CC BY
10
Ekonomichna entsyklopediia [Economic Encyclopedia]. Kyiv: Akademiia, 2002.
Melnyk, L., and Korintseva, O. Ekonomika pidpryiemstva [Business Economics]. Sumy: Universytetska knyha, 2004.
Petti, V. Izbrannye raboty. Traktat o nalogakh i sborakh [Selected works. Treatise on taxes and fees]. Moscow: Os-89, 1997.
"RTsP" [RICs]. http://library.if.ua/book/91/6357.html Rikardo, D. "Nachala politicheskoy ekonomii i nalogovogo oblozheniia" [Principles of Political Economy and Taxation]. In Sochineniia. Moscow: Gospolitizdat, 1955.
Surmin, Yu. Teoriia sistem i sistemnyy analiz [Systems theory and systems analysis]. Kyiv: MAUP, 2003.
УДК 336.67:658.15
ГРОШОВИЙ ПОТ1К як ВАЖЛИВИЙ ЧИННИК ПРИЙНЯТТЯ УПРАВЛ1НСЬКИХ Р1ШЕНЬ
© 2015 сокиринськА I. Г.
УДК 336.67:658.15
Сокиринська I. Г. Грошовий полк як важливий чинник прийняття управлшських ршень
Метою cmammi е досл'дження грошового потоку як основи для прийняття управл'шських ршень з позицй забезпечення динам/чно! ф'шансово! р1вноваги тдприемства. Акцент на управл'шт грошовими потоками значно тдвищуе здатшсть б'внесу «генерувати грошi». У роботi запропо-новано потоково-матричний тдмд до оцшки сп/вв/дношення грошових поток/в тдприемства та його операцйноi, швестицйноi та ф/нансово! д'яльностi, який дозволяе здйснити д/агностику якостi чистого грошового потоку тдприемства залежно в/д р'вня та обсяг/в грошових поток/в за окремими видами д'шльност'и Доведено, що базова лШдшсть тдприемства залежить в/д якостi грошових поток/в в'д операщйноi та швестицшноi д'яльностi, а грошовий пот'ш в'д ф/нансовоiд'яльностiмае виконувати балансуючу роль для забезпечення динам/чноiр'вноваги в процеа розвитку тдприемства. Розроблене класифшацшне полеможливих ситуацй для визначення стану базовоiлШдностiтдприемства та наведено приклад опису ситуацй, якi характеризують здаттсть тдприемства генерувати чистий грошовий пот'ш залежно в/д результат/в за кожним з вид'в д'тльностi. Запропонований у роботi потоково-матричний тдмд дае можлив'кть ощнити природу формування чистого грошового потоку на конкретному тдприемствi та тдвищити ефектившсть управл'шня за рахунокзастосування адекватнихф'шансовихмехашзм'в. Кпючов'1 слова:грошовi потоки, динам/чна р'вновага, потоково-матричний тдмд, ф'шансовезабезпечення. Рис.: 4. Табл.: 1. Ббл.: 9.
Сокиринська 1рина ГеннадПвна - кандидат економ/чних наук, доцент, зав'дувачка кафедри ф/нанав, Нацональна металургшна академ'я Украши (пр. Гагар'ша, 4, Дн'шропетровськ, 49600, Украша) E-mail: [email protected]
УДК 336.67:658.15
Сокиринская И. Г. Денежный поток как важный фактор принятия управленческих решений
Целью статьи является исследование денежного потока как основы для принятия управленческих решений с позиций обеспечения динамической финансового равновесия предприятия. Акцент на управлении денежными потоками значительно повышает способность бизнеса «генерировать деньги». В работе предложен потоково-матричный подход к оценке соотношения денежных потоков предприятия и его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, который позволяет осуществить диагностику качества чистого денежного потока предприятия в зависимости от уровня и объемов денежных потоков по отдельным видам деятельности. Обосновано, что базовая ликвидность предприятия зависит от качества денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности, а денежный поток от финансовой деятельности должен выполнять балансирующую роль для обеспечения динамического равновесия в процессе развития предприятия. Разработано классификационное поле возможных ситуаций для определения состояния базовой ликвидности предприятия и приведен пример описания ситуаций, характеризующих способность предприятия генерировать чистый денежный поток в зависимости от результатов по каждому из видов деятельности. Предложенный в работе потоково-матричный подход позволяет оценить природу формирования чистого денежного потока на конкретном предприятии и повысить эффективность управления за счет применения адекватных финансовых механизмов. Ключевые слова: денежные потоки, динамическое равновесие, пото-ково-матричный подход, финансовое обеспечение. Рис.: 4. Табл.: 1. Библ.: 9.
