Научная статья на тему 'Ключевые аспекты эффективного управления инвестиционным проектом'

Ключевые аспекты эффективного управления инвестиционным проектом Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
184
29
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Журнал
Beneficium
ВАК
Область наук
Ключевые слова
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ / СОСТАВЛЯЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА / УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТОМ / ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ / УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ / INVESTMENT PROJECT / INVESTMENT PROJECT COMPONENTS / INVESTMENT PROJECT MANAGEMENT / INVESTMENT RISKS / RISK MANAGEMENT

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Колосова Т.В., Турковский С.Р.

В статье рассмотрены основные характеристики инвестиционных проектов, основные составляющие и этапы его разработки. Представлены методы управления инвестиционными проектами, названы факторы, которые необходимо учитывать при принятии решений относительно инвестиционных проектов. Особое внимание уделено изучению инвестиционных рисков. На основе классификации наиболее значимых и специфичных инвестиционных рисков рассмотрена последовательность действий по управлению ими.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

KEY ASPECTS OF EFFECTIVE MANAGEMENT OF THE INVESTMENT PROJECT

The article describes the main characteristics of investment projects, main components and stages of its development. The authors present the methods of managing investment projects and name the factors that must be taken into account during decision-making process regarding investment projects. The authors pay special attention to investment risks studying. Based on the classification of the most significant and specific investment risks, authors consider sequence of actions to manage them.

Текст научной работы на тему «Ключевые аспекты эффективного управления инвестиционным проектом»

УДК 330.322

КОЛОСОВА Т. В., ТУРКОВСКИЙ С. Р. KOLOSOVA T. V., TURKOVSKY S. R.

КЛЮЧЕВЫЕ АСПЕКТЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТОМ

KEY ASPECTS OF EFFECTIVE MANAGEMENT OF THE INVESTMENT PROJECT

Аннотация. В статье рассмотрены основные характеристики инвестиционных проектов, основные составляющие и этапы его разработки. Представлены методы управления инвестиционными проектами, названы факторы, которые необходимо учитывать при принятии решений относительно инвестиционных проектов. Особое внимание уделено изучению инвестиционных рисков. На основе классификации наиболее значимых и специфичных инвестиционных рисков рассмотрена последовательность действий по управлению ими.

Ключевые слова: инвестиционный проект, составляющие инвестиционного проекта, управление инвестиционным проектом, инвестиционные риски, управление рисками.

Управление инвестиционными проектами играет важную роль в современной экономике. Задача инвестиций в экономике страны состоит, прежде всего, в создании условий для дальнейшего расширения производства и (или) повышения эффективности его функционирования.

В условиях нестабильной экономической ситуации, уменьшения спроса на услуги и товары, снижения покупательной способности населения, действия экономических санкций, на фоне появления новых и укрепления позиций уже существующих игроков на рынке становится необходимым поддержание и повышение конкурентоспособности организации. Инвестиционная деятельность в этих условиях становится инструментом роста доходности и величины чистого денежного потока, что обеспечивает

Summary. The article describes the main characteristics of investment projects, main components and stages of its development. The authors present the methods of managing investment projects and name the factors that must be taken into account during decision-making process regarding investment projects. The authors pay special attention to investment risks studying. Based on the classification of the most significant and specific investment risks, authors consider sequence of actions to manage them.

Keywords: investment project, investment project components, investment project management, investment risks, risk management.

увеличение рыночной стоимости организации за счет вложений в реальные активы. Тогда у компании появляется возможность привлекать средства для повышения качества производимых или создания новых товаров, освоения новых рынков сбыта и укрепления позиций на существующих, а также создания большего количества рабочих мест.

Но при этом осуществляемое инвестирование должно быть эффективным, а, следовательно, инвестиционная деятельность тесно связана с умением разработать эффективный инвестиционный проект. Поэтому остро встает вопрос о необходимости обеспечения эффективного управления инвестиционным проектом.

Вопросам управления инвестиционными проектами уделяют внимание такие

зарубежные и отечественные авторы как Лимитовский М.А., Волков А.А., Лумпов А.А., Черняк В.З., Корчагин Ю.А., Асват Дамода-ран, Колин Барроу, Роберт Браун и многие другие. Однако еще не выработан единый методологический подход к управлению инвестиционными проектами на отечественных предприятиях с учетом отраслевой специфики их деятельности. Это также определяет актуальность данного исследования.

Целью данной работы является систематизация теоретической базы по вопросам эффективного управления инвестиционным проектом. Это, в свою очередь, определяет необходимость рассмотрения основных характеристик инвестиционных проектов, изучения методов управления инвестиционными проектами, а также исследования процесса регулирования инвестиционных рисков.

