CC BY
80Индексные стратегии биржевых паевых инвестиционных фондов
Татьянников Василий Аркадьевич,
к.э.н., доцент кафедры финансов, денежного обращения и кредита, Уральский государственный экономический университет E-mail: [email protected]
Лысова Алина Николаевна,
магистрант кафедры финансов, денежного обращения и кредита, Уральский государственный экономический университет E-mail: [email protected]
Статья посвящена анализу индексных стратегий биржевых паевых инвестиционных фондов, как наиболее эффективного и доступного для большинства неквалифицированных инвесторов инструмента коллективного инвестирования. В рамках проведенного исследования были использованы методы системного и статистического анализа, графический метод, методы сравнения, классификации, обобщения. Информационную базу исследования составили законодательные и нормативно-правовые акты РФ в области инвестиционных фондов, монографии российских и зарубежных авторов, статьи, опубликованные в научных электронных базах. Статистическая база исследования представлена официальными данными Центрального Банка РФ и ПАО Московская Биржа. Использование биржевых фондов для реализации индексного инвестирования позволяет добиться снижения рисков инвесторов и расширить линейку финансовых инструментов на отечественном фондовом рынке. Особое внимание в статье акцентируется на проблемах индексных стратегий биржевых паевых инвестиционных фондов, а также предложениях по их решению. Применение рекомендаций по решению проблем формирования и обращения биржевых паевых инвестиционных фондов позволит получить качественный и надежный инструмент коллективного инвестирования.
Ключевые слова: биржевой инвестиционный фонд, индексное инвестирование, маркет-мейкер, облигационный фонд, коллективные инвестиции.
LO S Ое
со см о см
<2
Введение
На сегодняшний день паевые инвестиционные фонды наиболее эффективно решают проблемы сохранения и капитализации средств частных инвесторов по сравнению с другими институтами коллективного инвестирования, поскольку, аккумулируя временно свободные средства населения и институциональных инвесторов, паевые фонды способны повысить инвестиционный спрос, стимулировать обращение ценных бумаг и, в конечном счете, создать условия для притока инвестиционных ресурсов в производительный сектор экономики.
Паевые инвестиционные фонды также можно считать наиболее подходящим институтом коллективного инвестирования с целью получения инвестиционного дохода. Несмотря на присутствие ПИ-Фов на фондовом рынке России более двух десятилетий, их формирование и широкое обращение происходит только на современном этапе. Безусловно, перспективным вектором развития является развитие биржевых паевых инвестиционных фондов России (БПИФ). БПИФы - это новый вид финансового инструмента для торговли на фондовом рынке, который развивается стремительными темпами и может иметь высокий спрос среди частных инвесторов [2].
Использование биржевых фондов для реализации индексного инвестирования позволяет добиться снижения рисков инвесторов и расширить линейку финансовых инструментов на отечественном фондовом рынке. Благодаря применению индексных стратегий потенциальный инвестор может воспользоваться конкретными экономическими идеями и стратегиями, присущими его экономическим предпочтениям.
Таким образом, индексное инвестирование -это возможность диверсифицировать портфель путем покупки нескольких активов одновременно, а также возможность сочетания пассивного инвестирования с активным в индексы широкого рынка (например, S&P500 или Мосбиржи) и индексы, в основе которых лежит индивидуальная алгоритмическая стратегия.
Развитие рынка коллективного инвестирования может способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов, трансформируя сбережения населения в инвестиции.
Рынок биржевых паевых инвестиционных фондов в России
Биржевой паевой инвестиционный фонд - это ПИФ, паи которого обращаются на бирже. Такая форма обращения паёв обеспечивается заключением
договора биржи с управляющей компанией и внесения в правила доверительного управления фондом положения о том, что владельцы паёв могут потребовать от управляющей компании выкупить из паи или продать их на бирже в любой рабочий день. Учитывая биржевой характер обращения паев требуется заключение договора о поддержании их спроса и предложения, обеспечения стабильной динамики изменения цен и объема торгов паями с маркет-мейкером [3].
Важно отметить, что в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах», допуск паев биржевого паевого инвестиционного фонда к организованным торгам, проводимым биржей, осуществляется на основании соглашения этой биржи с управляющей компанией и уполномоченным лицом, а также при условии, что эта биржа заключает договор с маркет-мейкером биржевого фонда договора о соблюдении им обязательных условий (объема заявок спроса и предложения, заданного спрэда цен, времени выполнения) [1, ст. 14.2].
