CC BY
79
62
Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия: Социальные науки, 2016, № 1 (41), с. 62-70
УДК 338.984
ОСОБЕННОСТИ ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ МАТРИЦЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ
© 2016 г. Аллард ван Рил1'2, О.В. Трофимов2, Д.С. Новикова2, Н.И. Наконечный3
1 Университет Рэдбауда, Неймеген, Нидерланды 2 Нижегородский госуниверситет им. Н.И. Лобачевского 3 АО «Газпромнефть-МНПЗ», Москва
Novikovadary@gmail.com
Статья поступила в редакцию 12.01.2016 Статья принята к печати 23.01.2016
Инвестиционная деятельность определяет ключевые направления развития бизнеса. Цель данной работы заключается в рассмотрении проблемы выбора, оценки и управления инвестиционными проектами для формирования среднесрочной инвестиционной политики. Особое внимание уделено этапу максимально качественного отбора и ранжирования инициатив с использованием авторского подхода - применения матрицы оценки рисков и J-коэффициента. В рамках данной методики были проведены отбор и ранжирование инициатив ряда проектов АО «Газпромнефть-МНПЗ» с соответствующими расчетами и выбором вариантов наиболее оправданного решения. Данная методика носит универсальный характер и может быть использована на других нефтеперерабатывающих предприятиях.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный проект, управление инвестициями, инвестиционные риски, управленческие решения, среднесрочная инвестиционная политика.
Эффективность инвестиционных проектов играет важную роль, поскольку этот процесс направлен на принятие долгосрочных инвестиционных решений. Инвестиционная деятельность - это деятельность субъектов на рынке инвестиций, целью которых является расширение экономического потенциала объекта инвестиций с помощью наиболее эффективных форм вложения капитала в рамках общей стратегии развития [1]. Актуальность проблемы управления инвестиционными проектами проявляется вследствие активного развития рынка инвестиций. Эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов развития и повышения конкурентоспособности в условиях перехода к рыночной экономике в значительной мере определяется уровнем инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности [2]. Управление инвестициями представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия, на прединвестиционном, инвестиционном и постинвестиционном этапах [3]. Управление инвестициями сопряжено с рядом проблем, которые возникают при отборе альтернативных
инвестиционных проектов (прединвестицион-ный этап), их реализации (инвестиционный этап) и на эксплуатационной стадии (постинвестиционный этап) [4]. Эффективность и сущность инвестиционных проектов - неразрывно связанные понятия. В отечественной и зарубежной литературе можно встретить различные трактовки понятия «инвестиционный проект». Под инвестиционным проектом мы будем понимать уникальный, логически законченный, оптимальный план реализации долгосрочного инвестирования, содержащий экономические, финансовые, а также технические характеристики и направленный на достижение целей участников проекта [5]. Для того чтобы принять решение о том, стоит ли внедрять инвестиционный проект, необходимо провести оценку его эффективности. Эффективность - одно из базовых понятий инвестиционного проектирования. В современной литературе также встречаются различные определения понятия «эффективность инвестиционного проекта». Однако в целом можно выделить два подхода. Часть экономистов трактуют эту категорию как соотношение затрат и результатов, в то время как другие считают, что эффективность инвестиционного проекта - это категория, которая от-
ражает степень соответствия инвестиционного проекта целям его участников [6, 7, 8]. Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов, выделяется эффективность в целом и эффективность участия в проекте [9]. Так, эффективность в целом позволяет определить потенциальную привлекательность проекта для его возможных участников и источники финансирования. Эффективность проекта в целом включает показатели общественной эффективности проекта, которые учитывают последствия реализации проекта для общества, и показатели, которые показывают коммерческую эффективность проекта [10]. Эти показатели отражают финансовые последствия от реализации инвестиционного проекта для его участников. В целом, реализация инвестиционных проектов направлена на достижение различных целей, в соответствии с которыми выделяют несколько видов эффективности: экономическую, финансовую, общественную, бюджетную, экологическую, рыночную, технологическую [11].