Сокиринская Ирина Геннадьевна - кандидат экономических наук, доцент, заведующая кафедрой финансов, Национальная металлургическая академия Украины (пр. Гагарина, 4, Днепропетровск, 49600, Украина) E-mail: [email protected]
UDC 336.67:658.15 Sokyrynska I. H. Cash Flow as an Important Factor in Managerial Decision-Making
The article is aimed at studying the money flow as a basis for managerial decision-making from the perspective of providing the dynamic financial balance of enterprise. Focus on the cash flow management significantly increases the ability of business to «generate money». The publication proposes a cash flow matrix approach to estimation of the proportion of cash flows of enterprise and its operating, investing and financing activities, which provides for diagnosing the quality of net cash flow of enterprise depending on the level and volume of cash flows by the individual activities. It has been substantiated that the underlying liquidity of an enterprise depends on the quality of the cash flows from operating and investing activities, and the cash flow from financing activities must perform an equilibrating role in ensuring the dynamic balance in the process of enterprise development. A classification field of possible situations to determine the status of the underlying liquidity of an enterprise has been developed; an example of describing the situations that characterize the company's ability to generate net cash flow, depending on the results of each of the activities, has been provided. The proposed cash flow matrix approach allows to estimate the nature of formation of net cash flow at a specific enterprise and improve management efficiency through the use of appropriate financial mechanisms.
Key words: cash flows, dynamic balance, cash flow matrix approach, financial provision. Pic.: 4. Tabl.: 1. Bibl.: 9.
Sokyrynska Iryna H. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Head of the Department of Finance, The National Metallurgical Academy of Ukraine (pr. Gagarina, 4, Dnipropetrovsk, 49600, Ukraine) E-mail: [email protected]
УтеорГ! та практищ управлiння пiдприeмством Гснуе значна кiлькiсть концепцiй, якi передбача-ють прийняття управлiнських рiшень на пiдставi певних ключових iндикаторiв. Так, у зарубiжних кра'1нах широко застосовуеться шдхгд до управлiння шдпри-емством з використанням саме фшансових критерГ1в -вартостi акцiй, вартостi бiзнесу тощо [1 - 4]. Для бага-тьох вiтчизняних пiдприемств протягом останнього де-сятирiччя характерною також е орiентацiя на фiнансовi показники як критерГ! досягнення стратегiчних та опе-ративних цГлей. Це е природшм, адже створення будь-якого бiзнесу передбачае очiкування високого рiвня вгд-дачi вiд вкладених власником коштГв.
Загальноприйнятим е той факт, що з позицiй власникiв шдприемства ключовим критерiем ефектив-ностi управлГння е забезпечення зростання '1х добробу-ту [1, с. 10-12]. Важливим в цьому процесГ е прагнення сягати запланованих критерГ1в не тГльки на коротких iнтервалах часу, а й в довготривалш перспективi. Але нестабГльш ринковi умови, невизначенiсть зовшшнього середовища, внутрiшнi протирiччя, якi Гснують у госпо-дарськiй системi, призводять до того, що шдприемства, яю ще вчора можна було назвати стабГльними та стшки-ми, втрачають власнi позицГ', знижують прибутковiсть та втрачають ринковi позицГ'.
Причини таких негативних явищ можуть мати рiзне походження, але наслiдки знаходять свое прояв-лення завжди у фшансовш неспроможностi шдприем-ства, пов'язанiй з нездатшстю вчасно виконувати сво'1 фiнансовi зобов'язання, залучити достатню кiлькiсть ресурсГв на вигiдних для себе умовах, мати можливостГ використовувати шанси та уникати загроз, яю виника-ють внаслiдок дГ1 чинника непередбачуваностi. А юнце-вим результатом е неможливкть (або суттеве зниження тако'1 можливостГ) отримувати власниками очiкуваний рiвень доходу на вкладений капiтал. Тому забезпечення фшансово'1 стабiльностi в довготривалiй перспективi -це завдання, яке ставить перед собою переважна бГль-шкть пiдприемств, але сягають успшв далеко не всГ з них. Вважаемо, що значна роль тут мае бути выведена фшансовому управлiнню на шдприемствГ та вибору сис-теми критерив, на пiдставi яких здшснюватиметься це управлiння. Ви6Гр критерГ1в залежить вГд обрано'1 цГлГ, яку прагне досягнути шдприемство, але в юнцевому пГдсумку власники оцГнюють бiзнес з точки зору його здатност приносити дохгд та «генерувати грошГ».