Инвестиционный процесс можно трактовать как превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода. Инвестиционный проект -это проект создания и выхода на рынок определенного предприятия или направления деятельности. Инвестиционный проект показывает цели и задачи, которые ставит перед собой создатель предприятия, описывает маркетинговую, производственную, организационную, финансовую и другие составляющие проекта. При этом строится финансовая модель, дается прогнозная оценка результативности проекта на перспективу [5].

Составление инвестиционного проекта в современных бизнес-условиях является необходимой составляющей, без которой невозможно добиться стабильного успеха в деятельности предприятия (организации) или выйти на рынок со стартапом.

Правильно составленный инвестиционный проект призван ответить на вопрос о целесообразности или нецелесообразности вкладывания денег в тот или иной вид деятельности, в разработку того или иного товара. Он показывает, во сколько обойдется реализация идеи проекта и позволяет соотнести требуемые для этого затраты с ожидаемыми выгодами.

Основными составляющими разра-

ботки инвестиционного проекта являются:

- определение конкретных направлений деятельности предприятия, целевых рынков и места предприятия на изучаемых рынках;

- формулирование долговременных и краткосрочных целей предприятия, стратегии и тактики их достижения. Определение лиц, которые будут ответственны за реализацию разработанной стратегии;

- выбор состава и определение характеристик товаров и услуг, которые будут предложены предприятием рынку. Оценка производственных и торговых издержек на создание и реализацию продуктов предприятия;

- выявление соответствия между имеющимися на рынке трудовыми ресурсами, их квалификации, систем мотивации их труда предъявляемым требованиям для достижения поставленных предприятием целей;

- определение состава маркетинговых действий предприятия по изучению рынка, организации рекламной деятельности, стимулированию продаж, ценообразованию, выбору каналов сбыта;

- оценка финансового положения предприятия и сопоставление имеющихся материальных и финансовых ресурсов с перспективами достижения указанных целей;

- прогнозирование рисков, которые будут мешать практической реализации инвестиционного проекта [8].

Составление инвестиционного проекта является не только способом привлечения инвесторов или партнеров, но и важным внутренним документом, необходимым для верной организации планирования инвестиционной деятельности любого предприятия. Он отражает в себе все аспекты, с которыми сталкивается владелец предприятия в ходе реализации хозяйственной деятельности или развития нового направления.

Есть три ведущих подхода к управлению инвестиционным проектом [12]:

- динамический подход, основанный на поэтапном управлении выполняемыми работами;

- функциональный подход, бази-

рующийся на управлении ведущими функциями (организация, координация, контроль и мотивация);

- предметный подход, когда выделяются объекты управления, которые могут играть ключевую роль в достижении запланированных итогов (например, сырьевые ресурсы, производственные мощности, людские кадры конкретной квалификации).

Инвестиционный проект позволяет не только спланировать реализацию инвестиционной работы организации, но и способствует увеличению вовлеченности работающих в ее реализацию, а также повышает заинтересовать внешних стейкхолдеров. Для обеспечения удачной реализации инвестиционного проекта на предприятии обяза-

тельно должны быть разработаны конкретные критерии.

Инвестиционный проект выступает не только обязательным финансовым документом для реализации инвестиционной работы или получения кредитов, но и необходимым внутренним планом, который позволяет получить объективную оценку имеющимся ресурсам, конкурентоспособности производимых товаров (услуг), оценить рыночную ситуацию, объединить команду фирмы и нацелить ее на достижение желаемой цели.

Формирование инвестиционного проекта как процесса научной и практической работы включает несколько этапов (рисунок 1).

Определение целей инвестиционной деятельности - желаемого состояния предприятия и его положения на рынке

Анализ проблем - фактического исходного положения дел и по окончании планового периода

Поиск альтернатив - выявление возможных вариантов развития по различным сценариям

Определение потребности в ресурсах и способов достижения поставленных целей, объемов производства и др.

Оценка - проведение оптимизационных расчетов и обоснование экономических показателей

Оформление бизнес-плана в виде единого документа

Рис. 1. Этапы процесса разработки инвестиционного проекта [4]

Существуют общепризнанные нормы и правила, которыми нужно руководствоваться при составлении инвестиционного проекта, для того, чтобы его ключевые моменты были однозначно понимаемыми всеми акторами, имеющими отношение к кон-

кретному инвестиционному проекту.

Согласно общепризнанным нормам, инвестиционный проект предваряется резюме, где коротко излагается содержание проекта и его планируемые результаты. Размер резюме в большинстве случаев, как

правило, не превышает 2-3 страниц. В резюме освещается, какие шаги нужно сделать для реализации предложенного плана, за счет каких ресурсов реализуется проект, описываются итоги, которые предполагаются от реализации представленного инвестиционного проекта. В заключительной части резюме приводятся главные технико-экономические и финансовые характеристики, которые прогнозируются от реализации предлагаемого проекта. И хотя резюме находится первым в документе, готовится оно практически в последнюю очередь, когда всецело готов аналитический доклад и получены прогнозные расчеты.

