CC BY
23
П РЕДП РИНИМАТЕЛЬСТВО
Хисамутдинов И.А. Khisamutdinov I.A.
кандидат технических наук, профессор кафедры «Экономика и стратегическое развитие » Института нефтегазового бизнеса, ФГБОУВО «Уфимский государственный нефтяной технический университет», г. Уфа, Российская Федерация
УДК 339.924:338.45:622
Мухаметов М.Г.
МиШатвО ММ.
магистр кафедры «Экономика и стратегическое развитие» Института нефтегазового бизнеса, ФГБОУ ВО «Уфимский государственный нефтяной технический университет», г. Уфа, Российская Федерация
Карачурина Г.Г.
Karachurina G.G.
кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономика и стратегическое развитие», Института нефтегазового бизнеса, ФГБОУ ВО «Уфимский государственный нефтяной технический университет», г. Уфа, Российская Федерация
DOI: 10.17122/2541-8904-2022-3-41-63-71
ИНТЕГРАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В МЕЖДУНАРОДНОМ НЕФТЕГАЗОВОМ БИЗНЕСЕ: ФОРМЫ, ТЕНДЕНЦИИ,
СИНЕРГИЯ
Современный международный нефтегазовый бизнес трудно представить без постоянно трансформирующихся интеграционных процессов. Их необходимость диктуется как внутренними национальными экономическими условиями в добывающих углеводородные ресурсы странах, так и международными условиями мирового рынка нефтегазового бизнеса, поскольку становится всё сложнее быть успешным и выдерживать острейшую конкуренцию в этой сфере. Интеграционные процессы в международном нефтегазовом бизнесе могут иметь самые разнообразные формы: от возникновения долговременных и жёстких рыночных конструкций - до временно создаваемых совместных структур, в зависимости от существующей рыночной конъюнктуры и ситуационных целей и задач.
В статье утверждается, что в существующей литературе теоретические разграничения интеграционных форм на горизонтальные и вертикальные в реальной практике часто имеют условный характер. В реальной практике данные формы редко реализуются по очерченному и чисто классическому сценарию, чаще всего интеграционные процессы осуществляются по параллельной и одновременной схеме, «наплывая» друг на друга, то есть на комбинированной основе, о чем свидетельствуют конкретно приведённые в статье примеры из мировой и отечественной практики.
Также в статье показано, что комбинированные схемы международной интеграции используются в так называемых M&A (mergers and acquisition) сделках слияний и поглощений нефтегазовых компаний. В результате анализа показана их сложная комбинация и практическая реализация на международных рынках нефтегазового бизнеса. Анализ показал, что количество небольших и средних предприятий в сделках M&A падает. Однако суммарная капитализированная стоимость сделок остаётся приблизительно на одном и том же уровне. Данный стабильный финансовый баланс в сделках свидетельствует об интенсивном сотрудничестве крупных компаний друг с другом. В этой связи особую значимость приобретает
Entrepreneurship
такая форма интеграции, как создание совместных международных нефтегазовых предприятий. В статье показаны экономические и технологические преимущества от данного сотрудничества, а также решение крупнейших проблем и достижение значимых практических результатов в сфере нефтегазового бизнеса.
Вместе с тем в практике исследования функционирования совместных предприятий представляют известную сложность критериальное определение и индикация его целесообразности и результативности в конкретных экономических условиях. Если для крупных компаний она, как правило, не вызывает сомнения, то в случаях с менее крупными эффективность не столь очевидна. Эту практическую задачу авторами предлагается решить через конкретный расчетный механизм определения синергетического эффекта и эмерджентности. Вариант такого расчёта авторы приводят в данной статье.
Ключевые слова: интеграции; международные, частные, национальные нефтегазовые компании; слияния, поглощения; совместные предприятия; синергетический эффект.
INTEGRATION PROCESSES IN THE INTERNATIONAL OIL AND GAS BUSINESS: FORMS, TRENDS, SYNERGIES
It is difficult to imagine modern international oil and gas business without constantly transforming integration processes. Their necessity is dictated both by domestic national economic conditions in the hydrocarbon producing countries, and international conditions of the world oil and gas business market, as it becomes more and more difficult to be successful and to withstand the fierce competition in this sphere. Integration processes in international oil and gas business may take a variety of forms from the emergence of long-term and rigid market structures to temporarily create joint structures, depending on the current market conditions and situational goals and objectives.
