CC BY
28
4-
Инновации и инвестиции
получение ренты от инновациии в реальном секторе экономики становится непривлекательным для "групп интересов", получающих ренту путем заключения "перераспределительных" контрактов с государством.
Таким образом, можно констатировать, что денежный рынок (нехватка денег) объективно не может служить препятствием для развития инновационного сектора экономики. Он располагает достаточным арсеналом средств для удовлетворения спроса на деньги. Препятствием развитию инноваций в реальном секторе экономики является не ограниченное предложение денег на цели инновационного развития, а от-
сутствие "групп интересов", предъявляющих этот спрос.
Денежная масса (предложение денег) не является неким императивом, не связанным в выполнением своих функций с потребностями реальной экономики. Эндогенное удовлетворение спроса на деньги в инновационном секторе экономики является непротиворечивым механизмом финансирования инновационной деятельности, значимость которого усиливается специфичностью функционирующих в этом секторе активов. Денежный рынок имеет теоретически неограниченный потенциал для продвижения инноваций в реальном секторе экономики.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.Евстегнеев В. Денежная эмиссия и переходная экономика. Вопросы экономики.1997. № 2, с. 4-20.
2.Кейнс Дж.М Общая теория занятости, процента и денег. М.: Эконов. 1993.
3.Розмаинский И.В.Денежная экономика как основной "предметный мир" посткейнсианской теории. Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2007. Т. 5, № 3, с. 58-68.
4. Сенчагов В. Денежная масса и факторы ее фор-
мирования. Вопросы экономики. 1997. № 2, с. 21-40.
5. Скоробогатов А.С. Теория эндогенной денежной массы: спрос на деньги, финансовые инновации и деловой цикл. Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2009. Т. 7, № 1, с. 43-50.
6. Постсоветский институционализм. Власть и бизнес // Под ред. Нуреева Р.М. Ростов-на-Дону 2006.
УДК 330.1:541
Глазкова И.Ю., Койчуева Д.А., Лепшокова Р.Р.
методика оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий
Современное инвестирование в аграрном секторе осуществляется в сложных экономических условиях. Острый дефицит финансовых ресурсов, дисбаланс ценовых соотношений на сельскохозяйственную и промышленную продукцию, слабая материально-техническая база, низкий платежеспособный спрос населения приводит не только к уменьшению капитальных вложений, но и к изменению в производстве основного капитала, способствующего к деградации отраслей сельского хозяйства.
В связи со сложившейся ситуацией особую актуальность приобрели вопросы оживления инвестиционного климата в сельском хозяйстве, так как без их решения невозможно преодоление сложившихся кризисных явлений в отрасли и обеспечение финансовой стабильности путем подъема и расширения действующего производства на уровне конкретного региона.
Одна из серьезных проблем сельскохозяйственного производства, как и всей экономики, - резкое снижение объема инвестиций. Низкая рентабельность отраслей АПК в целом, закредитованность и постоянный недостаток собственных оборотных средств, а также отсутствие ликвидного залогового имущества делают его отрасли неперспективными для капитальных вложений. Наряду с этим следует отметить, что необходимость инвестиционной деятельности в агропромышленном комплексе вытекает из самой ее сущности. Без инвестиций невозможно ни создание АПК, ни его текущая деятельность, ни дальнейшее развитие. Это и предопределяет насущную необходимость инвестиционной деятельности АПК в процессе его функционирования. Именно инвестиционная деятельность отдельных предприятий агропромышленного комплекса предполагает экономический
рост страны в целом, обеспечивает более высокий уровень благосостояния населения.
Для оживления инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий и создания благоприятного инвестиционного климата в республике авторы предлагают методику оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий, согласно которой определение ее показателей осуществляется в два этапа. Первый этап - расчет интегрального показателя по каждому сельскохозяйственному предприятию в отдельности на основании финансовой и бухгалтерской отчетности. Второй этап - определение оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного предприятия путем корректировки интегрального показателя, рассчитанного на первом этапе, с учетом привлекательности на региональном уровне, влияния результатов финансово-хозяйственной деятельности и рисков деятельности сельскохозяйственного предприятия.
Расчеты рекомендуется проводить с использованием ППП MS Excel.