Требования к маркет-мейкерам для I уровня листинга паев биржевых ПИФов следующие:
- объем сделок с инвестиционными паями на торгах Биржи, совершаемых маркет-мейкером биржевого фонда в течение основной торговой сессии (торгового периода) одного торгового дня, по достижении которого его обязанность маркет-мейкера в этот день прекращается, составляет не менее 50 млн руб.;
- либо период исполнения в течение основной торговой сессии (торгового периода) одного торгового дня маркет-мейкером биржевого фонда обязанности маркет-мейкера составляет не менее трех четвертей времени проведения торгов этого дня.
Биржевые механизмы маркет-мейкинга предназначены для улучшения микроструктуры рынка: они позволяют сформировать первичную ликвидность, уплотняют «стакан» заявок, сужают спред цен, улучшают глубину рынка и, как следствие, повышают привлекательность инструментов для участников торгов [10].
Биржевые инвестиционные фонды являются уникальным инвестиционным инструментом, поскольку одновременно сочетают низкий порог входа и высокий уровень диверсификации. Объединяя капитал своих клиентов, фонд открывает для себя широкий спектр возможностей по сравнению с частными инвесторами. Фонд инвестирует в ценные бумаги, которые формируют индекс. Инвестиционный портфель, составленный по индексу, имеет приемлемый баланс риска и доходности. Инвестор, покупая долю в инвестиционном фонде, приобретает пропорциональную долю в индексе.
Стоит отметить, что количество БПИФов увеличивается стремительными темпами, исходя из того, что если на начало 2021 года на ПАО Московская биржа торговалось 58 подобных фондов, то к 2023 году общее их число достигло уже 115.
Общее количество управляющих компаний, осуществляющих доверительное управление паевыми инвестиционными фондами к 4 кварталу 2022 г. составляло 264, при этом 18 из них осуществляют управление биржевыми ПИФами.
Наибольшее количество БПИФов имеют такие компании как, «Тинькофф Капитал», «Первая», «Альфа-Капитал», «ВИМ инвестиции», «Райффай-зен Капитал» и «РСХБ Управление Активами».
В предыдущие годы, управляющие компании в основном расширяли линейку за счет стандартизированных стратегий на акции, облигации или -смешанного типа, включающего и акции, и облигации. В 2021 году все чаще формировались фонды со стратегиями, уникальными для нашего рынка. В последние годы индексы российских и американских акций демонстрировали активный рост, в результате чего, наблюдается растущий спрос на новые инструменты среди инвесторов. Это связано как с развитием рыночной инфраструктуры, так и с законодательными инициативами по расширению классов активов, доступных российским частным инвесторам [7].
Законодатель не ограничивает управляющие компании в процессе выбора индикаторов никакими рамками. Основным условием является указание конкретного индикатора в правилах доверительного управления ПИФ, а также в случае, если таким индикатором является индекс, указание его названия (обозначения) и полного фирменного наименование лица, которое его рассчитывает [6].
На рисунке 1 представлена классификация всех торгуемых на ПАО Московская Биржа фондов по базовому активу.
Акции "Денежный рынок "Облигации/еврооблигации "Смешанные активы ■ Товары (золото)
Рис. 1. Классификация всех торгуемых на ПАО Московская Биржа биржевых фондов по базовому активу1
Согласно рисунку, более половины всех фондов, торгуемых на ПАО Московская Биржа, следуют за индексами, базовым активом которых являются акции. Порядка 29% процентов представляют облигации/еврооблигации, 12% - смешанные активы, 4% - товары (в т.ч. золото) и 5% занимают фонды денежного рынка. При этом большая часть фондов на индексы акций появилась лишь в 2020-2021 годы, за 2022 год увеличение количества фондов практически не произошло.
Особое внимание следует обратить на динамику стоимости чистых активов (СЧА), которая представлена на рисунке 2.
о о 00 О"
"О О"
оп А
ш w i п ш w i nrnwi nrnwi пш
кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв. кв.
