CC BY
55
дерства (выдвижения как основного и влияния как инновационного со стороны лидера). Однако в настоящее время существуют еще, как минимум, два вектора - институциональный и виртуальный, что изменяет специфику механизмов лидерства. При тейлоризме механизмы лидерства рассматривались как канонический (традиционный) менеджмент и инновационный - в части предмета труда;
Второй, институциональный, вектор саморазвития предметной области в принципе лидерству предлагает два механизма (выдвижения и влияния), но «правила игры на рынке» требуют их сетевой ориентации на других принципах, заметно размывающих сущность постулатов и активизирующих трансакционные отношения с клиентами.
Третий, виртуальный, вектор в значительной степени предлагает механизмами лидерства считать информационный менеджмент, также в части выдвижения и влияния с идентификацией лидеров и клиентов через конкретный бизнес-процесс и информационные технологии.
Все механизмы лидерства каждого из названных векторов «пересекаются» лишь частично. Это происходит в узлах сетей, коммуникациях, сетях как горизонтальных социально-экономических системах и т.д. Взаимозависимость лидеров при этом весьма относительна и самоорганизована. Другими словами, неэффективна. Требуется некий общесистемный механизм лидерства, носитель которого должен быть явным АКМЕ.
Можно выдвинуть гипотезу о том, что лишь принципиально новый, так называемый конвенционально-административный менеджмент, способен системно-многовекторно отображать механизм необходимого системного лидера.
Таким образом, лидерство проявляется в следующем виде:
- в вертикальных иерархиях - как легитимное административное линейно-функциональное управление, «сверху вниз» (top-down) по законам бюрократии неформальное лидерство не допускается;
- в сетевых горизонтальных структурах - как функциональная координация «хозяина» бизнес-процесса при наличии самооргани-зованного лидерства отдельных «узлов»;
- в комбинированных сетевых схемах отношений узлов, как иерархических структур, так и индивидов - как и конвенционально-властное управление на основе договоренности с учетом самоорганизации.
При сетевом горизонтальном лидерстве, тем не менее, проявляется своеобразная функциональная иерархия. По М.Карпову (2005), это проявляется в следующих особенностях
- общей для всех уровней - потребностью организма;
- взаимозависимостью - для получения некоторого общего (для всех клиентов и узловых уровней) конечного полезного результата. При этом лидерство в сетях отличается от иерархий функциональных особенностей;
- возникновением потребностей одновременно через мобилизацию всех участников, т.е. одновременностью;
- компенсационностью ошибок других;
- сравнительной эффективностью и т.д.
Предлагаемый механизм лидерства в форме конвенциально-административного (властного) менеджмента позволяет одновременно учитывать многовекторный характер развития предметной области в условиях нестабильности (кризиса) и временности отношений, что не решается другими видами менеджмента и лидерства.
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА РОССИЙСКИХ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ: СТАТИСТИЧЕСКИЙ ПОДХОД
Сырцов О.В., Государственная академия специалистов инвестиционной сферы
Статья посвящена статистическому анализу показателей инвестиционного потенциала ведущих российских страховых организаций. Выполнена оценка территориального распределения страховых организаций, а также индекса концентрации активов и капитала. Эмпирически обосновано, что распределение показателей инвестиционного потенциала ведущих российских страховых организаций не противоречит логарифмически нормальному закону Получена эконометрическая степенная модель, связывающая показатели инвестиционного потенциала, выполнена оценка эластичности капитала по изменению активов.
Ключевые слова: инвестиционный потенциал, страховые организации, эмпирическое распределение, логарифмически нормальный закон, активы, капитал, индекс концентрации, степенная модель, эластичность.
ESTIMATION OF THE INVESTMENT POTENTIAL RUSSIAN INSURANCE ORGANIZATION: STATISTICAL APPROACH
Syrzov O., State academy specialist investment sphere
It is executed statistical analysis of the factors of the investment potential leading russian insurance organization. Will analysed territorial distribution insurance organization, is given estimation of the index to concentrations asset and capital. Empirical is motivated that sharing the factors of the investment potential leading russian insurance organization does not disagree the logarithmic normal law. It is received econometric sedate model, linking factors of the investment potential, is executed estimation to resilience of the capital on change asset.
Key words: investment potential, insurance organizations, empirical distribution, logarithmic normal law, assets, capital, index to concentrations, sedate model, resilience.
