CC BY
215
УДК 330.1
К ВОПРОСУ ОБ ИСТОЧНИКАХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА США
THE US ECONOMIC GROWTH RESOURCES
Е.А. Капогузов, А.Е. Косенко E. Kapoguzov, A.E. Kosenko
Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского
На основе данных макроэкономической статистики представлено исследование факторов, которые, по мнению авторов, способствовали экономическому росту США начиная с 1970-х гг. На основе статических и динамических макроэкономических моделей была исследована гипотеза об использовании ресурсов мировой экономики для финансирования роста потребления в США и продемонстрированы структурные дисбалансы американской экономики.
Based on macroeconomic statistics the article examines the phenomena fuelling the economic growth in the USA since 1970s according to the authors. Applying static and dynamic patterns the authors propose US consumption growth to be achieved through world economy resources and show structure issues of US economy as well.
Ключевые слова: экономический рост, структурные проблемы, модели экономического роста, внешняя торговля, экономика США.
Key words: economic growth, structural problem,
Для национальной экономики, обладающей сложной организацией, одной из основных целей является экономический рост. Особо важными являются не только количественные, но и качественные характеристики экономического роста, характеристика источников, за счет которых он осуществляется. Не менее важна и устойчивость экономического роста, сохраняющего стабильность экономической системы и пропорциональность развития национальной экономики. Как известно из базисных моделей экономического роста и теорий развития, значимым для обеспечения устойчивого долгосрочного качественного роста является использование внутренних ресурсов национальной экономики прежде всего за счет интенсивных факторов роста и внутренних сбережений как основы капиталообразования.
В рамках данной статьи предполагается рассмотрение макроэкономических показателей крупнейшей экономики мира - экономики США с целью выявления основы её экономи-
Уровень реального располагаемого
els of economic growth, foreign trade, US economy.
ческого роста в период после введения Ямайской валютной системы. Эмпирической основой исследования послужили доступные в сети Интернет официальные статистические данные по экономике США.
Вначале обратимся к рассмотрению ситуации с источниками инвестиционной деятельности США. Согласно кейнсианскому подходу, в частности статической модели «кейнсианского креста» (модель IS), кривая, выражающая отношение сбережений и дохода в модели IS, представляет собой кривую S/Y, где Y - личный располагаемый доход на душу населения; S - доля сбережений в национальном доходе. Её форма в соотношении с динамикой дохода демонстрирует кейнсианский «парадокс бережливости». Однако анализ статистических данных, приведенный в табл. 1, наглядно показывает, что рассмотренный Кейнсом в работе 1936 г. парадокс не проявляет себя на макропоказателях в течение длительного периода.
Т аблица 1 »да населения и нормой сбережений*
Пока- затель С реднее значение за период
1930- 1940 1940- 1950 1950- 1960 1960- 1970 1970- 1980 1980- 1990 1990- 2000 2000- 2009
Y 5 223 7 723 9 006 11 355 15 331 18 973 22 370 26 242
S 0,006 0,100 0,105 0,111 0,087 0,062 0,045 0,017
Рассчитано А. Косенко на основе данных Бюро экономического анализа США. © Е.А. Капогузов, А.Е. Косенко, 2011
Как видно из табл. 1, население США с ростом доходов не меняет своего потребительского поведения, начиная с 1970-х гг. происходит значительное сокращение нормы сбережений.
Данная ситуация приводит к трансформации кривой отношения сбережений и дохода (выпуска) в прямую Б’/У’ (рис. 1).
На практике это условие не выполняется, что можно проследить по динамике ставки процента ФРС США, которая с конца 70-х гг. ХХ в. имеет общий нисходящий характер. Исходя из этого формируется структурный дисбаланс, который заключается в несоответствии существующего и необходимого уровня сбережений, а также существующего и необходимого уровня процентной ставки. Решение данной проблемы, как показывают данные макроэкономической статистики, происходит за счет эмиссии денег, внешних заимствований. Коэффициент, представленный на графике рис. 2, является отношением предложения денег (денежным агрегатом М2) к ВВП (У) на определенный год. Общая нисходящая динамика этого коэффициента, исходя из уравнения Фише-
X
си
ра, может объясняться увеличением скорости обращения денег. Отметим, что во второй половине 1990-х гг. в США наблюдается выход вверх показателя М2/У из нисходящего коридора, обусловленного увеличением скорости обращения денег, т. е. происходит значительный рост денежной массы в экономике. Это может свидетельствовать о раздутии предложения денег в экономике США.