2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022
Рис. 2. Стоимость чистых активов БПИФов, млн руб.1
Стоимость чистых активов фондов стремительно увеличивалась в период с 2018 года до конца 2021 года. Именно на этом промежутке времени биржевые паевые инвестиционные фонды стремительно набирали популярность среди российских инвесторов. 2022 год, наоборот, стал сложным для российского фондового рынка. На представленном рисунке отсутствуют данные за 1 квартал 2022 года, поскольку ряд управляющих компаний прекратил расчет стоимости чистых активов (СЧА), так как 28 февраля 2022 г. было приостановлено биржевое обращение инвестиционных паев и других финансовых инструментов.
29 марта на Московской бирже возобновились торги паями биржевых паевых инвестиционных фондов [9]. На первых торгах, после их приостановления, были доступны операции с паями 12 фондов, далее Банк России постепенно расширял список. К концу 2 квартала 2022 года функционировало примерно 60% биржевых паевых инвестиционных фондов, в то время как в марте этого же года данный показатель составлял 20%.
С 24 октября 2022 г. ПАО Московская биржа возобновила торги всеми биржевыми фондами на российские активы. Несмотря на постепенное восстановление рынка после резкого падения, ос-
новные показатели деятельности фондов остаются неудовлетворительными. Как следствие, за 9 месяцев 2022 года стоимость чистых активов биржевых ПИФ вернулась к уровню начала 2021 года.
Анализ индексных стратегий биржевых паевых инвестиционных фондов
Одной из последних тенденций в частном инвестировании на отечественном фондовом рынке является индексное инвестирование. Индексное инвестирование можно охарактеризовать как вложение финансовых ресурсов в инструменты, частично или полностью дублирующих различные фондовые индексы. Данный способ носит пассивный характер инвестирования, не предполагающий активного участия инвестора в управлении собственными вложениями.
Следует уточнить, что индексное инвестирование осуществляется преимущественно при помощи биржевых паевых инвестиционных фондов, это связано в первую очередь с тем, что биржевые фонды обеспечивают высокий уровень диверсификации за счет коллективного инвестирования в активы, объединенные в каком-либо индексе, а также, за счет широкого охвата фонд обеспечивает доходность, соответствующую конкретному финансовому индексу [5]. Цена пая БПИФа следует за индексом и не должна отклоняться от него более чем на 3%.
Проанализируем индексные стратегии БПИФов, созданные в 2018-2020 гг., базовым активом которых являются облигации. Были проанализированы не все, представленные на ПАО Московская биржа фонды, поскольку ряд БПИФов, состоящих из иностранных активов, не вернулись к торгам.
Представим стратегии фондов, базовым активом которых являются облигации (табл. 1).
Таблица 1. Биржевые паевые инвестиционные фонды, базовым активом которых являются облигации
Фонд Рост за 2020 год,% Рост за 2021 год,% Рост за 2022 год,% Индекс Рост за 2020 год,% Рост за 2021 год,% Рост за 2022 год,%
Первая - Государственные облигации 6,9 -5,7 2,8 RGBITR 8,3 -5,1 3,3
ВИМ - Российские облигации / ранее ВТБ - Российские корпоративные облигации смарт бета 7,9 -0,5 9 RUCBITR 8,0 -0,4 7,9
Газпромбанк - Корпоративные облигации 4 года (ААА Управление капиталом) 9,6 -2,3 11,2 Индикатор «Газпромбанк - Корпоративные облигации (дюрация 4 года)» 13,1 -2,4 8,3
Q. ©
CNJ
1 Центральный Банк России. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 15.01.2023).