Высокие показатели инвестиционной деятельности являются одним из факторов экономического и инновационного развития государства, что, в свою очередь, способствует обеспечению экономического роста в стране [12]. Как известно, инвестиции по своему содержанию и структуре неоднородны, а инвестиционная политика подразумевает высокие риски, - так как предполагает отказ от текущего дохода в пользу будущего эффекта, который может быть как нулевым, так и отрицательным, в том числе по не зависящим от инвестора причинам [13].
Нефтеперерабатывающие компании, осуществляющие свою деятельность в условиях глобализации, не могут не отреагировать на происходящие изменения в мировой экономике. Говоря об условиях среды, в которой ведут свою деятельность нефтеперерабатывающие предприятия, не стоит забывать о ценовых коллапсах, один из которых потряс мировой рынок нефти в июне 2014 г. Дисбаланс, вызванный всплеском резервных мощностей, которыми располагают страны ОПЕК, не беспрецедентен, поскольку каждые 10 лет можно наблюдать ценовой шок (шок 1970-х гг., 1986 г., 1998 г., 2008 г.) [14]. Глобальное экономическое, политическое и техническое развитие предполагает, что топливно-энергетическая промышленность должна реагировать на изменения, происходящие на мировом
рынке, быстрее, становиться более эффективной и устойчивой. Оценивая среднесрочные и долгосрочные перспективы, нефтеперерабатывающие компании решают вопрос: как стратегически грамотно управлять инвестиционной деятельностью предприятия. В то же время следует отметить, что методический инструментарий формирования инвестиционной политики в ТЭП не является до конца сформированным, что естественным образом создает некоторые трудности, возникающие в процессе управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий. В настоящее время управление инвестиционной деятельностью, в частности на нефтеперерабатывающих предприятиях в России, регулируется в каждой отдельной компании собственными внутренними документами
[15]. В условиях постоянно изменяющейся экономической действительности перед менеджментом нефтеперерабатывающих предприятий (далее - НПП) нередко возникает необходимость принятия непростых решений:
- выбрать высокодоходный инвестиционный проект;
- максимально качественно оценить риски от принятия подобного решения;
- определить порядок мониторинга и корректировки выбранного проекта;
- отдать предпочтение оптимальному портфелю инвестиций, разработать соответственную инвестиционную программу.
В первую очередь, по мнению авторов, необходимо изучить основные принципы выбора высокодоходного инвестиционного проекта
[16]. В целях исследования обратимся к внутреннему документу «Порядок подготовки, согласования и утверждения инвестиционных проектов», разработанному АО «Газпромнефть-МНПЗ», согласно которому инвестиционный проект - это ограниченный по времени и ресурсам комплекс мероприятий, направленных на создание и последующую эксплуатацию новых либо модернизацию существующих объектов. Любой инвестиционный проект требует фактического обоснования инвестирования, т.е. пред-проектной документации, в которой определены цель инвестирования, назначение и мощность объекта строительства, номенклатура продукции, место (район) размещения объекта с учетом принципиальных требований и условий заказчика. Разработка обоснования инвестиций выполняется на основании ранее полученной информации, требований государственных органов и заинтересованных организаций, в объеме, достаточном для принятия решения о целе-
сообразности дальнейшего инвестирования. Рассмотрим общий случай отбора инвестиционного проекта. В соответствии с общими положениями данного документа, инвестиционный проект может быть выдвинут в любом подразделении организации или взят из стратегии развития организации. Все инвестиционные проекты проходят проработку в дирекции НПП, после чего поступают в отдел перспективного развития организации для дальнейшего согласования и утверждения. Основным документом подготовки, рассмотрения и утверждения проекта к реализации является паспорт инвестиционного проекта, он формируется отделом перспективного развития, согласование осуществляется ответственными лицами, которые визируют документ. Если для принятия решения о согласовании или несогласовании проекта необходимо получить дополнительные материалы или на стадии рассмотрения возникли замечания, то должностному лицу необходимо уведомить отдел перспективного развития о внесенных изменениях. Процесс подготовки, согласования и утверждения инвестиционных проектов схематически представлен на рис. 1 [17].
