CC BY
21«ШУШ(ШШиМ-Ши©Ма1> 2022 / ECONOMIC SCIENCES
45
УДК 658.016.8 : 334.716
Иванюта П.В.
Билецкая Н.В. Шмагельская М. О.
Винницкий кооперативный институт Британская Н.Н.
Винницкий институт конструирования одежды и предпринимательства DOI: 10.24412/2520-6990-2022-9132-45-50 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ КОМПАНИЙ НА УКРАИНЕ
Ivanyuta P. V.
Biletskaya N. V. Shmagelskaya M. O.
Vinnitsa Cooperative Institute British N.N.
Vinnitsa Design Institute clothing and business
METHODOLOGICAL BASES OF ANTI-CRISIS MANAGEMENT OF COMPANIES IN UKRAINE
Аннотация
Целью статьи является изучения и исследования антикризисного управления. Оно включает в себя процессы возникновения кризисных ситуаций, опыт проведения антикризисного управления на предприятиях Украины.
Результаты разработки этой статьи, получены на примере ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе», обосновываются взаимосвязью между значениями показателей финансового положения и дальнейшей судьбы компании (расцвета либо упадка), что предоставило возможность осуществить прогнозирование вероятности банкротства.
Abstract
The purpose of the article is to study and research anti-crisis management. It includes the processes of the emergence of crisis situations, the experience of anti-crisis management at Ukrainian companies.
The results of the development of this article, obtained on the example of PrJSC "Kharkiv Tractor Plant namely S. Ordjonikidze", are substantiated by the relationship between the values of indicators of the financial condition and the future fate of the company (flourishing or decline), which made it possible to predict the probability of bankruptcy.
Ключевые слова: кризис, компания, диагностика, антикризисное управление, санация.
Key words: crisis, company, diagnostics, anti-crisis management, sanitation.
Переход экономики от планово -административной модели к рыночной модели обусловлен наличием возникающих кризисных ситуаций в финансово-хозяйственной деятельности любых компаний. Поэтому, крайне важно своевременно обнаружить очаги кризиса, установить причины и разработать меры по его устранению.
Для этого предназначенный процесс антикризисного управления, позволяющий выявить цикличность процессов и кризисных явлений, что наблюдаются как в природе, так и в социуме. Кризисом в научной литературе называют сложное обостренное состояние, резкий перелом или упадок. Ю. Ро-зенталь и Б. Пиджненбург определяют понятие «кризиса» в некоторой широкой мере: «кризисными называют ситуации, обозначенные высокою опасностью, состоянием неопределенности, чувством неотложности» [1, с. 3]. Л. Бартон считает кризис «широкомасштабным, непредвиденным событием, ведущая к потенциально отрицательным результатам» [2, с. 2].
П.С. Грин считает кризисным событием потерю контроля над ситуацией. Он считает, что «самой важной задачей кризисного менеджмента - в более короткий период времени максимально ограничить размеры потенциального вреда» [3, с. 97].
Кризис протекает в виде двух фаз: резкого ухудшения ситуации (шок и откат назад) и постепенной стабилизации положения (адаптация и овладение обстановкой) [4, с. 3 - 15]. А к причинам возникновения кризисных ситуаций следует отнести:
- определенный уровень отчуждения или дисфункций в функционировании социально-политических, хозяйственно-экономических, культурно-психологических механизмов;
- недостаточный уровень наших знаний о возможностях предсказания кризиса;
- случайные отклонения, просчеты и/или ошибки (инженерные, управленческие, политические, исторические и т.п.);
- преступные действия в отношении личности, организации или общества и т.п.
БСОШМГС 8С1Б1ЧСБ8 / «ШУШМУМ-ШУТМак» #9®132), 2022
46_
А к видам кризисных ситуаций, представляющих особо практический интерес, относятся:
1. Отрицательные последствия развития различных политических процессов и тенденций, своевременно не учтенных руководством компании;
2. Выход неожиданных правительственных законов и постановлений;
3. Ошибки и просчеты в деятельности менеджеров и специалистов из-за их не достаточной компетенции или отсутствия четкой системы управления;
4. Ситуации открытого недовольства работников вследствие неконтролируемого роста социальной напряженности, ухудшения психологического климата, неучитывание интересов работников компании.