Одним з перспективных напрямiв розвитку та управлшня шдприемством е перехiд до так званого «потокового» шдходу, який представлений в працях зарубiжних та вггчизняних авторiв [5-8]. Значну увагу у сво'1х фундаментальних працях придГляли важливостi грошових потокГв такi вичизняш вченi, як Г. Азаренко-ва, I. Бланк, Л. Костирко, А. Поддерьогш, В. Савчук, за-рубшш вченi Р. Брейлi, 6. БрГгхем, С. Майерс, Л. Харрiс, Р. Рейдер, П. Хейлер та ш.
Застосування потокового пГдходу дозволяе розгля-дати всГ процеси на шдприемствГ у '1х тГсному взаемному зв'язку, враховувати динамГчш змГни та безперервшсть протiкання господарських процесiв. Виходячи з цього, лопчним е зосередження при прийнятп управлiнських
рiшень на о6сязГ, джерелах та якостГ фiнансових (грошових) потоюв, якГ вiдображають постшш динамiчнi змГ-ни, що вгдбуваються в дГяльностГ пiдприемства.
У фшансовому менеджмент розповсюдженими та такими, що знайшли свое визнання та пройшли пере-вГрку часом, е шдходи до управлiння, засноваш на кон-цепцЦ прибутку, прибутковосй, створеннi додатково'1 вартостi, максимiзацil вартосп тощо. Цглком погоджу-ючись з даними концепцшми, вважаемо за необхцне ак-центувати увагу на тому факп, що наявнiсть у шдприем-ства бухгалтерського прибутку не завжди е запорукою достатнього рГвня його платоспроможностi [5, с. 18], а створення додатково'1 вартосй поточного перюду по-декуди здшснюеться без урахування можливих наслоив в майбутньому. Отже, при досягненш стратегiчноl мети (наприклад, зростання вартосп бiзнесу) слГд мати на увазi той факт, що важливим е шдтримання фiнансо-во'1 рiвноваги. Це пояснюеться тим, що при економiчно-му зростаннi пiдприемства воно потребуе збкьшеного обсягу фiнансування, паралельно з чим, як правило, вгд-буваеться зростання його заборгованостi (як дебиор-сько'1, так г кредиторсько'1), та може виникнути неплато-спроможшсть або нездатнГсть забезпечити адекватнГ за вартГстю та термГнами обсяги фшансування.
Тому все бГльшо'' актуальностГ набувае необхГд-нГсть застосовувати фГнансовГ методи управлшня, яю базуються на концепцГ' грошових потокГв. На цьому на-голошуеться в останнГх працях сучасних вГтчизняних дослГдникГв [6, 7]. НаразГ при фГнансовому управлГннГ концепцГя грошових потокГв широко застосовуеться лише при оцшщ ефективностГ та реалГзацГ' окремих ГнвестицГйних проектГв. Але управлГння грошовими потоками всього пГдприемства, як сукупшстю вхГдних та вихГдних потокГв, пов'язаних з окремими видами дГяльностГ, е необхГдним, якщо пГдприемство ставить на метГ пГдтримання фГнансово'' рГвноваги на будь-якому з етапГв свого розвитку.
1снуе багато класифГкацГйних ознак для виявлення сутностГ та ролГ грошових потокГв [8, с. 24 - 26], але для цГлей даного дослГдження за основу беремо вид господарсько'1 дГяльностГ, згГдно з яким грошовГ потоки подГляють на три групи: грошовГ потоки вГд операцш-но'1, ГнвестицГйно'' та фшансово! дГяльностГ. На рис. 1 класифжовано основнГ цглГ управлГння грошовими потоками пГдприемства, яю дозволяють йому сягати юн-цевих стратегГчних цглей.
КГнцевий фГнансовий результат залежить вГд мож-ливостГ пГдприемства узгодити вхгдш та вихГднГ потоки за всГма видами дГяльностГ у часГ та за обсягами. При цьому процес управлГння грошовими потоками мае на метГ не стГльки максимГзацш чистих грошових потокГв (як сукупностГ додатних та вГд'емних грошових потокГв) за окремим видом дГяльностГ та по шдприемству в цГло-му, скГльки оптимГзацГю '1х обсягГв, збалансованГсть мГж видами дГяльностГ та достатнГсть для забезпечення по-точних потреб та виконання поточних зобов'язань.
Отже, збалансоване управлГння грошовими потоками пГдприемства дозволяе йому знаходитися в сташ фшансово! рГвноваги та створювати умови для стабГль-но'1 виробничо-господарсько'1 дГяльностГ.
Umi управлшня грошовими потоками для забезпечення динамiчноí рiвноваги пiдпри£мcтва
ж
Фiнанcовi
Oперацiйнi
V
lнвеcтицiйнi
V.
Пщтримання достатнього ртня платоспроможносп
Запоб^ання фшансовим втратам в1д знецшення вартост грошей
Забезпечення фшансово!' спйкосп та незалежносп
Формування достатнього обсягу фшансових ресурав для здмснення господарськоТ дшльносп
Забезпечення ритмтносп здшснення операцшних процеав
V.
