CC BY
99
УДК 336.64:65
ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ: ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА И УПРАВЛЕНИЯ
© Э. А. Саляхова
Казанский государственный энергетический университет Россия, Республика Татарстан, 420066 г. Казань, ул. Красносельская, 51.
Тел.: +7 (843) 562 43 25.
E-mail: kgeu@kgeu.ru
В статье рассматриваются методические основы анализа инвестиционной активности организации. В работе также представлены теоретические аспекты управления инвестиционной активностью организации.
Ключевые слова: инвестиционная активность организации, анализ, управление.
Интенсивность хозяйственных операций на современном этапе развития отечественной экономики во многом определяет процедуры анализа финансового состояния организаций и формирует методологические требования к нему. Оценка состояния финансово-устойчивых организаций не возможна без анализа инвестиционной активности. Организации топливно-энергетического комплекса, являясь «законодателями» в основных тенденциях развития экономики не только Республики Татарстан, но и России, с учетом отраслевой специфики, требуют особого методологического подхода к анализу и управлению, включая оценку финансового состояния. Высокая степень деловой активности организаций данной отрасли бесспорна, что определяет актуальность анализа, в первую очередь, инвестиционной активности и необходимость адекватного регулирования ею.
Опуская детальный терминологический анализ, уточним, что инвестиционная привлекательность и инвестиционная активность — это разные дефиниции. Первая предполагает такое состояние организации, которое оценивается как перспективно экономически устойчивое, обладающее значительным финансовым потенциалом в долгосрочной перспективе, активизация которого может принести лицу, инвестирующему в организацию, определенные выгоды. При этом инвестиционная активность организации, более широкое понятие, на наш взгляд, — это такая характеристика деятельности организации, которая предполагает, что субъект хозяйствования является не только экономически устойчивым, обладающим значительным потенциалом развития, но и владеет значительным размером свободных средств, эффективно инвестируемых. Отсюда, механизм управления, на наш взгляд, представим на рис. 1. Регулирование осуществляется по двум направлениям: тактическому и стратегическому.
Остановимся на особенностях анализа и управления инвестиционной активности организации. Существует множество методик финансового анализа. При этом доминантой многих является оценка оборотных средств и оборотного капитала организации. Необходимо отметить, что наиболь-
шее распространение получили методики, основанные на коэффициентном методе.
В частности, использование данного подход можно встречаем у И. А. Бланка, О. В. Ефимовой, Г. В. Савицкой, В. И. Стражева, Л. И. Кравченко, В. В. Ковалева, М. Н. Крейниной, А. Д. Шеремета и других [1—5]. Я. Вильямс, представляя зарубежный опыт, наибольшее внимание также уделяет методу прямого счета в процессе исследования [2, с. 9]. С позиции финансового регулирования подходят к анализу оборотных средств Е. С. Стоянова, Е. В. Быкова, также используя системы коэффициентов с учетом отечественного и зарубежного опыта [6, с. 30, с. 70, с. 94].
В целом последовательность анализа инвестиционной активности организации представим на рис. 2. На первом этапе проводится подготовка информационной основы, ее обработка, предварительный анализ. Осуществляется оценка внешней среды, факторов, определяющих инвестиционную активность, анализ рынка и т.д. На втором этапе проводится детальный анализ оборотного капитала организации и источников его формирования, определяется оптимальная величина капитала с учетом стадии развития организации. Третий этап включает в себя анализ потенциала и экономической устойчивости. Анализируются элементы потенциала и виды экономической устойчивости: финансовая, имущественная, организационная и т.д. Четвертый этап ориентирован на анализ инвестиционных операций, их эффективность и, если организация имеет инвестиционный портфель, то его оценку.
Мы согласны с позицией, что анализ оборотных средств является одним из основных разделов анализа финансового состояния организации, и как следствие, анализа инвестиционной активности. Остановимся более подробно на данном аспекте. Важное значение придается определению и управлению оптимальным объемом оборотных средств, под которым понимается такой объем активов, который обеспечивает нормальное функционирование организации, ее бесперебойный режим работы, предполагающий:
Управление инвестиционной активностью организации
Управление инвестиционными операциями
Управление инвестиционным портфелем
ч
се
«
а
н
н
А
Управление финансовой устойчивостью
А
о
=>
Управление финансовым потенциалом
Управление оборотным капиталом
■=>
оборотными
средствами
управление обязательствами
определение тактики финансирования
1 |
Рис. 1. Механизм управления инвестиционной активностью организации
- непрерывный режим расчетов по обязательствам;
- нормальный технологический режим работы субъекта хозяйствования;
- достаточность средств для покрытия непредвиденных расходов и т.п. [7].