Классификация кризисных явлений в Украине на уровне компании позволяет различать:
- стратегические кризисы, связанные с радикальными нарушениями нормальной производственной и сбытовой деятельности на основе существующего технологического потенциала -кризисы упадка;
- кризисы как срывы в достижении определенных отдельных конкретных целей функционирования компании (по сбыту, по рентабельности, по новым изделиям) - кризисы роста;
- кризисы как банкротство и полная утрата способности к выживанию в нестабильной ситуации - кризисы ликвидации.
При этом готовность компании к преодолению кризисных ситуаций можно рассматривать в двух аспектах:
Подсистема диагностики финансового состояния и оценки перспектив развития бизнеса компании
Главными причинами несостоятельности (кризиса как банкротство) компании обычно являются: низкая конкурентоспособность, чрезмерные издержки производства, недостаточный объем продаж продукции, нехватка оборотных средств и капитала, а также внутренние сложности управления.
Естественно, глубокий кризис финансово-хозяйственной деятельности компаний является результатом одновременного отрицательного воздействия внешних и внутренних факторов, доля влияния которых может быть различной.
- как готовность к преодолению высокого уровня неопределенности управленческих задач;
- как готовность к осуществлению изменений, вызываемых кризисом и его последствиями.
Следует выделить шесть основных компонентов готовности к преодолению кризисных ситуаций:
1) организационная способность к быстрому реагированию на кризис;
2) информированность менеджеров в кризисной ситуации;
3) обеспеченность руководства оперативными (ситуационными) планами, ресурсами и средствами;
4) адекватность стратегических планов;
5) надежность связи руководства с общественностью и общественным мнением в условиях кризиса;
6) точность оценки вероятности угрозы к возникновению кризиса.
Зарубежный опыт свидетельствует, что указанные шесть вышеуказанных компонентов готовности компании к кризисной ситуации в определенной мере также зависят от следующих трех организационных параметров:
1. Размер (масштаб) компании;
2. Опыт поведения компании в прошлых кризисных ситуациях;
3. Квалификация менеджеров и общий уровень культуры управления компанией.
По рисунку 1 видно, что антикризисный менеджмент имеет соответствующий механизм для готовности компании к кризисной ситуации.
Подсистема антикризисной инвестиционной политики компании
Тогда следует обозначить, что в странах с устойчивой политической и экономической системой к несостоятельности компаний при-частны на 1/3 внешние и на 2/3 внутренние факторы. В странах СНГ, и в частности - на Украине влияние внешних и внутренних факторов оценено соответственно как 2/3 и 1/3. Поэтому для разработки эффективных антикризисных мер следует подробнее рассмотреть структуру как внешних (экзогенных) так и внутренних (эндогенных) факторов.
Внешние (экзогенные) факторы могут быть международного и отечественного характера.
Подсистема управления производством
Рисунок-1. Обязательные подсистемы механизма антикризисного управления компании
«ШУУШШШУМ-ШУГМаУ» #9И32), 2022 / БСОШМГС 8С1Б1ЧСБ8
47
Международные факторы складываются под влиянием причин общеэкономического характера (состояние мировой финансовой системы, характеризующееся политикой международных банков), стабильности международной торговли, зависящей от заключенных межправительственных договоров и соглашений.
К отечественным факторам относятся причины политического, экономико-демографического, психографического и научно-технического характера.
Также следует обозначить, что согласно опросам руководителей тех компаний, которые являются прибыльными и конкурентоспособными, к основным препятствиям для их нормальной работы относятся высокие налоги, однако главным образом они ставят отсутствие спроса (предложения) и только потом - нехватку финансов. Это говорит о том, что успешность компаний главным образом зависит от выбранных руководителями тактических и стратегических ориентиров в области политики ведения финансово-хозяйственной деятельности.
Например, предприятие ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе», что в 2015 - 2016 гг. имело риски банкротства и посредством антикризисных мер выходило из тяжелого финансового положения, среди факторов кризиса выделило для себя такие [5]:
I. Внутренние факторы:
- неэффективное использование значительной доли основних средств и земельных участков, рассчитанных на массовый выпуск продукции;
- высокий степень износа основных средств;
- отсутствие в достаточном объеме оборотных денежных средств на модернизацию и обновление выпущенной продукции;
- нехватка квалифицированных работников.
II. Внешние факторы:
- высокий уровень налогообложения;
- политическая нестабильность.
