CC BY
10
УДК 330.322
Пашкевич М.А. студент
4 курс, направление «Экономика» ФГБОУВО «Сыктывкарский государственный университет имени Питирима Сорокина»
Россия, г. Сыктывкар Научный руководитель: Швецова И.Н., к. э.н., доцент
зав. каф.финансового менеджмента ФГБОУ ВО «Сыктывкарский государственный университет имени Питирима Сорокина»
Россия, г. Сыктывкар
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ И ИНСТРУМЕНТЫ ЕЕ РЕАЛИЗАЦИИ» (НА ПРИМЕРЕ ОАО «РЖД»)
Аннотация. Статья посвящена пpоблеме мобилизации и эффективного использования инвестиций. Существование и эффективная деятельность пpедпpиятия в совpеменных условиях неpеальны без хоpошо налаженного убавления его капиталом. Капитал ^ед^иятия является, с одной стоpоны, источником, а с дpугой, pезультатом деятельности ^ед^иятия. Можно утвеpждать, что именно ^оцесс инвест^ования задает ф^ме pитм существования на пеpиод до начала pеализации нового инвестиционного ^оекта.
Ключевые слова: инвестиции, капитал, инветиционные ресурсы, инвестирование, предприятие.
Annotation. The article deals with the mobilization and effective use of investments. The existence and efficient operation of the enterprise in modern conditions is unrealistic without well-established management of its capital. The capital of the company, on the one hand, is the source, and on the other hand, the result of activity of the enterprise. It can be argued that the investment firm sets the rhythm of existence for the period prior to the implementation of a new investment project.
Keywords: investment, capital, funds available for investment, invest, enterprise.
Темпы pазвития pоссийской экономики тpебуют соответствующего совеpшенствования и pазвития железнодоpожной инфpастpуктуpы, котоpая является основой тpанспоpтной системы стpаны. Главными задачами, закладываемыми в основу Инвестиционной пpогpаммы ОАО 'ТЖД", являются:
■ обновление rapra подвижного состава;
■ обеспечение эксплуатационной надежности и безопасности перевозочного процесса;
■ обеспечение инфраструктуры железных дорог новыми эксплуатационными качествами.1
Рассмотрим структуру капитальных вложений ОАО «РЖД» с 2010 по 2014 годы.
120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0%
2010
2011
2012
2013
2014
Прочие проекты
"Собственные" проекты ОАО "РЖД"
Проекты, связанные с выполнением поручений Правительства РФ
Рисунок 1 - Структура капитальных вложений ОАО «РЖД» с 2010 по 2014 годы, в %
Исходя из представленной диаграммы видно, что наибольший удельный вес за весь рассматриваемый период приходится на «Собственные» инвестиционные проекты ОАО «РЖД». Их доля колеблется от 69,4% до 79,9%. Так в 2012 году наблюдался самый высокий показатель удельного веса - 79,9%, что связано с увеличением затрат на финансирование таких инвестиционных проектов как «Снятие инфраструктурных ограничений в регионах России» (затраты увеличились на 26%) и «Повышение транспортной доступности для населения страны» (затраты увеличились на 36%).
Что касается проектов, связанных с выполнением поручений Правительства РФ, то они составляют наименьшую долю (3,4% - 10,4%) в общих капитальных вложениях ОАО «РЖД». Самый высокий показатель -10,4% - также приходится на 2012 год. Это связано с реализацией инвестиционного проекта «Совмещенная дорога Адлер - горноклиматический курорт «Альпика-Сервис»», который занимает 60% в общем объеме затрат на проекты, связанные с выполнением поручений Правительства Российской Федерации.
Среднюю позицию в структуре капитальных вложений занимают прочие проекты (от 20,1 % до 30,6%). Можно заметить, что с 2010 по 2012 год их доля
1 Инвестиционная деятельность // Российские железные дороги: [Электронный ресурс] - URL: http://ir.rzd.ru/static/public/ru?STRUCTURE_ID=35. (Дата обращения:10.01.2017)_
в общих затpатах снижалась с 30,6% до 20,1%. Однако на плановый пеpиод пpедусматpивается незначительное увеличение до 25,7% в 2014 году.
Основой доведения анализа ^ивлечения инвестиций ОАО «^ЖД» являются «Стpатегия pазвития железнодоpожного тpанспоpта в Pоссийской Федеpации до 2030 года» и Под^ограмма «Железнодоpожный тpанспоpт» Федеpальной целевой пpогpаммы «Pазвитие тpанспоpтной системы Pоссии на 2010 - 2015 годы».2
Стpатегия включает в себя 2 этапа:
■ этап модеpнизации железнодоpожного тpанспоpта на 2008 - 2015 годы;
■ этап динамичного pасшиpения железнодоpожной сети на 2016 - 2030
годы.
