виду [10]:
k = k / k
"■г norm ^max,
где hi norm - нормированный показатель финансового потенциала, относящийся
к множеству [0;1];
hi - показатель финансового потенциала;
kmax - максимальное значение показателя финансового потенциала среди показателей выборки.
Таким образом, сформирована группа частных показателей, которые в свою очередь образуют несколько векторных значений:
hi norm (Nhn / Nkm; Nvn / Nvm; Npn / Npm; Xin / Xim; Pin / Pim;
7 / 7)
n m
Однако сформированная векторная система показателей [11] не позволяет определить единый
Таблица 2
Показатели оценки инновационного потенциала Table 2
Ratios to evaluate the innovation potential
Наименование показателя Характеристика показателя
Доля НИОКР в активах R&D / Assets Научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (Research and Development, R&D) - совокупность исследований и работ, направленных на получение новых знаний и практическое применение при создании новых товаров или технологий. Активы представляют собой совокупность имущественных ресурсов хозяйствующего субъекта. Заключенная в активе экономическая выгода представляет собой потенциал, который прямо или косвенно войдет в денежный поток предприятия, необходимый для эффективного функционирования
Доля НИОКР в выручке R&D / Revenue Выручка - это валовое поступление экономических выгод, возникающих в ходе операционной деятельности компании за период в виде увеличения капитала, иного, чем взносы акционеров
Доля НИОКР в чистой прибыли R&D / Net profit Характеризует уровень инновационной деятельности компании, используемый в производственной деятельности за счет чистой прибыли
Источник: составлено автором
Source: Authoring Таблица 3
Объемы финансирования НИОКР в компании SOCAR в 2011-2014 гг., млн манатов Table 3
Volumes of R&D financing by SOCAR in 2011-2014, Mio manat
Год Значение
2011 13 360
2012 14 490
2013 14 491
2014 16 098,17
Источник: данные официальной финансовой отчетности компании Source: The company's official financial statements data
Таблица 4
Значения факторных признаков за 2011-2014 гг. Table 4
Factor indicators for 2011-2014
Показатель 2011 2012 2013 2014
Коэффициент рентабельности активов 0,079528 0,059389 0,070087 0,0068
Коэффициент финансовой зависимости 0,975331 1,219405 1,223006 1,297663
Коэффициент оборачиваемости активов 0,480076 1,198382 1,603345 1,748481
Источник: данные официальной финансовой отчетности компании Source: The company's official financial statements data
Таблица 5
Результаты ранжирования показателей и присвоения им весовых коэффициентов Table 5
Results of indicators ranking and weighing coefficients assigning
Показатель i r
R&D / Assets 1 0,5
R&D / Revenue 2 0,333
R&D / Net profit 3 0,166
Экономический анализ:
теория и практика 7 (2016) 153-161
Таблица 6
Исходные и нормированные показатели
Table 6
Initial and standard indices
Показатель Aio A«« Al2 Ai3 A14 кмЯ! ki norm
kio kii ki2 ku ki4
R&D / Assets Na NH N3 NkA Nk5 Nkm Nki / Nkm Nk2 / Nkm Nk3 / Nkm Nk4 / Nkm Nk5 / Nkm
Nk
R&D / Revenue Nvi N,2 N,3 N,4 N,5 N,m Nvi / N,m Nv2 / Nvm N,3 / Nvm N,4 / N,m N,5 / N,m
Nv
R&D / Net profit Np Npi Np2 Np3 Np4 Np5 Npm Npi /Npm Np2 / Npm Np3 / Npm Np4 / Npm Np5 / Npm
ROE Xi X2 X3 X,4 X.5 Xm Xi i / Xim Xi2 / Xm Xi3 / Xim Xi4 / Xim Xi5 / Xim
Debt ratio Pi P.2 P.3 Pi 4 Pi 5 Pim Pi i/ Pi m Pi2 / Pim Pi3 / Pim Pi4 / Pim Pi5 / Pim
Коэффициент оборачиваемости Z,i Z,2 Z,3 Z,4 Z,5 Z i m Zu / Zim Zi2 / Zim Zi3 / Zim Zi4 / Zim Zi5 / Zim
активов
Источник: составлено автором Source: Authoring
Таблица 7
Интегральный показатель финансового потенциала за 2011-2014 гг. Table 7
Integrated index of financial capacity
Год Значение
20ii 0,802
20i2 0,667
20i3 0,57
20i4 0,634
Источник: составлено автором Source: Authoring
Рисунок 1
Теснота корреляционной связи между результирующим параметром и факторными признаками Figure 1
Close correlation between the resulting parameter and factor indicators
Список литературы
1. Минько Л.В. Мониторинг структурного развития и инвестиционной привлекательности отраслей региона. Тамбов: ТГТУ, 2003. 95 с.