2 ААА «Управление капиталом». URL: https://aaacapital.ru/. ООО «УК Альфа-Капитал». URL: https://www.alfacapital.ru/. ПАО «Мо-
250000
200000
150000
100000
50000
0
Окончание
Фонд Рост за 2020 год,% Рост за 2021 год,% Рост за 2022 год,% Индекс Рост за 2020 год,% Рост за 2021 год,% Рост за 2022 год,%
Газпромбанк - Корпоративные облигации 2 года (ААА Управление капиталом) 8,2 1,1 9,5 Индикатор Газпромбанк -Корпоративные облигации (дюрация 2 года) 10,2 7,7 9,7
Первая - корпоративные облигации 6,2 1,3 9,7 RUCB-TR3A3YNS 7,9 1,3 9,5
Альфа Капитал -Управляемые облигации 6,5 5,3 7,9 Индикатор «Альфа-Капитал Облигации» 8,8 2,8 5,0
МКБ - ОФЗ 1-3 г. 1,1 -1,2 7,9 RUGBITR3Y 7,0 -2,6 9,0
Анализируя данные таблицы, можно сделать вывод, что в 2020 году облигационные фонды показали достаточный уровень доходности, способный покрыть уровень инфляции, однако в 2021 году доходности фондов значительно снизились и имели даже отрицательные значения, что снижает привлекательность данных фондов и вследствие чего у потенциальных инвесторов нет интереса вкладывать денежные средства в подобные фонды. Основной причиной восстановления популярности коллективных инвестиций и ростом доходности в 2022 году можно указать падение ставок по вкладам, и как следствие, массовое возвращение частных инвесторов в ПИФы.
Следует обратить внимание на фонды смешанных активов от управляющей компании «Тинькофф Капитал». Данные фонды основаны на индексах, разработанных управляющей компанией и находящихся под ее активным управлением. Следует отметить, что фонды появились лишь в конце 2019 года и уже имеют интерес для инвесторов. Управляющая компания Тинькофф Капитал сформировала фонды, которые основаны на идее «Вечного портфеля». Стратегия полностью построена на работах Гарри Брауна - американского финансового аналитика. Согласно его теории, прибыльное долгосрочное инвестирование заключается в построении портфеля из 4 типов активов в равных долях: акции, длинные облигации, краткосрочные облигации и золото [8]. Инвестор должен единожды сформировать портфель из этих четырех активов и затем ежегодно проводить ребалансировку, приводя веса активов к равным долям по 25% на каждый инструмент [11 ]. Принцип балансировки - это процесс восстановления исходных долей активов в портфеле.
Экономический смысл стратегии «вечных портфелей» заключается в том, что в разных рыночных и экономических условиях эти четыре класса актива ведут себя по-разному. Во время экономического бума лучший результат обычно показывают акции, в периоды рецессии инвестор зарабатывает на краткосрочных облигациях, во время высокой инфляции растет цена на золото, на цикле снижения процентных ставок высокий доход приносят длинные облигации.
На ПАО Московская Биржа представлены 3 фонда с разной валютой покупки (рубли, доллары и евро). Рублевый фонд вкладывает деньги в российские акции и облигации. Долларовый - в американскую экономику. Фонд в евро - инвестирует в активы еврозоны.
На рисунке 3 представлена доходность «Вечных» портфелей» за 2020-2022 гг.
=Тинькофф - стратегия вечного портфеля RUB Тинькофф - стратегия вечного портфеля USD =Тинькофф - стратегия вечного портфеля EUR 20,0% 16,0%
11,3%
10,0°% 0,0%% -10,0% -20,0%
3,2%
2,5% 3,5% 1,5%
-12,4% -12,2%
Рис. 3. Доходность «Вечных портфелей» Тинькофф за период 2020-2022 гг.,%1
«Вечные портфели» Тинькофф на запуске показали достаточно высокую доходность, однако уже в 2021 году доходность фондов оказалась на уровне 1-3%. 2022 год, во всех фондах, наоборот, демонстрирует отрицательную доходность, вызванную, прежде всего, геополитической ситуацией. На российском фондовом рынке наблюдалось сильное падение цен активов фонда. Из-за геополитической ситуации цены на большое число активов фактически «сложились» пополам. Причиной падения котировок акций был отток иностранных инвесторов [11].
Сравним доходности «Вечных портфелей» с ростом основных рыночных индексов, которые представлены на рисунке 4.
Если говорить о доходности за 2022 г., то доходность фондов значительно выше рыночных индексов, поскольку на падениях рынка или во время кризиса она (доходность) падает меньше или не падает вообще в отличие от рыночных индексов.
