CC BY
64
ЭКОНОМИКА
ки его распространения ставят под сомнение планы осуществления модернизации аграрной отрасли экономики на основе только индивидуальных, парцеллярных хозяйств.
Библиографический список
1. Аксенов, С.М. Шведская модель развития общества / С.М. Аксенов // Экономика и организация промышленного производства. - 2006. - № 10. -С. 137-151.
2. Алиев, В. Сельское хозяйство в Японии: Онлайн-версия ежемесячного делового журнала Азербайджана «Business Time». 2009. URL: // http://btime.az
3. Геронин, Н. Сельское хозяйство Японии // Сельское хозяйство. Прогрессивные технологии/ Сельскохозяйственный аналитический портал. 2003. URL: // http://www.agriculture.ru
4. Valio.Ltd. URL: // http:// ammattilaiset.valio.fi/ portal
5. Дубсон Б.И. Кибуцы. Путешествие в светлое будущее и обратно. - Крафт+. - 2008.
6. Кредитные союзы в США. Официальный сайт кредитной кооперации Чувашии. 2009. URL: // http://www.creditcoop.ru
7. Концепция развития сельскохозяйственных потребительских кооперативов. Министерство сельского хозяйства РФ. 29 марта 2006 г. - С. 3. 2008. URL: // http://businesspravo.ru
8. Минейру Маркус Антониу Энрикес. Кредитные кооперативы (на португальском языке). - Бразилия, 2006. - С. 6.
9. Папцов, А.Г. Сельскохозяйственная кооперация в странах с развитой рыночной экономикой / А.Г. Папцов. - М. ФГНУ «Росинформагртех», 2009. - 116 с.
10. Перспективы развития кооперации в аграрном секторе экономики Германии. Электронная версия журнала «Проблемы современной экономики». 2009. URL: // http://www.m-economy/art
11. Сельскохозяйственные кооперативы Финляндии. [Электронный ресурс]: [Finlands Turistbuseau]. [2010]. URL: // hpp://www.finlands.com
12. Сельскохозяйственная кредитная кооперация в странах Азиатско-Тихоокеанского региона: Индия и Япония. [Электронный ресурс]: [Официальный сайт кредитной кооперации Чувашии]. [2009]. URL: // htpp:www.creditcoop.ru
13. Содействие развитию кооперативов. МОТ (Международная организация труда). - Женева: МБТ.
- 2000. - С. 15-16.
14. Устиян И. Кооперация в развитых странах. [Электронный ресурс]: [Портал «Финансовая аналитика»]. [2009]. URL: // htpp://www.finanal.ru
15. Чупина, И.П. Мировой опыт развития сельскохозяйственной кооперации / И.П. Чупина // Проблемы современной экономики. - 2007. - № 1(21).
- С. 167-178.
КЛАССИФИКАЦИЯ БАНКОВСКИХ РИСКОВ ПРИ ИНВЕСТИЦИЯХ
в реальный сектор экономики
И.С. АГЛИЦКИИ, проф. каф. менеджмента и информационных технологий МГУЛ, д-р экон. наук, Д.Е. КУЛАГИН, экономист 1 категории Департамента природных ресурсов Внешэкономбанка, Д.В. ОСТАПЕНКО, управляющий директор Департамента природных ресурсов Внешэкономбанка
[email protected]; [email protected]; [email protected]
Неопределенность и риск в инвестиционной деятельности играют очень важную роль, так как именно они учитывают противоречие между планируемым сегодня результатом и действительным результатом в будущем. Можно говорить о том, что инвестиционные риски вполне объективны ввиду неопределенности внешней среды по отношению к инвестору. Сегодня в условиях модернизации экономики России весьма актуальна оценка рисков при планировании и размещении инвестиций. Особое значение учет и анализ рисков имеет для банков, которые осуществляют преимущественно не прямые,
а портфельные инвестиции и, следовательно, лишены возможности непосредственного управления инвестиционными процессами.