Факторы, определяющие развитие компании и являющиеся результатом его деятельности, достаточно многочисленны, и называются внутренними (эндогенными). Они распределяются по пяти основным группам:
- конкурентная среда и позиция компании;
- принципы деятельности;
- ресурсы и их использование;
- применяемые маркетинговые стратегии и политики;
- качество и уровень финансового менеджмента.
А к мерам для преодоления кризисных явлений относятся:
- тактические (оперативные) меры по выходу из кризиса могут быть как защитными (сокращение расходов, закрытие некоторых структурных подразделений, сокращение персонала, производства и сбыта), так и наступательными (активные маркетинговые исследования, высокие цены на продукцию, использование внутренних резервов, модернизация, совершенствование управления).
Оперативные меры по выходу из кризиса состоят в установлении текущих убытков, выявлении внутренних резервов, привлечении специалистов, кадровых изменениях, получении кредитов, укреплении дисциплины и т.п.;
- стратегические меры заключаются в анализе и оценке положения компании, изучении производственного потенциала, разработке усовершенствовавших производственных программ, политики доходов, инноваций, разработке общей концепции финансового оздоровления компании.
В соответствии с Законом Украины «О возобновлении платежеспособности должника или признание его банкротом» установлены такие основополагающие процедуры, применяемые к компаниям-должникам, как: санация и ликвидация [6].
Под санацией компании понимается система экономико-организационных мер, направленных на оздоровление финансового положения должника.
Предприятие ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» специализируется на выпуске тракторов и другой тяжелой специализированной техники, где за годы своей работы, начиная с 1930 г., завод выпустил более 3 миллионов. Изделия, выпущенные промышленным предприятием ХТЗ, на протяжении десятилетий пользовались большим спросом не только на территории бывшего Советского Союза, но и во многих странах Европы, Азии и даже Африки. На сегодняшний день это предприятие производит большое количество моделей современных тракторов и спецтехники, обладающих высокой надежностью, при этом сохранено несомненное преимущество - низкая стоимость владения [5].
Также следует обозначить, что, начиная с 2015 г. предприятие ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» не избежал процедуры банкротства - в связи с нехваткой оборотных денежных средств, увеличением задолженности, уменьшения доли собственного акционерного капитала. И, начиная с 2016 г., предприятие начало проводить меры санации, что обосновывается пролонгацией долгов, привлечение капитальных вложений собственниками. Вместе с тем предприятие также ведет обновление станочного парка, внедряет передовые технологии, и усовершенствует как самую продукцию, так и производственный процесс, что также в значительной мере требует большую сумму денег и повышает долговую нагрузку. Поэтому целесообразно проводить диагностику банкротства предприятия с целью оптимизации капитальных вложений в совпадении с погашениями долгов в значительной части, повышая платежеспособность и учитывая получение прибыли, что позволит избежать в большей степени отрицательных последствий.
И это обосновывает использования методов диагностики банкротства, разработанных в 1968 г. известным западным экономистом Э. Альтманом, которые, естественно, получили широкое распространение в отечественной практике, а именно - 2-
48
ECONOMIC SCIENCES / «ШУШМУМ-ШУТМак» #9®132), 2022
модели [7, с. 591-607]. По двухфакторной модели вероятность банкротства (индекс Z) определяется коэффициентом покрытия (текущей ликвидности) Ь и коэффициентом автономии (финансовой независимости) kавт, рассчитывающейся по формуле
Z = -0,3877 - 1,0736 • Ь + 0,0579 • ктт. (1) Для компаний, на которых Z = 0, вероятность банкротства составляет 50 %. Отрицательные значения Z свидетельствуют об уменьшении вероятности банкротства. Если Z > 0, то вероятность банкротства превышает 50% и повышается при увеличении Z. Эта модель проста, не требует большого объема исходной информации, но недостаточно точно прогнозирует вероятность банкротства. Погрешность Z = ±0,65.
Пример расчета финансового положения по Z-модели Э. Альтмана предприятия ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе», имеет такой вид:
Z2019 = -0,3877 - 1,0736 • 0,332 + 0,0579 • (4,52) = -1,01. Z2020 = -0,3877 - 1,0736 • 3,45 + 0,0579 • (-7,48) = -4,52.
На примере предприятия ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» расчеты с применением пятифакторной модели определения индекса Z имеют такой вид: Z2019 = 3,3 • 0,06 + 1,0 • 0,51 + 1,2 • (-0,93) = -0,41.
