CC BY
29ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
Макроэкономическое значение крупного частного капитала на финансовом рынке
е
см о см
Качалов Алексей Андреевич,
соискатель степени кандидата экономических наук, кафедра «Финансовые рынки», ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова» E-mail: [email protected]
Под частным капиталом на финансовых рынках подразумевается капитал инвесторов-физических лиц, где индивиды либо сами осуществляют операции по своему поручению и за свой счет (брокерские операции), либо отдают денежные средства в доверительное управление. Вне зависимости от способа приобретения активов (самостоятельно или управляющим) частный капитал имеет важнейшую роль на финансовом рынке -сбережения домохозяйств, направленные на приобретение долговых и долевых инструментов, позволяют финансировать множество проектов и тем самым, увеличивать потенциал экономики. Текущая ситуация стимулирует прирост частного капитала на финансовый рынок - среда низких ставок на развитых рынках и появление множества новых финансовых инструментов повышает интерес инвесторов, а также уровень финансовой грамотности, не исключением является и рынок РФ, который также демонстрирует рекордный приток инвесторов физических лиц, в том числе обладающих значительными финансовыми ресурсами, то есть крупным капиталом.
Ключевые слова: частный капитал, инвестиции, финансовый рынок, фондовый рынок, управление активами, брокерское обслуживание, благосостояние, HNWI, UHNWI, частный инвестор.
Инвесторы-физические лица являются двигателем экономического прогресса, так как именно сбережения домохозяйств позволяют финансировать значительную часть проектов на всех уровнях. При этом активы инвесторов на финансовом рынке во всем мире активно растут - этому способствует среда низких ставок, вызванная мягкой денежно-кредитной политикой на фоне пандемии COVID-19, ввиду это растет потенциал финансирования множества компаний и их проектов. Исключением не стал и отечественный финансовый рынок. Согласно обзору ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг [1], по итогам II квартала 2021 года оценочная стоимость ценных бумаг на счетах физических лиц в российских депозитариях выросла до 6.6 трлн рублей (прирост более 10% за квартал), а количество клиентов в сегменте доверительного управления (ДУ) достигло 604 тысячи человек, что соответствует приросту более 4%, при этом стоимость инвестиционных портфелей физических лиц в ДУ составила 1.7 трлн рублей (рис. 1).
20
16 --------
к''
12 8 4
20 16 12 8
4
И,
III IV кв. кв.
I
кв.
II
кв.
2018 2019 2020 2021
Количество клиентов профучастников-КО, млн лиц Количество клиентов профучастников-НФО, млн лиц --А-- Доля активных клиентов профучастников-КО, % (правая шкала) --А-- Доля активных клиентов профучастников-НФО, % (правая шкала)
Рис. 1. Динамика числа клиентов в доверительном
управлении (тыс. лиц) и доля клиентов топ-3 профучастников - Нефинансовых организаций (%) Источник: [1]
Исходя из рисунка видно, что интерес частных инвесторов продолжает активно расти, даже несмотря на цикл повышения ставок со стороны Центрального Банка Российской Федерации - прежде всего это вызвано ростом предложения долговых инструментов любого уровня риска, заемщики активно стараются привлечь долговой капитал, ис-
0
0
пользуя благоприятную для них ситуацию. Дополнительно этот факт подтверждает и рост количество клиентов - физических лиц на брокерском обслуживании (рис. 2).
800 100
64O 4SO 32O l6O
SO 6O 4O 2O
Количество клиентов профучастников-НФО, тыс. лиц --А-- Доля топ-3 профучастников-НФО (правая шкала)
Рис. 2. Динамика числа клиентов в доверительном управлении (тыс. лиц) и доля клиентов топ-3 профучастников - НФО (%)
Источник: [1]
Среди частных инвесторов особо выделяются индивиды, обладающие крупным капиталом, так как значительные финансовые ресурсы позволяют достичь наибольший эффект диверсификации [2], что означает инвестирование одновременно во множество финансовых инструментов или, в случае определенного интереса точечные сделки в долговые или долевые инструменты. Краеугольным вопросом остается понятие «крупный частный капитал», так как существуют различные трактовки со стороны профессиональных участников, например, не крупные игроки, стремящиеся получить некоторую долю рынка, трактуют это определение с отличиями от общей рыночной практики для сегментации своей клиентской базы и набора клиентских сервисов.
