CC BY
182
Экономический вестник Ростовского государственного университета Ф 2008 Том 6 № 2 Часть 3
КРАВЦОВ А.Н.
КОНКУРЕНТНЫЕ ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫХ СТРАН (НА ПРИМЕРЕ БРАЗИЛИИ)
Динамика движения мировой экономики решающим образом определяется желанием транснациональных компаний максимизировать свои прибыли с целью высоких дивидендных выплат. Какие же страны являются сегодня наиболее привлекательными с точки зрения вложения капитала? Какую форму инвестирования избрать в той или иной стране: портфельные, прямые, кредитные? Каковы гарантии прибыльности вложенных средств?
По мнению многих экономистов, страны так называемой «группы BRIC» (Бразилия, Россия, Индия и Китай) в настоящее время является наиболее перспективной с точки зрения капиталовложений. Согласно прогнозам инвестиционного банка Goldman Sachs, «к 2050 году европейских стран не будет среди шести крупнейших экономик мира. Их место займут такие страны как Китай, Индия, Россия и Бразилия. А среди компаний станут лидерами те, кто вкладывает в инновации, человеческий капитал и проекты в странах BRIC».
Анализ инвестиционной привлекательности названных стран следует проводить по таким параметрам, как: уровень обеспеченности ресурсной базой, структура экономики и внешней торговли, развитие банковского и финансового сектора, защита прав интеллектуальной собственности, особенности привлечения иностранных инвестиций в экономику, налоговое законодательство, рынок труда.
Так, Бразилия обладает крупными запасами значительного числа видов минерального сырья и является первым в мире производителем железной руды (19% мирового производства), вторым - марганца (13%) и тантала (16%) и фактически монополистом по ниобию (95%), входит в первую пятерку по добыче бокситов, олова, лития и магния. Имеются запасы нефти, позволяющие удовлетворять потребности страны в данном виде сырья на 90%. Добыча значительной части нефти осуществляется на континентальном шельфе. Поскольку Бразилия изобилует природными ресурсами, то она обладает неоспоримыми преимуществами в таких секторах экономики, как, например, сельское хозяйство, животноводство (входит в число крупнейших производителей мяса - 15% говядины, 3% свинины), лесная промышленность, добыча минерального сырья (около 10% мировой добычи марганца), производств продукции металлургического комплекса. После второй мировой войны, экономика Бразилии развивалась за счет политики импортозамещения, которая благополучно прижилась в этой стране за счет масштабного внутреннего рынка. Сейчас на долю Бразилии приходится 2/3 промышленного потенциала стран Южной Америки и свыше половины их научно-технического потенциала. Согласно оценкам Международного экономического форума, по уровню конкурентоспособности экономики Бразилия в 2007 году заняла 72-е место. В настоящее время в структуре ВВП Бразилии на сектор услуг приходится около 50% ВВП, обрабатывающей промышленности - 11% ВВП, промышленности - 40% ВВП, сельского хозяйства - 10% ВВП. Сравнительный анализ показателей экономического развития Бразилии с другими странами региона показывает её лидирующий статус (см. табл. 1).
Бразилия обладает достаточно развитым банковским сектором, при этом коммерческие банки играют ведущую роль. В Бразилии распространены так называемые банковские конгломераты, объединяющие как инвестиционные банки, страховые лизинговые и прочие компании, предоставляющие финансовые услуги. В компаниях финансового сектора иностранные инвесторы принимают активное участие. В результате реформы банковского сектора в середине 90-х годов многие банки были проданы иностранным компаниям, либо местным инвесторам, но при этом на два крупных государственных банка до сих пор приходится около половины всех банковских активов Бразилии. Это ЦБ Бразилии (Banco Central do Brasil) и Банк Бразилии (Banco do Brasil). Последний является крупнейшим финансовым институтом в Бразилии, кредитующим компании сельскохозяйственного сектора, малого и среднего бизнеса. Согласно аналитикам из Price Waterhouse Coopers, на конец 2005 года доля государственных банков по объему выданных кредитов в Бразилии составляла 35%, национальных - 35%,
полностью принадлежащих иностранным инвесторам - 13%, с участием иностранных инвесторов - 7%. Самыми крупными банковскими активами обладал Banco do Brasil (на него пришлось 18% банковских активов 20 крупнейших банков страны, или 108,077 млн долл.). В число крупнейших иностранных банков в 2005 году вошли: Santander Banespa, ABN Amro Real, HSBS, CITIBANK, BANKBOSTON, PACTUAL, DEUTSCHE, JP Morgan Chase.
