Методологические проблемы финансового моделирования в бизнес-планировании Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ—^— ^g^ ^и^ТЕХНИЧЕСКИЕ^НАУКИ

МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ В БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИИ

А.В. ВЕРШИНИНА,

руководитель отдела ЗАО «Группа Си-Ай-Джи» 08.00.00 — экономические науки [email protected]

Аннотация. Рассматриваются вопросы финансового моделирования денежных потоков для целей составления бизнес-плана. Предлагаемый в работе алгоритм создания финансовой модели отвечает требованиям научной новизны. В рекомендациях по моделированию сделан акцент на существенном отличии методологии учета денежных потоков и учета бухгалтерских доходов и расходов, а также на оценке влияния амортизационных отчислений на денежные потоки.

Ключевые слова: бизнес-планирование, финансовое моделирование, денежные потоки, проект.

METHODOLOGICAL PROBLEMS OF FINANCIAL MODELING IN BUSINESS PLANNING PROCESSES

A.V. VERSHININA,

Department manager Close Company «CIG-group»

The summary. In this paper questions of cash flows financial modeling for drawing up business plans are considered. The proposed here algorithm of creating financial model meets the requirements of scientific novelty. In recommendations on modeling the accent is made on substantial difference of methodology of accounting both cash flows and incomes and expenses, as well as on evaluating the influence of depreciation charges to cash flows.

Key words: business planning, financial modeling, cash flows, project.

Роль бизнес-планирования в современной жизни российских экономических субъектов неуклонно растет. Собственники и менеджеры стремятся эффективнее управлять своими компаниями и иметь возможность предвидеть их будущее. Процессы бизнес-планирования позволяют системно анализировать текущее состояние фирмы, определять и всесторонне обосновывать пути ее развития, оценивать эффективность собственных вложений, а также необходимость и возможность привлечения финансирования со стороны. Последующий мониторинг бизнес-плана предъявляет повышенные требования к постановке управленческого учета и, тем самым, способствует повышению прозрачности бизнеса для его руководства и других заинтересованных лиц.

Бизнес-планирование — это комплексная процедура, включающая всесторонний анализ рынка и собственных возможностей. Результатом этой деятельности, как правило, является документ, структура и содержание которого зависят от целевой направленности и потенциального потребителя данной информации. Бизнес-план чаще всего описывает проект будущей деятельности на действующем предприятии «в чистом поле»; он может также относиться к деятельности компании в целом. В любом случае, его ключевыми частями выступают организационный, маркетинговый, про-

изводственный и финансовый планы, представленные как в натуральных, так и финансовых показателях.

В свою очередь, ядро финансового блока бизнес-плана должно содержать модель движения денежных средств, генерируемых будущей запланированной деятельностью. Именно на основе такой модели, согласно общепринятым отечественным [5] и зарубежным методикам (ЮНИДО и Всемирного банка), производится оценка финансовой реализуемости проекта и эффективности вложения средств. Финансовое моделирование денежных потоков сегодня весьма актуально; при этом особенно важно соблюдение правильной методологии.

Для моделирования денежных потоков проектов в компаниях, как правило, создаются собственные разработки в среде Excel, что является целесообразным для отражения индивидуальных отраслевых и проектных особенностей, а также для формирования комплексных стратегических планов.

В процессе моделирования финансовые аналитики и другие специалисты очень часто сталкиваются с такими проблемами как:

# логика построения финансовой модели денежных потоков;

# выбор прямого или косвенного способа построения отчета о движении денежных средств;

$ оценка влияния амортизационных отчислении на денежные потоки фирмы;

® разграничение методов учета денежных притоков и оттоков в отличие от бухгалтерских доходов и расходов.

Алгоритм создания финансовой модели. Центральная часть бизнес-плана — финансовая модель движения денег будущего проекта. Конечная цель финансового бизнес-планирования состоит в определении: ® потребности в финансировании; ® эффективности вложений.

Эти показатели рассчитываются на основании построенной модели прогнозного движения денежных средств (ДДС) или денежных потоков (ДП, CF — Cash Flow).

