CC BY
29
Экономика, управление и организация строительства
вестник
МГСУ
УДК 336 + 69:658
Н.Ю. Яськова, Д.В. Москвичев
ФГБОУ ВПО «МГСУ»
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КЛАССИФИКАЦИИ МОДЕЛЕЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ СТРОИТЕЛЬСТВА
Выявлены базовые модели инвестирования в строительстве. Это необходимо, во-первых, для обоснования направлений преобразования системы инвестирования; во-вторых, для определения количественных характеристик, описывающих процесс инвестирования; в-третьих, последовательного устранения проблем, препятствующих достижению эффективности системы инвестирования. В результате анализа выявлено шестнадцать моделей, отличающихся по способу инвестирования, целевой направленности, типу объекта инвестирования, субъектам инвестирования, источникам инвестирования, методам инвестирования, формам инвестирования, характеру возврата, виду стратегической цели, страновой принадлежности, степени связанности инвестиционных ресурсов, характеру окупаемости, периоду инвестирования, уровню экономической системы, порядку финансирования, характеру изменения в периоде инвестирования.
Множественность моделей инвестирования и их огромное разнообразие не позволяют осуществлять полноценный сравнительный анализ и требуют их объединения в классы с выделением системных признаков более высокого уровня обобщения. В результате комплексного сравнения существующих инвестиционных моделей были выявлены те из них, которые можно считать типичными для современных условий инвестиционно-строительной деятельности. К их числу были отнесены: 1) динамические модели среднесрочного вида; 2) целевые модели.
Учет только двух классов признаков не позволит исчерпывающим образом охарактеризовать инвестиционный процесс, поэтому в результате исследования структуры системы инвестирования был выявлен системообразующий элемент — метод инвестирования, который является завершающим критерием базового классификатора. Следовательно, базовый классификатор модели инвестирования включает три основных классификационных признака: время, объект, метод инвестирования. В результате выделены кредитная, эмиссионная, кооперационная, проектная, хозяйственная, централизованная, долевая и комбинированная модели инвестирования.
Ключевые слова: система инвестирования, модель инвестирования, сравнительный анализ, классификационный признак, локализация в пространстве, локализация во времени, классификатор, система, процесс, структура, субъект, объект, источник, форма, метод, вид, закономерность, принципы.
Учитывая рассмотренные выше существенные аспекты трактовки модели инвестирования, логическую последовательность этапов разработки и реализации инвестиционной стратегии в поточном формате, исследуем разновидности моделей инвестирования в диапазоне от эмпирически сложившихся до теоретически возможных.
Развитие системы инвестирования свидетельствует об изменении ее форм от начальных (заемных) до сложных синдицированных и комбинированных моделей [1]. Динамика долевых значений масштабов практического использования различных моделей инвестирования (2000—2010 гг.) показана на рис. 1. Основной моделью инвестирования последние десять лет являлась хозяйственная модель (инвестирование за счет собственных средств) [2]. Ее доля колебалась в течение 10 лет от 47,5 (2000 г.) до 37,1 % (2009 г.). Наименее распространенной оказалась эмиссионная модель, составив 0,5 и 0,3 % (в 2000 г. и 2001 г. соответственно) и увеличив свое значение до максимума, равного 3,1 % в 2005 г.
вестник
3/2012
Ш - ю&твеннъ£ средгва - йодконые фе, 1:1„
Рис. 1. Динамика долевых значений масштабов практического использования различных моделей инвестирования (2000—2010 гг.)
Финансовый кризис 2008 г. самым существенным образом сказался на масштабе применения кредитной модели инвестирования. Объем кредитования строительства упал с 791 (2008 г.) до 565 млрд р. (2010 г.), т.е. почти на треть. В то же время эмиссионная модель после фактического провала с 99 в 2008 г. до 56 млрд р. в 2005 г., т.е. на 43 %, уже в 2009 г. показала рост объемов привлечения инвестиционных ресурсов на 18 %, продолжив рост в 2010 г. (на 10 % по сравнению с уровнем 2009 г.) [3]. Объемы эмиссионного инвестирования в 2010 г. в целом превысили уровень 2003 г. на порядок!