Таблица 1
Сравнительный анализ показателей экономического развития Бразилии с другими странами «группы BRIC» за 2006 год
Бразилия США Мексика Китай Аргентина Россия
ВВП, млрд долл. 1,072.36 13,245 840 2.644,64 211 988.67
ВВП/N, долл. 5,080 44,237 7,820 2,070 5,400 6,880
Темпы инфляции за год, % 4.2 3.2 3.6 1.47 10.9 9.68
Сальдо счета текущих операций, млрд долл. 13.5 -854.7 -1.5 249.9 6.0 95.6
Объем экспорта (FOB), млрд долл. 137.5 1,023.5 250.3 969.7 46.3 302.3
Объем импорта (FOB), млрд долл. 91.4 1,861.7 256.1 751.9 32.6 162.7
Источник: [1]
Таблица 2
Динамика основных показателей
2003 2004 2005 2006 2007b
Темпы роста ВВП, % 1.2 5.7 3.1 3.7 5.4
Источник роста ВВП, %
Сельское хозяйство 5.8 2.3 0.3 4.2 4.8
Промышленность 1.3 7.9 2.1 2.9 4.5
Сектор услуг 0.8 5.0 3.7 3.8 5.8
Источник: [2]
За последние годы в Бразилии также наблюдался рост валютных резервов. Так в конце 2007 года накопленные валютные резервы Бразилии составили 180 млрд долл.
Таблица 3
Динамика внешнего долга и валютных резервов Бразилии
2003 2004 2005 2006 2007b
Внешний долг, млн долл. 234,816 219,499 187,301 192,053b 216,920
Валютные резервы, млн долл. 49,297 52,935 53,799 85,839 180,334
Ставка рефинансирования, % 67.1 54.9 55.4 50.8 43.7
Источник: [2]
Бразилия обладает развитым законодательством в области защиты авторских прав. В результате такой защиты Бразилия активно привлекает иностранных инвесторов. В Бразилии существуют такие организации как Национальный Институт Промышленной собственности, занимающийся урегулированием вопросов, связанных с патентами, лицензиями, торговыми марками, ноу-хау.
Некоторые компании до сих пор остаются под управлением государства. Однако, предприятия, оказывающие услуги связи, ж/д., генерирующие компании приватизированы. При этом государство продолжает регулировать уровень цен в этих секторах экономики.
Согласно законодательству Бразилии, иностранные инвесторы обладают практически теми же правами, что и местные компании. В 2006 году Бразилия заняла 12-е место среди наиболее привлекательных стран мира для инвестирования. Основными странами-донора-ми продолжили оставаться США, ЕС, в том числе Нидерланды, Франция, Португалия, Испания и Германия. В 2006 году в Бразилию поступило около 19 млрд долл., что на четверть
Экономический вестник Ростовского государственного университета Ф 2008 Том 6 № 2 Часть 3
Экономический вестник Ростовского государственного университета Ф 2008 Том 6 № 2 Часть 3
больше по сравнению с предыдущим годом. По сравнению с 1990 годом объем поступлений вырос в 6 раз. Кроме этого, в 2006 году, впервые в истории, объем бразильских инвестиций за рубеж превысил объем привлеченных средств. В стоимостном выражении объем бразильских инвестиций за рубежом, по итогам 2006 года, составил 27,3 млрд долл.
Лидирующими отраслями по привлечению ПЗИ в Бразилии являются отрасли обрабатывающей промышленности. Важно отметить, что ввиду роста мировых цен на нефть увеличился спрос на этанол, что повлекло за собой прилив иностранных инвестиций в производство и переработку сахара в Бразилии (ранее в эти отрасли вкладывались в основном местные инвесторы). Бразилия также активно развивает исследования по генетике, а также деревопереработку и биотехнологии, которые интересны как национальным, так и иностранным инвесторам. Кроме того, в Бразилии базируются крупнейшие в мире производства автомобилей и комплектующих для них.
В Бразилии существуют три обменных курса: официальный (который полностью контролируется ЦБ Бразилии (используется для всех сделок между компаниями резидентами и нерезидентами), плавающий курс для туристов и курс черного рынка (используется в частом секторе).
Таблица 4
Динамика обменного курса бразильского реала и доллара США
2003 2004 2005 2006 2007
Обменный курс реал/долл. США (на конец года) 2.89 2.65 2.34 2.14 1.77
Источник: [2]
В целом компаниям разрешено свободно осуществлять операции с иностранной валютой, однако данные операции должны быть зарегистрированы в базе данных Центрального Банка Бразилии.