The article argues that the existing literature theoretical distinction between horizontal and vertical forms of integration in real practice is often conditional. In real practice, these forms are rarely implemented according to an outlined and purely classical scenario, more often the integration processes are carried out on a parallel and simultaneous scheme, "overlapping" with each other, that is, on a combined basis, as evidenced by specific examples from global and domestic practice cited in the article.
The article also shows that combined schemes of international integration are used in the so-called M&A (mergers and acquisitions) deals, mergers and acquisitions of oil and gas companies. The analysis shows their complex combination and practical implementation in international oil and gas business markets. The analysis showed that the number of small and medium-sized companies in M&A deals is falling. However, the total capitalized value of transactions remains approximately at the same level. This stable financial balance in transactions indicates intensive cooperation of large companies with each other. In this regard, such form of integration as creation of international oil and gas joint ventures acquires special importance. The article shows economic and technological advantages of this cooperation, as well as the solution of the largest problems and achievement of significant practical results in the sphere of oil and gas business.
At the same time, in the practice of studying the functioning of joint ventures, it is difficult to define and indicate their feasibility and effectiveness in specific economic conditions. If for large companies it is usually not in doubt, in the case of smaller companies the effectiveness is not so obvious. The authors propose to solve this practical problem through a specific calculation mechanism to determine the synergistic effect and emergence. The authors give a variant of such calculation in this article
Key words: integrations; international, private, national oil and gas companies; mergers, acquisitions; joint ventures; synergies.
В современной нефтегазовой сфере существует множество разнообразных интеграционных форм связей. В наиболее общем виде их можно сгруппировать в две основные
интеграционные формы - горизонтальную и вертикальную [1].
При горизонтальной интеграции происходит объединение фирм, работающих в одной
сфере деятельности, как правило для расширения производственного ассортимента либо увеличения географии рынка сбыта. Типичным примером горизонтальной интеграции может послужить покупка ПАО «Роснефть» компании «Башнефть» и развёртывание своей деятельности на территории Башкортостана.
Вертикальная интеграция включает в себя сочетание технологически самостоятельных производственных, распределительных, сбытовых и других экономических процессов в рамках единой компании. При вертикальной интеграции происходит объединение фирм, их слияние в одну общую компанию. По существу, такие компании представляют собой объединение в единую вертикальную производственную цепочку, начиная от геологоразведочных, добывающих, перерабатывающих, до транспортных и сбытовых взаимосвязанных нефтегазовых производств (например, ПАО «Роснефть»). В процессе вертикальной интеграции, исходя из конкретной экономической ситуации и конъюнктурных соображений, также предполагается выделение таких ее видов, как:
а) осуществление полного цикла производственно-технологического процесса, происходящего при полной интеграции;
б) часть продукции производится самостоятельно, а часть приобретается на рынке (осуществляется частичная интеграция, то есть неполное объединение производственно-технологического процесса);
в) взаимодействие с другими компаниями, создание альянсов и прочее, происходящее при квазиинтергации.
Практическая реализация интеграционных процессов не всегда происходит по чёткому и чистому классическому сценарию вертикальной или горизонтальной интеграции, во многих случаях они протекают на определенной комбинированной основе, где процессы горизонтальной интеграции пересекаются и накладываются на процессы вертикальной интеграции и наоборот, типичным примером этого является интеграция в сфере топливно-энергетического комплекса России. Так, АО «Сибнефть» была поглощена ПАО «Газпромнефть», или ООО РК «Юганск-
ПРЕДП РИНИМАТЕЛЬСТВО
нефтегаз» была поглощена ПАО «Роснефть». Так же происходит увеличение масштабов государственных компаний, например компаний «Роснефть» и «Газпром». Здесь одновременно протекают процессы горизонтальной и вертикальной интеграции.
Следует подчеркнуть, что выделенные формы горизонтальной и вертикальной интеграции могут осуществляться как на внутри-страновой базе, например поглощение компанией «Devon Energy» компании «WPX Energy», так и на международной основе, например поглощение компании «РЭДАЛИТ» компанией «Schlumberger».
На международной основе трансформация и интеграция российских и зарубежных нефтегазовых компаний, прежде всего, осуществляются с целью выхода на международные рынки нефтегазового бизнеса. При этом процессы могут проходить по двум встречным направлениям. Зарубежные компании приобретают часть или всю компанию, существующую в определённой стране (например, в России), используя свои технологии, капитал и менеджмент. И соответственно, российские компании выкупают зарубежные, открывая для себя новые рынки сбыта в международном нефтегазовом бизнесе.
