CC BY
46
Методические основы статистической оценки уровня инвестиционного потенциала страховых компаний России
Е.В. Мазанова, преподаватель, Т.В. Тимофеева, к.э.н., доцент, Оренбургский ГАУ
Страховой рынок РФ является одним из наиболее динамично развивающихся секторов финансового рынка. Новый виток развития российского страхования начался в начале 90-х гг. Одним из важнейших показателей развития страхового рынка является рост капитала страховых компаний, который превращает их в крупные инвестиционные институты (рис. 1).
Возможность осуществления страховщиками инвестиционной деятельности вытекает из особенностей перераспределения средств методом страхования. Инвестиции страховых компаний оказывают мощное стабилизирующее влияние на экономику и фондовый рынок, а объемы аккумулируемых через страховые компании и пенсионные фонды средств порой превосходят капиталы сберегательных учреждений. Так, в 2005 г. совокупные инвестиции европейских страховщиков в экономику составили 6371 млн. евро [1]. Учитывая, что современная российская экономика остро нуждается в инвестиционных ресурсах, вопросы оценки инвестиционного потенциала страховых компаний являются в настоящее время весьма актуальными.
Под инвестиционным потенциалом страховых компаний в рамках настоящего исследования мы понимаем совокупность денежных ресурсов страховой компании, независимо от источников их образования, свободную от страховых и долговых
обязательств и предназначенную для осуществления инвестиционных вложений с целью достижения максимальной стоимости внесенного капитала.
Для выявления сложившихся закономерностей в процессах формирования инвестиционного потенциала страховых компаний РФ было проведено статистическое исследование по данным за 1 полугодие 2005 г. на основе составленного Центром экономического анализа «Интерфакс» аналитико-статистического обзора, содержащего информацию о деятельности 170 ведущих страховых компаний России. В обзоре комплексно отражены основные показатели деятельности крупнейших, а также средних и малых страховых компаний России, полученных непосредственно от страховщиков. Совокупная доля собранных страховых премий рассматриваемых компаний составляет 64% от общей суммы собранных страховых премий всех страховых компаний России [2].
В качестве одного из методов для исследования инвестиционного потенциала страховых компаний России был применен метод главных компонент [3, 4].
Выделение главных компонент проведено для изучаемой совокупности страховых компаний в целом. Массив исходных данных, который подвергался обработке методом главных компонент, включал следующие 10 факторных признаков, оказывающих наибольшее влияние на вариацию уровня инвестиционного потенциала страховых компаний:
а
I—
О
О
о
13
а
£
Количество страховых компаний, ед.
Уставный капитал страховых компаний, млрд.руб.
Рис. 1 - Изменение общего числа страховых компаний РФ и совокупного уставного капитала. Источник: Федеральная служба страхового надзора РФ
i — уровень инвестиционного потенциала страховой компании, %;
Х2 — отношение дебиторской задолженности по операциям страхования, сострахования, перестрахования к активам, %;
Х3 — отношение собственного капитала к имуществу, %;
Х4 — рентабельность капитала, %;
Х5 — достаточность капитала (отношение фактического размера маржи платежеспособности к нормативному), раз;
Х6 — доход от инвестиций (чистый), %;
Х7 — отношение страховых резервов по страхованию жизни к имуществу, руб.;
Х8 — отношение страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни, руб.;
Х9 — коэффициент выплат по страхованию жизни, %;
Х10 — коэффициент выплат по личному, имущественному страхованию и страхованию ответственности, %;
Х11 — коэффициент выплат по обязательному страхованию, %.
Расчеты производились с использованием пакета STATISTICA 6.0.
Для определения инвестиционного потенциала страховой компании нами был предложен показатель уровня чистого инвестиционного потенциала страховых компаний, отражающий совокупную величину свободных от обязательств финансовых средств страховой компании за минусом дебиторской задолженности. Показатель рассчитывается как отношение суммы страховых резервов (СР) и собственных средств (СС), за вычетом дебиторской задолженности (ДЗ) к активам страховой компании ( АсК).
По значениям собственных чисел были определены вклады соответствующих компонент в
Factor Loadings, Factor 1 vs. Factor 2 vs. Factor 3 Вращение: Бикватримакс исходный Метод главных компонент
Рис. 2 - Бикватримакс-вращение по совокупности всех страховых компаний
суммарную дисперсию. Значения доли главных компонент в их индивидуальном влиянии на суммарную дисперсию представлены в табл. 1.
Доля дисперсии, объясняемой извлеченными тремя компонентами, составила 55,6%, следовательно, общий вклад остальных семи компонент составляет 44,4%.