Само понятие «риск» не является однозначным с позиции современных экономических теорий. В частности, В. Абчук [1] определяет риск как деятельность или действие по снятию неопределенности, а Б. Райзберг [2] определяет риск как ущерб или возможные потери, придерживаясь тем самым классической теории предпринимательского риска. Самое распространенное представление о рисках - это их отождествление с возможными убытками в результате деятельности. Это
190
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 3/2012
ЭКОНОМИКА
мнение, в частности, поддерживает Э. Козловская [3]. Другой подход к определению рисков осуществляется через вероятность отклонения от необходимого (желаемого). Такой подход приближает, на наш взгляд, к пониманию сути риска. Сторонниками этого подхода являются С.Грабовый [4], А.Первозванский [5] и другие исследователи.
Именно так обстоят дела с определением банковских инвестиционных рисков. В отличие от кредитных рисков, когда банк на основе определенных методик анализирует платежеспособность заемщика и принимает на основе анализа решение о выдаче кредита на условиях срочности, возвратности и платности, инвестиционные риски связаны прежде всего с успехом или неудачей в бизнесе самого объекта инвестирования. Банк проявляет готовность идти на инвестиционный риск в условиях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов. При этом обычно существует несколько вариантов решений. Можно выбрать решения, содержащие меньший прогноз риска, но при этом меньше будет и прогнозируемая прибыль. Более высокий инвестиционный риск связан с вероятностью получения более высокого дохода от инвестиционного проекта.
Сложность классификации банковских инвестиционных рисков заключается в их многообразии. В экономической литературе пока нет единой системы классификации рисков. Существует множество подходов к классификации рисков. Определенный интерес представляет классификация, сделанная И. Шумпетером [6], который выделяет два основных вида инвестиционного риска:
- риск, связанный с возможным техническим провалом, сюда же относится также опасность потери благ, порожденная стихийными бедствиями;
- риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха.
Авторами предлагается собственная классификация инвестиционных банковских рисков (рисунок).
Все риски делятся на существенные, которые оказывают реальное влияние либо на
сроки инвестиционного проекта (временные риски), либо на стоимость инвестиционного проекта (финансовые риски), либо на функциональную полноту внедренной технологии (технологические риски), и несущественные (игнорируемые). Представляется, что такое допущение позволит сконцентрировать усилия на учете наиболее важных для инвестиционного проекта рисков.
Далее все существенные риски подразделяются на управляемые, которые в определенной степени оптимизируются, и неуправляемые, которые просто учитываются при анализе инвестиционного проекта. Среди неуправляемых рисков выделяются предсказуемые и непредсказуемые инвестиционные риски.
С позиции времени возникновения и с учетом инвестиций в реальный сектор экономики предлагается классифицировать банковские риски на предпроектные, проектные и постпроектные, в соответствии с этапами инвестиционного проекта. Кратко опишем особенности предлагаемых этапов.
1. Предпроектный этап предполагает все работы по выбору инвестиционного проекта, планирование внедрения и запуска, а также согласование плана работы со всеми заинтересованными лицами и инстанциями.
2. Проектный этап предполагает проведение всего комплекса работ по созданию, если это необходимо, и последующему внед-
Рисунок. Классификация инвестиционных банковских рисков
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 3/2012
191
ЭКОНОМИКА
Таблица 1
Существенные временные риски
Сущность риска Стадия проекта Возможность управления
Задержка при планировании и утверждении проекта предпроектная управляемый прогнозируемый
Ошибочное планирование сроков внедрения проекта предпроектная неуправляемый прогнозируемый
Неэффективный план внедрения по технологии проектная управляемый прогнозируемый
Неэффективный план внедрения по организации работы проектная управляемый прогнозируемый
Неэффективный план внедрения по персоналу проектная управляемый прогнозируемый
Задержка при адаптации и запуске технологии после внедрения постпроектная неуправляемый прогнозируемый
Форс-мажорные временные риски любая неуправляемый непредсказуемый
Таблица 2
Существенные финансовые риски
Сущность риска Стадия проекта Возможность управления Стоимостная оценка
Рост курса основных мировых валют по отношению к рублю проектная неуправляемый прогнозируемый Прогноз удорожания стоимости проекта
Превышение расчетных инфляционных ожиданий проектная неуправляемый прогнозируемый Прогноз удорожания стоимости проекта
рению в эксплуатацию объекта инвестирования.
3. Постпроектный этап предполагает эксплуатацию технологии в полномасштабном режиме и проведение необходимых дополнительных адаптационных и иных мероприятий, связанных с эксплуатацией инвестиционного объекта.