Для построения денежных потоков в разделе «Финансовый план» сначала приводятся исходные данные, вспомогательные расчеты, оговариваются допущения и ограничения модели. Затем моделируется движение денежных средств проекта в целом с тем, чтобы произвести оценку эффективности первого этапа. Далее осуществляется переход ко второму этапу: на базе созданной модели подбираются графики финансирования из возможных источников для каждого конкретного участника, и оценивается эффективность для его собственных средств.

Финансовая модель должна отражать все денежные потоки, генерируемые в ходе будущей деятельности на горизонте планирования по шагам (периодам): ® денежные доходы, или притоки (ICF — In Cash Flow); ® денежные расходы, или оттоки (OCF — Out Cash Flow).

В модели также определяются результаты на каждом шаге:

® сальдо денежных потоков, или чистый денежный поток (ЧДП, NCF — Net Cash Flow), т.е. разность денежных доходов и расходов;

® кумулятивный денежный поток, т.е. сумма чистых денежных потоков нарастающим итогом с начала проекта до текущего шага включительно.

Лица, рассматривающие бизнес-план, дополнительно могут интересоваться прогнозным отчетом о прибылях и убытках, если они привыкли анализировать деятельность предприятия по бухгалтерской отчетности. Этот отчет в любом случае придется моделировать для определения размера денежных выплат по налогу на прибыль.

Инвесторы и кредиторы могут попросить сформировать также и прогнозные балансы. Однако для целей бизнес-планирования прогнозный баланс представляется малоинформативным; при этом разработчик бизнес-плана обычно сталкивается при его моделировании с большим количеством проблем.

Процесс финансового моделирования денежных потоков будущего проекта весьма непрост. Прежде чем приступать к созданию форм и написанию формул в Excel, необходимо ясно понимать структуру и алгоритм будущей модели и уметь изобразить его на бумаге. Такое понимание необходимо также и в том

случае, если проектный аналитик предполагает пользоваться специализированными компьютерными программами. Для того чтобы представить, каким образом и в какой последовательности различные блоки данных и расчетов соотносятся между собой, и как достигается основная задача финансового моделирования — построение движения всех денежных потоков проекта во времени — предлагается воспользоваться графическим «языком» программистов, и дать изображение принципиального алгоритма в виде схемы.

Алгоритм финансового моделирования с информационно-логическими связями между блоками имеет следующий вид (см. рис.).

Разработка модели начинается с определения исходных данных и параметров и далее строится вокруг центральной задачи моделирования денежных потоков, которые традиционно разделяются на операционные, инвестиционные, финансовые и налоговые. Этой задаче подчинены блоки моделирования амортизации, отчета о прибылях и убытках, налогов и взносов. Завершает моделирование расчет показателей эффективности на основе денежных потоков и построение отчетов и графиков для представления в документах бизнес-плана.

Рекомендуемая последовательность расчетов при создании финансовой модели, отображенных на рисунке, может быть описана как:

A — B — C — D — E — ^ — G) — H — K — [Ц — M — N — О.

При этом порядок моделирования блоков D, Е, связки ^ — G) и блока Н не является строго фиксированным, т.е. их можно менять между собой местами, важно лишь, что Е (расчет страховых взносов) и связка ^ — G) (амортизация и расчет налога на имущество) должны предшествовать блоку Н (моделирование отчета о прибылях и убытках).

Для первого этапа моделирования проекта «в целом», блок Ц с денежными потоками, связанными с финансированием плана, как правило, отсутствует (поэтому он взят в квадратные скобки в рекомендуемой последовательности расчетов). Однако если по самому проекту предусмотрена некоторая финансовая деятельность, например, перечисление денег на депозит, финансовые вложения в ценные бумаги и т.д., то все денежные оттоки и притоки по такой деятельности непосредственно в явном виде моделируются в данном блоке уже на первом этапе.

На втором этапе моделирования бизнес-плана для отдельного участника должно быть отражено движение денежных потоков, связанных с осуществлением подобранной схемы финансирования проекта. Чаще всего используется кредитование, но могут быть и другие способы финансирования. Для одного бизнес-плана обычно применяется несколько источников и способов финансирования, и все связанные с ними движения денег находят отражение в блоке Ц «Финансовые CF».