Данные трансформационные процессы, как было сказано выше, приводят к возникновению в результате сделки новых компаний, либо это осуществляется в рамках существования одной фирмы, поглотившей более слабого партнера. На английском языке эти процессы называются сделками M&A, аббревиатура расшифровывается как «mergers and acquisitions», что и означает «слияние и поглощение». Подобного рода сделки могут происходить в самых разнообразных конфигурациях [2]:
1) создание новой компании при объединении двух и более субъектов, при котором сохраняется их юридическая самостоятельность, но теряется экономическая, называется слиянием;
2) объединение, при котором сливающиеся компании прекращают свое существование в качестве юридического лица. Новый субъект впоследствии берет на себя все обя-
ЕмТВЕРВЕЫЕиВЗЫР
зательства последних. Данный процесс называется слиянием форм;
3) объединение с передачей компаниями-участниками прав контроля над ними с сохранением организационно-правовых форм последних называется слиянием активов;
4) реорганизация компании, в результате которой одна из участниц выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность, при этом основная компания получает все права и обязанности последних; называется присоединением;
5) сделка, устанавливающая контроль над организацией покупки более 30 % уставного капитала последнего, при этом сохраняется юридическая самостоятельность, называется поглощением;
6) процесс приобретения частной компанией публичного статуса путем приобретения контрольного пакета над публичной компанией и наоборот называется обратным поглощением.
Интеграционные процессы в международном нефтегазовом бизнесе происходят постоянно, в своем большинстве они применяются, как было сказано выше, для совместного использования технологий, капитала, менеджмента, а также для открытия новых рынков сбыта, приобретения интеллектуальной собственности и т.д. Условное разделение М&А сделок на вертикальные и горизонтальные формы интеграции лишь показывает, на каком
уровне производятся интеграционные процессы, в желании создания либо вертикально интегрированной нефтегазовой компании, либо расширения географии распространения. Эти основные интеграционные формы разделяются на множество комбинированных звеньев.
Соответственно, современный бизнес крупных международных нефтегазовых компаний состоит из множества самостоятельных или взаимосвязанных звеньев, а именно upstream (разведка и добыча нефти и газа), midstream (транспортировка нефти и газа), downstream (переработка и производство газо- и нефтепродуктов) и OFS (различные сервисные компании). Каждый отдельный бизнес-сектор состоит из большого количества предприятий, являющихся полноценными участниками как вертикально-интегрированных, так и горизонтально-интегрированных процессов разработки, транспортировки и переработки углеводородов, а также их сервисного обслуживания, при этом у каждого из секторов имеется свой большой рынок продукции. Также следует отметить, что отдельные сектора не существуют как какие-то отдельные единицы, они связаны между собой и с конечным продуктом одного сектора, может быть, сырьем для следующего сектора (отсюда и название up- и down-).
Некоторую динамику сделок M&A можно наблюдать на рисунке [3].
Рисунок. Характеристика M&A сделок в нефтегазовом секторе по миру
Как показывает график, количество сделок с каждым годом падает, особенно резко это проходило с 2012 до 2016 годы, падение происходило и в последующие годы. Однако обращает внимание то, что общая сумма стоимости сделок во всех звеньях мирового углеводородного бизнеса существенно не меняется, то есть какая-то часть сделок обеспечивает всё-таки некую стабильность (падение в 2020 году произошло из-за пандемии), сохраняя приблизительно ровный суммарный уровень стоимости сделок, компенсируя стоимостные потери при сокращении в целом общего числа сделок. Проведенный нами предварительный анализ даёт основание утверждать, что данный баланс возможен только в одном случае, когда большая часть всё более уменьшающихся интеграционных М&А сделок представлена в основном небольшими, в некоторой части средними нефтегазовыми компаниями, а оставшаяся часть интеграционных сделок является следствием сотрудничества крупных компаний друг с другом, капитализированная рыночная стоимость которых многократно выше аналогичной стоимости мелких и средних звеньев нефтегазового бизнеса. В этой связи одним из экономически выгодных направлений сотрудничества в нефтегазовом бизнесе является создание совместных международных предприятий, что также способствует поддержанию высокого уровня стоимостного баланса М&А сделок.