В силу ограниченности ресурсов, которыми располагают компании, формирование инвестиционной программы представляет собой одну из сложнейших задач выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. В литературе рассматриваются следующие методики отбора инвестиционных проектов: по наибольшему значению чистой дисконтированной стоимости, по наименьшему сроку окупаемости, метод экспресс-анализа отдельных инвестиционных проектов, которые позволяют сравнивать проекты по внутренней норме доходности, а также механизм «затраты - эффект», опирающийся на показатели доходности в рамках располагаемых ресурсов. Все эти методы основаны на сравнении количественных оценок. Однако каждый из проектов инвестиционной программы также обеспечивает достижение качественных показателей. В данной статье авторы предлагают использовать комплексный подход для отбора инвестиционного проекта.
Поскольку любое предприятие при осуществлении своей деятельности сталкивается с тем, что число инициатив, предлагаемых для внедрения, превышает число инициатив, которое можно реализовать в намеченные сроки (планируемый период) из-за ограниченности финансовых ресурсов предприятия, после процедуры подготовки, согласования и утвержде-
ния проектов наступает следующий этап - отбора и максимально качественного ранжирования инициатив. В этих целях потребуется оценить риски в сферах, связанных со здоровьем и безопасностью людей, окружающей средой, репутацией организации и её активами, для принятия решения в пользу какого-либо проекта. Для нефтеперерабатывающего предприятия авторами предлагается ранжирование инициатив с использованием матрицы оценки рисков и коэффициента экономической оправданности. Пример матрицы для отсева и ранжирования инициатив представлен на рис. 2.
Оценка оправданности инициатив и выбор наиболее оптимальной из предлагаемых альтернатив осуществляется на основе 1-коэф-фициента (коэффициента экономической оправданности), который показывает соотношение величины снижения риска и величины затрат, направленных на это снижение (затрат на реализацию инициативы). Непосредственный процесс ранжирования инициатив происходит с использованием совокупности матрицы оценки рисков и 1-коэффициента. В этом случае необходимо предварительное проведение ранжирования поступавших инициатив в соответствии с их значимостью и включение их в план реализации мероприятий. Для этого сначала проводят ранжирование 1-го порядка по категории риска, затем внутри каждого риска проводится ранжирование 2-го порядка по возрастанию ^коэффициента. Чем выше значение ^коэффициента, тем оправданнее и предпочтительнее инициатива; при значении ^коэффициента больше 1 затраты считаются оправданными. Таким образом определяется ранг каждой инициативы в общем перечне и для реализации отбирается такое количество в соответствии с убыванием ранга, суммарные затраты на исполнение которых не превышают величины имеющегося или выделяемого бюджета. Ниже разберем два примера выбора наиболее оправданного решения возникшей проблемы на основе 1-коэффициента.
