CC BY
146
Финансовый рынок
УДК 336
ИНФРАСТРУКТУРА
финансового рынка россии: пути совершенствования и тенденции развития
и. п. Скобелева,
доктор экономических наук, заведующая кафедрой финансов и кредита E-mail: ifinansy@yandex. ru
о. в. малиновская,
доктор экономических наук, профессор кафедры финансов и кредита E-mail: ifinansy@yandex. ru Санкт-Петербургский государственный университет водных коммуникаций
В статье охарактеризован процесс объединения двух крупнейших национальных биржевых площадок, имеющий ключевое значение для развития конкурентоспособности финансового рынка России в условиях глобальности его функционирования и развития.
Ключевые слова: биржевой рынок, международный финансовый центр, Всемирная федерация бирж.
Глобальный финансовый кризис в настоящее время не рассматривается как нечто завершенное. Его разрушительные формы, проявившиеся на современном этапе (особенно широко в еврозо-не), требуют переосмысления стратегии развития финансового сектора национальной и мировой экономик.
В рамках этого процесса проходят научные и политические дискуссии о роли финансового сектора в современной концепции экономического
роста. Финансовый сектор в современных условиях рассматривается рядом политических деятелей и аналитиков как основной катализатор финансовых кризисов. Поэтому некоторые политики (А. Мер-кель, Н. Саркази) высказывают мнение о сокращении роли финансового сектора в мировой экономике в рамках новой концепции экономического роста.
Вместе с тем роль финансового сектора как посредника в трансформации сбережений в инвестиции и как «контролера» качества корпоративного управления не уменьшается. Он остается одной из четырех корневых сфер и в экономике XXI в., выступает как важнейший фактор новой стратегии роста мировой экономики.
По результатам опроса 247 экспертов из 53 стран мира, проведенного Институтом посткризисного мира в ноябре 2009 - январе 2010 г., в ближайшие 10 лет главными факторами, определяющими конкурентные преимущества стран, будут:
- человеческий капитал - 45,0 %;
- природные ресурсы - 36,1 %;
- новые высокие технологии - 32,9 %;
- эффективный финансовый сектор - 19,4 %;
- инновации государственного управления -17,1 %.
Таким образом, высокая оценка роли финансового сектора мировым экспертным сообществом свидетельствует, что в условиях глобального финансового кризиса мировое сообщество заинтересовано в его продолжающемся развитии в соответствии с достижениями новой институциональной теории.
Применительно к России необходимость развития финансового сектора, официально закрепленная как важнейшее направление новой стратегии (Стратегия 2020) реформ в РФ, обусловлена рядом принципиально значимых факторов.
1. Финансовый сектор России по мировым меркам не очень велик. В 2009 г. фондовый рынок и банковские кредиты составляли лишь около 70 % ВВП, что противоречит достаточно претензионным задачам стратегического развития РФ, выраженным в стремлении к 2020 г. войти в пятерку ведущих финансовых центров мира.
2. В то же время при эффективном и сбалансированном подходе к развитию национального финансового сектора страна (г. Москва) постепенно может:
- стать международным финансовым центром;
- войти в пятерку крупнейших экономических и финансовых центров.
Это произойдет, несмотря на ее текущее низкое место в рейтинге финансовых центров мира. Но достичь подобной цели возможно только в условиях развития тенденции секьюритизации долгов, обеспечивающих инновационный прорыв бизнеса России и всей экономики в целом, т. е. при нахождении правильного соотношения между банковским и фондовым сегментами финансового сектора.
3. Развитый финансовый сектор, прежде всего его фондовый сегмент, делает возможным осуществление венчурного по экономической природе сценария инновационного развития национальной экономики. Он способен:
- обеспечить доступность инвестиционных ресурсов для инноваций вне бюрократических процедур;
-обеспечить прозрачность движения этих ресурсов.
