CC BY
23
Вывод: Из данной таблицы следует, что за отчетный период по сравнению с предыдущим эффективность производственной деятельности снизилась. В прошлом году на каждый рубль затрат приходилось 30,26 копеек прибыли от продаж на каждый рубль затрат, а в отчетном году только 29,51 копейка на рубль затрат, т.е. произошло снижение эффективности на 0,75 копеек с каждого рубля затрат. А эффективность, рассчитанная по чистой прибыли снизилась на 1 копейку, поэтому предприятие должно обратить внимание на прибыль от продаж.
Показатели рентабельности продаж по сравнению с предыдущим также снизились, особенно снизились показатели бухгалтерской рентабельности от обычной деятельности (Я2) на 1,1 копейку с каждого рубля выручки и валовая рентабельность (Я6) на 1,45 копейку с каждого рубля выручки.
В итоге можно сделать вывод о том, что эффективность использования капитала низкая.
Список литературы:
1. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М., 2010. - С. 644.
2. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М., 2011. - С. 346.
3. Чечевицина Л.Н, Чуев И.Н. Анализ финансово хозяйственной деятельности. - М., 2010. - С. 246.
МЕТОДИКА ФИНАНСОВОЙ ДИАГНОСТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «БИЛИМБАЕВСКИЙ ЗАВОД
ТЕРМОИЗОЛЯЦИОННЫХ МАТЕРИАЛОВ»)
© Гордеева В.Е., Ипатова И.А.
Уральский институт фондового рынка, г. Екатеринбург
Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах работы оцениваемого предприятия за прошедшие периоды для выявления тенденций в его деятельности и определения основных финансовых показателей.
В данной статье были рассмотрены годовые финансовые документы предприятия ОАО «Билимбаевский завод термоизоляционных материалов» за 2008-2010 годы, проведен их анализ и рассчитан ряд основных финансовых коэффициентов.
Ключевые слова банкротство, диагностика финансового состояние, оценка платежеспособности, финансовый анализ.
1. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса.
Горизонтальный анализ. На рассматриваемом предприятии валюта баланса уменьшилась за последние три года на 18 % и составила на конец отчетного 2010 года 78561 тыс. руб. Внеоборотные активы снизились за последний год на 1,8 % или 937 тыс. руб., в основном за счет уменьшения основных средств на 12,3 % или 3107 тыс. руб. Оборотные активы также имели тенденцию к снижению и за последние два года уменьшились на 33 % или на 13226 %. Это снижение произошло за счет уменьшения дебиторской задолженности и запасов. Уменьшение запасов означает повышения спроса на продукцию. Отрицательным моментом является увеличение заемного капитала за последний год на 58,8 % или 7004 тыс. руб., главным образом за счет увеличения кредиторской задолженности на 99,3 % или на 9426 тыс. руб., в том числе за счет увеличения по следующим статьям: задолженность перед персоналом организации на 891 тыс. руб., прочие кредиторы на 7097 тыс. руб., задолженность по налогам и сборам на 2484 тыс. руб. Собственный капитал уменьшился с 2009 года на 15,45 % или 10905 тыс. руб., в основном за счет снижения чистой прибыли на 33,7 % или на 10905 тыс. руб.
Вертикальный анализ. Доля оборотных средств составляет одну третью активов, в течение всего анализируемого периода оборотные средства снижались. Доля внеоборотных активов растет за счет увеличения незавершенного строительства и отложенных налоговых активов. Доля краткосрочной задолженности составляет одну четвертую от величины активов. Доля долгосрочной задолженности за последние три года снижалась и на конец 2010 года стала нулевой. Собственный капитал ОАО «ТИМ» находится на уровне 75 % от общей суммы его пассивов, что говорит о низком уровне рискованности общества стать банкротом.
Агрегированный анализ. Имущество предприятия снизилось на 18 % за весь анализируемый период и на конец 2010 года составило 78561 тыс.руб., по сравнению с 2008 годом. При этом снижение стоимости активов наблюдается по всем разделам агрегированного баланса. Отмечая уменьшение активов, необходимо учесть, что собственный капитал снизился еще в большей степени - на 21,7 %. Опережающее снижение собственного капитала относительно общего уменьшения активов является негативным показателем.