Забезпечення достатнього ртня
фЫансування реальних ¡нвестицш
Прискорення обороту кап¡талу п¡дпри€мства
Забезпечення оптимально!' структури та вартост джерел ¡нвестування
Забезпечення потреб диверсифтацп
Рис. 1. Класифiкацiя цiлей управлшня грошовими потоками шдприсмства
Основним джерелом фiнансового забезпечення пiдприeмства е грошовий потгк вiд його операцгйно! (основно!) дiяльнoстi (Operating Cash Flow), а oднiею з ключових характеристик ефективно функцгонуючо-го пiдприемства е його здатнгсть протягом тривалого пергоду часу генерувати стабгльно позитивний грошовий потгк вiд операцгйно! дгяльностг. Збалансoванiсть грошових пoтoкiв цього виду визначаеться базовою структурою й спгввгдношенням екoнoмiчних елементiв у складi сoбiвартoстi продукцГ! (послуг) пiдприемства та цгни продажу. Але додатковий значний вплив на здатнгсть формування в кожному конкретному пергодг мо-жуть мати гншг (невиробничг) фактори, наприклад, умо-ви оплати за вхгднг та вихгднг ресурси, ргвень невироб-ничих витрат, пов'язаних з основною дгяльнгстю тощо.
Два гншг види потокгв - вгд швестицгйно! та фгнан-сово'! дгяльностг - не е основним джерелом формування його фгнансових ресурсгв, а виконують скоргше забезпе-чуючу роль, але за сво'!м призначенням та змгстом вони мають суттевг вгдмгнностг.
Грошовий потгк вгд гнвестицгйно! дгяльностг (Investing Cash Flow) пов'язаний з придбанням або про-дажем гнвестицгй, як реальних, так г фгнансових. Тому при реалгзацг! гнвестицгйних проектгв чистий грошо-вий потгк по даному виду дгяльностг матиме негативну величину. Але слгд зауважити, що пгдприемство, яке динамгчно розвиваеться, практично завжди здгйснюе гнвестицгйну дгяльнгсть, намагаючись не втратити кон-курентнг переваги та пгдтримувати достатнгй ргвень ви-робничого потенцгалу. З цге! точки зору гнвестицгйна дг-
яльнгсть забезпечуе потреби майбутнього розвитку пгд-приемства та справляе значний вплив на господарську дгяльнгсть в цглому.
1нший характер мае фгнансова дгяльнгсть, призна-чення яко! полягае у забезпеченнг джерелами фгнан-сування всгх гнших видгв дгяльностг пгдприемства. Тобто, якщо операцгйна та гнвестицгйна дгяльнгсть ма-ють суттевий вплив на активи пгдприемства, то фгнан-сова дгяльнгсть спрямована на кглькгсну та якгсну змгну його пасивгв. До грошових потокгв вгд фгнансово! дгяльностг (Financing Cash Flow) вгдносяться отримання та повернення кредитгв, емгсгя корпоративних прав, виплата дивгдендгв г т. гн. Тому грошовий потгк вгд фг-нансово! дгяльностг за сво!м змгстом виступае як кори-гуючий чинник, позитивна величина якого формуеться у випадку залучення фгнансових ресурсгв.
На рис. 2 представлена загальна схема, яка дозво-ляе оцгнити механгзм формування грошових потокгв по пгдприемству в цглому та балансування ними на засадах потокового пгдходу.
Як видно з рис. 2, чистий позитивний або негатив-ний грошовий потгк може сформуватися по будь-якому з видгв дгяльностг пгдприемства. При цьому вгдбува-тиметься !х балансування або механгчним чином, без урахування принципу доцгльностг (наприклад, кошти вгд продажу окремих об'ектгв направленг на покриття операцгйних розривгв лгквгдностг), або внаслгдок спла-нованих управлгнських дгй (наприклад, фгнансування гнвестицгйного проекту спецгально визначеним набором
Припливи грошових коштчв
- Оплата грошима за реалвовану продукц!ю
- Надходження В1д погашення деб!торсько'Т заборгованост!
- Надходження В1д продажу запаав, товар!в
- Аванси покупц!в
С>
£ ■о
Л
'О
с г
;з у
С &
с О
Вщпливи грошових кошлв
- Оплата грошима постачальникам
- Погашення кредиторськоТ заборгованост!
