CC BY
260Вопросы управления
инвестиционный капитал предприятия:
теоретические аспекты управления*
A.B. ГУКОБА,
доктор экономических наук, профессор, директор Высшей школы бизнеса ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет»
В настоящее время экономическая ситуация в России такова, что можно рассчитывать на довольно высокие темпы экономического роста. В ближайшие годы двигателем роста будут инвестиции. С этой точки зрения исследование управления инвестиционным капиталом предприятия в нашей стране представляется фактором фундаментальным, имеющим важное хозяйственное значение, который может помочь в росте ВВП. И хотя эффективное управление инвестиционным капиталом предприятия — только одно из условий решения данной задачи, условие это очень важное, поскольку все формы инвестиций на национальном, региональном уровнях фактически осуществляются на отдельном предприятии. Данный факт в совокупности со сложностью и высокой степенью неопределенности результатов инвестиционной деятельности обусловили потребность в совершенствовании управления инвестиционным капиталом предприятия посредством развития его концептуальных основ.
Источниками развития любой системы являются ее внутренние противоречия. Так, в основе эволюции товарного производства как экономической системы стали противоречия частного (конкретного) и общественного (абстрактного) труда; генезиса капитала — противоречия товарно-денежных отношений и свободной рабочей силы. Развитие инвестиционной деятельности не является исключением и в своей основе имеет противоречие безграничных потребностей инвестиционных вложений и количественной ограниченности
* Статья представлена информационным центром ИД «Финансы и Кредит» при ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет».
инвестиционных ресурсов. Данное противоречие обусловливает необходимость самовозрастания стоимости инвестиционных ресурсов через взаимодействие с объектом вложения, что приводит к выделению инвестиционного производства как особой, относительно самостоятельной системы, в которой и образуется инвестиционный капитал.
Инвестиционный капитал исторически и логически является неотъемлемой составляющей инвестиционной деятельности и представляет собой один из факторов инвестиционного производства. Возникает он в результате взаимодействия финансовых, производственных, человеческих, природных и информационных ресурсов в целях приращения стоимости объекта вложения.
т = {Н, N и«), I, Р}, (1)
где Ш — совокупность инвестиционных ресурсов; Н — человеческие, N — природные, И (0 — финансовые, I — информационные, Р — производственные (технико-технологические) ресурсы.
Финансовые ресурсы образуют исходный и заключительный этап любого процесса возрастания стоимости инвестиционного капитала, поэтому целью инвестиционного капитала является обращение финансовых ресурсов, которое обеспечивает возрастание стоимости объекта вложения, а соответственно, и всего инвестиционного капитала (при взаимодействии инвестиционных ресурсов и объекта вложения их стоимость становится неотъемлемой частью стоимости объекта вложения, поэтому именно в его стоимости проявляется стоимость инвестиционного капитала).
По аналогии с определением капитала можно сделать вывод о том, что инвестиционный капитал представляет собой созданные прошлым трудом блага и приобретенные имущественные права,
используемые в инвестиционной деятельности. Данное определение расширяет понятие капитала тем, что включает в себя не только средства производства, созданные человеческим трудом, но и имущественные права на определенные естественные природные ресурсы, которые необходимо приобрести для инвестиционного производства товаров и услуг (наравне со средствами производства).
В более узком смысле инвестиционный капитал предприятия — это вложения собственных средств предприятия или средств, мобилизованных им из внешних источников в целях приращения стоимости объекта вложения посредством приобретения новых мощностей или расширения действующих. Данная категория характеризует качественную сторону инвестиций, так как учитывает не только величину вложения, но и время, риск получения дохода от инвестиционной деятельности и характер инвестиционных затрат.
В этом случае функция инвестиционного производства примет вид1:
Q = f (O, Ins, IR), (2)
где Q — максимальное количество продукции, которое может быть произведено при данном числе факторов инвестиционного производства; О — организационные, Ins—институциональные факторы инвестиционного производства; IR — совокупность инвестиционных ресурсов.
Природа и экономическая сущность инвестиционного капитала определяется системой экономических отношений, возникающих в результате взаимодействия совокупности вышеназванных инвестиционных ресурсов, образующих потоковые процессы, оптимизация которых позволяет получить доход в результате прироста стоимости объекта вложения.