Устоявшаяся рыночная трактовка пришла с зарубежных развитых рынков, где имеется отдельный термин - High Net Worth Individual (HNWI) и его отдельная подкатегория Ultra-High Net Worth Individual (UHNWI), что означает инвестор с крупным капиталом и инвестор с очень крупным капиталом. Под понятием «инвестор с крупным капиталом» подразумевается индивид, обладающий активами за вычетом обязательств, (включая размещение на депозиты и текущие счета) от 1 миллиона долларов США, при этом в активах не учитывается недвижимость, используемая непосредственно как первичное место проживания и потребительский товары длительного пользования и элитарного потребления, не рассматриваемые как объект инвестирования (например, личные коллекции картин, приобретенные для обустройства дома, не рассматриваемые как объект инвестирования). В подкатегорию «инвестор с очень крупным капиталом» (Ultra-High Net Worth Individual) попадают инвесторами с активами более 30 миллионов долларов США [3].
Активы инвесторов, попадающие в данную категорию, наиболее значительны для развития мировой экономики. Анализ прироста крупных частных инвесторов и рост их активов под управлением свидетельствует о множестве важных аспектов на финансовом рынке, среди которых можно выделить: отражение динамики финансового рынка, рост благополучия отдельных географических регионов и их перспективы и пр.
На текущий момент в мире более 20 миллионов инвесторов с крупным капиталом, а их активы превышают 79 триллионов долларов США, при этом и рост количества инвесторов и их активов демонстрирует стабильный рост уже более 8 лет, что свидетельствует о росте мирового ВВП, научного прогресса и производства (рис. 3).
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Рис. 3. Динамика количества частных инвесторов с крупным капиталом с 2013 по 2020 год, млн человек. Источник: [3]
Таким образом, несмотря на начало пандемии количество инвесторов с крупным капиталом увеличилось на 6.3% с 2019 по 2020 год, а среднегодовой темп прироста с 2013 года составляет 6.1%. В то же время растут и активы.
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Рис. 4. Динамика роста активов инвесторов с крупным
капиталом с 2013 по 2020 год, трлн долларов США. Источник: [3]
Рост активов также устойчив - с 2013 по 2019 среднегодовой темп прироста составил 6.1%, с 2019 по 2020 год активы в среднем приросли на 6.3%.
Если рассматривать Российскую Федерацию, то количество HNWI инвесторов составляет 218 тысяч человек, при этом в мировом рейтинге РФ занимает 16 место, на первом месте США
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
O
O
(6.575 млн человек), Япония (3.537 млн человек) и Германия (1.535 млн человек), что свидетельствует от том, что на развитых рынках количество инвесторов с крупным частным капиталом значительно больше, исключением стал Китай (4 место в рейтинге), где количество HNWI 1.416 млн человек, но в данном случае во внимание стоит принимать миллиардное население государства.
Крупный частный капитал является не только важным источником инвестиций на финансовом рынке, но и активно развивает сервисы профессиональных участников на финансовом рынке и стимулирует конкуренцию. Обладая значимыми финансовыми ресурсами, инвесторы требуют и особого отношения к себе и своим потребностям, а их продолжающийся рост стимулирует провайдеров услуг по управлению капиталом внедрять новые сервисы и предоставлять новые услуги. Если ранее провайдер капитала оценивался инвестором по успешности стратегий, то сейчас времена кардинально поменялись: управляющий оценивается по множеству факторов, среди которых наиболее важный - определение финансовых целей инвесторов [4,5] и их выполнение с учетом поведенческих особенностей инвестора [6], а также возможности по социально-ответственному инвестированию [7].