2. Анализ отчетов о прибылях и убытках.
В период с 2008-2010 гг. чистая прибыль предприятия снизилась на 850 % и на 2010 г. находится в убытке -10905 тыс. руб., что составляет -9,6 % чистой прибыли к выручке от реализации продукции. Негативное влияние оказала себестоимость продукции, которая превышает выручку от реализации на 1,5 %.
Выручка от реализации снизилась в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 20 млн. 980 тыс. руб. (15,5 %).
Себестоимость проданных товаров (без учета коммерческих расходов) за анализируемый период снизилась на 39 млн. 810 тыс. руб. (-25,6 %).
Таблица 1
Анализ отчетов о прибылях и убытках ОАО «ТИМ»
По состоянию на 2008 По состоянию на 2009 Изменение к пред. периоду По состоянию на 2010 Изменение к пред. периоду
тыс. руб. % к выручке тыс. руб. % к выручке в % тыс. руб. % к выручке в %
Выручка от реализации 178492 100,00 134726 100,00 -24,5 113746 100,00 -15,5
Себестоимость реализации 155293 87 129332 96 -16,7 115483 101,5 -10,7
Коммерческие расходы 19599 10,99 10380 7,7 -47 9577 8,4 -7,7
Управленческие расходы 0 0,00 0 0,00 0,00 0 0,00 0,00
Общие затраты 155293 87 129332 96 -16,7 115483 101,5 -10,7
Прибыль от реализации 3600 2,02 -4986 -3,7 -238,5 -11314 -9,95 127
Сальдо операционных доходов и расходов -1684 -0,94 -1760 -1,3 4,5 -2103 -1,85 19,5
Сальдо внереализационных доходов и расходов 0 0,00 0 0,00 0,00 0 0,00 0,00
Прибыль до налогообложения 1916 1,07 -6746 -5 -452 -13417 -11,8 99
Налоги 775 0,43 -963 -0,7 -2512 -2,2 161
Сальдо чрезвычайных доходов и расходов 0 0,00 0 0,00 0,00 0 0,00 0,00
Чистая прибыль 1141 0,64 -5783 -4,3 -407 -10905 -9,6 88,6
Значение убытка от продаж за последний год составило -11 314 тыс. руб. или финансовый результат от продаж уменьшился на 127 %.
Изучая расходы по обычным видам деятельности, следует отметить, что организация не использовала возможность учитывать общехозяйственные расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Это и обусловило отсутствие показателя «Управленческие расходы» за отчетный период в форме № 2.
Проверка взаимоувязки показателей формы № 1 и формы № 2 за последний отчетный период подтвердила формальную корректность отражения в отчетности отложенных налоговых активов и обязательств.
Динамика показателей демонстрирует низкую финансовую привлекательность ОАО «ТИМ».
Показатели рентабельности также указывают на отрицательные результаты деятельности ОАО «ТИМ» и неэффективное управление капиталом ОАО «ТИМ».
За анализируемый период имелась тенденция к снижению рентабельности предприятия по всем показателям, что говорит о неэффективном использовании активов предприятия. За 2010-й год организация получила убыток как от продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило отрицательные значения всех представленных в таблице показателей рентабельности за данный период. При произведении анализа отрицательная рентабельность указывает на отсутствие запаса финансовой прочности производства. Изменение рентабельности собственного капитала за
три года составило - 16,5 %. За последний год значение рентабельности собственного капитала являтся крайне негативным. По всем показателям рентабельности ОАО «ТИМ» на 2010 год убыточно.
Таблица 2
Показатели рентабельности
Наименование показателя 2008 2009 2010 Методика расчета
Рентабельность собственного капитала, % 1,5 % -8 % -18 % (Чистая прибыль) / (Капитал и резервы - целевые финансирование и поступления + доходы будущих периодов - собственные акции, выкупленные у акционеров) х 100
Рентабельность активов, % 1,2 % -7 % -13,9 % (Чистая прибыль) / (Балансовая стоимость активов) х 100
Коэффициент чистой прибыльности, % 0,6 % -4,3 % -9,6 % (Чистая прибыль) / (Выручка) х 100
Рентабельность продукции (продаж), % 2 % -3,7 % -9,9 % (Прибыль от продаж) / (Выручка) х 100
Оборачиваемость капитала 2,3 1,9 1,9 (Выручка) / (Балансовая стоимость активов - краткосрочные обязательства)
3. Анализ деловой активности.