Таким образом, механизм формирования инвестиционного капитала предприятия основан на модели взаимодействия инвестиционных ресурсов, которая представляет собой четыре пересекающиеся сферы, образующие множества экономических отношений так, что в центре всей системы находится человек (или человеческие ресурсы). Это обусловлено тем, что в развитии всех экономических отношений человек выступает единственным их началом (рис. 1). Представленная модель существует абстрактно, однако она позволяет, во-первых, продемонстрировать непрерывность движения
1 За основу производственной функции принята концепция О. В. Иншакова (Иншаков О. В. Теория факторов производства в контексте экономики развития: Научный доклад на президиуме МАОН (Москва, 29.11.2002 г.). - Волгоград, 2002. - 90 с.).
5 ► Экономические отношения по поводу
взаимодействия инвестиционных ресурсов
Рис. 1. Модель взаимодействия инвестиционных ресурсов
инвестиционных ресурсов, во-вторых, показать характер экономических отношений по поводу привлечения инвестиционных ресурсов.
Экономические отношения по функциональному назначению привлекаемых инвестиционных ресурсов целесообразно разделить на две группы. Первая группа отношений, в результате которых происходит вовлечение человеческих, природных, информационных, технико-технологических ресурсов в инвестиционное производство для создания новой продукции (работы, услуги), образует систему трансформационных отношений. Вторая группа отношений, в результате которых происходит распределение и обмен инвестиционных ресурсов посредством институциональных и организационных факторов производства, представляет собой трансакционные отношения. В каждом продукте инвестиционного производства воплощаются трансформационные и трансакционные отношения инвестиционного производства, которые отражают его трансформационные и трансакционные издержки.
В связи с этим к основным принципам принятия инвестиционных решений целесообразно отнести следующие:
■ невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность инвестиционного капитала и принять единственно правильное решение. Всегда существуют альтернативные решения, а правильность выбора будет определяться обратной связью. Для снижения потерь от неправильного инвестиционного решения необходимо изначально спрогнозировать все действия на период получения обратной связи;
■ любое принятое инвестором решение оказывает существенное влияние на поведение и ожидания субъектов внешней среды. Отказ от выбранной стратегии даже при неблагоприят-
ном развитии событий может оказаться более убыточным, чем следование ей. Данный факт обусловлен тем, что переход на альтернативную ветвь развития сопровождается, как правило, достаточно значительными затратами;
■ сложность инвестиционных решений определяется сложностью внутренней структуры инвестиционного капитала. Так, например, диверсификация объектов вложения может снизить инвестиционный риск каждого из них. Данная стратегия не исключает риск потери инвестированных средств, который может проявляться в непредвиденных формах и времени;
■ инвестиционное решение должно корректироваться в зависимости от текущей ситуации, однако это не устранит полностью последствия принятых ранее неправильных решений. Исходя из финансовых источников формирования инвестиционного капитала, целесообразно различать инвестиционный капитал, сформированный из собственных источников предприятия, — собственный инвестиционный капитал предприятия, и из заемных источников — заемный инвестиционный капитал предприятия. Данная классификация вызвана необходимостью уточнения расчета цены собственного инвестиционного капитала предприятия (авторская позиция по этому вопросу представлена далее).
Инвестиционный капитал направлен главным образом на удовлетворение потребностей общества в новой продукции, которая способствует прогрессивному развитию всего народного хозяйства. Однако появление на рынке нового продукта как результата инвестиционного проекта создает новые потребности в другой новой продукции. Поэтому можно утверждать, что функционирование инвестиционного капитала направлено не только на удовлетворение потребностей общества в новой продукции, но и на создание новых потребностей. Таким образом, эффективное управление инвестиционным капиталом обеспечивает адекватную современным условиям хозяйствования материально-техническую базу производства, а инвестиционный капитал выполняет роль движущей силы устойчивого экономического роста на каждом уровне общественного воспроизводства.
Эффективное управление инвестиционным капиталом предприятия способствует созданию «открытой» экономической системы на микро-, мезо- и макроуровнях. Кругооборот инвестиционного капитала в рамках отдельных предприятий (проектов) приводит к самовозрастанию стоимости
данного капитала. Достижение определенного уровня накопления выражается в создании инвестиционного потенциала предприятия и его инвестиционной безопасности. В свою очередь данные обстоятельства создают условия для экономического роста на микроуровне, что позволяет перевести предприятие из закрытой системы, которая способна только реинвестировать собственные средства, в открытую — способную привлекать внешние инвестиционные потоки. Подобный уровень развития предприятия создает условия для его устойчивого экономического роста, и чем больше предприятий региона являются открытыми системами, тем выше инвестиционная безопасность и инвестиционный потенциал региона, которые являются своеобразной гарантией для внешних инвесторов. Наличие внешних инвестиционных потоков в регионе делает его экономическую систему открытой, а следовательно, жизнеспособной. В свою очередь чем больше регионов, имеющих устойчивый экономический рост, тем выше экономический рост страны в целом, ниже ее страновой риск, выше уровень доходов на душу населения и больше социальных гарантий.
