CC BY
35
ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
_ДОХОЛЯНС.В., ГАДЖИГИШИЕВ X. г.
МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЭКСПЕРТИЗЫ И ОТБОРА ЛИЗИНГОВЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ
ПРЕДПРИЯТИЙ
В условиях разнообразия организационно-экономических механизмов реализации лизинговых сделок важным аспектом является наличие методического аппарата экспертизы и отбора лизинговых проектов для промышленных предприятий. В данной статье рассматриваются основные этапы проведения экспертизы проектов, приводится блок-схема экспертизы и отбора лизинговых проектов, определены группы факторов, учитываемых при предварительной оценке проектов.
_DOHOLYAN S.V., GADZHIGISHIEVН.
METHODICAL MAINTENANCE OF EXAMINATION AND SELECTION OF LEASING PROJECTS FOR THE INDUSTRIAL ENTERPRISES
In conditions of a variety of organizational-economic mechanisms of realization of leasing transactions a prominent aspect is presence of the methodical device of examination and selection of leasing projects for the industrial enterprises. In given clause the basic stages of carrying out of examination of projects are considered, to be resulted the block diagram of examination and selection of leasing projects, groups of the factors considered at a tentative estimation ofprojects are certain
Ключевые слова: лизинг, проект, предприятия, методическое обеспечение, лизинговые сделки, экспертиза проектов.
Одним из важнейших факторов успеха является способность своевременно реагировать на изменения рынка, менять исходя из этого технико-экономическую политику, организационную структуру производства. Общим для всех предприятий является жесткая нацеленность на рынок, на удовлетворение конкретных потребностей, на функционирование в условиях стратегии «продукт-рынок», на рост эффективности своей деятельности. [1]
Разнообразие организационно-экономических механизмов реализации лизинговых сделок обусловливает необходимость выбора и обоснования решений об использовании лизинговых схем, изучения условий реализации лизинговых проектов, выявления и оценки факторов, оказывающих влияние на конечные результаты лизинговых сделок для всех субъектов лизинговых отношений, а также имеющих определяющее значение в процессе отбора лизинговых проектов для оказания селективной государственной поддержки.
Технология реализации лизингового проекта на первой стадии его жизненного цикла предполагает проведение детального экономического обоснования решения о заключении договора финансового лизинга с лизинговой компанией.
Актуальной задачей является определение наиболее экономичного варианта лизинговой сделки на основе тех или иных критериев оценки. Решение этой проблемы требует проведения экспертизы и отбора лизинговых проектов.
Процесс реализации лизинговой сделки включает три этапа:
> на первом этапе осуществляется подготовительная работа, проведение которой обусловлено сложным характером многосторонних отношений при лизинге, необходимостью подробного изучения всех условий и особенностей каждой лизинговой сделки. На данном этапе оформляются заявки будущего лизингодателя, готовятся заключения о кредитоспособности клиента и оценивается эффективность лизингового проекта;
> на втором этапе осуществляется юридическое оформление лизинговой сделки и заключение договоров между ее участниками - лизинговой компанией, лизингополучателями, лизингодателями и возможными кредиторами;
> третий этап представляет собой процесс практической реализации лизинговой сделки и использования объекта лизинга.
При подготовке лизинговых сделок определяющее значение имеет проведение независимой экспертизы лизингового проекта, по результатам которой затем осуществляется выбор наиболее предпочтительного лизингополучателя.
При этом принципиальное значение имеет выбор критериев оценки и отбора лизинговых проектов. Следует отметить, что решение задач отбора эффективных лизинговых проектов в значительной степени определяется и зависит от профессионализма и квалификации менеджмента лизинговой компании. При оценке каждого проекта необходимо, прежде всего, определить: насколько проект соответствует целям и задачам лизинговой компании, достаточен ли планируемый уровень прибыли потенциального лизингополучателя и насколько велик риск потери вложенных средств.