Совместные предприятия являются распространенной формой в нефтегазовой сфере. Данное интеграционное взаимодействие:
- позволяет диверсифицировать и снизить риски, связанные с осуществлением крупномасштабных проектов в области разведки и добычи;
- имеет несложную структуру, позволяющую при необходимости быстро расформироваться;
- обеспечивает доступ иностранных компаний к внутренним рынкам стран;
- характеризуется возможностью консолидации для различных инвестиционных проектов финансовых ресурсов;
ПРЕДП РИНИМАТЕЛЬСТВО
- даёт некое технологическое развитие благодаря возможности использования технологий партнера;
- обеспечивает, на основе совместного использования активов, оптимизацию цепочки поставок углеводородного сырья по различным каналам участников для нефтеперерабатывающих предприятий в различных регионах и странах;
- позволяет за счет эффекта масштаба экономить средства;
- обладает приемлемой формой энергетической безопасности.
За рубежом практика создания совместных предприятий использовалась гораздо раньше, чем участие в них российских компаний. Формируя консорциумы и совместные предприятия, иностранные нефтегазовые компании добивались сокращения затрат на геологоразведку, буровые работы, добычу, на разработку и внедрение инновационных технологий, рециклинг отходов и т.д.
В последние годы российские вертикально и горизонтально интегрированные крупные компании также активизировали свою деятельность в практике создания совместных с международными нефтегазовыми компаниями предприятий [4]. Особенно усилились действия российских компаний в деле освоения арктических месторождений, поскольку стоимость данных проектов высока и требует серьёзной финансовой поддержки, а также инновационного и логистического сопровождения. Так, в 2011 году ПАО «Роснефть» совместно с «ExxonMobil» создало совместное предприятие для разработки месторождений в Карском и Черном морях. Также совместно со ОАО «Statoil» создано предприятие по проведению поисково-разведочных работ в Баренцевом и Охотском морях, а еще вместе с компанией «Eni» - для разведки месторождений на шельфах в Баренцевом море.
С введением санкционных ограничений сотрудничество с западными партнерами в организации совместной деятельности будет, видимо, свернуто. При таком развитии ситуации российским компаниям, безусловно, придётся больше кооперироваться с нефтега-
ЕпГтЕР1ГЕМЕи1^Н1Р
зовыми компаниями стран ОПЕК, Китая, Индии и других стран.
При анализе интеграционных процессов очень важным его элементом становится необходимость в определении его экономического эффекта и рентабельности от данных мероприятий. При этом если процессы интеграции крупных компаний, в том числе и в форме совместных предприятий, как правило, не вызывают сомнения в их экономической целесообразности, поскольку срабатывает эффект масштаба, монопольное преимущество и т.д., то в случаях с менее крупными компаниями она не всегда очевидна. Поэтому целесообразность и выгодность международных интеграционных сделок между этими компаниями необходимо подтверждать определенными расчётами. Расчёты должны подтвердить тот эффект, в основе которого лежит синергетический эффект, или эмерджент-ность, то есть эффекты от интеграционных процессов с участием двух или более средних и небольших компаний должны превосходить простую сумму получаемых эффектов от деятельности участвующих в сделках компаний, если бы они осуществляли свою деятельность каждой в отдельности. Полученный синергетический результат состоит из нескольких составляющих эффектов:
- первым эффектом можно назвать эффект масштаба. В пределах одной производственной цепочки международная интеграция нефтегазовых компаний приводит к снижению транзакционных издержек и повышению ценности за счёт взаимодополняющих ресурсов. Также такие интеграции позволяют внутри страны получить доступ к финансовым рынкам и льготам. Хорошим примером выступают как раз российские компании, сливающиеся с зарубежными;
- вторым эффектом является диверсификация, которая проявляется не всегда одинаковыми последствиями. Уменьшая риски новой транснациональной корпорации, она не увеличивает цену акции компании;
- третий эффект происходит от снижения суммы финансирования и показывает, насколько стоимость капитала в результате транснациональной сделки уменьшится. Это
происходит из необходимости компании исполнять не только собственные обязательства, но и обязательства других.
Для нефтегазовых компаний четвертым важным синергетическим эффектом является рентабельность операционной деятельности. Этот эффект возникает из-за появления в результате сделки возможности для компании выйти на новые рынки сбыта, сокращения капитальных затрат либо увеличения своей прибыли за счёт поглощения конкурента.
Последним, то есть пятым и одним из самых важных эффектов от M&A сделок, показывающих их эффективность, является рыночный эффект, который характеризуется показателем прибыли на акцию (EPS), рассчитывается по формуле 1:
EPS = (А7 - Div) / WAOS (1)
где М ~ чистая прибыль;
Div - привилегированные дивиденды;
WAOS - среднее число обыкновенных акций.
Для инвесторов данный показатель EPS является одним из ключевых, в результате сделки он может как увеличиться из-за эффекта стартового запуска, так и, наоборот, снизиться из-за «разводнения акции».
