CC BY
52
УДК 339.187.62
ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД
т. А. МАЛОВА,
доктор экономических наук, профессор кафедры экономической теории
E-mail: [email protected] Всероссийская государственная налоговая академия Минфина России
А. В. кОкУРИН,
доцент кафедры мировой экономики E-mail: [email protected] Московская государственная академия делового администрирования
В статье проанализированы проблемы использования лизингового финансирования в условиях российской экономики. С этой целью обоснованы преимущества и ограничения механизма лизингового финансирования, определены угрозы рынкулизинговыхуслуг в посткризисный период, выявлены приоритеты финансового, структурного и институционального регулирования лизинговой деятельности в России.
Ключевые слова:лизинг, преимущество, ограничение, финансирование, посткризисный, период, структурный, институциональный, государственный, поддержка.
Темпы восстановления экономического роста в России непосредственно зависят от результатов модернизации производства и институтов, что обусловлено не только активизацией инвестиционного процесса, но и повышением его эффективности. Как показывает анализ последствий мирового экономического кризиса, риски использования неэффективных инструментов накопления капитала угрожают экономической безопасности и утрате жизнеспособности не только национальных экономических систем, но и мировой экономики и сообщества планеты в целом.
В современных условиях одним из наиболее эффективных инструментов финансирования инвестиций в оборудование в экономически развитых странах признан лизинг. По существу это сложная
система взаимоотношений, позволяющих реали-зовывать инвестиционные схемы, отвечающие стратегическим целям модернизации производства и развития реального сектора, интересам хозяйствующих субъектов и потребностям рынка.
Лизинговое финансирование составляет финансовую сторону системы лизинговых взаимоотношений, которая включает кредитование закупок необходимого имущества, альтернативное традиционной банковской ссуде: лизингодатель оплачивает приобретение прав собственности на имущество, а затем возмещает его стоимость периодическими платежами лизингополучателя.
Макроэкономический аспект финансовых отношений при лизинге состоит в направлении потока денежных ресурсов в реальный сектор экономики в виде основного капитала, в создании устойчивых хозяйственных связей между субъектами финансового рынка.
Микроэкономический контекст лизингового финансирования проявляется в использовании лизинговых схем для повышения эффективности управления инвестициями.
Таким образом, лизинговое финансирование — это элемент системы лизинговых отношений, использующий принципы кредитования в рамках особой формы инвестиционного процесса, предусматривающей приобретение актива в собствен-
Вопросы экономики
18 (42) - 2010
ность и последующую сдачу его в долгосрочную аренду.
Сущность и содержание лизингового финансирования определяют ведущую позицию лизинга в структуре современного бизнеса среди других финансовых инструментов. В рейтинге популярности инвестиционных инструментов для среднего и малого бизнеса лизинг следует за публичным предложением ценных бумаг. В странах с рыночной экономикой лизинг в общем объеме инвестиций на протяжении многих лет составляет 20—30 %, а лизинговая деятельность рассматривается как стратегически важное направление государственного регулирования национальной экономики.
Содержание выявленной тенденции находит отражение в процессе формирования лизингового бизнеса в России, обеспеченного законодательными актами, которые регулируют лизинговые правоотношения. К таким документам относятся:
1) Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» (Оттава, 28 мая 1988 г.);
2) Федеральный закон от 08.02.1998 №16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге»;
3) Гражданский кодекс Российской Федерации;
4) Федеральный закон от 29.10.1998 №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»;
5) Федеральный закон от 29.01.2002 №10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге».
С начала 2000-х гг. до наступления острой фазы кризиса в середине 2008 г. лизинговое финансирование являлось одним из наиболее динамично развивавшихся финансовых инструментов долгосрочных инвестиций в обновление основных фондов. Экономический механизм этого инструмента — рынок лизинговых услуг — с 2001 г. демонстрировал завидные темпы прироста (в среднем около 68 % в год) и по этому показателю опережал практически все основные финансовые секторы экономики. Возрастали не только абсолютные размеры лизинговых сделок, но и их роль в экономике страны. Если в начале 2000-х гг. доля лизинга в ВВП составляла 0,5 %, а в инвестициях в основные средства — 3 %, то к середине десятилетия эти показатели выросли в разы и составляли соответственно 3,01 % и 8,2 %1.