Деловую активность ОАО «ТИМ» характеризуют показатели оборачиваемости активов.
Таблица 3
Показатели оборачиваемости активов
Наименование показателя Ед. изм. 2008 2009 2010 Методика расчета
Оборачиваемость совокупных активов раз 1,9 1,5 1,4 Отношение выручки к среднегодовой стоимости активов
дни 189,47 240 257,14
Оборачиваемость дебиторской задолженности раз 11,3 9,58 11,17 Отношение выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности
дни 32,3 38,1 32,7
Оборачиваемость задолженности перед поставщиками и подрядчиками раз 17,2 13,3 19,3 Отношение себестоимости к среднегодовой величине кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками
дни 21,2 27,4 18,9
Оборачиваемость запасов раз 8,12 7,7 7,58 Отношение выручки к среднегодовой стоимости запасов
дни 44,95 47,4 48,15
Оборачиваемость готовой продукции и товаров для перепродажи раз 14,8 14,4 18,35 Отношение выручки к среднегодовой стоимости готовой продукции и товаров для перепродажи
дни 24,66 25,34 19,9
Оборачиваемость активов отражает скорость оборота всего предприятия. Рост коэффициента означает ускорение кругооборота средств предприятия.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Положительно оценивается снижение коэффициента.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.
Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях отражает средний срок возврата коммерческого кредита предприятием.
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции отражает скорость оборота готовой продукции. Рост коэффициента означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение - затоваривание.
Нормативными оценками данных показателей являются следующие значения:
- для коэффициента оборачиваемости запасов сырья и материалов промышленных предприятий: от 20 до 40 дней - хорошо; от 10 до 20 дней или от 40 до 60 дней - удовлетворительно; менее 10 или более 60 дней - неудовлетворительно;
- для коэффициента оборачиваемости готовой продукции и товаров промышленных предприятий: до 5 дней - отлично; от 5 до 15 дней -хорошо; от 15 до 30 дней - удовлетворительно; свыше 30 дней - неудовлетворительно.
В целом результаты анализа деловой активности ОАО «ТИМ» в 2007 году оцениваются как удовлетворительные. Показатель оборачиваемости активов в среднем за три года показывает, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 250 календарных дней. При этом в среднем требуется 48 дней, чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов.
4. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости.
В 2010 году по сравнению с 2009 годом произошло снижение собственных оборотных средств на 9 млн. 968 тыс. руб.
Значение коэффициента текущей ликвидности за анализируемый период находится в пределах нормы, предприятие в данный момент может погасить все свои долговые обязательства.
Низкое значение коэффициента срочной ликвидности 0,69 в 2010 г. говорит о том, что у ОАО «ТИМ» недостаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства, чтобы погасить краткосрочную кредиторскую задолженность. В начале рассматриваемого периода коэффициент быстрой ликвидности укладывался в нормативное значение, однако на конец 2010 года перестал соответствовать норме.
Коэффициент автономии в течение анализируемого периода (31.12.0831.12.10 г.) упал на 0,04, по состоянию на 31.12.2010 составил 0,76, что означает снижение финансовой независимости. Полученное значение говорит о слишком осторожном отношении ОАО «ТИМ» к привлечению заемных денежных средств (собственный капитал составляет 76 % в общем капитале организации). В течение анализируемого периода коэффициент автономии упал на 0,04.
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. В 2010 году наблюдается рост показателя, что свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлеченного капитала.
4.1. Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
Таблица 4
Ликвидность активов
Активы по степени ликвидности На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Норм. соотношение Пассивы по сроку погашения На конец отчетного периода, тыс. руб. Прирост за анализ. период, % Излишек / недостаток платеж. средств тыс. руб.
