CC BY
500
08.00.10 УДК 336
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ НЕФТЕГАЗОВОГО КОМПЛЕКСА
© 2018
Инна Николаевна Рыкова, доктор экономических наук, академик РАЕН, руководитель Центра отраслевой экономики, ФГБУ «Научно-исследовательский финансовый институт», Москва (Россия) Денис Юрьевич Табуров, кандидат технических наук, эксперт Центра отраслевой экономики, ФГБУ «Научно-исследовательский финансовый институт», Москва (Россия)
Аннотация
Введение: в условиях снижения рентабельности нефтедобычи в российской экономики остро стоит вопрос привлечения частных инвестиций в реальный сектор. Ценовые шоки, действующие на нефтяном рынке в условиях резкого колебания внутренней конъюнктуры сырьевого рынка, являются одним из факторов, препятствующих планомерному формированию и использованию финансовых ресурсов для целей развития нефтегазового комплекса России. В связи с изложенными аспектами, в статье затронута актуальная тема проектного финансирования и банковского кредитования субъектов топливно-энергетического комплекса России. Материалы и методы: на основе горизонтального и трендового анализа авторами систематизированы и охарактеризованы тенденции прироста выручки и устойчивости роста экономики крупнейших российских компаний нефтегазового сектора. При этом подчеркнуто, что доминирующую роль в системе финансового обеспечения нефтегазового комплекса играют инвестиции, аккумулируемые такими компаниями, как: ПАО «Газпром» и ПАО «АК Татнефть».
Результаты: в результате диагностики источников финансового обеспечения реального сектора в статье дана группировка видов кредитования в соответствии с целями и уровнями финансирования в сфере деятельности топливно-энергетического комплекса. В целях соблюдения принципов банковского кредитования авторами выявлена объективная необходимость: проведения планомерных расчетов цены кредитных ресурсов, сопоставления кредитных и лизинговых платежей.
Обсуждение: особый практический интерес вызывает механизм муниципального целевого кредитования, для целей реализации которого в статье предлагается осуществлять: расчеты эффектов от инициативного бюджетирования, оценку экономических выгод от муниципально-частного партнерства. Достаточная степень дискуссий по данному вопросу обусловлена тем, что финансирование нефтегазового комплекса, на взгляд авторов, является системной и комплексной задачей управления топливно-энергетическим комплексом России, а ограничения уровнем муниципального образования, способно вызвать диспропорции в финансовых потоках консолидированных бюджетов.
Заключение: в ходе исследования достигнута одна из ключевых целей развития сырьевой экономики - выявлен широкий перечень источников финансирования и кредитования компаний нефтегазового комплекса России. В связи с тем, что в число приоритетных задач развития экономики нефтегазового и энергетического хозяйств входит реализация программных мероприятий долгосрочного социально-экономического развития России до 2030 года, авторами проведен анализ внешних и внутренних источников финансирования и кредитования проектов.
Ключевые слова: финансирование, кредитование, банковское кредитование, проектное финансирование, инвестиции, инвестиционные проекты, нефтяной сектор, нефтегазовый комплекс, источники финансирования проектов, топливно-энергетический комплекс, денежно-кредитная политика, нефтегазовая промышленность.
Для цитирования: Рыкова И. Н., Табуров Д. Ю. Источники финансирования и кредитования нефтегазового комплекса // Вестник НГИЭИ. 2018. № 6 (85). С. 97-109.
SOURCES OF FINANCING AND CREDITING OF OIL AND GAS COMPLEX
© 2018
Inna Nikolaevna Rykova, Dr. Sci. (Economics), Academician of the Russian Academy of Natural Sciences,
The head of the Center for Branch Economics, Financial Research Institute, Moscow (Russia) Denis Yurievich Taburov, Ph. D. (Engineering), the expert researcher of the Center for Branch Economics,
Financial Research Institute, Moscow (Russia)
Abstract
Introduction: in the context of the decline in the profitability of oil production in the Russian economy, the issue of attracting private investment in the real sector is acute. Price shocks operating in the oil market in the conditions of sharp fluctuations in the domestic commodity market are one of the factors preventing the systematic formation and use of financial resources for the development of the oil and gas complex of Russia. In connection with the stated aspects, the article touches upon the actual theme of project financing and Bank lending of the fuel and energy complex of Russia.
Materials and methods: on the basis of horizontal and trend analysis, the authors systematized and characterized the trends of revenue growth and sustainable growth of the economy of the largest Russian oil and gas companies. At the same time, it was emphasized that investments accumulated by such companies as PJSC Gazprom and PJSC AK Tatneft play a dominant role in the system of financial support of the oil and gas complex.
Results: as a result of diagnostics of sources of financial provision of real sector in article grouping of types of crediting according to the purposes and levels of financing in the field of activity of fuel and energy complex is given. In order to comply with the principles of Bank lending, the authors revealed an objective necessity: carrying out systematic calculations of the price of credit resources, comparison of credit and leasing payments.
Discussion: of particular practical interest is the mechanism of municipal targeted lending, for the purposes of which the article proposes to carry out: the calculation of the effects of the initiative budgeting, the assessment of the economic benefits of municipal-private partnership. A sufficient degree of discussion on this issue is due to the fact that the financing of the oil and gas complex, in the opinion of the authors, is a systematic and complex task of managing the fuel and energy complex of Russia, and restrictions on the level of municipal formation, can cause imbalances in the financial flows of consolidated budgets.
Conclusion: the study achieved one of the key objectives of the commodity economy - revealed a wide range of sources of financing and lending to oil and gas companies in Russia. Due to the fact that the priority tasks of the oil and gas and energy economy development include the implementation of the program activities of long-term social and economic development of Russia until 2030, the authors analyze external and internal sources of financing and lending projects.
Keywords: financing, lending, Bank lending, project financing, investments, investment projects, oil and gas sector, sources of project financing, fuel and energy complex, monetary policy, oil and gas industry.