Возрастающее значение лизингового финансирования для макроэкономического развития
1 URL: http://www.fmancial-lawyer.ru/topicbox/upravlencu/96— 255.html.
российской экономики определяется комплексом фундаментальных факторов, в существенной мере влияющих на темпы экономического роста.
Во-первых, лизинговое финансирование способствует повышению общего уровня капиталовложений при том, что в условиях российской экономики дефицит долгосрочных инвестиций не в состоянии в полной мере восполнить ни банковская система, ни другие финансовые институты.
Во-вторых, лизинговое финансирование определяет развитие такого капиталоемкого сектора национальной экономики, как инфраструктурный комплекс (транспорт, связь, энергетика, сельское хозяйство), новые перспективы для которого открываются в форме государственно-частного партнерства.
В-третьих, лизинговое финансирование является безальтернативным источником мобилизации инвестиционных средств для роста малого и среднего бизнеса — важного фактора не только диверсификации российской экономики, но и ее масштабирования за счет создания новых рабочих мест.
В-четвертых, компании, использующие лизинговое финансирование, ориентированы на осуществление проектов модернизации производственных мощностей, а следовательно, способны поддерживать инновационную траекторию экономического роста.
На микроэкономическом уровне финансирование инвестиций посредством лизинга обеспечивает снижение рыночной неопределенности и финансово-экономических рисков за счет взаимодействия экономических интересов основных участников лизинговых сделок: лизингодателя, лизингополучателя, продавца оборудования.
Для лизингодателя, с одной стороны, возрастает вероятность получения дохода, превышающего средний уровень дохода от инвестиционной деятельности (за счет комиссии, премии за риск). С другой стороны, происходит снижение рисков за счет права собственности на имущество, сдаваемое в лизинг, строго целевого использования средств, страхования имущества, передаваемого в лизинг.
Лизинговая компания имеет установленные законодательством льготы по налогу на имущество. В случае применения коэффициента ускоренной амортизации ликвидационная стоимость предмета лизинга может быть высока. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль. Инвестиции в производственные активы посредством лизингового
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
финансирования гарантируют генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.
Лизингополучатель получает возможность увеличения производства с относительно меньшим объемом собственного капитала за счет использования средств лизингодателей. Лизинговое финансирование расширяет финансовые перспективы лизингополучателя, способствует повышению его мобильности при инвестиционном и финансовом планировании.
По сравнению с кредитом снижение рисков обеспечивается возможностью отказа от объекта лизинга, упрощенным способом оформления, классификацией лизинговых платежей как затрат и освобождением лизингополучателя от налога на прибыль. Лизингополучатель не платит с объекта лизинга налог на имущество, поскольку до окончания договора лизинга это имущество считается собственностью лизинговой компании. Приобретение активов посредством лизингового финансирования обеспечивает осуществление финансирования в течение всего срока использования актива, в то время как погашение ссуды требует более короткого срока, чем срок эксплуатации актива.
Продавец оборудования получает возможность сокращения срока между возвратом израсходованных средств и направлением их в оборот. Снижение рисков продавца обеспечивается, с одной стороны, дополнительными возможностями сбыта своей продукции, с другой стороны, появлением дополнительного звена в виде лизинговой компании, контролирующей условия лизингового договора.
Наряду с выявленными преимуществами лизинговое финансирование имеет ряд существенных ограничений, которые связаны с повышенной сложностью его организации по сравнению с долгосрочным кредитом, с возникновением рисков обесценения лизингового имущества в результате инновационного процесса, а также с возникновением валютных рисков в условиях циклической нестабильности. Особо следует отметить, что решение о выборе лизингового финансирования при осуществлении конкретного проекта должно приниматься на основе сравнительного анализа других форм финансирования инвестиций, принимая во внимание ряд негативных аспектов его использования:
• недостаточный учет временного фактора стоимости денежных средств;
• сокращение периода расчета по лизинговым
платежам без учета влияния форм привлечения
ресурсов в течение всего жизненного цикла проекта;
• игнорирование отраслевых особенностей ценообразования и налогообложения при сравнении экономической эффективности лизинга и других форм финансирования. Несмотря на относительную новизну лизингового финансирования для российской практики хозяйствования, а также отмеченную сложность применения этого инвестиционного инструмента, в посткризисный период актуальность проблемы развития лизинга в России возрастает. Подавляющее большинство предприятий реального сектора экономики испытывает острый дефицит оборотных средств. В то же время сохранение их конкурентоспособности зависит от доступных им масштабов модернизации и технологического обновления производственных мощностей.