Стратегический план развития лизинговой компании должен четко определять:
> минимально допустимую для данной лизинговой компании величину прибыли и дохода на вложенный капитал от проекта;
0 максимально допустимый объем инвестиций; наиболее предпочтительный срок реализации проектов;
0 какая часть ресурсов будет направлена на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные проекты; какого типа проекты наиболее полно соответствуют имиджу компании;
0 задачи компании; приемлемый уровень риска;
0 проекты какого типа и масштаба соответствуют организационным и финансовым возможностям компании.
Сформулированные в стратегическом плане цели компании, а также базовые и граничные значения показателей, характеризующие проекты, фактически выполняют роль и могут рассматриваться в качестве критериев в
процессе их оценки и отбора. Проекты, предлагаемые к реализации, должны соответствовать единым требованиям, что позволит упорядочить процесс экспертизы и создаст необходимую базу для сравнения различных проектов на основе единой системы критериев.
Процесс анализа и экспертизы поступающих от потенциальных лизингополучателей предложений о реализации лизинговых проектов должен предусматривать несколько этапов, включающих: предварительную экспертизу; основную экспертизу; заключительный анализ (принятие решения о финансировании).
Предварительная экспертиза проектов, предусматривающих лизинг оборудования, проводится на базе представляемого потенциальным лизингополучателем комплекта документов, в состав которого входят: заявка предприятия-лизингополучателя; паспорт предприятия; бизнес-план; копии учредительных документов; копии балансов предприятия-лизингополучателя; документы, подтверждающие права лизингополучателя на пользование производственным помещением, где предполагается установить оборудование; дополнительные документы, имеющие отношение к проекту (заключения аудиторов и т.д.).
При проведении работ по оценке и отбору проектов на стадии «предварительной экспертизы» должны соблюдаться следующие основные требования: многокритериальность оценки; минимальная трудоемкость; минимальные затраты времени на проведение экспертизы; возможность, в случае необходимости, привлечения нескольких независимых экспертов; возможность получения интегрального показателя эффективности проекта по результатам анализа, проведенного одним или несколькими экспертами, который позволит сравнить проекты между собой и ранжировать их по значимости.
Первоначальный отбор проектов осуществляется на основе формальных критериев, соответствующих стратегическим задачам лизинговых компаний.
Четко представить круг потенциальных клиентов российских лизинговых компаний и определить требования, которым они должны соответствовать, можно рассмотрев объективные ограничения для развития лизинга в России:
1. Налоговые ограничения. Финансовый лизинг мало привлекателен для убыточных или имеющих практически нулевую балансовую прибыль предприятий, а также тех, для которых неприемлем уровень НДС, начисляемый на лизинговые платежи.
2. Ценовые ограничения. Стоимость лизинга представляется довольно высокой для крупнейших российских предприятий-экспортеров, которые имеют возможность напрямую получать кредиты у иностранных банков.
3. Количественные ограничения. Крупные лизинговые проекты1 трудно реализуемы из-за сложности для лизинговых компаний найти соответствующее фондирование. В то же время сравнительно небольшие сделки
1 стоимостью свыше 15-20 млн. долл.
2 например, стоимостью менее 100 тыс. долл.
могут быть совершенно непривлекательны для крупных лизинговых компаний из-за высокого удельного веса административных издержек.
4. Ограничения ликвидностью предмета лизинга. Лизинг значительно лучше защищает интересы лизингодателя при условии, что предмет лизинга ликвиден и его реально возможно изъять в случае неплатежа лизингополучателя.
5. Ограничения кредитоспособностью лизингополучателя. Поскольку лизинг, с точки зрения крупнейших российских лизинговых компаний, не относится к особому виду поддержки бизнеса, а является инструментом, весьма схожим с обычным банковским кредитованием, то анализ финансовой отчетности и бизнес-планов потенциальных клиентов должен убедительно свидетельствовать о текущей и потенциальной кредитоспособности лизингополучателей.
Если принять во внимание все вышеуказанные ограничения для развития лизинга, то потенциальные лизингополучатели должны удовлетворять следующим требованиям: должны иметь не менее, чем 3-х летний опыт работы на рынке; годовой объем продаж свыше 5 млн. долл.; балансовую прибыль и значительный удельный вес собственных средств в структуре пассивов; квалифицированный менеджмент, четкую стратегию развития и чистую кредитно-налоговую историю.
