CC BY
18
ПРОБЛЕМЫ, МНЕНИЯ
МЕТОДИКА ПРИМЕНЕНИЯ И ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СРЕДСТВ ЭЛЕКТРОННОЙ КОММЕРЦИИ В РАСЧЕТНЫХ МЕХАНИЗМАХ
В.В. ИВАНОВ, доктор экономических наук, профессор кафедры маркетинга и управления проектами МГИЭТ-ТУ, Д.Л. КУБЫШКИН, директор торговой компании "ПРИС O.K. ХАН, экономист ЗАО "КУА Группа Никое"
Проблему эффективности оборотных средств, управления кредиторской и дебиторской задолженностью, расчетов с поставщиками и покупателями каждое предприятие решает с помощью построения и внедрения собственного расчетного механизма (РМ), представляющего собой способ управления соответствующими информационными и товарно-денежными потоками на основе использования различных финансовых инструментов и форм расчетов.
В течение последних лет в бизнес-процессы предприятия активно внедряются средства электронной коммерции (СЭК). Однако, как показывают исследования, целенаправленные попытки использования СЭК в расчетных механизмах не всегда позволяют добиваться повышения их эффективности. К подобному результату приводит применение неверно выбранного средства или неадекватное ожидание результатов его использования. В данной работе представлена методика формирования механизмов с применением соответствующих целям и задачам расчетов средств электронной коммерции, позволяющая прогнозировать результаты применения СЭК.
Алгоритм применения и оценки эффективности средств электронной коммерции в расчетных механизмах
Повышение эффективности расчетного механизма может выражаться изменением различных параметров зависимости от тех условий, в которых находится бизнес и его товарно-денеж-
ные потоки. Изменение может отражаться в ожидаемом повышении оборачиваемости средств, удешевлении их стоимости, повышении ликвидности инструментов, высвобождении дополнительных ресурсов и т.д. Ниже изображена схема, представляющая собой общий алгоритм, в соответствии с которым авторами разрабатывались и прогнозировались изменения, привносимые СЭК в потоки уже существующего расчетного механизма (см. рис. 1).
Рис. 1. Алгоритм применения и оценки эффективности средств электронной коммерции в расчетных механизмах
Расчетный механизм любой сложности можно представить в виде набора различных потоковых схем. Как показывает практика, наиболее эффективно в таком случае исследовать возможные изменения, выявив аналитическую зависимость между параметрами эффективности механизма и прогнозируемыми результатами изменений рассматриваемых потоков.
В соответствии с планируемыми изменениями потоков и условиями их существования осуществляется выбор наиболее подходящего средства электронной коммерции на основе использования соответствующих весовых коэффициентов в предлагаемой ниже методике. Набор параметров в рассматриваемой матрице выбран в соответствии с общими, наиболее распространенными характеристиками информационных (финансовых) потоков. При необходимом изменении набора (подбор параметров матрицы в соответствии с потоками) сама методика не претерпевает искажений, важно лишь выбрать набор условий характеристик СЭК в соответствии с анализируемым потоком правильным образом. В целях упрощения дальнейшего изложения методики излагаемый ниже вариант учитывает только три группы характеристик потоков: скорость потока; стоимость потока; безопасность потока.
Каждая из групп является совокупностью параметров, выражаемых количественно (см. табл. 1).
На основе количественных показателей параметров для рассматриваемых в процессе отбора СЭК строится оценочная матрица, состоящая из четырех таблиц (А,В,С,О). Верхняя часть первых трех таблиц содержит значения параметров, характеризующие СЭК. Нижняя часть содержит эти же данные, приведенные в единую шкалу от 0 до 10, где 0 - наименьшее представленное значение, а 10 - максимальное значение параметра.
Так как каждый параметр имеет определенную степень значимости в общей совокупной
оценке характеристики потока, то ему (параметру) присваивается коэффициент значимости параметра (КЗП) таким образом, чтобы сумма этих коэффициентов для одной характеристики равнялась единице:
м
где:
а = А, В, С;
у - номер соответствующего столбца в а-таб-лице.