- Виплата заробггноТ плати
- Платеж! до бюджету та державних цтьових фондв
БАЛАНСУВАННЯ ЧИСТИХ ГРОШОВИХ ПОТОК1В
Чистий операцшний грошовий попк
Позитивний (■+ЧГП0д) Негативний (-ЧГПод)
/""I
Ж
Негативний Позитивний Позитивний Негативний
(-ЧГПфд) (+ЧГПфд) (+ЧГПд) (-ЧГПД
Чистий фшансовий грошовий попк Чистий ¡нвестицшний грошовий попк
Припливи
Отримання кредилв
- Ем1с1я акц!й
- Цтьове ф!нансування
£
£ ■о
•2 'О
с <в
53
г с г
Вщпливи
-Повернення кредит!в Виплата див!денд!в Виплата вщсоткв
Припливи
Продаж
основних
фонд!в
- Продаж ф|н. ¡нвестицш
- Доходи в!д ф!н. ¡нвест.
■о
£ ■о
Л
яэ с г ;з
з §
<и <в г
Вщпливи
- Каттальш вкладення
- Придбання основних фонд!в
- Придбання ф!н. ¡нвест.
Рис. 2. Схема формування та балансування грошових потомв пщприемства
о
т о
о
о
=п <
джерел ресурсiв). Зв1сно, що ефективн1сть управлшня, як грошовими потоками, так 1 шдприемством в цкому, зростае при застосуванш потокового п1дходу та дозволяв забезпечити виконання короткострокових та страте-г1чних план1в п1дприемства при збереженш платоспро-можност1 й фшансово! ст1йкост1 та бкьш рац1ональному використанш активiв та джерел !х фшансування.
Розглянутий потоковий п1дх1д дав широю п1дстави для використання 1нших шструменпв фшансово-го управл1ння п1дприемством при реал1зацИ його стратеги. Так, довол1 широкого застосування останн1м часом зазнала в1дома матрична модель формування фшансово! стратеги, запропонована французькими
вченими Ж. Франшоном 1 I. Романе [9]. Але для цкей ф1нансового управлшня, яю Грунтуються на обсяз1 та якост грошових поток1в, отримуваних шдприемством, пропонуемо, взявши за основу концепцш Ж. Франшона та I. Романе, представити поле фшансових результат1в шдприемства п1д дещо 1ншим кутом зору.
Будемо виходити з того, що спроможшсть генеру-вати не ткьки прибуток, а й грошовий потж, е запорукою стабкьного ф1нансового розвитку п1дприемства в довго-тривалш перспектив!. Тому при побудов1 матриц1 (поля можливих ф1нансових ситуац1й та насладив прийнятих на попередньому етап1 ршень) рядками та стовбцями сл1д обрати т1 види дiяльностi, як1 здатн1 генерувати прибуток та грошовий потж всерединi самого пiдприемства.
<
О ш
Безумовно, що ключовим таким видом е операцшна дГ-яльнГсть, результати яко'1 й мають бути покладеними в основу матрищ. Наступною за значимГстю е ГнвестицГй-на дГяльнГсть, яка потенцшно може сприяти зростанню масштабГв та якостГ операцГйно'1 дГяльностГ - 11 пропону-еться обрати як стовпець матрищ. З огляду на можливГ ситуацГ1 значень грошового потоку на рГвш позитивного, нульового (тобто близького до нуля) та негативного - по обох видах дГяльностГ - можна сформувати матрицю, яка мГстить 9 полГв, тобто можливих комбшацш (рис. 3).
Представлена на рис. 3 сумарна комбшацш чистих грошових потокГв за шдсумками операцшно! та швестицшно! дГяльностГ е першим кроком у по-дальшому визначеннГ та описГ господарських ситуацш та може розглядатися як загальний пГдхГд до формування уявлення про основш грошовГ потоки, якГ характеризуют господарську дГяльнГсть. ЗвГсно, що значення, яке позначено знаком приблизно! рГвностГ (~), е не конкрет-ним числом, а певним дГапазоном значень. У подальшо-му при прийняттГ управлГнських рГшень принципового
значення набуватиме як абсолютне значення показниюв грошових потокГв у динамГцГ, так Г аналГз !х вГдносних значень. Але вже на першому еташ доцГльно оцГнити за-гальну ситуацш та визначити ймовГрне мГсцезнаходжен-ня пГдприемства в просторГ можливих варГантГв та формування подальших дш для реалГзацГ1 власно! стратегГ1.
На рис. 4 представлена бГльш детальна матрична модель з визначенням ситуацш, яю е результатом базо-во! здатностГ пГдприемства генерувати внутрГшнГ дже-рела грошових коштГв.
Застосування потокового шдходу в комбГнацГ1 з матричним представленням (потоково-матричний шд-хГд) по основних видах, якГ безпосередньо визначають масштаб Г перспективи господарсько! дГяльностГ, до-зволяе розглядати певнГ варГанти фшансово! пГдтримки загально! стратегГ1 розвитку пГдприемства за рахунок зваженого формування грошового потоку вгд фшансово! дГяльностГ. Це створюе реальнГ передумови для за-безпечення динамГчно! рГвноваги пГдприемства в довго-строковому перюдГ за рахунок узгодження фГнансово! та загально! стратегГ! розвитку пГдприемства.