Эффективность индексных стратегий Тинькофф проявляется прежде всего в их устойчивости к падениям рынка, за счет оптимального соотношения риск-доходности. В 2020 году фонды в рублях и евро демонстрируют доходность, значительно
со о
S3 О"
"О О"
оп А
2020
2021
-6,1%
CL
e
CO
а
превышающую рост основных рыночных индексов. А за 2022 год фонды хоть и показывают отрицательную доходность, однако основные рыночные индексы имеют более значительное падение. Если сравнить рублевый фонд с индексом МосБиржи, то в данном случае как раз и прослеживается эффективность стратегии: падение биржевого фонда (-6,1%) более чем в 7 раз меньше падения рынка в стране (индекса) в целом (-44,1%). Благодаря широкой диверсификации одновременно по классам и активам инвестор имеет возможность, не тратя время и силы на отбор отдельных инструментов, одной сделкой сформировать портфель, который будет уверенно не только защищать сбережения от инфляции на долгосрочном инвестиционном горизонте, но и сможет сохранить большую их часть от крупных экономических кризисов.
Таблица 2. Проблемы и пути решения деятельности биржевых паевых инвестиционных фондов в России2
30,0 20,0 10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0 -40,0 -50,0
i Индекс Мосбиржи (IMOEX) S&P 500 EURO STOXX 50 Index 24,5
Рис. 4. Доходность рыночных индексов за 20202022 гг.,%1
Российские биржевые паевые инвестиционные фонды, как инструмент, появившийся лишь в 2018 году, развиваются весьма активно. Однако, учитывая тот факт, что инструмент достаточно новый, он имеет ряд недостатков, которые требуют комплексных решений, чтобы в итоге получить надежный и доходный инструмент коллективного инвестирования.
Для неквалифицированных инвесторов наилучшим вложением средств являются именно облигационные стратегии, так как они обладают высокой надежностью и достаточной ликвидностью. Пока спекулянты и активные инвесторы занимаются увлекательной игрой «обгони индекс» (иногда, действительно, его обгоняют), портфельные инвесторы покупают ПИФы (на западных рынках ETF) и получают стабильную доходность. Индексы по сравнению с активным инвестированием выигрывают за счет широкой диверсификации, так что их предпочитают те участники рынка, которым нужно без особого риска и с достаточной доходностью разместить свой капитал, а также те, кто в этом самом рынке недостаточно квалифицирован, но надеется на доходность, превышающую ставки банковских вкладов. Поэтому привлечь большое количество инвесторов можно с помощью низкорисковых инструментов, а именно - облигационных БПИФов.
Основные проблемы развития биржевых паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации пути их решения представлены в таблице 2.
Проблема
Низкая доходность облигационных стратегий биржевых ПИФов
Несоответствие структуры портфеля фонда составу индекса, динамику которого он должен повторять
Низкие требования биржи к маркет-мейкерам
Содержание проблемы
Доходность облигационных фондов имеет достаточно низкие значения, нередко, не способные покрыть даже уровень инфляции, это снижает привлекательность биржевых фондов и, как следствие, происходит снижение спроса на данный инвестиционный продукт
В настоящее время инфраструктура БПИФов построена на основе законодательства о классических ПИФах, основными элементами которых являются управляющая компания и специализированный депозитарий. Данная инфраструктура не в полной мере обеспечивает жесткого регулирования инвестиционной декларации, вследствие чего управляющие компании не гарантируют точной репликации индекса, на котором основан фонд
На сегодняшний день требования к маркет-мейкерам на рынке биржевых ПИФов существует только к объему сделок за торговую сессию или периоду исполнения обязательств по выставлению котировок, что является недостаточным для поддержания ликвидности и снижения волатиль-ности паев фондов
Путь решения проблемы
Получить дополнительные выгоды (дополнительная доходность за счет налогового вычета) при инвестировании средств в биржевые фонды можно при помощи покупки их на индивидуальном инвестиционном счете (ИИС)
Необходима детальная проработка законодательства в данной области. Рекомендуется разграничить законодательство о ПИФах и о биржевых фондах, и сделать биржевые фонды отдельным инвестиционным инструментом. Поправки в законодательство стали бы огромным импульсом для развития биржевых фондов в России
Установить дополнительные требования для маркет-мейкеров паев биржевых ПИФов. Задать объем заявок (продажа/ покупка), исходя из стоимости одного лота, а также установить спрэд на уровне спрэда маркет-мейкеров по акциям, но не меньше комиссионного вознаграждения управляющей компании
1 ПАО «Московская Биржа» URL: https://www.moex.com/. Финам. URL: https://www.finam.ru/. TradingView. URL: https://
ru.tradingview.com/ (дата обращения: 15.01.2023).