Для реализации указанных процедур анализ предлагает множество методов, приемов и методик. Самым распространенным методом является аналитический метод, разновидностями которого являются коэффициентный метод и метод прямого счета. В процессе управления наибольший аналитический эффект получают от сочетания методов.
Условия работы каждой организации существенно влияют на размер, нормы оборотных средств. К таким условиям можно отнести:
- длительность производственного цикла;
- периодичность запуска материалов в производство;
- время подготовки материалов для производственного потребления;
- отдаленность поставщиков от потребителей;
- спрос на продукцию;
- инфляционный фон в регионе;
- объем заемного капитала, и условия, на которых он предоставлен;
- уровень инфляционной привлекательности субъекта хозяйствования и т.д.
При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные ресурсы и источники их образования, при замедлении в оборот вовлекаются дополнительные средства. Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Абсолютное высвобождение имеет место, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего периода при сохранении или превышении объема реализации за рассматриваемый период. Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение их оборачиваемости происходит одновременно с ростом производственной программы субъекта хозяйствования, причем темп роста объема производства опережает темп роста остатков оборотных средств.
Но эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов, которые можно разделить на внешние, оказывающие влияние вне зависимости от интересов организации, и внутренние, на которые организация может и должна активно влиять. К внешним факторам можно отнести такие, как общеэкономическая ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы
Рис. 2. Последовательность анализа инвестиционной активности организации.
определяют рамки, в которых организация может манипулировать внутренними факторами рационального движения оборотных средств. Чтобы подсчитать убытки организации от несвоевременной оплаты счетов с дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее сумму, скорректированную на индекс инфляции за этот срок (за минусом полученной пени), или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента за этот период и из полученного результата вычесть сумму полученной пени.
Останавливаясь на оценке составляющих оборотных средств, уточним, что необходимо непрерывно отслеживать потребность и производство готовой продукции. Это определяет объем выручки, и как следствие размер прибыли. Для этого осуществляется анализ рынка сбыта, включая анализ уже занимаемого организацией сегмента рынка (маркетинговый анализ); экспертиза контрактов ранее подписанных и находящихся в подписании (адекватное правовое сопровождение операции);
объема, ритмичности и равномерности сбыта продукции; ценовой политики организации; снижения себестоимости продукции и т.д.
В процессе оперативного управления также находится регулирование незавершенным производством. При этом необходимо проанализировать объемы и динамику незавершенного производства:
- дать оценку срокам незавершенного производства;
- проанализировать затраты в незавершенное производство и т.д.
Важным элементом анализа и управления являются запасы. Система регулирования будет строиться на следующих операциях: уточнение объема каждого вида запаса; оценка сроков пополнения запасов и цикличности их движения; анализ затрат на поддержание запасов; анализ поставщиков; определение оптимального размера запасов; минимизация расходов, связанных с размещением, приобретением запасов; организация складирования; оптимизация графика поставок; организация системы контроля и т.д.
Таблица
Сравнительная оценка моделей управления денежными средствами организации_______________________
Параметры анализа Модель Баумоля-Тобина Модель Миллера-Орра («модель границ контроля») Модель Стоуна Модель Лернера
1 2 3 4 5
1. Сущность модели Определение оптимального остатка денежных средств осуществляется при условии равномерного и прямолинейного характера их движения Стохастическое движение денежных средств, невозможности прогноза денежных средств Модификация молели Миллера-Орра. Вводятся подграницы, которые предназначены для учета и снижения затрат по трансформации денежных средств Определение оптимального остатка денежных средств на основе имитационного моделирования
2. Параметры, используемые в модели Денежный поток, временной интервал, количество инвестиционных операций, транзакционные издержки, доходность операции Дисперсия остатка денежных средств, транзакционные издержки, альтернативная стоимость использованных денежных средств по краткосрочным вариантам в дневном исчислении Аналогично модели Миллера-Орра Остаток средств рассматривается как функция двух параметров: объема реализации и денежных поступлений
3. Недостатки модели Большое количество ограничений при использовании модели. Предполагается теоретическая исходная позиция: равномерный и прямолинейный характер движения денежных средств Не учтены затраты по трансформации денежных средств в процессе совершения операций. Возможность использования в краткосрочных операциях Возможность использования в краткосрочных операциях Громоздкость вычислений
4. Пути компенсации недостатков с учетом российских условий Индивидуальная адаптация модели к конкретной организации при совершении тактических мероприятий Для определения границ контроля используются: верхний и нижний квартиль, транспортная задача, ЗЛП и т.д. Расчет подграниц, в простейшем случае, методом прямого счета Автоматизация. Использование программных продуктов и т.д.