Модель долевого инвестирования показала свой максимум на момент кризиса, саккумулировав более, чем 230 млрд р. инвестиционных ресурсов. Демонстрация доверия дольщиков сменилась резким оттоком ресурсов в 2009 г. (объем упал на 32 %) и, несмотря на достижение докризисного уровня инвестиций, пиковое значение 2008 г. превышает современный масштаб более, чем в 1,6 раз. Что касается собственных средств, несмотря на годовой спад 2008 г. инвестиционная активность субъектов хозяйствования была восстановлена уже в 2010 г. и превысила значение 2005 г. более, чем в 2 раза [1, 4]. Инвестиционные ожидания 2011 г. носят также позитивный характер. Проектная модель инвестирования не нашла графической интерпретации, так как ее объемы незначительны и носят характер статистической погрешности. Но это не значит, что нет необходимости их анализировать. Мировая практика подтверждает высокий потенциал проектного финансирования [5].
Вследствие того что конкретные условия инвестирования характеризуются высокой степенью разнообразия, изменения моделей инвестирования, их смена и реструктуризация характеризуются сосуществованием различных видов и методов инвестирования. Обоснование и выявление закономерностей преобразования невозможно без выделения базовых видов, лежащих в основе процесса инвестирования. Выделение характеристик различных видов инвестиционных моделей кроме этого создает основу для определения количественных показателей, динамическое изменение которых и приводит к смене модели инвестирования.
Необходимость классификации моделей связана также с выявлением общих для определенного класса свойств. Формализация перехода от одних свойств к другим
Экономика, управление и организация строительства
вестник
МГСУ
составляет суть процесса управления развитием, а возможность сравнения сложившейся системы инвестирования с ее идеальным состоянием (моделью) предопределяет необходимость факторного анализа отклонений. Выявление отклонений и устранение их лежит в основе подхода к решению проблемы эффективности системы инвестирования.
Опираясь на анализ практики инвестирования, выделим следующие виды моделей инвестирования в строительстве (табл. 1).
Табл. 1. Классификация моделей системы инвестирования (на примере строительства)
Классификационные признаки Вид модели инвестирования Краткая характеристика модели инвестирования
1. Способ инвестирования Централизованная Децентрализованная Смешанная Основное отличие в характере распределения инвестиционных ресурсов — централизованном из бюджета, за счет собственных средств, совместно
2. Целевая направленность Коммерческая Некоммерческая Смешанная Коммерческая предполагает получение прибыли, некоммерческая получение экологического, социального и др. эффекта, смешанная синтезирует экономические и др. виды эффекта
3. Тип объекта инвестирования Ориентированная на новое строительство Развитие недвижимости Тип объекта определяет конкретные характеристики инвестиционного процесса (графики денежных потоков, механизмы взаимодействия с контрагентами и др.). Методический инструментарий и состав участников нового строительства существенно шире
4. Субъекты инвестиро-ва- ния Государственное инвестирование Хозяйственная Гражданская Отличие определяется организационно-правовой формой субъекта инвестирования, процедурными аспектами и особенностями контроля
5. Источники инвестирования Заемная Самодостаточная Совместная Различие цены и условий пользования инвестиционными ресурсами определяет основные модельные характеристики
6. Методы инвестирования Кредитная Проектная Долевая Хозяйственная Эмиссионная Кооперационная Централизованная Комбинированная (синдицированная) Главное отличие в принципе привлечения и обслуживания инвестиционных ресурсов, предполагающее участие на различных условиях контрагентов или самостоятельное инвестирование
7. Формы инвестирования Материальная Нематериальная Вложение инвестиционных ресурсов может осуществляться как в материальной форме (деньги, ценные бумаги, земля и др.), так и в нематериальной форме (патенты, лицензия, права и др.)