Экономическая интерпретация полученных главных компонент была предпринята на основе наиболее тесно коррелированных с ними исходных переменных, а также с учетом статистической значимости весовых коэффициентов. При этом знак при весовом коэффициенте определяет направление связи. Таким образом, на данном этапе учитывалась интенсивность и направленность весовых коэффициентов.
Анализ таблицы 1 показал, что наибольшее и примерно одинаковое значение по вкладу в суммарную дисперсию имеют две первые главные компоненты Ъх и ^, определяющие соответственно 21,4 и 20,0 % вариации уровня инвестиционного потенциала.
Содержательную интерпретацию первой главной компоненты определили 3 из 11 исходных переменных, весовые коэффициенты которых статистически значимы: Х3 (рентабельность капитала, %), Х4 (достаточность капитала, раз), Х5 (чистый доход от инвестиций, %).
Анализируя смысловое значение исходных переменных, вошедших в первую главную компоненту, можно интерпретировать ее как эффективность деятельности страховой компании.
Количественный и структурный анализ второй главной компоненты показал, что она объясняет 20% суммарной дисперсии. В ее содержательной интерпретации участвуют две исходные переменные: Х1 (отношение дебиторской задолженности по операциям страхования, сострахования, перестрахования к активам, %) и Х2 (отношение собственного капитала к имуществу, %). Эта компонента дает представление об уровне финансовой устойчивости страховой компании.
Третья главная компонента объясняет 14,2% накопленной дисперсии и также включает две исходные переменные, интерпретированные как уровень развития страховых операций компании: Х6 (отношение страховых резервов по страхованию жизни к имуществу, раз) и Х7 (отношение страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни к имуществу, раз).
В целом результаты анализа уровня инвестиционного потенциала страховых компаний методом главных компонент позволяют сделать следующие выводы.
Если рассматривать всю совокупность страховых компаний без учета их специализации, то для повышения уровня своих инвестиционных возможностей страховщикам необходимо обеспечивать приемлемый уровень эффективности
1. Основные характеристики главных компонент всей совокупности страховых компаний (СК)
Характеристика главной компоненты Собственные значения Кумулятивное собственное значение Вклад в общую дисперсию, % Накопленная суммарная дисперсия, %
21 - Эффективность деятельности СК 2,510 2,510 21,4 21,4
22 - Финансовая устойчивость СК 2,243 4,753 20,0 41,4
23 - Уровень развития страховых операций в СК 1,359 6,112 14,2 55,6
всех сторон хозяйственной деятельности (собственного капитала, инвестиционных вложений), а также высокий уровень финансовой устойчивости компании (состояние расчетов, финансовая независимость). Это главные обобщенные факторы, определяющие уровень инвестиционного потенциала.
Уровень развития страховых операций отчасти и косвенно отражается в третьей главной компоненте как относительная величина созданных компанией резервов по всем видам страхования. При этом определяющими для роста инвестиционного потенциала являются операции по страхованию жизни, носящие долгосрочный характер. Преобладание краткосрочных страховых операций по страхованию имущества, ответственности и других рисков не позволяет создать устойчивую инвестиционную базу. Об этом свидетельствует отрицательное значение весового коэффициента.
В современных условиях вопросы реализации инвестиционного потенциала российской экономики в целом и страховых компаний в частности являются наиболее острыми в связи с неразвитостью финансового рынка и других инструментов инвестирования. Поэтому заключительным этапом проведения оценки уровня инвестиционного потенциала стал анализ степени реализации инвестиционного потенциала страховых компаний. Для того, чтобы выяснить, насколько полно используется компанией возможность инвестирования временно свободных денежных средств, нами предложен показатель — уровень реализации инвестиционного потенциала.
Уровень реализации инвестиционного потенциала (УРИП) — это показатель, характеризующий соотношение произведенных инвестиций страховщика к сумме собственных средств и страховых резервов, т.е данный показатель отражает процент фактически использованных средств инвестиционного потенциала страховой компании. Рассчитывается как отношение суммы инвестиций (ИСК) страховой компании к сумме страховых резервов (СРСК) и собственных средств (ССск), умноженное на 100%:
У
И,
При расчете уровня реализации инвестиционного потенциала конкретной страховой компании величина собственных средств и страховых резервов должна быть уменьшена на сумму оборотных активов, требуемую для нормального обеспечения текущих расчетов страховщика. Для оценки уровня реализации инвестиционного потенциала российских страховщиков была произведена группировка страховых компаний.
Результаты анализа представлены на рис. 3 и свидетельствуют о том, что с ростом самого инвестиционного потенциала повышается и уровень его реализации.