Ситуация, когда недостаток сбережений покрывается за счет денежной эмиссии, что позволяет сохранять процентные ставки на низком уровне, с нашей точки зрения, опасна для национальной экономики по следующим причинам:
• существующая стоимость денег, несоответствующая реальной, ведет к неадекватной оценке рисков, особенно в инвестиционной сфере;
• раздутое денежное предложение, соединяясь с неадекватной оценкой рисков населением и банковской системой, ведет к неадекватному увеличению среднего уровня потребления, стимулируемого дополнительно низкими издержками на обслуживание кредитов. Вместе с тем уровень потребления не соответствует уровню перманентного дохода, что влечет риск невозврата кредитов банкам;
• эмиссия денег покрывает не только эффективный инвестиционный спрос, но и спекулятивный, что ведет к образованию «пузырей» в экономике.
Для рассмотрения тенденции макроэкономического дисбаланса в экономике США в динамике используем модели Харрода и Домара. Переход от статики к динамике в модели Хар-рода происходит из-за перехода от статичного равенства инвестиций и сбережений к динамическому.
■&
-&
т
о
1960 1970 19801990 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Рис. 2. Динамика показателя М2/У
Рассчитано А. Косенко на основе данных ФРС США и Бюро экономического анализа США.
Рассмотрим основное уравнение модели Харрода g • с = 5, где g - реальный прирост общего выпуска за какой-либо период, или иначе g =АУ/У; с - капитальный коэффициент, или коэффициент капиталоемкости; он показывает «инвестиционную цену» одной единицы прироста дохода или продукции, иначе говоря: с = 1/АУ; 5 - доля сбережений в национальном доходе, или склонность к сбережению: 5 = Б/У.
В табл. 2 представлены фактические данные g, с, 5 по США. Начиная с 70-х гг. ХХ в. в экономике США появился существенный разрыв между сбережениями и произведением прироста выпуска с коэффициентом капиталоемкости в модели Харрода. Вызвано это появившейся у государства возможностью бесконтрольной эмиссии денег. Разрыв с течением времени только рос, возможно, именно это является причиной увеличения частоты кризисов с 1980-х гг. В начале ХХ1 в. произошло значительное увеличение темпов роста этого разрыва, что и стало причиной сильнейшего кризиса в американской экономике, который со временем преобразовался в мировой финансовый кризис.
Модель Домара менее четко позволяет рассмотреть структурный дисбаланс в США, что
Эмпирические данные
вызвано высокой степенью изменчивости показателей в этой модели, но, несмотря на это, является возможным выделить тенденцию. Основное уравнение модели Домара АЫ = а ■ в, где А1/1 - темп роста инвестиций; а - доля сбережений в национальном доходе (предельная склонность к сбережениям); в - средняя эффективность (производительность) инвестиций. Статистические данные по этому уравнению представлены в табл. 3. Эти данные демонстрируют появление и развитие структурного дисбаланса с точки зрения модели Домара в экономике США, который выражается в появлении абсолютного разрыва между произведением доли сбережений в национальном доходе со средней производительностью капитала и темпом роста инвестиций.
Таким образом, основываясь на динамических моделях Харрода и Домара, рассматривающих сбалансированный рост, можно сказать, что условия сбалансированного роста не выполняются. Основной причиной является значительное уменьшение предельной склонности к сбережению.
Т аблица 2
по модели Харрода
Годы О С Б О • С Б-(О • С)
1930-1940 -0,021 0,325 0,006 0,005 0,001
1940-1950 0,098 -1,330 0,100 0,098 0,002
1950-1960 0,061 5,604 0,105 0,109 -0,003
1960-1970 0,064 1,811 0,111 0,107 0,004
1970-1980 0,091 1,078 0,087 0,104 -0,017
1980-1990 0,073 1,206 0,062 0,083 -0,022
1990-1995 0,049 1,283 0,036 0,061 -0,025
1996 0,054 1,353 0,048 0,073 -0,025
1997 0,059 1,370 0,059 0,080 -0,022
1998 0,051 1,674 0,065 0,085 -0,020
1999 0,056 1,556 0,062 0,088 -0,026
2000 0,056 1,553 0,059 0,087 -0,027
2001 0,031 2,112 0,037 0,065 -0,028
2002 0,033 1,857 0,019 0,061 -0,042
2003 0,045 1,391 0,011 0,062 -0,051
2004 0,062 1,138 0,016 0,071 -0,055
2005 0,059 1,185 0,019 0,070 -0,051
2006 0,057 1,352 0,031 0,078 -0,046
2007 0,046 1,387 0,017 0,063 -0,046
2008 0,032 1,438 -0,009 0,046 -0,055
2009 -0,001 -33,566 -0,026 0,020 -0,045
Рассчитано А. Косенко на основе данных Бюро экономического анализа США.