Количественно выраженное значение характеристики (ЗХ) для каждого СЭК определяется как сумма произведений приведенного в единую шкалу значения параметра и соответствующего ему КЗП:
ЗХ = % КЗП " -ау
/
где а = А, В, С; а- значение ячейки в соответствующей а-таблице.
На основе полученных таким образом данных строится таблица Э, в которой для каждого рассматриваемого СЭК представлены итоговые значения его характеристик.
При анализе СЭК на предмет его возможного использования, характеристики рассматриваемых СЭК могут иметь также различную степень значимости для предприятия. С целью учета различной степени значимости характеристик СЭК применительно к рассматриваемому потоку используются весовые коэффициенты характеристик (ВКХ). Данные коэффициенты используются для выделения приоритета по трем используемым при рассмотрении СЭК характеристикам и расставляются таким образом, чтобы:
£ ВКХа = 1.
У
Итоговый рейтинг (ИР) рассматриваемых СЭК представляет собой сумму произведений значения характеристики и соответствующего ей ВКХ для соответствующего СЭК:
Таблица 1
Характеристики потока и определяющие их параметры СЭК
Характеристика потока Параметры СЭК, выражаемые количественно
Скорость потока скорость передачи данных; частота обмена информацией; количество одновременно общающихся между собой пользователей; синхронизированное получение информацией клиентами
Стоимость потока затраты на разработку и внедрение СЭК; затраты на поддержку функционирования используемого СЭК за определенный период времени
Безопасность патока гарантия получения информации клиентами и пользователями; наличие проверки подлинности контрагентов; возможность шифрования данных, передаваемых с помощью данного СЭК
ИР^^ВКХЧ-ёу, ]
где:
й = <3-таблица;
значение ячейки в (1-таблице.
Таким образом, описанная выше методика позволяет предприятию осуществить отбор СЭК, наиболее приемлемого для каждого потока расчетного механизма путем проставления относительно больших коэффициентов значимости для более существенных параметров и характеристик и относительно меньших - для менее существенных.
После определения с помощью описанной методики наиболее подходящего средства электронной коммерции для рассматриваемых потоков необходимо проанализировать влияние изменений, привносимых СЭК, на искомый параметр. Лучше всего в этом процессе поможет выведенная аналитическая зависимость между заданным параметром и результатами воздействия СЭК.
Использование методики применения и оценки эффективности средств электронной коммерции в расчетном механизме
В качестве примера использования разработанного алгоритма рассмотрим анализ возможности применения СЭК в расчетном механизме, описание работы которого изложено ниже. На рис. 2 представлена схема движения товарно-денежных потоков, выполнение которой не требует оборотных средств от организации. Функционирование такого расчетного механизма возможно, если контрагент - "поставщик" всегда совершает поставку товара до его оплаты, а контрагент - "потребитель" оплачивает товар до его реальной поставки.
В случае невыполнения любого из вышеназванных условий предприятию необходимо иметь
Рис. 2. Схема РМ в отсутствие оборотных средств
оборотные средства, привлеченные тем или иным образом. Одним из способов привлечения стороннего капитала является выпуск долговых обязательств: коротких облигаций, векселей, складских свидетельств и т.п. (в дальнейшем для упрощения изложения будем считать, что в расчетном механизме используются векселя). Схема расчетного механизма с использованием обязательств участника расчетов - "производителя" - представлена на рис. 3.
Сложности, возникающие при использовании подобных расчетных механизмов, имеют много общего и в основном выражаются в низкой оценке рынком и низкой ликвидности обязательств, по крайней мере, на начальных этапах. Далее это приводит к высокой стоимости и низкой оборачиваемости средств, к затруднениям в управлении формируемым займом.
Естественно, что применением предложенного алгоритма в целом всех проблем не решить, но при соблюдении остальных необходимых условий выпуска векселей внедрение средств электронной коммерции может привести к повышению эффективности расчетного механизма.
