CC BY
228УДК 338.27
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РОССИИ: ПРОБЛЕМЫ И ТЕНДЕНЦИИ
Изюмская Екатерина Владимировна, Российский экономический университет им. Плеханова, г. Оренбург
E-mail: izyumskaya_99@mail.ru
Аннотация. В данной статье рассматриваются проблемы и возможности развития рынка государственных и муниципальных ценных бумаг в России. На данный момент практически все развитые страны прибегают к выпуску собственных долговых ценных бумаг. В нашей стране данный рынок находится лишь на стадии развития. В статье проведено сравнение российского рынка государственных ценных бумаг с другими странами и сравнение муниципальных ценных бумаг России.
Abstract. This article discusses the problems and opportunities for the development of the market of state and municipal securities in Russia. At the moment, almost all developed countries resort to issuing their own debt securities. In our country, this market is only at the development stage. The article compares the Russian government securities market with other countries and compares the municipal securities of Russia.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, государственные ценные бумаги, муниципальные ценные бумаги, проблемы развития рынка ценных бумаг, дефицит бюджета.
Key words: securities market, government securities, municipal securities, problems of development of the securities market, budget deficit.
Рынок ценных бумаг - это система экономических отношений между участниками рынка по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг Иными словами: место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг, механизм, стимулирующий первичную продажу, перепродажу финансовых активов. Рынок государственных ценных бумаг является неотъемлемой частью всего рынка ценных бумаг. Во все времена для любого государства стоял вопрос по поводу расширения доходной части или восполнения дефицита бюджета, а одним из наиболее эффективных методов его финансирования является выпуск государственных ценных бумаг [5].
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) представляют собой ценные бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством в целях осуществления «поддержки» в покрытии дефицита бюджета, покрытия кассовых разрывов в бюджете, привлечения средств для осуществления крупных проектов и необходимы для погашения задолженности по ранее выпущенным ценным бумагам. Так же данный рынок содействует в управлении денежной массы, инфляции, влияет на валютный курс и т.д. Все вышеперечисленное позволяет
государственным ценным бумагам объяснить значимость и актуальность проблем развития данного рынка в современном мире.
Выпуск и размещение ГЦБ способствует созданию государственного долга [2]. Именно они занимают наибольшую долю в государственном долге. То есть государство погашает задолженность за счет выпуска различных долговых ценных бумаг, но данные заимствования могут выйти за границы возможностей государства.
Таблица 1
Государственный внутренний долг РФ, млрд. руб.
Дата/Вид долгового обязательства ОФЗ-ПК ОФЗ-ПД ОФЗ-ИН ОФЗ- АД ГСО-ППС ГСО-ФПС ОВОЗ Итого
01.01.2015 1000,00 2554,02 - 1038,56 560,55 132,00 90,00 5475,71
01.01.2016 1347,26 2710,34 141,77 791,17 360,55 132,00 90,00 5573,09
01.01.2017 1738,00 3051,10 163,63 680,06 245,55 132,00 90,00 6100,34
01.01.2018 1748,44 4283,62 168,52 539,84 245,55 132,00 90,00 7247,12
01.01.2019 1731,78 4929,43 253,45 416,87 230,30 132,00 90,00 7749,47
По данным Минфина объем ГЦБ в России на 1 сентября 2019 года составляет 537 290 999 тыс. руб., в сравнении за аналогичный период 2018 года он снизился на 16 817 681 тыс. руб. (554 108 680 тыс. руб.). В 2019 году внутренний долг РФ, выраженный в ГЦБ, составляет 7 749,47 млрд. рублей (по состоянию на 01.01.19). При этом в обращении находятся 7 видов облигаций федерального займа (таблица 1).
Особое значение в структуре внутреннего долга РФ (рисунок), выраженного в ценных бумагах, имеют облигации федерального займа с постоянным доходом (63,61%), облигации федерального займа с переменным доходом (22,35%), облигации федерального займа с амортизацией долга (5,38%). Самый наименьший вес на сегодняшний день имеют облигации внутренних облигационных займов РФ (1,16%).
■ ОФ з-пк
■ ОФЗ-ПД
■ ОФЗ-ИН
■ ОФЗ-АД ■гсо-ппс
■ ГСО-ФПС
«своз
Рис. 1 Структура государственного внутреннего долга на 1 января 2019 г.
Популярность облигаций федерального займа с постоянным доходом связана с тем, что они наиболее разумно выполняют главную потребность инвестора при покупке государственных ценных бумаг (сведение риска к минимуму) [1].
Объем государственного внутреннего долга систематически растет. Данный факт связан с ростом потребности государства в заёмных средствах и с применением неэмиссионных методов финансирования федерального бюджета
[3]. Московской биржей рассчитывается индекс государственных облигаций RGBI. Данный показатель отражает ценовую динамику рынка государственных облигаций и выступает ориентировочным показателем доходности и привлекательности ГЦБ России. По состоянию на 01.09.2019, их валовая доходность составила 13,05 руб. Данный показатель характеризует экономическую и политическую ситуацию в стране. RGBI находится в долгосрочном положительном росте, это означает увеличение инвестиционной привлекательности рынка и улучшение эффективности его функционирования
[4].
В настоящее время рынок ГЦБ преимущественно развивается, ориентируясь на успешный опыт зарубежных стран. Сравнивая основы регулирования и функционирования российского рынка и рынков таких стран как США, Великобритании, Швейцарии, можно заметить их значительную схожесть: законодательство, порядок эмиссии, виды инструментов, находящихся в обращении [5].