4. Развитый финансовый сектор:
- позволит российской экономике, которая по-прежнему инерционно ориентирована на сырьевой
экспорт, нейтрализовать негативные последствия базовой экспортно ориентированной траектории;
- поможет смягчать ценовые шоки, если цены на нефть на фоне ближневосточных революций и политических процессов в еврозоне начнут расти и в России вновь возникнет двойной макроэкономический профицит, связанный с притоком капитала и ростом положительного торгового сальдо, что приведет к слишком сильному укреплению рубля;
- сделает возможным более комфортное привлечение средств с рынка акций или с долгового рынка, если цены на нефть будут низкими, а на внешних долговых и фондовых рынках усилится конкуренция за счет страдающих от долгового кризиса стран (прежде всего еврозоны и в некоторой степени США и Японии).
5. Развитие финансовой инфраструктуры и вывод на финансовый рынок большого количества новых инвесторов и эмитентов позволит российскому правительству перейти от программы субсидирования предприятий к программе создания развитой инфраструктуры финансового рынка. Эта программа:
- будет способствовать привлечению предприятий на финансовые рынки;
- изменит ментальность российского бизнеса, ориентированного на российский патернализм (особо проявившийся в годы кризиса), развитие которого обуславливает лоббирование интересов бизнеса в правительственных кабинетах.
6. Развитие финансового сектора национальной экономики позволит активизировать процессы трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции, которые со времен 1990-х гг. практически не представлены в фондовом сегменте финансового сектора. Именно этот сегмент и способен формировать длинные деньги в экономике.
Таким образом, развитие финансового сектора в России приоритетно для продвижения вперед всех субъектов рынка:
- государства;
- бизнеса;
- домашних хозяйств.
В данном контексте рассмотрим одну из важнейших стратегических инициатив по превращению Москвы в международный финансовый центр. Эта инициатива состоит в объединении биржевых площадок России - РТС и ММВБ. Такое объединение свидетельствует о новой траектории развития финансовых рынков - траектории регулирования их инфраструктуры.
Историческая справка. Группа ММВБ - интегрированная биржевая структура, предоставляющая на базе единой технологической платформы услуги электронной торговли, клиринга, расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В группу входят:
- ЗАО ММВБ;
- ЗАО « Фондовая биржа ММВБ»;
- ЗАО «Национальная товарная биржа»;
- НКО ЗАО НРД;
- ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр»;
- ЗАО «ММВБ - Информационные Технологии»;
- украинская Фондовая биржа ПФТС;
- региональные биржевые и расчетные центры.
Они обслуживают более 1 700 участников
биржевого рынка - ведущих российских банков и брокерских компаний в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. До декабря 2011 г. в рамках Группы ММВБ функционировали несколько ключевых финансовых рынков:
- валютно-денежный, рынок государственных облигаций;
- рынок акций;
- рынок корпоративных и региональных облигаций;
- рынок производных финансовых инструментов
- товарный рынок.
Ныне они входят в объединенную площадку.
Всемирная федерация бирж - WFE (World Federation of Stock Exchanges) приняла решение утвердить ММВБ в качестве полного члена Федерации, которого ММВБ добивалась с 2002г., начав свой путь в 2002г. с члена-корреспондента. Решение об этом принято 06.10.2009 на заседании Генеральной ассамблеи WFE, состоявшемся в Ванкувере. Следует отметить, что WFE - ведущая международная ассоциация организаторов торговли ценными бумагами и производными инструментами. Она объединяет более 100 ведущих бирж мира:
- 55 являются членами WFE, среди них - NYSE, NASDAQ, LSE, EURONEXT;
- 21 - аффилированные члены WFE, среди них - CBOT, CME, LME, NYMEX;
- 34 - члены-корреспонденты WFE (начальный статус).
Ведущие мировые банковские учреждения и дилерские компании также являются участниками WFE. Совокупная рыночная капитализация ценных
бумаг, обращающихся на биржах, входящих в ассоциацию, составляет 97 % суммарной капитализации предприятий мировой экономики. Участниками WFE являются:
- традиционные торговые площадки;
- биржи производных инструментов;
- клиринговые компании;
- инвестиционные институты;
- депозитарии;
- IT-компании;
- интернет-трейдеры;
- банковские учреждения;
- дилерские компании.
Основными критериями, по которым World Federation of Stock Exchanges оценивает претендентов, являются:
- динамика развития;
- качество организации и прозрачность работы;
- соответствие международным стандартам проведения сделок (G-30, ISSA);
- соответствие системы бухгалтерской отчетности международным стандартам (Inter-netional Accounting Standards - IAS);
- защита прав инвесторов и др.