Зниження л1кв1дност1
ЧГПОД > 0 ЧГПОД = 0 ЧГПод < 0 Т
ЧГП1Д < 0 чгпГД < 0 чгпГД << 0 !
ЧГПщ = 0 ЧГПГД > 0 " — ЧГПГД« 0 ЧГПГД < 0 ]
ЧГП1Д > 0 чгпщ >> 0 ЧГПГД > 0 'чгпгд* 0 | -
Зростання л1кв1дност1
Позначення: ЧГПОд - грошовий пож вiд операцшно! дiяльностi, ЧГПщ - грошовий пош вiд iнвестицiйноí дiяльностi, ЧГПц - сумарний грошовий потiк вiд операцшно! та швестицмно! дiяльностi, який е одним з об'eктiв аналiзу та управлшня при прийняттi рiшень про фшансування та свiдчить про продуктившсть виробничо-господарських рiшень.
Рис. 3. Матриця комбшацш значень грошових потомв в^ операцiйноi' та iнвестицiйноi' дiяльностi
ЧГП0д > 0
ЧГПрд=0
ЧГПод < 0
ЧГП|Д < 0
ЧГП|д = 0
ЧГП|д > 0
1нвестицГйнмм%розвиток
Намагання покращити становище за рахунок ¡нвестицш
Намагання вир¡шити виробнич¡ проблеми ¡нвестуванням
Зона втрати л¡кв¡дност¡
Стабтьне функц¡онування без
Працювмобез зм¡н
Зона створення л¡кв¡днос I
Стаб¡льн¡сть у бт згортання ¡нвестиц¡й
Поступове зниження активт
Недостатня узгоджен¡сть операц¡йних потокт
Неtтач¡ операц¡йноí д¡Яльност¡ компенсуЮться продажем обладнання
Рис. 4. Поле ситуацш для визначеннябазово''' лiквiдностi при рiзних варiантах операцiйного та iнвестицiйного грошових потомв
Наприклад, розглянемо окремi поля матрицi, представлено! на рис. 4 у комбшаци з можливими значення-ми чистого грошового потоку вц фшансовоТ дшльнос-т1 У табл. 1 на прикладi першого стовпця матрищ, яке характеризуе поле створення л1кв1дносп, представлено фрагмент опису ситуацiй, коли враховуеться балансуюче значення грошового потоку вц фшансовоТ дiяльностi на шдприемство в цкому.
Таким чином, на пiдставi запропонованого шдхо-ду, який е комбшащею потокового та матричного, вини-кае можливiсть фiнансового управлшня пiдприемством, спираючись на внутрiшню здатшсть генерувати грошовi потоки всерединi шдприемства та застосовуючи адек-ватнi фiнансовi механiзми зовнiшнього фiнансування. Це дозволяе оцшити природу формування грошового потоку на конкретному шдприемств^ визначити доцкь-нi фiнансовi заходи й шструменти для збалансування розвитку пiдприемства та конкретш рекомендаци щодо досягнення стратепчних цкей. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брей-ли, С. Майерс / Пер. с англ. - М. : ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.
2. Keon A. J. Financial Management: Principles and Applications / A. J. Keon, J. D. Martin, J. W. Petty, Jr. D. F. Scott. - 9-th ed. -PrenticeHall, 2002.
3. Ross, S. Fundamentals of Corporate Finance / Stephen Ross, Randolph Westerfield, Bradford Jordan. - Boston. : MGH, 2000.
4. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / М. Скотт / Пер. с англ. - М. : ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 432 с.
5. Reider R. Managing Cash Flow An Operational Focus / Rob Reider, Peter B. Heyler. - Published by John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey. - 2003. - 351 с.
6. Яструбецька Л. С. Органiзацiйно-економiчний меха-шзм управлшня грошовими потоками промислових пщпри-£мств Укра'ши : автореф. дис. ... канд. екон. наук / Л. С. Яструбецька ; ЛНУ iм. I. Франка. - Львiв, 2006. - 18 с.
7. Срмошкша О. В. Управлшня фшансовими потоками промислових тдприсмств: теорiя, практика, перспективи : моно-графiя / О. В. ёрмошкша. - Дыпропетровськ : НГУ, 2009. - 479 с.
8. Кузнецова И. Д. Управление денежными потоками предприятия : монография / И. Д. Кузнецова. - Иваново, 2008. -193 с.