Рассмотрим следующий пример (слияние двух крупнейших американских сланцевых компаний «Devon Energy» и «WPX Energy», о свершении сделки стало известно 18 февраля 2020 года, завершилась она в начале 2021 года [5]) с использованием мультипликатора соотношения цены к прибыли акции (P/E) и поведение EPS в результате сделки поглощения (табл. 1, данные взяты с сайтов [6, 7]).
Как видно из расчетов, если «Devon Energy» готова отдать на 2,03 (6,37 - 4,34 = 2,03) доллара больше изначальной стоимости акции «WPX Energy», то прибыль «Devon Energy» увеличится на 0,04 (0,34 - 0,3 = 0,04) доллара, однако если во втором варианте превысит на 3,66 (8 - 4,34 = 3,66) доллара изначальную цену, то происходит эффект «разводнения акции», поскольку высокое значение мультипликатора показывает переоценку анализируемой «WPX Energy». Таким обра-
ПРЕДП РИНИМАТЕЛЬСТВО
Таблица 1. Варианты поведения EPS в результате M&A сделки компаний «Devon Energy» и «WPX Energy»
Показатели Первый вариант Второй вариант
Devon Energy (Компания А) WPX Energy (Компания Б) Devon Energy (Компания А) WPX Energy (Компания Б)
Текущая прибыль, млн долл. 172 43,8 172 43,8
Количество выпущенных акций, млн 524 365 524 365
Прибыль на акцию EPS до сделки, долл. США 0,33 0,12 0,33 0,12
Цена акции, долл. 16.24 4,34 16.24 4,34
Коэффициент P/E 49,2 36,2 49,2 36,2
Цена выкупа акции компании Б, долл. 6,37 8
Коэффициент P/E объединенной компании 6,37 / 0,12 = 53,1 8 / 0,12 = 66.7
Акции компании А за 1 акцию компании Б 6,37 / 16,24 = 0,39 8 / 16,24 = 0,49
Дополнительная эмиссия 0,39 * 365 000 000 = 112 350 000 0,49 * 392 000 000 = 192 080 000
Общая прибыль 215,8 215,8
Количество выпущенных акции 636 350 000 716 080 000
Прибыль за акцию EPS 0,34 0,3
зом, во втором случае мультипликатор будет равен 66,7, что больше изначального значения «Devon Energy», а в первом случае он равен 53,1. Именно в данном случае выходит увеличение показателя EPS в результате сделки. Однако данный эффект довольно краткосрочен и не покажет, как будут обстоять дела компании в будущем.
В более общем виде для определения синергетического эффекта нужно провести 4 этапа расчёта:
1) рассчитать ценность транснациональной компании до и после интеграции;
2) установить размер премии для компании-кандидата;
3) рассчитать общие затраты на интеграцию;
4) рассчитать синергетический эффект.
Наибольший вопрос из перечисленного
вызывает установка размера премии на оплату акционерам для успешного проведения интеграции. Понятно, что слишком большие значения могут привести к отрицательному эффекту от процесса поглощения. Для определения размера премии используются
следующие типы: экспертный, нормативный, статический и правило большого пальца.
Когда размер премии будет определен, нужно вычислить размер затрат на интеграцию по следующей формуле 2 [8]:
Е.=Е,+ЕС+Е,+ЕВ, (2)
1 а с 1 о'
где Е., - затраты на использование заемного капитала для интеграции;
Ес - затраты на финансовые и политические согласия;
Е
- затраты на технологическое совмещение;
Еа - прочие затраты.
После выполнения всех вышеперечисленных действий можно воспользоваться следующей концепцией для определения синерге-тического эффекта объединения транснациональных компаний. Синергетический эффект равен ценности объединенной транснациональной компании за вычетом ценности компаний до осуществления сделки, затрат на интеграцию и выплат премии за контроль.
Рассмотрим следующий пример расчета синергетического эффекта от объединения компаний А и Б, представленный в таблице 2.