Рассчитанная на первом этапе интегральная оценка дает возможность объединить в одном множество показателей, различных по названиям, единицам измерения, весомости и другим характерным факторам. Это упрощает процедуру оценки конкретного инвестиционного предложения. Для решения указанных выше задач и для достижения
максимально объективной оценки рекомендуется использовать следующую последовательность вычисления интегрального показателя (рис. 1):
— тщательный отбор важнейших показателей финансово-хозяйственной деятельности сельскохозяйственного предприятия;
— анализ данных, отобранных для определения интегрального показателя с точки зрения их дублирования. Предлагается использовать больше относительных показателей, характеристика которых должна объективно оценить состояние дел по отдельным группам показателей и, в конечном итоге, обобщить оценку субъекта хозяйствования;
— расчет показателей по бухгалтерской и финансовой отчетности сельскохозяйственных предприятий, то есть по открытой информации;
— сопоставление данных за одинаковый отчетный период.
Оценку инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного предприятия авторы предлагают определять по формуле:
Е = I х К х К х К х К
1 9 2 у 3 4,
где I - интегральный показатель; К1 - соответствующий коэффициент, согласно матрице привлекательности на региональном уровне; К2у - корригирующий коэффициент оценки управления; К3 - влияние внешних рисков; К4 - влияние внутренних рисков.
Анализ действующих методик проведения финансового анализа с учетом Положений (стан-
Форма №1 Баланс
Форма №2 отчёт о прибылях и убытках
Выходные данные по сельскохозяйственному предприятию
Показатели по группам
I группа II группа III группа IV группа V группа
Оценка Оценка Оценка фи- Оценка Оценка
имущества ликвидности нансовой ус- деловой рентабельно-
тойчивости активности сти
1
Интегральный показатель инвестиционной привлекательности
Рис. 1. Схема расчета интегрального показателя
Интегральный показатель инвестиционной привлекательности
Корректированный интегральный показатель
I Прибыльность региона I I Оценка управления сельхоз. предприятия I I I Внешние риски I V Внутренние риски
Форма №3 Отчет о движении денежных средств
Оценка инвестиционной привлекательности
Рис. 2. Последовательность корректировки интегрального показателя
Общепринятая методика анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия базируется на определении его финансового состояния. В первую очередь, анализируется обобщающие количественные показатели, характеризующие наиболее существенные аспекты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Их можно относительно просто рассчитать, пользуясь финансовой отчетностью.
В процессе анализа обобщающие показатели следуемого объекта сопоставляется со среднеотраслевыми, также могут быть выявлены лучшие и худшие хозяйствующие субъекты отрасли.
Вывод об инвестиционной привлекательности предприятия по результатам сравнения обобщающих количественных показателей носит предварительный характер.
Для более точной оценки финансового состояния предприятия рассчитываются индикаторы его рентабельности; долгосрочной финансовой устойчивости; ликвидности; деловой активности; собираемость платежей; анализируется дебиторская и кредиторская задолженность хозяйствующего субъекта. При расчете и анализе показателей неизбежно возникают противоречивые выводы, так как некоторые параметры соответствуют оптимальным или рекомендуемым значениям, а другие отличаются от последних, иногда существенно.
В этой связи предложена методика комплексной сравнительной оценки финансового состояния предприятия, учитываются все важнейшие показатели финансово-хозяйственной и производственной деятельности предприятия. Методика позволяет сформулировать общие принципы построения системы показателей оценки независимо от его формы собственности и вида деятельности.
Она достаточно полностью отражает инвестиционную привлекательность хозяйствующего субъекта, так как она охватывает важнейшие аспекты его работы.
Эта методика использовалась для оценки инвестиционной привлекательности ряда сельхозпредприятий Карачаево-Черкесской республики. Методом отбора были выбраны СХА им. Кирова, СХА (к/з) "Кубань" и ОПХ "Таллык".
Расчет коэффициента комплексной оценки (Кко) проведен по формуле:
Кк 0 =^(КХ — Р ) +... + К — Рп ),
К, Кп - коэффициенты отражающие финансовое состояние предприятия, Р, Р п - рекомендуемые значение соответствующих коэффициентов. СХА им. Кирова:
кк 0 = V16402 +14152 — 652 + 323632 +19372 + 49342 =
= 32865,729. СХА(к/з) "Кубань":_
Кк 0 = \/48172 +10412 +1032 + 250132 + 24672 + 41562 =
= 25948,148.