Модель должна быть организована таким образом, чтобы при появлении финансовой деятельности информация о процентных расходах (или доходах) по обслуживанию займов из блока Ц поступала в блок Н, где моделируется отчет о прибылях и убытках, и проводится расчет налога на прибыль.

Кроме того, при создании финансовой модели необходимо моделировать некоторые процедуры бухгалтерского учета для целей определения величин денежных потоков, связанных с исчислением и уплатой налогов, а именно для:

1) определения налога на имущество моделируется учет основных средств: начисление амортизации, определение остаточной стоимости;

2) правильного определения страховых взносов по зарплате (заменивших ЕСН) требуется произвести

дополнительные расчеты по каждому работнику с проверкой ограничений на базу начисления;

3) определения выплат по НДС моделируется учет движения по счетам НДС к уплате и НДС к вычету;

4) определения величины налога на прибыль необходимо построение бухгалтерского отчета о прибылях и убытках по шагам проекта с учетом амортизации, налога на имущество, страховых взносов.

Прямой и косвенный способы моделирования денежных потоков. Для выбора способа моделирования нужно, прежде всего, рассмотреть структуру денежных потоков, генерируемых в процессе деятельности фирмы. При этом важно также понимать технологию исчисления денежного потока.

На практике существует два способа отражения денежного потока — прямой и косвенный, и два вида

отчетов о движении денежных средств, им соответствующих. При прямом способе составление отчета начинается со статьи «поступление денег в виде выручки» и включает в себя все денежные расходы и прочие денежные поступления и выплаты. А при косвенном — составление отчета начинается с чистой прибыли и отражает изменения по счетам между периодами.

Прямой способ фиксации денежных потоков фирмы предполагает непосредственное измерение входящих и исходящих платежей, производимых и получаемых фирмой, по соответствующим статьям.

Например, фирма получает денежные средства в виде выручки от продажи своей продукции, возврата выданных займов и процентов по ним, арендной платы за сдаваемые фирмой площади и т.д., а выплачивает деньги при покупке материалов и комплектующих, при приобретении основных средств, при выплате зарплаты, налогов, процентов по кредитам и при возврате кредитов, и т.д., т.е. в прямом способе измеряется непосредственно только собственно движение денег по банку и кассе, а разнесение их по статьям осуществляется в соответствии с хозяйственным смыслом операций, присущим данному бизнесу, и удобством анализа для управленческих целей. В денежных потоках, учитываемых прямым способом, амортизация отсутствует. Она лишь косвенным образом влияет на размер денежных выплат по налогам на имущество и прибыль, так как учитывается при определении налоговой базы по этим налогам.

Косвенный способ исчисления денежного потока (например, для целей финансового анализа) применяется чаще всего тогда, когда в качестве информации о деятельности фирмы доступна только бухгалтерская отчетность, т.е. когда возможно восстановить денежный поток за период по формуле:

ЧДП = ЧП + А — ЗК — ДЧОК, где

ЧДП — чистый денежный поток;

ЧП — чистая прибыль;

А — амортизация;

ЗК — затраты капитальные;

ДЧОК — изменение чистого оборотного капитала

(Д текущих активов минус Д текущих пассивов).

В косвенном способе определения денежного потока амортизация действительно явно присутствует. Но следует помнить, что при определении прибыли амортизация вычитается, так как является составляющей себестоимости, а затем при вычислении денежного потока прибавляется к чистой прибыли. Таким образом, амортизация прямо не влияет на денежный поток, а лишь косвенно учитывается при исчислении денежных потоков по налогам на имущество и прибыль. Величина ЧДП в обоих способах должна получаться одной и той же, вне зависимости от величины и способа начисления амортизации.

Различие подходов к моделированию денежных потоков и отчета о прибылях и убытках. Финансовая часть

бизнес-плана включает в себя модель планируемого бизнеса, представляющую его будущие денежные потоки, на основании которых оценивается коммерческая эффективность и финансовая реализуемость проекта. При построении модели необходимо учитывать, что хозяйственные операции по-разному отражаются в отчете о движении денежных средств (CF) и в бухгалтерском отчете о прибылях и убытках (P&L).