For citation: Rykova I. N., Taburov D. Yu. Sources of financing and crediting of oil and gas complex // Bulletin NGIEI. 2018. № 6 (85). P. 97-109.
Введение
Актуальность темы обусловлена ростом объемов банковского кредитования топливно-энергетического комплекса (по данным Банка России - добыча топливно-энергетических полезных ископаемых) в общем кредитном портфеле.
Вместе с тем, определенные трудности с привлечением кредитных ресурсов испытывает сфера добычи нефти и газа в условиях нестабильности цен на экспортируемые за границу нефтегазовые ресурсы, приводящей к неточности прогнозов макроэкономического развития, и как, следствие, ослабевающей роли финансового механизма функционирования нефтяной и газовой промышленности.
Во всем мире нефтегазовому комплексу (далее - НКГ) уделяется особое внимание, он подвергается воздействию со стороны государства в связи с определяющей ролью углеводородов в решении энергетических и финансово-экономических проблем [1, с. 783]. Важным в условиях ограничения доступа на внешние источники фондирования явля-
ется поиск оптимальных механизмов финансирования организаций нефтегазового комплекса с целью направления в инвестиционные проекты.
Реалии таковы, что нефтедобыча в Российской Федерации характеризовалась динамикой роста с 1998 года, когда ее фактическое значение достигало 17,6 %, вплоть до 2001 года, в котором отрасль позволила получать 39,5 % доходности. Далее с 2001 года по 2015 год наблюдается тенденция снижения уровня рентабельности, что приводит к ее конечному результату, равному 22 %. Данная тенденция не в малой степени отрицательно воздействует на экономические показатели развития страны, так как они зависят от сырьевого экспорта и устойчивости функционирования нефтегазовой промышленности [2, с. 31].
С течением времени важным моментом в определении судьбы нефтегазодобывающего района становится не только наличие значительной минерально-сырьевой базы, развитой инфраструктуры, появление новых точек роста, но и экономико-
географическое положение, природно-
климатические условия. Старый нефтегазодобывающий район может стать опорно-тыловым для освоения новых районов. Накопленный финансовый потенциал позволит осуществить необходимые капитальные вложения. Интеллектуальный потенциал позволит наиболее эффективно использовать знания и опыт работников нефтегазодобывающей отрасли в области проектирования и разработки, как нефтегазовых месторождений, так и нетрадиционных источников углеводородов, опыт управления — спланировать планомерное развитие осматриваемой территории [3, с. 2986]. В последние 30 лет нефтяной рынок являлся исключительно волатильным и характеризуется рядом ценовых шоков. Причем, каждый период, на котором наблюдались ценовые шоки, требует сво-
ей интерпретации. Волатильность рынка может быть объяснена наличием многих факторов, среди которых главными являются шок спроса и предложения, а также шоки на финансовых рынках [4, с. 78].
Материалы и методы Нефтегазовые доходы играют ведущую роль при формировании российской финансовой системы, так как это мощный источник нового экономического роста и стимулирования финансовой платформы развития бизнеса. Однако, наряду с бюджетным финансированием современные механизмы поддержки реального сектора экономики требуют более прогрессивной методики финансового обеспечения. В связи с этим, рассмотрим существующую практику проектного финансирования реальной экономики (таблица 1).
Таблица 1. Структура видов проектного финансирования и кредитования нефтегазового комплекса России Table 1. Structure of types of project financing and crediting of oil and gas complex of Russia
Уровни проектного финансирования России / Levels of project financing in Russia
Цели, для которых осуществляется проектное финансирование в сфере деятельности топливно-энергетического комплекса / Objectives for which project financing is carried out in the field of fuel and energy
complex
Простое / Simple
Модернизация основного капитала для одного экономического субъекта, не входящего в крупную нефтяную компанию или энергетический холдинг / Modernization of fixed capital for one economic entity that is not part of a large oil company or energy holding
Расширенное / Extended
Развитие капитальных и финансовых активов промышленных групп, альянсов, холдингов в сфере деятельности ТЭК / Development of capital and financial assets of industrial groups, alliances, holdings in the energy sector
Расширение экономических и как следствие политических позиций представителей крупных промышленных кругов в сфере функционирования ТЭК / Expansion of economic and political positions of representatives of large industrial circles in the sphere of functioning of the fuel and energy complex
Магистральное /Magistral
Источник: составлено авторами
В зависимости от уровня проектного финансирования следует рассматривать его риски. Риски имеют свою специфику для отраслей энергетики и нефтегазовой промышленности. Имея это ввиду, обратимся к динамике отдельных индикаторов развития исследуемых отраслей экономики.
Для эффективного функционирования НГК необходимо обеспечить: расширенное воспроизводство минерально-сырьевой базы; создать благоприятные условия для осуществления крупных инвестиционных проектов; оптимизировать налоговую нагрузку на предприятия нефтегазового бизнеса;
обеспечить максимально возможное использование конкурентоспособного отечественного оборудования и технологий во всех технологических процессах; стимулировать развития малого и среднего бизнеса в нефтегазовой отрасли [5, с. 94].
Результаты Эффективность деятельности компаний нефтегазового комплекса традиционного определяется устойчивостью их экономического роста. В этой связи в таблице 2 систематизированы и показаны тенденции прироста выручки и устойчивости роста экономики крупнейших российских компаний НКГ.