8. Характер возврата С обязательством возврата Невозвратная Роловерная Отличительный признак модели — согласованный участниками процесса инвестирования порядок взаиморасчетов. Повторяемость возврата и вложений определяет роловерный тип модели
9. Вид стратегической цели Инновационно ориентированная Адаптационно-стабилизационная Определяются степенью ориентации на создание новых объектов строительства и использование организационно-экономических инноваций
вестник
3/2012
Окончание таблицы
Классификационные признаки Вид модели инвестирования Краткая характеристика модели инвестирования
10. Страновая принадлежность Отечественная Зарубежная Смешанная Отличия определяются необходимостью учета страновых условий и норм инвестиционной сферы
11. Степень связанности инвестиционных ресурсов Связанные Свободные Различие связано с наличием — отсутствием дополнительных условий и обязательств инвестирования
12. Характер окупаемости Окупаемые Неокупаемые В основе — различие целевых устремлений субъекта инвестирования. Даже в условиях коммерческой модели инвестиции могут сразу не окупаться (борьба за рынки)
13. Период инвестирования Долгосрочные Среднесрочные Кратко срочные Критерий отличия определяется сроком инвестирования: от 2 лет и выше, от 1 года до 2 лет, до 1 года
14. Уровень экономической системы Федеральная Региональная Хозяйственная Конкретные условия и порядок инвестирования учитывают требования уровня национальной экономики
15. Порядок финансирования Авансовая Предоплатная Погашающая (задолженность) Главное отличие — тип механизма предоставления ресурсов — до выполнения работ, частичная предоплата, по мере выполнения работ
16. Характер изменения в периоде инвестирования Статическая Динамическая Неизменность порядка и условий инвестирования определяют модель как статическую. Запла-нированность изменения параметров инвестирования как динамическую
Множественность моделей инвестирования и их огромное разнообразие не позволяют осуществлять полноценный сравнительный анализ и требуют их объединения в классы с выделением системных признаков более высокого уровня обобщения. Осуществим синтез выявленных системных признаков и сформируем базовые модели, определяющие основные, востребованные практикой, модели инвестирования [2]. В результате комплексного сравнения существующих инвестиционных моделей были выявлены те из них, которые можно считать типичными для современных условий инвестиционно-строительной деятельности. К их числу были отнесены:
1) динамические модели среднесрочного вида;
2) целевые модели.
Применительно к предмету исследования учет только двух классов признаков не позволяет исчерпывающим образом охарактеризовать инвестиционный процесс [2, 6]. В результате исследования структуры системы инвестирования был выявлен системообразующий элемент — метод инвестирования, который и является завершающим критерием базового классификатора. Следовательно, базовый классификатор модели инвестирования включает три основных классификационных признака: время; объект; метод инвестирования.
Все пространство базовых моделей описывает один из возможных вариантов классификатора, в наибольшей степени соответствующий целям и задачам исследования. Заметим, что он не является единственно возможным и в процессе развития систем инвестирования будет корректироваться сообразно изменяющимся условиям. В табл. 2 показаны основные характеристики базовых моделей инвестирования.
Экономика, управление и организация строительства вестник
_МГСУ
Табл. 2. Классификатор (основные характеристики) базовых моделей инвестирования
Вид модели инвестирования Временные характеристики Объектные характеристики Стратегические цели
1. Кредитная тк О/ d
2. Эмиссионная Ti о} с1
3. Кооперационная Ti о^ С/
4. Проектная т? О/ с'/
5. Хозяйственная Ti О/ сf
6. Централизованная 7f О/ с?
7. Долевая т"> Оу d
8. Комбинированная (синдицированная) тТ о7 с 7
Основываясь на классификаторе, основные модели могут описываться следующим образом: каждый вид модели является функцией состояния тпех множеств базовых параметров. Например, кооперационная модель Мк: М1- = F (у 1. O'^ci ).
Целевая направленность любой модели инвестирования на практике определяется минимизацией совокупной цены инвестиционных ресурсов в пределах выбранной модели инвестирования. Именно этот критерий целесообразно использовать для сравнительной характеристики и выбора модели инвестирования конкретного строительного проекта. Предложенный подход позволит:
1) обосновать направления преобразования моделей инвестирования;
2) определить количественные показатели, описывающие процесс инвестирования;
3) устранить проблемы, препятствующие достижению экономической эффективности системы инвестирования, в целом поддерживая управленческие решения инвесторов по обоснованному выбору моделей инвестирования.
Библиографический список
1. Яськова Н.Ю. Развитие инвестиционно-строительных процессов в условиях глобализации. М. : МАИЭС, ИПО «У Никитских ворот», 2009.
2. Финансы и кредит в строительстве / под общ. ред. Н.Ю. Яськовой. М. : Молодая гвардия, 2011.
3. Стратегия социально-экономического развития страны до 2020 года. Режим обращения: www.strategy2020.rian.ru. Дата обращения: 15.02.2012.
4. Путин В.В. О наших экономических задачах. Режим обращения: www.putin2012.ru. Дата обращения: 15.02.2012.
5. WeberM. Methodologische Schriften. Fr / M., 1968.
6. Федеральный закон РФ № 39 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г.
Поступила в редакцию в феврале 2012 г.
Об авторах: Яськова Наталья Юрьевна — доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры экономики и управления в строительстве, ФГБОУ ВПО «Московский государственный строительный университет», Москва, Ярославское ш., д. 26, 8(495) 2874919 доб. 3129, mcua3@yandex.ru;
Москвичев Данил Васильевич — аспирант кафедры экономики и управления в строительстве, ФГБОУ ВПО «Московский государственный строительный университет», Москва, Ярославское ш., д. 26, 8(495) 2874919 доб. 3129, mcua3@yandex.ru.
