CC BY
128УДК 331.1
МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
Кирильчук С.П, Колесников Л.С.
ФГАОУ ВО КФУ им. В.И. Вернадского, Институт экономики и управления
295015, г. Симферополь, ул. Севастопольская, 21/4, e-mail: [email protected]
Аннотация. Структура капитала играет руководящую роль в формировании рыночной стоимости предприятия. Эта связь опосредуется показателем средневзвешенной стоимости капитала. Основными критериями оптимизации структуры капитала выступают: оптимальный уровень доходности и риска; минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия; максимизация рыночной стоимости предприятия. Эффективность использования капитала характеризуется его прибыльностью (рентабельностью). В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, есть разные подходы к расчетам показателей рентабельности капитала. Уточнена методика анализа использования капитала предприятия.
Ключевые слова: капитал предприятия; экономический анализ; эффективность использования; показатели.
ВВЕДЕНИЕ
Капитал является одной из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль исследует на протяжении многих столетий. Капитал - это специфическая категория, которая несет разные нагрузки в зависимости от: этапов жизненного цикла предприятия (уставный и дополнительный капитал); источника формирования (собственный и вовлеченный); характера оборота и ликвидности (основной и оборотный); методов определения (предельная стоимость капитала). Проведение анализа эффективности использования капитала предприятия зависит от элементов капитала по структуре, факторам изменений и источников.
АНАЛИЗ ПУБЛИКАЦИЙ, МАТЕРИАЛОВ, МЕТОДОВ
Вопросам исследования сущности и оборота капитала предприятия посвятили труды многие известные зарубежные авторов, экономисты: Р. Грегори, Ф. Найт, П.А. Самуэльсон, Дж.Г. Сигел, Э.Х. Чемберлен, Дж. К. Шим и другие. Отечественные учёные также неоднократно обращались к освещению вопросов анализа эффективности использования капитала
предприятия, методики её проведения: В. А. Абчук, Д.И. Валигурский, Р.И. Голик, В.В. Евенко, Д.В. Ерохин, Я.В. Зайцева, С.Н. Козьменко, Е.В. Наливайченко, Р.А. Фатхутдинов и другие.
ЦЕЛЬ И ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЙ
Цель исследования: обобщить методические основы анализа эффективности использования капитала предприятия, изложенные в трудах отечественных и зарубежных авторов. Задачи исследования: описать методику анализа и оптимизировать алгоритм определения
эффективности использования капитала
современного предприятия.
ОСНОВНОЙ РАЗДЕЛ С РЕЗУЛЬТАТАМИ И ИХ АНАЛИЗОМ
Использование необоротного капитала характеризуется многими коэффициентами: коэффициентом восстановления, коэффициентом выбытия, а также экстенсивного и интенсивного использования оборудования, фондоемкостью, фондоотдачей и т.д. [1, с. 348].
Коэффициент восстановления (Квосст) показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных средств представляют новые основные средства [2, с. 100].
Коэффициент выбытия (Квыб) показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла по каким-то причинам [2, с. 100].
Основными показателями использования основных производственных фондов в методике являются:
- коэффициент экстенсивного использования оборудования (Кэкс) - определяется отношением фактического количества часов работы оборудования к количеству часов его работы по плану. Коэффициент экстенсивного использования оборудования показывает, как оборудование используется во времени (эффективность использования полезного фонда времени работы оборудования), при его расчете используется фактически отработанное время за период, часов и расчетный фонд времени за этот же период, часов;
- коэффициент интенсивного использования оборудования (Кинт) определяется отношением фактической производительности оборудования к технической (паспортной) производительности. Коэффициент интенсивного использования ОПФ характеризует уровень их использования по изготовлению продукции в единицу времени;
- коэффициент интегрального использования оборудования (Кинтегр) равен произведению коэффициентов интенсивного и экстенсивного использования оборудования и
комплексно характеризует эксплуатацию его по времени и производительности;
- коэффициент сменности работы оборудования (Ксм) - отношение общего количества отработанных машино-дней в сутки к количеству единиц установленного оборудования;
- фондоотдача (Е-о);
- фондоемкость (Ее);
- фондовооруженность труда (Евоор).