Таблица 2. Соотношение темпа прироста выручки и устойчивого темпа роста компаний нефтегазового сектора в 2009-2014 гг., %
Table 2. The ratio of revenue growth rate and sustainable growth rate of oil and gas companies in 2009-2014, %
Компания / Company Темп роста выручки / The rate of revenue growth Темп устойчивого роста экономики НГК / Sustainable growth rate of the oil and gas sector economy
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014
ПАО «Газпром» / PJSC «Gazprom» -15,0 20,3 28,9 2,8 10,1 6,47 16,2 16,5 18,9 12,0 11,7 0,00
ПАО
«НК Роснефть» / -32,1 30,1 41,1 12,8 52,7 17,2 12,0 17,8 16,2 13,7 17,1 8,0
PJSC «Rosneft»
ПАО
«ГК Татнефть» / -14,3 23,0 31,6 -27,9 2,5 4,70 16,6 10,0 14,3 15,0 11,5 14,6
PJSC «Tatneft GK»
ПАО
«АК Татнефть» / 27,7 27,5 49,8 9,27 2,4 3,30 21,9 17,5 23,6 18,1 12,8 3,9
PJSC «AK Tatneft» ПАО
«НОВАТЭК» / 13,5 30,1 50,5 19,8 41,3 20,1 17,0 23,7 75,8 19,5 32,1 2,2 PJSC «NOVATEK» Источник: составлено авторами на основе [6, с. 137].
В 2014 году темп роста выручки в ПАО «Газпром» составил 6,47 % против 10,14 % в аналогичном периоде прошлого года. А на начало анализируемого периода рассматриваемый показатель характеризовался отрицательным значением (-15 %). По компании ПАО «АК Татнефть» можно констатировать факт ухудшения темпов экономического роста в силу снижения прироста выручки в относительном выражении. Итак, ПАО «АК Татнефть» за 2014 год достигло всего лишь 2,35 % темпов роста выручки против 27,37 % в 2009 году. Остальные предприятия НГК обладают ростом выручки за период с 2009 по 2014 гг. Конструктивное рассмотрение точек роста требует решения следующих задач: идентификация потенциальных драйверов экономического роста, т. е. определение того, какие объекты - проекты, программы или виды производства могут рассматриваться в качестве потенциальных факторов исходя из сформулированных критериев. При этом один из основных вопросов - установление соответствие критериям, которые могут характеризовать: выбор форм и методов финансовой поддержки (кредиты, гарантии, льготы, каникулы, таможенная защита и т. п.); определение граничных значений
технико-экономических, финансовых и производственных характеристик деятельности организаций, обеспечивающих окупаемость расходов государственного бюджета; определение объема государственных расходов, которые могут быть направлены на стимулирование активизации точки роста [7, с. 132].
Обсуждение Систематизация внешних и внутренних источников финансирования позволяет организовать рациональное движение потоков денежных средств и определить источники инвестиционных ресурсов организаций (таблица 3).
Помимо бюджетного финансирования компаний нефтегазового комплекса существует множество альтернативных источников обеспечения потребности в оборотном капитале для целей развития нефтяного бизнеса.
Так, в условиях снижения ликвидности денежных средств, которые могут быть направлены на финансирование инвестиционных проектов, компании НГК обращаются к заемному капиталу. Финансирование из заемных средств осуществляется по двум основным направлениям: долговое (кредитное) и долевое (акционерное).
Таблица 3. Критериальный анализ внешних и внутренних источников финансирования проектов в реальном секторе экономики России
Table 3. Criteria analysis of external and internal sources of project financing in the real sector of the Russian economy
№ п/п
Наименование источников финансирования / Name of funding sources
Формы привлечения финансовых / Forms of financial attraction
Метод оценки / Assessment method
Корпоративная прибыль / Corporate profit
Банковское кредитование/ Bank credit
Целевое
финансирование за счет средств федерального и регионального бюджета / Targeted funding at the expense of means Federal and regional budgets
Целевой 4 муниципальный кредит / Target municipal credit
Источник: составлено авторами
Собственный капитал (внутренний источник финансирования) / Own capital (internal source of funding)
Заемный капитал (внешний источник финансирования) / Loan capital (external funding source)
Привлеченный капитал (внешний источник финансирования) / Capital employed (external funding source)
Местные финансы (внешний источник финансирования) / Local Finance (external source of Finance)
Расчет коэффициентов автономии, ликвидности и достаточности собственного капитала / Calculation of the coefficients of autonomy, liquidity and equity capital adequacy
Расчет цены кредитных ресурсов, сопоставление кредитных и лизинговых платежей / The pricing of credit, comparison credit and leasing payments
Оценка бюджетной эффективности предоставленных средств целевого финансирования / Assessment of fiscal performance provided by the trust Fund
Расчет эффектов от инициативного бюджетирования, оценка экономических выгод от муниципально-частного партнерства / Calculation of the effects of the initiative budgeting, assessment of the economic benefits of municipal-private partnership
Превалирующими механизмами привлечения долгового капитала являются кредиты банков наряду с размещением облигационных займов [8, с. 130]. Результаты анализа продуктового портфеля кредитных организаций, осуществляющих взаимодействие с предприятиями ТЭК, позволяют увидеть, что каждая из них предлагает специфичные в своем роде банковские продукты с условиями, выгодными для обеих сторон [9, с. 78]. На практике российские коммерческие банки ставят жесткие ограничения для заемщиков в кредитовании проектов. Во-первых, кредитуются в основном экспортно-ориентированные отрасли (нефтегазовый комплекс, ВПК, металлургия). Рассматриваются проекты с рентабельностью 15 %. При этом собственные источники финансирования инвести-
ций должны быть не менее 30 % [10]. В таблице 4 доля сектора топливно-энергетических полезных ис к о паемых в общем объеме кредитов, предоставленных юридическим лицам — резидентам и индивидуальным предпринимателям в динамике за 2014-2017 гг. устойчиво растет и достигает к концу анализируемого периода значения 5,44 %. Кредитная активность исследуемой отрасли улучшается вследствие роста доли кредитования в общем объеме кредитов в 2017 году на 3,67 п. п. по сравнению с 2014 годом. Динамика задолженности по кредитам в ТЭК также отличается тенденцией роста. Так, в 2017 году доля сектора топливно-энергетических полезных ископаемых в общей задолженности по кредитам составила 5,61 % против 2,51 % в 2014 году.