ММВБ стремится к развитию международных связей и сотрудничает со многими зарубежными биржами:
- Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE);
- NASDAQ;
- Чикагская товарная биржа (CME);
- Лондонская фондовая биржа (LSE);
- Немецкая биржа (DB);
- Венская фондовая биржа (WBAG);
- Группа OMX;
- Шанхайская фондовая биржа (SSE);
- Монгольская фондовая биржа и др.
С рядом зарубежных бирж подписаны двусторонние меморандумы о сотрудничестве. ММВБ также является членом Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ). В настоящее время по совокупному торговому обороту ММВБ -крупнейшая биржа в России, странах СНГ и Восточной Европе. Кроме того, Фондовая биржа ММВБ входит в двадцатку ведущих фондовых бирж в мире по обороту на рынке акций. Принятие решения об утверждении ММВБ в качестве полного члена WFE будет способствовать укреплению статуса России как финансового центра, притоку зарубежных инвесторов на российский фондовый
рынок и позволит ММВБ использовать передовой опыт ведущих мировых бирж для дальнейшего развития российского финансового рынка.
Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, обеспечивающую полный комплекс качественных и надежных биржевых услуг. Деятельность фондовой биржи РТС заключается в создании условий для обращения российских ценных бумаг и финансовых инструментов и определении их рыночных цен.
В состав Группы РТС входят:
- ОАО «Фондовая биржа РТС»;
- ЗАО «Клиринговый центр РТС»;
- НКО «Расчетная палата РТС»;
- ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания»;
- ООО «РТС-тендер».
РТС имеет дочерние компании:
- ОАО «Украинская биржа»;
- АО «Товарная биржа «ЕТС» - в Казахстане;
- Ltd «RTSExchange Europe» - в Лондоне.
На рынках РТС торгуется широкий спектр ценных бумаг - 568 акций, облигаций и инвестиционных паев 354 эмитентов. Информация о торгах на классическом рынке РТС транслируется как в России, так и за рубежом и является базой для расчета главного индикатора фондового рынка России - индекса РТС. Индекс РТСрассчит ывается на основе котировок 50 акций самых капитализированных российских компаний и отражает динамику всего фондового рынка страны. Основное направление деятельности Биржевого рынка РТС -развитиерынка акций «второго эшелона». Уже более 50 % общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на этот рынок акций. Таким образом, РТС предоставляет российским и зарубежным инвесторам, профессиональным участникам финансового рынка и их клиентам широкий спектр возможностей по торговле акциями, облигациями, фьючерсами и опционами на акции и облигации российских эмитентов, индекса РТС, индекса RTS Standard. Перечень опционов, торгуемых на РТС, свидетельствует о том, что ОАО «РТС» является организатором торгов на рынке деривативов RTS FORTS, входящем в ТОП-10 мировых деривативных бирж, и на рынке акций RTS Standard, где торги проводятся с расчетами на Т+4 с частичным предварительным депонированием активов. 29.01.2007 Фондовая биржа «Российская торговая система» стала аффилированным членом WFE.
Процесс объединения проходил неоднозначно и растянулся практически на год. В конце 2010 г. было достигнуто соглашение о возможности слияния. В декабре 2011 г. слияние состоялось.
На протяжении этого периода в научной литературе и биржевой практике шли споры, высказывались мнения за и против слияния. Проведя анализ дискуссии, авторы определили сильные и слабые позиции теоретического объединения, которые необходимы для вероятностного прогнозирования развития единой биржевой площадки.
Аргументы, выдвигаемые за и против объединения биржевых площадок.
1. За объединение:
- возникновение синергии от слияния сильных сторон РТС (торговля фьючерсами и опционами) и ММВБ (большой оборот сделок);
- обеспечение более полного соответствия международным стандартам. Сами по себе ни Национальный депозитарный центр (НДЦ) - депозитарий ММВБ, ни Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) - депозитарий РТС не удовлетворяли требованиям приемлемого депозитария (eligible depository) американского регулятора фондовых бирж (SEC).