Z2020 = 3,3 • 0,13 + 1,0 • 0,50 + 1,2 • (-0,86) = -0,1.
Следовательно, у этого предприятия наблюдается кризисное финансовое положение, хотя на последний год его финансовое положение улучшается.
Кроме этого отечественным компаниям также целесообразно применить модель, разработанная Э. Альтманом в 1983 г., по формуле:
Z83 = 3,107 • к + 0,995 • k2 + 0,42 • + 0,847 •
k4 + 1,717 • k5, (8)
где
^з = Балансовая стоимость заемного капитала / Заемный капитал. (9)
Предельное значение индекса Z8з будет равно
1,23.
По вышеупомянутым моделям Э. Альтмана осуществляется прогнозирование приближающихся кризисных явлений в экономике компании, которые имеют возможность произойти за 1,5 - 2 года до возникновения очевидных признаков банкротства. То есть, преимуществами моделей Эдварда И. Альтмана является точность предсказания 90% краха предпринимательской деятельности на год вперед и 80% - на два года вперед.
Следовательно, вероятность банкротства составляет менее 452%. Но для того, чтобы прогноз был более точным, в западной практике финансового анализа применяют такую пятифакторную модель определения индекса Z: Z = 3,3 • Ь + 1,0 • ¿2 + 0,6 • kз + 1,4 • k4 + 1,2 • (2) где
Ь = Прибыль до налогооблажения / Активы; (3) ^ = Выручка от продаж / Активы; (4) ^ = Рыночная стоимость заемного капитала / Заемный капитал; (5) Ь4 = Реинвестированная прибыль / Активы; (6) ^ = Собственные оборотные средства / Активы.
(7)
Критическое значение Z = 2,675. С этим значением сравнивается расчетное значение Z для конкретной компании. Если Z < 2,675, компании в ближайшие два-три года грозит банкротство; если Z > 2,675, это свидетельствует об устойчивом финансовом положении компании. А вероятность банкротства по формуле (2) представлена в таблице 1.
Таблица-1
Поскольку отечественным компаниям также целесообразно применить модель, разработанная Э. Альтманом в 1983 г., то есть целесообразность раскрыть такой пример по примененной формуле:
Z83.2016 = 3,107 • 0,06 + 0,995 • 0,51 + 0,42 • (0,22) + 1,717 • (-0,93) = -1. Z83.2017 = 3,107 • 0,13 + 0,995 • 0,50 + 0,42 • (0,13) + 1,717 • (-0,86) = -0,63.
Следовательно, у предприятия ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» за три анализируемых года наблюдается кризисное финансовое положение, но в 2020 г. тенденция свидетельствовала о его улучшении.
Помимо индекса Альтмана, в зарубежных странах используют показатель диагностики платежеспособности Конана и Гольдера [8, с. 191-192]: Z = 0,16 • х: + 0,22 • X2 + 0,87 • xз + 0,10 • X4 +
0,24 • X5, (10)
где
xl = (Дебиторская задолженность + Денежные средства)
/ Активы; (11) X2 = Постоянный капитал / Пассивы; (12) xз = Финансовые издержки / Выручка от продаж; (13) X4 = Затраты на персонал / Добавленная стоимость; (14) X5 = Валовая прибыль / Заемный капитал. (15)
Приведенные уравнения были получены методами корреляционного анализа статистической выборки данных по 95 малым и средним промышленным компаниям. Приведем вероятность задержки платежей для разных значений Z (таблица 2).
Балльная оценка вероятности банкротства (по формуле Альтмана)
Количество балов Вероятность банкротства
1,80 или менее Очень высокая
1,81-2,7 Высокая
2,8-2,9 Возможная
3,0 или более Маловероятная
«ШУШМУМ-ШУГМаУ» #9И32), 2022 / БC0N0MIC SCIENCES
49
Таблица-2
Вероятность задержки платежей по разным значениям Z_
Значение 2 40,21 +0,48 +0,002 -0,026 -0,068 -0,087 -0,107 -0,131 -0,164
Вероятность задержки платежей 100 90 80 70 50 40 30 20 10
На примере предприятия ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» расчеты по показателю диагностики платежеспособности Конана и Гольдера имеют такой вид:
22019 = 0,16^0,13 + 0,22^(-0,28) + 0,87^0,11 + 0,10^(-1,35) + 0,24^0,10= - 0,06.