Т аблица 3
Эмпирические данные по модели Домара
Годы в а Б • в М/1 (а • в)-(Ш)
1930-1940 -4,880 0,006 0,009 -1,587 1,596
1940-1950 0,860 0,100 0,103 0,033 0,069
1950-1960 0,537 0,105 0,059 0,079 -0,020
1960-1970 0,593 0,111 0,066 0,057 0,009
1970-1980 0,968 0,087 0,083 0,078 0,005
1980-1990 0,871 0,062 0,055 0,018 0,037
1990-1995 0,798 0,036 0,029 0,011 0,018
1996 1,110 0,048 0,035 0,121 -0,086
1997 -2,522 0,059 0,043 0,150 -0,108
1998 1,271 0,065 0,039 0,100 -0,061
1999 1,070 0,062 0,040 0,086 -0,046
2000 1,398 0,059 0,038 0,048 -0,010
2001 1,375 0,037 0,018 -0,297 0,315
2002 1,270 0,019 0,010 -0,035 0,046
2003 0,845 0,011 0,008 0,072 -0,064
2004 0,237 0,016 0,014 0,172 -0,158
2005 -0,071 0,019 0,016 0,053 -0,038
2006 1,659 0,031 0,023 0,148 -0,125
2007 0,926 0,017 0,012 -0,172 0,185
2008 -0,106 -0,009 -0,006 -0,328 0,321
2009 -0,030 -0,026 0,001 -1,359 1,360
Рассчитано А. Косенко на основе данных Бюро экономического анализа.
Далее воспользуемся неоклассическим подходом, а именно изучим модель Солоу. Эта модель позволяет рассмотреть структурный дисбаланс в экономике США с точки зрения тех мер, которые необходимо предпринять для преодоления кризисной ситуации. В модели Солоу представлены три фактора экономического роста (накопление капитала, технический прогресс, численность населения). Среди них основной фактор - накопление капитала. В связи с этим фактором в модели Солоу рассматривается два уравнения. Инвестиции в расчете на одного работника равные / = 5 ■ /(к), где к -капиталовооруженность и объем капитала, выбывающего за год, равный й • к, где й - норма амортизации. Объем капитала меняется под воздействием инвестиций и выбытия: инвестиции увеличивают запас капитала, выбытие - уменьшает. В точке равенства этих двух уравнений находится равновесный уровень капиталовооруженности. Если уровень капиталовооруженности меньше равновесного, то происходит накопление капитала, если больше - выбытие. В США последние два года наблюдается отрицательное значение чистых сбережений, что является показателем уменьшения капиталовооруженности. Для преодоления ситуации снижения капиталовооруженности необходимо увеличить норму сбережений, что сформи-
рует более высокую кривую инвестиций в расчете на одного работника, а следовательно, и большее значение равновесной капиталовооруженности, что увеличивает диапазон значений капиталовооруженности, в пределах которого происходит её накопление.
Таким образом, рассмотрение моделей экономического роста для экономики США позволило выявить структурный дисбаланс, заключающийся в несоответствии существующего уровня сбережений необходимому для данного уровня развития экономики США. Дисбаланс связан с тем, что недостаток сбережений покрывается за счет денежной эмиссии, что позволяет сохранять процентные ставки на низком уровне. Такая ситуация ведет, на наш взгляд, к неадекватной оценке рисков, неадекватному увеличению среднего уровня потребления, образованию «мыльных пузырей» в экономике.
Примечательно, что при избыточной денежной эмиссии в США не наблюдается резкого роста инфляции. Для определения того, почему это может происходить, рассмотрим внешнеэкономические отношения США.
Внешняя торговля является важной сферой деятельности любого государства. Но могут ли внешнеэкономические отношения стать основой для экономического роста страны? Экономика США является лидирующей в ми-
ровой экономике. Рассмотрим, возможно ли, что источником роста экономики США являются внешнеэкономические отношения, и если это возможно, то рассмотрим, каким образом это происходит.
Хотя чистый экспорт занимает небольшую долю в структуре ВВП США, абсолютные показатели изменения ВВП и изменения чистого экспорта являются сопоставимыми (табл. 4). При этом динамика ВВП и динамика чистого экспорта имеют коэффициент корреляции -0,9, в данном случае нам важно не столько абсолютное значение данного показателя, сколько то, что корреляция отрицательная. Все это демонстрирует, что внешнеэкономические отношения могут являться источником экономического роста США.
Рассмотрим соотношение экспорта и импорта США (рис. 3). После перехода на систему плавающих валютных курсов (Ямайская система) начинает появляться серьезный раз-
рыв между экспортом и импортом США, который значительно увеличивается начиная со второй половины 90-х гг.