В совокупности выявленные проблемы обуславливают недостаточную инвестиционную привлекательность паев биржевых паевых инвестиционных фондов, что говорит о недоверии частных инвесторов к рынку биржевых ПИФов и ограничивает приток денежных средств. Поскольку главной задачей деятельности биржевых ПИФов является трансформация сбережений населения в инвестиции, неразвитость некоторых структур-
16,0
2020
2021
-5,5
-12,0
-19,4
-44,1
0232915330894891608953
ных элементов системы БПИФов негативно отражается на привлечении средств частных инвесторов [4].
Но инвестирование в БПИФы было и по-прежнему остается удобной возможностью диверсифицировать свой портфель по активам, отраслям или странам. Это особенно важно в текущих условиях неопределенности и повышенной волатильности. Инвестирование средств в БПИФы позволит минимизировать возможные риски по отдельным эмитентам или активам.
Безусловно, избежать всех рисков, связанных с инвестированием в БПИФы невозможно, однако, минимизировать риск можно при покупке биржевых фондов на индивидуальном инвестиционном счете.
В российскую практику функционирования биржевых паевых инвестиционных фондов необходимо вносить существенные изменения, касающиеся качества инфраструктуры БПИФов, по аналогии с зарубежными ETF. В России принято считать, что ключевой элемент инфраструктуры фонда - это менеджер, но это далеко не так для индексных ETF, где управляющий выполняет крайне незначительную функцию. Основное бремя ложится на кастодиана, который в реальном времени следит за тем, чтобы в фонд могли попасть только активы, соответствующие заявленному индексу (или товару). Плюс независимые трасти следят за тем, чтобы выбранная методология повторения индексной динамики была наиболее подходящей и соответствовала интересам инвесторов. Наличие эффективно работающей связки трасти-администратор-кастодиан обеспечивает и надежное следование инвестиционному индексу и защиту инвестора ETF от операционных и контрагентских рисков [8]. Банку России, как мегарегулятору финансового рынка следует обратить особое внимание на развитие и совершенствование инфраструктуры биржевых ПИФов, а также на повышение квалификации управляющих компаний, это позволит повысить привлекательность не только биржевых фондов, но и в целом индустрии коллективных инвестиций.
Заключение
Биржевые ПИФы, основанные на классических общерыночных индексах, имеют основные проблемы с низкими доходностями облигационных стратегий, с несоответствием состава активов фонда структуре индекса, а также низкими требованиями к маркет-мейкерам. Развитие качественной инфраструктуры и повышение требований к маркет-мейкерам БПИФов позволят повысить инвестиционную привлекательность паёв биржевых ПИФов, а также избавиться от таких недостатков, как несоответствие структуры активов фонда отслеживаемому индексу. Проблемы низких доходностей, а также недоверия частных инвесторов к рынку биржевых ПИФов возможно решить при помощи инвестирования средств в БПИФы на индивидуальном инвестиционном сче-
те, это позволит не только сохранить свои сбережения от инфляции, но и получить дополнительный доход. Также создание управляющими компаниями новых индексных стратегий позволят привлечь большое количество частных и институциональных инвесторов. В свою очередь для институциональных инвесторов данный инструмент интересен тем, что позволяет участвовать в динамике корзины ценных бумаг, при этом отражать в учете только одну ценную бумагу - паи БПИФа.
Реализация и внедрение указанных предложений по развитию рынка биржевых паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации будет способствовать повышению привлекательности БПИФов как для частных инвесторов, так и для институциональных инвесторов, и в совокупности может создать эффективную систему коллективных инвестиций.
Литература
1. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». -URL: http://www.consultant.ru/document/cons_ doc_LAW_34237/
2. Положение Банка России от 24 февраля 2016 г. № 534-П «О допуске ценных бумаг к организованным торгам» - URL: http://www.consultant.ru/ document/cons_doc_LAW_197599/
3. Безвинная Е.А. Биржевые ПИФы - новый инструмент коллективных инвестиций на российском фондовом рынке / Е.А. Безвинная,
A.Ф. Тихомиров // Фундаментальные и прикладные исследования в области управления, экономики и торговли. - 2020. - С. 31-36.