^огноз pазвития железнодоpожного тpанспоpта до 2030 года pазpаботан в соответствии со следующими сценаpиями социально-экономического pазвития Pоссии:
■ сценаpий энеpгосыpьевого pазвития Pоссии;
■ сценаpий инновационного pазвития.
Пpиняты 2 ваpианта pазвития железнодоpожного тpанспоpта до 2030
года:
■ минимальный ваpиант, котоpый основан на энеpгосыpьевом сценаpии pазвития экономики
■ максимальный ваpиант, котоpый оpиентиpован на достижение инновационного сценаpия pазвития Pоссийской Федеpации.3
Объем необходимых инвестиций для pеализации Стpатегии по инвестоpам и ваpиантам о^еделен в ценах на 1 янваpя 2007 г. без учета стоимости отвода земель под стpоительство железнодоpожных объектов и затpат на уплату налога на добавленную стоимость.
Таблица 1 - Pаспpеделение инвестиций по источникам финанс^ования по минимальному ваpианту pазвития,
млpд. pублей, в ценах на 1 янваpя 2007 г.
2008-2015 годы Итого за 20082015 годы Итого
Частные инвестоpы 20162030 годы общий
Pоссийская Федеpация Субъекты Pоссийской Федеpации ОАО «^ЖД» Дpугие частные инвестоpы объем 20082030 годы
878,5 165,3 2543,9 1531,8 5119,5 6328,3 11447,8
2 Постановление Правительства РФ "О Федеральной целевой программе "Развитие транспортной системы России (2010 - 2015 годы)" от 5 декабря 2001 г. № 848. // СПС Консультант Плюс.
3 Распоряжение Правительства РФ "О Стратегии развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации до 2030 года" от 17 июня 2008 г. № 877-р. // СПС Консультант плюс._
Объем инвестиций на развитие железнодорожного транспорта общего и необщего пользования на 2008 - 2030 годы по минимальному варианту составляет 11447,8 млрд. рублей, в том числе на 2008 - 2015 годы - 5119,5 млрд. рублей (из них на развитие железнодорожного транспорта необщего пользования - 954,7 млрд. рублей) и на 2016 - 2030 годы - 6328,3 млрд. рублей.
Таблица 2 - Распределение инвестиций по источникам финансирования по максимальному варианту развития.
млрд. рублей, в ценах на 1 января 2007 г.
2008-2015 годы Итого за 20082015 годы Итого
Частные инвесторы 20162030 годы общий
Российская Федерация Субъекты Российской Федерации ОАО «РЖД» Другие частные инвесторы объем 20082030 годы
878,5 165,3 2543,9 1631,2 5218,9 8593,5 13812,4
Объем инвестиций на развитие железнодорожного транспорта общего и необщего пользования на 2008- 2030 годы по максимальному варианту составляет 13812,4 млрд. рублей, т.е. превышает инвестиции по минимальному варианту на 2364,6 млрд. руб. На 2016 - 2030 годы - 8593,5 млрд. рублей, здесь превышение составляет 99,4 млрд. руб.
Для более наглядного представления распределения объема инвестиций обратимся к следующей диаграмме, показывающей структуру финансирования инвестиционных проектов.
Субъекты РФ- 3 2 % кг--
ОАО "РЖД";
49,7 %
Частные
РФ; 17,2 инвесторы; ПС\ о/
% /9,6 % Другие
--- 29,9 %
Рисунок 2 - Источники финансирования инвестиционных проектов по минимальному варианту Стратегии на 2008-2015 гг. (рисунок составлен по данным об инвестиционной деятельности ОАО «РЖД»).
Из диаграммы видно, что наибольший удельный вес в структуре источников инвестиций занимают частные инвесторы - 79,6%, а именно ОАО «РЖД» - 49,7% и другие частные инвесторы - 29,9%.
Финансирование самим ОАО «РЖД», в первую очередь, связано:
■ со строительством в этот период высокоскоростной линии Санкт-Петербург - Москва (136,3 млрд. руб. или 5,4% от общего объема затрат ОАО «РЖД»);
■ с модернизацией основных фондов железнодорожного транспорта (1051,2 млрд. руб. или 41,3% от общего объема затрат ОАО «РЖД»);
■ с обновлением подвижного состава железнодорожного транспорта (1019,9 млрд. руб. или 40,1% от общего объема затрат ОАО «РЖД»).
Финансирование инвестиционных проектов другими частными инвесторами связано с развитием промышленного железнодорожного транспорта, на что затраты составили 954,7 млрд. руб. или 62,3 %.
Денежные средства Российской Федерации и субъектов РФ занимают в структуре затрат 17,2% и 3,2% соответственно.
Для более наглядного представления распределения объема инвестиций обратимся к следующей диаграмме, показывающей структуру финансирования инвестиционных проектов.