2. Матвейкин В.Г., Дворецкий С.И., Минько Л.В., Таров В.П., Чайникова Л.Н., Летунова О.И. Инновационный потенциал: современное состояние и перспективы развития. М.: Машиностроение-1, 2007. 284 с.
3. Кузьминых Н.А. Подходы к оценке результатов инновационного развития // Вестник СамГУ. 2011. № 3. С. 47-48.
4. Трифилова А.А. Анализ инновационного потенциала предприятия. URL: http://np.tu-bryansk.ru/doc/any/25.doc.
5. Бармута К.А. Влияние инвестиций в инновационную сферу на прибыль машиностроительных предприятий Ростовской области // Вестник ДГТУ. 2007. Т. 7. № 1. C. 101-109.
6. Шевченко А.А. Оценка финансового потенциала при определении способности предприятия к модернизации // Вестник молодежной науки - 2013. Калининград: Калининградский государственный технический университет, 2013. URL: http://www.klgtu.ru/students/vestnik/2013/.
7. Старовойтов М.К., Фомин П.А. Особенности оценки потенциала промышленных предприятий // Антикризисное и внешнее управление. 2006. № 2. С. 27-41.
8. Толпежников Р. А., Маматова Л.Ш. Оценка и прогнозирование финансового потенциала предприятия // Ефективна економша. 2012. № 12. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/? op=1&z=1639.
9. Екимова К.В. О проблемах реализации стратегии инновационного развития РФ // Современная экономика: концепции и модели инновационного развития: материалы VII Международной научно-практической конференции, М.: РЭУ им. Г.В. Плеханова, 2013 г.
10. Шешукова Т.Г., Колесень Е.В. Оценка финансового потенциала инновационных предприятий и групп компаний с применением многокритериальной оптимизации // Вестник Пермского университета. 2012. № 3. С. 39-49.
11. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений. М.: Наука, 1978. 352 с.
12. Екимова К.В., Буравова С.В., Савельева И.П. Локальные рынки в структуре региональной экономики // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Сер.: Экономика и менеджмент. 2011. № 41. С. 14-18.
13. Екимова К.В., Ващенко Т.В. Анализ инструментов экономической и структурной политики топливно-энергетического комплекса России // Плехановский научный бюллетень. 2012. № 1. С.17-30.
14. Ордов К.В. Взаимодействие инноваций и капитализации компаний // Славянский форум. 2014. № 1. С.319-323.
15. Алиев А.А. Об оценке обеспеченности инновационных процессов компании внутренними ресурсами развития // Проблемы современной экономики. 2014. № 2. С. 151-153.
ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)
Analysis of Financial Capital
A METHODOLOGICAL APPROACH TO ASSESSING THE FINANCIAL CAPACITY OF INNOVATIVE DEVELOPMENT: THE SOCAR OIL AND GAS COMPANY
Ayaz A. ALIEV
Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russian Federation ayaz.797@mail
Article history:
Received 24 February 2016 Received in revised form 28 March 2016 Accepted 25 April 2016
JEL classification: G17, G31
Keywords: financial strength, innovative development, integral assessment
Abstract
Importance The article addresses a set of theoretical, methodological and practical issues of company's performance assessment on the basis of key indicators of efficiency and effectiveness, enabling to form an integral component to evaluate the financial potential of innovative development.
Objectives The aim is to identify factor variables affecting the innovative development of the oil and gas company under analysis, based on the model of assessing the financial potential of innovative development (Ipfpir).
Methods The paper rests on general scientific principles and methods, namely, analysis and synthesis, induction and deduction, collection and generalization of theoretical bases for a balanced scorecard development, their comparison with practical application. I also applied grouping and comparison, computational and analytical methods, a factor analysis of SOCAR accounting data based on Ipfpir.
Results I identified ranking indicators and assigned their weights using the Fishburn rule (criterion), defined the source and normalized indicators, which served as a basis for vector values, and developed an integral assessment of the financial potential of companies' innovative development. Conclusions The study reveals a downward trend by the combined indicator of financial capacity of the company's innovative development. A decrease in the total Ipfpir by 0.2 on the average is observed, which characterizes the decline in the efficiency of use of financial resources for company's innovative development by 25%. The study also shows the dependence between the amount of R&D funding and the increase in the financial dependence indicator. The findings may be useful for developing the financial and investment policy of SOCAR and other oil and gas companies.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2016
Acknowledgments
I express my appreciation to OOO SOCAR Rus for the assistance in conducting this study, and my personal
thanks to the company's Investment Analyst for advice when writing the paper.