22020 = 0,16 • 0,10 + 0,22 • (-0,15) + 0,87 • 0,12 + 0,10 • 0,78 + 0,24 • 0,02 = 0,17.
Следовательно, у этого предприятия наблюдается повышение вероятности задержки платежей, -потому что в 2019 г. 2 = -0,06, то есть вероятность составит 50 раз, а в 2020 г. 2 = 0,17, то есть вероятность составит 80 раз.
Для определения кризисных явлений в компании также проводится анализ степени его ликвидности, отражающий влияние отдельных факторов, относящихся к степени финансового обеспечения вместе с выполнением платежных обязательств, а также возникновение основных причин возникновения финансовой нестабильности [8, с. 233].
Показателями для оценки удовлетворенности структуры баланса компании являются:
1) коэффициент текущей ликвидности, определяемый по формуле (3).
2) коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:
к об -
1п _ 1а 11а _III1
(16)
где Г3 - итог раздела I актива баланса;
Гп - итог раздела I пассива баланса;
IIй - итог раздела II актива баланса;
Ша - итог раздела III актива баланса.
3) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие настоящей способности у компании вернуть (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода по такой формуле:
к
к1ф + Побн(птр) / Т ' (к1ф к1н )
обн( птр)
к
(17)
1норм
где к\ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (к1);
Побн(птр) - установленный период обновления (потери) платежеспособности предприятия по месяцам. Здесь следует обозначить, что 30.06.2020 р. собраниями кредиторов ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» утвержденный план санации введения дела о банкротстве. По действующему плану санации этого предприятия кредиторская задолженность является отстроченной на 24 месяца [5];
Т - отчетный период по месяцам, Т = 12; к1н - значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;
к1норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, к^орм = 2.
Обоснованием для признания структуры баланса компании неудовлетворительным, а самой компании - неплатежеспособным является условия, когда величина рассматриваемых коэффициентов оказывается ниже их нормативных значений, а именно:
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 0,2;
- коэффициент покрытия (обеспеченности собственными средствами) на конец отчетного периода имеет значение менее 1.
В том случае если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение ниже нормативного, рассчитывается коэффициент восстановления (потери) платежеспособности за период, равен 6 месяцам.
Если указанный коэффициент имеет большее значение 1, то это свидетельствует о наличии реальной возможности у компании восстановить свою платежеспособность.
При значении коэффициента менее 1 можно говорить об отсутствии у компании реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшее время.
Если же коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами имеют значение, превышающие нормативные или равные им, то рассчитывается коэффициент обновления (потери) платежеспособности за период, равен 3 месяцам.
Коэффициент обновления (потери) платежеспособности, имеющий значение менее 1, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время может быть утрачена платежеспособность.
А оценка рисков, сразу включающие в себя мониторинг и контроль, позволяют внести в деятельность компании необходимые изменения [8, с. 147]. Отражением данной оценки является анализ степени ликвидности баланса, где активы (имущество, средства) группируются на базе критериев, определяющих способность к высвобождению средств по деньгам, т.е. ликвидной форме (таблица 3).
В 2020 г. по сравнению с 2019 г. в таблице 3 видно, что степень ликвидности предприятия имеет положительную тенденцию, что свидетельствует о стабилизации финансового положения предприятия ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе» - все показатели, кроме степени обеспечения собственными денежными средствами, имеют уровень нормативного значения.
Среди этих показателей целесообразно выделить коэффициент восстановления (потери) платежеспособности, что демонстрирует полное улучшение степени платежеспособности - от -1,69 в 2019 г., что не соответствует нормативному значению, до 1,65 в 2020 г., что превышает допустимое значение, т.е. - в пределах 1.
50
ECONOMIC SCIENCES / «ШУУШШШУМ-ШУГМаУ» #9®132)), 2022
Таблица-3
Анализ степени ликвидности ПрАО «Харьковский тракторный завод _имени С. Орджоникидзе» по 2019 - 2020 гг._
Показатели 2019 г. 2020 г. Норма коэффициента Возможное решение (оценка)
1. Коэффициент текущей ликвидности 0,332 3,45 не менее 2,0 Структура баланса демонстрирует улучшения
2. Коэффициент обеспечености собственными денежными средствами (^б) 2,606 2,889 не менее 0,20 У предприятия большие сложности с обеспечением денежных средств
3. Коэффициент восстановления (потери) платежеспособности (Кбн(птр)*) -1,69 1,65 более 1,0 У предприятия на данный момент большие трудности с платежеспособностью
Примечание: Кб^птр)* - рассчитывается в случае, если хотя бы один з коэффициентов Ь или ^б принимает значение, являющееся меньше установленных критериев.