9. Дорофеев М. Л. Особенности применения матрицы финансовых стратегий Франшона и Романе в стратегическом финансовом анализе компании / М. Л. Дорофеев // Финансы и кредит. - 2009. - № 23 (359). - С. 23-27.
Таблиця 1
Вплив грошового потоку вщ фшансовоТ дiяльностi на елементи матриц формування базовоТ лшвщносп
ЧГП0Д > 0 Короткий опис ситуацп
Вплив фшансового потоку при ЧГПД * 0
ЧГП1Д < 0 1нвестицшний розвиток ЧГПД * 0 ЧГПФД < 0 Розвиток вщбувасться лише за рахунок внутршшх джерел. Зовшшнс фшансування зменшусться
ЧГПФД =0 Вплив фшансового чинника на розвиток мУмальний. Пщприсмство здатне фшансувати швестицшы потреби за рахунок внутршшх джерел
ЧГПФД > 0 Пщприсмство генерус грошовий потк за рахунок фшансовоТ дiяльностi. Це може бути недоцтьно в перспективi
Вплив фшансового потоку при ЧГПГД > 0
ЧГП1Д = 0 Стабтьне функцюнування без експансп ЧГПГд > 0 ЧГПФД < 0 Пщприсмство не здмснюс розширення швестицшно''' дiяльностi, а операцшы результати дозволяють зменшувати фiнансову залежнiсть (або здшснювати виплату доходiв власникам)
ЧГПФД =0 Пiдпри£мство акцентоване на операцшнш дiяльностi. Вплив фшансовочнвестицшних аспектiв вiдсутнiй
ЧГПФД > 0 Пiдпри£мство генерус надлишковий грошовий потiк за рахунок фшансовоТ' дiяльностi, який доцiльно було б спря-мувати на iнвестицiйнi проекти
ЧГПГД >> 0
ЧГП1Д> 0 Стабтьысть у бк згортання швестицш ЧГПГд >> 0 ЧГПФД < 0 Пщприсмство здiйсню£ успiшно операцiйну дiяльнiсть, зменшус iнвестицiйнi програми та здатне погашати борги i здiйснювати виплати власникам. Але згортання швестицш може негативно вплинути на перспективу
ЧГПфд =0 Пщприсмство генерус значний грошовий потк базово'' лквщносп, вплив фiнансовоТ дiяльностi вщсутнш, лiквiднiсть зростас, iнвестицí'' не здшснюються
ЧГПфД > 0 Пiдпри£мство здатне генерувати високий грошовий пош, спостерiга£ться надмiрне фiнансування та надлишковий чистий грошовий потк - необхщна корекцiя фiнансовоТ стратег^
REFERENCES
Breyli, R., and Mayers, S. Printsipy korporativnykh finansov [Principles of Corporate Finance]. Moscow: Olimp-Biznes, 2000.
Dorofeev, M. L. "Osobennosti primeneniia matritsy finans-ovykh strategiy Franshona i Romane v strategicheskom finansovom analize kompanii" [Features of the application of the matrix of financial strategies of Franchon and Romanet in the strategic financial analysis of the company]. Finansyikredit, no. 23 (359) (2009): 23-27.
Kuznetsova, I. D. Upravlenie denezhnymi potokami predprii-atiia [Cash Management businesses]. Ivanovo, 2008.
Keon, A. J. et al. Financial Management: Principles and Applications: Prentice Hall, 2002.
Reider, R., and Heyler, P. B. Managing Cash Flow An Operational Focus. Hoboken, New Jersey: Published by John Wiley & Sons, Inc., 2003.
Ross, S., Westerfield, R., and Jordan, B. Fundamentals of Corporate Finance. Boston: MGH, 2000.
Skott, M. Faktory stoimosti: Rukovodstvo dlia menedzherov po vyiavleniiu rychagov sozdaniia stoimosti [Cost factors: a guide for managers to identify the levers of value creation]. Moscow: Olimp-Biznes, 2000.
Yastrubetska, L. S. "Orhanizatsiino-ekonomichnyi mekhanizm upravlinnia hroshovymy potokamy promyslovykh pidpryiemstv Ukrainy" [Organizational-economic mechanism of cash flow of the industrial enterprises of Ukraine]. Avtoref. dys. ... kand. ekon. nauk.
Yermoshkina, O. V. Upravlinnia finansovymy potokamy pro-myslovykh pidpryiemstv: teoriia, praktyka, perspektyvy [Financial flows of industrial enterprises: the theory, practice and prospects]. Dnipropetrovsk: NHU, 2009.
УДК 33б.22б.1
НАПРЯМКИ П1ДВИЩЕННЯ ВПЛИВУ МАЙНОВИХ ПОДАТК1В НА ФОРМУВАННЯ
М1СЦЕВИХ БЮДЖЕТ1В
© 2015
котляров е. i.