Итак, допустим, на установке имеется проблема с насосом, и, если она не будет решена, насос выйдет из строя (во время ремонта резервного), в результате чего установка простоит 2 суток. Вероятность данного последствия (экспертная оценка на основании имеющегося опыта) определена как «Б», или =60%. По методике расчета от простоя для данной установки рассчитывается упущенная выгода за 2 суток простоя. Далее, для решения данной проблемы предлагается инициатива и её альтернативные варианты:
Рис. 1. Блок-схема: процесс подготовки, согласования и утверждения инвестиционных проектов [17]
Степень тяжести Последствия Вероятность
Люди Активы (тыс. руб.) Экология Репутация А В С Б Е
Не слышал о подобном в отрасли 1-10% Слышал о подобном в отрасли 11-30% Подобные случаи имели место на заводе 31-50% 1-2 случая за год на заводе 51-80% Более двух случаев за год на заводе 81-99%
1 Незначительные травмы/ущерб здоровью Незначительный ущерб -300 Незначительное воздействие Незначительное влияние
2 Небольшие травмы/ущерб здоровью Небольшой ущерб -300-3000 Небольшое воздействие Ограниченное влияние
3 Серьезные травмы/ущерб здоровью Локальный ущерб -300030 000 Локальное воздействие Значительное влияние
4 НППТ или 1-3 смертельных случая Серьезный ущерб -30 000300 000 Серьезное воздействие Общена-циональ-ное влияние
5 Многочисленные смертельные случаи на заводе Обширный ущерб -более 300 000 Массовое воздействие Международное влияние
Цвет заливки Степень риска
Низкий риск
Умеренный риск
Высокий риск
Рис. 2. Матрица оценки рисков для отсева и ранжирования инициатив [17]
Инициатива (основной вариант) - заменить новым импортным оборудованием. При этом затраты на реализацию составят 6 000 000 руб.
1. Первый альтернативный вариант - модернизация существующего насоса. При этом затраты составят 800 000 руб.
2. Второй альтернативный вариант - заменить новым отечественным насосом. Затраты составят 300 000 руб.
Ниже в таблице 1 приведены расчеты 1-коэф-фициента по каждому из вариантов.
Таким образом, мы получили J-коэф-фициенты по каждому варианту (альтернативе) решения проблемы с данным оборудованием. Сравнив полученные J-коэффициенты, мы ви-
дим, что значение больше 1 имеют варианты решения (альтернативы) 2 и 3. Эти решения оправданны, так как затраты на их реализацию меньше, чем величина остаточного риска. Но при этом значение коэффициента в 3-м случае выше, это означает, что такое решение более оправданно и, следовательно, более предпочтительно.
Рассмотрим другой пример ранжирования инициатив на основе матрицы оценки рисков и ^коэффициента. В таблице 2 показано, каким образом ранжированы 13 предлагаемых инициатив и отобраны для реализации 11 инициатив в соответствии с бюджетом.
Вначале было проведено ранжирование 1-го порядка по категории риска. В соответствую-
Таблица 1
Расчет по каждому из вариантов выбора наиболее оправданного решения проблемы на основе .1-коэффициента
Инициатива № 0 1 2 3
Варианты решения проблемы (альтернативы) Нет решения Решение 1 Решение 2 Решение 3
Описание варианта решения проблемы Ничего не делать Закупка экспортного оборудования Модернизация насоса Закупка отечественного оборудования
Степень риска по матрице D3 А3 А3 В3
Потери за 1 день простоя установки, руб. 4 000 000 4 000 000 4 000 000 4 000 000
Количество дней простоя 2 2 2 2
Потери из-за простоя, руб. 8 000 000 8 000 000 8 000 000 8 000 000
Потери на ремонт, руб. 70 000 200 000 120 000 70 000
Суммарные потери в результате последствий, руб. 8 070 000 8 200 000 8 120 000 8 070 000
Вероятность последствий, % 60 5 10 15
Величина риска, руб. 4 842 000 410 000 812 000 1 210 500
Сокращение рисков на определенную сумму, руб. 0 4 432 000 4 030 000 3 631 500
Затраты на инициативу, руб. 0 6 000 000 800 000 300 000
J-коэффициент 0 0.73 5.03 12.1
щем столбце, обозначенном «Категория риска», инициативы расположены в порядке снижения риска. Сначала идет высокий риск, затем умеренный и потом низкий.
Инициативы, попадающие в одну категорию риска, проходят между собой ранжирование 2-го порядка по ^коэффициенту. Инициативы, имеющие более высокий ^коэффициент, получают больший ранг, т.е. имеют большую значимость.