Во всех развитых странах мира страховые организации, являющиеся неотъемлемой частью национальной финансово-кредитной системы, способны аккумулировать и инвестировать в сферу экономики значительные денежные средства. По данным НИФИ Минфина России, общая сумма инвестиций, которыми управляют страховые компании Европы, Японии и США, составляет несколько триллионов долларов, при этом на долю страхового сектора приходится до половины всех инвестиций.
В противоположность мировой тенденции, анализ деятельности российских страховщиков на финансовом рынке свидетельствует об их слабом влиянии на инвестиционный процесс; так, в работе [1] отмечалось, что сравнение десяти крупнейших банков и страховых компаний свидетельствуют о подавляющем - в 35-55 раз - превосходстве кредитных институтов как по величине активов, так и по размеру капитала. Учитывая практически одновременное становление страхового и банковского сектора при переходе к рыноч-
ной системе экономики в России, такая ситуация представляется особенно недопустимой.
В то же время, анализ финансового потенциала страхового рынка показывает, что средства страховых резервов являются крупным источником инвестиционных ресурсов страховщиков. По данным работы [2], совокупный инвестиционный потенциал российских страховщиков (собственный капитал, страховые резервы и резервы предупредительных мероприятий) составлял на начало 2005 г. примерно 400 млрд. руб., а у страховщиков Москвы - более 280 млрд. руб. Инвестиционный потенциал пятнадцати крупнейших страховщиков столицы на начало 2005 г. превышал 100 млрд. руб. Однако имеющиеся у страховщиков возможности по инвестированию ресурсов использовались далеко не полностью: в 2003-2005 гг. страховщики в инвестиционных целях использовали лишь около половины средств собственного капитала и страховых резервов (табл. 1).
Таблица 1. Удельный вес инвестиций и денежных средств в ресурсах страховщиков (%)
Показатели Все страховщики 15 крупнейших страховщиков Москвы
России Москвы
2003 2004 2003 2004 2005 2003 2004 2005
Доля инвестиций в активах страховщиков 45,2 43,7 41,5 40,8 44,9 37,8 35,9 36,1
Доля инвестиций в собственном капитале и страховых резервах страховщиков 57,9 54,6 52,0 49,4 55,3 44,2 38,9 40,7
Доля денежных средств в активах страховщиков 13,0 18,2 13,9 19,5 15,9 16,6 29,5 27,5
Отношение денежных средств к инвестициям 28,7 41,6 33,4 47,7 35,4 44,0 82,1 76,4
Сравнивая структуру активов, принимаемых в покрытие страховых резервов российских и зарубежных страховщиков, автор работы [3] отмечает, что основную долю в активах российских страховщиков занимают денежные средства и доля перестраховщиков в резервах, тогда как зарубежные страховщики инвестируют в облигации и акции, обеспечивая тем самым приток инвестиционных ресурсов в экономику и зарабатывая инвестиционный доход для страхователей. Таким образом, российские страховые компании пока не являются полноценными участниками фондового рынка и не выполняют функцию аккумулирования инвестиционных ресурсов для роста экономики.
Сложившаяся ситуация отражает специфику текущего состояния российского страхового рынка: он находится на начальном этапе своего развития, когда страховые операции достаточно рентабельны, и основную прибыль компания получает не от инвестиционной деятельности, а от страхования. На развитых рынках рентабельность страхования близка к нулю, и основным источником дохода служат инвестиционные операции. В России же страховой рынок находится в фазе экстенсивного развития - происходит наращивание клиентской базы, движение в регионы, развитие новых страховых продуктов, и внимание компаний фокусируется на развитии именно страхования, оставляя на втором плане инвестиционную деятельность.
Представляется, что в ракурсе изучаемого вопроса целесообразно выполнить статистическую оценку инвестиционного потенциала ведущих российских страховых компаний, под которым понимается совокупность денежных ресурсов страховой компании независимо от источников их образования, свободную от страховых и долговых обязательств и предназначенную для осуществления инвестиционных вложений в целях получения дополнительного дохода [4].
Интерес в данной связи представляет публикация [5], в которой рассматриваются некоторые вопросы статистической оценки инвестиционного потенциала страховых компаний. Авторы подчеркивают, что финансовые ресурсы страховщика образуют его финансовый потенциал, который формируется за счет собственных и привлеченных источников. Для инвестирования страховая компания может использовать только часть своих финансовых ресурсов, ту совокупность средств, которая является временно и относительно свободной от страховых обязательств. Эти средства и составляют инвестиционный потенциал страховых компаний.
