CC BY
102
Исследование возможности применения интеграционного подхода для оценки уровня эффективности корпоративного управления телекоммуникационной компании
Перспективы развития корпоративного управления свяваны с комплексным подходом, при котором требуется реализация мероприятий, связанных с несколькими предметными областями. Именно поэтому в ближайшем будущем эффективность корпоративного управления во многом будет определяться способностью компаний, применять интеграционный подход к решению корпоративных задач. Для оценки внутренней составляющей эффективности, может быть использована система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard -BSC) введенная в научный оборот в начале 90-х гг. прошлого столетия американскими профессорами Р.С. Капланом и Д.П. Нортоном. Акционерная стоимость компании является важнейшим показателем эффективности корпоративного управления и во многом зависит от стоимости стратегических инвестиций, которые зачастую определяют лояльность потенциальных инвесторов. Именно поэтому, для оценки внешнего аспекта корпоративного управления, может быть использована модель SVA (Shareholder Value — SVA). Анализ уровня эффективности корпоративного управления требует системного подхода к разработке критериев оценки с учетом влияния различных факторов. Исследование взаимосвязи между показателями, характеризующими внутренние и внешние аспекты, является обязательным этапом при оценке уровня эффективности корпоративного управления.
Ключевые слова: корпорация, корпоративное управление, система сбалансированных показателей, добавленная акционерная стоимость.
Шашкова М.В.,
начальник научно-методического отдела ФГОБУ ВПО "СибГУТИ"
(г Новосибирск), соискатель, nmo.sibsufis@gmail.com
На протяжении последних десятилетий современное общество развивается в направление образования единого экономического пространства, где основными хозяйствующими субъектами становятся не страны, а различные организационно-экономические объединения, и в первую очередь корпорации.
Использование данного термина в современной российской практике посредством отождествления корпорации с акционерным обществом, финансово-промышленной группой или холдингом, связано с эволюцией экономической мысли и различными подходами к определению термина "корпорации".
Обобщая достигнутый научный опыт, можно сформулировать следующее определение корпорации — это объединение, основанное на долевом участии и капитале, юридические права и обязательства которого обособлены от прав и обязательств его участников, что позволяет привлекать к инвестированию широкие слои населения и обеспечивать значительную концентрацию капитала путем выработки современных стратегических решений менеджерами разных уровней управления.
Согласно некоторым научным исследованиям [1,5,7], традиционное определение корпоративного управления можно характеризовать как способ управления компанией и систему взаимодействия между менеджерами компаний и ее владельцами.
Однако данный подход отражает традиционный взгляд на корпоративное управление, сложившийся в результате исторического развития отношений между лицами, заинтересованными в стратегическом развитии компании.
Актуальность стратегической составляющей корпоративного управления состоит в том, что разработка и реализация стратегий затрагивают интересы всех без исключения акционеров и определяют долгосрочное развитие компании. Кроме того практическая реализация стратегии с учетом необходимости достижения стратегической целей в повседневной (операционной) деятельности телекоммуникационной компании предполагает стратегически ориентированной планирование и бюджетирование, направленные на более эффективное использование всех видов ресурсов.
Исходя из этого, в рамках данной статьи, предлагается определять корпоративные отношения как отношения, которые складываются между собственниками компании, менеджерами или иными заинтересованными лицами в процессе реализации стратегического развития компании, обеспечивающие принцип единства целей и протекающие в нормативно-правовом поле.
Теоретический анализ работ в области оценки эффективности корпоративного управления [1,4] в современных российских условиях позволяет сделать вывод о существовании двух принципиальных подходов к оценке: качественного и количественного.
Количественные методики оценки эффективности корпоративного управления основаны на анализе хозяйственной деятельности корпорации. Единством методик данного подхода является понимание того, что эффективная финансово-хозяйственная деятельность корпорации и есть подтверждение эффективности корпоративного управления.
Среди качественных методов оценки эффективности корпоративного управления можно выделить "сравнительный метод". Данный подход является неформализованным и позволяет сравнивать условия развития корпоративного управления в различных странах на основании экспертной оценки развитости законодательства стран в области корпоративного управления, степени его исполнения, развитости фондового рынка, механизма банкротства и других значимых индикаторов успешного функционирования компании.
Однако современные методы и методики оценки эффективности корпоративных отношений, обладают существенными ограничениями, что значительно снижает сферу их применения для телекоммуникационных компаний. Эти ограничения связаны в первую очередь с тем, что оценка эффективности корпоративного управления на основе ее рыночной стоимости возможно лишь при эффективном функционировании фондового рынка, гарантирующего ликвидность акций корпорации.
Оценке эффективности корпоративного управления телекоммуникационной компании предшествует решение следующих задач:
• Оценка и анализ основных показателей деятельности компании. Внутренние финансовые и нефинансовые показатели в процессе оценки должны рассматриваться в динамическом развитии и отражать стратегические цели компании;
• Оценка инвестиционной привлекательности. При оценке эффективности корпоративного управления должен быть охвачен
T-Comm, #12-2013
111
Составляющие внутренних Финансовая
бизнес* процессов составляющая
V *
Составляющая обучения и повышения квалификации персонала < Сбалансированная смосча показа!елей ► Клиентская составляющая
_______I________
Составляющая
информационной
безопасности
РИс. 2. Основные направления обеспечения информационной безопасности
Рис. 1. Модифицированная BSC для оценки эффективности корпоративного управления телекоммуникационной компании
аспект деятельности, обеспечивающий инвестиционную привлекательность и финансирование компании;
• Интегральная оценка уровня эффективности корпоративного управления. Разработка интегрального показателя оценки должна строиться с учетом взаимосвязи между различными показателями, характеризующими внутренний и внешний аспекты корпоративного управления.