- 69
Entrepreneurship
Таблица 2. Пример расчета синергетического эффекта от слияний компаний «Devon Energy» и «WPX Energy»
Показатели Devon Energy (компания А) WPX Energy (компания Б)
Стоимости компаний до совершенной сделки, млн долл. 8509 1584
Текущая прибыль, млн долл. 172 43,8
Количество выпущенных акции, млн 524 3,5
Цена акции, долл. 60 365
Ценность объединенной ТНК, млн долл. 12 000
Цена выкупа акции компании Б, долл. 7393
Затраты на интеграцию, млн долл. 1050
Выплаты премии, млн долл. 200
Синергетический эффект млн долл. 12 000 - 7393 - 1050 - 200 = 3357
Метод, представленный выше, является одним из методов для принятия решения о проведении транснациональных сделок М&А. Подобных методов существует много, но все они так или иначе основываются на методе, представленном выше. Все эффекты, которые были приведены, должны рассматриваться в совокупном действии с другими. Для нефтегазовых корпораций наиболее значимыми для принятия решения трансграничных слияний являются результаты от повышения прибыли, прироста ценности компании и возможности претендовать на сниженные ставки по финансированию.
Таким образом, интеграционные процессы на современном этапе протекают во
множестве форм, как стандартных в виде слияний и поглощений, так и более точечных в виде совместных предприятий. Более предпочтительными для крупных национальных нефтегазовых компаний и крупных международных частных компаний выступают совместные предприятия, выгодность от которых очевидна, однако для менее крупных предприятий более предпочтительными будут интеграции. Мерилом эффективности интеграционных процессов выступает синергетический результат, примерный расчёт которого показан авторами в данной статье.
Список литературы
1. Стратий Г.И. Принципы интеграции поставщиков нефтегазовой промышленности // Вестник МГТУ. - 2008. - Т. 11. - № 2. -С. 284-288.
2. Курс экономики и теории рынка: Учеб. пособие / под общ. ред. И.А. Хисамутдинова. - В двух частях. - Ч. 1. -Уфа: Изд-во УГНТУ, 2009. - 379 с.
3. EY: ситуация в отрасли послужит катализатором новых сделок. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ngv.ru/ analytics/ey_situatsiya_v_otrasli_posluzhit_ katalizatorom_novykh_sdelok_chast_1
4. Бирюкова В.В. Особенности интеграционных процессов в нефтегазовом ком-
плексе // Электронный научный журнал «Управление экономическими системами». - 2017. - № 7 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/ osobennosti-integratsionnyh-protsessov-v-neftegazo-vom-komplekse
5. ГОСТ Р ИСО/МЭК 31010-2011. Менеджмент риска. Методы оценки риска [Электронный ресурс]. - URL: https://docs. cntd.ru/document/1200090083 (дата обращения: 30.11.2021).
6. Веридиев Д.О. Управление рисками в сделках слияний и поглощений // Вестник МГИМО Университета. - 2015. - № 42. -С. 232-238.
7. Member Countries [Электронный ресурс]. - URL: https://www.opec.org/opec_ web/en/about_us/25.htm (дата обращения: 01.11.2021).
8. Галактионов И. Что ожидать от рынка нефти в 2021 // БКС Экспресс. - 2020. - 18 дек. - С. 2 [Электронный ресурс]. - URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-ozhidat-ot-rynka-nefti-v-2021(дата обращения: 01.11.2021).
References
1. Stratiy G.I. Principles of integration of oil and gas industry suppliers // MSTU Bulletin. - 2008. - Vol. 11. - № 2. - P. 284-288.
2. Course of economics and market theory: a textbook / ed. by I.A. Hisamutdinov: in two parts. - РаЛ 1. - Ufa: Publishing house USNTU, 2009. - 379 p.
3. EY: The situation in the industry will serve as a catalyst for new deals. [Electronic resource]. - Acess mode: http://www.ngv.ru/ analytics/ey_situatsiya_v_otrasli_posluzhit_ katalizatorom_novykh_sdelok_chast_1
nPEfln PMHMMATEIIbCTBO
4. Biryukova V.V. Features of integration processes in the oil and gas complex // Electronic scientific journal "Management of economic systems". - 2017. - № 7 [Electronic resource].
- Access mode: https://cyberleninka.ru/article/n/ osobennosti-integratsionnyh-protsessov-v-neftegazo-vom-komplekse
5. GOST R ISO/MECH 31010-2011. Risk Management. Methods of risk assessment [Electronic resource]. - URL: https://docs.cntd. ru/document/1200090083
6. Veridiev D.O. Risk Management in M&A Transactions // Bulletin of MGIMO University. - 2015. - № 42. - P. 232-238.
7. Member Countries [Electronic resource].
- Access mode: https://www.opec.org/opec_ web/en/about_us/25.htm
8. Galaktionov I. What to expect from the oil market in 2021 // BCS Express. - 2020. -December 18. - P. 2 [Electronic resource]. -URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ chto-ozhidat-ot-rynka-nefti-v-2021