Согласно Методическим рекомендациям по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведение до банкротства [9] указано так: если в начале и конце отчетного квартала, предшествующему составления заявления насчет возбуждения дела о банкротстве, существуют следующие признаки ликвидности. У вышеуказанной методике обозначено, что если коэффициент текущей ликвидности (3) и коэффициент обеспечения собственными средствами (16) в конце отчетного квартала имеет число меньше их нормативного значения - а именно -2,606 и -2,889 соответственно, то компания характеризуется признаками критической неплатежеспособности, соответствующими финансовому положению потенциального банкротства.
Деятельность социально-экономических систем в условиях рыночной экономики происходит под воздействием факторов неопределенности, и как следствие - возникают риски, в результате чего компания обречена на угрозу банкротства и ликвидации из-за таких незапланированных явлений, как, например, недостаточное поступление доходов или необоснованное расходование ресурсов.
А антикризисное управление внутри компании позволяет своевременно выявить очаги кризиса, установить причины и разработать меры по его устранению. В самом общем случае кризисная ситуация характеризуется следующими параметрами:
- наличием угрозы высокоприоритетным целям и ценностям;
- эффект внезапности для лиц, ответственных за преодоление кризиса;
- острым дефицитом времени для реагирования на угрозу.
В качестве примера для проведения расчетов взято типичное предприятие, функционирующее и ведущее свою деятельность в реалиях отечественной экономики и особенностей рыночных отношений. Потому что в этих вышеупомянутых условиях каждая компания на Украине, и в частности - предприятие ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе», даже если по текущим периодам получает прибыль, все равно испытывает влияние угрожающих факторов и кризисных явлений. И это является основанием исследовать особенности антикризисного управления с примене-
нием моделей диагностики банкротства и платежеспособности, анализа степени ликвидности на конкретном предприятии по тем периодам, когда оно испытало кризисные явления, что отразилось на показателях его деятельности, а также тем периодам, когда после осуществления антикризисных мер его финансовое положение улучшается.
Список литературы
1. Rosenthal, U. and Pijnenburg, B. 'Simulation -oriented scenarios', in U. Rosenthal and B. Pijnenburg (edc) / Crisis Management and Decision Making: Simulation Oriented Scenarios. - Dordrecht: Kluwer, 1991.
- Р. 3.
2. Barton. L. Crisis in organizations: Managing and Communicating in the Heat of Chaos. Cincinnati.
- Ohio: South-Western, 1993. - P. 2.
3. Green, P.S. Reputation Risk Management. -London: Pitman / Financial Times, 1992. - P. 97.
4. Антикризисный менеджмент: Тренинг-семинар. - Проект UKR/96/007 «Поддержка развития малых и средних предприятий в Украине» / Международный Центр Развития Предпринимательства и Менеджмента, Государственный комитет Украины по Развитию Предпринимательства, - Програма развития Организиции Обьединенных Наций. -Полтава, 1999. - 82 с.
5. ПрАО «Харьковский тракторный завод имени С. Орджоникидзе». URL : http://xtz.ua/ua/public-information.html
6. Закон Украши «Про видновлення платоспро-можности боржника або визнання його банкрутом» № 784-XIV вщ 30.06.1999 р. (из змшами i доповнен-нями № 1983-VIII вид 23.03.2017 р.). URL : https://zakon.help/law/2343-XII/
7. Altman E.I. Financial Rations, Discriminent Analysis and the Prediction of Corporate Bankrutcy / Journal of Finance. - 1968, September. - Р. 591 - 607.
8. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Методы и процедуры : учебно-практическое пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 560 с.
9. Методичш рекомендаций щодо виявлення ознак неплатоспроможносл пщприемства та ознак дий з приховування банкрутства, фиктивного банкрутства чи доведення до банкрутства, затвер-джени наказом Министерства економики Украши вид 17.01.2001 р. № 10. URL : www.me.gov.ua/file/link/75465/file/metodika.docyses sionid