При дальнейшем рассмотрении схемы введем условия, учет которых необходим для последующего анализа потоков:
1. Средства электронной коммерции не могут влиять на потоки ЗТ1 и ЗТ2, то есть носителем этих потоков не может быть ни одно средство электронной коммерции (пример обратного явления - продажа любой информации, передача которой возможна посредством применения СЭК);
2. Потоки типа "В" представляют собой передачу векселя (реального бумажного носителя) между контрагентами. Для упрощения в модели не будут рассматриваться варианты хранения обязательств в депозитарии и перехода прав владения на них путем изменения записей в счетах депо (применения такого инструмента, как будет видно далее, могло бы более существенно повысить эффективность расчетного механизма, но не повлияло бы на его суть, затруднив при
этом аналитическое изложение материала). Исходя из этого, СЭК не могут влиять на потоки типа "В";
3. Кроме того, ввиду невлияния СЭК на потоки типа "В" и зависимости потоков "Д" от "В" при данных упрощениях можно вполне исключить из числа анализируемых потоки типа "Д". Поясним: в
1Т1 1Т2
Поставщик -► <- Производитель -► <- Потребитель
Щ1 1Д2
1Т1 - Поставка товара со стороны «Поставщика», 1Т2 - Поставка товара со стороны «Производителя», 1Д1 - Оплата поставленного товара «Поставщику», 1Д2 - Оплата поставленного товара «Потребителю».
Рис. 3. Сокращенная схема РМ с привлечением оборотных средств путем выпуска обязательств
наборе СЭК существуют уже разработанные расчетные механизмы платежных систем, позволяющие свести время процесса перевода денежных средств до нескольких минут, но в данном случае скорость потоков "Д" в большинстве случаев вполне достаточна и при использовании обычной банковской системы, так как процесс передачи векселя ("В") в среднем занимает один рабочий (платежный) день. Однако отметим, что если бы в расчетном механизме использовались бездокументарные обязательства, то применение платежных Интернет-систем имело смысл до момента непревышения скорости перевода средств над скоростью перевода бумаг.
На рис. 4 изображена потоковая схема механизма, исходя из вышесказанного.
С учетом граничного условия, что передача документарного обязательства занимает один день и исключением из-под влияния СЭК денежных потоков, получим схему только с потоками типа "И". Для выявления наличия и формы зависимости оставшихся потоков и измене-
невысокая управляемость заемной массой в механизмах такого рода.
Очевидно, что 8э=Р(8р), где 8э - стоимость займа - доходность эмитента при продаже и выкупе своих бумаг, а 8р - доходность вложений в выпускаемые бумаги для участников внебиржевого рынка. Известно соотношение для доходности 8р = (Р2/Рг1)/Д10, где Р, и Р2 - цена продажи "поставщиком" и цена "покупки" "потребителем" бумаги соответственно на внебиржевом рынке, а Д10 - время обращения бумаги.
Влияние отрицательных особенностей механизма в целом можно выразить в отказе со стороны контрагентов "производителя" использовать обязательства в качестве средства оплаты по ценам внебиржевого рынка. Набор средств "производителя" для изменения ситуации в свою пользу ограничен, и, в конечном итоге, его можно выразить параметрами "А" и "В". Значение данных величин становится очевидным, если принять, что "производитель" всегда будет расплачиваться с "поставщиком" обязательством, оцененным как Р^А, а принимать у "потребителя" в оплату продукции (до истечения срока погашения) вынужден по цене Р2+В.