Система показателей, которая может исчерпывающе характеризовать
эффективность основных фондов, приведена на рисунке 1 [2, с. 100].
Коэффициенты:
- использования имеющегося
- (установленного) оборудования;
- сменности работы оборудования;
- использования календарного (режимного) фонда времени;
- интенсивной загрузки оборудования;
Коэффициенты использования:
Рис.1 - Система показателей эффективности I
Основные направления улучшения использования основных фондов и производственных мощностей: сокращение простоев оборудования и повышение коэффициента его сменности; замена и модернизация изношенного и устаревшего оборудования; внедрение новейшей технологии и интенсификация производственных процессов; быстрое освоение вновь введенных мощностей; мотивация эффективного
использования основных фондов и производственных мощностей; развитие
акционерной формы хозяйствования и приватизация предприятий и другие [3, с. 344].
В процессе производства предприятие должное постоянно следить за основными финансово-экономическими характеристиками использования оборотного капитала. Если наблюдается его относительное высвобождение, нужно изучить причины этого положительного явления для того, чтобы иметь возможность прогнозирования дальнейшего улучшения соответствующих показателей [4, с. 82]. Предприятие имеет возможность принимать собственные административные и штрафные
овных фондов
санкции в случае перерасходов оборотного капитала, и к нему не будут применены какие-то внешние санкции.
Важным направлением улучшения использования оборотного капитала на предприятии является рациональное расходование материальных ресурсов, снижение материалоемкости продукции. Это достигается разными путями: экономически обоснованный выбор сырья; повышение коэффициента использования материалов; комплексное использование сырья и отходов производства; повышение качества сырья, материалов и готовой продукции;
усовершенствование конструкции изделий; усовершенствование действующих технологических процессов и внедрение новой прогрессивной компьютерной технологии; повышение скорости оборота капитала и снижение продолжительности одного оборота; применение социально-экономических стимулов с целью улучшения использования материальных ресурсов [5, с. 85].
Потребность в оборотных активах по видам находится в прямой зависимости от объемов производства и от времени одного оборота. При
сокращении периода обращения происходит высвобождение средств из оборота и, наоборот, увеличение периода кругооборота вызывает потребность в дополнительных средствах. Поэтому самыми важными показателями эффективности использования оборотного капитала является скорость их оборота (коэффициент оборачиваемости- Коб) и продолжительность одного оборота (дни) (Тоб) [2, с. 110].
Для расчетов относительного
высвобождения оборотных средств применяем следующую формулу:
РПФ
А ОбКотн = -* (Тоб . пл . - Тоб . ф.)
360 4 '
где А ОбКотн - сумма высвобожденных в результате ускорения оборотных средств,
РПф - фактический объем реализованной продукции, Тоб . пл ., Тоб . ф . - средняя продолжительность одного оборота оборотных средств соответственно по плану и фактически в отчетном годе, дни [5, с. 221].
Достигнутый в результате ускорения обращения эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения обращения капитала происходит увеличение суммы прибыли, потому что обычно к исходной денежной форме он возвращается с увеличением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение обращения средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного вытекает, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, а и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение прибыльности капитала достигают рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, то есть с прибылью [2, с. 104].
Эффективность использования капитала характеризуется его прибыльностью
(рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.
Ресурсные показатели рентабельности использования капитала в производстве определяются как отношение валовой прибыли (П) к среднегодовой стоимости основного и оборотного (ООК) капитала (к средней величине активов предприятия) и могут быть определены за любой календарный период. В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, есть разные подходы к расчетам показателей рентабельности капитала [6, с. 28].
С позиции всех заинтересованных лиц (государства, владельцев и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов осуществляется на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением общей суммы прибыли-брутто-прибыли к выплате процентов и налогов (ЕВ1Т) к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период. Этот показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, для всех заинтересованных сторон. Он характеризует прибыльность всех активов, доверенных руководству, независимо от источника их формирования. Этот показатель дает возможность аналитику сравнить его значение с тем, что было бы при альтернативном использовании капитала. Его применяют для оценивания качества и эффективности управления предприятием; оценивания способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли [7, с. 29].
С позиции владельцев и кредиторов рентабельность капитала определяют отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период [8, с. 30].