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 1 870 -34,9 > П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 18 916 +1,1 -17 046
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) 11 197 -40,9 > П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы) 3 - +11 194
А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот активы) 13 864 -24,4 > П3. Долгосрочные обязательства 0 -100 +13 864
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 51 630 -7,2 < П4. Постоянные пассивы (собственный капитал) 59 642 -21,7 -8 012
Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется три. Высоколиквидные активы не покрывают наиболее срочные обязательства организации (разница составляет 17 046 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств (краткосрочных кредитов и займов). В данном случае это соотношение выполняется - у ТИМ достаточно краткосрочной дебиторской задолженности для погашения среднесрочных обязательств (больше в 3 732,3 раза).
Анализ показал о снижение финансового состояния ОАО «ТИМ».
5. Расчет стоимости чистых активов.
Чистые активы предприятия имели тенденцию в течение почти всего рассматриваемого периода к снижению. По итогам последнего отчетного периода данный показатель с 77066 тыс. рублей на 2008 год понизился до 56912 тыс. рублей по состоянию на 2010 год. Снижение чистых активов составило 22,2 %. Чистые активы организации на 31 декабря 2010 г. существенно (на 49,4 %) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ТИМ, полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации.
Таблица 5
Расчет стоимости чистых активов
I Активы Код строки в балансе На конец 1-го периода На конец 2-го периода На конец 3-го периода
№ строки в балансе 2008 2009 2010
1 Нематериальные активы 110 0 0 0
2 Основные средства 120 29107 25310 22203
3 Незавершенное строительство 130 22739 22799 22819
4 Доходные вложения в мат. ценности 135 0 0 0
5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения (за исключением выкупленных собственных акций) 140+250-252 3778 5943 4081
6 Прочие внеоборотные активы 150 0 0 0
7 Запасы 210 18233 16776 13223
8 НДС по приобретенным ценностям 220 107 104 641
9 Дебиторская задолженность 230+240-244 18946 9173 11197
10 Денежные средства 260 2871 1777 1667
11 Прочие оборотные активы 270 0 0 0
12 Итого активы, принимаемые к расчету (сумма п. 1-11) 95771 81822 75831
II Пассивы
13 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 510 0 0 0
14 Прочие долгосрочные обязательства 520 0 0 0
15 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 610 0 2000 0
16 Кредиторская задолженность 620 18702 9490 18916
17 Задолженность учредителям по выплате доходов 630 3 3 3
18 Резервы предстоящих расходов 650 0 0 0
19 Прочие краткосрочные обязательства 660 0 0 0
20 Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма п. 13-19) 18705 11493 18919
21 Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов п.12-п.20) 77066 70329 56912
В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения ОАО «ТИМ»:
- коэффициент автономии неоправданно высок (0,76);
- чистые активы превышают уставный капитал, однако за анализируемый период (31.12.08-31.12.10 г.) наблюдалось снижение величины чистых активов;
- коэффициент покрытия инвестиций соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «ТИМ» составляет 76 %).
Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий - не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.
С отрицательной стороны финансовое положение ОАО «ТИМ» характеризуют такие показатели:
- коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже принятой нормы;
- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже нормального значение.
С критической стороны финансовое положение и результаты деятельности организации характеризуют такие показатели:
- отрицательная динамика рентабельности продаж по валовой
- отрицательная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) организации;
- критическое финансовое положение по величине собственных оборотных средств;
- за последний год получен убыток от продаж (-11 314 тыс. руб.), более того наблюдалась отрицательная динамика по сравнению с предшествующим годом (-6 328 тыс. руб.);
- убыток от финансово-хозяйственной деятельности за 2010-й год составил -10 905 тыс. руб.;
6. Оценка критериев несостоятельности организации.
Одной из категорий рыночного хозяйствования является банкротство или несостоятельность хозяйствующего субъекта. Под банкротством предприятия понимают его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства.
Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:
1. коэффициент текущей ликвидности, определяемый по формуле 1 по данным баланса организации:
К1 = стр. 290 / стр. 690 - (стр. 630 + стр. 640 + стр. 650)
2. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, определяемый по формуле 2 по данным баланса организации:
К2 = (стр. 490 - стр. 190) / стр. 290
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий:
- К1 на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
- К2 на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
Если хотя бы один из коэффициентов (К1 или К2) имеет значение менее нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (К3) за период, равный 6 месяцам.