Размер доходов "поставщиков" и "потребителей" - соответственно "А" и "В" - от операций с векселями устанавливается эмитентом для любого момента времени таким образом, чтобы стимулировать контрагентов участвовать в обороте обязательств, поддерживая тем самым их ликвидность. Если принять величины г1 и г2 как выражения доходности краткосрочной операции с обязательством для "поставщика" и "потре-
зиз
Внебиржевой рынок обязательств «Производителя»
Поставщик
т
ЗИ4
ЗИ1
Потребитель
Производитель
ЗИ2
нии искомых параметров проанализируем, от чего зависит стоимость формируемого займа и
Рис. 4. Схема информационных потоков РМ с привлечением оборотных средств
бителя", то: г,= А/(Р,-А)/Д1:п. и г2= В/Р2/Д1П., где Д1;п. - время вложения в вексель собственных денежных средств со стороны контрагентов "производителя, то есть время затраченное на продажу (покупку) обязательства на внебиржевом рынке. Для "производителя" стоимость использования заемных оборотных средств, привлеченных за счет выпуска обязательств на срок Д1;0, будет выражаться как: 5э=[(Р2+В)-(Р2-А)]/ (Р,-А)/Д1:0. После несложных преобразований получим искомую аналитическую зависимость 8э=Р(8 ) в виде: 8э=(Р2/Р1-С-1)/Д10, где с=(ду г1т2+Д1п-(г1+г2)+1. На рис. 5 отображено графическое представление возможных соотношений ставки, срока заимствования и параметра "с".
Рис. 5. Графическое представление соотношений ставок и сроков заимствования
Если принять во внимание существование положительной связи между г, г2 и Д1;п (чем меньше время вложения в вексель, тем меньшую премию потребуют контрагенты потребителя), то становится очевидным, что, при прочих равных условиях, наибольшей эффективности (Бэ стре-
Таблица 2
Расчет скоростной характеристики на основе значений соответствующих параметров
Количественная оценка качественных параметров
Наименование СЭК Скорость передачи данных (кб/с) Частота обмена информацией (кол-во информационных потоков/час) Количество пользователей, способных одновременно вести обмен информацией Синхронизированное получения информации
Электронная почта 3 10 2 нет
Сервер 6 30 2 да
Мессенджер 4 40 2 нет
Форум 4 3 10 нет
Чат 4 50 50 Да
Терминальный доступ 5 30 2 нет
РшИ-канал 5 60 2 да
тш = 0 3 3 2 нет
тах=10 6 60 50 да
Приведенные в единую шкалу качественные параметры
Наименование СЭК Скорость передачи данных Частота обмена информацией (в час) Количество пользователей, способных одновременно вести обмен информацией Синхронизация получения информации Итого (с учетом КЗП)
КЗПд! КЗПд2 КЗПдз кзпА4
0,5 0,2 0,2 0,1
Электронная почта 0,00 1,23 0,00 0,00 0,25
Сервер 10,00 4,74 0,00 10,00 6,95
Мессенджер 3,33 6,49 0,00 0,00 2,96
Форум 3,33 0,00 1,67 0,00 2
Чат 3,33 8,25 10,00 10,00 632
Терминальный доступ 6,67 4,74 0,00 0,00 4,28
РивЬ-канал 6,67 10,00 0,00 10,00 6,33
мится к Sp) можно добиться при условии стремления Д№ стремления к min. Таким образом, эффективность внедрения СЭК достигается путем минимизации временных издержек при заключении и проведении сделок на рынке обязательств предприятия-эмитента. Иными словами, главной задачей отбора СЭК является возможность ускорения движения информационных потоков между всеми участниками данного рынка, представленных на рис. 4.
Согласно изложенной методике, наибольший приоритет совокупной скоростной характеристики выражается в проставлении ей наивысшего весового коэффициента (ВКХ), равного 0,5 (табл. 5). При расчете же самой скоростной характеристики с помощью соответствующих коэффициентов значимости (КЗП) наибольшей приоритет отдается параметру скорости передачи данных, далее - по убыванию - частоте обмена информацией, количеству одновременно общающихся пользователей, возможности синхронизированного получения информации пользователями (табл. 2).
Применительно к анализируемым информационным потокам в рамках расчетного механизма при отборе соответствующего СЭК необходимо также учитывать параметры, на основе которых рассчитывается совокупное значение ха-
Рис. 6. Схема информационных потоков РМ при использовании Интернет-сервера
рактеристики СЭК. В нашем случае относительно больший приоритет был отдан наличию у средства электронной коммерции возможности гарантированного получения информации, так как этот параметр косвенно влияет на скорость заключения сделок между участниками расчетов путем своевременного и полного информирования всех контрагентов (см. табл. 3, 4).