Выявленная проблема приобретает особую остроту на фоне существенного сокращения потенциала лизингового сегмента финансового сектора российской экономики (см. таблицу). Снижение возможностей лизинговых компаний по привлечению финансирования и заключению новых лизинговых сделок охватывает период 2008—2009 гг. Впервые с 2002 г. объем новых сделок оказался меньше суммы полученных платежей2.
Выход из кризиса рынка лизинговых услуг и оптимизация применения лизингового финансирования предполагают преодоление комплекса угроз, которые можно классифицировать по источникам их происхождения. Так, на уровне макроэкономики дестабилизирующее воздействие оказывают неопределенность сроков устойчивого преодоления рецессии, нестабильность финансового рынка и обесценение предметов лизинга. На микроуровне к основным угрозам относятся потеря лизингодателем платежеспособности, ухудшение качества лизинговых портфелей, возможные проблемы во взаимоотношениях с налоговыми органами.
Характерной особенностью функционирования лизинговых компаний в посткризисный период является расширение способов реализации лизингового финансирования, формирование на этой основе новой концепции развития лизингового бизнеса, которая предусматривает:
• более широкое использование оперативного лизинга или лизинга с остаточной стоимостью;
• востребованность сделок с возвратным лизингом;
2 «Эксперт РА». URL: http://raexpert.ru/researches/leasing/ ^тя2009/раг11.
Вопросы экономики
18 (42) - 2010
Индикаторы развития рынка лизинга
Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г.
Объем нового бизнеса, млрд руб. 399,6 997,5 720 315
Темпы прироста, % 83,8 149,6 -27,8 -56,2
Объем полученных лизинговых платежей, млрд руб. 136 294 402,8 320
Темпы прироста, % 78 116,2 37 -20,6
Объем профинансированных средств, млрд руб. 201,1 537 442 154
Темпы прироста, % 90 167 -17,7 -65
Совокупный портфель лизинговых компаний, млрд руб. 530 1202 1390 960
Темпы прироста, % - 126,8 15,6 -31
Номинальный ВВП, млрд руб. (по данным Росстата) 26 903,5 33 111,4 41 256 39 016,1
Доля лизинга в ВВП, % 1,49 3,01 1,75 0,81
Источник: «Эксперт РА», http://raexpert.ru/ratings/leasing/2009/part1/.
• распространение финансового лизинга без посредников;
• нейтрализацию негативных процессов в деятельности российских лизинговых компаний с помощью лизинга-бланко;
• развитие специализированных лизинговых компаний;
• использование услуг лизингового брокера. Как показывает анализ теории и практики делового цикла, радикальное изменение ситуации в сфере лизингового финансирования возможно не только в связи со стабилизацией макроэкономических показателей, но и с повышением инвестиционной активности российских компаний, возрастанием потребности в лизинге как основном инструменте финансирования инвестиционных проектов.
В представленном Всемирным банком докладе об экономике России содержится вывод о том, что мировая экономика демонстрирует признаки восстановления, основанного прежде всего на высоких темпах роста в странах с развивающейся экономикой, включая Россию. Рост промышленного производства в этих странах достиг 13,3 % в декабре 2009 г. В странах с высоким уровнем дохода наблюдаются более медленные темпы восстановления экономики, которые в значительной степени зависят от интенсивности восстановления потребительского спроса и инвестиций.
По общему мнению, прохождение национальной экономики через кризисное состояние сопровождается определенными уроками, что можно рассматривать в качестве позитивного наследия кризисной фазы циклической нестабильности.
Так, несомненным уроком для России является падение рынка лизинга как один из наиболее сильных ударов по перспективам развития экономики. Последствия этого удара ставят под вопрос долгосрочную конкурентоспособность страны, так как именно лизинговая отрасль в российских условиях выступает залогом экономического роста инноваци-
онного типа. Торможение процессов модернизации экономики ускоряет утрату не только текущих, но и будущих конкурентных преимуществ национальных субъектов, переориентацию всей экономики на «догоняющий» путь модернизации и развития.
Системный характер государственной поддержке лизингового финансирования, направленной на обеспечение его устойчивости, стабильности и эффективности, превращения его в инструмент долгосрочных инвестиций в приоритетные отрасли экономики, инновационного экономического роста может придать комплекс взаимосвязанных мер финансового, структурного, а также институционального характера.