Центральный банк также требует регистрации всех иностранных инвестиций независимо от их формы (займы, либо ПЗИ). При этом расчетные счета компаний должны быть в местной валюте, за исключением только тех компаний, что работают в сфере нефте- и газодобычи, энергетики.
Иностранные инвесторы могут осуществлять свою деятельность путем вложения в уже существующие компании, либо путем создания своих дочерних предприятий. При этом большинство иностранных инвесторов выбирают второй путь.
В Бразилии существуют разные формы юридических лиц, в том числе общества с ограниченной ответственностью (sociedada por quotas de responsabilidade limitada), различные формы акционерных обществ (sociedade anonima).
Для акционерных обществ имеется общее требование, что не менее 5% от ежегодной чистой прибыли должны идти на формирование резервного капитала, до тех пор, пока последний не составит 20% от уставного капитала акционерного общества.
При этом, взносы в уставной капитал компании могут осуществляться как в денежной, так и в материальной и нематериальной формах. Если взнос в уставной капитал осуществляется в не денежной форме, то для оценки справедливой стоимости такого взноса должны быть приглашены внешние эксперты.
Система налогообложения в Бразилии достаточно сложна. Так налог на прибыль составляет 15%, при этом, если налогооблагаемая прибыль превышает 240 тыс. реалов, то применяется дополнительный налог на прибыль в 10%.
Согласно нынешнему законодательству Бразилии с прибыли компаний резидентов/ нерезидентов, полученной после 1 января 1996 года налог на дивиденды не взимается (налог на дивиденды с прибыли полученной до 31 декабря 1995 года, составляет 25%, либо 15%).
Ставка НДС в Бразилии составляет 17%, за исключением таких штатов как Сан-Паоло и Минас Гераис, в которых ставка налога составляет 18%. При этом, применяются ставки в 12% и 7% в зависимости от местоположения компании.
Существует так называемый налог на услуги, составляющий от 2% до 5% в зависимости от вида предоставляемых услуг.
Налог на доходы физических лиц составляет от 0% до 27.5%, в зависимости от уровня доходов.
Уровень образования и квалификации рабочей силы в Бразилии в среднем оценивается как средний. Доля неквалифицированных работников остается высокой, только 1/3 рабочей силы подпадает под действие коллективных трудовых отношений, что свидетельствует о слабой степени организации рабочей силы. При этом стоимость рабочей силы в Бразилии считается относительно высокой по сравнению с другими странами этого региона.
Таблица 5
Динамика ВВП на душу населения (Бразилия)
2003 2004 2005 2006 2007b
Население, млн чел. 179.0 181.6 184.2 186.8 189.3
ВВП на душу населения по ППС, тыс. долл. 7,806 8,283 8,606 9,082 9,691
Уровень безработицы,% 12.3 11.5 9.8 10.0 9.3
Источник: [2]
Рабочая неделя закреплена законодательно и составляет 44 часа. В компаниях используется контрактная основа работы с персоналом. Около 16% рабочей силы состоят в профсоюзах. Занятость характеризуется высокой текучестью работников, так каждый третий занятый меняет место работы в течение года. В результате этого производительность труда в Бразилии растет небольшими темпами, а в некоторых отраслях экономики снижается.
Для межстранового сопоставления внутри данной группы стран отметим, например, что, в отличие от Бразилии, Индия входит в первую десятку стран мира по ряду показателей промышленного и сельскохозяйственного производства. Страна полностью обеспечивает себя продуктами сельскохозяйственного производства, стала шестой нацией, вышедшей в открытый космос. Индия обладает богатыми природными ресурсами и колоссальными резервами рабочей силы, которые используются пока в недостаточной степени. Однако индийская экономика все еще является преимущественно ориентированной на сельскохозяйственное производство, которое за последние десять лет обрело значительную устойчивость. Около одной трети национального дохода поступает от сельского хозяйства и около двух третей рабочей силы занято в аграрном секторе индийской экономики. За последние два года средний годовой темп роста ВВП Индии составляет 9%. Экономика Индии характеризуется следующими чертами: развитый производственный сектор (со среднегодовыми темпами роста более чем 7% за последние три года), сектор услуг и сельско-хозяйственный сектор.