1
2
3
Таблица 4. Показатели банковского кредитования секторы по добыче топливно-энергетических полезных ископаемых России
Table 4. Indicators of Bank lending sectors for the extraction of fuel and energy minerals of Russia
Показатели / Indicators
2014
2015
2016
2017
Доля сектора топливно-энергетических полезных ископаемых в общем объеме кредитов, предоставленных юридическим лицам - резидентам и индивидуальным предпринимателям в рублях, по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств, % / Share of the fuel and energy minerals sector in the total volume of loans granted to resident legal entities and individual entrepreneurs in rubles, by types of economic activity and certain areas of use of funds, %
1,77 1,78 2,68 5,44
Доля сектора топливно-энергетических полезных ископаемых в общей задолженности по кредитам, предоставленным юридическим лицам - резидентам и индивидуальным предпринимателям в рублях, по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств, % / Share of the fuel and energy minerals sector in total debt on loans to resident legal entities and individual entrepreneurs in rubles, by types of economic activity and certain areas of use of funds, %
2,51 3,0 4,29 5,61
Доля сектора топливно-энергетических полезных ископаемых в просроченной задолженности по кредитам, предоставленным юридическим лицам - резидентам и индивидуальным предпринимателям в рублях, по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств, % / Share of the fuel and energy minerals sector in overdue debts on loans to resident legal entities and individual entrepreneurs in rubles, by types of economic activity and separate uses of funds, % Источник: составлено авторами по данным Банка России
2,05 0,71 0,40 0,28
В сложившейся экономической ситуации ликвидность и платежеспособность компаний ТЭК является весьма дискуссионным аспектом исследования. Способность выполнять свои финансовые обязательства обусловливается наличием собственных оборотных средств компаний исследуемой отрасли экономики. Однако, нерациональное их использование, в том числе неполнота вовлечения денежных средств в процесс погашения кредиторской задолженности требует более глубокого анализа. Экспресс-анализ отчетности компаний позволяет утверждать, что денежные средства вовлекаются в текущий хозяйственный оборот, на финансирование выплаты заработной платы персонала и других аналогичных статей расходов.
Сравнительный анализ источников финансирования в структуре имущества и прибыли крупнейших организаций по валюте баланса НГК показывает следующие результаты (таблица 5). Анализ
позволил выявить определенную экономическую зависимость: ставка рефинансирования снижается на фоне роста ставки привлечения финансовых ресурсов. Согласно пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности ПАО «Татнефть» по статье «Займы и кредиты» компания осуществляет свою деятельность в соответствии с ПБУ 15/2008 «Учет расходов по займам и кредитам», утвержденным Приказом Минфина России от 06.10.2008 № 107н [11]. В частности, пояснение к отчету за 2016 год позволяет утверждать, что в ПАО «Татнефть» основная сумма долга по полученному от заимодавца займу (кредиту) учитывается в сумме фактически поступивших денежных средств.
В 2015 и 2016 гг. стоимость заемных средств в ПАО «Татнефть» составляет 95,87 и 75,39 % соответственно. Это обусловлено значительными платежами по синдицированным кредитам, подлежащих погашению более, чем через 12 месяцев.
Таблица 5. Показатели деятельности крупнейших организаций в сфере добычи сырой нефти и природного газа России
Table 5. Performance indicators of the largest companies in the field of crude oil and natural gas production in Russia
Доля заемных средств в валюте баланса, % / The share of borrowed funds in the currency balance, % Стоимость заемных средств, % / Cost of borrowed funds, % Доля собственного капитала в валюте баланса, % / The share of own capital in currency of balance, % Рентабельность активов, % / Return on assets, %
2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016
17,35 19,19 15,20 24,0 27,85 21,83
ПАО «Газпром» / PJSC «Gazprom» ПАО НК «Лукойл» / PJSC «Lukoil» ПАО НК «Роснефть» / PJSC «Rosneft» ОАО
«Сургутнефтегаз» / OJSC
«Surgutneftegas» ПАО «Татнефть» / PJSC «Tatneft» Источник: составлено авторами по данным
3,97 4,71 5,69 74,19 71,81 75,18 1,54 3,11 2,97 4,55 7,62 12,09 64,60 64,32 68,05 21,18 14,94 9,38
52,59 48,42 48,87 3,19 7,15 7,36 17,40 15,18 15,40 6,44 2,53 0,99
0,005
2,05 0,62
0,01
93,58 94,57 94,70 29,56 20,28 -2,96
0,63
27,83 95,87 75,39 83,73 85,16 85,74 14,16 13,27 14,39 финансовой отчетности организаций
Среди крупнейших организаций в сфере добычи сырой нефти и природного газа России следует также выделить: ПАО «Газпром» со средней ценой заемного капитала 4 %, ПАО Нефтяная компания «Роснефть», в которой стоимость заемных средств не превышает 7,36 %, ПАО Нефтяная компания «Лукойл», где цена займов варьирует от 4,55 %
в 2014 году до 12,09 % в 2016 году. Данные этих и других организаций НГК следует подвергнуть анализу денежных потоков как индикатора ликвидности и платежеспособности. В этой связи, рассмотрим структуру денежных потоков крупнейших организаций в сфере добычи сырой нефти и природного газа России (таблица 6).