В работе [5] на основании многомерного регрессионного и кластерного статистического анализа данных Центра экономического анализа «Интерфакс» («Интерфакс-ЦЭА») [6] о деятельности 170 страховых компаний России за первое полугодие 2005 г. сделан следующий вывод: в зависимости от масштабов и структуры страховой деятельности уровень инвестиционного потенциала формируется под влиянием различных факторов. Общими факторами влияния, присутствующими во всех уравнениях регрессий, являются отношение дебиторской задолженности по операциям страхования, сострахования и перестрахования (чем ниже значение данного фактора в уравнении, тем выше величина уровня инвестиционного потенциала) и доля собственных средств в имуществе компании (чем выше значение данного фактора в уравнении, тем выше величина уровня инвестиционного потенциала). Представляется, что подобные эконометрические модели позволяют выявить для каждой страховой компании факторы, которые в большей степени положительно или отрицательно влияют на уровень ее инвестиционного потенциала. Это, в
свою очередь, позволит осуществлять адекватный финансовый менеджмент и получать прогнозы при положительных или отрицательных тенденциях развития бизнеса с более высокой степенью точности.
Представленные в работах [1-6] результаты получены по данным 2003-2005 гг. и несколько устарели, поэтому обратимся к более поздним данным по инвестиционному потенциалу крупнейших российских страховых организаций, опубликованным Центром экономического анализа «Интерфакс» [7].
Согласно [7], на 2-й кв. 2008 г. 140 крупнейших страховых организаций страны обладали совокупным капиталом объемом около 152 млрд. руб., при суммарном объеме активов около 634 млрд. руб. Рентабельность активов колебалась в значительных пределах и в среднем составляла довольно низкую величину - около 2,4%, что не может быть признано удовлетворительным.
Выполним более детальный анализ статистических данных по крупнейшим российским страховым организациям за 2-й кв. 2008 г.
Анализ территориального распределения крупнейших страховых организаций показывает, что почти две трети из них - московские: на г. Москву приходится 84 крупнейшие страховые фирмы из 140. Десять крупнейших страховых организаций размещены в С.-Петербурге, восемь - в Московской области, шесть - в Татарстане. Из суммарного объема активов более 80% располагают страховые организации двух столиц - г. Москва и г. С.-Петербург; в них же сосредоточено более 80% суммарного объема капитала. В то же время, на долю остальных 24-х регионов приходится менее 20% суммарного объема активов и капитала крупнейших страховых организаций.
Количественно степень концентрации активов и капитала можно оценить по величине индекса концентрации Герфиндаля-Хирш-манна, рассчитываемого по формуле
ш = Х/Г)2, (1)
где Фивв_ - региональный индекс анализируемого показателя, выраженный в долях единицы или процентах.
Более наглядным, однако, является нормированное значение индекса концентрации Герфиндаля-Хиршманна, рассчитываемое по формуле
Ж = (Ш- ^^/(10000 - Ж^хШ, %. (2)
Здесь HH - минимальное значение индекса концентрации
Герфиндаля-Хиршманна, отвечающее равномерному распределению рассматриваемого ресурса по регионам и определяемое как = 10000/п, (3)
где п - число регионов. Помимо возможности сравнения различных территориальных образований по уровню концентрации того или иного ресурса, удобство формулы расчета (2) состоит также в том, что нормированный индекс изменяется в пределах от 0 до 100% и тем самым представляет собой относительную меру уровня концентрации.
В случае страховых организаций можно говорить об инвестиционных ресурсах двух видов - активах и капитале (прибыль вряд ли следует рассматривать как инвестиционный ресурс). Расчеты показывают, что ненормированный индекс концентрации Герфин-даля-Хиршманна составляет: для активов HH=5817,1 для капитала HH=5503,8, т.е. концентрация активов выше концентрации капитала.
Принимая число регионов - лидеров в страховой сфере п=26, получаем:
HH (актив)=56,6% и HH (капитал)=53,2%,
норм4 ' ’ норм4 ' ’ ’
т.е. концентрация активов и капитала по регионам-лидерам
Рис. 1. Эмпирическое распределение логарифмов показателей инвестиционного потенциала страховых организаций (в тыс. руб.): а - активов; б - капитала. Пунктир - теоретические кривые логарифмически нормального распределения
очень высока - превышает 50% (для сравнения: концентрация прибыли по этим регионам меньше 50% - ННнорм(прибыль)=48,0%).