Таким образом, именно совокупность инвестиционных капиталов открытых экономических систем на микроуровне является основой создания открытой экономической системы страны, обеспечивающей ее устойчивый экономический рост. Однако в настоящее время большинство отечественных предприятий представляют собой закрытые экономические системы, неспособные создать фундамент для позитивного социально-экономического развития страны. Поэтому с позиций системного подхода целью инвестиционной политики государства и отдельных регионов должно стать создание условий для развития открытых экономических систем на уровне отдельных предприятий, способных формировать и использовать внешние инвестиционные потоки.
Глобализация экономики, возрастающие инвестиционные потребности общества обусловливают необходимость разработки концепции управления инвестиционным капиталом предприятия. В наиболее концентрированном виде ее суть в современных экономических условиях сводится к следующему:
- в условиях интеграционных процессов в экономике усиливается мультипликативный эффект внедрения результатов функционирования инвестиционного капитала, что в свою очередь проявляется в изменении структуры инвести-
ционных потребностей общества в целом. В этом случае конечным пользователем является не инвестор, а вся экономическая система общественного производства. Поэтому система управления инвестиционным капиталом должна базироваться на удовлетворении инвестиционных потребностей всего общества и способствовать увеличению инвестиционной стоимости объекта вложения (и как следствие — увеличению его рыночной стоимости), накоплению инвестиционного потенциала и созданию инвестиционной безопасности;
- набор элементов инвестиционного капитала и его природа не зависят от общественно-экономической формации, поэтому единую методологию можно использовать для исследования инвестиционного капитала на всех стадиях исторического развития экономической системы. Однако структура инвестиционного капитала (удельный вес соответствующих инвестиционных ресурсов) определяется уровнем развития экономических отношений, технологических, институциональных и организационных факторов производства. Следовательно, внутренняя структура инвестиционного капитала предприятия динамична и со временем меняется под воздействием объективных предпосылок - появления у экономических субъектов потребностей в новой продукции (работах, услугах);
- инвестиционный капитал является главной движущей силой социально-экономического развития микро-, мезо- и макроуровней общественного производства;
- существуют пространственные и временные взаимосвязи между элементами инвестиционного капитала предприятия, что позволяет исследовать прямые и обратные связи, установить характер воздействия субъекта на объект управления инвестиционным капиталом;
- наиболее эффективными способами управления инвестиционным капиталом являются развитие инвестиционной инфраструктуры, создание системы инвестиционной безопасности, а также анализ цены и стоимости инвестиционного капитала;
- эффективность работы инвестиционного капитала проявляется на различных уровнях экономической системы с нарастающим (синергетическим) эффектом, причем данный эффект на каждом последующем уровне реализуется только после определенных на-
коплений на предыдущем. Так, например, чем больше предприятий региона имеют высокий инвестиционный потенциал, тем выше инвестиционный потенциал региона, а чем больше регионов, имеющих высокий инвестиционный потенциал, тем выше инвестиционный потенциал страны, тем сильнее проявляется синер-гетический эффект, что объясняет взаимосвязь инвестиционного капитала на микро-, мезо- и макроуровнях.