К3 = [К1 + 6 : Т (К1 - 2)] / 2
Если К3 принимает значение больше 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, и, наоборот, когда К3 меньше 1, у предприятия отсутствует реальная возможность в ближайшее время восстановить свою платежеспособность.
Если К1 больше или равен 2, а К2 больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К4) за период, равный 3 месяцам.
К4 = [К1 + 3 : Т (К1 - 2)] / 2
Если К4 больше 1, налицо реальная возможность у предприятия не утратить свою платежеспособность. Если КЗ принимает значение менее 1, платежеспособность в ближайшее время может быть утрачена.
Таблица 6
№ 2008 год 2009 год 2010 год
К1 2,15 2,6 1,42
К2 (76332-55634)/40157=0,52 (70547-52567)/29895=0,6 (59642-51630)/26931=0,3
КЗ - - (1,42+6/12(1,42-2))/2=0,565
К4 (2,15+3/12(2,15-2))/2=1,13 (2,6+3/12(2,6-2))/2=1,525 -
На основе данного расчета можно сделать вывод, что у предприятия отсутствует реальная возможность в ближайшее время восстановить свою платежеспособность.
7. Прогноз банкротства ОАО «ТИМ». 1. Двухфакторная Ъ-модель Альтмана. Формула расчета:
Ъ = -0,3877 - 1,0736 • Ктл + 0,579 • (ЗК / П)
Таблица 7
Двухфакторная Zгмодель Альтмана
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Текущие активы (оборотные активы) 40157 29895 26931
2 Текущие обязательства (краткосрочные обязательства) 18705 11493 18919
3 Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) 19459 11915 18919
4 Капитал и резервы 76332 70547 59642
5 К1 - коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2) 2,14 2,6 1,42
6 К2 - коэффициент капитализации (п. 3 / п. 4) 0,25 0,169 0,317
7 Значение -2,66 -3,16 -1,11
8 Оценка значений < 0 - вероятность банкротства невелика = 0 - вероятность банкротства составляет 50 % > 0 - вероятность банкротства более 50 % Вероятность банкротства невелика, Ъ < 0 Вероятность банкротства невелика, Ъ < 0 Вероятность банкротства невелика, Ъ < 0
При проведении расчетов по двухфакторной 2-модели Альтмана видно, что у ОАО «ТИМ» вероятность банкротства невелика на протяжении всего анализируемого периода.
2. Пятифакторная 2-модель Альтмана.
Формула расчета:
Ъ = 1,2 • Х1 + 1,4 • Х2 + 3,3 • ХЗ + 0,6 • Х4 + Х5
На основе расчетов пятифакторной Ъ-модели Альтмана ОАО «ТИМ» на конец 2010 года высокая вероятность банкротства.
Таблица 8
Пятифакторная Zrмодель Альтмана
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Текущие активы (оборотные активы) 40157 29895 26931
2 Сумма активов 95791 82462 78561
3 Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) 19459 11915 18919
4 Нераспределенная (реинвестированная) прибыль 1141 -5783 -10905
5 Прибыль до налогообложения 1916 -6746 -13417
6 Балансовая стоимость капитала 76332 70547 59642
7 Объем продаж (выручка) 178492 134726 113746
8 К1 (п. 1 / п. 2) 0,4 0,34 0,34
9 К2 (п. 4 / п. 2) 0,01 -0,07 -0,138
10 К3 (п. 5 / п. 2) 0,02 -0,08 -0,17
11 К4 (п. 6 / п. 3) 3,9 5,92 3,15
12 К5 (п. 7 / п. 2) 1,86 1,63 1,44
13 Значение 3,838 4,012 2,3
14 Оценка значений 2.7> Ъ > 1,8 - вероятность банкротства высока; Ъ < 1,8 - вероятность банкротства очень высокое; Ъ > 3.0 - вероятность банкротства мала) Вероятность банкротства невелика, Ъ > 3,0 Вероятность банкротства невелика, Ъ > 3,0 Вероятность банкротства высока, Ъ > 1,8
3. Четырехфакторная Ъ-модель Таффлера. Формула расчета:
Ъ = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4
Таблица 9
Четырехфакторная Zrмодель Таффлера
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Текущие активы 40157 29895 26931
2 Сумма активов 95791 82462 78561
3 Краткосрочные обязательства 18705 11493 18919
4 Сумма обязательств 19459 11915 18919
5 Прибыль от реализации 3600 -4986 -11314
7 Объем продаж (выручка) 178492 134726 113746
8 К1 (п. 5 / п.3) 0,19 -0,43 -0,6
9 К2 (п. 1 / п. 4) 2,06 2,5 1,42
10 К3 (п. 3 / п. 2) 0,19 0,139 0,24
11 К4 (п. 7 / п. 2) 1,86 1,63 1,44
12 Значение 0,7 0,38 0,14
13 Оценка значений < 0,2 - очень высокая вероятность банкротства > 0,3 - вероятность банкротства невелика Вероятность банкротства невелика, Ъ > 0,3 Вероятность банкротства невелика, Ъ > 0,3 Очень высокая вероятность банкротства Ъ < 0,2
На основе расчетов четырехфакторной Ъ-модели Таффлера вероятность банкротства ОАО «ТИМ» очень высока.