Важно отметить, что крупный частный капитал следует анализировать отдельно, при рассмотрении инвестирования физических лиц, так как набор сервисов для HNWI инвестора значительно более шире - все инновационные сервисы обычно сперва внедряются для крупных инвесторов, далее со временем в них понижается порог входа. Также, взаимодействие с инвесторами данной категории требует больших издержек со стороны управляющего, но несет для него и высокий потенциальный доход.
В рамках статьи автор рассмотрел понятие категории крупный частный капитал, которая не проработана в рамках отечественной литературы по финансовом рынку. Автор заключает, что инвесторы с крупным частным капиталом - важнейшие игроки как на мировом, так и на отечественном финансовом рынке, так как они: • предоставляют значительный долевой и долговой капитал для развития бизнеса на всех уровнях;
ал по итогам II квартала 2021 года. Доступен на официальной интернет странице Банка России - www.cbr.ru. Дата обращения - 20.10.2021.
2. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. - Образовательные инновации, 2014.
3. World wealth report 2021 // www.worldwealthreport. com Дата обращения - 20.10.2021.
4. Семенкова Е.В., Качалов А.А. Концепция управления капиталом на основании целей -Финансы, деньги, инвестиции, № 2 (74). -С. 11-16., 2020.
5. BrunelJean L. P. Goals-based Wealth management: an integrated and practical approach to changing the structured of wealth advisory practices. - John Wiley & Sons, 2015.
6. Pompian M. Michael. Behavioral finance and wealth management: how to build optimal portfolios that account for investor biases. - John Wiley & Sons, 2006.
7. John Hill. Environmental, Social and Governance (ESG) Investing - a balanced analysis of the theory and practice of a sustainable portfolio. - Academic Press, 2020.
MACROECONOMIC IMPORTANCE OF LARGE PRIVATE CAPITAL IN THE FINANCIAL MARKET
Kachalov A.A.
Plekhanov Russian University of Economics
Private capital is capital of individuals on financial markets. Individuals are able to allocate their assets in various ways such as asset management services or self-made execution (brokerage). Regardless of the method of asset investing (independently or as a manager), private capital plays a vital role in the financial market - household savings aimed at purchasing debt and equity instruments allow financing many projects and thereby increase the potential of the world economy. Current situation of low-rate environment stimulates private capital inflows in financial markets as well as emergence of new financial instruments. Interest of private investors is rapidly increasing as well as demand for asset management, thus market demonstrates a record inflow of individual investors, amount of private investors is also growing in Russian market.
Keywords: asset management, investor, financial market, brokerage, wealth, wealth management, HNWI, UHNWI, high net worth.
References
1. Central bank of Russian Federation - Obzor kluchevih pokaza-telei professional'nih uchastnikov rinka tsennih bumag. Analit-icheskii materal po itogam vtorogo kvartala 2021 goda. [Overview of key indicators of professional participants in the securities market, 2nd quarter of 2021] Central bank of Russia- www. cbr.ru. Accessed - 20.10.2021.
Semenkova E.V. Stock Market Operations. - Educational innovations, 2014.
World wealth report 2021 // www.worldwealthreport.com Accessed 20.10.2021.
Semenkova E.V., Kachalov A.A. Koneptsya upravleniya capi-talom na osnovanii tseley. [Goals based investing] - Finance, money, investing, № 2 (74). - p. 11-16., 2020. Brunel Jean L.P. Goals-based Wealth management: an integrated and practical approach to changing the structured of wealth advisory practices. - John Wiley & Sons, 2015. Pompian M. Michael. Behavioral finance and wealth management: how to build optimal portfolios that account for investor biases. - John Wiley & Sons, 2006.
John Hill. Environmental, Social and Governance (ESG) Investing - a balanced analysis of the theory and practice of a sustainable portfolio. - Academic Press, 2020.
• развивают конкуренцию среди профессиональных участников, что стимулирует появление новых сервисов и рост их качества;
• служат одним из важнейших индикаторов экономического благополучия региона или страны.
Литература
£ 1. ЦБ РФ - Обзор ключевых показателей про-е фессиональных участников рынка ценных буев маг. Информационно аналитический матери-
СЧ