4. Вишневер В.Я. Тенденции и перспективы развития паевых инвестиционных фондов в системе коллективного инвестирования / В.Я. Вишневер, В.М. Кусков, Е.С. Недорезова // Экономическая теория. - 2019. - № 9 (178). - С. 1924.
5. Татьянников В.А. Биржевые фонды: перспективы применения и развития в России /
B.А. Татьянников // Известия Уральского Государственного Экономического Университета. - 2018. - № 6. - С. 89-100.
6. Фрайс В.Э. Биржевые паевые инвестиционные фонды как индексные финансовые инструменты / В.Э. Фрайс // Журнал прикладных исследований. - 2021. - № 6. - с. 243-247.
7. Apostolos T. The European ETF Market: What can be done better? / T. Apostolos // ECMI Commentary. - 2018. - № 52. - Р. 23-28.
8. Rowland C. The permanent portfolio: Harry Browne's long-team investment strategy / C. Rowland, L.M. Lawson. - Wiley: 1st edition, 2012. -352 p.
9. ПАО Московская биржа. - URL: www.moex.ru
10. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). - URL: https://naufor.ru/
11. Тинькофф Инвестиции. - URL: https://www.tink-off.ru/invest/
сз о
со £
m Р сг
СТ1 А
=Е
INDEX STRATEGIES OF EXCHANGE-TRADED MUTUAL FUNDS
Tatyannikov V.A., Lysova A.N.
Ural State University of Economics
The article is devoted to the analysis of index strategies of exchange-traded mutual funds, as the most effective and accessible to the majority of unqualified investors tool of collective investment. Within the framework of the research methods of system and statistical analysis, graphical method, methods of comparison, classification, generalization were used. The information base of the study consists of legislative and regulatory legal acts of the Russian Federation in the field of investment funds, monographs of Russian and foreign authors, articles published in scientific electronic databases. The statistical base of the study is represented by the official data of the Central Bank of the Russian Federation and the Moscow Stock Exchange.
The use of exchange-traded funds for the implementation of index investment makes it possible to reduce investors' risks and expand the range of financial instruments on the domestic stock market. The special attention in the article is focused on the problems of index strategies of exchange-traded mutual funds, as well as on the proposals for their solution. The application of recommendations for solving the problems of formation and circulation of exchange-traded mutual funds will allow to obtain a high-quality and reliable tool for collective investment.
Keywords: exchange-traded investment fund, index investment, market maker, bond fund, collective investment.
References
1. Federal Law of the Russian Federation of 29 November 2001 № 156-FZ «On Investment Funds». - URL: http://www.consult-ant.ru/document/cons_doc_LAW_34237/
2. Regulation of the Bank of Russia dated 24 February 2016 № 534-P «On Admission of Securities to Organised Trading». - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_ LAW_197599/
3. Bezvinnaya E.A. Ehchange-traded mutual funds-a new tool for collective investment in the Russian stock market/ E.A. Bezvinnaya, A.F. Tikhomirov// Fundamental and applied research in the field of management, economics and trade. - 2020. - P. 3136.
4. Vishnever V.Y. Trends and prospects for the development of mutual investment funds in the collective investment system/ V.Y. Vishnever, V.M. Kuskov. E.S. Nedorezova// Economic theory. - 2019. - N9 (178). - P. 19-24.
5. Tatyannikov V.A. Prospects of Exchange-Traded Funds' Development in Russia/ V.A. Tatyannikov// Journal of the Ural State University of Economics - 2018 - No. 6, PP. 89-100.
6. Frais V.E. Exchange traded funds as index financial instruments/ V.E. Frais// Journal of Applied Research. - 2021. -No 6. - P. 243-247.
7. Apostolos T. The European ETF Market: What can be done better? / T. Apostolos // ECMI Commentary. - 2018. - No 52. -P. 23-28.
8. Rowland C. The permanent portfolio: Harry Browne's long-team investment strategy / C. Rowland, L.M. Lawson. - Wiley: 1st edition, 2012. - 352 p.
9. Official website Moscow Exchange. - URL: www.moex.ru (date of the application: 15.01.2023).
10. Official website of the National Association of Stock Market Participants (NAUFOR). - URL: https://naufor.ru/ (date of the application: 15.01.2023).
11. Official website of Tinkoff Investments. - URL: https://www.tink-off.ru/invest/ (date of the application: 15.01.2023).
a.
e
CM CM