4. Четырехфакторная Ъ-модель Лиса. Формула расчета:
Ъ = 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4
Таблица 10
Четырехфакторная Zгмодель Лиса
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Текущие активы 40157 29895 26931
2 Сумма активов 95791 82462 78561
3 Заемный капитал 19459 11915 18919
4 Прибыль от реализации 3600 -4986 -11314
5 Рыночная стоимость собственного капитала (чистые активы) 76332 70547 59642
6 Нераспределенная прибыль 1141 -5783 -10905
7 К (п. 1 / п. 2) 0,41 0,36 0,34
8 К2 (п. 4 / п. 2) 0,03 -0,06 -0,14
9 К3 (п. 6 / п. 2) 0,01 -0,07 -0,138
10 К, (п. 5 / п. 3) 3,92 5,92 3,15
11 Значение 0,033 0,019 0,003
12 Оценка значений < 0,037 - высокая вероятность банкротства > 0,037 - вероятность банкротства невелика Вероятность банкротства высокая, Ъ < 0,037 Вероятность банкротства высокая, Ъ < 0,037 Вероятность банкротства высокая, Ъ < 0,037
На основе расчетов четырехфакторной Ъ-модели Лиса вероятность банкротства ОАО «ТИМ» высокая в течение последних трех лет. 5. Пятифакторная модель Бивера.
Таблица 11
Пятифакторная модель Бивера
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Чистая прибыль 1141 -5783 -10905
2 Амортизация 19976 23266 26140
3 Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) 19459 11915 18919
4 Сумма активов 95791 82462 78561
5 Собственный капитал 76332 70547 59642
6 Внеоборотные активы 55634 52567 51630
7 Оборотные активы 40157 29895 26931
8 Текущие обязательства (сумма займов и кредитов, кредиторской задолженности, задолженности участникам по выплате доходов, прочих краткосрочных обязательств) 18705 11493 18919
9 Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) 19459 11915 18919
Значения:
10 Коэффициент Бивера 1,08 (I) 1,46 (I) 0,8 (I)
11 Коэффициент текущей ликвидности 2,14 (I) 2,6 (I) 1,42 (II)
12 Экономическая рентабельность 1,19 % (III) -0,07 % (III) -13,9 % (III)
13 Финансовый леверидж 20,3 % (I) 14 % (I) 24,1 % (I)
14 Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами 0,21 (III) 0,21 (III) 0,1 (III)
Характеристика I I I, III
На основе расчетов коэффициентов и сравнения их с нормативными значениями, ОАО «ТИМ» на конец 2010 года находится за один год до банкротства.
По результатам исследования по зарубежным моделям банкротства можно сказать, что ОАО «ТИМ» на 2010 год находится на грани банкротства.