References
1. Min'ko L.V. Monitoring strukturnogo razvitiya i investitsionnoi privlekatel'nosti otraslei regiona [Monitoring the structural development and investment attractiveness of industries in the region]. Tambov, TSTU Publ., 2003, 95 p.
2. Matveikin V.G., Dvoretskii S.I., Min'ko L.V., Tarov V.P., Chainikova L.N., Letunova O.I. Innovatsionnyi potentsial: sovremennoe sostoyanie i perspektivy razvitiya [Innovative potential: the current state and development prospects]. Moscow, Mashinostroenie-1 Publ., 2007, 284 p.
3. Kuz'minykh N.A. [Approaches to evaluation of results of innovative development]. Vestnik SamGU = Vestnik of Samara State University, 2011, no. 3, pp. 47-48. (In Russ.)
4. Trifilova A.A. Analiz innovatsionnogo potentsiala predpriyatiya [Analysis of innovation potential of an enterprise]. Available at: http://np.tu-bryansk.ru/doc/any/25.doc. (In Russ.)
5. Barmuta K.A. [Influence of investments in the innovative sphere on the profit of machine-building enterprises of the Rostov oblast]. Vestnik DGTU = Vestnik of Don State Technical University, 2007, vol. 7, no. 1, pp. 101-109. (In Russ.)
6. Shevchenko A.A. Otsenka finansovogo potentsiala pri opredelenii sposobnosti predpriyatiya k modernizatsii. Vkn.: Vestnik molodezhnoi nauki - 2013 [Assessing the financial capacity when determining
the company's capacity to modernization. In: Bulletin of Youth Science - 2013] Kaliningrad, KSTU Publ., 2013. Available at: http://www.klgtu.ru/students/vestnik/2013/. (In Russ.)
7. Starovoitov M.K., Fomin P.A. [Specifics of evaluation of industrial enterprise's potential]. Antikrizisnoe i vneshnee upravlenie = Crisis and External Management, 2006, no. 2, pp. 27-41. (In Russ.)
8. Tolpezhnikov R.A., Mamatova L.Sh. [Evaluation and forecasting the financial potential of the enterprise]. EfyeKmuena eKonoMirn, 2012, no. 12. Available at: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=1639. (In Russ.)
9. Ekimova K.V. [On implementing the strategy of innovative development of the Russian Federation]. Materialy VII Mezhdunarodnoi nauchno-prakticheskoi konferentsii Sovremennaya ekonomika: kontseptsii i modeli innovatsionnogo razvitiya [Proc. 7th Int. Sci. Conf. Modern Economics: Concepts and Models for Innovative Development]. Moscow, Plekhanov Russian University of Economics Publ., 2013.
10. Sheshukova T.G., Kolesen' E.V. [Assessing the financial capacity of innovative enterprises and groups of companies using the multi-criteria optimization]. Vestnik Permskogo universiteta = Perm University Herald, 2012, no. 3, pp. 39-49. (In Russ.)
11. Fishburn P.C. Teoriya poleznosti dlya prinyatiya reshenii [Utility Theory for Decision Making]. Moscow, Nauka Publ., 1978, 352 p.
12. Ekimova K.V., Buravova S.V., Savel'eva I.P. [Local markets in the structure of the regional economy].
Vestnik Yuzhno-Ural'skogo gosudarstvennogo universiteta. Ser.: Ekonomika i menedzhment = Bulletin of South Ural State University. Series: Economics and Management, 2011, no. 41, pp. 14-18. (In Russ.)
13. Ekimova K.V., Vashchenko T.V. [Analysis of instruments of economic and structural policy of the Russian fuel and energy complex]. Plekhanovskii nauchnyi byulleten' = Plehanov Scientific Bulletin, 2012, no. 1, pp. 17-30. (In Russ.)
14. Ordov K.V. [Interaction between innovation and capitalization of companies]. Slavyanskii forum = Slavic Forum, 2014, no. 1, pp. 319-323. (In Russ.)
15. Aliev A.A. [Assessing the internal resource endowment of company's innovative processes]. Problemy sovremennoi ekonomiki = Problems of Modern Economics, 2014, no. 2, pp. 151-153. (In Russ.)