Для цитирования: Яськова Н.Ю., Москвичев Д.В. Методологические аспекты классификации моделей инвестирования проектов строительства // Вестник МГСУ. 2012. № 3. С. 187—192.
becthmk 3/2012
N.Yu. Yas'kova, D.V. Moskvichev
METHODOLOGICAL ASPECTS OF CLASSIFICATION OF INVESTMENT MODELS APPLICABLE
TO CONSTRUCTION PROJECTS
The paper covers the identification of basic investment models applicable to construction projects. They are needed to substantiate the transformation of the investment system, to identify the numerical values of the investment process, and to solve the problems that prevent the efficiency improvement of the investment system. As a result of the analysis, the authors have identified sixteen models that differ in the mode of investment, investment targets, types of investees, investors, investment sources, investment methods, investment schemes, repayment patterns, strategic goals, countries of origin, restrictions imposed on investment resources, payback patterns, investment period, economic system development, financing procedure, type of investment period alterations.
The multiplicity and variety of investment models prevent us from performing a comprehensive comparative analysis; therefore, investment models are to be consolidated into classes that display higher-level systemic features. As a result of comprehensive comparison of existing investment models those models that are typical for the construction industry have been identified. They are (1) mid-term dynamic models, and (2) target-oriented models.
Consideration of the two classes of features prevents us from preparing an exhaustive overview of the investment process. Therefore, as a result of research of the investment system structure its backbone element was identified. It represents an investment method that is the basic classifier. Thus, the basic classifier of an investment model is composed of three basic classifica-tory features, including the time, the investee, and the investment method. As a result, a credit investment model, a security investment model, a cooperative investment model, a project investment model, an economic investment model, a centralized investment model, a share investment model, and a combined investment model were identified.
Key words: investment system, investment model, comparative analysis, classification feature, localization in space, localization in time, classificatory system, process, structure, investor, investee, source, form, method, type, regularity, principles.
References
1. Yas'kova N.Yu. Razvitie investitsionno-stroitel'nykh protsessov vusloviyakh globalizatsii [Development of Investment and Construction Processes in the Context of Globalization]. Moscow, MAIES, U Nikitskikh vorot, 2009.
2. Yas'kova N.Yu., edited by. Finansy i kredit v stroitel'stve [Finances and Credit in Construction Industry]. Moscow : Molodaya gvardiya, 2011.
3. Strategiya sotsial'no-ekonomicheskogo razvitiya strany do 2020 goda [The Strategy of Social and Economic Development of the Country Through 2020]. Available at: www.strategy2020.rian.ru. Date of Access: 20.02.2012.
4. Putin V.V. O nashikh ekonomicheskikh zadachakh [About Our Economic Objectives]. Available at: www.putin2012.ru. Date of access: 13.02.2012.
5. Weber M. Methodologische Schriften. Fr / M., 1968.
6. Federal'nyy zakon RF № 39 «Ob investitsionnoy deyatel'nosti v Rossiyskoy Federatsii, osu-shchestvlyaemoy v forme kapital'nykh vlozheniy» ot 25.02.1999 g [Federal Law № 39 On Investment Activity in the Russian Federation in the Form of Capital Investments], 25.02.1999.
About the authors: Yas'kova Natal'ya Yur'evna — Doctor of Economics, Professor, Department of Economics and Management in Construction Industry, Moscow State University of Civil Engineering (MSUCE), 26 Yaroslavskoe shosse, Moscow, 129337, Russia; mcua3@yandex.ru; 8 (495) 287-49-19, ext. 3129;
Moskvichev Danil Vasil'evich — postgraduate student, Department of Economics and Management in Construction Industry, Moscow State University of Civil Engineering (MSUCE), 26 Yaroslavskoe shosse, Moscow, 129337, Russia; mcua3@yandex.ru; 8 (495) 287-49-19, ext. 312.
For citation: Yas'kova N.Yu., Moskvichev D.V. Metodologicheskie aspekty klassifikatsii modeley investirovaniya proektov stroitel'stva [Methodological Aspects of Classification of Investment Models Applicable to Construction Projects]. Vestnik MGSU [Proceedings of Moscow State University of Civil Engineering], 2012, no. 3, pp. 187—192.