В соответствии с избранной классификацией определим основные существенные инвестиционные риски. Как было указано ранее, выделим три основных группы рисков.
К первой группе будем относить временные риски (табл. 1.).
Как видно из таблицы, на первом (предпроектном) этапе возникают два основных временных риска. Задержка при планировании и утверждении проекта внедрения вполне возможна, и ее можно спрогнозировать в виде штрафа за задержку. Аналогичным образом можно учесть риски на проектной стадии, связанные с неэффективным планированием внедрения информационной системы. В определенной степени сюда можно отнести
и форс-мажорный временной риск. Размер каждого из перечисленных штрафов существенно зависит от срока задержки проекта.
Ко второй группе будем относить финансовые риски (табл. 2.), среди которых в современных российских условиях наиболее существенными являются два - валютный и инфляционный.
Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение проекта и объекта инвестирования. Он возникает, например, в результате изменения объема товарооборота в стране или цен на средства производства либо на готовую продукцию, а также вследствие изменения конкурентоспособности фирмы по сравнению с остальными производителями аналогичных товаров.
Так как Россия продолжает оставаться преимущественно сырьевой страной, колебания курса рубля вполне вероятны и существенно зависят от мировых цен на нефть и газ. Следовательно, валютные риски вполне
192
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 3/2012
ЭКОНОМИКА
Таблица 3
Существенные организационно-технологические риски
Сущность риска Стадия проекта Возможность управления
Плохая интеграция с существующей технологией проектная управляемый прогнозируемый
Неполная мощность технологии по сравнению с изначально планируемой мощностью постпроектная управляемый прогнозируемый
Технические риски (ошибки в выборе оборудования или в его монтаже, сбои и т.д.) постпроектная управляемый непрогнозируемый
Инновационные риски (возможность появления новых, более прогрессивных технологий, инновационного оборудования и т.д.) проектная постпроектная неуправляемый непрогнозируемый
Организационные риски (существенные изменения в технологии управления или в организационной структуре) проектная постпроектная неуправляемый слабо прогнозируемый
Форс-мажорные технологические риски проектная постпроектная неуправляемый непредсказуемый
вероятны и требуют своевременного учета и анализа.
Традиционно неопределенность, связанную с валютными рисками, анализируют с помощью ряда статистических величин. Е.М. Четыркин [7] предлагает использовать понятие волантильности, т.е. изменчивости валютного курса во времени, измеряемой на основе среднеквадратического отклонения, дисперсии и коэффициента вариации. При использовании метода сценариев для учета и анализа валютных рисков (аналогичные рассуждения справедливы и для инфляционного риска) рекомендуется проводить их оценку при нескольких вариантах реализации, в которых имеют место изменения (отклонения от значений, принятых в базовом варианте). Для проведения таких расчетов необходимо знать возможные пределы изменения соответствующих параметров проекта.
К последней, третьей группе будем относить технологические риски (табл. 3). Здесь имеет смысл выделить две самостоятельные подгруппы рисков. К первой группе относятся риски, связанные с самой технологией или техническими аспектами внедрения. Ко второй группе относятся риски, связанные с научно-техническим прогрессом или с существенными изменениями в сфере управления предприятием и/или отраслью . Такие риски трудно предсказать, однако учитывать
их вполне целесообразно. В данной группе следует учитывать также форс-мажорные риски.
Как видно из таблицы, на проектной стадии возникает вероятность нестыковки или недостаточно хорошей стыковки инновационных информационных решений с существующей технологией. Для реального сектора экономики это особенно актуально. Также достаточно существенны организационные технологические риски, связанные с изменениями в структуре отрасли или предприятия.
Следует отметить, что некоторые риски из разных групп в определенной степени коррелируют друг с другом, что необходимо учитывать при расчетах. По степени управляемости все избранные риски делятся примерно поровну на управляемые и неуправляемые. Такая же ситуация наблюдается и по параметру предсказуемости избранных в данной классификации рисков.
С учетом изложенного можно провести новую группировку банковских инвестиционных рисков следующим образом. Выделим четыре группы по степени предсказуемости и управляемости.
К первой группе относятся управляемые и прогнозируемые риски. Эти риски являются объектами управления. По этой группе рисков можно предлагать различные действия по уменьшению вероятности
ЛЕСНОИ ВЕСТНИК 3/2012
193