Финансовое и структурное регулирование должно быть направлено на обеспечение лизингового финансирования достаточным объемом финансовых ресурсов для реализации масштабных долгосрочных проектов, повышение капитализации лизингодателя. Такое регулирование включает в себя:
• субсидирование части затрат по лизинговым платежам субъектам малого бизнеса, инновационным компаниям, а также предприятиям стратегических отраслей при покупке нового технологического оборудования, произведенного в России (либо импортного при условии, что аналогичное оборудование не производится на территории России);
• разделение рисков и дополнительное обеспечение сделок со стороны государства в виде предоставления госгарантий субъектам малого бизнеса, инновационным компаниям, а также предприятиям инфраструктурных отраслей при покупке нового технологического оборудования, произведенного в России;
• делегирование профильным министерствам отраслей, в которых наиболее высока потребность в лизинге, регулирующих функций для использования лизинга как основного инструмента промышленной политики. Экстер-нальный эффект регулятивного воздействия
ФИНАНСОВАя АНАлИтИкА
проблемы и решения
распространится как на отрасли-лизингополучатели, так и на отрасли — производители предметов лизинга;
• развитие лизинга услуг в сложных капиталоемких секторах экономики на основе использования лизинга как элемента промышленной, региональной, кластерной политики. Программы модернизации соответствующих отраслей должны содержать индикативные планы с указанием объемов средств, которые должны быть освоены с использованием лизинговых механизмов финансирования;
• предоставление государственных гарантий с целью снижения рисков в рамках механизмов государственно-частного партнерства;
• фондирование лизинговых компаний через банки развития;
• субсидирование части затрат на оплату процентов по привлеченным кредитам;
• осуществление государственной поддержки частных лизинговых компаний, в том числе в обеспечении их стартовым капиталом. Институциональное регулирование направлено
на формирование конкурентных условий развития
лизинговых отношений, снижение трансакционных
издержек лизингового бизнеса и предусматривает:
• придание договору лизинга статуса многостороннего документа и рассмотрение финансовой аренды как трехсторонней сделки, определяющей права и обязанности всех ее участников;
• правовое признание оперативного лизинга и введение данного понятия в базовый Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)»;
• установление четких правил возврата и зачета налога на добавленную стоимость по лизинговым сделкам;
• совершенствование механизмов защиты прав лизингодателей (ужесточение ответственности лизингополучателей за невозврат предмета лизинга, законодательное упрощение процедуры изъятия имущества в случае нарушения лизингополучателем лизингового договора);
• совершенствование правил бухгалтерского учета для предотвращения возникновения у
лизингодателей «бумажных» убытков, связанных с резкими колебаниями курсов валют;
• создание единой базы данных лизингополучателей для минимизации мошенничества и снижения рисков лизинговых компаний;
• разрешение включать в собственные средства лизинговых компаний субординированные кредиты по аналогии с банками;
• введение контроля открытой валютной позиции лизинговых компаний;
• снижение налоговой нагрузки на реинвестирование прибыли;
• совершенствование законодательства в сфере лизинга недвижимости.
Таким образом, в сложившихся условиях для эффективного восстановления инвестиционной активности с использованием лизингового финансирования как базового источника модернизации российской экономики необходимы не только стабилизация общеэкономической ситуации, но и определенность государственной политики в отношении лизинга, стремление содействовать развитию лизинговой деятельности, обеспеченное адекватными мерами госрегулирования.
Список литературы
1. Доклад Всемирного банка об экономике России. 2010. № 21. URL: http://go.worldbank. org/4YGBEQ85N0.
2. Кохнович Р. О совершенствовании законодательства в области финансовой аренды (лизинга) // Аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ. 2010. № 6.
3. Огнев Д. Преимущества и недостатки лизинговой формы инвестиций // Известия ИГЭА. 2009. № 1.
4. Стратегии развития лизингового рынка на 2009—2012 гг. для обсуждения в рамках VIII Всероссийской конференции «Лизинг в России — 2009». URL: http://www.raexpert.ru/researches/ leasing/leasing2009-I/sup/.
5. Философова Т. Лизинговый бизнес. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
ВНИМАНИЕ! На сайте Электронной библиотеки <^ПЬ> собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами. Подробности на сайте библиотеки:
www.dilib.ru
V_У
