CC BY
155
НЕДОСПАСОВА Ольга Павловна
Кандидат экономических наук, доцент, заведующая кафедрой экономики
Северский технологический институт Национального исследовательского ядерного университета «МИФИ»
636036, РФ, Томская область, г. Северск, пр. Коммунистический, 65 Контактный телефон: (3823) 78-02-55 e-mail: olgaeconomy@mail.ru
БОРИСЮК Игорь Анатольевич
Инженер-экономист
ОАО «Сибирский химический комбинат»
636007, РФ, Томская область, г. Северск, ул. Курчатова, 1 Контактный телефон: (3823) 78-02-55 e-mail: telegraph@sibmail.com
Корпоративные казначейства: новые возможности для повышения эффективности финансовых потоков
Ключевые слова: эффективность; кэш пулинг; корпоративное казначейство; финансовые потоки; атомная промышленность; кредиты; банки.
Аннотация. В современных условиях многие крупные предприятия принимают решения об оптимизации финансовых потоков внутри собственной структуры. Корпоративные казначейства - это подразделения, созданные для управления активами и пассивами организации. Использование временно свободных финансовых ресурсов на счетах дочерних предприятий позволяет снизить потребность в краткосрочном кредитовании компании в целом. Дается предварительная оценка эффективности перехода на кэш пулинг предприятия атомной отрасли.
После кризиса 2008 г. всему миру стали очевидны «слабые звенья» как глобальных, так и национальных финансовых систем. Наверное, не осталось ни одной корпорации, которая не ощутила бы на себе «ледяные объятия» кризиса. Возросшие кредитные риски, дороговизна заемных средств, проблемы с ликвидностью, дефолты партнеров -вот неполный список проблем, которые заставили задуматься о механизмах более эффективного управления корпоративными финансовыми потоками. В связи с этим многие компании пришли к решению оптимизировать финансовые взаимоотношения прежде всего внутри собственной структуры. В результате в сферу управления финансовыми потоками крупных компаний топ-менеджеры активно включают задачу создания корпоративного казначейства.
Корпоративное казначейство - это подразделение, призванное управлять активами (вложениями, инвестициями) и пассивами (ресурсами, привлеченными средствами) организации [1]. При централизации функций управления финансовыми потоками в корпоративном казначействе появляется возможность достоверно прогнозировать долгосрочные финансовые показатели и поддерживать приемлемый уровень ликвидности на счетах дочерних предприятий. За счет использования «неработающих» денежных средств на счетах «дочек» снижается потребность в краткосрочном кредитовании компании в целом.
© Недоспасова О. П., Борисюк И. А., 2011
В число приоритетных задач современного корпоративного казначейства входят:
• мониторинг финансовых потоков компании и, как следствие, расчет консолидированной денежной позиции в режиме реального времени;
• эффективное управление ликвидностью для всей группы предприятий;
• контроль и бюджетирование расходных операций дочерних предприятий;
• оптимизация процентных доходов/расходов, получаемых/уплачиваемых по денежным средствам на расчетных счетах [2]
Поскольку реализация перечисленных задач не возможна без использования банковских услуг, то при практическом воплощении модели корпоративного казначейства перед компанией неизбежно встает вопрос выбора оптимальных пропорций между использованием сервиса, предлагаемого банками, и развитием собственных технологических процессов. Другими словами, необходимо решить, в какой степени казначейские функции должны быть реализованы силами и средствами самой компании, а в какой - отданы на аутсорсинг в обслуживающие банки.
В современных условиях руководители корпоративных казначейств имеют возможность сделать выбор из различных банковских продуктов, предлагаемых для этих целей на российском рынке. В этом отношении специалисты выделяют такие формы, как расчетный центр корпорации, механизм доходных/расходных счетов и продукты линейки кэш пулинг (cash pooling) [3].
Продукты кэш пулинг переживают на российском рынке банковских услуг этап бурного развития. Одной из первых в России проект по организации кэш пулинга реализовала нефтяная компания «Лукойл». Банком-партнером выступил банк «Петрокоммерц». Компания занималась централизацией потоков своих филиалов (как в России, так и за рубежом) в течение 2005-2006 гг. Интересно отметить, что до этого «Лукойл» обслуживался в 14 банках, а после произведенной реорганизации - всего в трех. Благодаря тому, что управление денежными потоками входящих в холдинг предприятий было переведено в единый центр, уже в следующем 2007 г. компании удалось сэкономить дополнительно около 350 млн дол. Для централизации денежных потоков зарубежных «дочек» «Лукойл» воспользовался услугами лондонского Citibank (экспортная выручка поступает на счета в российские «Ситибанк» и «АБН АМРО»). Сегодня у компании есть два кэш-центра: за границей и в России [4].