Для исполнения утверждаются 11 инициатив с наибольшим рангом и суммарными затратами на их исполнение 7 992 000 руб., что не превышает величину имеющегося для их реализации бюджета в 8 000 000 руб.
Далее следует защита проекта на заседании инвестиционной комиссии, и если последует решение принять проект к реализации, то оформляется протокол решения по проекту. В ходе реализации проекта возможны ситуации, при которых могут быть выявлены отклонения фактических и/или прогнозных параметров проекта от запланированных значений, в этом случае осуществляется корректировка и уточ-
нение параметров проекта на основании разработанной проектно-сметной документации. Процедура утверждения изменений по проекту, в случае превышения изначально запланированного бюджета, соответствует порядку утверждения нового проекта. Необходимо отметить, что мониторинг и контроль над исполнением утвержденных финансово-стоимостных показателей проекта в ходе его реализации осуществляет отдел капитальных вложений. Ответственность за методологию и общую организацию процесса подготовки, согласования и утверждения инвестиционных проектов возлагается на заместителя генерального директора -технического директора, ответственность за невыполнение работ несет отдел перспективного планирования.
На основе анализа данных о совокупности инвестиционных проектов за прошедшие годы, с учетом фактического исполнения проектов, результатов реализации и внешних факторов, которые могут оказать влияние в среднесрочной перспективе, отдел управления капитальными вложениями формирует среднесрочную инве-
Таблица 2
Пример ранжирования инициатив на основе матрицы оценки рисков и .-коэффициента
Ранг Номер ини-циати-вы Категория риска Сокращение рисков на сумму в руб. Затраты на инициативу, руб. .1-коэф-фициент Утверждается/не утверждается Затраты итого, руб.
1 г E5 1 150 000 600 000 1.92
2 и. E4 1 300 000 980 000 1.33
3 ш. B5 1 700 000 1 350 000 1.26
4 №. D3 920 000 350 000 2.63 «
5 v. D5 900 000 850 000 1.06 & Я о о
6 vi. D2 2 080 000 1 200 000 1.73 п * <ч
7 vii. C3 890 000 700 000 1.27 0 1
8 viii. D1 886 000 240 000 3.69 >>
9 ix. C2 1 500 000 470 000 3.19
10 x. E2 1 400 000 1 202 000 1.16
11 xi. B3 210 000 50 000 4.20
12 xii. а 730 000 350 000 2.09 Не утверждается
13 xiii. A3 325 000 290 000 1.12
стиционную программу в перспективе на 3 года (далее - СИП). Порядок подготовки, согласования и утверждения СИП включает в себя следующие этапы:
- рассмотрение и принятие решения о целесообразности включения новых проектов в формируемую СИП;
- формирование проекта СИП с учетом фактических данных о реализуемых инвестиционных проектах;
- принятие решения об одобрении СИП на инвестиционной комиссии;
- проведение корпоративных процедур по согласованию и утверждению СИП.
СИП формирует отдел управления капитальными вложениями на основании данных, полученных от структурных подразделений организации, как показано в таблице 3.
По итогам аккумулирования исходных данных отдел управления капитальными вложениями осуществляет консолидацию полученных данных, предоставляемых структурными подразделениями, а также их проверку и анализ. Каждые 6 месяцев, по результатам реализации программы, происходит актуализация СИП с учетом фактического исполнения утвержденных проектов. Данная процедура аналогична процедуре согласования и утверждения СИП.