Движение денег в прямом отчете CF отражается в момент поступления или выплаты денег в полной сумме фактически произведенного платежа, что в бухгалтерском учете соответствует движениям по счетам банка и кассы предприятия.

Отчет P&L формируется по правилам бухгалтерского учета (БУ); его обычно называют учетом «по начислению». Различные хозяйственные операции в соответствии с правилами БУ либо влияют на P&L и отражаются на счетах, участвующих в исчислении прибылей и убытков, либо не влияют и отражаются на балансовых счетах. В общем случае, время и сумма отражения операции может не совпадать со временем и суммой относящегося к этой операции платежа. Примерами могут служить оплата товара авансом или, наоборот, с отсрочкой платежа.

Для некоторых наиболее распространенных операций в таблице ниже приведены основные правила учета на счетах доходов и расходов и, соответственно, их отражения в отчете о прибылях и убытках — P&L. Когда операция не влияет на P&L, то в таблице стоят прочерки, а порядок учета указывается в примечании.

Для моделирования в бизнес-планировании принимается допущение о совпадении бухгалтерского и налогового учета.

При моделировании на первых шагах проработки проекта в самом простом случае можно полагать, что принятие к учету доходов и текущих расходов для составления отчета о прибылях и убытках происходит одновременно с оплатой товаров и услуг. Когда промежутки времени между оплатой и поставками сравнимы с принятым шагом расчета, то это должно находить отражение в модели. В любом случае для формирования отчета P&L необходимо соблюдать основные правила бухгалтерского учета:

если оплаты доходов и расходов включают НДС, то в БУ они должны быть от него очищены;

# капитальные затраты отражаются в БУ не единовременно, по оплате, а постепенно через механизм амортизации;

# платежи, связанные с получением и возвратом займов, взносами в уставный капитал и выплатой доходов собственникам не отражаются в P&L.

Выводы и рекомендации

1. Финансовое моделирование является действенным инструментом планирования и управления на предприятии. В комплексе с другими процедурами бизнес-планирования оно существенно повышает эффективность, управляемость и прогнозируемость деятельности.

Содержание операции Отражение в отчете P&L Примечание — как учитывается

Время Сумма

Реализация (продажа) товаров, работ, услуг — получение реализационного дохода По отгрузке или по факту оказания услуг (подписание акта) По цене продажи без НДС Начисление дохода

Приобретение товаров, работ, услуг, необходимых для функционирования предприятия По отгрузке или по факту оказания услуг (подписание акта) По цене покупки без НДС Начисление расхода

Получение аванса (предоплаты) за товары или услуги — — На балансовых счетах кредиторской задолженности, без НДС

Выплата аванса (предоплаты) за товары или услуги — — На балансовых счетах дебиторской задолженности, без НДС

Приобретение основных средств — — На балансовом счете «основные средства» ставится на учет по цене приобретения без НДС

Использование основных средств — начисляется расход в виде амортизации Ежемесячно в течение срока эксплуатации Балансовая стоимость, деленная на число месяцев эксплуатации Требуется отдельное моделирование учета основных средств

Основное средство долго строится или приобретается частями — — Стоимость собирается на балансовом счете «незавершенные капвложения», затем при вводе в эксплуатацию ставится на учет как основное средство и начинает амортизироваться

Поступление на склад сырья или комплектующих — — На балансовом счете запасов — по цене приобретения без НДС; одновременно — увеличение кредиторской задолженности

Отпуск в производство сырья или комплектующих В момент отпуска По цене приобретения без НДС и по принятому правилу списания со склада Обычно для модели делается упрощение: приобретение и принятие к расходу сырья и комплектующих происходит одновременно

Начисление зарплаты Ежемесячно в последний день месяца В сумме начисления с учетом рабочего времени, больничных, отпусков Выплаты зарплаты обычно бывают позже, но для модели, как правило, принимается, что начисление и выплата происходят одновременно

Начисление страховых взносов по зарплате Ежемесячно одновременно с начислением зарплаты В рассчитанной на базе ФОТ сумме Требуется отдельное моделирование страховых взносов