После проведения процедуры первоначального отбора следующим необходимым шагом является расчет привлекательности лизингового проекта по группам факторов (критериев).
При решении вопроса о финансировании лизингового проекта на этапе предварительной экспертизы определяющее значение имеют следующие группы факторов:
I. Характеристика продукта:
0 реалистичность концепции продукта и способность к реализации функций, декларированных в проекте; 0 оценка функциональных и потребительских свойств, а также дизайна
продукта по сравнению с продуктами конкурентов; 0 совместимость продукта с наиболее распространенными международными и государственными стандартами; 0 зависимость сбыта продукта от реализации сопутствующих продуктов; сложность подготовки потребителя для использования продукта; оценка потенциала развития продукта, например, вероятность создания на его основе гаммы других продуктов.
II. Характеристика рынка:
0 оценка потенциала и масштаба рынка сбыта (международный, государственный, региональный, локальный) и его готовность к приему нового продукта;
0 ценовые преимущества продукта по сравнению с продукцией конкурентов;
0 оценка конкуренции на рынке; 0 готовность каналов распределения продукции;
> тенденции спроса на продукт или услугу;
> оценка потребности в рекламе;
> необходимое время для достижения планируемых объемов сбыта;
> продолжительность жизненного цикла продукта.
III. Характеристика НИОКР и производства:
0 стадия готовности продукта;
0 необходимость проведения исследований и разработок; 0 оценка технологичности продукта; 0 сложность подготовки производства;
0 потребность в технологическом оборудовании, в том числе и дополнительном, требуется для реализации проекта (помимо запрашиваемого на основе лизинга); 0 наличие сырья, материалов энергетических ресурсов для организации производства;
0 возможность и потребность в производственной кооперации; 0 соответствие имеющегося производственного и управленческого персонала требованиям проекта; 0 необходимость сервисного обслуживания продукта; 0 степень проработки вопросов технического обслуживания оборудования.
IV. Юридические аспекты:
0 соответствие продукта и технологии его производства текущему и перспективному законодательству; 0 уровень патентно-лицензионной защиты; соответствие проекта нормам безопасности и экологии;
V. Финансовые аспекты
0 оценка общей потребности в инвестициях и других привлеченных средствах;
0 предполагаемая прибыль от реализации проекта; 0 срок окупаемости проекта.
Если лизингодатель считает необходимым предоставление гарантий возврата вложенных средств, то на этапе предварительной экспертизы необходимо оценить возможности лизингополучателя по обеспечению гарантий возвратности вложенных средств и их адекватность величине инвестиций, а также уровень ликвидности объектов лизинга.
В процессе отбора проектов и принятия решения о целесообразности их осуществления приходится использовать экспертные (неформальные) процедуры для учета значений всех факторов и их взаимосвязей. Решение принимается на основе мнений экспертов с учетом множества различных, зачастую противоречивых, характеристик проекта и его участников, носящих количественный или качественный характер. Часть этих характеристик относится к производственным, финансовым, маркетинговым и т.д. показателям лизингового проекта. Другая часть описывает разнообразные риски, связанные с процессом реализации проекта.
Отбор лизинговых проектов по установленному перечню критериев с учетом значений всех факторов и их взаимосвязей осуществляется с использованием методов экспертной оценки, а также методов векторной оптимизации.
Проведение экспертизы проектов предусматривает следующие этапы: организационный этап1, формирование экспертной группы, разработка процедуры проведения экспертизы, разработка методики и способа организации обработки данных опроса, проведение опроса и согласование оценок, формализация полученной информации, ее обработка, анализ и интерпретация.
В случае использования метода экспертных оценок лучший лизинговый проект выбирается заранее сформированной группой экспертов путем присвоения различных оценок определенным качествам проектов. Полученные от экспертов оценки соответствующим образом обрабатываются, после чего формируется окончательная оценка проекта. На основе интегральных, окончательных оценок осуществляется ранжирование проектов.