При этом применяются следующие инструменты: Парето-анализ или АВС метод; хуz- анализ; система заказа, основанная на «модели экономически обоснованного размера заказа» (EOQ (economic order quantity)) или, ее еще называют, моделью Уилсона; система планирования потребности в материалах «Material Requirements Planning»; система Kanban; система ОРТ «Optimized Production Technology» — система организации производства и снабжения; система толлинга; «правило кулака»; система «min-max»; система уровня повторного заказа; система уровня повторного заказа с периодической проверкой; система цикла повторного заказа; система «СС» и другие.
Каждая модель или система имеет свои достоинства и недостатки, а также требует существенной адаптации к российским условиям.
Управление дебиторской задолженностью базируется на следующих основных его элементах:
- аналие объема, структуры дебиторской задолженности и ее соотношение с кредиторской задолженностью;
- анализе сроков погашения дебиторской задолженности;
- анализе просроченной дебиторской задолженности и определени объема резерва по сомнительным долгам;
- определении оптимальных форм безналичных расчетов: чеки, аккредитивы, инкассо, платежные поручения;
- формировании политики управления с покупателями, включая регулирование ценовым режимом, системой расчетов и т.д.
Управление денежными средствами является одним из сложнейших элементов регулирования оборотными средствами [2]. Сюда относится: непрерывный расчет размера текущих потребностей в денежных средствах и финансовом цикле; анализ финансовых операций и их эффективности; контроль над использованием денежных средств; определение источников пополнения денежных средств и их объемов и т.д.
Денежные средства промышленной организации в процессе тактического регулирования определяются на основе сумм предстоящих контрактов,
планируемых и тому подобных операций. В частности, для управления денежными средствами существуют следующие виды моделей и систем: модель Баумоля-Тобина, модель Миллера-Орра (или модель границ контроля), модель Стоуна, модель Лернера.
В силу того, что процесс анализа и управления, а также трактовка основных понятий является весьма важным методологическим аспектом, то необходимо учитывать достоинства и недостатки моделей по управлению денежными средствами (табл. 1). Если организация определяет оптимальный остаток денежных средств, опираясь на модель границ контроля, то величина издержек и нижняя граница должны быть увеличена на размер потерь. Если же применяется модель Стоуна, то увеличивается размер подграниц. При использовании модели Лернера целесообразно учесть эти факты при определении прогнозных значений выручки от реализации.
Популярность данного подхода можно объяснить тем, что элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Их изменение может привести: к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл операций многократно повторяется и, в итоге, сводится к денежным поступлениям и денежным платежам.
Управление прочими оборотными средствами будет включать процедуры по регулированию, на-
пример, запасами: анализ причин их возникновения, определение источников их покрытия и сроков и т.д.
Таким образом, результаты детального анализа оборотных средств создают основу для оценки оборотного капитала, потенциала организации, его устойчивости и, как следствие, для анализа инвестиционных операций, их объема, состава, интенсивности, то есть оценки инвестиционной активности организации.
ЛИТЕРАТУРА
1.
2.
Бланк И. А. Управление прибылью. Киев: Ника-центр, 1998. 544 с.
Вильямс Я. Справочник GAAP с комментариями. М.: ИНФРА-М, 2000. 118 с.
3. Ефимова О. В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1996 г. 585 с.
4. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004. 425 с.
5. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996. 187 с.
6. Стоянова Е. С., Быкова Е. В., Бланк И. А. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 1998. 128 с.
7. Свирская Е. В. Управление оборотными средствами с учетом стадии развития промышленной организации. Улан-Удэ: ГТУ, 2005. 223 с.
8. Бочаров В. В. Управление денежным оборотом предприятий и корпорации. М.: Финансы и статистика, 2002. 127 с.
9. Выборова Е. Н., Саляхова Э. А. Методические аспекты анализа и управления инвестиционной активностью организации // Экономический анализ: теория и практика: Научно-практический журнал. М.: 2013. №12 (315). С. 21-27.
10. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дис., 1997. 245 с.
Поступила в редакцию 04.12.2013 г.