Исследуя российский рынок ГЦБ были выявлены такие группы проблем, как недостаток конкретики в нормативно-правовых актах, медленное реагирование законодательных органов на изменения конъюнктуры рынка, сложность налогообложения на рынке ценных бумаг; недостаточная развитость системы первичного и вторичного размещения ГЦБ, низкая доля частных инвесторов и их абстрактный характер поведения; ограниченный диапазон инструментов рынка ГЦБ; недостаточная финансовая грамотность граждан, в следствие чего у населения существуют сомнения по финансовому рынку и ГЦБ.
Данные проблемы можно свести к минимуму благодаря:
- эффективному применению международной практики; разработки детальных пояснений к законам, подробных планов развития рынка;
- формированию инфраструктурных систем, направленных на частных инвесторов; ужесточению условий к эмитентам ценных бумаг;
- развитию систем информирования о выпуске государственных ценных бумаг;
- выпуску в обращение принципиально новых инструментов, представляющих интерес для частных инвесторов;
- информированию страной граждан о контроле деятельности институтов рынка, подробный анализ данной деятельности населению и др.
Возможности развития рынка государственных ценных бумаг в России существуют. Для этого наше государство должно быть заинтересовано в его расширении и иметь возможность сформировать оптимальные условия для его функционирования.
Говоря о муниципальных ценных бумагах (МЦБ), то здесь регионы активно прибегают к заимствованию, так как растет дефицит бюджетов субъектов РФ.
Таблица 2
Объем долга округов РФ, тыс. руб.
Округ/Год 2017 г. 2018 г. 2019 г.
Центральный 7,46 0,36 0,36
Северо-Западный 0,00 0,00 0,00
Южный 1580006,00 1120004,00 660002,20
Северо-Кавказский 0,00 0,00 0,00
Приволжский 0,00 5000000,00 5000000,00
Уральский 0,00 0,00 0,00
Сибирский 12243172,00 13354210,75 11253106,50
Дальневосточный 0,00 0,00 0,00
Итого 13823185,46 19474215,11 16913109,06
Рассмотрим отдельно объем долга каждого округа нашей страны (таблица 2). Несмотря на относительный рост объемов муниципальных заимствований, возникли так же проблемы функционирования рынка, оказавшие негативное влияние на развитие данного сегмента рынка ценных бумаг [6]. Преобладает определенный круг проблем, который сдерживает развитие рынка МЦБ: неразвитость инфраструктуры в регионах страны; технические ограничения, накладываемые на потенциальных эмитентов Бюджетным Кодексом и ФЗ «Об особенностях эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг»; ограничение по лимиту дефицита бюджета (дефицит регионального бюджета не должен превышать 15% его доходов без учета безвозмездных поступлений, касаемо местных бюджетов-до 10% и 5%) и т.д.
Финансовая несостоятельность большей части местных бюджетов связана с нерациональной политикой межбюджетных отношений. Следует снять некоторые ограничения в законодательстве в сфере эмиссионной деятельности региональных и муниципальных органов власти. Таким образом, появится возможность решить такие проблемы, как: финансирование текущего дефицита местного бюджета; погашение ранее размещенных долговых обязательств (фактическое рефинансирование задолженности); привлечение финансовых ресурсов для финансирования инвестиционных проектов и капиталоемких программ; обеспечение местного финансового рынка надежным инвестиционным инструментом.
Таким образом, возможности развития рынка ценных бумаг в России существуют. Наше государство заинтересовано в его расширении, поэтому создает попытки разработки оптимальных условия для его функционирования,
то есть происходит совершенствование нормативно-правовой базы, развитие инфраструктуры рынка, создание краткосрочных и долгосрочных планов развития и др. Рынок ценных бумаг необходим для положительного и эффективного развития экономики России. Именно с помощью него государство привлекает денежные средства как для финансирования дефицита бюджета, так и для развития и осуществления крупных инвестиционных проектов. Международной тенденцией в преодолении трудностей регулирования рынка ценных бумаг считается формирование макрорегулятора как единого государственного органа по надзору. Фондовые биржи представляют существенную важность во всем мире по распределению экономических ресурсов в основные сферы экономики, предоставляет уникальные услуги и содействует полноценному росту экономики в порядке рационального и положительного регулирования и контроля.
Список использованных источников:
1. Кирюшкина А.Н. Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации // Вестник НГИЭИ. - 2016. - № 12 (67). - С. 145-153.
2. Колодяжная А.Ю. Прогнозирование уровня внутреннего государственного долга в России // В сборнике: Актуальные проблемы и перспективы развития государственной статистики в современных условиях Сборник материалов V Международной научно-практической конференции. В 2 -х томах. - 2019. - С. 80-82.
3. Колодяжная А.Ю. Статистические методы в анализе государственного внутреннего долга России // Финансовая экономика. - 2018. - № 7. - С. 19511955.
4. Лаптева Е.В., Золотова Л.В. Статистические методы исследований в экономике: учебное пособие / Е.В. Лаптева, Л.В. Золотова. - Оренбург: ООО «ИПК Университет», 2013. - 171 с.
5. Покровская Н.Н., Куриленко М.В. Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития // Вестник евразийской науки. -2016. - № 4 (35) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/ artide/n/rynok-gosudarstvennyh-tsennyh-bumag-v-rossii-proWemy-i-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 03.01.2020)
6. Пышнограй А.П. Основные проблемы развития рынка муниципальных облигаций в России // Региональная экономика: теория и практика. - 2010. - № 47. - С. 60-63.