Поскольку факторы для более точной оценки проектов необходимо не только количественно оценить, но и ранжировать, для каждого из них определяется степень значимости в общей совокупности (весовые коэффициенты). Для удобства расчетов веса всех факторов обычно нормируются - приводятся к значениям, составляющим в сумме единицу.
Необходимо отметить, что метод экспертных оценок имеет ряд недостатков, которые существенно сужают область его применения. В первую очередь к ним относятся: трудность формирования такой группы экспертов, которая могла бы объективно оценить преимущества и недостатки предложенных им для оценки проектов; сложность проведения процедуры экспертного опроса; необъективность оценок экспертов.
Кроме того, одним из самых серьезных недостатков является несовершенство методов обработки результатов экспертного опроса. Дело в том, что при получении некоторой интегральной оценки проекта автоматически предполагается, что низкая оценка одного из факторов может быть скомпенсирована высоким значением оценки любого другого фактора, что не соответствует истине и снижает достоверность полученных результатов.
Очевидно, что при отборе проектов желательно выбрать такой проект, которому будут соответствовать наибольшие значения оценок по всем критериям. В этом случае могут быть использованы методы векторной оптимизации и, в частности, методы оптимальности по Парето.
Алгоритм отбора проектов по методу Парето может быть представлен следующим образом.
Этап 1. Выделение области Парето.
1. Выбор одного из проектов.
2. Сравнение выбранного проекта с остальными по всем показателям, входящим в состав критериальной базы. При этом те из них, кото-
1 постановка проблемы, определение целей и задач экспертизы, ее границ
рые безусловно уступают по всем показателям1 выбранному, отмечаются и из дальнейшего рассмотрения исключаются, поскольку не могут принадлежать области Парето.
3. Выбор из множества неисключенных проектов любого другого и повторение процедуры по пунктам 3 и 4. Процесс «отсеивания» повторяется до тех пор, пока каждый из проектов не побывает в роли «выбранного».
Оставшиеся не исключенные проекты образуют множество эффективных решений (оптимальных по Парето).
Вопреки распространенному мнению о том, что данная процедура позволяет выбрать лучшие проекты из общей совокупности, следует отметить, что на самом деле основное назначение 1-го этапа - отсеивание худших проектов.
Этап 2. Окончательный выбор. В рамках представленного алгоритма дальнейшее уточнение мест, занимаемых проектами внутри группы, невозможно. Дальнейшее уточнение мест проектов требует дополнительной информации об относительной значимости показателей.
В зависимости от сложности проекта в предварительной экспертизе может участвовать различное количество экспертов. Оценку проекта на этапе предварительной экспертизы целесообразно проводить с использованием метода балльных оценок.
Кроме того, необходимо также оценить значимость отдельных факторов (весовые коэффициенты) в их общей совокупности (также на основе балльной шкалы). Определение весовых коэффициентов факторов может быть осуществлено как привлекаемыми к анализу проекта экспертами, так и аналитической группой или отделом лизинговой компании.
Экспертизу следует проводить на основе заполнения экспертами специально разработанных аналитической группой лизинговой компании стандартных анкет.
На этапе предварительной экспертизы лизингового проекта экспертам предлагается ответить на ряд вопросов, касающихся характеристики предприятия, отрасли (рынка), продукции (услуги), маркетинговой деятельности, производства и финансирования. Каждый эксперт должен внимательно изучить бизнес-план проекта и затем в процессе анализа вопросов анкеты должен отметить выбранный им ответ.
Отвечая на вопросы, касающиеся характеристики предприятия, эксперты должны исходить из информации, содержащейся в бизнес-плане проекта, оценивая предприятие с точки зрения его способности к реализации проекта. При этом следует оценить, соответствует ли существующий уровень развития предприятия поставленным перед ним задачам, а также, каким образом на эффективность деятельности предприятия повлияют предусмотренные бизнес-планом проекта мероприятия. [2]
1 например, чистому дисконтированному доходу, внутренней норме доходности, индексам доходности, сроку окупаемости
1 первый этап лизинговой сделки 1 ~
1. Формирование исходной информации для экспертизы и отбора лизинговых проектов (входные данные)
Основные документы, необходимые для экспертизы и отбора
Для проведения финансового анализа проекта и принятия решения о его финансировании
Для оценки юридической и финансовой состоятельности
1. Заявка.