Управление реальными инвестициями является многосторонним и сложным процессом, требующим применения системного подхода. Системный подход - это методология рассмотрения разного рода комплексов, позволяющая глубже и
лучше осмыслить их сущность (структуру, организацию) и найти оптимальные пути и методы воздействия на развитие таких комплексов и систему управления ими. Системный подход предполагает всесторонний учёт специфических характеристик соответствующего объекта, определяющих его структуру, а следовательно, и организацию. Каждая система имеет свои, присущие ей особенности, свою реакцию на управление, свои формы возможного отклонения от программы, свою способность реагировать на разного рода воздействия. Системный подход к управлению реальными инвестициями предполагает рассмотрение такого управления, как процедуры или процессы принятия управленческих решений или риск-решений. Процесс принятия управленческих решений и риск-решений включает в себя следующие этапы: анализ вариантов; оценка достижений и потерь по каждому варианту; оценка фактических результатов осуществляемых решений.
Принятию управленческого решения и риск-решения предшествует экономический анализ, направленный на изучение вариантов. Критерием принятия решения является выбор экономически целесообразного варианта. В данной статье предложено использовать методику анализа с применением расчета ^коэффициента и матрицы оценки рисков. С использованием данных методик были проведены отбор и ранжирование инициатив (в первом случае трех, во втором -одиннадцати), с соответствующими расчетами и выбором вариантов наиболее оправданного реше-
Таблица 3
Состав исходных данных для формирования СИП и ответственное подразделение
Состав исходных данных Ответственное подразделение
1. План освоения и финансирования по проектам нового строительства (за исключением проектных офисов) - статья затрат «Строительно-монтажные работы», «Оборудование», «Прочие затраты», план ввода основных фондов Управление капитального строительства и технического перевооружения
2. План освоения, финансирования и ввод по программе ЗМУО (статья затрат -«Проектно-изыскательные работы», «Строительно-монтажные работы», «Оборудование», «Прочие затраты») Управление капитального строительства и технического перевооружения
3. План освоения и финансирования по «Утвержденным проектам», «Проектам, по которым утверждены только проектно-изыскательные работы», «Не утвержденным проектам» (за исключением проектных офисов) - статья затрат «Проектно-изыскательные работы». План освоения по «Проектно-изыскательным работам будущих периодов» Управление проектной деятельностью
4. Планы освоения и финансирования по проектам/программам, реализуемым проектным офисом - статья затрат «Проектно-изыскательные работы», «Строительно-монтажные работы», «Оборудование», «Прочие затраты», план ввода основных фондов Проектный офис
5. План финансирования по «Проектно-изыскательным работам будущих периодов» Отдел перспективного развития
6. План освоения, финансирования и ввод комплексной программы развития автоматизированной системы управления производством (статьи затрат - «Проектно-изыскательные работы», «Строительно-монтажные работы», «Оборудование», «Прочие затраты») Служба главного метролога
7. План освоения, финансирования и ввод по программе инженерно-техническая система охраны (статьи затрат - «Проектно-изыскательные работы», «Строительно-монтажные работы», «Оборудование», «Прочие затраты») Служба безопасности
ния для АО «Газпромнефть-МНПЗ». Также необходимо отметить, что метод отбора и ранжирования инициатив, где используется и матрица оценки рисков, и расчет J-коэффициента, позволяет комплексно подойти к выбору и охватить большее количество предлагаемых инициатив для рассмотрения. Что в дальнейшем позволяет сформировать рациональную, стратегически и экономически обоснованную среднесрочную инвестиционную программу [18]. Таким образом, эффективность инвестиционных проектов - ключевое звено в процессе бюджетирования капитальных вложений, оно является основной характеристикой, которая определяет целесообразность реализации компанией того или иного инвестиционного проекта.
Список литературы
1. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Федеральный закон от 25.02.1999 г. № 39-Ф3 (ред. от 28.12.2013) // М.: Справочно-правовая система «КонсультантПлюс».
2. Нешитой А.С. Инвестиции: Учеб. для студентов экон. вузов, обучающихся по направлению «Экономика» и экон. специальностям. М.: Торговая корпорация «Дашков и К», 2010. 372 с.
3. Хазанович Э.С. Инвестиции: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Мировая экономика», «Налоги и налогообложение». М.: КноРус, 2011. 320 с.