2. Против объединения: слияние будет способствовать ликвидации внутренней конкуренции в биржевой сфере России (этой позиции придерживаются противники сделки - миноритарии бирж)
С точки зрения авторов, позиция против объединения не вполне состоятельна, поскольку финансовые рынки глобальны в значительно большей степени, чем другие рынки. Это обуславливает развитие внешней конкуренции и высокий уровень конкурентной борьбы, который способен обеспечить конкурентоспособность российской инфраструктуры финансовых рынков.
В этом контексте более детально рассмотрим аргументы противников объединения. 1. Единой биржевой площадке будет необходимо выдерживать конкуренцию с мировыми лидерами биржевого рынка. В этих условиях международная конкуренция превращается в стимул развития, поскольку предопределяет место национальной финансовой системы в мировой. Именно такой вид конкуренции обуславливает развитие национального биржевого рынка. Современные позиции российских биржевых площадок являются не вполне привлекательными на фоне площадок мира. Так, среднемесячный оборот междуна-
родных бирж NYSE Euronext (US) и NASDAQ OMX составлял в 2010 г. 1 483 и 1 055 млрд долл. соответственно, что на несколько порядков выше, чем оборот на ММВБ. Поэтому ориентация на мировую конкуренцию - закономерный фактор развития биржевого рынка России.
2. Наличие внутренней конкуренции между РТС и ММВБ, с точки зрения авторов, преувеличено. С одной стороны, они успешно разделили сегменты биржевого рынка, а с другой - в рамках этих сегментов выступали как монополисты, что свидетельствует о практическом отсутствии внутренней конкуренции.
3. Позиции развития биржевого рынка России достаточно непривлекательны по сравнению с ведущими биржевыми площадками мира, что обуславливает приоритетность развития внешней конкуренции. Данные о капитализации бирж-конкурентов свидетельствуют о
незначительных позициях ММВБ как ведущей
биржевой площадки России.
Капитализация бирж - конкурентов ММВБ в среднем за 2010 г.:
- Россия (ММВБ) - 750 млрд долл.;
- Германия - 1 250 млрд долл.;
- Сингапур + Австралия - 1 750 млрд долл.;
- Гонконг + Малайзия - 2 750 млрд долл.
Основной целевой ориентир объединенной
биржи - способствовать созданию в Москве международного финансового центра. В условиях международной конкуренции, исходя из позиций ММВБ на биржевом рынке, следует также идентифицировать факторы целесообразности создания единой биржевой площадки (табл. 1), обуславливающие эффективность и закономерность данного объединения.
Перечень факторов, представленных в табл. 1, позволяет определить потенциальные ориентиры деятельности создаваемой биржи (см. рисунок).
группа факторов содержательный потенциал факторов
База для качественного изменения деятельности бирж Сделка дает уникальную возможность для реализации изменений в организации: - повышение эффективности бизнес-процессов, обусловленное интеграцией технологических и кадровых ресурсов; - объединение инфраструктуры фондовых рынков и создание возможностей для единой стратегии регулирования инфраструктуры финансовых рынков; - формирование корпоративной культуры, которая возьмет лучшее от обеих корпоративных культур
Соответствие глобальному тренду в реорганизации бирж Сделка по объединению бирж: - соответствует мировой тенденции по укрупнению и глобализации биржевых площадок. Первая волна консолидации биржевых площадок случилась еще в конце 1990-х гг., когда появилась объединенная европейская биржа Euronext. В 2007 г состоялось ее слияние с американской New York Stock Exchange (NYSE). Объединенная биржа NYSE Euronext стала прямым конкурентом лондонской LSE. Далее она же купила концерн OMX, в который входят фондовые биржи стран Скандинавии и Прибалтики. Ведутся переговоры LSE с канадским биржевым оператором TMX Group, которому принадлежат Торонтская фондовая биржа и Монреальская биржа деривативов; - ставит объединенную биржу в один ряд с лидерами развивающихся рынков. Согласно данным бирж, объем торгов на всех рынках РТС по итогам 2010 г вырос на 94 %, до1,55 трлн долл. (46 трлн руб. по текущему курсу), а на фондовой бирже ММВБ он составил 64 трлн руб. (2,11 трлн долл.), что на 57 %о больше, чем годом ранее. Годовой ВВП России в 2010 г. по предварительным данным ненамного превысит 40 трлн руб. Таким образом, после объединения в России появится биржа, годовой объем торгов на которой составит несколько ВВП страны; - создает платформу для вхождения в топ-10 бирж мира на основе синергетического эффекта слияния, обеспеченного реализацией глобальных проектов