2. Бизнес-план проекта (ТЭО).
3. Информация о наличии разрешительной документации по проекту (копии).
4.Проекты договоров с поставщиками на поставку оборудования.
5.Проекты договоров с подрядчиками на проведение работ.
1. Копии учредительных и регистрационных документов.
2. Выписка из реестра акционеров с указанием владельцев.
3.Документ, подтверждающий полномочия лица, имеющего право выступать от имени организации.
4. Бухгалтерские документы.
5. Расшифровка структуры дебеторской и кредиторское задолженности.
6. Различные справки.
8. Аудиторское заключение.
2. Предварительная экспертиза и отбор лизинговых проектов
Предварительная оценка лизинговых проектов /Метод бальных оценок
1 группа факторов Характеристика отрасли и компании-заемщика 2 группа факторов Характеристика менеджмента лизингополучателя 3 группа факторов Качественные показатели проекта и структуры кредита
3. Основная экспертиза и отбор проектов
Финансовый анализ лизинговых проектов Методы оценки эффективности проектов
Анализ показателей эффективности производственной деятельности Анализ показателей эффективности инвестиций Анализ показателей эффективности лизинговой сделки
Анализ отчета о прибылях и убытках: Оценка прибыльности предприятия, реализующего проект в определенные периоды времени Анализ балансовой ведомости производственной деятельности: Оценка платежеспособности и ликвидности предприятия в конкретный момент времени Анализ плана денежных потоков: Оценка текущего остатка денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности («Кеш-Флоу») Оценка эффективности лизингового проекта Расчет стоимости лизинга для арендатора и лизинговой компании, сопоставление этих стоимостей с альтернативными вариантами финансирования проекта
II. ВТОРОЙ ЭТАП ЛИЗИНГОВОЙ СДЕЛКИ (ЗАКЛЮЧЕНИЕ ДОГОВОРА ЛИЗИНГА)
Рис. 1. Блок-схема экспертизы и отбора лизинговых проектов
Оценивая уровень квалификации управленческих кадров, целесообразно в первую очередь учитывать реальный опыт работы предприятия, а также готовность руководства предприятия к переменам.
При экспертизе лизингового проекта очень важно правильно оценить, как будет рассматриваемая отрасль (сектор рынка) развиваться в будущем и ее значение для предприятия, обеспечивает ли проект возможность развития в будущем или потребуются новые существенные инвестиции с целью дальнейшего перепрофилирования предприятия.
Отвечая на вопросы, касающиеся характеристики продукции (услуги), которую ожидается получить в результате реализации проекта, эксперты должны исходить из результатов ее сравнения с аналогами. В качестве базы для сравнения должен быть выбран наилучший из существующих на сегодняшний день аналог продукции или услуги, включая зарубежные.
При проведении экспертизы необходимо также оценить, насколько реалистична предлагаемая авторами проекта программа маркетинга и сможет ли она обеспечить эффективный сбыт продукции в соответствии с планируемыми ценами.
При оценке производственного плана предприятия необходимо сопоставить уровень издержек, стратегию формирования производственных запасов, контроль качества с другими аналогичными предприятиями.
Необходимо оценить стратегию финансирования проекта, внимательно ознакомиться с показателями экономической эффективности проекта и выразить свое отношение к их уровню по сравнению с альтернативными проектами. Также необходимо оценить возможные риски потери вложенных средств в результате влияния различных факторов. В процессе экспертизы выбирают один из предложенных ответов на каждый из вопросов анкеты.
Результирующий рейтинг проекта определяется на основании значений интегрального критерия, рассчитываемого суммированием произведений весовых коэффициентов критериев на значение оценки выбранного ответа.
На основе значения показателя интегральной оценки, полученного в результате предварительной экспертизы, принимается решение об отклонении проекта или о продолжении его рассмотрения. Как правило, на этапе предварительной экспертизы отсеивается от 80 до 90 % предложений. [3]
Основная экспертиза лизинговых проектов должна проводиться лицами, имеющими базовые знания в области финансово-экономического и инвестиционного анализа и владеющими методами оценки эффективности инвестиций. На этапе основной экспертизы анализируются показатели, характеризующие эффективность инвестиций, платежеспособность и ликвидность.