Многие авторы при расчетах рентабельности совокупного капитала предлагают использовать «чистый денежный поток (Cash-flow), который возвращается на предприятие в виде чистой прибыли и амортизации. Чем больше сумма амортизации, тем больше возможностей у субъекта хозяйствования для самофинансирования даже при относительном уменьшении прибыли. Поэтому, в связи с отличиями в амортизационной политике, межхозяйственный сравнительный анализ уровней рентабельности, в основу расчетов которых положена прибыль, может быть не совсем корректным, тогда как использование Cash-flow дает возможность получить целиком сравнимые результаты [9, с. 320].
Определяют также рентабельность операционного (функционирующего) капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, от уровня которого зависит величина всех других показателей прибыльности капитала. В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки
незавершённого капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д. [10, с. 328].
По уровню рентабельности оборотного капитала и рентабельности финансовых инвестиций можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и
является ли предприятие привлекательным для вложения капитала [11, с. 330].
Для проведения оценки уровня финансового состояния предприятия возможно реализовать совокупность относительных аналитических показателей деятельности, которые можно рассчитать по данным финансовой отчетности (таблица 1). Данная методика предполагает использование пяти групп показателей: показатели имущественного состояния (три показателя), показатели деловой активности (три показателя),
показатели прибыльности (три показателя), показатели финансовой устойчивости (четыре показателя), показатели платежеспособности (два показателя). К достоинствам методики следует отнести конечное число показателей, снижение степени дублирования показателей и характеристика уровня развития экономической деятельности, что позволяет не только выявить состояние предприятия на определенный период, но и обеспечить информационную базу подготовки управленческих решений.
Таблица 1. Основные аналитические показатели финансового состояния п редприятия [8, 12-14]
№ п/п Показатель Формула для расчетов Направление положительных изменений, норматив
1 2 3 4
1. Показатели имущественного состояния
1.1 Часть основных средств в активах Отношение остаточной стоимости основных средств производства (ОЗВ) к активам Уменьшение при реализации, норм - нет
1.2 Коэффициент износа основных средств Отношение износа к первичной стоимости ОЗВ Уменьшение; норм - нет
1.3 Коэффициент мобильности активов Отношение мобильных активов к немобильным Увеличение; рекомендованный уровень = 0,5
2. Показатели деловой активности
2.1 Коэффициент трансформации Отношение выручки к сумме активов Увеличение; Норм - нет
2.2 Фондоотдача Отношение выручки к сумме ОФ Увеличение; норм - нет
2.3 Период одного оборота 360 дней / коэффициент оборачиваемости Уменьшение; норм - нет
3. Показатели прибыльности
3.1 Рентабельность активов по чистой прибыли Отношение чистой прибыли к активам Увеличение; норм - нет
3.2 Рентабельность собственного капитала Отношение чистой прибыли к капиталу Увеличение; норм - нет
3.3 Рентабельность реализованной продукции Чистая прибыль к выручке от реализации Увеличение; норм - нет
4. Показатели финансовой устойчивости
4.1 Маневренность рабочего капитала Отношение запасов к рабочему капиталу Уменьшение; норм - нет
4.2 Коэффициент автономии Отношение собственного капитала к пассивам Увеличение; норматив - 0.5
4.3 Коэффициент финансовой стабильности Отношение собственных средств к заемным Норматив > 1
4.4 Коэффициент финансовой устойчивости Собственный капитал +долгосрочные обязательства в отношении к пассивам Норматив = 0,850 - 0,90
5. Показатели платежеспособности
5.1 Коэффициент покрытия Отношение текущих активов к пассивам Норматив = 1- 0,5
5.2 Коэффициент абсолютной ликвидности Отношение денежных средств к текущим пассивам Увеличение; норматив = 0,2 - 0,5
ВЫВОДЫ, ПЕРСПЕКТИВЫ ДАЛЬНЕЙШИХ ИССЛЕДОВАНИЙ
Особое значение в экономике предприятия приобретает своевременная и объективная оценка финансового состояния предприятия, поскольку никакой владелец не должен пренебрегать потенциальными возможностями увеличения прибыли. Поэтому возникает актуальная необходимость в систематическом анализе формирования и использования капитала предприятия, финансового состояния предприятия, его платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости.