Именно кэш пулинг был выбран Государственной корпорацией по атомной энергии «Росатом» как инструмент для оптимизации получаемых/уплачиваемых процентов и улучшения качества управления ликвидностью для групп входящих в нее предприятий атомной отрасли. Так, с 2011 г. кэш пулинг внедряется в ОАО «ТВЭЛ» - Топливной компании «Росатома», которая объединяет 18 предприятий отрасли [5].
Планируется, что кэш пулинг позволит собирать всю информацию об остатках на счетах, открытых каждым предприятием Топливной компании в едином, так называемом «опорном» банке (которым предположительно станет ОАО «Газпромбанк»), и рассматривать их совместно для повышения эффективности управления совокупными финансовыми потоками. Суть данного механизма, который называется виртуальный кэш пулинг (см. рисунок), состоит в том, что ежедневно банк автоматически производит расчет общей для всех участников пула ликвидной позиции, т. е. определяет суммарные дебетовые и кредитовые остатки денежных средств по счетам участников пула. На часть суммарного кредитового остатка, не превышающего лимит задолженности по овердрафту, начисляется процент по повышенной ставке, на дебетовый остаток - стандартный процент за пользование предоставленным овердрафтом.
Для предварительной оценки эффективности перехода на кэш пулинг предприятий атомной отрасли были рассмотрены данные 2010 г. по краткосрочному размещению свободных средств и кредитованию одного из крупнейших предприятий Топливной компании «ТВЭЛ» - ОАО «Сибирский химический комбинат» (ОАО «СХК»)
б ► Известия УрГЭУ
1 (33) 2011
в Газпромбанке. Анализ размещения временно свободных денежных средств показал, что предприятие обычно формирует депозиты на период от нескольких дней до месяца, при этом в 90% случаев срок размещения не превышает 14 дней. Средневзвешенный процент доходности депозитов (в основной для предприятия аналитической группе размещения до двух недель) составил около 2% годовых.
День Т, конец дня
Банковские счета Стандартные ставки
Банковские счета Стандартные ставки
Банковские счета Повышенные ставки
Участник 1
Участник 2
Участник 3
День Т+1, начало дня
Банковские счета Стандартные ставки
Участник 1
Участник 2
Участник 3
Банковские счета Стандартные ставки
Банковские счета Повышенные ставки
Схема процесса «виртуальный кэш пулинг»
Учитывая, что ставка рефинансирования Центробанка РФ в течение 2010 г. снижалась с 8,75 до 7,75% годовых, а индекс потребительских цен за этот период составил 8,8% [6] приходится констатировать, что такое размещение временно свободных финансовых ресурсов не выгодно для предприятия. Полученные доходы не покрывают потерь, обусловленных инфляцией. Данный вариант инвестирования временно свободных средств предприятия можно отнести к крайне консервативному, так как он обеспечивает низкую доходность при минимальных рисках потерь, однако даже на этих условиях приносит предприятию достаточно ощутимый доход в абсолютных цифрах.
Анализ кредитования ОАО «СХК» в Газпромбанке в 2010 г. показал, что средняя банковская ставка находилась на уровне 11% годовых. Таким образом, маржа банка в корпоративном финансовом посредничестве с ОАО «СХК» составила около 9% годовых. Очевидно, что ситуация «кормления банков» сложилась не только на Сибирском химическом комбинате, в аналогичном положении находятся многие предприятия атомной отрасли. В результате объединения российских предприятий топливного цикла в единую Топливную компанию «ТВЭЛ» ситуация начинает меняться. Корпоративный менеджмент активно продвигает идею внедрения внутригруппового
заимствования. Теоретическим основанием для ускорения этого процесса является то, что с помощью кэш пулинга достигаются следующие цели:
• получение дополнительного дохода за счет оптимизации управления консолидированными средствами холдинга;
• оперативное получение информации о текущей ликвидности группы компаний;
• оперативное управление оборотными активами, долговыми портфелями, рисками по финансовым операциям;
• решение проблемы кассовых разрывов;
• уменьшение потребности в дополнительном финансировании;
• оптимизация процентных доходов/расходов;
• снижение операционных расходов и упрощение ежедневного финансового учета внутри группы компаний;
• централизация процессов согласования, принятия решений и контроля по финансовым операциям.