4. Инвестиции: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» / Чиненов М.В., Черноусенко А.И., Зозуля В.И., Хру-сталёва Н.А. М.: КноРус, 2011. 368 с.
5. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В. Инвестиции: [Учеб.] для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям. М.: ИНФРА-М, 2013. XII. 1028 с.
6. Сидоренко Ю.А., Фролов В.Г. Инвестиционные механизмы развития промышленного производства: Монография. Н. Новгород: ННГУ, 2008. 156 с.
7. Инвестиционный менеджмент: Учеб. по специальности «Менеджмент организации» / Гуськова Н.Д., Краковская И.Н., Слушкина Ю.Ю., Маколов В.И. М.: КноРус, 2010. 456 с.
8. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности «Бухгалт. учет, анализ и аудит». М.: ИНФРА-М, 2011. 204 с.
9. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный анализ: подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по напрвлениям «Экономика» и «Менеджмент». М.: ИНФРА-М, 2014. 320 с.
10. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера [В 4 томах]. Том 3. Управление инвестициями предприятия. 2-е изд., стер. М.: Изд-во «Омега-Л», 2008. 480 с.
11. Кангро М.В. Методы оценки инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ульяновск: УлГТУ, 2011. 131 с.
12. Мизюн В.А. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособие. Тольятти: Изд-во ТГУ, 2006. 138 с.
13. Юрлов Ф.Ф. Оценка эффективности инвестиционных проектов и выбор предпочтительных решений / Ф.Ф. Юрлов, А.Ф. Плеханова, Т.В. Болоничева; Нижегород. гос. техн. ун-т им. Р.Е. Алексеева. Н. Новгород, 2011. 307 с.
14. Акоева И.В. Совершенствование методических основ оценки эффективности инвестиционных проектов - необходимое условие реализации целевых программ на юге России // Устойчивое развитие горных территорий. Владикавказ. 2012. № 3. С. 43-45.
15. Некрасов A.C. Анализ и прогнозы развития отраслей топливно-энергетического комплекса. ИНП РАН. Москва, 2013. 250 с.
16. Шарпаева Л.А. Выбор математического аппарата для проведения отбора инвестиционных предложений в энергетике // Перспективы развития научных исследований в XXI веке: Сборник I Международной научно-практической конференции. М., 2013. С. 23-25.
17. Аллард Ван Рил. Повышение эффективности принятия решений за счет концентрации внимания на этапе отбора имеющихся предложений с использованием высокотехнологичных сервисов // Управленческие решения. № 5. 2011. С. 762-783.
18. Кент Бэйкер, Виктор Рикьярди. Теория поведенческого портфолио в инвестиционном менеджменте / Поведение инвестора: психология финансового планирования и инвестирования (под ред. Кента Бэйкера, Виктора Рикьярди), Нью Джерси, США, 2014. С. 136-155.
SPECIFICS OF SELECTION AND APPROVAL OF INVESTMENT PROJECTS USING A RISK ASSESSMENT MATRIX
Allard van Riel1'2, O.V. Trofimov2, D.S. Novikova2, N.I. Nakonechniy3
1 Radboud University, School of Management, Nijmegen, the Netherlands 2 Lobachevsky State University of Nizhni Novgorod 3JSC Gazpronneft-MNPZ, Moscow
Investment activity defines key areas of business development. The purpose of this paper is to address the problem of selection, evaluation and management of investment projects to form a medium-term investment policy. Particular attention is paid to the selection phase of the highest quality and ranking of initiatives using the authors' approach - the use of risk assessment matrix and J-factor. As part of this method, the selection and ranking of the initiatives of several projects of JSC «Gazpromneft- MNPZ» have been carried out with the relevant calculations and selection of variants of the most viable solution. This methodology is universal and can be used in other refineries.
Keywords: investments, investment activity, investment project, investment management, investment risk management decisions, medium-term investment policy.