Получатели потенциальных выгод Акционеры. Центральный банк выходит из состава акционеров ММВБ, соответственно, усиливаются роль и влияние остальных акционеров, простых участников торгов. Участники рынка. Осуществится «вброс» ликвидности в брокерскую инфраструктуру, который обеспечит ее укрепление, что благоприятно скажется на устойчивости и конкурентоспособности российской брокерской и биржевой инфраструктуры. Эмитенты, круг которых расширится в результате укрепления позиций единой биржи. Инвесторы (в том числе иностранные). Безопасность и прозрачность торгов повысится
Таблица 1
Факторы, определяющие целесообразность сделки по объединению бирж
ММВБ
Лидер на рынке акций, облигаций и
на валютном рынке Объем торгов в 2010 г.:
- акции - 13,3 трлн руб.;
- облигации - 10,5 трлн руб.;
- валюта - 79,5 трлн руб. Выручка в 2010 г. - 11,2 млрд руб.
РТС
Лидер на рынке деривативов Объем торгов в 2010 г.:
- акции - 3,1 трлн руб.;
- деривативы - 29,3 трлн руб. Выручка в 2010 г .- 3,1 млрд руб.
ЛГ
s
Объединенная биржа
Лидирующий игрок по обслуживанию торгов всех основных
классов активов Полный набор финансовых инструментов и услуг. Место в десятке мировых бирж по выручке и капитализации в течение 5 лет.
Вертикально интегрированная биржа, имеющая единую трейдинговую и посттрейдинговую инфраструктуру. Движущая сила для развития финансовых рынков. Единая площадка в СНГ. В 2013 г. - публично торгуемая компания
Прогнозные ориентиры функционирования объединенной биржи
Таким образом, акт объединения бирж - необходимость для развития инфраструктуры финансового рынка России и усиления конкурентных позиций объединенной площадки. Подписание соглашения об объединении биржевых площадок означает новый этап развития российской инфраструктуры фондового рынка, связанный с созданием международного лидера, готового конкурировать с крупнейшими мировыми финансовыми центрами по:
- масштабам биржевого и посттрейдингового бизнеса;
- технологическому наполнению;
- командной экспертизе;
- стандартам и качеству обслуживания.
В Единый государственный реестр юридических лиц 19.12.2011 внесена запись о прекращении деятельности ОАО «РТС». Регистрирующим органом зарегистрирован Устав открытого акционерного общества «ММВБ-РТС» в новой редакции. В результате реорганизации ОАО ММВБ-РТС стало полным правопреемником всех прав и обязательств ОАО «РТС». Создан вертикально интегрированный биржевой холдинг, который планирует предоставление уникального набора услуг:
- организация торгов;
- клиринг;
- расчетно-депози-тарные услуги;
- технологические сервисы.
Холдинг будет обладать сильными позициями в России, Украине и Казахстане.
Инвестиционными консультантами по сделке явились:
- для ММВБ - ВТБ, Капитал и Кредит Свис;
- для РТС - Morgan Stanley, Тройка Диалог, Альфа-банк, Ренессанс Капитал, а также Da Vinci Capital и Атон.
По состоянию на конец декабря 2011 г. крупнейшими акционерами объединенной биржи стали:
- Банк России -21,6 %;
- Сбербанк России - 10,19 %;
- Юникредит-банк - 9,6 %;
- ВТБ - 8,77 %;
- Внешэкономбанк - 8,7 %;
- Газпромбанк - 5,375 %.
Остановимся на основных условиях сделки слияния двух российских бирж (табл. 2).
В рамках интегрированной сделки в декабре 2011 г. проведены следующие преобразования.
1. Фондовый рынок. С 19.12.2011 торги на ММВБ проводятся в трех секторах:
- сектор «Основной рынок»;
- сектор Standard, который функционирует на ММВБ;
- сектор RTC Classica.