Также неравномерно распределены инвестиционные ресурсы и по страховым организациям. Анализ эмпирических гистограмм, отражающих эту неравномерность, показал, что большинство страховых организаций - 130 в случае распределения активов и более 120 в случае распределения капитала - характеризуются сравнительно низкими значениями показателей (на уровне средних по выборке), тогда как значительно меньшее число фирм располагают значительно более высоким инвестиционным потенциалом.
Для количественной оценки инвестиционного потенциала страховых организаций важно располагать моделями распределения отражающих его показателей.
Судя по эмпирическим гистограммам распределения логарифмов активов и капитала (рис. 1), можно ожидать, что адекватным будет логарифмически нормальное распределение
Щ = А/(х.о1ш)*ехр{-1/[2(оы/]*[Ы х - (1ч х)ср!2}, (4)
свойственное показателям типа доходов.
Статистическая обработка анализируемого массива данных объемом N=140 крупнейших российских страховых организаций подтверждает эту гипотезу: оба распределения аппроксимируются логарифмически нормальными моделями.
Для активов параметры распределения (Ых^ =14,24 и 0{га=1,38, и теоретическое распределение активов по выборочным данным описывается формулой:
^х) = А/(1,38к)*ехр[(-1/3,81)*(1п х7 - 14,24)2]; (5)
для капитала параметры распределения ^пх^ =13,00 и $1х1=1,26, и теоретическое распределение капитала описывается формулой:
^ = А/(1,26х3)*ехр[(-1/3,18)*(1п х2 - 13,00)2], (6)
где Лх и Л2 - нормирующие множители.
Оценим логнормальность распределения (5) по критерию приближенного равенства логарифма медианы фактического распределения средней арифметической логарифмов показателя [8]:
1п Ме(х) = (1п х)ср. (7)
Исходя из эмпирического распределения, для активов, выраженных в тыс. руб., (1пх])ср=14,24. Медианное значение активов Ме(х})=1313746 тыс. руб., откуда получаем:
1пМе(х!)=1п1313746=14,09 - величину, близкую к значению 14,24. Аналогично, для капитала (1пх2)Ср=13,00 и Ме(\2)=399596 тыс. руб. Отсюда имеем: 1пМе(х^=Ы399596=12,90, что также близко к значению 13,00. Таким образом, критерий (!) не противоречит соответствию наблюдаемого распределения логарифмически нормальному закону
В заключение статьи приведем эконометрическую степенную модель, полученную нами в результате регрессионного анализа и связывающую эти два показателя инвестиционного потенциала
страховых организаций:
х2 = 2,740 (х/М2. (7)
Из (7) следует, что эластичность капитала по активам составляет величину 0,842, что меньше единицы. Модель (7) объясняет 85,2% общей дисперсии, критерий Фишера ^=792,2 статистически значим на уровне не хуже 0,0005, распределение остатков не противоречит нормальному закону, что позволяет рекомендовать эту модель в прогностических целях.
Полученные результаты статистических исследований могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционной деятельности конкретных страховых организаций.
Литература:
1. Абалова С.А. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Дис. ... к-та экон. н. Хабаровск, 1999.
2. Саблин Д. Инвестиционная деятельность страховых компаний: навстречу рынку // Рынок ценных бумаг. 2006. №19. Интернет-ресурс. Режим доступа: http://www.rcb.ru/rcb/2006-19/7934/ ?nohide=1.
3. Иванов Н.И. Инвестиционная деятельность страховых организаций на рыке ценных бумаг. Автореф. дис. ... к-та экон. наук. М.: РЭА им. Г.В. Плеханова, 2006.
4. Янов В.Э. Инвестиционная деятельность страховых компаний: принципы организации, регулирование и оптимизация: Дис. ... к-та экон. н. С.-Птб., 2001.
5. Тимофеева Т.В., Мазанова Е.В. Вопросы статистической оценки инвестиционного потенциала страховых компаний // Экономический анализ: теория и практика. 2007. №2.
6. Интерфакс-ЦЭА // Крупнейшие страховые компании России. Итоги I полугодия 2005 г. Ноябрь, 2005.
7. Интернет-ресурс. Режим доступа http://www.finmarket.ru.
8. Венецкий И.Г., Венецкая В.И. Основные математико-статистические понятия и формулы в экономическом анализе: Справочник. М.: Статистика, 1979.