Анализ и оценка проектов осуществляется на основе:
0 показателей, характеризующих эффективность производственной деятельности предприятия, реализующего лизинговый проект;
0 показателей, характеризующих эффективность инвестиций;
0 показателей сравнительной стоимости различных вариантов реализации лизинговой сделки.
Источником информации служат бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и показатели плана денежных потоков.
На основе изучения основных этапов экспертизы и отбора лизинговых проектов и методов их оценки предлагается комплексный механизм, увязывающий в единый процесс основные этапы лизинговой сделки: сбор информации для анализа, предварительную и основную экспертизу проекта. Блок-схема экспертизы и отбора лизинговых проектов представлена на рис.1.
Все блоки механизма отбора и экспертизы лизинговых проектов функционально связаны и последовательно распределены в соответствии с последовательностью осуществления рассматриваемого процесса.
На первом этапе осуществляется предварительный отбор лизинговых проектов, который состоит из рассмотрения заявки лизингополучателя и предварительной оценки проекта.
При обращении в лизинговую компанию потенциальный лизингополучатель направляет Заявку на предоставление услуг лизинга, которая составляется в произвольной форме с указанием наименования оборудования (машин), суммы, его стоимости, желаемых условий проведения лизинговой операции и возможного обеспечения. Заявка должна быть подписана руководителем и иметь исходящий номер и дату.
Для анализа и оценки проекта и принятия решения о финансировании лизингового проекта, кроме заявки потенциального лизингополучателя, необходимы также следующие документы:
1. Бизнес-план проекта (ТЭО).
2. Информация о наличии разрешительной документации по проекту.
3. Проекты договоров с поставщиками на поставку оборудования.
4. Проекты договоров с подрядчиками на проведение работ.
При рассмотрении заявки, бизнес-плана или финансовой отчетности потенциального лизингополучателя эксперт должен их проверить на соответствие формальным критериям, которые зависят от стратегических целей лизинговой компании. А также сразу обратить внимание на стоп-факторы (ограничения), которые свидетельствуют о нецелесообразности дальнейшей работы с проектом.
Предварительная оценка проекта осуществляется по 3 группам факторов.
ГРУППА 1. Характеристика отрасли и предприятия - потенциального лизингополучателя.
Качественные показатели. Показатели настоящего раздела определяются на основании данных о предприятии - потенциальном лизингополучателе, имеющихся данных из официальных источников, аналитических материалов известных консультационных компаний1, а также личных впечатлений эксперта. Ниже приведен перечень показателей и баллы, на которые можно ориентироваться при проведении оценки: перспективы отрасли, к которой относится предприятие, темпы роста отрасли в приведенных ценах, конку-
1 таких, как подразделения «большой шестерки», McKensey и т.п.
рентная среда предприятия, поддержка Правительства, зависимость от потребителей продукции, зависимость от поставщиков, другие характеристики предприятия, юридический статус предприятия ,срок существования предприятия с учетом реорганизаций, сохраняющих правопреемственность.
ГРУППА 2. Менеджмент потенциального лизингополучателя.
Качество менеджмента на предприятии (качественные показатели). Сотрудник, проводящий экспертную оценку, должен максимально тщательно проанализировать всю имеющуюся информацию, характеризующую процесс управления на предприятии (в т.ч. данные бизнес-плана), и личные впечатления от встреч с руководством. Максимальное количество баллов по подгруппе не может превышать 50 баллов. Ниже приведен перечень показателей и баллы, на которые можно ориентироваться при проведении оценки: стратегическое планирование, управление производством, управление сбытом, управление финансовыми ресурсами, качество финансового планирования, качество налогового и бухгалтерского учета, отсутствие текучести кадров, отсутствие конфликтов в руководстве компании, информационная открытость, факты невыполнения обязательств.
ГРУППА 3. Показатели проекта и структура кредита.