Ожидается, что в результате применения кэш пулинга предприятия Топливной компании смогут осуществлять краткосрочное размещение временно свободных денежных средств по ставке до 6% годовых, а также привлекать краткосрочные кредиты на срок до 90 дней по ставке не выше 6,5% годовых.
Исходя из максимальной ставки 6% годовых по депозитам, можно заключить, что временное размещение свободных средств в аналитической группе до двух недель (упомянутой выше как основной для ОАО «СХК») будет проводиться примерно на тех же условиях, что и ранее, и добиться заметного выигрыша по этой позиции не получится. Основной экономический эффект можно и нужно ожидать от снижения ставки внутригруппового кредитования. Если предположить, что все кредиты 2010 г. были бы выданы Газпромбанком для ОАО «СХК» по максимальной ставке в 6,5% годовых, то стоимость использования заемных ресурсов для предприятия снизилась бы почти в 2 раза.
Очевидно, что в масштабах всей Топливной компании аналогичные значения будут выглядеть еще более внушительно. Учитывая, что кэш пулинг идеально подходит именно для тех корпораций, в которых регулярно возникает избыточная ликвидность у одних предприятий при одновременном недостатке ликвидности у других, можно ожидать, что за счет использования «неработающих» денежных средств на счетах дочерних предприятий удастся значительно снизить потребность в краткосрочном кредитовании Топливной компании в целом.
Практика применения кэш пулинга показывает, что эта услуга является достаточно сложной как с технологической, так и с юридической точки зрения, и содержит ряд проблемных моментов. Один из них - психологический: центру требуется лишить финансовых менеджеров дочерних предприятий существенных полномочий (а иногда и личной выгоды, которую они могут получать от работы с определенным банком). Для преодоления этого на начальном этапе банки стараются сами помогать компании в организации кэш пулинга, и работа с клиентом разбивается на три этапа.
1. Сбор информации о денежных позициях предприятий группы в головном офисе. Для этого достаточно, чтобы клиентом банка стала головная структура компании, а дочерние предприятия могут продолжать обслуживаться в местных банках, но предоставляют всю финансовую информацию. Банк сводит все данные и передает в центральное казначейство клиента, которое необходимо организовать заранее. Таким образом, подразделения на местах привыкают к контролю над управлением финансами из единого центра.
2. Все подразделения группы открывают счета в одном банке и устанавливают систему дистанционного банковского обслуживания. При этом некоторые компании группы могут параллельно продолжать обслуживаться в местных банках.
8 ► Известия УрГЭУ
1 (33) 2011
3. Только после того, как такое финансовое взаимодействие выстроено, компания может приступать к третьему этапу - счета «дочек» в местных банках закрываются.
Практика организации работы корпоративного казначейства по системе кэш пу-линга показывает, что в этом случае банки как финансовые партнеры заинтересованы в стратегическом сотрудничестве с клиентами, располагающими большими оборотами и значительными остатками по своим банковским счетам. Несмотря на потерю значительной части маржинального дохода, банки охотно идут на внедрение такого рода услуг, так как, с одной стороны, это привлекает значительно большие, чем ранее, ресурсы корпоративных клиентов, а с другой - работа с современными банковскими продуктами создает серьезный положительный имидж кредитного учреждения на перспективу.
Источники
1. Королев А. А., Ларин А. В. Банковские расчетные продукты для современного казначейства // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. 2009. № 6.
2. Коваленко О. В., Кислякова Е. Ю. Особенности функционирования российского рынка МБК в период глобального финансового кризиса // Деньги и кредит. 2010. № 7.
3. Любцов А. В. Расчетный центр корпорации: создание и развитие технологической новации банков // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. 2009. № 5.
4. Сайт Института экономики переходного периода. Режим доступа : www.iet.ru.
5. Сайт Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом». Режим доступа : www.rosatom.ru.
6. Сайт Министерства экономического развития. Режим доступа : www.economy. gov.ru.