максимальному варианту Стратегии на 2008-2015 гг.
По сравнению с минимальным вариантом развития увеличились средства только других частных инвесторов, за счет увеличения инвестирования развития промышленного железнодорожного транспорта. Средства РФ, Субъектов РФ и ОАО «РЖД» остались практически на прежнем уровне.
Кроме того, одним из ключевых стратегических приоритетов инвестиционной политики ОАО «РЖД» является формирование эффективных условий привлечения заемных средств на основе обеспечения финансовой прозрачности, снижения финансовых рисков, повышения инвестиционной привлекательности и сохранения стабильного уровня денежных потоков от операционной деятельности. Таким образом, помимо собственных, привлеченных средств и средств бюджетов предусматривается использование заемных средств.
Проведенный анализ показал, что для реализации инвестиционных проектов холдинга ОАО «РЖД» необходимо в силу их масштабности, капиталоемкости и стратегического значения использовать внешние источники финансирования, к которым наряду со средствами федерального и местных бюджетов можно отнести средства частных инвесторов.
В ходе работы ОАО «РЖД» с внешними источниками инвестиций, представленными средствами бюджетов различных уровней, можно говорить о достаточной их эффективности. Основные же нерешенные проблемы, как представляется, относятся к привлечению средств частных инвесторов, а также в работе компании с источниками заемного капитала.
Можно отметить следующие проблемные области:
1) высокая капиталоемкость и длительная окупаемость проектов;
2) неопределенность отрасли в виду происходящих проектов реформирования, увеличивающая риски реализации проектов, их удорожание;
3) низкие тарифы пассажирских перевозок на железнодорожном транспорте, обеспечивающие его социальную направленность, но не позволяющие повысить его рентабельность, ввиду убыточности данного вида деятельности;
4) низкая степень свободы компании при работе с инвесторами, обусловленная ее стратегическим значением в экономике страны;
5) высокие барьеры входа на рынок железнодорожных перевозок экономического и технологического характера, в частности высокие невозвратные инвестиции;
6) недостаточная эффективность работы компании с кредитно-финансовыми институтами;
7) недостаточная проработка механизмов работы с инвесторами в ходе реализации инвестиционного проекта, в связи, с чем практически отсутствует реинвестирования со стороны частных инвесторов.
Таким образом, указанные проблемы можно условно разделить на внешние (1 - 4), решение которых полностью компания не может осуществить в виду заданности определенных параметров функционирования, а также на внутренние (5 - 7).
Стоить отметить, что политика компании, ориентирующаяся на совершенствование инвестиционной деятельности, должна быть направлена на максимальное сглаживание негативных факторов влияния внешних проблем и устранение внутренних проблем.
Можно предложить следующие направления развития инвестиционной деятельности ОАО «РЖД» в рамках взаимодействия с внешними источниками привлечения инвестиций.
1) Комплексный анализ всех аспектов деятельности компании с последующим выделением наиболее перспективных направлений для внешнего инвестирования, и разработка путей работы с частными инвесторами, ориентированных на учет особенностей той или иной сферы деятельности. Например, для привлечения частных инвестиций в увеличение пропускной способности путей должно быть ориентировано на привлечение средств крупнейших пользователей этих путей. Инвестирование же в проекты развития подвижного состава должно максимально учитывать возможности использования средств частных перевозчиков.
2) Использование государственно-частного партнерства не только при инвестиционной деятельности в связке ОАО «РЖД» - РФ, но и в связках РФ -ОАО «РЖД» - частные инвесторы, в которых ОАО «РЖД» помимо функций одного из партнеров может осуществлять функции координатора отношений других участников.
3) Повышение эффективности использования заемного капитала в инвестиционной деятельности с ориентацией на взаимодействие компании с кредитно-финансовыми институтами, такими как банки, фондовые биржи и лизинговые компании. При этом заемный капитал нужно использовать преимущественно при реализации проектов с высокой эффективностью.
Предложенные рекомендации, как представляется, позволят повысить эффективность деятельности ОАО «РЖД» в процессе осуществления инвестиционной политики.
Использованные источники:
1.Постановление Правительства РФ "О Федеральной целевой программе "Развитие транспортной системы России (2010 - 2015 годы)" от 5 декабря 2001 г. № 848. // СПС Консультант Плюс.
2. Распоряжение Правительства РФ "О Стратегии развития железнодорожного транспорта в Российской Федерации до 2030 года" от 17 июня 2008 г. № 877-р. // СПС Консультант плюс.
3. Инвестиционная деятельность // Российские железные дороги: [Электронный ресурс] - URL: httр://ir.rzd.ru/static/рublic/ru?STRUCTURE_ID=35. (Дата обращения:10.01.2017)