Таблица 6. Структура денежных потоков крупнейших организаций в сфере добычи сырой нефти и природного газа России, %
Table 6. Structure of cash flows of the largest organizations in the sphere of crude oil and natural gas production in Russia, %
Денежные потоки от / Cash flows from:
Текущей деятельности / Current activity
2014
2015
2016
Инвестиционной деятельности / Investment activity
2014
2015
2016
Финансовой деятельности / Financial activities
2014 2015
2016
ПАО «Газпром» /
PJSC «Gazprom»
ПАО НК «Лукойл» /
PJSC «Lukoil»
ПАО НК «Роснефть» /
PJSC «Rosneft»
ОАО «Сургутнефтегаз» /
88,52 87,62 88,44 7,62 6,64 5,24 3,86 5,74 6,32
15,95 19,95 28,20 28,66 34,15 29,12 55,39 45,90 42,68
67,58 59,90 45,0 10,0 18,78 30,99 22,42 21,32 24,01
93,42 90,45 94,28 6,58 9,55 5,72 - - -
OJSC «Surgutneftegas»
ПАО «Татнефть» / PJSC «ТаШей» 89,11 87,17 86,70 10,89 12,83 12,79 Источник: составлено авторами по данным финансовой отчетности организаций
0,51
Следует обратить внимание на разную структуру потоков у разных организаций НГК. Так, в ПАО «Газпром» преобладают потоки от операционной (текущей) деятельности. Так, доля указанных потоков в 2016 году составила 88,44 %, в то время как доля потоков от инвестиционной деятельности за аналогичный период равна 5,24 %.
В ПАО Нефтяная компания «Лукойл» видна тенденция превышения потоков от финансовой деятельности над текущими потоками платежей и поступлений. В 2016 году в исследуемой компании доля финансовых потоков составила 42,68 % против денежных потоков от текущей деятельности в размере 28,20 %.
В ОАО «Сургутнефтегаз» потоки от финансовой деятельности не были сформированы за весь период исследования, так как компания сконцентрировала весь финансовый портфель на инвестиционной и текущей деятельности.
У большинства компаний НКГ дополнительные объемы финансирования аккумулируются в денежных потоках текущей деятельности, которые служат источником приобретения оборотных активов.
Вместе с тем, исходя из современной научной литературы, дополнительные источники финансирования можно интегрировать в следующую систему финансовых ресурсов:
1. Денежные потоки от эмиссии корпоративных облигаций;
2. Внутренние финансовые ресурсы, используемые для строительства, осуществляемого хозяйственным способом;
3. Притоки от лизинга (финансовой аренды);
4. Внешние финансовые потоки от прямых иностранных инвестиций;
5. Внутренние потоки в результате накопления амортизационных отчислений компаний реального сектора экономики;
6. Бюджетные кредиты для предприятий нефтегазового комплекса и компаний энергетического хозяйства;
7. Инвестиционный налоговый кредит;
8. Внешние потоки, образовавшиеся за счет средств государственных внебюджетных фондов;
9. Внешние финансовые притоки от эмиссии акций (в том числе докапитализация коммерческих банков и компаний с госучастием);
10. Выручка от попутной добычи полезных ископаемых (добычи и переработки нефти и газа);
11. Чистая прибыль компаний реального сектора экономики, оставшаяся в распоряжении их собственников;
12. Притоки денежных средств от демонтажа зданий и сооружений, используемых в рамках имущественного комплекса, обеспечивающего производство топливно-энергетических ресурсов.
В данном списке финансовых ресурсов, выступающих базой для организации деятельности нефтегазового комплекса России, представлен основной блок ключевых источников, привлекаемых для финансирования бесперебойного развития национального реального сектора экономики.
Заключение
Критериальный анализ показал, что наиболее эффективным источником капитала в современных условиях является банковское кредитование и прибыль организаций, при этом стимулом также выступает целевое финансирование за счет средств федерального и регионального бюджета. Для его привлечения и подтверждения соответствия потребности в использовании целевых бюджетных средств необходимо оценивать бюджетную эффективность и соизмерять ее повышение с возможностями экономического роста на предприятиях реального сектора.
В рамках исследования проведено ранжирование нефтяных компаний мира в целях определения баланса российских и международных компаний, обеспечивающих участие в финансировании бюджета Российской Федерации (таблица 7).
Лидером в анализируемом рейтинге явилась компания 8аи&Агашсо в Саудовской Аравии с объемом выручки за исследуемый период - 478 млрд $ США, а аутсайдером выступила нефтяная компания Рейашта в Индонезии, в которой выручка не превысила 71 млрд $ США. Средние позиции рейтинга приходятся на нефтяные компании Мексики, Бразилии, Ирана и России.
В Российской Федерации ПАО «Газпром» (106,3 млрд $ США) заняло 18 место из 30 представленных в рейтинге нефтяных компаний мира, а ПАО «НК «Роснефть»» заняло 23 место при объеме выручки 91,72 млрд $ США.
Отдельные вопросы поднятых выше научных проблем нашли также свое отражение в отдельных трудах, представленных в списке литературы [13; 14; 15; 16; 17; 18; 19; 20].
Таблица 7. Рейтинг нефтяных компаний мира, обеспечивающихся бюджетным финансированием, млрд $ США
Table 7. The ranking of world oil companies, backed by government funding, billion $ US
№ п/п Наименование Объем выручки за 2015 год
1 SaudiAramco Саудовская Аравия 478
2 Sinopec Китай 455,499
3 ChinaNationalPetroleumCorporation Китай 428,62
4 PetroChina Китай 367,982
5 ExxonMobil Соединенные Штаты 268,9
6 RoyalDutchShell Нидерланды Великобритания 265
7 KuwaitPetroleumCorporation Кувейт 251,94
8 BP Великобритания 222,8
9 Total SA Франция 212
10 ЛУКойл Россия 144,17
11 Eni Италия 131,82
12 ValeroEnergy Соединенные Штаты 130,84
13 Petrobras Бразилия 130,00
14 ChevronCorporation Соединенные Штаты 129,9
15 PDVSA Венесуэла 128,44
16 Pemex Мексика 117,5
17 NationallranianOilCompany Иран 110,0
18 Газпром Россия 106,3
19 Petronas Малайзия 100,74
20 ChinaNationalOffshoreOil Китай 98,53
21 MarathonPetroleum Соединенные Штаты 97,81
22 PTT Таиланд 93,55
23 Роснефть Россия 91,72
24 JX Holdings Япония 90,67
25 Engie Франция 89,64
26 Statoil Норвегия 82,48
27 IndianOilCorporation Индия 81,55
28 Sonatrach Алжир 76,10
29 Reliancelndustries Индия 73,1
30 Pertamina Индонезия 70,65
Источник: [12].