Начисление налога на имущество Один раз в конце квартала В сумме, рассчитанной по правилам исчисления налога Требуются отдельное моделирование налога на имущество

Получение займов и кредитов — — Увеличивает кредиторскую задолженность

Начисление процентов по займам и кредитам Ежемесячно в последний день месяца В сумме начисленных процентов — рассчитывается по условиям кредита Увеличивает кредиторскую задолженность

Выплата процентов по займам и кредитам — — Уменьшает кредиторскую задолженность

Выплата основного долга по займам и кредитам — — Уменьшает кредиторскую задолженность

Взносы в уставный капитал — — Увеличивает балансовый счет капитала и валюту баланса

Выплата прибыли (дивидендов) участникам (акционерам) — — Уменьшает балансовый счет «прибыль накопленная» и валюту баланса

2. Для составления финансового раздела бизнес-плана необходимо применять финансовую модель денежных потоков.

3. Предлагаемый в работе алгоритм финансового моделирования, на наш взгляд, существенно упрощает процесс создания финансовой модели.

4. При составлении финансовой модели необходимо учитывать различия между отражением денежных потоков и бухгалтерских доходов и расходов.

5. Следует помнить, что независимо от способа формирования денежных потоков в модели, амортизация только косвенно влияет на денежные потоки в части уплаты налогов.

6. Более технологичным для целей финансового моделирования денежных потоков, по нашему мнению, является прямой способ.

Литература

1. Вершинина А.В., Железный В.Б. Подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, реализуе-

мых с привлечением средств Инвестиционного фонда Российской Федерации. М.: Имущественные отношения в РФ: 2009. № 4.

2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н, Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Краткие практические указания по оценке эффективности инвестиционных проектов (Методические рекомендации). М.: ТПП, 2005.

3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н, Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М.: Дело, 2008.

4. Жаров Д. Финансовое моделирование в Excel. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2000.

6. Орлова Е.Р. Бизнес-план: методика составления и анализ типовых ошибок. 7-е изд. М.: Омега-Л, 2008.

7. Орлова Е.Р. Инвестиции. Учебное пособие. 6-е изд. М.: Омега Л, 2009.

ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ УПРАВЛЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВОМ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

М.К. ГАБРИЕЛОВ,

преподаватель Московского института экономики, политики и права 08.00.05 — экономика и управление народным хозяйством

gabrielov. mk@mail. ru

Аннотация. Рассматриваются экономические аспекты развития управления производством в историческом процессе. Ключевые слова: управление производством, экономика предприятия.

ECONOMIC ASPECTS OF OPERATION OF BUSINESS DEVELOPMENT PERIODS

M.K. GABRIELOV,

lecture of Moscow Institute of Economics, Policy and Law

The summary. In this article we explore economic aspects of operation of business development periods. Key words: operation of business, production control.

Историю управления производством в экономической литературе принято вести с 20-х годов XX в. и связывать с именем Фредерика Тейлора, упуская при этом огромный российский исторический материал.

Необходимо отметить, что М.В. Ломоносов, И.Т. Посошков, М.М. Сперанский, А.Н. Радищев, С.Е. Десницкий в своих трудах тем или иным образом рассматривали вопросы организации управления государством, обществом и производством.

К 1930 г. был издан ряд работ по научной организации труда и управления, к примеру, О.А. Ерманского, А.А. Богданова, А.К. Гастева, П.М. Керженцева и др.

В 1950—1970 гг. появились работы В.М. Глушкова, П.С. Таранова, А.И. Берга, Ю.И. Черняка, А.К. Бе-

лых, В.Г. Афанасьева и др. В них рассматривались проблемы совершенствования организации управления производством; разрабатывались методы научной организации труда и управления производством; разрабатывались методы научной организации труда и управления производством, формы специализации производства и его структуры, систем и методов планирования и оперативного управления производством и т.д. На наш взгляд, не учитывать эти труды при изучении системы управления производством нельзя.

Научная школа Тейлора получила название научного управления. Затем появилась школа административного управления Файоля. Считаем важным отметить, что управление производством всегда носит