Следует отметить, что в мировой практике все большее распространение приобретает подход, который предусматривает более широкое понимание финансового результата как прироста чистых активов. По темпам прироста этого показателя можно судить, насколько эффективно используется капитал акционеров, вложенный в предприятие, и является ли предприятие привлекательным для вложения капитала.
ЛИТЕРАТУРА
1. Абчук, В.А. Прогнозирование в бизнесе, менеджменте и маркетинге / В.А. Абчук.:- М.: Издательство Михайлова В.А., 2014. - 448 с.
2. Кирильчук, С. П. Основы экономики предприятия (в схемах, рисунках, таблицах): учебное пособие / С. П. Кирильчук, В.С. Безкоровайный. - Симферополь: ИТ «АРИАЛ», 2013. - 230 с.
3. Организация производства: учебник / Р. А. Фатхутдинов. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 544 с.
4. Найт, Ф. Риск, неопределенность и прибыль / Ф. Найт [пер. с англ. Каждана М.Я.]. - М.: Дело, 2011. - 359 с.
5. Самуэльсон, П. А. Экономика: / П. А. Самуэльсон [пер. с англ. Ларионов В.Г.]. - М.: Дело, 2010. - 384 с.
6.Наливайченко, Е.В. Курс лекций по дисциплине «Экономика предприятия» /
Е.В. Наливайченко. - Симферополь: КЭИ, 2013. -52 с.
7. Валигурский, Д.И. Организация предпринимательской деятельности [Электронный ресурс]: учебник / Д.И. Валигурский. - 3-е изд. - М.: Дашков и К, 2012. - 520 с. - Режим доступа: http://e.lanbook.com/view/book/3599/
8. Голик, Р.И. Регулирование и поддержка малого и среднего бизнеса в России: актуальные вопросы российского и международного регулирования и поддержки предпринимательской деятельности / Р.И. Голик // Российское предпринимательство. - 2012. -№ 9 (207). - С. 3640.
9. Грегори, Р.В лабиринтах современного управления. Второе Европейское издание / Роберт Грегори. Вильям Райтер [пер. с англ. Медведев О.И., Кулеба В.В.]. - М.: Экономика, 2010. - 472с.
10. Евенко, В.В. Интеллектуальный потенциал промышленного предприятия и способ его измерения // Евенко В.В., Ерохин Д.В., Зайцева Я.В. (БГТУ, г. Брянск, РФ) - Режим доступа: http://science-bsea.narod.ru/2006/
екрпрт 2006/ еуепкр intllekt.htm. - Дата просмотра: 18.11.2016.
11. Обзор методов оценки интеллектуального капитала. - Агентство по инновациям и развитию. -Режим доступа: http://www.innoros.ru/ innovaciivkadrah/obzor-metodov-otsenki-intellektualnogo-kapitala. - Дата просмотра: 25.11.2016.
12. Потенциал инновационного развития предприятия: [монография] / Под ред. д.э.н., проф. Козьменко С.Н. - Сумы: Деловые перспективы, 2015. - 256 с.
13. Чемберлен, Э.Х. Теория монополистической конкуренции: Реориентация теории стоимости / Э.Х. Чемберлен [пер. с англ. Э.Г. Лейкина.]. - М.: Экономика, 2009. - 351 с.
14. Шим, Дж.К. Управление предприятием. Экономика для практиков / Дж. К. Шим, Дж. Г. Сигел / Перевод с англ. - М.: Филинъ, 2013. -395с.
METHODOLOGICAL BASIS OF THE COMPANY CAPITAL EFFICIENCY ANALYSIS
Kirilchuk S.P., Kolesnikov L.S.
Annotation. Capital structure plays a leading role in shaping the market value of the company. This link is implemented by indicator weighted average cost of capital. The main criteria of optimization of capital structure include: the optimal level of profitability and risk; minimizing weighted average cost of capital of the company; maximizing the market value of the company. The efficiency of use of capital is characterized by its profitability (ROI). Depending on from whose standpoint the activity of the company, there are different approaches to calculating of indicators of return on equity. Method of analysis the company's capital use was refined.
Keywords: capital of the company; economic analysis; efficiency; indicators.