Качественные показатели. Максимальное количество баллов по данным показателям не может превышать 25 баллов. Ниже приведен перечень показателей и баллы, на которые можно ориентироваться при проведении оценки: источники и схема финансирования проекта, регулируемость деятельности, технологические риски (до 10 баллов), поддержка проекта органами власти.
Для проведения предварительной экспертизы и отбора лизинговых проектов с помощью метода балльной оценки в соответствии с распределением баллов по группам факторов лизинговая компания подготавливает необходимые таблицы-анкеты.
По итогам оценки проекта подсчитывается количество баллов по рассматриваемому проекту. Если общее количество баллов равно или превышает 40 баллов, проект передается на основную (детальную) экспертизу вместе с комплектом документов (в зависимости от вида лизинга). Если общее количество баллов менее, чем 40 баллов, проект не целесообразно принимать к рассмотрению.
Второй этап предусматривает проведение основной экспертизы, которая состоит из трех направлений: анализа показателей, характеризующих эффективность производственной деятельности предприятия, реализующего проект, показателей, характеризующих эффективность инвестиций и показателей оценки стоимости лизинговой сделки.
Первое направление анализа. Источником данных для показателей, характеризующих эффективность производственной деятельности, а также текущее и перспективное финансовое состояние предприятия, реализующего проект, служат бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.
Отчет о прибылях и убытках отражает операционную деятельность предприятия1 в определенные периоды времени (месяц, квартал, год).
На основе данных из «Отчета о прибылях и убытках» анализируются показатели прибыльности предприятия, реализующего проект.
Второе направление анализа. Анализ показателей, характеризующих эффективность инвестиций производится на основе данных плана денежных потоков (кэш-флоу).
В основе «Плана денежных потоков» лежит метод анализа денежных потоков, создавший основу «классических» методов инвестиционного анализа и используемый во всех наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности инвестиционных проектов2.
В отличие от «Отчета о прибылях и убытках», который отражает только операционную деятельность предприятия, демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытия производственных затрат доходами от произведенной продукции и услуг, «План денежных потоков» содержит два дополнительных раздела: «Кэш-Флоу от инвестиционной деятельности» и «Кэш-Флоу от финансовой деятельности», из которых можно выяснить объемы и сроки инвестиций, форму финансирования предприятия. Сумма «Кэш-Флоу» каждого из разделов «Плана денежных потоков» составляет остаток ликвидных средств в соответствующий период. При этом Кэш-баланс на конец расчетного периода равен сумме Кэш-баланса предыдущего периода с остатком ликвидных средств текущего периода времени.
В результате осуществления третьего направления анализа производится сравнительная оценка стоимости лизингового проекта. Методы оценки стоимости лизинга, которые могут быть использованы в процессе оценки лизинговых проектов, основаны на расчетах стоимости аренды для арендатора и лизинговой компании и сопоставлении этих стоимостей с альтернативными схемами осуществления и финансирования проекта.
Если по итогам трех направлений анализа предприятие (лизингополучатель) прибыльное, платежеспособное и ликвидное, коэффициент «Кеш-Флоу» > 0 и оценочная стоимость лизинга меньше стоимости альтернативных вариантов финансирования проекта, то на следующем этапе производится юридическое заключение лизинговой сделки.
Предлагаемый механизм экспертизы и отбора лизинговых проектов направлен на повышение эффективности осуществления лизинговых сделок в России как для лизинговых компаний, так и для лизингополучателей, обеспечивает единый методический и организационный подход к их проведению.
1 под операционной деятельностью понимается процесс производства и сбыта продукции и услуг
2 например, в «TOMFAR» UNEDO
Литература
1. Дохолян С.В., Дадашева Э.А. Системный подход к организации и управлению производством на предприятиях в условиях рынка // Проблемы современной экономики. - Санкт-Петербург. №1, 2008
2. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. - М.: Изд-во деловой и учебной литературы, 2004. - 336 с.
3. Лизинг: экономические, правовые и организационные основы: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. A.M. Тавасиева, проф. Н.М. Коршунова. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 320 с.