Далее по структуре следует раздел обоснования актуальности и перспективности проекта и, при необходимости, его социальной значимости, а также описания целей и задач проекта. Этот раздел не является обязательным, но именно он используется для привлечения инвестиций, поэтому заслуживает особого внимания.

Инвестиционный проект может относиться как к построению совершенно нового бизнеса, так и к расширению и развитию существующих видов деятельности. Для нового предприятия информация в описании инвестиционного проекта выносится отдельным разделом. И в том, и в другом случае проводится глубокий анализ с привлечением различных методов (АВС, ХУ2-анализ, БКГ-анализ и др.).

Неотъемлемым структурным элементом инвестиционного проекта является описание продуктовой концепции, или ключевой инвестиционной концепции.

Следующей важной частью разработки инвестиционного проекта является анализ рынка (тенденции, перспективы развития, оценка силы и значимости влияния факторов макросреды и микросреды предприятия, портрет потенциального потребителя предлагаемых товаров (работ, услуг), характеристика рыночного сегмента позиционирования предприятия). Здесь также применяется огромное количество разнообразных методов (SWOT-анализ, STEP-анализ, оценка влияния сил по методу М. Портера, построение конкурентных карт и др.).

Неотъемлемой составляющей инвестиционного проекта является маркетинговая стратегия предприятия [1; 7 и др.].

В каждом инвестиционном проекте следует уделить внимание разработке организационной структуры и методам управления, а также вопросам кадровой политики.

Один из важнейших элементов инвестиционного проекта - это финансовая часть. Финансовый раздел в количественной форме отражает всю информацию, описанную в предыдущих разделах. Речь идет не только о проведении анализа финансового состояния предприятия на основе форм финансовой отчетности, но и также о проведении анализа финансового плана инвестиционного проекта на предмет оценки его эффективности.

Понятие эффективности в экономике основывается на соотнесении результата (эффекта) какой-либо деятельности с произведенными при этом затратами (вложениями). В частности, эта категория может отражать соответствие полученного результата целям и интересам участников проекта.

В процессе оценки эффективности проектов с учетом изменения стоимости денег во времени показатель цены капитала может использоваться в качестве ставки дисконтирования.

В основе оценки проектов и принятия инвестиционных решений лежит:

- использование специальных показателей эффективности;

- использование критериев принятия решений, среди которых:

- сопоставление показателей эффективности с пороговыми значениями (при их наличии);

- сопоставление показателей эффективности по разным проектам друг с другом.

Данный процесс является достаточно сложным и не до конца формализуемым, поскольку результаты оценки по отдельным критериям могут входить друг с другом в противоречие.

Все многообразие применяемых на практике показателей эффективности условно можно разделить на две группы:

- показатели на недисконтированной основе;

- показатели на дисконтированной основе.

Однако некоторые из них могут использовать как тот, так и другой механизм.

Базовый набор таких показателей включает:

- чистый приведенный доход (NPV);

- внутренняя норма доходности

(IRR);

- период окупаемости (PP);

- индекс рентабельности (PI);

- модифицированная ставка доходности (MIRR);

- ставка доходности финансового менеджмента (FMRR);

- коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В экономической литературе достаточно подробно освещены методы расчета данных показателей, а также сложности и противоречия, существующие при их определении и интерпретации [2; 3; 9; 10 и др.].

Подходы к анализу и оценке проектов во многом зависят от условий конкретной ситуации, в которой требуется принятие решения. Это могут быть:

1) условия определенности - когда наступление ключевых событий по проектам полностью находится под контролем, выбор наиболее эффективного варианта может быть осуществлен методами прямого их перебора;

2) условия риска (возможность возникновения условий, которые приведут к негативным последствиям) - при наличии возможностей оценки вероятностей реализации отдельных сценариев развития событий, оценка результатов проектов проводится с использованием «дерева решений»; также могут оцениваться вероятностные характеристики результатов проектов исходя из случайной природы внутренних событий; другим способом учета риска является корректировка ставки дисконтирования (цены привлеченного капитала) с учетом степени риска каждого проекта;

3) условия неопределенности (неполнота и неточность информации) - в принци-

пе, основными критериями могут являться критерии минимакса: максимизация минимальной прибыли, минимизация максимальных потерь, максимизация максимальной прибыли (на практике обычно сводится к одному из первых двух случаев);

4) условия конфликта - решение видится в применении теории игр (на практике обычно сводится к одному из первых двух случаев);

5) сопоставление показателей эффективности с пороговыми значениями (при их наличии);

6) сопоставление показателей эффективности по разным проектам друг с другом.