Далее осуществим прогнозирование риска финансовой несостоятельности (банкротства) компании на основе отечественных моделей. 6. Двухфакторная Ъ-модель прогнозирования банкротства. Формула расчета:
Z= 0.3872 + 0.2614-Ктл + 1,0595-Кфн
Таблица 12
Двухфакторная ^модель
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Текущие активы (оборотные активы) 40157 29895 26931
2 Текущие обязательства (краткосрочные обязательства) 18705 11493 18919
3 Капитал и резервы 76332 70547 59642
4 Общая величина пассивов 95791 82462 78561
5 К1 - коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2) 2,14 2,6 1,42
6 К2 - коэффициент финансовой зависимости (п. 3 / п. 4) 0,79 0,85 0,75
7 Значение 1,7836 1,9674 1,5530
8 Оценка значений < 1,3257 - вероятность банкротства очень высокая 1,3257 < Ъ < 1,5457 - вероятность банкротства высокая 1,5457 < Ъ < 1,7693 - вероятность банкротства средняя 1,7693 < Ъ < 1,9911 - вероятность банкротства низкая Ъ > 1,9911 - вероятность банкротства очень низкая Вероятность банкротства низкая Вероятность банкротства низкая Вероятность банкротства средняя
На основе расчетов двухфакторной Z-модели вероятность банкротства ОАО «ТИМ» на конец 2010 года средняя. 7. Четырехфакторная Ъ-модель. Формула расчета:
Ъ = 8,38Х1 + Х2 + 0,054X3 + 0,63Х4
Таблица 13
Четырехфакторная Zгмодель
№ Показатель 2008 2009 2010
1 Собственный капитал 76332 70547 59642
2 Сумма активов 95791 82462 78561
3 Чистый оборотный капитал 21452 18402 8012
4 Чистая прибыль 1141 -5383 -10905
5 Интегральные затраты 174892 139712 125060
6 Выручка от реализации 178492 134726 113746
7 К1 0,22 0,22 0,1
8 К2 0,015 -0,076 -0,18
9 К3 1,86 1,63 1,44
10 К4 0,0065 -0,0385 -0,0871
11 Значение 1,96 1,83 0,68
Оценка значений
< 0 - вероятность банкротства максимальная (90-100 %) Вероятность Вероятность Вероятность
12 0 < Ъ < 0,18 - вероятность банкротства высокая (60-80 %) 0,18 < Ъ < 0,32 - вероятность банкротства средняя (35-50 %) банкротства минимальная банкротства минимальная банкротства минимальная
0,32 < Ъ < 0,42 - вероятность банкротства низкая (15-20 %) Ъ > 0,42 - вероятность банкротства минимальная (до 10 %) (до 10 %) (до 10 %) (до 10 %)
На основе расчетов четырехфакторной Ъ-модели вероятность банкротства ОАО «ТИМ» минимальна.
Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования вероятность банкротства предприятия высока. При использовании отечественных методик получены два результата: двухфактор-ная модель прогнозирует среднюю вероятность банкротства, а четырехфак-торная модель - минимальную.
В заключение отмечу следующее: неудовлетворительность структуры баланса не означает признание компании банкротом. Но это должно стать сигналом пристального внимания и контроля за финансовым состоянием предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства. В качестве возможных мер в такой ситуации для эффективного выхода из кризисного состояния и ликвидации нежелательных последствий, могут быть: снижение дебиторской задолженности и продолжительности ее оборота, снижения просроченной задолженности в составе дебиторской задолженности, балансирование дебиторской и кредиторской задолженности, оптимизация запасов, избавление от непрофильных и неиспользуемых активов, использование долгосрочных источников капитала для финансирования капитальных вложений.
Список литературы:
1. Бороненкова С.А. Экономический анализ в управлении предприятием / С.А. Бороненкова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 220 с.
2. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и сервис», 2003. - 336 с.
3. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник для вузов / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. - М.: Проспект, 2002. - 421 с.
4. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности: учеб. пособ. для вузов / Г.В. Савицкая. - 4-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 384 с. - (Высш. образование).
5. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций: практ. пособие / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 236 с.
6. www.eup.ru.
ХАРАКТЕРИСТИКА ПРИНЦИПОВ, ПРИМЕНЯЕМЫХ ПРИ ОПРЕДЕЛЕНИИ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТОВ НЕДВИЖИМОСТИ
© Горячкина А.А.
Уральский институт фондового рынка, г. Екатеринбург
В основании науки об оценке имущества лежат принципы, т.е. основополагающие правила, т.е. руководствуясь которыми профессиональ-