Определив ВКХ и КЗП и произведя расчеты согласно описанной раннее методике отбора СЭК, можно сделать вывод, что наиболее предпочтительным средством электронной коммерции для управления информационными потоками нашего расчетного механизма является сервер (см. табл. 5). То есть для повышения эффективности работы нашего расчетного механизма с точки зрения нашего аналитического соотношения процентных ставок и сроков заключения сделок именно сервер является наиболее оптимальным инструментом электронной коммерции.
Таблица 3
Расчет затрат на основе соответствующих параметров
Наименование СЭК Количественная оценка качественных параметров
Затраты на разработку и внедрение Затраты на поддержку в месяц, $
Электронная почта 700 200
Сервер 1 500 500
Интернет-пейджер (мессенджер) 50 50
Интернет-форум 300 150
Интернет-чат 250 200
Терминальный доступ 200 100
РшЬ-канап 5 000 700
пип = 0 5 000 700
Мах=10 50 50
Наименование СЭК Приведенные в единую шкалу качественные параметры Итого (с учетом КЗП)
Затраты на разработку и внедрение Затраты на поддержку в месяц, $
КЗП„, КЗПк
0,3 0,7
Электронная почта 8,69 7,69 7,99
Сервер 7,07 3,08 4,28
Интернет-пейджер (мессенджер) 10,00 10,00 10,00
Интернет-форум 9,49 8,46 8,77
Интернет-чат 9,60 7,69 8,26
Терминальный доступ 9,70 9,23 9,37
РшЬ-канал 0,00 0,00 0,00
Таблица 4
Расчет характеристики безопасности на основе значений соответствующих параметров
Наименование СЭК Количественная оценка качественных параметров
Гарантированное получение информации Наличие проверки подлинности контрагентов Возможность шифрования данных
Электронная почта нет да да
Сервер да да да
Интернет-пейджер (мессенджер) нет нет нет
Интернет-форум да Нет нет
Интернет-чат да Нет нет
Терминальный доступ да Да да
Push-канал да Да да
min = 0 нет Нет нет
max=10 да Да да
Наименование СЭК Приведенные в единую шкалу качественные параметры Итого (с учетом КЗП)
Гарантированное получение информации Наличие проверки подлинности контрагентов Возможность шифрования данных
кзпс1 КЗПЙ кзпс3
0,4 0,3 0,3
Электронная почта 0 10 10 6,00
Сервер 10 10 10 10,00
Интернет-пейджер (мессенджер) 0 0 0 0,00
Интернет-форум 10 0 0 4,00
Интернет-чат 10 0 0 4,00
Терминальный доступ 10 10 10 10,00
Push-канал 10 10 10 10,00
Количественное увеличение эффективности описанного выше расчетного механизма до и после его усовершенствования с помощью внедрения СЭК представлено в таблицах 6-9.
В таблице 6 представлен расчет величины с, определяющей увеличение эффективности расчетного механизма, на основе следующих показателей:
доходности краткосрочной операции с обязательством для "поставщика" и "потребителя" (г=г=30%);
времени, затрачиваемого на продажу (покупку) обязательства на внебиржевом рынке (А1П=5 дней).
По определенной выше формуле получаем величину с, равную 1,008351 (табл. 6). После этого с помощью полученной величины определяем стоимость займа для предприятия-производителя на основе ставки доходности вложений для участников внебиржевого рынка в бумаги (8р), выпускаемые на определенный срок обращения (Дго). Здесь же производится расчет размеров доходов, получаемых производителем от вложения привлеченных ресурсов в производство по ставке рентабельности производства (Г16из= 40%) (табл. 7). Анализируя полученные таким образом резуль-
таты, мы можем определить ценные бумаги, которые имеет смысл выпускать производителю при существующих рыночных кредитных ставках и сроке совершения сделки с его обязательствами - такими бумагами являются обязательства со сроком обращения 60 и 90 дней. Именно по этим ценным бумагам разница между ставкой вложения в производство и ставкой привлечения заемных ресурсов положительна; оптимальными же для выпуска являются бумаги со сроком обращения 60 дней, так как эта разница максимальна.