Таким образом, в результате проведенного исследования нами выявлен широкий, но не исчерпывающий перечень источников финансирования и кредитования компаний НГК. В связи с тем, что в число приоритетных задач развития экономики нефтегазового и энергетического хозяйств входит реализация программных мероприятий долгосрочного социально-экономического развития России до 2030 года, следовательно, первоочередную роль играет бюджетное финансирование как внешний источник инвестиций, привлекаемых для реализации проектов в НГК. На второй план выходит комплекс задач по максимизации эффективности привлечения кредитных ресурсов и иных источников заемного капитала, как наиболее дорогостоящего внешнего источника. Третья роль отводится корпоративной
прибыли и другим внутренним источникам финансирования, участвующим в кругообороте потоков, аккумулируемых предприятиями нефтегазового комплекса.
Вполне очевидно, что ключевые источники финансирования компаний НГК сконцентрированы в едином организационно -экономическом механизме: прогнозирование целевого бюджетного финансирования, организация привлечения внешних заемных источников и корпоративное управление инвестициями, капиталом и прибылью. С учетом адаптации данного механизма к практике функционирования нефтегазового комплекса целесообразно выработать стратегию долгосрочного выбора целевых источников финансирования и предотвращения внешних факторов риска: отри-
цательных инфляционных процессов, неблагополучных политических решений, ухудшения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и т. д. Однако, компании исследуемой отрасли экономики должны уделять наибольшее внимание оценке внут-
ренних факторов: достаточности собственного капитала, безубыточности и наличию прибыли, эффективности принимаемых управленческих решений, в том числе в части реализуемых инвестиционных проектов.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Овчар О. В. Пути совершенствования налогового администрирования крупнейших налогоплательщиков нефтегазового сектора // Финансы и кредит. 2017. Том 23 Выпуск 13. С.780-787
2. Чернавский Д. С., Щербаков А. В. Социальный и экономический кризис в России. Промежуточные итоги // Экономические стратегии. 2017. № 4 (146). С. 28-39.
3. Ткаченко А. О., Соловьева Ю. Ю. Роль нефтегазового сектора в экономике «старых» нефтегазодобывающих районов // Российское предпринимательство. 2017. № 18. Том 18. С. 2983-2991.
4. Акинфиев В. К. Анализ волатильности нефтяного рынка // РИСК. 2017. № 2. С. 76-80.
5. Долгих А. В. Нефтегазовый комплекс России: современноесостояниеи проблемы // Научный альманах. 2016. № 3-1 (17). С. 93-96.
6. Траченко М. Б., Кожечкина Е. В. Факторный анализ развития нефтегазового сектора экономики России на основе модели сбалансированного роста (SGR) // Экономический анализ: теория и практика. 2016. № 1. С. 131-142.
7. Украинчук Е. В. Теоретико-методические подходы к оценке экономических потенциалов регионов России для определения точек экономического роста // Современные тенденции в экономике и управлении: новый взгляд. 2014. № 24. С. 130-135.
8. Голтелова С. В. Финансирование международных проектов в нефтегазовой отрасли: мировой опыт и российская практика. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Санкт-Петербург, 2016. 206 с.
9. Грачева А. Ю., Федорова О. Б. Перспективы развития взаимоотношений коммерческого банка с предприятиями ТЭК / Нефть и газ Западной Сибири: материалы Международной научно-технической конференции / отв. ред. П. В. Евтин. Тюмень: ТИУ, 2017. С. 77-79.
10. Вишкарева И. А. Инвестиционные займы как альтернатива банковским картам // Инвестиционный банкинг. 2007. № 2.
11. Приказ Минфина РФ от 6 октября 2008 г. № 107н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет расходов по займам и кредитам» (ПБУ 15/2008)» (с изменениями и дополнениями) // СПС ГАРАНТ. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://base.garant.ru/12163098/#friends#ixzz587Q5IeQG (дата обращения: 25.02.2017)
12. Крупнейшие нефтяные и газовые компании мира [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://total-rating.ru/1972-krupneyshie-neftyanye-i-gazovye-kompanii-mira-za-2015-god.html
13. Капитонов И. А. Альтернативные источники энергии в энергетическом секторе: позиции мирового сообщества и России // Вестник экономической интеграции. 2011. № 6. С. 147-153.
14. Волошин В. И., Герасимов И. С. Россия на внешних рынках природного газа: возможные перспективы // Российский внешнеэкономический вестник. 2014. № 11. С. 27-41.
15. Капитонов И. А. Перспективные научно-технологические сдвиги в сфере энергетики с точки зрения разрешения энерго-экологических противоречий на пути к энергетической безопасности России // Национальная безопасность / nota bene. 2015. № 4. С. 522-529.
16. Волошин В. И. Мировая турбулентность как угроза энергетической безопасности России // Мир перемен. 2016. № 4. С. 114-128.
17. Радько А. В., Андреева Е. М. Особенности правового регулирования перекрестного субсидирования в топливно-энергетическом комплексе РФ // Ленинградский юридический журнал. № 2. 2016
18. Развитие малого и среднего предпринимательства. Зарубежный опыт. ВЭБ. МСП Банк. Декабрь. 2015.23 с.
19. Романенко М. И. Управление деятельностью предприятий стройиндустрии инвестиционно -строительного комплекса в условиях гибкого планирования. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Пенза 2017. 243 с.
20. Швецов Ю. Г., Камнев И. М. Теоретическое содержание категории «Финансы» // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2017. Т. 10. Выпуск 11. С. 1206-1219.
Дата поступления статьи в редакцию 09.04.2018, принята к публикации 14.05.2018.