При этом сохраняются все имеющиеся особенности, за исключением анонимных торгов с ЦК (в этом режиме заключение сделок будет прекращено).
Отраслевые индексы рассчитываются в двух значениях - рублевых и валютных (по ценам акций, выраженным в долларах). Рублевые значения -это существующие индексы ММВБ, а валютные значения отраслевых индексов продолжат ряды соответствующих отраслевых индексов РТС.
2. Срочный рынок. После объединения на бирже будут работать две различные секции срочного рынка,
Таблица 2 основные условия сделки слияния российских бирж
индикаторы сделки Условия сделки
Стоимость компаний для сделки 100 %о акций РТС, включая привилегированные - 34 500 млн руб. 100 % акций ММВБ - 103 500 млн руб. Активы, задействованные в бизнесе РТС, но находящиеся на балансе НП РТС, будут переведены на баланс ОАО «РТС»
Целевая структура акционерного капитала Текущие акционеры РТС - 20-25 %. Доля Банка России - менее 25 %о. Текущие акционеры ММВБ (за исключением Банка России) - 50-55 %о
Состав советов директоров 19 членов совета директоров, из них от РТС - 5-6 чел., предусматривается ввод в совет независимых директоров от Банка России
Начало деятельности Корпоративные процедуры, связанные с объединением компаний, планируется завершить в начале 2012 г. Объединенная площадка уже в 2013 г проведет IPO. Минимальный объем размещения составит 300 млн долл. За 6 мес. до предполагаемого IPO в совет директоров биржи за счет голосов Банка России будут введены независимые директоры
на которых сохранятся разные системы оценки рисков и правила торгов. На срочном рынке ММВБ-РТС с 19.12.2011 торги проводятся в секциях:
- срочный рынок MICEX;
- срочный рынок FORTS.
Последним днем работы биржевого рынка РТС (СКГ) стало 16 декабря.
3. В середине февраля 2012 г. к участию в торгах на бирже ММВБ-РТС допущены физические лица (до этого периода им был доступен только рынок FOREX). При этом величина риска для участников биржевых торгов значительно ниже, чем на рынке FOREX и меньше «плечо поддержки» (напомним, что на FOREX оно составляет 20-50). Заключение внесистемных (адресных) сделок будет вынесено в новый режим торгов. Участники получат возможность оформлять покупку и продажу валюты и сделок, необходимых для закрытия или переноса на следующий день обязательств клиентов.
4. Совет директоров ОАО «ММВБ-РТС» в феврале 2012 г. одобрил стратегию Группы ММВБ-РТС на 2012-2015 гг.
В настоящее время анализировать эффективность проведенной сделки нецелесообразно, а итоги подводить еще рано.
Вместе с тем перспективы деятельности достаточно обоснованно можно считать позитивными. Свидетельством позитивности этого процесса является тот факт, что Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) договорились о покупке пакетов акций российской биржи ММВБ-РТС в размере 6,29 и 1,25 % соответственно.
Европейский банк реконструкции и развития, который финансирует проекты в 29 странах мира, впервые входит в капитал фондовой биржи (хотя ранее попытки предпринимались, но были приостановлены решением ФСФР). Кроме того, это первая сделка РФПИ, созданного полгода назад и имеющего объем ресурсов 10 млрд долл.
историческая справка. РФПИ был создан в июне 2011 г. В его капитал Правительство РФ вложило 10 млрд долл. Цель фонда - высокодоходные инвестиции в лидирующие компании наиболее быстро растущих секторов экономики как в России, так и за рубежом. РФПИ призван выступать соинвестором крупнейших фондов прямых инвестиций, суверенных фондов, стратегических и других финансовых инвесторов, тем самым способствуя привлечению иностранных инвестиций в Россию. РФПИ создан под руководством Президента Российской Федерации и премьер-министра Российской Федерации. Управляющая компания фонда является 100 %-ным дочерним обществом Внешэкономбанка. Структура управления фондом основана на лучшей мировой практике управления фондами прямых инвестиций. Инвестиционный процесс РФПИ соответствует международным стандартам отрасли прямых инвестиций. Вместе с соинвесторами он вкладывает средства в акционерный капитал компаний быстрорастущих секторов экономики. Фонд планирует выход из инвестиций на горизонте 5-7 лет. В течение следующих 5 лет Правительство РФ намерено вложить в РФПИ прямых инвестиций 10 млрд долл. Но при этом стоит задача привлечь в него большое количество качественных инвесторов. Предполагается, что объем частных инвестиций составит не менее 50 млрд долл.