Для принятия верного решения относительно инвестиционного проекта обязательным условием выступает учет выше названных факторов.

Инвестиционная деятельность напрямую связана с рисками. А осуществление всякого инвестиционного проекта предполагает определенный уровень риска, вследствие этого, одним из главных его составляющих считается описание и оценка вероятных рисков, поиск путей их снижения. Важно выделить наиболее значимые риски, чтобы сконцентрировать на них внимание.

С точки зрения финансиста, риск означает вероятность того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться от ожидаемого результата. Классификация наиболее значимых и специфичных для инвестирования рисков, предложенная авторами [6; 11], в общем виде представлена на рисунке 2.

Традиционно в литературе по инвестиционному анализу все риски делятся на общие (систематические) и специфические (несистематические). К первым относятся риски, влияющие на всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Ко вторым - так называемые диверсифицируемые риски, которые можно понизить благодаря грамотному управлению ими. Специфические риски, в свою очередь, включают ряд рисков, связанных с инвестиционным портфелем, и рисков, от-

носящихся к объектам инвестирования.

Риск в финансовой сфере связывает в себе не только неблагоприятные (доходы ниже ожидаемых), но и благоприятные (доходы выше ожидаемых) исходы. В практической части первый вид риска называется риском снижения, а второй вид - риском повышения, и при измерении риска используются оба этих вида.

Использование категории риска подразумевает необходимость выбора в условиях неопределенности одного варианта ре-

шения из некоторого набора альтернатив. И если есть возможность оценить вероятность наступления неблагоприятного события, то речь идет о рисковой ситуации, в противном случае имеет место ситуация неопределенности. Управлением риском названа деятельность по преодолению неопределенности в процессе выработки и принятия решений с учетом оценки вероятности успеха или неудачи в достижении поставленной цели.

Рис. 2 Классификация инвестиционных рисков [6]

Последовательность действий по управлению рисками включает в себя:

- выявление рисков, которые возникают в процессе инвестиционной деятельно-

сти;

- выявление источников и объемов информации, которые необходимы для оценки уровня инвестиционных рисков;

- определение критериев и методов анализа инвестиционных рисков;

- разработку мероприятий по снижению рисков и выбор формы их страхования;

- проведение мониторинга рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

- проведение ретроспективного анализа управления рисками [6].

Применение рассмотренных методов анализа и управления инвестиционными рисками требует накопления больших массивов информации, наличия специалистов, обладающих обширными теоретическими знаниями в исследуемой области и способных к конструктивному мышлению и прогностическому анализу. То есть процесс управления рисками становится весьма трудным, трудозатратным и дорогим. Тем не менее, опыт показывает, что недостаточное внимание к процессам управления рисками ставит под сомнение не только возможность максимизировать прибыль при реализации инвестиционного проекта, но и экономическую стабильность объекта инвестирования.

Таким образом, при создании инвестиционного проекта, отвечающего критериям эффективности, необходимо уделять внимание многим аспектам, что превращает процесс управления инвестиционным проектом в сложную многокритериальную задачу, требующую глубоких знаний и опыта практической деятельности.

Литература

1. Афанасьев М.П. Маркетинг: стратегия и тактика развития фирмы / М.П. Афанасьев. - М.: Издательский центр «Книга», 2008. - 304 с.

2. Беренс В. Руководство по оценке эф-

фективности инвестиций / В. Берес, П.М. Хав-ранек. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 528 с.

3. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер с англ. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 632 с.

4. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: (Сборник практических задач и конкретных ситуаций). -М.: Маркетинг, 2015. - 444 с.

5. Веретенникова И.И., Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 342 с.

6. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ 2005. - 478 с.

7. Носова, Н.С. Конкурентная стратегия компании, или Маркетинговые методы конкурентной борьбы / Н.С. Носова. - М.: Дашков и Ко, 2013. - 256 а

8. Полковников А.В., Дубовик М.Ф. Управление проектами. Полный курс МВА. -М.: КноРУС, 2015. - 722 с.

9. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов; Юнити-Дана. - Москва, 2011. -312 а

10. Сорокина М.Ю. Отечественные и зарубежные методики оценки эффективности инвестиций: сравнительный анализ / М.Ю. Сорокина, О.А. Крыжановский // Молодой ученый. - 2014. - № 4. - С. 610-613.

11. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиненов и [др.]; под ред. М.В. Чиненова. - М.: КНОРУС, 2007. - 248 с.

12. Эсти Б. Современное проектное финансирование: справочное пособие / пер. с англ. М. Ивановой. - М.: ЮНИТИ, 2015. -766 с.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.