Информация об авторах: Рыкова Инна Николаевна, доктор экономических наук, академик РАЕН, руководитель Центра отраслевой экономики
Адрес: ФГБУ «Научно-исследовательский финансовый институт», 127006, Россия, г. Москва, Настасьинский переулок, д. 3, строение 2 E-mail: [email protected] Spin-код: 2518-1014
Табуров Денис Юрьевич, кандидат технических наук, эксперт Центра отраслевой экономики
Адрес: ФГБУ «Научно-исследовательский финансовый институт»,
127006, Россия, г. Москва, Настасьинский переулок, д. 3, строение 2
E-mail: [email protected]
Spin-код: 8827-4542
Заявленный вклад авторов: Рыкова Инна Николаевна: общее руководство проектом, анализ и дополнение текста статьи. Табуров Денис Юрьевич: сбор и обработка материалов, подготовка первоначального варианта текста.
Все авторы прочитали и одобрили окончательный вариант рукописи.
REFERENCES
1. Ovchar O. V. Puti sovershenstvovaniya nalogovogo administrirovaniya krupnejshih nalogoplatel'shchikov neftegazovogo sektora [Face sovershenstvovaniya nalogovogo administrirovaniya krupnejshih nalogoplatel'shchikov neftegazovogo sektora], Finansy i kredit [Finance and credit], 2017. Vol. 23 (13), pp. 780-787.
2. CHernavskij D. S., SHCHerbakov A. V. Social'nyj i ehkonomicheskij krizis v Rossii. Promezhutochnye itogi [Social and economic crisis in Russia. Subtotal], EHkonomicheskie strategii [Economic strategy], 2017. No. 4 (146), pp. 28-39.
3. Tkachenko A. O., Solov'eva Yu. Yu. Rol' neftegazovogo sektora v ehkonomike «staryh» neftegazodobyvayushchih rajonov [The role of the oil and gas sector in the economy of «old» oil and gas producing areas], Rossijskoepredprinimatel'stvo [Russian entrepreneurship], 2017. No. 18. Vol. 18, pp. 2983-2991.
4. Akinfiev V. K. Analiz volatil'nosti neftyanogo rynka [Analysis of the volatility of the oil market], RISK [RISK], 2017. No. 2, pp. 76- 80.
5. Dolgih A. V. Neftegazovyj kompleks Rossii: sovremennoesostoyaniei problemy [Oil and gas complex of Russia: modern challenges], Nauchnyj al'manah [Scientific almanac], 2016. No. 3-1 (17), pp. 93-96.
6. Trachenko M. B., Kozhechkina E. V. Faktornyj analiz razvitiya neftegazovogo sektora ehkonomiki Rossii na osnove modeli sbalansirovannogo rosta (SGR) [Factor analysis of the development of the oil and gas sector of the Russian economy on the basis of a balanced growth mode], EHkonomicheskij analiz: teoriya i praktika [Economic analysis: theory and practice], 2016. No. 1, pp. 131-142.
7. Ukrainchuk E. V. Teoretiko-metodicheskie podhody k ocenke ehkonomicheskih potencialov regionov Rossii dlya opredeleniya tochek ehkonomicheskogo rosta [Theoretical and methodological approaches to assessing the economic potential of Russian regions to determine the points of economic growth], Sovremennye tendencii v ehkonomike i upravlenii: novyj vzglyad [Modern trends in Economics and management: a new view], 2014. No. 24, pp. 130-135.
8. Goltelova S. V. Finansirovanie mezhdunarodnyh proektov v neftegazovoj otrasli: mirovoj opyt i rossijskaya praktika Dissertaciya na soiskanie uchenoj stepeni kandidata ehkonomicheskih nauk. [Financing of international projects in the oil and gas industry: international experience and Russian practice. Ph. D. (Economy) Diss.]. Saint-Petersburg, 2016.206 p.
9. Gracheva A. Yu., Fedorova O. B. Perspektivy razvitiya vzaimootnoshenij kommercheskogo banka s predpriyatiyami TEHK [Prospects for the development of commercial Bank relations with fuel and energy enterprises], Neft' i gaz Zapadnoj Sibiri: materialy Mezhdunarodnoj nauchno-tekhnicheskoj konferencii [Oil and gas of Western Siberia: proceedings of the International scientific and technical conference], P. V. Evtin (ed.), Tyumen': TIU, 2017, pp.77-79.
10. Vishkareva I. A. Investicionnye zajmy kak al'ternativa bankovskim kartam [Investment loans as an alternative to Bankcards], Investicionnyj banking [Investment banking], 2007. No. 2.
11. Prikaz Minima RF ot 6 oktyabrya 2008 g. № 107n «Ob utverzhdenii Polozheniya po buhgalterskomu uchetu «Uchet raskhodov po zajmam i kreditam» (PBU 15/2008)» (s izmeneniyami i dopolneniyami), SPS GARANT, [Order of the Ministry of Finance of the Russian Federation of October 6, 2008, No. 107n «On approval of the Accounting Regulations» Accounting for borrowing costs and credits «(PBU 15/2008)» (with amendments and additions) ]. [Electronic resource]. Available at: http://base.garant.ru/12163098/#friends#ixzz587Q5IeQG (accessed 25.02.2017)
12. Krupnejshie neftyanye i gazovye kompanii mira [The largest oil and gas companies in the world]. [Electronic resource]. Available at: http://total-rating.ru/1972-krupneyshie-nefityanye-i-gazovye-kompanii-mira-za-2015-god.html
13. Kapitonov I. A. Al'ternativnye istochniki ehnergii v ehnergeticheskom sektore: pozicii mirovogo soobshchestva i Rossii [Alternative energy sources in the energy sector: positions of the world community and Russia], Vestnik ehkonomicheskoj integracii [Vestnik of economic integration], 2011. No. 6, pp. 147-153.
14. Voloshin V. I., Gerasimov I. S. Rossiya na vneshnih rynkah prirodnogo gaza: vozmozhnye perspektivy [Russia in the external markets of natural gas: possible prospects], Rossijskij vneshneehkonomicheskij vestnik [Russian foreign economic bulletin], 2014. No. 11, pp. 27-41.