Решение ЕБРР и РФПИ войти в состав акционеров биржи ММВБ-РТС будет способствовать созданию в Москве конкурентоспособного финансового центра международного масштаба, что является целевым ориентиром объединения двух
площадок. Кроме того, объемы сделок ММВБ-РТС свидетельствуют, что единая биржа входит в топ-20 крупнейших мировых фондовых бирж по объему торгов, а также в топ-10 бирж мира по объему торгов производными инструментами.
Таким образом, можно констатировать, что российская биржа уже в настоящее время соответствует мировым стандартам и имеет значительный потенциал роста и перспектив эффективного развития.
В конечном итоге положительные моменты объединения РТС и ММВБ связываются также и с тем, что руководство новой российской биржи может сконцентрироваться на глобальных проектах, не размениваясь на параллельные проекты внутри страны.
Список литературы
1. Боди З., Мертон Р. Финансы: пер. с англ. М.: Вильямс. 2007.
2. Гринспен А. Эпоха потрясений: Проблемы и перспективы мировой финансовой системы: пер. с англ. М.: Юнайтед Пресс. 2010.
3. Крупнейшие российские биржи подписали договор о слиянии. 2011. URL: http://lenta. ru/news/2011/06/29/mmvb/.
4. Миноритарий ММВБ потребовал остановить слияние с РТС. 2011. URL: http://lenta. ru/ news/2011/07/29/block/.
5. ММВБ договорилась о покупке РТС. 2011. URL: http://lenta. ru/news/2011/02/01/micex/.
6. Финансы: учеб. пособие. М.: Инфра-М. 2012.
11-12 сентября 2012 г. в Москве компания «АСЭРГРУПП» при поддержке Минэкономразвития России, Минфина России, Комитета по кадастру и налогообложению недвижимости Общероссийской общественной организации («Деловая Россия»), НП «Кадастр-оценка», а также ряда отраслевых агентств проводит
всероссийский конгресс
Налоги: правовое регулирование 2012
Информационная поддержка - Издательский дом «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ»
Целью конгресса является получение информационной поддержки по вопросам правового регулирования налоговой сферы, обсуждение изменений в законодательстве, налоговой политики государства, а также поиск возможных решений существующих проблем в практике налогообложения.
Программа конгресса включает семинары и круглые столы по следующим темам:
-налоговая политика в России на 2012-2014 гг.;
- актуальные вопросы и тенденция развития законодательства в области налогообложения;
- система имущественных налогов;
- налогообложение недвижимости в соответствии с действующим законодательством;
- реформирование имущественных налогов в РФ: условия и социально-экономические последствия;
- исчисление и уплата НДС в 2012 г.;
- новые правила начисления НДС по договору, заключенному в иностранной валюте или условных единицах;
- перевозка импортных и экспортных товаров по территории РФ, с транзитом товаров через территорию РФ, с экспортными железнодорожными перевозками внутри Таможенного союза;
- налоговые проверки и права налогоплательщиков;
- задолженности по налогам и сборам, пени и штрафы по ним;
- вопросы исчисления, контроля полноты и своевременности внесения налогов и сборов;
- налогообложение организаций в сфере добычи полезных ископаемых;
- трансфертное ценообразование;
- требования и позиция контролирующих органов;
- последние изменения в законодательстве по налогу на прибыль в 2011-2012 гг.;
- сложные вопросы налогообложения в условиях ВТО и ETC;
- судебно-арбитражная практика, связанная с применением налогового законодательства;
- вопросы применения налоговых льгот и налоговых преференций;
- изменения в законодательстве об акцизах 2010-2012 гг. За дополнительной информацией, а также по вопросам участия
обращаться по телефону (495) 988-61-15 либо E-mail: [email protected], а также на сайт компании.
www.asergroup.ru