Для обоснования факторов, влияющих на уровень реализации инвестиционного потенциала страховых компаний, совокупность из 170 страховых компаний была разбита на группы с соблюдением нормального закона распределения. Полученные результаты позволяют проследить закономерность между факторными признаками и их влиянием на уровень реализации инвестиционного потенциала (табл. 4).
Следует обратить внимание на то, что по правилам размещения страховых резервов, регламентирующих структурные соотношения активов и резервов, максимальная суммарная дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования и перестрахования, за исключением
%
%
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Рис. 3 ■
СК
РИП
СССК СРСК
100%.
(1)
34 49 54 33
Кол-во страховых компаний, ед.
Уровень реализации инвестиционного капитала, % Уровень чистого инвестиционного потенциала, %
Соотношение уровня чистого инвестиционного потенциала и уровня реализации инвестиционного потенциала 170 российских страховых компаний в разрезе выделенных групп
4. Влияние факторов на уровень реализации инвестиционного потенциала 170 российских страховых компаний
Группы по уровню реализации чистого инвестиционного потенциала Кол-во страховых компаний, ед. В среднем по группе
уровень реализации инвестиционного потенциала, % ( х1) уровень чистого инвестиционного потенциала, % ( *2 ) доля инвестиций в активах,% ( х3 ) доля дебиторской задолженности по операциям страхования, сострахования, перестрахования в страховых резервах, % ( х4 ) доля денежных средств в активах, % ( х5 )
До 35% 34 22,9 52,7 19,1 30,5 27,9
36-55% 49 45,1 65,0 38,3 20,3 18,4
56-75% 54 64,4 68,1 54,2 16,0 14,9
Свыше 76% 33 92,5 70,4 72,5 10,3 6,8
Итого в среднем 170 56,2 64,1 46,0 19,3 17,0
суммы дебиторской задолженности по договорам обязательного государственного страхования в резервах страховщиков, не может превышать 25% [5, 6]. Представленные данные показывают, что более чем у четверти анализируемых страховых компаний дебиторская задолженность превышает допустимый порог. Почти у половины рассматриваемых страховых компаний инвестиционный потенциал остается наполовину нереализованным.
Столь низкий уровень реализации инвестиционного потенциала связан не только с большой долей дебиторской задолженности страхователей перед страховщиками, но и не в последнюю очередь с неэффективным финансовым менеджментом. Большинство средних и мелких страховых компаний не имеют в своем штате специалистов, которые смогли бы выявить все инвестиционные возможности компании и сформировать сбалансированный инвестиционный портфель, такая же ситуация наблюдается и в ряде региональных филиалов крупных страховых компаний.
Выходом из такой ситуации, на наш взгляд, является: во-первых, повышение уровня специалистов финансовых служб страховых компаний; во-вторых, размещение инвестиционных ресурсов в более выгодные активы, нежели депозиты банков. В-третьих, с 1 июля 2006 г. страховщикам могут передавать до 20% стоимости страховых резервов в доверительное управление. Такая
форма размещения инвестиционных ресурсов приносила бы страховщикам более высокий доход по сравнению с банковскими депозитами и позволяла частично компенсировать неиспользованные инвестиционные возможности. При этом условия, на которых страховые компании передают свои активы в доверительное управление, соответствуют специфике деятельности страховщиков. В-четвертых, региональные власти должны разрабатывать программы, стимулирующие развитие местных страховых компаний, и предлагать финансовые инструменты с гарантированной доходностью, которые бы обеспечивали приток инвестиций в экономику региона.
Литература
1. The European Life Insurance Market in 2005// CEA Statistics № 29.: Square de Meeus, 29, B-1000 BRUSSELS. www.cea.assur.org, April, 2007.
2. Интерфакс — 100. Крупнейшие страховые компании России. Итоги 1-го полугодия 2005 г. // Интерфакс-ЦЭА (Центр экономического анализа). 2005. Ноябрь.
3. Дубров А.М. Многомерные статистические методы: для экономистов и менеджеров / А.М. Дубров, В.С. Мхита-рян, Л.И. Трошин. М.: Финансы и статистика, 2003. 352 с.
4. Вуколов, Э.А. Основы статистического анализа: практикум по статистическим методам и исследованию операций с использованием пакетов STATISTICA 6.0. и EXCEL. М.: Изд. Дом «Форум-Инфра-М», 2004. 464 с.
5. Об утверждении требований, предъявляемых к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика: приказ Минфина РФ от
16.12.2005 № 149н: [зарегистрировано в Минюсте РФ
19.01.2006 № 7389].
6. Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 8 августа 2005 г. № 100н.