15. Kapitonov I. A. Perspektivnye nauchno-tekhnologicheskie sdvigi v sfere ehnergetiki s tochki zreniya razresheniya ehnergo-ehkologicheskih protivorechij na puti k ehnergeticheskoj bezopasnosti Rossii [Perspective scientific and technological shifts in energy from the viewpoint of resolving energy and environmental contradictions on the way to Russia's energy security], Nacional'naya bezopasnost'/nota bene [National Security /nota bene], 2015. No. 4, pp. 522-529.
16. Voloshin V. I. Mirovaya turbulentnost' kak ugroza ehnergeticheskoj bezopasnosti Rossii [World turbulence as a threat to Russia's energy security], Mir peremen [The World of Change], 2016. No. 4, pp. 114-128.
17. Rad'ko A. V., Andreeva E. M. Osobennosti pravovogo regulirovaniya perekrestnogo subsidirovaniya v toplivno-ehnergeticheskom komplekse RF [Features of legal regulation of cross-subsidizing in the fuel and energy complex of the Russian Federation], Leningradskij yuridicheskij zhurnal [Leningrad law journal], 2016. No. 2.
18. Razvitie malogo i srednego predprinimatel'stva. Zarubezhnyj opyt [The development of small and medium-sized businesses. Foreign experience], VEHB. MSP Bank [VEB. SMEBank], Dekabr', 2015, 23 p.
19. Romanenko M. I. Upravlenie deyatel'nost'yu predpriyatij strojindustrii investicionno-stroitel'nogo kompleksa v usloviyah gibkogo planirovaniya [Management of construction industry enterprises investment and construction complex in terms of flexible planning], Dissertaciya na soiskanie uchenoj stepeni kandidata ehkonomicheskih nauk. Penza [The dissertation on competition of a scientific degree of candidate of economic Sciences]. Penza, 2017, 243 p.
20. SHvecov Yu. G., Kamnev I. M. Teoreticheskoe soderzhanie kategorii «Finansy» [The theoretical content of the category «Finance»], Finansovaya analitika: problemy i resheniya [Financial Analytics: problems and solutions], 2017, Vol. 10. No. 11, pp. 1206-1219.
Submitted 09.04.2018, revised 14.05.2018.
About the authors:
Inna N. Rykova, Dr. Sci. (Economics), Academician of the Russian Academy of Natural Sciences, The head of the Center for Branch Economics
Address: Research Financial Institute, 127006, Russia, Moscow, Nastasyinsky Lane, 3, p. 2 E-mail: [email protected] Spin-code: 2518-1014
Denis Y. Taburov, Ph. D. (Engineering), the expert researcher of the Center for Branch Economics Address: Research Financial Institute, 127006, Russia, Moscow, Nastasyinsky Lane, 3, p. 2 E-mail: [email protected] Spin-code: 8827-4542
Contribution of the authors: Inna N. Rykova: General project management, analysis and addition of the article text. Denis Yu. Taburov: collection and processing of materials, preparation of the original version of the text.
All authors have read and approved the final manuscript.
08.00.05 УДК 339.3
ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РАЗИТИЯ МАЛОГО ИННОВАЦИОННОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
© 2018
Михаил Яковлевич Веселовский, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой «Управление» ГБОУ ВО МО «Технологический университет», г. Королев (Россия) Виктория Евгеньевна Барковская, преподаватель кафедры «Управление» ГБОУ ВО МО «Технологический университет», г.Королев (Россия)
Аннотация
Введение: статья посвящена анализу состояния малого инновационного бизнеса в современной России. В настоящее время развитие и поддержка малого инновационного предпринимательства является одним из важнейших инструментов становления инновационной отечественной экономики. Одной из основных проблем малого инновационного предпринимательства является отсутствие эффективного организационно-экономического механизма взаимодействия производственной и научной сферы, который бы смог стимулировать малое инновационное предпринимательство и обеспечить рынок инновациями.
Материалы и методы: проанализированы статистические данные по количеству зарегистрированных малых предприятий, ведущих инновационную деятельность. Исследования авторов базируются на комплексном подходе к выбору методического инструментария - методов статистического, сравнительного и абстрактно-логического анализа, моделирования, формализации, индуктивно-дедуктивного и общелогических методов, примененного к анализу экономических показателей малых инновационных предприятий. Результаты: проанализированы современные меры по развитию и поддержке малого инновационного предпринимательства в России и регионах. Выделены особенности развития и поддержки малого инновационного бизнеса в современных условиях. В связи с поставленной проблемой обозначены недостатки современной системы малого инновационного предпринимательства. На основе выявленных проблем предложены меры по развитию малого инновационного предпринимательства в стране и регионах. Авторами предлагается проводить оценку эффективности инновационной деятельности малых предприятий в несколько этапов, а также создать федеральное агентство на базе Минэкономразвития, в задачу которого входила бы поддержка деятельности малых инновационных предприятий на всех этапах их функционирования.
Обсуждение: решение сложнейших проблем малого инновационного предпринимательства в Российской Федерации должно быть обеспечено всесторонней поддержкой государства, путем создания комплекса мероприятий и программ на федеральном и региональных уровнях.
Заключение: предлагаемые авторами организационно-экономические предложения позволят значительно активизировать деятельность малых предприятий, осуществляющих инновационную деятельность. Ключевые слова: бизнес-инкубатор, государственная поддержка, инновации, инновационная деятельность, инновационная инфраструктура, инновационная экономика, инновационный процесс, малое инновационное предпринимательство, малое предприятие, оценка инновационной деятельности, программы развития, эффективное развитие.
Для цитирования: Веселовский М. Я., Барковская В. Е. Организационно-экономические аспекты развития малого инновационного предпренимательства // Вестник НГИЭИ. 2018. № 6 (85). С. 109-119.