Проанализируем структуру импорта и экспорта США по направлениям. Так, импорт и экспорт являются относительно сбалансированными по средствам производства, материалам, продовольственным товарам. Экспорт услуг превышает импорт. При этом основные предоставляемые услуги - это транспорт, обслуживание торговли, другими словами, виды деятельности, которые обусловлены внешнеэкономическими отношениями, да и абсолютное превышение гораздо меньше дефицита по другим направлениям. Значительное превышение импорта над экспортом наблюдается по потребительским товарам, почти исключительно импортируется нефть (рис. 4). Рассмотрим последние два направления, а именно как они получают реализацию в США.
Т аблица 4
Абсолютный прирост ВВП и абсолютное значение чистого экспорта США, млрд долл.
Показатель 1930- 1939 1940- 1949 1950- 1959 1960- 1969 1970- 1979 1980- 1989 1990- 1999 2000- 2009
Абсолютный прирост ВВП -1,14 17,5 23,94 47,78 157,78 291,99 387,14 490,28
Чистый экспорт 0,23 2,59 1,2 4,09 -5,21 -79,07 -100,68 -560,91
Источник: рассчитано А. Косенко на основе данных Бюро экономического анализа.
3000
СП '3- СП ^г СП ТГ СП ТГ СП СП ТГ СП м- СП СП
гм т го 'Я- 1Л т ю ю Г"» со со сп СП о о
(Л СП СП СП СП о <Т1 СУ» (Л СП <Т> № СП сг> № о о
Гч| гм
Рис. 3. Импорт и экспорт товаров и услуг США Источник: данные Бюро экономического анализа.
Рис. 4. Соотношение экспорта и импорта по средствам производства, продовольственным товарам, материалам, потребительским товарам (млрд долл.)
Источник: данные Бюро экономического анализа.
Так, реализация потребительских товаров тования. При этом данный рост кредитования не
осуществляется с помощью расширения креди- обусловлен ростом сбережений в США (рис. 5).
о
Ф
О
т
Рис. 5. Объем потребительского кредитования в США *
Источник: данные ФРС США.
Излишние денежные средства также идут на рынок нефти, которая почти исключительно импортируется США. При этом, используя данные Бюро экономического анализа, отметим, что доля импорта нефти в структуре импорта занимает от 5 до 20 %. Сравнивая динамику потребления, производства нефти и динамику цен на нефть, отметим, что рост цен на нефть не вызван ростом потребления или снижением производства. Значит, рост цен вызван излишней денежной массой, которая приходит на этот рынок.
При этом крупнейшим потребителем нефти являются США, в которые экспортируют Япония и Китай. По данным ЦРУ США, сама американская экономика потребляет 24,3 %, Китай 8,9 %, а Япония 5,9 % общемирового объёма нефти (рис. 6).
Изучая пути реализации излишней денежной массы посредством импорта, рассмотрим основных импортеров США: Китай, Японию, Канаду. Сравнивая динамику дефицита торгового баланса США с этими странами и дина-
мику показателя объема казначейских облигаций США, которыми владеют Япония, Китай и Канада, следует заметить, что два этих показателя имеют сходную динамику (рис. 7, 8). У Японии на протяжении долгого промежутка времени сохраняется значительный профицит торгового баланса с США, также динамика казначейских облигаций США имеет более плавную динамику. В свою очередь, у Китая происходит в начале XXI в. резкий рост профицита торгового баланса с США. Только Канада имеет сбалансированную торговлю с США без значительного профицита торгового баланса и не являясь одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США. Все это позволяет предположить, что часть средств, направляемых США с помощью импорта в мировую экономику, возвращается в их казначейские облигации. Доказательством этому служит также то, что по мере роста превышения импорта над экспортом растет государственный внешний долг США, особенно сильное увеличение произошло в начале XXI в.
Рис. 6. Общемировое потребление нефти
Источник: данные Министерства энергетики США.
Рис. 7. Дефицит торгового баланса США с крупнейшими импортерами
Источник: данные Министерства торговли США.
о
.0
ц
ф
н
го
со
ГО
О
т
Рис. 8. Казначейские облигации США (держатели Япония, Китай, Канада)"
Источник: данные Министерства финансов США.
Таким образом, осуществляя эмиссию денежных знаков, США направляют их во внешнюю торговлю, привлекая ресурсы, товары, тем самым осуществляется глобальный сеньораж, который сначала распространяется на основных экспортеров в США, а потом через мировую торговлю и на остальные страны.
Направленные в мировую экономическую систему напечатанные США денежные средства идут в следующие направления:
• обслуживают мировую торговлю между странами;
• уходят на мировые рынки (например, рынок нефти);
• оседают в виде наличных денежных средств за пределами США;
• абсорбируются в долговых обязательствах США.
Таким образом, в значительной степени американская модель экономического роста сводится к тому, что, обладая долларом как неофициальной резервной валютой, США имеет возможность, печатая деньги, привлекать в страну ресурсы, товары, что является основой для роста потребления и всё больше увеличивает взаимозависимость собственной экономики и остального мира.