Для решения первой задачи может быть использована система сбалансированных показателей (BSC). Сохраняя финансовую составляющую в качестве основного параметра управленческого и бизнес-процесса, сбалансированная система одновременно придает большое значение обобщенному интегрированному комплексу критериев, связывающих долгосрочный финансовый успех с такими показателями, как клиентская база, внутренние процессы и персонал (рис. 1).
Открытость BSC, возможность адаптации под специфику отраслей и рыночных условий функционирования свидетельствует об универсальности ее использования. Выделение пятой составляющей и показателей, влияющих на информационную безопасность компании, обусловлено, во-первых, моделью расчета интегрального показателя, позволяющей присвоить каждой составляющей определенную значимость и тем самым акцентировать внимание на определенных показателях оценки с учетом специфики деятельности в отрасли. Во-вторых — попыткой найти взаимосвязь между параметрами информационной составляющей и остальными показателями сбалансированной системы показателей.
Такой подход к оценке данной составляющей позволит более полно учесть процессы создания и потребления телекоммуникационных услуг, которые, как известно, неотделимы во времени, привлечет внимание руководства к основным направлениям информационной безопасности (рис. 2).
Как и любой показатель, базирующийся на концепции остаточного дохода и используемый в рамках управления стоимостью компании, SVA исходит из предположения о том, что создание добавленной стоимости для акционеров происходит в тот момент, когда рентабельность новых инвестиций компании превосходит средневзвешенную стоимость капитала [8]. Это делает компанию привлекательной для внешних инвестиционных вливаний, и позволяет перейти к решению второй задачи, необходимой для оценки эффективности корпоративного управления.
В процессе применения модели SVA для оценки уровня эффективности корпоративного управления, кроме общепринятых условий ее применения следует использовать приведение экономических показателей и стратегических инвестиций к настоящему периоду времени. Это обусловлено спецификой расчета внутренней составляющей, предполагающего ретроспективный анализ показателей деятельности телекоммуникационной компании.
Решение третьей задачи осложняется тем, что нельзя отрицать взаимосвязи между показателями внешней (метод SVA) и внутренней составляющей (метод BSC), и, следовательно, в результате интеграль-
ной оценки нельзя воспринимать их как независимые величины.
Следует отметить, что метод SVA основывается только на экономических показателях деятельности компании, в то время как метод BSC учитывает также элементы финансового анализа. В связи с этим, в процессе осуществления интегральной оценки уровня эффективности корпоративного управления может возникнуть проблема мультиколлинеарности факторов, под которой понимается тесная зависимость между факторными признаками, включенными в модель [8].
Наличие мультиколлинеарности между признаками приводит к искажению величины параметров модели, которые имеют тенденцию к завышению, и изменению смысла экономической интерпретации коэффициентов регрессии, а также к осложнению процесса определения наиболее существенных факторных признаков [6]. Именно поэтому весомость составляющих в процессе определения обобщенной оценки должна быть скорректирована с учетом выявленной взаимосвязи.
Использование интеграционного подхода, сочетающего в себе количественные и качественные параметры деятельности телекоммуникационных компаний, а также динамические показатели, отражающие стратегические направления их развития, в практическом применении может оказаться неэффективным.
Этому будет способствовать необъективная оценка влияния различных факторов на деятельность компании в современных рыночных условиях в процессе формирования составляющих сбалансированной системы показателей, недостоверность или недостаточность информации о сроках и объемах осуществления стратегических инвестиций, наличие мультиколлениарности, искажающей весомость каждого показателя оценки в общем результате, а также иные причины связанные в многокритериальностью оценки.
Литература
1. Булатов А.Н. Методические инструменты комплексной оценки экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях Российской Федерации: диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. — Казань, 2001. С. 181.
2. Каплан РобертС, Нортон Дейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию / 2-е изд., испр. и доп. — М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2008. — 320 с.
3. Каплан РобертС, Нортон Дейвид П. Организация, ориентированная на стратегию / Пер. с англ. — М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2003. — 416 с.
4. Карнаухов С Эффективность корпоративных структур// РИСК. — 2000. — №1-2. — С. 4.
5. Тепман Л.Н. Корпоративное управление. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлениям экономики и управления — М: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. — С.239.
6. Статистика [Текст]: учеб./Елисеева И.И. [и др.]. — М.:ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. С.448.
7. Силова Е.С. Сравнительный анализ моделей корпоративного управления// Экономика, 2011. — № 34. — С. 104-107.
8. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компаний, основанные на концепции добавленной стоимости // Финансовый менеджмент, 2003. — №6. — С.42.
112
T-Comm, #12-2013