После введения нами в исходный расчетный механизм сервера для управления и оптимизации информационных потоков происходят следующие изменения:
уменьшается время заключения сделки (Д1п) до 2 дней вследствие ускорения необходимых для заключения сделки информационных потоков. С учетом введенных нами ранее граничных условий минимальный срок сделки будет составлять именно два дня - один день на заключение сделки на торговой площадке и проведение платежа, еще один - для передачи документарной ценной бумаги от продавца покупателю;
снижается доходность краткосрочной операции с обязательством для "поставщика" и
Таблица 5
Итоговый рейтинг анализируемых СЭК
Наименование СЭК Балльная оценка характеристики
Скоростные возможности СЭК Стоимость использования Надежность СЭК
Электронная почта 0,25 7,99 6,00
Сервер 6,95 4,28 10,00
Интернет-пейджер (мессенджер) 2,96 10,00 0,00
Интернет-форум 2,00 8,77 4,00
Интернет-чат 6,32 8,26 4,00
Терминальный доступ 4,28 9,37 10,00
РдоЬ-канал 6,33 0,00 10,00
Весовой коэффициент (ВКХ) 0,5 0,25 0,25
Наименование СЭК Балльная оценка характеристики с учетом ее ВКХ Итоговый рейтинг СЭК
Скоростные возмоясностн СЭК Стоимость использования Надежность СЭК
Электронная почта 0,12 2,00 1,50 3,62
Сервер 3,47 1,07 2,50 7,04
Интернет-пейджер (мессенджер) 1,48 2,50 0,00 3,98
Интернет-форум 1,00 2,19 1,00 4,19
Интернет-чат 3,16 2,07 1,00 6,22
Терминальный доступ 2,14 2,34 2,50 6,98
РшЬ-канал 3,17 0,00 2,50 5,67
Таблица 6
Расчет "маржевого фильтра" для, г,,г2=30%, Д^=5
Показатели Годовая, в % Суточная ставка, в долях единицы Суточная ставка, в%
Ставка доходности операции с векселем для "поставщика", г. 30 0,00083 0,08333
Ставка доходности операции с векселем для "потребителя", г2 30 0,00083 0,08333
Продолжительность осуществления продажи (покупки) обязательства на внебиржевом рынке, Д^ (в днях) 5 - -
"Маржевой фильтр", с 1,008351 - -
Таблица 7
Соотношения стоимости, сроков привлечения заемных оборотных средств при 4^=5, 11^=40%
Показатели Значения показателей для обязательств различного с рока обращения
Срок обращения обязательства, Д1о (в днях) 4 7 10 15 20 30 60 90 120 150
Рыночная доходность обязательства, 8П (в%) 21,00% 22,50% 24,00% 25,50% 28,00% 30,00% 33,00% 36,00% 50,00% 110,00%
Стоимость использования заемных оборотных средств Б, 96,33% 65,63% 54,26% 45,75% 43,27% 40,27% 38,29% 39,64% 52,92% 112,92%
Размер выплат, необходимых для погашения обязательств, Р2 + В (в тыс. руб.) 18 24 26 29 32 37 30 30 32 36
Размер средств, привлеченных по эмитированным обязательствам, Р[ - А (в тыс. руб.) 17,81 23,70 25,61 28,46 31,25 35,80 28,20 27,30 27,20 24,48
Размер доходов, полученных от вложения заемных оборотных средств в производство (в тыс. руб.) 17,89 23,88 25,90 28,93 31,94 36,99 30,08 30,02 30,83 28,56
Разность между ставкой доходности бизнеса (К^из) и стоимостью использования заемных оборотных средств (Б,) -55,74% -25,31% -14,05% -5,65% -3,19% -0,26% 1,61% 0,33% -10,98% -49,59%
Таблица 8
Расчет "маржевого фильтра" для, г,,г2=25%, 6Х=1
Показатели Годовая, в% Суточная ставка, в долях единицы Суточная ставка, в%
Ставка доходности операции с векселем для "поставщика", Г] 25 0,0006944 0,069444
Ставка доходности операции с векселем для "потребителя", т2 25 0,0006944 0,069444