ОПХ Таллык":
кк 0 31802 + 24322 + 7752 +166322 + (—2143)2 + (—2526)2
7+166322 + (—2143)2 + (—2526)2 = 17442,024.
Анализ показал, что самую высокую инвестиционную привлекательность имеет СХА им. Кирова. На 2 месте СХА (к/з)"Кубань", на 3 - ОПХ Таллык.
Но оценка финансового состояния не может полностью отражать инвестиционную привлекательность предприятия, т.к. анализируется показатели прошлых периодов и текущий показатель, а инвестору важно учитывать также перспективы
4-
Инновации и инвестиции
хозяйствующего субъекта. Количественно оценить их позволяет модель гибкого развития предприятия. Модель гибкого развития связана с эффективностью работы предприятия, т.е. его способностью в условиях нестабильности и конкуренции рационально использовать свой экономический потенциал и получать от финансово-хозяйственной деятельности результат, обеспечивающий расширенное воспроизводство.
Гибкость развития сельхозпредприятия предлагается оценить, использую ряд коэффициентов.
Коэффициент устойчивости к обновлению основных средств (К) как отношение годового прироста основных средств (АСдс) к величине постоянного капитала (СК+ДО):
ДС а) Ку () =-^-.
у ск ()+до^ )
Коэффициент показывает эффективность собственного и заемного капитала предприятия в частности обновления основных средств, т.е. есть их прирост на 1 руб. обоих видов капитала. Чем больше этот коэффициент, тем выше степень гибкости хозяйствующего субъекта, и, соответственно, его инвестиционная привлекательность. Рекомендуемые значения находятся в пределах между 0,5 и 1, так как предприятие может обеспечить прирост основных средств на сумму не больше имеющихся у него.
Коэффициент способности к обновлению основных средств (К ) - отношение потенциально возможной рыночной стоимости 1 га сельскохозяйственных угодий предприятий (С3) к величине постоянного капитала (СК+ДО) в расчете на 1 га сельхозугодий:
К () = С ()
сл> ск ()+ до ().
Это показатель важен для оценки инвестиционной привлекательности сельхозпредприятий, так как оттого, насколько эффективно использу-
ется земля, зависят результаты его деятельности и капитализации. Земельные ресурсы сельхозпредприятий остаются недооцененными, не могут в полной мере выступать как средство обеспечения при использовании заемных источников. Чем больше значения коэффициента способности к обновлению основных средств, тем выше степень гибкости сельхозпредприятия и его инвестиционная привлекательность. Минимальное рекомендуемое значения этого показателя составляет 1, так как земля должна играть одну из основных ролей при определении капитализации предприятия. Так, стоимость может участвовать в формировании его уставного капитала и портфеля долгосрочных кредитов.
Коэффициент инвестиционной активности (Ка) - отношение сальдо от инвестиционной деятельности сельхозпредприятия (ХИ), которое берется по модулю, к сумме чистой прибыли (ЧП):
К () ^ И ()
К (()=■
Этот индикатор показывает долю инвестиции в чистой прибыли сельхозпредприятия. Чем больше его значение, тем выше степень гибкости и инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта.
Сумма трех коэффициентов отражает степень гибкости предприятия. Суммарный коэффициент гибкости может являться достаточно точным индикатором инвестиционной привлекательности сельхозпредприятия наряду с результатами анализа его финансового состояния.
Предлагаемая методика оценки инвестиционной привлекательности сельхозпредприятия, основанная на теории гибкого развития, позволит потенциальным инвесторам проанализировать состояние и точнее определить перспективы развития сельхозпредприятия - потенциального объекта капиталовложений.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Абрамов С. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен, 2000.
2. Быков А. Активизация инвестиционного про-
цесса на сельскохозяйственных предприятиях // АПК: экономика и управление. 2003. № 2.
3. Кошолкина Л. Результаты национального проекта "Развитие АПК". № 6. 2008.