На основании изложенной концепции управления инвестиционным капиталом предприятия система его управления должна соответствовать следующим принципам:
> направленность действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Важность данного принципа состоит в том, что способы и методы решения любой задачи зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь, и только потом выбираются и строятся определенные модели;
> комплексность инвестиционных решений; высокий динамизм инвестиционного процесса; вариантность подходов к выбору объема, структуры инвестиционного капитала, источников и форм их привлечения; ориентированность на стратегические цели развития предприятия составляют исходные положения управления формированием инвестиционного капитала предприятия;
> формирование эффективной организационной структуры предприятия, которая позволяет с минимальными трансакционными издержками организовать его инвестиционное производство;
> комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль путем применения единой методологической базы ко всем этапам управления и учета обратной связи;
> реализация инвестиционного проекта происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, изменяться тогда, когда обстановка неожиданно меняется;
> единство перспективного и текущего планирования. Их единство определяет устойчивость развития экономической системы, разработку мероприятий, ведущих к прогрессивному развитию, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы инвестиционного капитала;
Рис. 2. Модель эффективного управления инвестиционным капиталом
> мониторинг операций с инвестиционным капиталом предприятия представляет собой систему наблюдений, анализа, оценки, диагностики и коррекции взаимодействия управляющей и управляемой систем, что позволяет избежать необратимых последствий за счет непрерывного отслеживания инвестиционной и рыночной стоимости объекта вложения. Выделенные концептуальные положения и принципы способствуют реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функций управления инвестиционным капиталом предприятия. Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. К координационным функциям относятся: анализ потребностей в инвестиционных ресурсах и их структурирование по количеству и качеству, установление рациональной «траектории» движения инвестиционных потоков, анализ потенциальной и реальной доходности объекта вложения на различных стадиях инвестиционного проекта и т. д. Контрольная функция выступает индикатором эффективности управления инвестиционным капиталом в эконо-
мической системе. К ней относятся учет затрат в процессе реализации проекта (программы); формирование доходов и денежных фондов инвестора и их использование; расчет инвестиционной и рыночной стоимости объекта вложения, установление отклонений фактической величины от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения. Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности функционирования инвестиционного капитала, и условий реализации этих мероприятий.
Обязательными условиями формирования эффективной системы управления инвестиционным капиталом предприятия согласно предложенной концепции являются:
1) осуществление реализации инвестиционного проекта как единого комплекса, подчиненного единой стратегии;
2) равные экономические и правовые условия функционирования различных форм собственности;
3) наличие «здоровой» конкуренции среди хозяйствующих субъектов;
4) развитие сферы услуг, обеспечивающих организацию движения инвестиционных потоков, использование информации и качественное совершенствование технико-технологического уровня инвестиционного производства;
5) развитие инвестиционного рынка, в рамках которого осуществляется анализ инновационных потребностей общества, создается информационная база данных о потенциальных объектах вложений с учетом их возможностей «принять» поступающие инвестиции и потенциальных инвесторах с учетом их требований и предпочтений;
6) соблюдение синхронности в развитии инвестиционной инфраструктуры и факторов инвестиционного производства. Предлагаемая концепция позволила разработать модель эффективного управления инвестиционным капиталом (рис. 2), которая имеет теоретико-методологическое значение для развития научного познания и может быть использована для дальнейших разработок концептуальных положений, методологических и методических основ управления инвестиционным капиталом на различных уровнях общественного производства.
ИНФОРМАЦИОННОЕ ПИСЬМО
ГОУ ВПО «САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ НИЗКОТЕМПЕРАТУРНЫХ И ПИЩЕВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ», ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И ЭКОЛОГИЧЕСКОГО МЕНЕДЖМЕНТА
проводит 18 АПРЕЛЯ 2008 г.
ВТОРУЮ ВСЕРОССИЙСКУЮ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКУЮ КОНФЕРЕНЦИЮ «СТРАТЕГИИ И ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКОЙ: ОТРАСЛЕВОЙ И РЕГИОНАЛЬНЫЙ АСПЕКТ»
На конференции предполагается обсудить следующие вопросы:
> региональные и отраслевые стратегии управления экономикой в инновационном контексте;
> актуальный экологический менеджмент;
> управление мегаполисом и крупным городом: философские, социальные, финансовые аспекты;
> проблемы современного образования экономистов и менеджеров.
Заявки для участия в конференции и тексты выступлений принимаются до 5 апреля 2008 г. по электронной почте ответственного секретаря Оргкомитета конференции Натальи Александровны Шапиро - е-mail: [email protected].
Телефон для справок: деканат ФЭиЭМ 8 (812) 315-58-94.
В заявке необходимо указать: Ф И О, ученую степень, звание, должность участника; полное название организации и подразделения; электронный адрес для связи; форму участия (заочное, необходимость выслать материалы / очное, необходимость бронирования гостиницы); тему выступления.
Требования к текстам: в электронном виде (Word), до 20 тыс. знаков. Материалы конференции будут опубликованы до начала ее работы, в авторской редакции. Оргкомитет оставляет за собой право отбора материалов. Неопубликованные материалы не рецензируются и не возвращаются.
Подробности на сайте: www.sarft.spb.ru.