УДК 336.226.1
Котляров €. I. Напрямки пщвищення впливу майнових податмв на формування мкцевих бюджелв
Проаналзовано склад майнових податюв, що передбачен податковим законодавством Украни. До переваг майнового оподаткування належать порядокреестрацИправ власностi на майно, що оподатковуеться, тривалий в часiхарактер власностiта стаб'шьн'кть бази оподаткування. Серед основних недолЫв ¡снуючого майнового оподаткування вид'шено порядок визначення об'екта та бази цих податюв. До недолЫв порядку оподаткування земельних длянок вiднесено те, що 1'х нормативна о^нка була встановлена понад 20 рот тому, а передбачений порядок и шдексаци на рiвень шфляци не враховуе змЫ, що вiдбулися на зернових ринках. До недолШ оподаткування нерухомост'!, що вiдмiнна вiд земельноi д'шянки, вiднесено порядок встановлення ставок податку у вiдсотках вiд мiнiмальноiзаробтно!плати, яка не пов'язана з об'ектом оподаткування. Про-понуеться при визначенн бази оподаткування враховувати ринкову вартсть нерухомостi, як це прийнято у бiльшостi кран. Для вдосконалення оподаткування транспортних засоб'в пропонуеться розширити перелк платниюв цього податку та як об'екти оподаткування розглядати не т'шьки наземн транспортн засоби, а й водн та повтряш. Ключов'! слова:земельний податок, податокна нерухомЫь, транспортний податок. Табл.: 1. Б/'бл.: 16.
Котляров Евген 1ванович - кандидат економiчних наук, доцент кафедри оподаткування, Хармвський нацональний економiчний ушверситет ¡м. С. Кузнеця (пр. Ленна, 9а, Харюв, 61166, Украна) E-mail: [email protected]
УДК 336.226.1
Котляров Е. И. Направления повышения влияния имущественных налогов на формирование местных бюджетов
Проанализирован состав имущественных налогов, предусмотренных в налоговом законодательстве Украины. К достоинствам имущественного налогообложения относятся порядок регистрации прав собственности на облагаемое имущество, длительный по времени характер собственности и стабильность базы налогообложения. Среди недостатков действующего имущественного налогообложения в качестве основных выделен порядок определения объекта и базы этих налогов. К недостаткам порядка налогообложения земельных участков отнесено то, что их нормативная оценка была установлена более 20 лет назад, а предусмотренный порядок ее индексации на уровень инфляции не учитывает изменений, которые произошли на зерновых рынках. К недостаткам налогообложения недвижимости, отличной от земельного участка, отнесен порядок установления ставок налога в процентах от минимальной заработной платы, которая не связана с объектом налогообложения. Предлагается при определении базы налогообложения учитывать рыночную стоимость недвижимости, как это принято в большинстве стран. Для совершенствования налогообложения транспортных средств предлагается расширить перечень плательщиков этого налога и в качестве объектов налогообложения рассматривать не только наземные транспортные средства, но и водные, и воздушные.
Ключевые слова: налог на землю, налог на недвижимость, транспортный налог.
Табл.: 1. Библ.: 16.
Котляров Евгений Иванович - кандидат экономических наук, доцент кафедры налогообложения, Харьковский национальный экономический университет им. С. Кузнеца (пр. Ленина, 9а, Харьков, 61166, Украина) E-mail: [email protected]
UDC 336.226.1
Kotliarov Ie. I. Directions of Increase of Influence of Property Taxes on the Establishing of Local Budgets
The article analyzes the composition of property taxes, provided in the tax legislation of Ukraine. The advantages of property taxation are the order of registration of the taxable property ownership, long time ownership pattern and stability of the taxation base. Among the disadvantages of the existing property taxation as the major have been selected the order of object determination and bases of these taxes. As disadvantage of the procedure of land value taxation is considered that their normative value was set more than 20 years ago, and the provided procedure of its indexation against the inflation rate does not take into account changes that the grain markets have undergone. As the disadvantages of real estate taxation, other than land value, can be classified the order of setting the tax rates as a percentage of the minimum wage, which is not related to the object of taxation. In determining the tax base, it is proposed to take into consideration the market value of property, as is customary in most countries. To improve the taxation of vehicles, it is proposed to expand the list of related tax payers, and to consider as objects of taxation not only land transport, but also vessels and aircraft. Key words: land tax, real estate tax, transport tax. Tabl.: 1. Bibl.: 16.
Kotliarov levgen I. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor of the Department of Taxation, Simon Kuznets Kharkiv National University of Economic (pr. Lenina, 9a, Kharkiv, 61166, Ukraine) E-mail: [email protected]