Продолжительность осуществления продажи (покупки) обязательства на внебиржевом рынке, Д^ (в днях) 2 - -
"Маржевой фильтр", с 1,0027797 - -
Таблица 9
Соотношения стоимости, сроков привлечения заемных оборотных средств при 4^=2, К(аз=40%
Показатели Значения показателей для обязательств различного срока обращения
Срок обращения обязательства, АЬ, (в днях) 4 7 10 15 20 30 60 90 120 150
Рыночная доходность обязательства, Мв%) 20,00% 20,50% 21,00% 23,00% 25,00 % 26,00% 28,00% 35,00% 48,00% 100,00%
Стоимость использования заемных оборотных средств вэ 45,07% 34,85% 31,07% 29,74% 30,07 % 29,41% 29,75% 36,21% 48,97% 100,95%
Размер выплат, необходимых для погашения обязательств, Р2+ В (в тыс. руб.) 18 24 26 29 32 37 30 30 32 36
Размер средств, привлеченных по эмитированным обязательствам, Р] - А (в тыс. руб.) 17,91 23,84 25,78 28,65 31,47 36,11 28,58 27,51 27,51 25,34
Размер доходов, полученных от вложения заемных оборотных средств в производство (в тыс. руб.) 17,99 24,02 26,06 29,12 32,17 37,32 30,49 30,26 31,18 29,56
Разность между ставкой доходности бизнеса (Яв*,) и стоимостью использования заемных оборотных средств (5Э) -5,05% 5,11% 8,86% 10,14% 9,76% 10,34% 9,77% 3,48% -7,71% -42,90%
"потребителя" (в нашем случае г1=г2=25%) вследствие снижения транзакционных издержек на совершение сделки для участников рынка ценных бумаг и упрощения системы соответствующего документооборота;
снижается ставка доходности вложений для участников внебиржевого рынка в бумаги (8р) по обязательствам с различным сроком обращения (Д^). Данное изменение обусловлено увеличением прозрачности рынка обязательств производителя после введения соответствующей базы данных на сервере производителя и соответственно увеличением информативности о ставках и сроках ценных бумаг. С другой стороны, привлечение дополнительных участников, а значит, и увеличение спроса на обязательства создаст дополнительное давление на уровень рыночных кредитных ставок.
Аналогично определению показателей расчетного механизма, но с новыми расчетными показателями, производятся расчеты величины с (табл. 8), ставок привлечения заемных ресурсов, величины доходов от вложения привлеченных ресурсов в производство (табл. 9).
После выполнения всех необходимых действий можно сделать следующие выводы об уве-
личении эффективности анализируемого расчетного механизма:
произошло увеличение диапазона ценных бумаг, которое производитель может выпускать для пополнения оборотного капитала - теперь предприятие может выпускать векселя на срок обращения 7, 10, 15, 20,30, 60 и 90 дней;
оптимальными для выпуска ценными бумагами являются обязательства со сроком обращения 30 дней, то есть производитель получил возможность оперирования более короткими ценными бумагами для пополнения своих оборотных ресурсов, что отражено в данных таблицы 9.
Таким образом, изложенная методика позволяет не только выбрать в каждом конкретном случае СЭК, но и прогнозировать изменение эффективности работы всего расчетного механизма через изменение значений его отдельных параметров. Применение данной методики также позволяет создавать механизмы расчетов для случаев, когда достижение эффективности могло бы потребовать существенно больших затрат или в принципе было бы невозможно ввиду отсутствия соответствующих носителей информационных и финансовых потоков.