Текущее состояние экономики Индии оценивается как стабильное и имеющее положительную динамику. В 2006-2007 годы, по предварительным МВФ, объем ВВП в текущих ценах достиг 877,22 и 1,098 (прогнозное значение) млрд долл. США (рост в базовых ценах 1999/2000 фин. года на 9,4%). Структура ВВП в 2006-2007 годы была примерно следующей - на долю услуг приходилось - 55,1% ВВП, промышленности - 26,4% ВВП, сельского хозяйства - 18,5% ВВП. Рост производства в сельском хозяйстве составил 2,7% (за 2005-2006 годы - 6,0%), промышленности - 12,3% (9,6%) и секторе услуг - 13% (9,8%). Прогнозируется, что в 2008 году ВВП вырастет на 8,5%, производство в сельском хозяйстве - на 3% (доля в ВПП составит 17,5%), промышленность - на 9,3% (26,6%), а сектор услуг - на 9,9% (55,9%).
В 2007 году 34 индийские компании были включены журналом Forbes в список 2000 крупнейших мировых компаний. В десятку крупнейших индийских компаний входят Oil and Natural Gas Corporation (239 место), Reliance Industries (258), State Bank of India (326), Indian Oil Corporation (399), NTPC Ltd (494, электроэнергетика), ICICI Bank (536), Steel Authority of India Ltd (800), TATA Consultancy Services (1047), TATA Steel (1128), Infosys (1130).
Следует отметить также, что в мировом производстве Индия выделяется в основном сырьевыми и базовыми отраслями. Так на долю Индии приходится примерно 60% мирового производства слюды, 30% - мирового производства земляных орехов, 28% - чая, 21% -риса, 11% - молока, сахара, 10% - пшеницы, 8.5% - удобрений. Страна выделяется и своими расходами на НИОКР, на ее долю приходится 0.5% мировых расходов. В таких сферах как разработка программного обеспечения, фармацевтика, исследования космоса Индия достигла значительных результатов.
Экономический вестник Ростовского государственного университета Ф 2008 Том 6 № 2 Часть 3
Экономический вестник Ростовского государственного университета Ф 2008 Том 6 № 2 Часть 3
В целом же, проведённый нами анализ инвестиционной привлекательности стран BRIC показал, что к общим характеристикам, повышающим инвестиционную привлекательность этих стран на мировом рынке капитала, следует отнести: обеспеченность природными ресурсами, значительные трудовые ресурсы, низкая стоимость рабочей силы; высокая норма прибыли на вложенный капитал (в среднем от 5%-20% в зависимости от отрасли); улучшение экономической ситуации в целом; наличие масштабных внутренних потребительских рынков; расширение возможностей платежеспособного спроса; повышение уровня жизни населения, что ведет к дальнейшему спросу на кредитные продукты (развитие потребительского кредитования, кредитования малого и среднего бизнеса, ипотеки, страхования и т.д.); либерализация внешнеэкономических связей, постепенная либерализация валютного законодательства.
В то же время имеются и сдерживающие факторы повышения инвестиционной привлекательности, к которым, по нашему мнению, относятся: слабое соблюдение законов о защите интеллектуальной собственности; неразвитость или ограниченные возможности инфраструктуры (особенно транспортной), наличие коррупции, низкий уровень квалификации рабочей силы (за исключением России), законодательные ограничения на деятельность иностранных инвесторов.
ЛИТЕРАТУРА
1. International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2008.
2. IMF, International Financial Statistics, b- Economist Intelligence Unit forecasts.
СИМАКИНА Н.В.
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО СТРАХОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
В настоящее время сохраняет свою остроту и дискуссионность вопрос о последствиях участия России во Всемирной торговой организации (ВТО) для отечественной экономики в целом, и в частности, ее страхового звена.
Возникает необходимость в прогнозе состояния и структуры, с которыми российский страховой рынок подойдет к очередной точке своего развития. Для этого необходимо кратко описать, с одной стороны, последствия процессов, которые имеют место в мировом хозяйстве и оказывают непосредственное воздействие на мировой страховой рынок, и, с другой стороны - вероятную динамику свойств российских потребителей страховых услуг, которые и станут объектом конкуренции между российскими и транснациональными страховщиками.
Основной задачей ВТО является содействие беспрепятственной международной торговле. Предполагается, что экономическая свобода в международной торговле будет способствовать экономическому росту и повышению экономического благосостояния населения.
Считается, что мировая торговая система должна соответствовать следующим пяти принципам:
1. Отсутствие дискриминации в торговле.
Ни одно государство не должно ущемлять какую-либо другую страну, накладывая ограничения на экспорт и импорт товаров. В идеале, на внутреннем рынке любой страны не должно быть никаких различий в условиях продажи между иностранной продукцией и национальной.
2. Снижение торговых (протекционистских) барьеров.
Торговыми барьерами называют факторы, снижающие возможность проникновения зарубежных товаров на внутренний рынок какой-либо страны. К ним относятся, прежде всего, таможенные пошлины и импортные квоты (количественные ограничения на импорт).
